Thực tr愃⌀ng công t愃āc điều hành c愃āc công c甃⌀ thực thi chính s愃āch tiền tê ở viê ̣ t nam năm 2021 và 6 th愃āng đầu năm ̣ 2022

Trong lĩnh vực bảo hiểm, tỷ lệ tổn thất bảo hiểm dự kiến sẽtăng khi nền kinh tế phục hồi và quá trình chuyển đổi kỹ thuật số của ngành bảo hiểm vẫncòn chậm.[3]Chính sách tiền tệ được điề

ĐẠI HỌC UEH TRƯỜNG KINH TẾ, LUẬT VÀ QUẢN LÝ NHÀ NƯỚC

KHOA TÀI CHÍNH CÔNG

TIỂU LUẬN

Môn học: Nguyên lý tài chính – ngân hàng

Đề tài: Thực tr愃⌀ng công t愃Āc điều hành c愃Āc công c甃⌀ thực thi chính s愃Āch tiền tê ̣ ở Viê ̣t Nam năm 2021 và 6 th愃Āng đầu năm

2022

Lớp: Giảng đường N2 310 – Chiều thứ 6

Giảng viên: Bùi Thành Trung

TP Hồ Chí Minh, ngày 11 tháng 09 năm 2023

NHÓM 6 ST

MỤC LỤC

LỜI NÓI ĐẦU

CHƯƠNG 1:

Tình hình kinh tế tài chính Việt Nam giai đoạn năm 2021 và 6 tháng đầu năm 2022

1 Năm 2021

2 6 tháng đầu năm 2022

CHƯƠNG 2:

C愃Āc công c甃⌀ của chính s愃Āch tiền tệ

1 Khái niệm chính sách tiền tệ

2 Các mục tiêu của chính sách tiền tệ

3 Các công cụ của chính sách tiền tệ

3.1 Tái cấp vốn

3.2 Lãi suất

3.3 Tỷ giá hối đoái:

3.3.1.Phân loại tỷ giá hối đoái:

3.3.1.1 Căn cứ vào giá trị tỷ giá:

3.3.1.2 Căn cứ vào phương thức chuyển ngoại hối:

3.3.1.3 Căn cứ vào thời điểm giao dịch ngoại hối:

3.3.1.4 Căn cứ vào kỳ hạn thanh toán:

3.3.1.5 Căn cứ vào đối tượng xác định tỷ giá

3.3.2 Các chế độ tỷ giá hối đoái

3.3.3 Cách xác định tỷ giá hối đoái

3.3.4 Các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái

3.4 Dự trữ bắt buộc

4 Ưu và nhược điểm của chính sách tiền tệ

4.1 Ưu điểm

4.1.1 Ưu điểm của Tái cấp vốn

4.1.2 Ưu điểm của Lãi suất

4.1.3 Ưu điểm của tỷ giá hối đoái:

4.1.4 Ưu điểm của dự trữ bắt buộc:

4.2 Nhược điểm

4.2.1 Nhược điểm của Tái cấp vốn

4.2.2 Nhược điểm của Lãi suất

4.2.3 Nhược điểm của tỷ giá hối đoái:

4.2.4 Nhược điểm của dự trữ bắt buộc:

CHƯƠNG 3:

Công tác điều hành các công cụ thực thi chính sách tiền tệ của Việt Nam giai đoạn năm

2021 và 6 tháng đầu năm 2022

Nguồn Tham khảo:

LỜI NÓI ĐẦU

Ở những chương mô tả quá trình cung ứng tiền tệ và cấu trúc của Hệ thống Dự trữ Liên Bang (Fredic S Mishkin, 1992) ta đã nói đến ba công cụ mà Fed có thể sử dụng để kiểm soát cung tiền và lãi suất Đó là nghiệp vụ thị trường tự do, chính sách chiết khấu và dự trữ bắt buộc Những công cụ này được gọi là các công cụ chính sách tiền tệ Vì Fed sử dụng những công cụ chính sách ấy có ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế như nghiệp vụ thị trường tự do sẽ tác động đến cơ số tiền tệ; chính sách chiết khấu tác động đến cơ số tiền tệ bằng cách ảnh hưởng lượng vay chiết khấu và nếu thay đổi dự trữ bắt buộc sẽ đánh vào số nhân dân tệ Bởi những ảnh hưởng ấy đối với nền kinh tế ta phải hiểu được công dụng thực tế, lợi ích của các công cụ khi được Fed sử dụng Bên cạnh đó ta biết được thực trạng công tác điều hành các công cụ thực thi chính sách tiền tê ̣ ở Viê ̣t Nam năm 2021 và 6 tháng đầu năm 2022.

