BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO _ NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH
œ3 Llcq
NCO ANH TUYẾT
PHÁT TRIEN QUY DAU TU CHUNG KHOAN O VIET NAM
LUẬN VAN THẠC SĨ KINH TE
CHUYÊN NGÀNH : KINH TẾ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG
MÃ SỐ: 60.31.12
Trang 2LOI CAM DOAN
SOCR
Tôi xin cam đoan số liệu trong bài viết này đã được tôi thu thập và tổng hợp
từ những nguồn thông tin tin cậy Do đó, số liệu đảm bảo được tính chính xác và
trung thực
Tôi xin cam đoan Luận văn “PHÁT TRIỂN QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG
KHOÁN Ở VIỆT NAM” là kết quả của quá trình học tập, nghiên cứu khoa học
độc lập và làm việc với tỉnh thần nghiêm túc của bản thân tôi, tôi không sao chép
nguyên bản của bất kì luận văn hay tài liệu nào
Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 6 năm 2008
Người thực hiện luận văn
Ngô Ánh Tuyết
Trang 3GTGT HOSE NDTNN OTC SGDCK TMCP TNDN TTGDCK TTCK TPHCM UBCKNN UBGQCK
Giá trị g1a tăng
Sở giao dịch chứng khoán (HCM City Stock Exchange)
Nhà đầu tư nước ngoài
Over Ther Counter, thị trường phi tập trung Sở giao dịch chứng khoán
Thương mại cổ phần
Thu nhập doanh nghiệp
Trung tâm giao dịch chứng khoán
Thị trường chứng khoán
Thành phố Hồ Chí Minh
Trang 4
Bang Tén bang Trang
2.1 ĐẦU TƯ FDI VÀO VIỆT NAM ĐƠN VỊ 33
2.2 ĐẦU TƯ EH VÀO VIỆT NAM 34
2.3 SỐ LIỆU TẠI SÀN TP.HCM 36
2.4 QUY MÔ NIÊM YẾT TẠI HOSE 36
2.5 SỐ LIỆU TỔNG HỢP TTCK QUA CÁC NĂM 37
DANH MUC CAC BIEU DO
Biểu đồ Tên biểu đồ Trang
2.1 VN - INDEX 28/7/2008 DEN 28/05/2008 38
Trang 5
Trang
PHẦN MỞ ĐẦU cc222vv22Vv++E+EE++tttttertrzrteteeeerereeeeresrrirrnnrrrrrrrrtennite 1
- CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN . « ss<<ccessrrrrisrrrrrrrrreeraseeenee đỂ
1.1 Một Số Vấn Đề Lý Luận Về Chứng Khoán Và Thị Trường Chứng khoán.4
1.1.1 Khải Niệm Chứng Khoán, Thị Trường Chứng KhoÁẮI eeeeseeeee 4
1.1.2 Vai trò của Thị Trường Chứng Khoán ‹-‹-ssreserrrrrtrree K99 xsse 4 1.2 Lý luận về Quy dau tư chứng khỐ TH -c-ccceeeeeseessssesesseseseseseseseeesseesarnrsrssssssse
Ơ
1.2.1 Khái niệm về Quỹ đầu tư chứng khoỏn -ô - ơ 8
1.2.2 C chế tổ chức và hoạt động của Quỹ đầu tư - A
8z an na ốốốốa aaa 10
1.2.2.2 Hoạt động của Quỹ đầu fH -.- -cenhhhrtrttrrtrtrrrrrdtrrret 13 1.2.3 Vai trò của Quỹ đầu túứ -cec+esenenererrrrerterrrtrrrrrrrtrrrranersrerereee 16 1.2.4 Các loại Quỹ đầu tHứ e-rreeeeeetreretrrtertsrrrereriirrrrtrrrrerrrrsre 19 1.2.4.1 Phân biệt theo chủ thể người đầu tứ, có Quỹ đầu tư chung và Quỹ
| đầu tứ rÏÊH ccccc sen nhe H211 dtrarrrtrtrrritttttrtrtttttftfttfffffffftftftrffftrtr 20
12.42 Phân theo cơ chế huy động vốn, có Quỹ đầu tứ dạng đóng va Quy
| db tol Ag WG coccesesececesessneneesen eens teen te ee eRe EE EERE EEE 21
12.43 Phân loại theo mục tiêu và đối tượng đầu tư, có Quỹ đầu tư cổ _phiếu, Quỹ đầu tư trái phiếu, Quỹ đầu tư thị trường tiền tệ, Quỹ đầu tư vùng hoặc
_ lãnh thỂ, «sec trrrtirrtrrrrrtrirrrrdrrrrrrrirrrtrtreeetrrnerrrtrrtrree 24
1.2.4.4 Theo Nghị định 14/2007/NĐ-CP ngày 19/1/2007 cia Thi tudng
_ Chính phủ về tổ chúc và hoạt động của Quy đầu tư chứng khốn và Cơng ty quản lý
Trang 61.3.2 Quy mô quỹ đầu tư và vai trò của Quỹ đầu tư đối với sự phát triển của "T.: rang SE ẠÌẠẢ]Ả làn _— 28 1.3.3 Một số kinh nghiệm trong hoạt động cua Quỹ đầu tư trên thế giới -
- bài học cho việc phát triển các Quỹ đầu tư trên thị trường chúng khoán Việt Nam HiỆH HAY c-o<-5S<cseererrrteriterrirtitrririirrirrrnttnnnntrnn110101n10-0100010007 28
` CHƯƠNG 2: THỰC TRANG VÀ TRIỂN VỌNG CUA QUỸ ĐẦU TƯ TRÊN
THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM eeeeeeeeeeeeerrerreneeeeerrerre 32
2,1 Thực trạng của Quỹ đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong
thời gian Qu4 -eeeessrssssrirritsrierieriierieseinn1110101000000100000000100000000717 32
2.1.1 Tổng quan về tình hình thu hút vốn đầu tư nước ngoài tại Việt Nam32 2.1.1.1 Tinh hinh thu hút vến đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDl) - 32
2.1.1.2 Tình hình thu hút vốn đầu tự gián tiếp nước ngồi (FH) -‹‹««« 34
2.1.2 Thực trạng về thị trường chứng khoán Việt Nam
giai đoạn 2000-2007 -ccseerrrerrsrrerrrrrrrrrtrrtrrrrrttrtrtrrttrnnrnrrrtrrrrnrrr 35
2.1.3 Thực trạng các Quỹ đầu tư trên thị trường chúng khoán Việt Nam 40 2.1.3.1 Quy mô của Quỹ Đầu tư trên thị trường chúng khoán Việt Nam 40 2.1.3.2 Nhân lực của các Quỹ đầu tứ rrrrdrrrdrrrtrtrtrtrrrrtrtrn 46 2.1.3.3 Hiệu quả hoạt động của các Quỹ AGU ẨH -cccsSsvvseeeeeerrtrrrah 46 2.1.4 Đánh giá họat động của Quỹ đầu tư trên thị trường
chứng khốn Việt ÌN@IH -eeeeeeseeneerrretrrterrttrtrrrrrrtrnrrrrtrrterrrrelnntre 48 2.1.4 Nhiing then tute dat AUC crv vcccce rere c ete i es 48 2.1.4.2 Những vấn đề còn tồn tại trong họat động của các Quỹ đầu tư 49
2.2 Triển vọng của Quỹ đâu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam 57
2.2.1 Triển vọng kinh tế Việt Nam trong thời gian ti ccceeeeeeeeeeenrrre c 2Z 2.2.1.1 Các chỉ tiêu kinh tế chủ yếu 5 năm 2006 ~ 2010 errerrrre 57
Trang 72.2.2.1 Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDÌ) -«eeeertrttrtrtrtrtrrtn 58 2.2.2.2 Đầu tư gián tiếp nước ngoài (FÏÏ) eeeerrrtmrerrrtrtrrtrtrr 59
2.2.3 Triển vọng của thị trường chúng khoán Việt Nam trong thời gian tới 61
2.2.4 Triển vọng của các Quỹ đầu tư chúng khốn «.-.eeeeeeenrrrrrrrree 63
CHƯƠNG 3:
` CÁC GIẢI PHÁP THÚC ĐẨY SỰ PHÁT TRIỂN CỦA QUỸ ĐẦU TƯ VÀ VAI _RÒ ĐỐI VỚI SƯ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT
- NAM TRONG THỜI GIAN TỚI e eeeeeeereerrrtee savsossenee „68 3.1 Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến 2010 68
3⁄2 Các giải pháp thúc đẩy sự phát triển của Quỹ đầu tư trên thị trường
| chứng khoán Việt Nam .eeeeeeeesseerterrnrriritrtrttnrr110t011100007710107 69
3.2.1 Các giải pháp đối với Quỹ đầu tự -eermrrrrrrrntreene 69 3.2.1.1 Mở rộng quy mô vốn, nâng cao hiệu quả họat động -ese 69 3.2.1.2 Ngành nghệ đầu tư và lọai hình Quỹ đầu TH ceceseeeerrrtrrtte 70
EU Nn an he ốốố nh.eaaaaaaa 7] 3.2.1.4 Năng lực tài chính của Cong ty quản lý qHỖ .e-nherrrrrrrrtth 71 3D.1.5, NAGI LUC cocccccecesensececcnee sneer e eect eee EE ET 72
3.2.1.6 Sử dụng phương pháp lựa chọn 7/8 E— 72
3.2.1.7 Quy trình và quyết định 1187/20 sa 73
3.2.1.8 Giải quyết xung đột lợi ICH ieee reer ett 76 3.2.1.9 Hệ thống theo đỗi tín nhiỆm cceeethtrtrrrttdtrhttdtdtttrtrn 76 3.2.1.10 Cơng bố thơng tÍn -cceeeeerretrrtrrrretrttntrttttttttftftftftftftfftrf 76
3.2.1.11 Tiếp thị, chăm sóc khách hàng . eenrrtrrrtrtrtrtrtrtrtrrl 76 3.2.2 Các giải pháp về chính séch thu hut vốn đâu tư
gián tiếp nước ngoài (FHI) -eeeeerrererrrrrrrtrrtrrrrermtrrtrrtmrrrrrererenrnnrri 77
Trang 83.2.5 Các giải pháp về cổ phần hóa -« ereerreerrrrrterrrnretrerrtrtrrrrt 83
3.2.6 Các giải pháp thúc đẩy sự phát triển của các
doanh nghiệp Việt Ngĩi «eeeeererrerterterrtrrtrrtetterrrntrtrnnrrrrrtnrnnrnrr 84
3.2.7 Các giải pháp trong chiến lược chuyển đổi các Tổng công ty nhà
nước theo mô hình tập đoàn kinh tế bằng cách thành lập các Công quản lý quỹ
_ về Quỹ đẪu HHứ « -c+e+tttttrttttttttttttttttirirtrriitntrttfttfttrrfffffrffttrtrnnirr 85
3.2.8 Các giải pháp về định mức tín nhiệm để thu hút nguồn vốn từ các
Trang 9MO DAU
1 TINH CẤP THIẾT VÀ Ý NGHĨA CỦA ĐỀ TÀI
Thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức đi vào hoạt động từ tháng 07/2008, trai qua gan 8 nim phat triên (nh đến thời điểm tháng 06/2008) Thị
trường đã trải qua rất nhiều “thdng, trầm” cùng với những chuyển biến và nổ lực trong sự phát triển chung của nền kinh tế đang ngày càng mở rộng hội nhập cùng
thế giới
Đi cùng với sự phát triển của Thị trường chứng khoán Việt nam, vai trò của các Quỹ đầu tư ngày càng được nhắc đến như là một trong những yếu tố chính đóng
góp cho sự phát triển của thị trường
Với mục tiêu nghiên cứu thực trạng và đánh giá vai trò của các mô hình quỹ
đâu tư hiện nay trên Thị trường chứng khoán Việt nam để từ đó đưa ra các giải
pháp nhằm phát huy hơn nữa vai trò của các mô hình quỹ đầu tư trên Thị trường
chứng khoán Việt Nam
Với mục tiêu đó, để tài: “PHÁT TRIỂN QUY ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN
