TỔNG QUAN VỀ QUỸ ĐẦU TƯ
Khái niệm về quỹ đầu tư
1.1.1: Khái niệm Trước hết, khái niệm Quỹ theo Từ điển Tài chính Quốc tế “Quỹ” chỉ một tập hợp tiền dùng để đầu tư (money for investment) Đầu tư tức là việc tiêu dùng các tài sản thực hay tài sản tài chính với mong đợi một sự tăng lên về giá trị
Các quỹ đầu tư tại Mỹ là những tổ chức tài chính phi ngân hàng, thu hút vốn từ nhiều nhà đầu tư và đầu tư số tiền này vào các tài sản tài chính có tính thanh khoản, bao gồm tiền mặt và các công cụ trên thị trường tài chính.
Quỹ tín thác theo mô hình Nhật Bản là sản phẩm đầu tư được hình thành từ nguồn tiền huy động từ nhiều nhà đầu tư Các quỹ này chủ yếu đầu tư vào chứng khoán và được quản lý bởi những chuyên gia không phải là nhà đầu tư Lợi nhuận thu được sẽ được phân phối cho các nhà đầu tư dựa trên tỷ lệ đóng góp của họ vào quỹ.
Quỹ đầu tư (QĐT) được định nghĩa là một hình thức đầu tư tập thể, trong đó tiền của các nhà đầu tư được tập hợp và ủy thác cho các chuyên gia quản lý đầu tư Mục tiêu chính của QĐT là tối đa hóa lợi nhuận cho những người góp vốn.
Quỹ đầu tư có ba đặc điểm sau:
Đầu tư quỹ chủ yếu là đầu tư chứng khoán
Quỹ thường ít tham gia điều hành doanh nghiệp mà nó đầu tư
Các bên tham gia vào Quỹ Đầu Tư
Nhà đầu tư là những người tham gia góp vốn vào Quỹ đầu tư thông qua việc mua chứng chỉ thụ hưởng hoặc cổ phần của Quỹ Họ có quyền nhận cổ tức và các khoản thu nhập khác từ hoạt động đầu tư của Quỹ theo tỷ lệ vốn góp hoặc theo thỏa thuận với công ty quản lý Quỹ Tùy thuộc vào loại hình Quỹ đầu tư, nhà đầu tư có thể yêu cầu Quỹ mua lại chứng chỉ trong thời gian hoạt động của Quỹ Khi hết thời hạn hoạt động, vốn góp của họ sẽ được hoàn trả.
1.2.2: Hội đồng quản trị của Quỹ:
Hội đồng quản trị là cơ quan quản lý được bầu bởi đại hội cổ đông, tương tự như trong các công ty cổ phần thông thường Nó đại diện cho cổ đông trong việc xây dựng chính sách đầu tư và giám sát hoạt động của Quỹ, đồng thời nắm quyền cao nhất đối với Quỹ Ngoài ra, Hội đồng quản trị còn có trách nhiệm kiểm tra và giám sát hoạt động của công ty bảo lãnh, công ty tư vấn, cùng các bên cung cấp dịch vụ cho Quỹ.
1.2.3: Công ty quản lý Quỹ:
Công ty quản lý quỹ chịu trách nhiệm điều hành hoạt động đầu tư của quỹ, tập trung vào việc quản lý danh mục chứng khoán theo mục tiêu đầu tư đã được xác định trong Bản cáo bạch và điều lệ quỹ Mỗi ngày, công ty sẽ xác định giá trị tài sản trong danh mục đầu tư hoặc giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phần Đáng lưu ý, công ty quản lý quỹ không phải là thành viên của Sở giao dịch chứng khoán, và việc mua bán chứng khoán của quỹ đầu tư phải được thực hiện thông qua các công ty chứng khoán.
1.2.4: Các chuyên gia đầu tư
Các chuyên gia đầu tư và nhà tư vấn đầu tư có nhiệm vụ lựa chọn danh mục đầu tư phù hợp với chính sách và mục tiêu của Quỹ Họ thực hiện nghiên cứu và phân tích tài chính, theo dõi xu hướng kinh tế, và quyết định thời điểm đầu tư thích hợp Nếu được uỷ thác, họ cũng có thể thực hiện giao dịch mua bán chứng khoán tại Sở giao dịch Phí dịch vụ của họ được tính theo tỷ lệ phần trăm giá trị tài sản ròng trung bình của Quỹ trong năm hoặc dựa trên số tiền mà dịch vụ tư vấn thực hiện.
1.2.5: Các tổ chức bảo quản và giám sát tài sản của Quỹ:
Một ngân hàng, công ty tín thác hoặc các tổ chức đủ tiêu chuẩn sẽ được chỉ định làm người bảo quản tài sản của Quỹ, bao gồm tiền mặt và chứng khoán.