1 Năm 2021

Nhìn chung chỉ tổng cầu quý III giảm do áp dụng giãn cách xã hội kéo dài phòngchống Covid - 19 nhưng đã phục hồi vào những tháng cuối năm (quý IV) GDP quý IVlật ngược tình thế, tăng 5,22% đưa GDP năm 2021 tăng 2,58% so với năm 2020 Cụ thể

là ở quý 1 tăng 4,72%; quý 2 tăng 6,73%; quý 3 giảm 6,02%l quý 4 tăng 5,22% Trongmức tăng chung của toàn nền kinh tế, khu vực nông, lâm nghiệp và thủy sản tăng 2,9%đóng góp 13,97%; khu vực công nghiệp và xây dựng tăng 4,05% đóng góp 63,80% khuvực dịch vụ chỉ tăng 1,22% do ảnh hưởng nghiêm trọng của sự bùng nổ trở lại của Covid

- 19 từ cuối tháng 4/2021 vì thế nên có một số ngành dịch vụ tăng trưởng âm làm giảmmức tăng chung của khu vực dịch vụ [1]

Về mặt xuất - nhập khẩu, mặc dù bị chậm lại do ảnh hưởng của các hoạt động giãncách xã hội vào quý III nhưng sang quý IV các doanh nghiệp đã dần thích ứng và dần hồiphục góp phần thúc đẩy các hoạt động xuất - nhập khẩu Kim ngạch đạt mốc 660 tỷ USD,đưa Việt Nam vào nhóm 20 nền kinh tế hàng đầu về thương mại quốc tế Trong đó xuấtkhẩu của cả nước đạt 336,25 tỷ USD, tăng 19% so với năm 2020, cao nhất kể từ 2018.Nhập khẩu trong năm 2021 đạt 332,25 tỷ USD, tăng 26,5% so với năm 2020, đây là mứcnăm cao nhất kể từ 2016 Xuất siêu trong năm 2021 đạt khoảng 4 tỷ USD, tương đươngvới 1,19% kim ngạch xuất khẩu Với kết quả ấy thì Việt Nam tiếp tục trở thành quốc giaxuất siêu 6 năm xuất siêu [1]

Về mặt đầu tư, nhìn chung năm 2021 vốn đầu tư toàn xã hội tăng trưởng thấp doảnh hưởng của Covid - 19 trong quý III/2021 Năm 2021, vốn đầu tư thực hiện toàn xã

hội theo giá hiện hành đạt 2.891,9 nghìn tỷ đồng , tăng 3,2% so với năm 2020, bao gồm:khu vực nhà nước đạt 713,6 nghìn tỷ đồng, chiếm 24,7% tổng vốn và giảm 2,9% Khuvực ngoài nhà nước đạt 1.720,2 nghìn tỷ đồng, bằng 15,8% và giảm 1,1% Vốn đầu tưnhà nước tăng chậm do giải ngân chậm tiến độ Bên cạnh nguyên nhân do phải giãn cách

xã hội tài nhiều địa phương trong quý III thì còn do tăng giá nguyên, vật liệu và các khókhăn đã tồn tại từ lâu như công tác giải phóng mặt bằng, đấu thầu…[1]

Lấy thị trường chứng khoán (TTCK) làm ví dụ, chỉ số chứng khoán (VNindex)tăng 35,7% trong năm 2021, giá trị thị trường chứng khoán tăng 48,4%, thanh khoản thịtrường tăng 253%; vốn huy động qua thị trường chứng khoán đạt 757 nghìn tỷ đồngVNĐ (tăng 62%), trong đó phát hành trái phiếu doanh nghiệp đạt 657 nghìn tỷ đồng, tăng42% so với năm 2020; số lượng nhà đầu tư mới đạt mức cao kỷ lục (1,5 triệu tài khoản),gấp gần 1,5 lần tổng số nhà đầu tư mới trong 4 quý trước đó năm vân vân [3]

Thị trường bảo hiểm duy trì đà tăng trưởng doanh thu (đạt 217 nghìn tỷ đồng vàonăm 2021, tăng gần 19% so với mức 14% của năm 2020), lợi nhuận ròng của các doanhnghiệp bảo hiểm niêm yết tăng 19% v.v