Ở VIỆT NAM” là một chủ để ược lựa chọn cho việc nghiên cứu
2 MỤC TIÊU CỦA ĐỀ TÀI
Đề tài nghiên cứu cần đạt được những mục tiêu sau :
* Mục tiêu 1: Đánh giá vai trò của các mô hình Quỹ đầu tư đối với sự phát triển của thị trường chứng khoán
% Mục tiêu 2: Phân tích thực trạng của thị trường chứng khoán Việt nam từ
khi chính thức hoạt động đến nay và hoạt động của các Quỹ đầu tư cùng với các luồng vốn đầu tư thông qua thị trường chứng khoán Việt nam hiện nay
% Mục tiêu 3: Để xuất những giải pháp, kiến nghị nhằm phát huy vai trò
Trang 104$ Đối với mục tiêu 1: Phương pháp nghiên cứu là phân tích và tổng hợp tài
liệu từ việc thu thập các tài liệu thứ cấp, các báo cáo, số liệu về vai trò của thị
trường chứng khoán
4% Đối với mục tiêu 2: Phương pháp nghiên cứu là
> Đi thực tế để thu thập thông tin, tài liệu “? tạo ra những số liệu thực tế từ nguồn tài Hệu sơ cấp
> Dựa trên những phân tích, nghiên cứu về thị trường chứng khoán và điều tra
thực trạng hoạt động của các quỹ đầu tư trong và ngoài nước tại Việt nam để đánh giá
về vai trò của Quỹ đầu tư đối với sự phát triển của thị trường chứng khoán
$% Đối với mục tiêu 3: Phương pháp nghiên cứu là phương pháp phân tích, tổng hợp các giải pháp từ nguồn tài liệu và trên cơ sở kiến thức về thị trường chứng khoán Việt nam và Quỹ đâu tư đề xuất các giải pháp riêng
4 ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU
$* Đối tượng nghiên cứu: Tính khoa học, hệ thống phát triển quỹ đầu tư
trên thị trường chứng khoán
+ Phạm vi nghiên cứu: Hoạt động các quỹ đầu tư trên thị trường chứng
khoán Việt Nam
s NGUỒN TÀI LIỆU SỬ DỤNG TRONG ĐỀ TÀI
$% Tài Liệu Sơ Cấp: Nguồn tài liệu được thu thập qua phương pháp điều tra
nghiên cứu tại các Công ty quản lý quỹ
& Tai Liệu Thứ Cấp: > Bao chi, Internet, Sach
> Các bài viết, luận văn, để tài nghiên cứu khoa học
6 KẾT CẤU LUẬN VĂN
Luận văn bao gồm 3 chương như sau:
Trang 11CHUONG 2: THUC TRANG VA TRIEN VONG CUA QUY ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
CHƯƠNG 3 : CÁC GIẢI PHÁP THÚC ĐẨY SỰ PHÁT TRIEN CUA QUY
ĐẦU TƯ VÀ VAI TRÒ ĐỐI VỚI SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG
Trang 12CHƯƠNG 1 : CƠ SỞ LÝ LUẬN
11 MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ CHỨNG KHOÁN VÀ THỊ TRƯỜNG
CHỨNG KHỐN
1.1.1 Khái niệm chứng khốn, thị trường chứng khoán s Chứng khoán
Chứng khoán là các công cụ thể hiện quyển sở hữu trong một công ty (cổ
phiếu), quyền chủ nợ đối với một Công ty, một Chính phủ hay chính quyền địa phương (trái phiếu) và các công cụ phái sinh trên cơ sở những công cụ đã có
Chứng khoán là hàng hóa trên TTCK bao gồm : cổ phiếu, trái phiếu và một số loại khác như quyển mua cổ phiếu mới, hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền lựa
chọn, chứng chỉ quỹ đầu tư Trong đó cổ phiếu và trái phiếu là hai đối tượng chính
tác động đến sự phát triển của TTCK
% Thị trường chứng khoán
TTCK trong điều kiện của nền kính tế hiện đại được quan niệm là nơi điễn
ra các hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán trung và dài hạn Việc mua bán
này được tiến hành ở thị trường sơ cấp khi người mua mua được chứng khoán lần
đầu từ những người phát hành, và ở những thị trường thứ cấp khi có sự mua di ban lại giữa các nhà đầu tư các chứng khoán đã phát hành ở thị trường sơ cấp Xét về mặt hình thức, TTCK chỉ là nơi diễn ra các hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng các loại chứng khoán, qua đó thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khoán
1.1.2 Vai trò của thị trường chứng khoán
Trong nền kinh tế hoạt động theo cơ chế thị trường cùng với sự hình thành
và phát triển của các thị trường như thị trường hàng hóa, thị trường sức lao động, thị trường khoa học kỹ thuật thì thị trường tài chính được xem như là một trong những
yếu tố có vai trò rất lớn trong việc chỉ phối hoạt động các thị trường trên Trong đó,
Trang 13lưu chuyển vốn ngắn hạn, cung ứng vốn lưu động cho nên kinh tế, còn TTCK là nơi
lưu chuyển vốn trung và đài hạn, cung ứng vốn cho đầu tư phát triển thông qua công cụ chứng khoán (chủ yếu là cổ phiếu và trái phiếu )
Vì vậy, một nên kinh tế thị trường hoàn chỉnh không thể thiếu TTCK $ Vai trò của TTCK đối với nền kinh tế
> C6 vai trò quan trọng trong việc huy động vốn để đầu tư vào sản xuất, kinh doanh và các nhu cầu chỉ tiêu của Chính phủ
Trong quá trình tái sản xuất xã hội mở rộng sẽ hình thành hai nguồn vốn
tiền tệ, một là nguồn vốn tiền tệ tạm thời nhàn rỗi, hai là nguồn vốn chờ cơ hội đầu tư Trong đơ, hệ thống ngân hàng và cơ quan tín dụng sẽ thu hút được phần lớn vốn
tiễn tệ nhàn rỗi bằng cơ chế tiễn gửi có kỳ hạn và tiền gửi không kỳ hạn để tái phân phối cho nền kinh tế theo nguyên tắc tín dụng Tuy nhiên, ngân hàng chỉ là người trung gian, nên ngân hàng không đủ hấp dẫn để thu hút hết các nguồn tiền tệ nhàn rỗi của xã hội, do đó người có tiễn dư thừa phải chuyển sang dự trữ bằng
vàng, ngoại tệ để đảm bảo sự an toàn tài sản của mình
Bên cạnh nguồn vốn tiễn tệ tạm thời nhàn rỗi, trong xã hội của sắn xuất vẫn
còn tồn tại một số nguôn vốn khổng lồ bằng tiền tìm cơ hội đầu tư vào sản xuất và
kinh doanh để thu lợi nhuận Các nhà đâu tư không thể đưa nguồn vốn này vào ngân hàng để lấy lãi cho vay, mà họ phải đầu tư trực tiếp vào sản xuất để kiếm lời
TTCK ra đời để thu hút nguồn vốn này và chuyển tải trực tiếp vào các doanh
nghiệp công, nông, thương nghiệp |
> Gop phan diéu hoa vốn giữa các ngành trong nên kinh tế
Trước hết, vốn thừa ở ngành này sẽ được chuyển sang ngành thiếu vốn khác
nhờ vào việc bán lại các chứng khoán ở thị trường thứ cấp để thu hồi vốn và mua
chứng khoán mới ở thị trường sƠ cấp hoặc mua đi bán lại chứng khoán trên thị
trường thứ cấp để điều hòa vốn giữa ngành thừa với ngành thiếu vốn
Sau nữa là vốn đầu tư vào các ngành thường gắn với hình thái tự nhiên đã
Trang 14hàng hóa, thị trường tin dung ma bằng cách bán chứng khoán đó cho người khác,
thu hồi vốn bằng tiền, chuyển sang mua chứng khoán của ngành đầu tư mới Nhờ
vào vai trò của TTCK mà sự thụ động của nguồn vốn của đầu tư vào sản xuất đã bị phá vỡ, tạo ra những động lực mới cho sản xuất và kinh doanh
Các ngành có lợi nhuận thấp hoặc thiếu vốn phải chọn nhiều phương cách là
phát hành cổ phiếu mới, trái phiếu mới Nhờ vào phương cách này, một mặt doanh nghiệp huy động thêm được vốn, một mặt khác thu hút thêm được những nhà đầu
tư mới tham gia vào quản lý doanh nghiệp, là cơ sở cho cạnh tranh lành mạnh giữa
các ngành Do đó, chúng đẩy toàn bộ nên kinh tế chuyển động theo hướng phát triển đồng đều giữa các ngành
> TTCK tạo điều kiện thu hút các nguồn đầu tứ từ nước ngoài
Vấn để thu hút vốn đâu tư nước ngoài có ý nghĩa rất quan trọng đối với nền
kinh tế của các nước đang phát triển Các nhà đầu tư nước ngoài có thể đầu tư vốn
bằng 2 hình thức :
+ Đầu tư trực tiếp : tức là bỏ vốn vào xây dựng nhà máy, công trình sản
xuất, kinh doanh điều này không phải nhà đầu tư nào cũng làm được
+ Đầu tư thông qua việc mua chứng khoán : hình thức này có wu điểm là dễ
thu hồi vốn và không cần đến một lượng vốn lớn như đầu tư trực tiếp Thông qua
TTCK các nhà đầu tư nước ngoài sẽ theo dõi và nhận định hoạt động của các
ngành, các doanh nghiệp trong nước để có quyết định đầu tư đúng đắn
Như vậy, với việc mỡ ra một kênh huy động vốn mới cho nền kinh tế đó là TTCK chúng ta có cơ hội thu hút thêm một nguồn vốn cho quá trình hoạt động
SXKD của nên kinh tế từ các nhà đầu tư nước ngoài
>TTCN như chiếc “Phong vũ biểu ” của nên kinh tế
Như chúng ta đã biết, kinh tế phát triển thì lợi nhuận đem chia cho các chủ
đầu tư tăng lên Lợi nhuận tăng là một yếu tố làm cho giá cả chứng khoán tăng lên,
Trang 15Những nhà hoạch định chính sách và quần lý thường quan sát chiếc “ phong vũ
biểu “ này để phân tích và dự đoán , đề ra các chính sách điều tiết kinh tế và phương
pháp quần lý kinh tế thích hợp nhằm thông qua TTCK để tác động đến các hoạt động
của nên kinh tế hoặc ngược lại
% Vai trò của TTCK đối với các nền kinh tế chuyển đổi nói chung và
nên kinh tế Việt Nam nói riêng
> TTCK góp phần vào quá trình cổ phần hóa các DNNN.”