Tổ chức bảo quản tài sản thường là ngân hàng, nhờ vào cơ sở vật chất kỹ thuật hiện đại để giữ và bảo quản tài sản, cũng như hệ thống thanh toán chuyên nghiệp Nhiệm vụ chính của các tổ chức này là đảm bảo an toàn cho tài sản của Quỹ, định giá và theo dõi biến động tài sản trong và ngoài nước Trong mô hình tín thác, các tổ chức bảo quản còn giám sát hoạt động của Quỹ nhằm bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư Ngân hàng chỉ thực hiện các chỉ thị về thu chi và đầu tư của công ty quản lý Quỹ khi chúng phù hợp với quy định trong Thư tín thác đã ký kết.
Vai trò quỹ đầu tư trong nền kinh tế thị trường
1.3.1: Đối với nền kinh tế:
Quỹ đầu tư đóng vai trò quan trọng trong việc huy động nguồn vốn hiệu quả cho nền kinh tế, ngay cả từ các nguồn vốn nhỏ lẻ, đồng thời thực hiện đầu tư trực tiếp thay vì cho vay Đặc biệt, quỹ đầu tư còn thu hút nguồn vốn từ nước ngoài thông qua việc phát hành các chứng chỉ quỹ với tính hấp dẫn cao đối với nhà đầu tư quốc tế.
1.3.2: Đối vơi thị trường chứng khoán:
Quỹ Đầu tư (QĐT) đóng vai trò quan trọng trong việc phát triển thị trường sơ cấp và ổn định thị trường thứ cấp Các quỹ này tham gia bảo lãnh phát hành trái phiếu chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp, đồng thời phát hành chứng chỉ quỹ đầu tư, từ đó gia tăng lượng cung chứng khoán trên thị trường Điều này không chỉ tạo ra sự đa dạng về hàng hóa mà còn góp phần nâng cao tính thanh khoản cho thị trường chứng khoán.
Nó đóng góp vào việc ổn định giá cả trên thị trường thứ cấp, thúc đẩy sự phát triển của thị trường này thông qua các hoạt động đầu tư chuyên nghiệp và các phương pháp đầu tư khoa học.
Quỹ đầu tư chứng khoán (QĐT) đóng vai trò quan trọng trong việc xã hội hóa hoạt động đầu tư, tạo ra phương thức đầu tư hấp dẫn cho các nhà đầu tư nhỏ, những người có ít kiến thức về chứng khoán Điều này không chỉ giúp tăng cường sự tham gia của công chúng vào thị trường chứng khoán mà còn khuyến khích tiết kiệm thông qua việc thu hút nguồn vốn đầu tư vào các quỹ.
1.3.3: Đối với nhà đầu tư
Đa dạng hóa danh mục đầu tư là một chiến lược quan trọng giúp phân tán rủi ro Bằng cách sử dụng tiền từ các nhà đầu tư để phân bổ vào nhiều loại chứng khoán khác nhau, các quỹ đầu tư có thể giảm thiểu rủi ro cho các khoản đầu tư và đồng thời tăng cơ hội thu nhập.
Tiết kiệm chi phí đầu tư là một lợi ích quan trọng khi tham gia vào các danh mục đầu tư lớn được quản lý chuyên nghiệp Các quỹ đầu tư thường chịu chi phí giao dịch thấp hơn và được hưởng những ưu đãi về phí giao dịch, điều này mang lại lợi thế so với cá nhân đầu tư, kể cả những người giao dịch qua các công ty môi giới với mức phí hoa hồng thấp.
Người đầu tư cần chú ý đến sự an toàn trước các hành vi không công bằng, vì họ có thể chịu thiệt hại khi danh mục đầu tư giảm giá trị do biến động thị trường Tuy nhiên, xác suất bị tổn thất do gian lận, bê bối hoặc phá sản liên quan đến công ty quản lý quỹ là rất nhỏ Khuôn khổ pháp lý và sự quản lý chặt chẽ từ các cơ quan có thẩm quyền đối với quỹ đầu tư cung cấp những đảm bảo cơ bản cho nhà đầu tư.
Tính thanh khoản của chứng khoán đầu tư rất quan trọng, vì nó cho phép các nhà đầu tư bán chứng chỉ quỹ hoặc cổ phiếu bất cứ lúc nào Nhờ vào quyết định đầu tư chứng khoán, nhà đầu tư có thể thu hồi vốn thông qua việc giao dịch trên thị trường thứ cấp hoặc bán lại cho quỹ đầu tư.
1.3.4: Đối với người nhận đầu tư
Chi phí cho nguồn vốn phát triển từ Quỹ Đầu tư (QĐT) thường thấp hơn so với việc vay ngân hàng, khi mà trước đây, ngân hàng đã chiếm ưu thế trong hệ thống tài chính Doanh nghiệp phải đáp ứng nhiều điều kiện và chịu lãi suất vay cao khi vay từ ngân hàng Sự ra đời của QĐT đã giúp khắc phục một số nhược điểm cơ bản của hình thức cho vay truyền thống này.
Tiếp cận nguồn tài chính dài hạn mang lại nhiều lợi ích, đặc biệt khi quỹ phát hành và giao dịch các loại chứng khoán trên thị trường, điều này đã thu hút sự chú ý đáng kể từ các nhà đầu tư.