Tuy nhiên, thị trường ngân hàng cũng tiềm ẩn những rủi ro như tiềm ẩn nợ xấu, tộiphạm tài chính gia tăng; sau thời gian phát triển nhanh, thị trường chứng khoán đang cónhững đợt điều chỉnh giảm giá, thao túng giá, vi phạm công bố thông tin, tài trợ ký quỹ

và cho vay chứng khoán tăng nhanh , việc sử dụng đòn bẩy tài chính trên quy mô lớn củacác nhà đầu tư và Tâm lý công chúng dẫn đến các vấn đề như lãnh đạo Các cơ quanquản lý đã xác định những rủi ro này và đang triển khai các chính sách, giải pháp để ổnđịnh và lành mạnh thị trường Trong lĩnh vực bảo hiểm, tỷ lệ tổn thất bảo hiểm dự kiến sẽtăng khi nền kinh tế phục hồi và quá trình chuyển đổi kỹ thuật số của ngành bảo hiểm vẫncòn chậm.[3]

Chính sách tiền tệ được điều hành thận trọng, linh hoạt, tiếp tục tháo gỡ khó khăncho doanh nghiệp, phục hồi sản xuất kinh doanh Năm 2021, chính sách tiền tệ sẽ tiếp tụcvận hành theo hướng thả lỏng, phối hợp chặt chẽ với chính sách tài khóa và các chínhsách kinh tế vĩ mô khác để kiểm soát lạm phát, hỗ trợ ổn định kinh tế vĩ mô, nhằm phụchồi tăng trưởng kinh tế và duy trì ổn định thị trường tiền tệ, ngoại hối, đặc biệt trong bốicảnh dịch Covid -19 dịch bệnh ngày càng nghiêm trọng, diễn biến phức tạp Tính đếnngày 24/12/2021, tín dụng toàn nền kinh tế tăng khoảng 12,97% so với cuối năm 2020,huy động vốn của các tổ chức tín dụng tăng 8,44% so với cuối năm 2020, tổng số tiền chitrả phương pháp tăng 8,93% so với cuối năm 2020.[1]

2 6 th愃Āng đầu năm 2022

Tình hình kinh tế - xã hội của nước ta 6 tháng đầu năm 2022 diễn ra trong bốicảnh tăng trưởng kinh tế thế giới dự kiến sụt giảm sau hai năm bị ảnh hưởng bởi dịch

Covid-19 và xung đột giữa Nga và Ukraina Giá nhu yếu phẩm trên thị trường toàn cầutăng cao, đặc biệt giá dầu thô, khí tự nhiên và khí tự nhiên hóa lỏng tăng mạnh nhất kể từnăm 2011, gây ra nguy cơ khủng hoảng an ninh năng lượng và tạo áp lực rất lớn lênlương thực và lạm phát toàn cầu.

Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) dự kiến sẽ tăng 7,72% so với cùng kỳ trong quý 2năm 2022, cao hơn tốc độ tăng trưởng quý 2 trong các năm qua từ 2011 đến 2021 Tăngtrưởng GDP 6 tháng đầu năm đạt 6,42%, cao hơn tốc độ tăng trưởng 2,04% của sáu thángđầu năm 2020 và tốc độ tăng trưởng 5,74% của sáu tháng đầu năm 2021, nhưng thấp hơnmức tăng trưởng 7,28% của năm 2021 cùng kỳ năm 2018 và 2019 lần lượt là 6,98% và6,98%.[2]

Trong 6 tháng đầu năm của tốc độ tăng trưởng chung của nền kinh tế, nông, lâmnghiệp và thủy sản tăng 2,78% (đóng góp 5,07%); công nghiệp và xây dựng tăng 7,70%(đóng góp 48,33%), trong đó, công nghiệp chế biến, chế tạo tiếp tục đứng đầu động lựctăng trưởng của toàn nền kinh tế, tăng 9,66% Ngành dịch vụ tăng 6,60% (đóng góp46,60%), trong đó các ngành dịch vụ thị trường như bán buôn, bán lẻ tăng 5,82%; hoạtđộng tài chính, ngân hàng, bảo hiểm tăng 9,5%; dịch vụ lưu trú, ăn uống tăng 11,19%;vận tải và ngành kho bãi tăng 8,13% [2]