Đối với các nền kinh tế chuyển đổi nói chung khi nhắc đến TTCK người ta thường nghĩ ngay đến quá trình cố phần hóa của các DNNN, Mối quan hệ giữa hai
thành phần này là mối quan hệ tương hỗ Một mặt sự tổn tại và hoạt động của
TTCK giúp cho việc thực hiện cổ phần hóa dễ dàng hơn, mặt khác nhờ có quá trình
cổ phần hóa mà hàng hóa trên TTCK sẽ đa dạng và phong phú hơn TTCK chỉ hoạt
động thực sự sôi nổi khi mà cả cung lẫn cầu về chứng khoán đều được đảm bảo Cổ phần hóa sẽ góp phần cung cấp hàng hóa cho TTCK, rồi thông qua TTCK nhà đầu tư sẽ mua cổ phần của các công ty đó và quá trình cổ phần hóa được thực hiện nhanh hơn so với việc cổ phần hóa trong điều kiện không có TCK
‹$ Vai trò của TTCK đổi với các doanh nghiệp
> TTCK góp phần phát triển thương hiệu và tạo điều kiện cho các doanh
nghiệp sử dụng vốn linh hoạt và có hiệu quả hơn
Nhờ vào những quy định tương đối cao về tiêu chuẩn niêm yết và được phổ
biến rộng rãi trên các phương tiện thông un đại chúng, các công ty có thể phát
triển thương hiệu của mình thông qua TTCK
Bên cạnh đó, thông qua TTCK khi một doanh nghiệp cần vốn để mỡ rộng
quy mô sản xuất thì doanh nghiệp có thể phát hành các loại chứng khoán vào thị trường để huy động vốn Ngược lại, khi doanh nghiệp chưa có cơ hội SXKD, các
Trang 16Trong bối cảnh toàn cầu hóa và hội nhập quốc tế, vấn để quản trị công ty
ngày càng trở thành vấn để thời sự của hầu hết các quốc gia trên thế giới nhằm
tăng cường khả năng cạnh tranh của hệ thống doanh nghiệp và nền kinh té
TTCK và quản trị công ty có mối quan hệ mật thiết, tương hỗ và thúc đẩy
lẫn nhau Quần trị công ty tốt giúp cho TTCK phát huy được tính hiệu quả, công
khai, minh bạch góp phần bảo vệ người đầu tư tốt hơn Ngược lại, TTCK sẽ tạo ra
một kênh thúc đẩy quản trị công ty tốt nhất thông qua cơ chế công bố thông tín
thường xuyên và tạo môi trường mính bạch cho hoạt động thâu tóm và sáp nhập
Cơ chế này sẽ tạo ra sự cạnh tranh có hiệu quả giữa những nhà quản trị công ty, những nhà quản trị yếu sẽ nhanh chóng bị thay thế bởi những nhà quản trị tốt hơn
Như vậy có thể nói, sau khi chính thức tham g1a niềm vết, để duy trì được
hình ảnh tốt đẹp đối với các nhà đầu tư công ty phải cơ cấu lại bộ máy tổ chức, có
những biện pháp quan ly dé mang lại hiệu quả ŠXKD thực sự cho công ty
1.2 LÝ LUẬN VE QUY DAU TU CHUNG KHOAN
1.2.1 Khái niệm về Quỹ đầu tư chứng khoán
Quỹ đầu tư là một định chế tài chính trung gian phi ngân hàng thu hút tiền
nhàn rỗi từ các nguồn khác nhau để đầu tư vào các cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ, hay các loại tài sản khác Tất cả các khoán đầu này đều được quản lý chuyên nghiệp,
chặt chẽ bởi công ty quần lý quỹ, ngân hàng giám sát và cơ quan thẩm quyền khác
Lợi nhuận Lợi nhuận
Trang 17
Như vậy, so với hình thức đầu tư trực tiếp của từng cá nhân, hình thức đầu tư
thông qua Quỹ đâu tư có những lợi thế nhất định:
- Phân tán được rủi ro, với một số tiền đầu tư ít ỏi, nhà đâu tư muốn phân
tán rúi ro sẽ rất khó khăn do gặp phải vấn để giá trị của chứng khoán đầu tư hay do
độ lớn của các dự án Do đó, việc Quỹ đầu tư hình thành trên cơ sở tập hợp những
số tiền nhỏ thành một khoắn lớn sẽ giúp các nhà đầu tư dù chí có ít vốn vẫn tham
gia vào các dự án đầu tư lớn, điều này cho phép họ vẫn thu được lợi nhuận và giảm
thiểu được rủi ro trên cơ sở phân tán đầu tư
- Tăng cường tính chuyên nghiệp của việc đầu tư, một Quỹ đầu tư có đội ngũ
cán bộ quản lý có trình đệ chuyên môn, có khả năng phân tích và chuyên sâu vào các lĩnh vực đầu tư sẽ có lợi thế hơn so với những cá nhân riêng lẻ, không chuyÊn
- Tiết kiệm chi phí đầu tư, việc đầu tư thông qua Quỹ đầu tư sẽ tiết kiệm
được các chỉ phí trên từng đồng vốn so với đầu tư riêng lẻ của cá nhân bởi lẽ những
người quản lý quỹ chuyên nghiệp họ có lợi thế trong việc tiếp cận các dự án đầu tư và thường được hưởng các ưu đãi về chỉ phí giao dịch
Ngoài ra, bên cạnh lợi ích cia nhà đầu tư, bản thân các doanh nghiệp su
dụng vốn cũng có những lợi ích nhất định:
- Các doanh nghiệp sẽ có nhiều khả năng thu hút được nguồn vốn với chỉ phí
thấp hơn khi vay qua hệ thống ngân hàng
- Việc đầu tư vốn vào doanh nghiệp thông qua các Quỹ đầu tư thường có giới hạn nhất định nên các doanh nghiệp vẫn đảm bao ty chủ trong hoạt động kinh
doanh mà không bị chi phối như các cổ đông lớn của doanh nghiệp
Bên cạnh đó, trong quá trình huy động, Quỹ đầu tư không chỉ đơn thuần là
nơi cung cấp vốn cho doanh nghiệp, mà còn là nơi cung cấp thông tin tin cậy và là
nơi đánh giá hiệu quả các dự án, qua đó giúp doanh nghiệp đánh giá được tính khả
Trang 181.2.2 Cơ chế tổ chức và hoạt động của Quỹ đầu tư
Về cơ chế té chức và hoạt động, Quỹ đầu tư được hình thành bằng sự góp
vốn của những cá nhân và tổ chức đầu tư, được điều hành bởi một ban điều hành do người đầu tư góp vốn cử ra, được quản lý bởi một Công ty quản lý quỹ đầu tư là
những tổ chức kinh doanh chứng khoán chuyên nghiệp và được bảo quản vốn và giám sát hoạt động bởi một ngân hàng thương mại (Ngân hàng giám sát) Như vậy,
cơ chế tổ chức và hoạt động của Quỹ đầu tư liên quan đến ba thành phần chính: người đầu tư, Công ty quản lý quỹ và Ngân hàng giám sắt
® Công ty quản lý quỹ:
Công ty quản lý quỹ thực hiện việc quản lý Quỹ đầu tư chứng khốn
Cơng ty quản lý quỹ được thành lập theo giấy phép hoạt động do Ủy ban
chứng khoán Nhà nước cấp và được tổ chức dưới hình thức công ty cổ phần hoặc
trách nhiệm hữu hạn Trong quá trình hoạt động, công ty quản lý quỹ có thể thành
lập và quản lý đồng thời nhiều Quỹ đầu tư,
*® Ngân hàng giám sát:
Ngân hàng giám sát thực hiện việc bảo quản, lưu ký tài sản của Quỹ đầu tư
chứng khoán và giám sát Công ty quản lý quỹ trong việc bảo vệ lợi ích của người
đầu tư
Điểu kiện để được làm Ngân hàng giám sát phải là ngân hàng thương mại
đang hoạt động hợp pháp tại Việt Nam và được Ủy ban chứng khoán Nhà nước cấp
giấy phép hoạt động lưu ký
* Người đầu tư:
Người đầu tư có nghĩa vụ góp vốn vào Quỹ đầu tư chứng khốn thơng qua
việc mua chứng chỉ Quỹ đầu tư và được huởng lợi từ việc đầu tư của Quỹ đầu tư