Các lợi ích cơ bản qua quỹ đầu tư
1.4.1: Đa dạng hóa danh mục đầu tư Đây là ý tưởng mở rộng rổ chúng khoán của bạn Một danh mục đầu tư đa dạng hóa tốt của ít nhất 12 loại cor phiếu Các quỹ có bất kỳ nơi nào từ một tá đến vai trăm cổ phiếu trong danh mục đầu tư lớn hơn Một danh mục đầu tư đa dạng nói chung duy trì được sự tăng trưởng tốt ngay cả khi có một vài loại cổ phiếu trong danh mục bị giảm giá, còn các cổ phiếu khác tăng giá hơn mong đợi, tạo ra sự cân bằng cho danh mục.
1.4.2: Quản lý đầu tư chuyên nghiệp
Các quỹ đầu tư (QĐT) được quản lý bởi các chuyên gia có kỹ năng và kinh nghiệm phong phú, được lựa chọn định kỳ dựa trên tổng lợi nhuận mà họ tạo ra Những chuyên gia không mang lại lợi nhuận sẽ bị thay thế Một yếu tố quan trọng trong việc lựa chọn QĐT tốt là quỹ đó phải được quản lý một cách hiệu quả, với nhiều nhà quản lý và đội ngũ có bảng thành tích xuất sắc.
1.4.3: Chi phí hoạt động thấp
Các quỹ đầu tư (QĐT) được quản lý chuyên nghiệp, do đó, chúng chỉ phải chịu mức hoa hồng thấp hơn so với cá nhân, ngay cả khi cá nhân đó ký hợp đồng với nhà môi giới có mức chiết khấu thấp nhất Một quỹ tương hỗ có thể chỉ trả vài xu cho mỗi cổ phiếu trong một giao dịch lớn, trong khi cá nhân có thể phải trả tới 50 xu hoặc hơn cho cùng một giao dịch Chi phí giao dịch thấp đồng nghĩa với việc hoạt động đầu tư hiệu quả hơn.
Phân loại quỹ đầu tư
1.5.1.1: Quỹ đầu tư tập thể:
Quỹ đầu tư tập thể là hình thức huy động vốn từ công chúng, bao gồm cả cá nhân và tổ chức, nhưng chủ yếu là các nhà đầu tư cá nhân ít kinh nghiệm Loại quỹ này giúp nhà đầu tư nhỏ có cơ hội đa dạng hóa danh mục đầu tư, giảm thiểu rủi ro và chi phí hoạt động thấp, đồng thời mang lại hiệu quả đầu tư cao nhờ vào tính chuyên nghiệp trong quản lý đầu tư.
1.5.1.2: Quỹ đầu tư cá nhân
Khác với quỹ đầu tư tập thể, quỹ đầu tư cá nhân huy động vốn thông qua việc phát hành riêng lẻ cho một nhóm nhỏ nhà đầu tư đã được lựa chọn, bao gồm cá nhân, định chế tài chính và các tập đoàn kinh tế lớn Các nhà đầu tư vào quỹ cá nhân thường đầu tư số vốn lớn và yêu cầu tiêu chuẩn quản lý quỹ cao hơn Họ chấp nhận mức độ thanh khoản thấp hơn so với các nhà đầu tư nhỏ của quỹ tập thể, từ đó có khả năng kiểm soát quỹ đầu tư cá nhân Một đặc điểm nổi bật của quỹ đầu tư cá nhân là các nhà quản lý quỹ thường tham gia vào việc kiểm soát hoạt động của công ty nhận vốn đầu tư, thông qua vai trò là thành viên hội đồng quản trị.
1.5.2: Dựa vào cấu trúc nguồn vốn
1.5.2.1: Quỹ đầu tư dạng đóng
Quỹ chỉ phát hành cổ phiếu và chứng chỉ đầu tư ra công chúng một lần với số lượng cố định và không thực hiện mua lại khi nhà đầu tư muốn bán Sau khi phát hành, chứng chỉ và cổ phiếu của quỹ được giao dịch trên thị trường chứng khoán tập trung như các loại chứng khoán khác Nhà đầu tư có thể mua hoặc bán cổ phiếu và chứng chỉ quỹ đầu tư của mình trên thị trường thứ cấp thông qua các nhà môi giới.
Quỹ đóng chỉ huy động vốn thông qua một lần phát hành chứng khoán ra công chúng Việc phát hành cổ phiếu quỹ hoặc chứng chỉ quỹ chỉ diễn ra một lần với số lượng cổ phần cố định.
Quỹ đóng có thể phát hành cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi hoặc trái phiếu.
Sau khi phát hành lần đầu, cổ phần quỹ sẽ được giao dịch trên thị trường thứ cấp hoặc thị trường OTC Giá cổ phần quỹ phụ thuộc vào quy luật cung cầu trên thị trường, có thể cao hơn hoặc thấp hơn giá trị tài sản ròng của quỹ.
Những người tham gia vốn ban đầu không được phép rút vốn lại bằng cách bán lại chứng chỉ quỹ đầu tư cho quỹ đầu tư.