Trong cơ cấu kinh tế 6 tháng đầu năm 2022, nông, lâm nghiệp và thủy sản chiếm11,05%; công nghiệp và xây dựng chiếm 39,30%; công nghiệp dịch vụ chiếm 40,63%;thuế sản phẩm trừ trợ cấp sản phẩm chiếm 9,02%.[2]

Xét về góc độ sử dụng GDP 6 tháng đầu năm 2022, tiêu dùng cuối cùng tăng6,06% so với cùng kỳ năm 2021; tích lũy tài sản tăng 3,92%; xuất khẩu hàng hóa và dịch

vụ tăng 9,10%; nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ tăng bằng 4,41% [2]

CHƯƠNG 2:

C愃Āc công c甃⌀ của chính s愃Āch tiền tệ

1 Kh愃Āi niệm chính s愃Āch tiền tệ

Chính sách tiền tệ hay Monetary Policy là các chính sách kinh tế vĩ mô, bao gồm nhiềucông cụ tín dụng và hối đoái, tác động đến việc cung ứng tiền cho toàn bộ nền kinh tếnhằm mục tiêu ổn định giá cả, lạm phát, tỷ lệ thất nghiệp, tỷ lệ tăng trưởng (Anfin, 2023).Theo The Economic Times (2023): "Chính sách tiền tệ là chính sách kinh tế vĩ mô dongân hàng trung ương đặt ra Nó liên quan đến việc quản lý cung tiền và lãi suất và làchính sách kinh tế về phía cầu được chính phủ của một quốc gia sử dụng để đạt được cácmục tiêu kinh tế vĩ mô như lạm phát, tiêu dùng, tăng trưởng và thanh khoản"

Bách khoa toàn thư quốc tế về khoa học xã hội và hành vi định nghĩa Chính sách tiền tệ

là một trong hai phương tiện chính (phương tiện còn lại là chính sách tài khóa) mà các cơquan chính phủ trong nền kinh tế thị trường thường xuyên tác động đến tốc độ và phươnghướng của hoạt động kinh tế tổng thể (B.M Friedman, 2001)

2 C愃Āc m甃⌀c tiêu của chính s愃Āch tiền tệ

Chính sách tiền tệ nhắm vào hai mục tiêu: lãi suất và lượng cung tiền

Thông thường, không thể thực hiện đồng thời hai mục tiêu này Chỉ để điều tiết chu kỳkinh tế ở tình trạng bình thường, thì mục tiêu lãi suất được lựa chọn Còn khi kinh tế quánóng hoặc khi nền kinh tế quá lạnh, chính sách tiền tệ sẽ nhắm vào mục tiêu trực tiếphơn, đó là lượng cung tiền [8]

Nghiệp vụ thị trường mở là hoạt động mua và bán trái phiếu chính phủ của FED KhiFED mua trái phiếu của công chứng, số đô-la mà nó trả cho trái phiếu làm tăng tiền cơ sở

và qua đó làm tăng cung tiền Khi FED bán trái phiếu cho công chúng, số đô la mà nónhận làm giảm tiền cơ sở và bởi vậy làm giảm cung tiền Nghiệp vụ thị trường mở làcông cụ chính sách được FED sử dụng thường xuyên nhất Trên thực tế, FED thực hiệnnghiệp vụ này trên thị trường chứng khoán New York hàng ngày [8]

3 C愃Āc công c甃⌀ của chính s愃Āch tiền tệ

3.1 T愃Āi cấp vốn

Mục tiêu chính sách tiền tệ: Tái cấp vốn nhằm đảm bảo rằng có đủ nguồn vốn ngắn hạntrong hệ thống tài chính để hỗ trợ hoạt động kinh doanh của các tổ chức tín dụng và đảmbảo tính ổn định của nền kinh tế Điều này thể hiện sự điều hành chính sách tiền tệ vàlượng tiền cung ứng theo mục tiêu cụ thể của chính phủ và Ngân hàng Nhà nước [7].Hoạt động tái cấp vốn: Tái cấp vốn thường được thực hiện dựa trên nhu cầu tín dụng củanền kinh tế và lượng tiền cung ứng dự kiến Ngân hàng Nhà nước quyết định việc tái cấpvốn để đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn của các tổ chức tín dụng và duy trì tính ổn định của