chứng khoán Nhà đầu tư có thể là cá nhân hoặc tổ chức
1.2.2.1 Tổ chúc
Trang 19® Mơ hình cơng ty - Công ty quản lý quỹ
Theo khái niệm vé céng ty quan ly quy dau tu (Fund Management) tai Thi
trường chứng khốn Mỹ, Cơng ty quản lý là Công ty chuyên trách thực hiện việc
quản lý các quỹ đầu tư Các quỹ đầu tư được tổ chức dưới dạng một công ty, phát
hành cổ phẩn Công ty đầu tư sử dụng nhà tư vấn dau tư, hay người quần lý đầu tư
để quyết định loại chứng khoán nào sẽ đưa vào danh mục đầu tư của quỹ Người
quản lý quỹ được toàn quyền quản lý danh mục đầu tư, mua bán chứng khoán phù hợp với các mục tiêu đầu tư của quỹ công ty quản lý quỹ được cấu trúc dưới hai đạng: Quỹ quản lý đầu tư dạng đóng và dạng mở
Ở Việt Nam, theo Nghị định 144/2003/NĐ-CP ban hành ngày 28/11/2003 về
chứng khoán và thị trường chứng khoán, thì Công ty quản lý quỹ thực hiện việc
quản lý quỹ đầu tư chứng khoán Quỹ đầu tư chứng khoán có thế ở dạng quỹ công
chúng hoặc quỹ thành viên, và là dạng đóng
Chức năng hoạt động và các sẵn phẩm của Công ty quản lý quỹ
Thực chất về hoạt động của Công ty quản lý quỹ là thực hiện chức nẵng về
quản lý vốn tài sản thông qua việc đầu tư theo danh mục đầu tư hiệu quả nhất làm
gia tăng giá trị của quỹ đầu tư
+ Quản lý đầu tư (Asseet management) > Huy động và quản lý vốn và tài sẵn
> Tập trung đầu tư theo danh mục đầu tư
> Quản lý đầu tư chuyên nghiệp
Các quấn lý đầu tư được quản lý bởi các chuyên gia có kỹ năng giàu kinh
nghiệm, người mà được lựa chọn định kỳ căn cứ vào tổng lợi nhuận họ lầm ra
Những chuyên gia không tạo ra lợi nhuận sẽ bị thay thế Một trong những nhân tố
quan trọng trong việc lựa chọn quỹ đầu tư tốt là quỹ đó phải được quần lý tốt nhất
+ Tư vấn đầu tư và tư vấn tài chính |
Trang 20> Hỗ trợ khách hàng tối ưu hoá các khoản đầu tư thông qua các công cụ tài
chính
»> Tối ưu hoá các nguồn vốn cho các nhà đầu tư
+ Nghiên cứu
Thông qua việc phân tích đánh giá về thị trường, phân tích giá trị tài chính
và giá trị đầu tư và hỗ trợ cho các hoạt động quản lý đầu tư và các tư vấn như đã
nêu trên
Cơ chế giám sát của quỹ, Công ty quản lý quỹ và các cơ quan chức năng
+ Cơ quan quản lý chủ quản của công ty quản lý quỹ là Uỷ ban Chứng
khoán Nhà nước (UBCKNN), Bộ Tài chính và Ngân hàng Nhà nước Việt Nam
giám sát toàn bộ các hoạt động của Công ty quản lý quỹ, các quỹ đầu tư và các
Ngân hàng giám sát về mặt vĩ mô
+ Ngân hàng giám sát thực hiện việc bảo quản, lưu ký tài sản của quỹ đầu
tư chứng khoán và giám sát Công ty quản lý quỹ nhằm bảo vệ lợi ích của người
đầu tư
+ Công ty quản lý quỹ thực hiện việc quản lý quỹ việc đầu tư theo danh
mục đầu tư được nêu trong cáo bạch của quỹ
+ Công ty kiểm toán: Thực hiện việc kiểm tra, đánh giá khách quan và
chính xác tình hình hoạt động của quỹ đầu tư, bảo đảm sự minh bạch
Hình 2: Cơ chế giám sát một quỹ đầu tư
Quan
Trang 21® Mơ hình tín thác
Quỹ đầu tư tín thác không phải là một pháp nhân, thực chất đây chỉ là một
khối lượng vốn nhất định, do những người đầu tư đóng góp theo tính chất hùn vốn, hoặc là quỹ tiển mặt dùng vào đầu tư của một tổ chức tài chính, tổ chức xã hội (như
là vốn tiền mặt của một công ty bảo hiểm, quỹ tiền mặt của một tổ chức cơng
đồn) ủy thác việc đầu tư cho công ty quản lý quỹ, để sử dụng địch vụ kinh doanh
chứng khoán chuyên nghiệp của Công ty quản lý quỹ đầu tư
Theo mô hình tín thác, những người góp vốn cử ra hội đồng ủy thác, hội
đồng ủy thác thay mặt quỹ thuê Công ty quan lý quỹ thực hiện việc đầu tư và thuê
Ngân hàng giám sát bảo quản vốn và giám sát hoạt động của Công ty quản lý quỹ
Công ty quản lý quỹ sau khi nhận được sự ủy thác của quỹ (bằng hợp đồng)
có nhiệm vụ tổ chức bộ máy quản lý, sử dụng vốn của quỹ vào đầu tư chứng khoán
và các loại đầu tư khác theo chính sách đầu tư của quỹ, thu phí địch vụ quản lý quỹ
và tiên thưởng từ quỹ
Ngân hàng giám sát sau khi nhận được sự ủy thác của quỹ (bằng hợp đồng)
có nhiệm vụ mở tài khoản quan ly vốn và toàn bộ tài sắn của quỹ, giám sát hoạt động của Công ty quản lý quỹ, xem xét Công ty quản lý quỹ có hành động đúng với điều lệ quỹ và có phù hợp với lợi ích của người đầu tư hay không Mọi hoạt
động đi ngược lại với lợi ích của người đầu tư, trái với điều lệ của quỹ, Ngân hàng
giám sát có trách nhiệm báo cho người đại diện quỹ
1.2.2.2 Hoạt động của Quỹ đầu tư
Để cho các quỹ đầu tư hoạt động có hiệu quả thì cần có môi trường pháp lý
và quản lý tốt Đó là các chế độ pháp lý về sở hữu, về điều tiết và giải quyết tranh
chấp, các quy chế về quỹ, hệ thống thuế, luật đầu tư |
Hoạt động của quỹ đâu tư bao gồm nhiỀu nội dung:
+ Huy động vốn
Trang 22Đối với quỹ đầu tư dạng công ty, quỹ phát hành cổ phiếu để huy động vốn Đối với
quỹ đầu tư dạng hợp đồng, thông thường lượng vốn dự kiến hình thành nên quỹ
được chia thành các đơn vị và quỹ phát hành chững chí quỹ để xác nhận số vốn mà
người đầu tư góp vào quỹ
Khi phát hành chứng khoán, quỹ đầu tư được phép quảng cáo để thu hút vốn,
trong đó nói rõ mục đích đầu tư của quỹ mà không được phép cam kết về lợi nhuận
thu được
* Có 2 cách thức phát hành:
- Có thể huy động vốn thông qua các đợt phát hành riêng lẻ cho nhóm nhỏ
các nhà đầu tư, có thể được lựa chọn trước, hoặc bán rộng rãi cho các nhà đầu tư lớn trên thế giới mà không thông qua trung gian
- Các quỹ niêm vết và bán công khai chứng khoán cho các nhà đầu tư riêng
lẻ hoặc tổ chức đầu tư thông qua người bảo lãnh Các tổ chức bảo lãnh phát hành
thường giữ vai trò là người bán buôn hay người phân phối cho các đại lý bán hàng
(Có thể là ngân hàng thương mại, cơng ty chứng khốn, cơng ty tài chính ) để họ
bán thông qua mạng lưới của họ
+ Hoạt động đầu tư
Đây là hoạt động quan trọng nhất đối với một quỹ đầu tư Các quỹ thường
đầu tư rất rộng như chứng khoán, bất động sản, các công trình cơ sở hạ tầng
Quỹ đâu tư thường phải phân tích, đánh giá tình hình, năng động trong đa
dạng hoá danh mục tuỳ theo thị trường
Thông thường, quy trình đầu tư của quỹ như sau:
“Nghiên cứu -> Phân tích rủi ro/ lợi nhuận -> Mục tiêu đầu tư -> Phân bổ tài
sản -> Lựa chọn chứng khoán -> Xây dựng danh mục đầu tư.”