Quỹ đóng, với đặc tính vốn ổn định, thường có khả năng đầu tư vào các dự án lớn và các chứng khoán có tính thanh khoản thấp hơn so với quỹ đầu tư dạng mở.
Quy mô vốn của quỹ đầu tư dạng đóng chỉ có thể gia tăng từ lợi nhuận thu được Quỹ sử dụng vốn của mình để đầu tư vào các doanh nghiệp hoặc thị trường chứng khoán, sau đó tái đầu tư số tiền và lãi suất kiếm được để mở rộng quy mô đầu tư.
1.5.2.2: Quỹ đầu tư dạng mở
Quỹ đầu tư dạng mở liên tục phát hành cổ phiếu và chứng chỉ đầu tư ra công chúng, đồng thời thực hiện việc mua lại khi nhà đầu tư cần thu hồi vốn Đặc điểm nổi bật của loại quỹ này là giá trị sản phẩm thuần luôn gắn liền với giá trị của quỹ Cổ phiếu và chứng chỉ đầu tư của quỹ không được giao dịch trên thị trường thứ cấp mà chỉ được mua bán trực tiếp với quỹ hoặc qua các đại lý ủy quyền.
Luôn phát hành những cổ phiếu mới để tăng vốn và cũng sẵn sàng chuộc lại cổ phiếu đã phát hành
Tất cả các cổ phiếu phát hành của quỹ này đều là cổ phiếu thường
Cổ phần của quỹ không được giao dịch trên thị trường thứ cấp; thay vào đó, nhà đầu tư thực hiện việc mua bán cổ phần trực tiếp với quỹ hoặc thông qua các nhà môi giới của quỹ.
Giá bán cổ phần quỹ (Offer Price) = Giá trị tài sản ròng (NAV) + Khoản phí mua (Load)
Giá mua lại (Bid Price) = Giá trị tài sản ròng (NAV) – khoản phí nhất định theo quy định
Các nhà đầu tư có quyền rút vốn bất kỳ lúc nào nếu họ nhận thấy quỹ đầu tư hoạt động không hiệu quả Do đó, quỹ cần duy trì một tỷ lệ lớn tài sản có tính thanh khoản cao, như trái phiếu chính phủ và chứng khoán niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán.
Ít có khả năng đầu tư vào các dự án lớn có tiềm năng và những dự án có lợi nhuận lớn nhưng độ rủi ro cao.
Thông thường, cả quỹ đóng và mở đều được quản lí bởi các công ty quản lí quỹ chuyên nghiệp (Investment adviser)
Các quỹ đầu tư tính phí mua bán, hay còn gọi là Quỹ tính phí (Load Fund), áp dụng tỷ lệ phí vào giá mua và giá bán Khi nhà đầu tư mua chứng chỉ quỹ, phí này được gọi là Quỹ tính phí trước (Front-End Load Fund) Ngược lại, khi nhà đầu tư bán chứng chỉ quỹ, phí sẽ được gọi là Quỹ tính phí sau (Back-End Load Fund).
Các quỹ không tính phí mua bán gọi là quỹ không tính phí (No Load Fund)
Quỹ mở cho phép các nhà đầu tư liên tục mua cổ phần mới, giúp họ dễ dàng tham gia vào quỹ bất kỳ lúc nào.
Tổng tài sản của quỹ mở tăng liên tục tùy thuộc vào lượng tài sản ra vào quỹ.
1.5.2.3 So sánh quỹ đầu tư đóng và quỹ đầu tư mở
Tiêu chí Quỹ đầu tư đóng Quỹ đầu tư mở
Số lượng chứng chỉ quỹ thường không thay đổi nhiều, chỉ tăng hoặc giảm khi nhà đầu tư thực hiện giao dịch mua/bán đơn vị quỹ vào bất kỳ ngày giao dịch nào.
Quỹ Vô thời hạn có giới hạn và quy định rõ ràng trong bản cáo bạch Các chứng chỉ quỹ này có thể được giao dịch trên thị trường thứ cấp, chẳng hạn như thông qua Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) Người đầu tư có thể giao dịch trực tiếp các đơn vị quỹ thông qua công ty quản lý quỹ và các đại lý phân phối.
Giá giao dịch của cổ phiếu có thể tương đương hoặc khác biệt so với giá trị tài sản ròng (NAV) Cụ thể, cổ phiếu có thể được giao dịch với mức giá cao hơn NAV hoặc thấp hơn NAV, phản ánh giá trị thực của NAV.
Nguyên tắc hoạt động của Quỹ đầu tư chứng khoán
1.6.1: Nguyên tắc huy động vốn
Quỹ đầu tư huy động vốn thông qua việc phát hành chứng khoán, nhưng chỉ được phép phát hành một số loại chứng khoán nhất định nhằm tạo thuận lợi cho quản lý quỹ và hoạt động đầu tư của nhà đầu tư Ngoài ra, quỹ có thể vay vốn ngắn hạn để trang trải các chi phí tạm thời khi chưa có khả năng thu hồi vốn.