Cho vay lại đối với tổ chức tín dụng: Các tổ chức tín dụng nhận được sự hỗ trợ từ Ngânhàng Nhà nước có thể sử dụng vốn này để tái cấp vốn cho doanh nghiệp và cá nhân thôngqua việc cung cấp các khoản vay mới hoặc tái cấp vốn cho khoản vay hiện tại với điềukiện lãi suất và thời hạn linh hoạt hơn

Kết quả: Khi các tổ chức tín dụng có thể tái cấp vốn một cách hiệu quả, sự cung cấp vốncho nền kinh tế sẽ được tăng cường, giúp duy trì sự ổn định và thúc đẩy sự phục hồi trongthời kỳ khó khăn

Điều này là một ví dụ về cách tái cấp vốn có thể được thực hiện trong chính sách tiền tệ

để ứng phó với tình huống khẩn cấp trong nền kinh tế

3.2 Lãi suất

Lãi suất là một khía cạnh quan trọng của chính sách tiền tệ và được sử dụng như mộtcông cụ quan trọng để điều hướng hoạt động tài chính và kinh tế của một quốc gia Lãisuất có thể được hiểu như sau:

Lãi suất là tỷ lệ phần trăm mà một tổ chức tài chính hoặc ngân hàng trả cho người gửitiền hoặc cho vay tiền Nó thường được thể hiện dưới dạng một khoản phần trăm của sốtiền gửi hoặc số tiền vay và thể hiện mức độ lợi nhuận hoặc chi phí liên quan đến tiền gửihoặc tiền vay đó.[9]

Lãi suất có nhiều loại, bao gồm lãi suất gửi tiền, lãi suất cho vay, lãi suất cơ bản, và nhiềuloại lãi suất khác Mức lãi suất được quyết định bởi ngân hàng trung ương hoặc cơ quantài chính của quốc gia và có thể biến đổi theo thời gian để ảnh hưởng đến sự phát triểnkinh tế và kiểm soát lạm phát [9]

Một ví dụ cụ thể về việc sử dụng lãi suất trong chính sách tiền tệ ở Việt Nam là quyếtđịnh của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) về việc điều chỉnh lãi suất cơ bản Vào năm

2020, để ứng phó với tình hình kinh tế thế giới và tác động của đại dịch COVID-19,NHNN đã quyết định giảm lãi suất cơ bản từ 6% xuống còn 4,5% Quyết định này nhằmkích thích hoạt động cho vay và giảm gánh nặng lãi suất đối với người vay [9]

3.3 Tỷ gi愃Ā hối đo愃Āi:

Tỷ giá hối đoái (tỷ giá trao đổi ngoại tệ) là tỷ giá giữa 2 loại tiền tệ, là số lượng đơn vịtiền tệ cần thiết để mua một đơn vị ngoại tệ Hay nói cách khác đó là sự tương quan sứcmua giữa đồng nội tệ và đồng ngoại tệ Điều này đồng nghĩa nó vừa phản ánh sức muacủa đồng nội tệ, vừa là biểu hiện quan hệ cung cầu ngoại hối Không những thế Tỷ giáhối đoái là công cụ, là đòn bẩy điều tiết cung cầu ngoại tệ, tác động mạnh đến xuất nhậpkhẩu và hoạt động sản xuất kinh doanh trong nước [3]

Luật Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam (1997) quy định: “Tỷ giá hối đoái được định nghĩa

là tỷ lệ giá trị đồng Việt Nam và đồng tiền nước ngoài Tỷ giá này hình thành từ cơ sởcung cầu ngoại tệ, dưới sự điều tiết của Nhà Nước và được xác định bởi Ngân hàng Nhànước Việt Nam.” [4]

Ví dụ: Tỷ giá hối đoái của USD vào ngày 19/12/2022 là 23.645 VNĐ Điều đó có nghĩa 1

USD có thể đổi được 23.645 VNĐ

3.3.1.Phân lo愃⌀i tỷ gi愃Ā hối đo愃Āi:

3.3.1.1 Căn cứ vào gi愃Ā trị tỷ gi愃Ā:

- Tỷ giá hối đoái thực: đây là loại tỷ giá tượng trưng cho khả năng cạnh tranh trênthị trường quốc tế của một quốc gia, nó chịu tác động của lạm phát và sức mua

giữa 2 loại tiền tệ, nó phản ánh giá cả hàng hóa tương quan giữa hàng tiêu thụtrong nước và xuất khẩu [2,4]