- Nghiên cứu: Các công ty quản lý quỹ luôn có những bộ phận và chuyên gia _ để nghiên cứu và phân tích tình hình, từ đó đưa ra các dự đốn Thơng thường cơng
Trang 23giá, lãi suất , dự đoán xu hướng phát triển của thị trường nói chung, phân tích và
dự đoán tương lai của các ngành kinh tế
- Phân tích rủi ro lợi nhuận lên quan đến phân tích lập phương án lập quỹ,
dự đoán thu nhập và đánh gía rủi ro
- Lựa chọn mục tiêu của quỹ: Mục tiêu này phải cụ thể hoá được tỷ lệ sinh
lời kỳ vọng và rủi ro chấp nhận đối với sản phẩm đầu tư Có thể đó là một trong
các mục tiêu ban đầu như: thu nhập, lãi vốn, thu nhập và lãi vốn
- Phân bổ tài sản và lựa chọn chứng khoán:
Phân bổ tài sản là sự phân chia tiễn của quỹ vào các rổ đầu tư theo các mục tiêu cụ
thể phù hợp với quan điểm và phán đoán đâu tư của người quản lý quỹ Đây là một
việc quan trọng của quỹ Việc lựa chọn chứng khoán cho danh mục đầu tư là việc
quyết định đầu tư vào từng loại chứng khoán đã được phân bổ cân đối với tỷ trọng vốn của quỹ
+ Bảo quần tài sẵn và giám sát hoạt động của quỹ
Tài sản của quỹ do người lưu giữ (hoặc ngần hàng giám sát) kiểm soát nhằm
bảo vệ những quyền lợi của người đầu tư
+ Định giá, phát hành và mua lại chứng chỉ
Đối với quỹ mở, do thường đầu tư vào chứng khoán niêm yết trên sở giao
dịch chứng khoán nên giá trị của quỹ được xác định theo giá thị trường và tuân thủ theo quy định của cơ quan quản lý thị trường chứng khoán Sau đó, giá trị tài sản
của quỹ sẽ được chia cho số cổ phiếu hay chứng chỉ quỹ đầu tư hiện đang lưu hành
để xác định giá trị hiện tại của một cổ phiếu hay chứng chỉ Giá bán cổ phiếu hoặc
chứng chỉ sẽ bằng giá trị hiện tại cộng với một số chi phí, còn giá mua lại thì bằng
giá trị hiện tại trừ đi một số chỉ phí nhất định + Cung cấp thông tin cho người đầu tư
Mục đích cung cấp thông tín cho người đầu tư là nhằm giúp họ đánh giá
Trang 24theo yêu cầu của cơ quan quản lý Nhà nước quy định và do Hội đồng quản trị
(trong mô hình công ty) hoặc công ty quản lý quỹ (rong mô hình quỹ đạng hợp
đồng) thực hiện
Nội dung công bố thông tin: về các báo cáo tài chính, tình hình tài chính, các báo cáo của công ty quản lý quỹ
Hình thức công bố thông tin thường là sử dụng các báo cáo của công ty quản
lý quỹ hoặc hội đồng quản trị của quỹ gửi cho người hưởng lợi hoặc cổ đông của
quỹ Ngồi ra, thơng tín còn được công bế tại trụ sở các công ty quản lý quỹ hoặc
tại các đại lý của công ty Tại các nước có ngành quỹ đầu tư phát triển thì thông tin
được công bố trên các tạp chí tài chính hoặc các phương tiện thông tin đại chúng + Kênh phân phối
Các cổ phiếu/chứng chỉ quỹ đầu tư được phân phối tới các nhà đầu tư bằng
nhiều kênh phân phối:
« Thứ nhất: Bán trực tiếp từ quỹ hoặc người bảo lãnh phát hành chính của quỹ " Thứ hai: Phân phối qua bên thứ ba như ngân hàng bán lẻ, nhà bảo lãnh
phát hành chính của quỹ, hoặc người môi giới độc lập
Các nhà phân phối của quỹ phải chịu các loại chỉ phí liên quan đến quảng
cáo, phân phối bản cáo bạch, tiền công bán hàng, các chi phí chung khác Hình thức bù đắp các chi phí này là thu phí phân phối hoặc phí giao dịch từ quỹ hoặc các
nhà đầu tư; quỹ chỉ một phần nhỏ tài sản của quỹ để thanh toán các chi phí phân
phối
1.2.3 Vai trò của Quỹ đầu tư
Các quỹ đầu tư được quản lý một cách chuyên nghiệp đã đóng vai trò chủ yếu
trong việc thúc đẩy đầu tư chứng khoán, tuy Ở mỗi nước khác nhau thì vai trò của
chúng có khác nhau Vai trò của quỹ đầu tư thường thể hiện ở những khía cạnh sau:
Quỹ đâu tự đối với người đầu tư Hoạt động trên thị trường chứng khoán, quỹ
Trang 25chức đầu tư rất hiệu quả với vai trò là tổ chức trung gian giữa người đầu tư và thị
trường
Quỹ đầu tư xuất hiện, tôn tại và phát triển song song với các định chế tài
chính trung gian khác, đôi khi nó tạo ra sự cạnh tranh trên thị trường
Đối với người đầu tư, Quỹ đầu tư là trợ thủ đắc lực cho những người đầu tư
nhỏ, những người chưa đủ kiến thức, chưa đủ kinh nghiệm và những tổ chức đầu tư chứng khốn khơng chun nghiệp Với một số tién đầu tư nhỏ, muốn phân tán rủi
ro, người đầu tư sẽ rất khó thực hiện vì giao dịch trên thị trường phải theo lô chứng
khoán Một Quỹ đâu tư đứng ra tập hợp những số tiên nhỏ này thành một khoản
vốn lớn sẽ giúp cho mỗi người dù chỉ có khoản vốn nhồ vẫn được tham gia chung
vào tất cả các dự án đầu tư của quỹ, sẽ phân tán được rủi ro, ổn định lợi nhuận
Một Quỹ đầu tư với một đội ngũ những người quản lý có kiến thức, trình độ
chuyên môn và họ chỉ chuyên sâu vào việc đầu tư, kinh doanh chứng khoán, họ dễ
dàng phân tích được tình hình và đánh giá dự án hơn các nhà đầu tư đơn lẻ rất
nhiều, đặc biệt trong những lĩnh vực đồi hỏi phải có thời gian và chuyên sâu Và
điều này cũng đồng nghĩa với việc đầu tư sẽ dễ dàng thành công hơn
So với đầu tư cá nhân thì Quỹ đầu tư có thể giúp giảm bớt được chỉ phí nghiên cứu và giao dịch trên một đồng vốn, do khả năng tiếp cận với các dự án dễ đàng hơn Và do Quỹ đầu tư được coi là những nhà đầu tư lớn, nên có khả năng
nhận được những ưu đãi về chỉ phí giao dịch
Người đầu tư cá nhân nếu đầu tư vào nhiều loại cổ phiếu sẽ mất nhiều thời
gian cho việc nhận cổ tức, kê khai thu nhập để nộp thuế thu nhập Đầu tư qua Quỹ đâu tư, công việc này sẽ chỉ phải làm một lân và Quỹ đầu tư có các bộ phận
chuyên môn giúp người đầu tư thực hiện việc này Nghĩa là việc thực hiện đầu tư
rất thuận tiện
Người đầu tư có khả năng đầu tư gần như bất kỳ số tiền nào dù lớn hay nhỏ,
Trang 26mở) Và khả năng thanh khoản của vốn đầu tư rất cao, bởi vì Quỹ đầu tư sẵn sàng mua lại cổ phần cho người đầu tư bất kỳ lúc nào
Mỗi thị trường có hàng trăm Quỹ đầu tư, mỗi quỹ chỉ có một đối tượng đầu
tư được định trước, điều này cho phép người đầu tư biết trước loại chứng khoán mà
Quỹ đầu tư sẽ thực hiện cho người đầu tư
Người đầu tư thực hiện đầu tư cá nhân, cổ tức sẽ được nhận bằng tiền mặt,
hoặc được đưa vào tài khoản cá nhân, không được hưởng lãi Nhưng khi người đầu tư thực hiện đầu tư qua Quỹ đầu tư, số cổ tức đó sẽ được tái đầu tư qua quỹ tương
hỗ Quỹ sẽ lập tức đầu tư khoản tiền này vào chứng khốn mới mà khơng cần phải có chỉ phí Tiền vốn quay vòng nhanh
Quỹ đâu tư đối với doanh nghiệp: các Quy đầu tư vừa là những người tư vấn
về quần trị doanh nghiệp, vừa là người tiếp thị về tài chính, vừa là người cung cấp thông tin và là người đánh giá dự án hiệu quả đầu tư tốt nhất Từ đó, giúp cho công ty phát hành đánh giá được tính khả thi của dự án Điều này đặc biệt có ý nghĩa đối
với các doanh nghiệp mới, doanh nghiệp vừa và nhỏ và các đoanh nghiệp trong
nên kinh tế chuyển đổi
Quỹ đầu tư thường mua cổ phiếu ngay từ khâu phát hành, với khối lượng lớn, giúp doanh nghiệp huy động được vốn đầu tư với chỉ phí thấp nhất
Quỹ đâu tư đối với chương trình cổ phần hóa và huy động vốn đầu tứ của
Chính phủ: Chương trình cổ phần hóa thường diễn ra chậm chạp, do doanh nghiệp có khó khăn trong việc xây dựng phương án cổ phần hoá, phương án sẵn xuất kinh
_ doanh sau cổ phân hóa Các Quỹ đầu tư có thể giúp doanh nghiệp giải quyết
những vấn để đó một cách xuất sắc Với đội ngũ chuyên viên, cố vấn chuyên
nghiệp, các Quỹ đâu tư có thể cung ứng dịch vụ tư vấn, xây dựng phương ấn cổ
phân hoá, tham gia vào việc định giá doanh nghiệp, tái cơ cấu tài chính, xây dựng
Trang 27Mâu thuẫn giữa nhu cầu vốn đầu tư và tiết kiệm tiêu dùng trong xã hội, hệ
thông ngân hàng thương mại không thể giải quyết được một cách triệt để Nhưng