1.6.2 Nguyên tắc bảo quản tài sản và giám sát hoạt động của quỹ
Tài sản của quỹ cần được quản lý bởi một tổ chức bảo quản, thường là ngân hàng, nhằm bảo vệ quyền lợi của các nhà đầu tư Tổ chức này đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo an toàn và bảo mật cho tài sản của quỹ.
Nguyên tắc chung ở nhiều quốc gia là việc tổ chức bảo quản tài sản trong quá trình giám sát không thuộc quyền quyết định hoàn toàn của một bên Thay vào đó, các quyết định phải được đưa ra thông qua bàn bạc và biểu quyết cùng với các bên liên quan khác, chẳng hạn như công ty quản lý quỹ.
1.6.3 Nguyên tắc định giá phát hành và mua lại chứng chỉ của quỹ
Khi các nhà đầu tư thực hiện giao dịch đầu tư hoặc rút vốn từ quỹ, việc xác định giá trị phải tuân theo nguyên tắc công bằng giữa các nhà đầu tư hiện tại và những người mua hoặc bán chứng chỉ Nguyên tắc này được thể hiện rõ ràng trong cách xác định giá trị tài sản của quỹ khi thực hiện giao dịch chứng chỉ.
1.6.4 Nguyên tắc cung cấp thông tin cho nhà đầu tư
Cung cấp thông tin không chỉ tạo cơ hội cho quỹ thu hút vốn đầu tư mà còn góp phần bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư.
Việc cung cấp thông tin cần tuân thủ các quy định của cơ quan quản lý nhà nước để đảm bảo tính thống nhất và dễ hiểu cho các nhà đầu tư.
1.6.5 Nguyên tắc hạn chế một số giao dịch liên quan đến tài sản của quỹ
Hầu hết các quốc gia cấm giao dịch giữa các chủ thể liên quan đến quỹ, bao gồm các giao dịch liên quan đến tài sản của quỹ giữa Quỹ đầu tư và các bên khác như công ty quản lý quỹ, ngân hàng bảo quản giám sát, người bảo lãnh phát hành và nhà tư vấn Những giao dịch này có thể ảnh hưởng đến lợi ích của các nhà đầu tư hiện tại trong quỹ.
Tại Mỹ, các quỹ đầu tư hoạt động chủ yếu theo hai mô hình: mô hình công ty và mô hình tín thác Trong đó, mô hình công ty, đặc biệt là các quỹ dạng mở, chiếm ưu thế vượt trội.
Những rủi ro khi đầu tư vào Quỹ
Đầu tư vào quỹ không được đảm bảo bởi ngân hàng hay bất kỳ tổ chức nào, và không có cam kết chắc chắn về việc quỹ sẽ đạt được các mục tiêu đầu tư Đầu tư vào quỹ đầu tư chứng khoán nhằm tạo ra thu nhập trong dài hạn, vì vậy các nhà đầu tư không nên kỳ vọng vào lợi nhuận ngắn hạn từ hình thức đầu tư này.
Ngoài các rủi ro hệ thống như rủi ro thị trường, lãi suất, lạm phát, thiếu tính thanh khoản, pháp lý và rủi ro tín nhiệm, còn có ba loại rủi ro lớn ảnh hưởng đến hoạt động đầu tư của Quỹ: rủi ro xung đột lợi ích, rủi ro mô hình định lượng và rủi ro về cơ sở dữ liệu.
1.7.1 Rủi ro xung đột lợi ích:
Công ty quản lý quỹ thường đối mặt với xung đột lợi ích giữa các quỹ đầu tư và sản phẩm tài chính mà họ điều hành Rủi ro này thuộc loại rủi ro không hệ thống và có thể được kiểm soát thông qua việc thiết lập "tường lửa thông tin" nội bộ (Chinese Wall), nhằm giảm thiểu xung đột lợi ích giữa các quỹ và sản phẩm tài chính.
1.7.2 Rủi ro của mô hình định lượng:
Rủi ro đầu tư gia tăng khi thị trường trải qua những biến động lớn, ảnh hưởng đến hiệu quả mô hình đầu tư Để đối phó với tình huống này, mô hình áp dụng cho quỹ VFA đã được nghiên cứu và thử nghiệm (backtesting) nhằm đảm bảo khả năng thích ứng với nhiều điều kiện khác nhau, đồng thời chuẩn bị cho các kịch bản thị trường phức tạp và biến động.
1.7.3 Rủi ro về cơ sở dữ liệu:
Thị trường chứng khoán Việt Nam còn non trẻ với hơn 10 năm hình thành, dẫn đến việc dữ liệu về các chu kỳ kinh tế tác động đến thị trường chưa được đầy đủ Điều này tạo ra rủi ro hệ thống mà các công ty quản lý quỹ không thể kiểm soát.
Mô hình đã được thử nghiệm trên cơ sở dữ liệu dài nhất có thể, được chia thành các chu kỳ nhỏ nhằm kiểm tra khả năng thích ứng của nó.