- Tỷ giá hối đoái danh nghĩa: loại trừ ảnh hưởng của lạm phát, đây là loại tỷ giá củamột loại tiền tệ theo giá hiện tại [2,4]

3.3.1.2 Căn cứ vào phương thức chuyển ngo愃⌀i hối:

- Tỷ giá điện hối: là tỷ giá chuyển ngoại hối bằng điện, thường được niêm yết tạingân hàng Một tỷ giá điện hối là tỷ giá cơ sở để xác định các loại tỷ giá khác

- Tỷ giá thư hối: là tỷ giá chuyển ngoại hối bằng thư Tỷ giá thư hối thường thấphơn tỷ giá điện hối [2,4]

3.3.1.3 Căn cứ vào thời điểm giao dịch ngo愃⌀i hối:

- Tỷ giá mua: là tỷ giá mua ngoại hối vào của ngân hàng [2,4]

- Tỷ giá bán: là tỷ giá bán ngoại hối ra của ngân hàng [2,4]

3.3.1.4 Căn cứ vào kỳ h愃⌀n thanh to愃Ān:

- Tỷ giá giao dịch kỳ hạn (Forwards): do tổ chức tín dụng tính toán và thỏa thuậnvới nhau Tại thời điểm ký hợp đồng cần phải đảm bảo trong biên độ quy định về

tỷ giá kỳ hạn hiện hành của Ngân hàng [2,4]

- Tỷ giá giao ngay (Spot): do hai bên thỏa thuận hoặc do tổ chức tín dụng yết giá tạithời điểm giao dịch Việc thanh toán phải được thực hiện trong vòng hai ngày làmviệc tiếp theo, sau ngày cam kết bán hoặc mua [2,4]

3.3.1.5 Căn cứ vào đối tượng x愃Āc định tỷ gi愃Ā

- Tỷ giá thị trường: tỷ giá được hình thành dựa trên quan hệ cung cầu của thị trườnghối đoái [2,4]

- Tỷ giá chính thức: là tỷ giá do Ngân hàng trung ương của nước đó xác định [2,4]

3.3.2 C愃Āc chế độ tỷ gi愃Ā hối đo愃Āi

- Tỷ giá hối đoái thả nổi ( tỷ giá linh hoạt): là khi giá trị của một đồng tiền đượcphép dao động trên thị trường ngoại hối Đồng tiền sử dụng tỷ giá thả nổi được gọi

là một đồng tiền thả nổi [1,2,3]

- Tỷ giá hối đoái cố định (tỷ giá hối đoái neo): là khi giá trị của một đồng tiền đượcgắn với giá trị của một đồng tiền khác hay với một thước đo giá trị khác, nhưvàng, bạc, kim cương…[1,2,3]

- Tỷ giá hối đoái thả nổi có điều tiết: là tỷ giá hối đoái nằm giữa hai chế độ thả nổi

và cố định và thực tế cho thấy không có một đồng tiền nào được thả nổi hoàn toàn,

vì nó quá bất ổn định [1,2,3]

3.3.3 C愃Āch x愃Āc định tỷ gi愃Ā hối đo愃Āi

- Dựa trên cơ sở ngang giá vàng (Gold parity): so sánh hàm lượng vàng giữa haiđồng tiền với nhau [6]

- Dựa trên cơ sở cân bằng sức mua (Purchasing Power Parity): so sánh giá cả hànghoá, dịch vụ, xây dựng phương án kinh doanh xuất nhập khẩu, các nghiệp vụ hảiquan, so sánh sức mua giữa hai đồng tiền yết giá và định giá, [6]

3.3.4 C愃Āc yếu tố ảnh hưởng đến tỷ gi愃Ā hối đo愃Āi

- Thương mại: khi giá của sản phẩm xuất khẩu tăng nhiều hơn hơn giá sản phẩmnhập khẩu thì tỷ lệ trao đổi thương mại tăng, điều này khiến cho giá trị đồng nội tệtăng theo (tỷ giá hối đoái giảm) và ngược lại [1,2,3,4,6]

- Lạm phát: nếu tỷ lệ lạm phát trong nước thấp hơn so với nước ngoài, người dân sẽtiêu dùng hàng hóa trong nước nhiều vì giá cả rẻ hơn Điều này sẽ dẫn đến đồngnội tệ tăng

- Thu nhập của quốc gia: ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ giá Cụ thể khi thu nhập tăng,người dân sẽ có xu hướng mua hàng nhập khẩu nhiều hơn kéo theo nhu cầu ngoại

tệ tăng làm cho tỷ giá tăng Về phía tác động gián tiếp, khi người dân có thu nhậpcao sẽ có xu hướng chi tiêu nhiều hơn làm cho tỷ lệ lạm phát cao, tỷ giá hối đoáităng lên và ngược lại.