thông qua Quỹ đầu tư, người dân có thể tùy thích góp vốn bất kỳ lúc nào, bất kỳ số
tiên bao nhiêu Các doanh nghiệp cần vốn cho sản xuất kinh doanh cũng như các dự án đầu tư của chính phủ sẽ được Quỹ đầu tư tài trợ, nếu có hiệu quả Điều này
Quỹ đâu tư đã góp phần vào công cuộc phát triển đất nước
Quỹ đầu tự đối với thị trường chứng khoán: Trong quá trình hoạt động, Quỹ
đầu tư vừa tạo ra chứng khoán cho thị trường, vừa tạo ra nhu cầu giao dịch chứng
khoán và hướng cho giao dịch mua bán chứng khoán trên thị trường được diễn ra
liên tục, đều đặn Quỹ đầu tư phát hành chứng khoán của mình, nhiều loại chứng
khoán trong số đó sẽ được giao dịch trên thị trường chính thức, làm tăng thêm thể loại và số lượng chứng khoán niềm yết; đồng thời thông qua hoạt động tư vấn tài chính, tư vấn cổ phần hoá, tư vấn phát hành, Quỹ đầu tư góp phần tạo hàng đúng chất lượng cho thị trường chứng khoán
Tién nhàn rối trong xã hội và nhu cầu đầu tư của công chúng lúc nào cũng có và chứng khốn mới ln xuất hiện trên thị trường, nhưng ít người có đủ khả năng và thời gian để phân tích, chọn lựa loại chứng khoán có triển vọng nhất để đầu tư Quỹ đầu tư không chỉ cung cấp các dịch vụ tư vấn đầu tư mà còn đảm nhận
việc đầu tư thay cho người đầu tư, tức là góp phần vào tăng cầu chứng khoán trên
thị trường và vốn đầu tư đó là đầu tư hiệu quả
Nhược điểm của đầu tư qua Quỹ đầu tư là chỉ phí lớn Thu nhập của quỹ
phải chỉ phí cho người quản lý quỹ, Công ty quần lý quỹ và cơng ty chứng khốn
1.2.4 Các loại Quỹ đầu tư
Có nhiều loại Quỹ đầu tư Nguyên nhân hình thành nhiều loại Quỹ đầu tư là
do mục tiêu và tôn chỉ hoạt động của từng loại quỹ Mỗi Quỹ đầu tư có đặc thù và
định hướng hoạt động khác nhau Nhưng các Quỹ đầu tư có một điểm chung căn
Trang 28doanh sản xuất công nghiệp, dịch vụ Quỹ đầu tư không dùng vốn của mình để mua
máy móc, thiết bị và các yếu tố sản xuất khác để tiến hành sẵn xuất kinh doanh,
mà dùng để đầu tư tài chính (đầu tư gián tiếp) và liên doanh liên kết (đầu tư trực
tiếp)
Sự phân loại các Quỹ đầu tư dựa trên các tiêu chí khác nhau, các tiêu chí đặt ra
cũng mang tính tương đối, vì đôi khi một quỹ có thể bao hàm nhiều tiêu chí khác nhau 12.41 Phân biệt theo chủ thể người đầu tư, có Quỹ đầu tư chung và Quỹ đầu tư riêng |
* Quỹ đầu tư riêng: còn gọi là Quỹ đầu tư hạn chế, là loại quỹ đo một số tổ
chức, hoặc một số cá nhân có quan hệ (quan hệ gia đình, quan hệ bạn bè, quan hệ
đồng nghiệp ) góp vốn thành lập và thuê Công ty quản lý quỹ điều hành việc sử dụng vốn vào đầu tư một cách có hiệu quả nhất; quỹ không mở rộng đối tượng
tham gia ra công chúng
Quỹ đầu tư riêng thường do những người sáng lập góp vốn theo hình thức
chung phần Loại quỹ này thường đầu tư vào những dự ấn đài hạn, có tiểm năng phát triển cao và mức độ rủi ro lớn Vì loại quỹ này chỉ huy động vốn giới hạn
trong một số tổ chức hoặc cá nhân đầu tư chuyên nghiệp
Quỹ đâu tư riêng thường tổ chức dưới dạng như là công ty hợp danh hữu hạn,
có hai loại thành viên trong quỹ: thành viên hợp danh và thành viên hữu hạn
Thành viên hợp danh là những người sáng lập quỹ, có thể là thể nhân hoặc pháp
nhân Đây cũng là những người quản trị quỹ, họ được nhận phí quản trị hàng năm,
thường bằng 1% giá trị tài sản ròng của quỹ, ngoài ra họ được nhận một khoản
thưởng, thường là 20% lợi nhuận ròng của quỹ Thành viên hữu hạn là những người không tham gia quản trị quỹ, họ chỉ hưởng lợi từ thu nhập của quỹ Lợi nhuận ròng
của quỹ được phân đều cho thành viên theo tỷ lệ sở hữu vốn của mỗi người
Các Quỹ đầu tư riêng thường đầu tư vào các loại chứng khoán chưa niêm
Trang 29ty đã phát triển, giá trị phần hùn tăng lên, hoặc khi chứng khoán đó được niêm vết, giá chứng khoán đó trên thị trường tăng cao
Có hai loại quỹ điển hình của các Quỹ đầu tư riêng trên các thị trường vốn
của thế giới: Quỹ đầu tư phòng ngừa rủi ro và Quỹ đầu tư mạo hiểm
* Quỹ đầu tư chung: Còn gọi là Quỹ đâu tư tập thể, là loại quỹ chủ thể tham gia góp vốn đông, tất cả mọi người đều có thể tham gia, đó là những người tiết
kiệm, những người đầu tư nhỏ, những người đâu tư không chuyên nghiệp, không có
kiến thức chuyên sâu về đầu tư chứng khoán và phần lớn là cá nhân
Quỹ đâu tư tập thể là những tổ chức đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp, quỹ
phát hành chứng chỉ quỹ cho các nhà đầu tư Người đầu tư tham gia quỹ bằng cách mua chứng chỉ do quỹ phát hành
Quỹ huy động vốn bằng cách phát hành chứng chỉ quỹ đầu tư, khi phát hành
quỹ phải nói rố mục đích và đối tượng đầu tư của quỹ, đầu tư trực tiếp hay đầu tư
gián tiếp, đầu tư vào chứng khoán của những ngành công nghiệp nào Chứng chỉ
Quỹ đầu tư chỉ là loại chứng khoán tham gia chỉ phân, được hưởng lợi về tài chính theo kết quả họat động của quỹ
Quỹ đầu tư tập thể có cơ cấu vốn không ổn định như Quỹ đầu tư riêng, do đó
họ thường đầu tư “ăn chắc”, coi trọng an toàn vốn, hạn chế rủi ro nhiều hơn khả
năng sinh lời Một bộ phận vốn của quỹ có thể đầu tư vào trái phiếu chính phủ, cổ
phiếu của các doanh nghiệp lớn đã niêm yết trên thị trường chứng khoán; một bộ
phận vốn khác có thể đầu tư vào bất động sản, chứng khoán của các doanh nghiệp vừa và nhỏ nhằm thu lợi nhuận cao
12.42 Phân theo cơ chế huy động vốn, có Quỹ đầu tư dạng đóng và Quỹ đầu tư dạng mở
Trang 30người đầu tư thu hồi vốn bằng cách bán lại chứng chỉ trên thị trường chứng khốn Quỹ đóng ln ổn định về vốn
Quỹ đóng có thể được thành lập theo mô hình công ty, hoặc mô hình tín
thác Nếu quỹ đóng thiết lập theo mô hình công ty thì quỹ đóng là một pháp nhân
đầy đủ, người đầu tư của quỹ trở thành cổ đông Cổ đông không được rút vốn tại
quỹ, do đó cơ cấu vốn của quỹ ổn định Nếu quỹ đóng thiết lập theo mô hình tín
thác, thì bản thân quỹ đóng không phải là một pháp nhân đầy đủ, nó chỉ là một số
vốn nhất định; quỹ chỉ được thiết lập khi có sự vận động thành lập quỹ của chính
Công ty quản lý quỹ
Hoạt động của quỹ đóng: quỹ đóng có thể phát hành cổ phiếu thường, kèm
theo một số cổ phiếu ưu đãi hoặc chứng chỉ Quỹ đầu tư Quỹ không mua lại số
chứng khoán đã phát hành cho người đâu tư và quỹ cũng không phát hành liên tục Chứng chỉ của quỹ đóng phát hành phải được niêm yết trên thị trường chứng khoán
tập trung Người đầu tư muốn bán chứng khoán của quỹ cũng phải thông qua người
môi giới như tất cả các loại chứng khốn khác
Vì quỹ khơng hoàn lại vốn cho người đầu tư, do đó vốn của quỹ đóng luôn
ổn định, quỹ có thể đâu tư vào những dự án dài hạn, giao dịch các loại chứng
khốn khơng ổn định và loại chứng khoán có tính thanh khoản thấp Và quỹ có thể
tái đầu tư bằng số tiễn lãi thu được Do đó, quy mô vốn của quỹ thường tăng lên
qua các năm
Giá thị trường của cổ phần quỹ đóng được xác định bởi quan hệ cung câu và
thường tách rời giá trị tài sản ròng của quỹ Giá giao dịch cao hơn giá trị tài sản
ròng của mỗi cổ phiếu, được gọi là giá bán trên giá trị tài sản ròng Nhưng cũng có
khi giá giao dịch thấp hơn giá trị tài sản rồng, trường hợp đó gọi là giá chiết khấu
Công thức tính giá trị tài sẵn ròng:
Trang 31
Quỹ đóng thích hợp với những thị trường mới nổi, nhờ vào tính ổn định của
vốn đầu tư
* Quỹ đầu tư dạng (quỹ mở) còn gọi là quỹ tưởng hỗ, là loại quỹ trong đó
người tham gia góp vốn được phép bán lại chứng khoán của quỹ cho chính quỹ để
thu hôi vốn đâu tư; quỹ có nghĩa vụ phải mua lại số chứng khoán của chính quỹ {heo