GIỚI THIỆU MỘT SỐ QUỸ ĐẦU TƯ Ở VIỆT NAM
Những quy định về quỹ đầu tư ở Việt Nam
Căn cứ vào điều 82 và điều 83 của luật Chứng Khoán - Luật số: 70/2006/QH11 Điều 82 Các loại hình quỹ đầu tư chứng khoán
1 Quỹ đầu tư chứng khoán bao gồm quỹ đại chúng và quỹ thành viên.
2 Quỹ đại chúng bao gồm quỹ mở và quỹ đóng. Điều 83 Thành lập quỹ đầu tư chứng khoán
1 Việc thành lập và chào bán chứng chỉ quỹ ra công chúng của quỹ đại chúng do công ty quản lý quỹ thực hiện theo quy định tại Điều 90 của Luật này và phải đăng ký với Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước.
2 Việc thành lập quỹ thành viên do công ty quản lý quỹ thực hiện theo quy định tại Điều 95 của Luật này và phải báo cáo Uỷ ban chứng khoán Nhà nước
2.1.1: Những quy định về quỹ đại chúng:
Theo Quyết Định Số: 45/2007/QĐ-BTC, quy chế thành lập và quản lý quỹ đầu tư chứng khoán được quy định từ Điều 3 đến Điều 20, bao gồm các quy định về việc thành lập, hoạt động và giải thể quỹ đại chúng Cụ thể, Điều 3 nêu rõ các quy định chung liên quan đến việc chào bán chứng chỉ quỹ, đảm bảo tính minh bạch và tuân thủ các quy định pháp luật hiện hành.
1 Việc chào bán chứng chỉ quỹ đại chúng dạng đóng bao gồm chào bán chứng chỉ quỹ lần đầu ra công chúng, phát hành chứng chỉ quỹ để tăng vốn Việc chào bán, phát hành chứng chỉ quỹ phải được Công ty quản lý quỹ đăng ký với Uỷ banChứng khoán Nhà nước Tổng mức vốn huy động dự kiến cho Quỹ phải được quy định rõ trong Điều lệ Quỹ (theo mẫu tại Phụ lục số 1 kèm theo Quy chế này) và BảnCáo bạch
2 Việc phát hành chứng chỉ quỹ để tăng vốn cho các lần tiếp theo được thực hiện cho các nhà đầu tư hiện hữu của quỹ thông qua phát hành quyền mua chứng chỉ quỹ Quyền mua chứng chỉ quỹ được phép chuyển nhượng Trường hợp nhà đầu tư hiện hữu không thực hiện quyền mua chứng chỉ quỹ, phần chứng chỉ quỹ còn dư có thể được chào bán cho các nhà đầu tư khác
3 Điều kiện phát hành chứng chỉ quỹ lần đầu ra công chúng: a) Giá trị chứng chỉ quỹ đăng ký chào bán ít nhất 50 (năm mươi) tỷ đồng Việt Nam; b) Có phương án phát hành và phương án đầu tư số vốn thu được từ đợt chào bán chứng chỉ quỹ; c) Có quy trình nghiệp vụ quản lý quỹ, quy trình kiểm soát nội bộ, quy trình quản lý rủi ro phù hợp
4 Điều kiện phát hành chứng chỉ quỹ cho các lần tiếp theo: a) Điều lệ Quỹ có quy định về việc tăng vốn của Quỹ; b) Lợi nhuận của Quỹ trong năm liền trước năm đề nghị tăng vốn phải là số dương; c) Công ty quản lý quỹ không bị xử phạt vi phạm hành chính về hoạt động chứng khoán và thị trường chứng khoán trong thời hạn hai (02) năm, tính đến thời điểm tăng vốn; d) Phương án phát hành thêm chứng chỉ quỹ và phương án đầu tư số vốn thu được phải được Đại hội nhà đầu tư thông qua
5 Tổ chức quy định tại Điểm a Khoản 4 Điều 13 Luật Doanh nghiệp không được tham gia mua chứng chỉ quỹ Các doanh nghiệp nhà nước không được sử dụng vốn của Nhà nước để mua chứng chỉ quỹ
6 Căn cứ vào mục tiêu, cơ cấu danh mục và tài sản đầu tư, Công ty quản lý quỹ phải xác lập cụ thể loại hình Quỹ theo tính chất, mục tiêu và cơ cấu đầu tư Tên của Quỹ phải viết được bằng tiếng Việt, có thể kèm theo chữ số và ký hiệu, phải phát âm được, phải thể hiện rõ bản chất của loại hình quỹ và có ít nhất hai thành tố sau đây: a) Loại hình Quỹ; b) Tên riêng
7 Các nội dung tại Khoản 6 Điều này phải được thể hiện trong Hồ sơ xin đăng ký lập Quỹ, trong Điều lệ Quỹ và Bản Cáo bạch. Điều 14 Giải thể Quỹ
1 Việc giải thể Quỹ được tiến hành trong các trường hợp sau đây: a) Quỹ kết thúc thời hạn hoạt động ghi trong Điều lệ Quỹ và Giấy Chứng nhận đăng ký lập quỹ mà không được gia hạn; b) Đại hội nhà đầu tư tự nguyện giải thể Quỹ hoặc quyết định giải thể Quỹ trước khi kết thúc thời hạn hoạt động ghi trong Điều lệ Quỹ theo quy định tại Khoản