- Lãi suất: nếu lãi suất nội địa cao hơn sẽ thu hút các nhà đầu tư nước ngoài đầu tưvào thị trường trong nước hoặc gửi tiền tiết kiệm vào các ngân hàng, điều này giúpnguồn cung ngoại tệ trong nước tăng lên, dẫn đến tỷ giá tăng và ngược lại

3.3.5 Ưu điểm của tỷ gi愃Ā hối đo愃Āi:

- Thúc đẩy thương mại quốc tế: bằng việc cho phép các doanh nghiệp (cá nhân)

thực hiện các giao dịch quốc tế thông qua trao đổi tiền tệ sẽ thúc đẩy hoạt độngxuất và nhập khẩu, từ đó thúc đẩy nền kinh tế đất nước

- Tạo lợi thế cạnh tranh: tỷ giá hối đoái có lợi cho một nền kinh tế có thể làm sản

phẩm xuất khẩu của quốc gia rẻ hơn thị trường quốc tế từ đó tăng cơ hội tiếp cậnvới khách hàng quốc tế Góp phần nâng cao năng lực cạnh tranh của một nền kinhtế

- Kiểm soát lạm phát: khi đồng tiền của quốc gia giảm giá trị, hàng hóa nhập khẩu

sẽ trở nên đắt hơn, điều này có thể góp phần làm giảm áp lực lạm phát trong nước

3.3.6 Nhược điểm của tỷ gi愃Ā hối đo愃Āi:

- Sự không ổn định: tình hình kinh tế và chính trị có thể ảnh hưởng khiến cho tỷ giá

hối đoái thay đổi liên tục Sự không ổn định này có thể gây ra rủi ro và khó khăncho doanh nghiệp (cá nhân) đang tham gia vào các giao dịch quốc tế

- Ảnh hưởng tới giá cả: một tỷ giá hối đoái không ổn định có thể ảnh hưởng tiêu cực

đến giá cả hàng hóa và dịch vụ Việc này có thể làm tăng chi phí nhập khẩu và giá

cả tại thị trường trong nước

- Rủi ro đầu tư: các nhà đầu tư quốc tế thường phải đối mặt với rủi ro do thay đổi tỷ

giá hối đoái sự biến đổi không lường trước trong giá trị tiền tệ có thể ảnh hưởngđến giá trị của các khoản đầu tư nước ngoài và lợi nhuận của nhà đầu tư

3.4 Dự trữ bắt buộc

Dự trữ bắt buộc là số tiền gửi mà mỗi ngân hàng thương mại bắt buộc phải duy trì để dự trữ theoquy định của ngân hàng trung ương Thông thường, mỗi ngân hàng thương mại phải gửi số tiềnnhất định vào một tài khoản đặc biệt ở ngân hàng trung ương Ngoài ra, cũng cần lưu ý rằngngân hàng trung ương sẽ có mức dự trữ bắt buộc khác nhau đối với những loại tiền gửi có kỳ hạnkhác nhau

Trong hoạt động tín dụng của ngân hàng, tiền dự trữ bắt buộc gồm:

- Tiền gửi của kho bạc Nhà nước

- Tiền gửi của cá nhân trong và ngoài nước: tiền gửi không kỳ hạn, tiền gửi có kỳhạn thuộc loại phải dự trữ bắt buộc, tiền gửi vốn chuyên dùng, tiền gửi tiết kiệmkhông kỳ hạn, tiền gửi có kỳ hạn…

- Tiền thu được từ hoạt động bán giấy tờ có giá

- Toàn bộ những loại tiền gửi này sẽ được theo dõi trên tài khoản tiền gửi không kỳhạn của ngân hàng thương mại tại ngân hàng Nhà nước (tài khoản tiền gửi vãnglai) [20,22]