giá dựa trên cơ sở tính toán giá trị danh mục đầu tư của quỹ tại thời điểm mua lại Quỹ mở có thể được thành lập theo mô hình công ty hoặc mô hình tín thác,
thường do Công ty quản lý quỹ điểu hành với chi phí điều hành trên dưới 1% giá trị
tài sản của quỹ Cơ cấu tổ chức quỹ gồm có:
Hội đồng quản trị (hoặc hội đồng tín thác) của quỹ tương hỗ có trách nhiệm
quản lý công việc kinh doanh của quỹ Nếu quỹ thành lập theo mô hình công ty thì
quỹ được điều hành bởi một hội đồng quản trị, nếu quỹ thành lập theo mô hình tín thác thì quỹ sẽ do hội đồng tín thác điều hành Hội đồng quần trị hoặc hội đồng tín thác là người quyết định chính sách kinh doanh của quỹ, là người giám sát, đánh
giá hoạt động của Công ty quản lý quỹ và các tổ chức tư vấn khác
Cơ chế hoạt động của quỹ mở: Khác với quỹ đóng, quỹ mở luôn phát hành
thêm cổ phiếu mới để tăng vốn và cũng sẵn sàng mua lại cổ phiếu đã phát hành cho cổ đơng Tất cả chứng khốn của quỹ mở đều là cổ phiếu thường Cổ phiếu
của quỹ được bán trực tiếp cho công chúng thông qua thị trường chứng khoán
Người đầu tư tham gia quỹ được hưởng lợi từ toàn bộ thu nhập của quỹ thông qua
việc đầu tư và phải chỉ trả các khoản phí và chỉ phí điều hành
Do nhà đầu tư có thể rút vốn bất cứ lúc nào khi họ muốn, nên quỹ mở có cơ cấu vốn không ổn định Quỹ mở chủ yếu đầu tư vào chứng khoán và thường đầu tư chứng khoán, có thể đâu tư cả chứng khoán phái sinh, tín phiếu kho bạc trên thị trường tiền tệ
Trang 32quỹ Cổ phiếu của quỹ mở không bao giờ có giá chiết khấu Quỹ không thu phí hoa hồng khi mua lại cổ phiếu
1.2.4.3 Phân loại theo mục tiêu và đối tượng đầu tu, có Quỹ đầu tư cổ phiếu,
Quỹ đâu tư trái phiếu, Quỹ đầu tư thị trường tiền tệ, Quỹ đầu tư vùng hoặc lãnh thổ
* Quỹ đâu tư cổ phiếu: Danh mục đâu tư của Quỹ đầu tư cổ phiếu là cổ
phiếu Người đầu tư khi đầu tư vào cổ phiếu, tức là họ đã đầu tư vào một công ty, nếu họ không có được khoản thu nhập từ giá cổ phiếu thì họ cũng sẽ có thu nhập từ
sự phân chia cổ tức hàng năm của công ty
* Quỹ đầu tư trái phiếu: Quỹ này chuyên đầu tư vào các loại trái phiếu Trái
phiếu là hình thức đầu tư ổn định Mặc dù có những biến động giá lên xuống trên
thị trường nhưng nhìn chung sự biến động giá trái phiếu ít hơn nhiều so với cổ
phiếu Điều quan trọng hơn cả của Quỹ đầu tư trái phiếu là Quỹ đâu tư trái phiếu sẽ cho thu nhập cao khi Quỹ đầu tư cổ phiếu bị giảm thu nhập, vì trên thị trường, sự
biến động giá của trái phiếu và cổ phiếu thường có xu hướng ngược chiều nhau
trước tình hình kinh tế
* Quỹ đâu tư thị trường tiền tệ: Đây là loại quỹ chuyên đầu tư vào các công
cụ nợ ngắn hạn như là tín phiếu kho bạc, tín phiếu ngân hàng trung ương, thương
phiếu, là những loại chứng khoán có tính thanh khoản cao và an toan Quy đầu tư
trên thị trường tiền tệ thường là quỹ tương hỗ
* Quỹ đầu tư vùng và lãnh thổ: Đây là loại quỹ có đối tượng đầu tư là các loại chứng khoán tại các thị trường ở các vùng và lãnh thổ địa phương, quốc gia và quốc tế Các Quỹ đầu tư như: Vietnam fund, Beta Vietnam fund, Dragon Capital fund, Vietnam Frontier fund, Indochina Capital fund, Mêkông Capital fund là các Quỹ đầu tư vào quốc gia (Việt Nam) của nước ngoài
1.2.4.4 Theo Nghị định 14/2007/NĐ-CP ngày 19/1/2007 của Thủ tướng
Chính phú về tổ chức và hoạt động của Quỹ đâu tư chứng khốn và Cơng íy quản
Trang 33* Quỹ công chúng: Là quỹ có chứng chỉ quỹ được phát hành ra công chúng
+ Điều kiện phát hành chứng chỉ quỹ ra công chúng
Quy chế tổ chức và hoạt động của Quỹ đầu tư chứng khốn và Cơng ty quản
lý quỹ quy định:
z Việc phát hành chứng chỉ quỹ ra công chúng phải được Ủy ban Chứng
khoán Nhà nước (UBCKNN) cấp phép
« Tổng giá trị chứng chỉ quỹ xin phép phát hành dat it nhất 5 tỷ đồng
e Có phương án về việc đầu tư vốn thu được từ đợt phát hành chứng chỉ quỹ
phù hợp với quy định của pháp luật hiện hành
+ Các hạn chế đầu tư của Quỹ công chúng
Quy chế tổ chức và hoạt động của Quỹ đâu tư chứng khốn và Cơng ty quản
lý quỹ (Ban hành kèm theo Quyết định 73/2004/QĐ-BTC), Điều 13 quy định: Vốn và tài sản của Quỹ công chúng chỉ được đầu tư vào chứng khoán hoặc tài sản khác
phù hợp với Điều lệ quỹ và quy định của pháp luật Việc đầu tư vốn và tài sản của
Quỹ công chúng phải tuân thủ các hạn chế sau:
" Một Quỹ công chúng không được góp vốn hoặc đầu tư vào chứng chỉ quỹ
của chính Quỹ công chúng đó hoặc của một Quỹ khác
# Một Quỹ công chúng không được đầu tư vào quá 15% tổng giá trị chứng khoán đang lưu hành của một tổ chức phát hành
s Một Quỹ công chúng không được đầu tư quá 20% tổng giá trị tài sản quỹ
vào chứng khoán đang lưu hành của một tổ chức phát hành
s Một Quỹ công chúng không được đầu tư quá 10% tổng giá trị tài sản quỹ
vào bất động sản
“ Một Quỹ công chúng không được đầu tư quá 30% tổng giá trị tài sản Quỹ vào các công ty trong cùng một tập đoàn hay một nhóm công ty có quan hệ sở hữu
lẫn nhau
Trang 34Quỹ công chúng, trừ trường hợp vay ngắn hạn để trang trải các chỉ phí cần thiết cho
Quỹ công chúng Tổng giá trị các khoản vay của Quỹ công chúng không được vượt
quá 1% giá trị tài sản ròng của Quỹ công chúng tại mọi thời điểm Thời hạn vay tối
đa khơng được q 30 ngày
« Các Quỹ công chúng không bị hạn chế đầu tư vào các loại trái phiếu Chính
phủ
* Quỹ thành viên: Là Quỹ do các thành viên góp vốn thành lập theo quy
định tại Nghị định số Nghị định 14/2007/NĐ-CP ngày 19/1/2007 của Thủ tướng
Chính phủ Quỹ thành viên có số vốn điều lệ tối thiểu là 25 tỷ đồng
Công ty ầu tư chứng khoán phát hành riêng lẻ chỉ ược chào bán cổ phiếu cho tối a
99 nhà âu tư, trong đó nhà ầu tư có tổ chức phải Au tu tối thiểu 3 ty éng và cá nhân
đầu tư tối thiểu 1 tỷ ông
Việc lập Quỹ thành viên phải được đăng ký với UBCKNN
+ Thành viên góp vốn
Quy chế tổ chức và hoạt động của Quỹ đầu tư chứng khoán và Công ty quản
ly quỹ thành viên góp vốn phải luôn đáp ứng điều kiện sau đây:
» Đầu tư tối thiểu 3 tỷ đồng Việt Nam, trường hợp thành viên là tổ chức;
s Đầu tr tối thiểu 1 tỷ đồng Việt Nam, trường hợp thành viên là cá nhân + Hoạt động đầu tư của Quỹ thành viên
Quy chế tổ chức và hoạt động của Quỹ đầu tư chứng khốn và Cơng ty quản
tý quỹ (ban hành kèm theo Quyết định 73/2004/QĐ-BTC), Điều 28 quy định:
» Quỹ thành viên phải đầm bảo đầu tư tối thiểu 60% giá trị tài sản quỹ vào
chứng khoán
» Quỹ thành viên không phải tuân thủ các quy định về hạn chế đầu tư như đối với các Quỹ công chúng quy định tại Quy chế này, ngoại trừ trường hợp Điều lệ
quỹ có quy định khác
Hiên nay để đảm bảo chủ động cho hoạt động của quĩ, các qui dude trang
Trang 35điểm mới mang ý nghĩa lớn lao cho các quỉ đầu tư kể từ khi luật chứng khoán được
thực thi 1/1/2007 Quỹ đầu tư chứng khoán là quỹ hình thành từ vốn góp của nhà
đầu tư với mục đích kiếm lợi nhuận từ việc đầu tư vào chứng khoán hoặc các dạng
tài sản đầu tư khác, kể cả bất động sản, trong đó nhà đầu tư khơng có qun kiểm sốt hàng ngày đối với việc ra quyết định đầu tư của quỹ Quỹ đại chúng là quỹ
đầu tư chứng khoán thực hiện chào bán chứng chỉ quỹ ra công chúng Quỹ thành viên là quỹ đầu tư chứng khoán có số thành viên tham gia góp vốn không vượt quá ba mươi thành viên và chỉ bao gồm thành viên là pháp nhân
1.3 QUỸ ĐẦU TƯ TRÊN THẾ GIỚI
Quy đầu tư là kênh đầu tư đặc biệt phù hợp với các nhà đầu tư có ít vốn, ít thời
gian, và không muốn chấp nhận rủi ro cao Mặc dù mới xuất hiện ở Việt Nam, nhưng quỹ đầu tư đã có một quá trình hình thành và phát triển lâu đời trên thế giới
1.3.1 Sơ lược lịch sử hình thành và phát triển