2 Các trường hợp Đại hội nhà đầu tư quyết định giải thể Quỹ trước khi kết thúc thời hạn: a) Công ty quản lý quỹ đề nghị chấm dứt quyền và nghĩa vụ đối với Quỹ hoặcCông ty quản lý quỹ giải thể, bị phá sản hoặc Giấy phép thành lập và hoạt động của b) Ngân hàng giám sát đề nghị chấm dứt Hợp đồng giám sát, Ngân hàng giám sát giải thể, bị phá sản hoặc Giấy chứng nhận đăng ký hoạt động lưu ký chứng khoán của Ngân hàng giám sát bị thu hồi mà không xác lập được Ngân hàng giám sát thay thế theo thời hạn quy định tại Điều lệ Quỹ; c) Đại hội nhà đầu tư quyết định chuyển toàn bộ tài sản của Quỹ vào một Quỹ khác; d) Các trường hợp khác theo quy định của Điều lệ Quỹ
3 Trường hợp quy định tại Điểm a Khoản 1, Điểm c Khoản 2 Điều này, tối thiểu ba (03) tháng trước ngày giải thể Quỹ, Công ty quản lý quỹ và Ngân hàng giám sát phải triệu tập Đại hội nhà đầu tư và trình phương án giải thể Quỹ hoặc lấy ý kiến bằng văn bản về phương án giải thể để Đại hội nhà đầu tư quyết định. Trường hợp Quỹ buộc phải giải thể theo quy định tại Điểm a, Khoản 2 Điều này, Ngân hàng giám sát và Ban đại diện Quỹ phải triệu tập Đại hội nhà đầu tư hoặc lấy ý kiến bằng văn bản về việc giải thể Trường hợp Quỹ phải giải thể theo quy định tại Điểm b, d Khoản 2 Điều này, Công ty quản lý quỹ và Ban đại diện quỹ phải triệu tập Đại hội nhà đầu tư hoặc lấy ý kiến bằng văn bản về việc giải thể Phương án giải thể Quỹ phải được các bên có liên quan thống nhất trong thời điểm sớm nhất và phải được Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận
4 Trong trường hợp quy định tại Điểm c Khoản 2 Điều này, Công ty quản lý quỹ phải gửi Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước các tài liệu sau: a) Thông báo về việc chuyển tài sản của Quỹ sang một Quỹ khác trong đó nêu rõ thời gian dự kiến thực hiện việc này; b) Biên bản và Nghị quyết của Đại hội nhà đầu tư của các Quỹ có liên quan nêu rõ:
Việc sáp nhập và chuyển toàn bộ tài sản của Quỹ sang Quỹ khác cần được thực hiện một cách công bằng, công khai và minh bạch, nhằm bảo vệ quyền lợi của các nhà đầu tư.
Những kết quả đạt được những hạn chế của Quỹ Đầu Tư ở Việt Nam
2.2.1: Những kết quả đạt được:
Năm 2008, thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua một chu kỳ giảm mạnh do cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu và tình hình vĩ mô xấu đi, khiến giá các chứng chỉ quỹ đóng giảm sâu dưới giá trị tài sản ròng (NAV) Một số quỹ như PXP Vietnam Fund và Vietnam Emerging Equity Fund ghi nhận mức giảm NAV lên tới 70% Nhiều quỹ khác cũng có mức giảm trên 60%, bao gồm Blackhorse Enhanced Vietnam Inc và Vietnam Growth Fund, trong khi VN-Index giảm 69,6% Tình hình này đã tạo ra một năm đầy khó khăn cho các quỹ, khi hầu hết đều giảm lợi nhuận hoặc thua lỗ, trái ngược với ba năm trước đó khi không có quỹ nào thua lỗ.
Năm 2009, thị trường chứng khoán Việt Nam đã phục hồi nhờ các gói kích thích kinh tế của Chính phủ Tuy nhiên, giá chứng chỉ quỹ chỉ phục hồi nhẹ và vẫn kém hấp dẫn so với các thị trường khác trong khu vực và toàn cầu Hệ quả là giá trị thị trường chứng chỉ quỹ tiếp tục suy giảm, với mức chiết khấu duy trì ở mức âm cao.
Năm 2010, quỹ đầu tư (QĐT) gặp nhiều khó khăn, bao gồm cả quỹ nước ngoài và năm quỹ nội địa niêm yết trên sàn TP.HCM Giá trị tài sản ròng (NAV) của hầu hết các quỹ nước ngoài đầu tư vào Việt Nam đều giảm sút, với giá chứng chỉ quỹ (CCQ) bị chiết khấu từ 10% - 15% đến 30% - 40% so với NAV.
Theo báo cáo của Rothschild năm 2011, chỉ có 1/31 quỹ đại chúng trên thị trường chứng khoán Việt Nam có giá trị tài sản ròng (NAV) dương, đó là quỹ VinaCapital Vietnam Fixed Income Fund với mức tăng 0,5% NAV trong cả năm Các quỹ còn lại đều ghi nhận mức âm rất lớn.