3.5 Nghiệp v甃⌀ thị trường mở

Theo khoản 1 Điều 3 Thông tư 42/2015/TT-NHNN, Nghiệp vụ thị trường mở (Open Market Operations - OMO) là các biện pháp thực thi chính sách tiền tệ mà theo đó ngân hàng Trung ương của một nước kiểm soát cung tiền của nước đó bằng cách mua bán các chứng khoán do chính phủ phát hành hoặc các công cụ tài chính khác Nghiệp vụ này được thực hiện căn cứ theo các mục tiêu của chính sách tiền tệ, như lãi suất hay tỷ giá [23]

3.5.1 Đặc điểm của nghiệp v甃⌀ thị trường mở

- Thay đổi lượng cung tiền trên thị trường: cung cấp thanh khoản cho các NHTMrồi lấy thanh khoản thặng dư từ các NHTM để thao túng lãi suất ngắn hạn và cungtiền cơ sở trong nền kinh tế, gián tiếp kiểm soát tổng lượng cung tiền (thu hẹp

hoặc mở rộng cung tiền) Điều này liên quan đến việc đáp ứng nhu cầu tiền cơ sở

ở mức lãi suất mục tiêu, thông qua việc mua/bán chứng khoán Chính phủ và cáccông cụ tài chính khác

- Ưu tiên sử dụng trái phiếu Chính phủ: về mặt lý thuyết thì Ngân hàng Trung ương(NHTW) có thể sử dụng bất cứ tài sản tài chính, giấy tờ có giá khác để điều chỉnhlượng cung tiền trong thị trường mở Nhưng thực tế thì, các giấy tờ có giá ngoàitrái phiếu Chính phủ đều có tính thanh khoản khá thấp Mà để có thể điều chỉnhcung tiền kịp thời theo từng thời điểm thì buộc NHTW phải thực hiện một cáchnhanh chóng Ngoài ra, các giấy tờ có giá để mua bán được phải vừa đáp ứng đượcnhu cầu giao dịch vừa không có khả năng bóp méo hay phá vỡ thị trường, cuốicùng chỉ có trái phiếu Chính phủ đáp ứng đủ yêu cầu đó, nên hầu hết tại các quốcgia, khi thực hiện nghiệp vụ thị trường mở, các NHTW đều sử dụng chúng [24]

3.5.2 Vai trò của nghiệp v甃⌀ thị trường mở:

Tầm quan trọng của OMO trong kinh doanh có thể được thấy qua các ý nghĩa sau:

- Điều chỉnh nguồn cung tiền tệ: Ngân hàng trung ương sử dụng OMO để tăng hoặc giảm nguồn cung tiền tệ trên thị trường Khi thị trường cần thêm tiền tệ, ngân hàngtrung ương có thể mua các giấy tờ có giá trị từ các ngân hàng thương mại và cung cấp tiền tệ cho thị trường Ngược lại, khi thị trường quá lỏng hoặc quá nhiều tiền

tệ, ngân hàng trung ương có thể bán các giấy tờ có giá trị để thu hút tiền tệ và giảmcung cấp tiền tệ

- Điều chỉnh lãi suất: OMO có thể ảnh hưởng đến lãi suất trên thị trường Khi ngân hàng trung ương mua các giấy tờ có giá trị, tiền tệ được chuyển đến các ngân hàngthương mại và giảm lãi suất trên thị trường Ngược lại, khi ngân hàng trung ương bán các giấy tờ có giá trị, tiền tệ sẽ được chuyển đến ngân hàng trung ương, làm tăng lãi suất trên thị trường [25]

- Giảm tỷ lệ lạm phát: dựa vào cơ chế của nghiệp vụ thị trường mở là gì bạn sẽ biết được nó làm thay đổi lượng cung tiền trong thị trường như thế nào Nó tác động đến tỷ lệ lạm phát của nền kinh tế Ngân hàng trung ương sẽ điều chỉnh lượng cung tiền để tăng hoặc giảm tỷ lệ lạm phát

- Kiểm soát hoạt động sản xuất nền kinh tế: nghiệp vụ thị trường mở tác động mạnh

mẽ đến đến nền sản xuất của nền kinh tế Nghiệp vụ thị trường điều chỉnh lượng cung tiền Mà cung tiền có quan hệ mật thiết đến lãi suất và tỷ lệ lạm phát Theo

đó, hoạt động sản xuất của nền kinh tế tỷ lệ nghịch với mức lãi suất và tỷ lệ thuận