Quỹ đầu tư có nguồn gốc từ châu Âu, khởi thủy ở Hà Lan từ khoảng giữa thế
kỷ 19, đến nửa cuối thế kỷ 19 thì được du nhập sang Anh
Mặc dù có gốc gác từ châu Âu, nhưng Mỹ lại là nơi các quỹ đầu tư phát triển
mạnh mẽ nhất Quỹ đầu tư chính thức đầu tiên xuất hiện ở Mỹ vào năm 1924, có
tên goi la Massachusetts Investor Trust, với quy mô ban đầu là 50.000 USD để một
năm sau tăng lên 392.000 USD với sự tham gia của trên 200 nhà đầu tư
Trong thời kỳ từ 1929 đến năm 1951, suy thoái kính tế và những vụ sụp đổ
của thị trường chứng khoán thế giới đã kìm hãm tốc độ tăng trưởng của ngành quản
lý quỹ Tuy nhiên, sự phục hôi của thị trường chứng khoán trong những năm 1950
đến 1960 đã thúc đấy sự phát triển mạnh mẽ của các quỹ đầu tư Một hiện tượng tiêu biểu trong giai đoạn này là sự bùng nổ các quỹ đầu tư chuyên đầu tư vào cổ
phiếu có tốc độ tăng trưởng cũng như mức độ rủi ro cao (aggressive síock funds) Năm 1969 bắt đầu một giai đoạn đi xuống của thị trường chứng khoán cũng
Trang 36kiến mới về cấu trúc quỹ như quỹ chỉ số chứng khoán (index funds) va thế hệ các
quỹ trong đó nhà đầu tư không phải trả lệ phí mua bán chứng chỉ (no-load funds)
Từ những năm 1980 trở lại đây, thị trường quản lý quỹ đã liên tục phát triển
và mở rộng, đến nay đã trở thành một ngành dịch vụ thịnh vượng, một bộ phận cấu
thành quan trọng của thị trường chứng khốn
1.3.2 Quy mơ quỹ đầu tư và vai trò của Quỹ đâu tư đối với sự phát triển của nên kinh tế
Cuối những năm 1920, trên thế giới mới chỉ có khoảng 10 quỹ đầu tư, đến
năm 1951 số quỹ đầu tư đã vượt qua ngưỡng 100 và đến cuối năm 2005, đã có khoáng gần 57.000 quỹ đang hoạt động với tổng số vốn quần lý gần 18 ngàn t USD (nguén: ICI Factbook 2006) Do la su minh hoa don gidn nhung rat thuyét phục về tính hấp dẫn cũng như xu hướng phát triển tất yếu của quỹ đầu tư
Mặc đù có trình độ phát triển khác nhau giữa các nước, quỹ đầu tư đã và
đang trở thành một kênh huy động vốn đầu tư quan trọng cho nên kinh tế Bảng
dưới đây cho thấy mức độ huy động của quỹ đầu tư tính theo phần trăm GDP của
một số quốc gia có ngành quản lý quỹ phát triển
Tại châu Á, sự tăng trưởng mạnh mẽ của các quỹ đầu tư trong những năm
gần đây cho thấy rằng loại hình đầu tư này đang ngày càng được công chúng đầu tư ưa chuộng Tuy nhiên, tỷ lệ quỹ đâu tư trên tổng số tài sẵn tài chính của các hộ gia đình tại châu Á còn thấp hơn rất nhiễu so với châu Âu và Mỹ
1.3.3 Một số kinh nghiệm trong hoạt động của Quỹ đầu tư trên thế giới -
bài học cho việc phát triển các Quỹ đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt
Nam hiện nay
- Định giá ban đầu cho cổ phiếu, chứng chỉ quỹ
Trên thế giới, việc định giá cổ phiếu/chứng chỉ quỹ lân đầu để lập nên quỹ
thường phải do các tổ chức đứng ra thành lập quỹ xác định đối với các quỹ theo mô
hình công ty, việc định giá cổ phiếu là do các tổ chức bao dam (fund sponsor) hoặc
Trang 37đồng, Công ty quản lý quỹ sẽ xác định giá chào bán ban đầu các chứng chỉ đầu tư
của quỹ
- Phương thức chào bán
Chào bán qua các tổ chức bảo lãnh phát hành: là phương thức phổ biến nhất trên thế giới để bán cổ phân của các Quỹ đầu tư theo mô hình công ty Người bảo
lãnh của quỹ đóng vai trò như là người bán buôn và người phân phối đối với các
hãng kinh doanh và môi giới chứng khốn Các cơng ty này đến lượt mình lại bán
cổ phiếu cho công chúng qua các văn phòng chỉ nhánh của họ
+ Chào bán trực tiếp từ quỹ hoặc Công ty quản lý quỹ: các Quỹ đầu tư chào
bán chứng chỉ đầu tư thông qua hệ thống mạng lưới của Công ty quản lý quỹ hoặc
mạng lưới của Ngân hàng giám sát Ngoài ra, họ giao dịch với các cổ đông hiện thời qua thư, điện thoại, mạng lưới ngân hàng, các phương tiện thông tin đại chúng khác |
- Phân bổ tài sẵn và hình thành danh mục đầu tư của quỹ
Các Quỹ đầu tư trên thế giới thường phân chia tiền của quỹ vào “các rổ” đầu tư, mỗi rổ nhằm đạt được mục tiêu cụ thể riêng biệt hoặc toàn bộ các yêu cầu sinh lời từ đanh mục đầu tư Việc đầu tư vào “các rổ” khác nhau cũng giúp quỹ
phân tán rủi ro và đa dạng hoá danh mục đầu tư Ví dụ như cổ phiếu có thu nhập
cao nhưng rủi ro lớn, trái phiếu kho bạc có mức sinh lợi thấp hơn cổ phiếu nhưng ổn
định và ít rủi ro hơn
- Chất lượng của hoạt động quản lý quỹ
Các Quỹ đầu tư trên thế giới có đội ngõ các nhà quản lý cao cấp và kinh nghiệm Họ có thể điều hành hoạt động của quỹ ổn định và chống chọi lại với thị trường đi xuống tốt hơn các đối thú của họ có thể làm Họ rất thành công trong việc điều khiển rủi ro của danh mục đầu tư Họ có chiến lược dài hạn của mình và
không bao giờ để cho chỉ phí giao dịch vượt ra ngoài tầm kiểm soát của mình thông
qua việc thực hiện rất nhiều giao dịch
Trang 38Các Quỹ đầu tư trên thế giới rất coi trọng việc công bố thông tin bởi vì nó rất có hiệu quả trong việc thu hút vốn đầu tư cho quỹ Các thông tin về hoạt động của quỹ sẽ giúp người đầu tư mới đưa ra quyết định đầu tư Đồng thời nâng cao uy
tín của Công ty quần lý quỹ và người quần lý đầu tư khi quỹ hoạt động hiệu quả
Đối với các nước có thị trường tài chính phát triển, các thông tin về hoạt
động của Quỹ đâu tư đều được công bố trên các tạp chí tài chính Ngoài ra, các
thông tin còn được công bố tại trụ sở Công ty quản lý quỹ hoặc tại các công ty
chứng khoán
Việt Nam là nước ởi sau với một thị trường chứng khoán mới được hình thành và vẫn còn nhỏ bé Tuy nhiên, trong xu thế đón đầu và hội nhập, chúng ta có
thể nhanh chóng học hỏi kinh nghiệm của các nước đi trước trên thế giới và khu
vực, qua đó đẩy nhanh quá trình phát triển của ngành quỹ đầu tư nói riêng và thị
Trang 39KET LUAN CHUONG 1
Tóm lại, qua sự trình bày ở trên ta thấy quỹ đầu tư có vai trò quan trọng như
một cầu nối đến thị trường chứng khoán Quỹ đầu tư phát triển và hoạt động của nó
ngày càng đa dạng hơn cùng với sự phát triển và hội nhập của thị trường tài chính
Quỹ đâu tư là một kênh đầu tư rất phổ biến và được ưa chuộng nhờ vào những lợi ích mà nó mang lại có thể như:
Có thể đa dạng hoá danh mục đầu tư mà không cần vốn lớn
v⁄ˆ Có cơ hội sử dụng kiến thức và kinh nghiệm của các nhà quản lý đầu tư
chuyên nghiỆp
Có thể theo dõi tình trạng khoản đầu tư của mình nhờ tính minh bạch cao
v Có nhiều lựa chọn cho đầu tư
v Thuận tiện trong giao dịch
Trang 40CHƯƠNG 2:
THỰC TRẠNG VÀ TRIỂN VỌNG CỦA QUỸ ĐẦU TƯ
TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
2.1 THUC TRANG QUY DAU TU TREN TH] TRUONG CHUNG KHOAN VIET NAM TRONG THOI GIAN QUA
2.1.1 Tổng quan về tinh hình thu hút vốn đầu tư nước ngoài tại Việt Nam
2.1.1.1 Tình hình thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDÙ
Luật đầu tư nước ngoài tại Việt Nam được ban hành tháng 12 năm 1987 đã tạo ra khuôn khổ pháp lý cơ bản cho các hoạt động đầu tư nước ngoài trực tiếp tại
Việt Nam
Bằng việc cho ra đời Luật đầu tư 2005 và Luật Doanh nghiệp 2005 (cùng có
hiệu lực từ 1/7/2006) Chính phủ Việt Nam đã tạo ra bước tiến đài trong việc điều
chỉnh, cải tiến để tạo thêm hấp dẫn đối với các nhà đầu tư nước ngoài như được quyền đầu tư kinh doanh tất cả những gì pháp luật không cấm, thay vì chỉ được lầm
những việc cơ quan Nhà nước cho phép
Ngoài ra việc đẩy mạnh tháo gỡ những khó khăn vướng mắc cho các nhà
đầu tư nước ngoài, chỉnh sửa thuế thu nhập cá nhân theo hướng hạ thấp mức thuế,
đẩy mạnh việc thực hiện cơ chế một cửa, giảm giá dịch vụ viễn thông xuống ngang
bằng mức giá tại các nước trong khu vực, nâng cấp cơ sở hạ tầng, mở rộng lĩnh vực