Cuối năm 2012 và đầu năm 2013, nhiều quỹ đầu tư ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ về giá trị tài sản ròng (NAV) Mặc dù vẫn chưa phục hồi hoàn toàn từ những tổn thất năm 2011, nhưng sự so sánh với mức tăng trưởng NAV bình quân của các quỹ đầu tư đại chúng niêm yết tại các thị trường mới nổi khác cho thấy thị trường chứng khoán Việt Nam ngày càng trở nên hấp dẫn hơn.
Quy mô và số lượng vốn quản lý của các QĐT trong nước còn nhỏ bé:
Từ tháng 3/2008, tình hình huy động quỹ trong nước của các công ty quản lý quỹ (CTQLQ) gặp khó khăn do suy thoái kinh tế toàn cầu Năm 2010 chỉ có 3 quỹ đầu tư (QĐT) được thành lập với tổng vốn huy động 800 tỷ đồng Trong số 47 CTQLQ theo Luật Chứng khoán, chỉ 13 công ty thực hiện quản lý quỹ, trong khi các công ty còn lại chủ yếu cung cấp dịch vụ quản lý danh mục đầu tư cho nhà đầu tư trong và ngoài nước Đặc biệt, 23 QĐT trong nước chủ yếu huy động vốn nội địa, trong khi chỉ có QĐT của CTCP QLQ đầu tư FPT có hơn 51% vốn từ nhà đầu tư nước ngoài.
Trong số 23 quỹ đầu tư tại Việt Nam, chỉ có 5 quỹ đại chúng và 18 quỹ thành viên, cho thấy xu hướng các quỹ trong nước ưu tiên thành lập quỹ thành viên Điều này xuất phát từ sự thuận lợi và nhanh chóng trong quy trình thể chế, chính sách, cũng như khả năng huy động vốn dễ dàng hơn từ các nhà đầu tư thành viên so với nhà đầu tư đại chúng Kết quả là, số lượng quỹ đại chúng trên thị trường quỹ Việt Nam vẫn còn rất hạn chế.
Hiện nay, loại hình quỹ đầu tư (QĐT) tại Việt Nam vẫn chưa đa dạng và phong phú như trên thị trường quỹ quốc tế Sự hạn chế này ảnh hưởng đến sự phát triển và khả năng thu hút nhà đầu tư trong nước cũng như quốc tế.
Những rào cản về các quy định pháp lý
Quỹ thành viên là quỹ được thành lập dựa trên sự đồng thuận của các thành viên về mục tiêu và chính sách đầu tư Theo thông lệ quốc tế, công ty quản lý quỹ (CTQLQ) phải đăng ký thành lập quỹ trước khi kêu gọi nhà đầu tư (NĐT) góp vốn Tuy nhiên, tại Việt Nam, quy trình này yêu cầu có danh sách thành viên và giấy xác nhận từ ngân hàng lưu ký về quy mô vốn đã huy động Đối với NĐT nước ngoài, cam kết góp vốn chỉ được thực hiện khi quỹ đã được pháp luật công nhận, và Ủy ban Chứng khoán Việt Nam chỉ xác nhận quỹ khi có đủ cam kết góp vốn Sự khác biệt này gây khó khăn cho NĐT và tạo ra mâu thuẫn trong quy trình Ngoài ra, NĐT nước ngoài còn gặp nhiều rào cản về giấy tờ và thủ tục, bao gồm việc cung cấp báo cáo tài chính để chứng minh năng lực Hiện tại, quy định chỉ cho phép thành lập quỹ đóng, khiến NĐT không thể rút vốn trước thời hạn Quy định về quỹ mở đang được xây dựng nhưng tiến độ chậm và còn nhiều vướng mắc, khiến CTQLQ phải chờ đợi để các quy định này được thực thi.
Một số quỹ đầu tư tiêu biểu
Quỹ đầu tư Chứng khoán Việt Nam (VF1) là quỹ đại chúng đầu tiên tại Việt Nam, huy động vốn từ cá nhân và pháp nhân trong và ngoài nước với quy mô ban đầu 300 tỷ đồng chỉ trong 10 ngày vào tháng 4/2004 Sau 10 năm hoạt động, VF1 đã thành công trong việc chuyển đổi từ quỹ đóng sang quỹ mở, theo xu hướng đầu tư toàn cầu, nhằm tối ưu hóa lợi ích cho nhà đầu tư.
Năm 2004: khởi đầu với số vốn điều lệ 300 tỷ đồng
Năm 2006: Tăng vốn điều lệ lên 500 tỷ đồng
Năm 2006: Trở thành quỹ hoạt động hiệu quả nhất trong nhóm các thị trường mới nổi (LCF Rothschild Country Fund Research – Daily Pairty Sheet 8 Jan 2007)
Năm 2007: Tăng vốn điều lệ lên 1.000 tỷ đồng
31/12/2008: Tổng giá trị tài sản ròng là 1.697 tỷ đồng
31/12/2009: Tổng giá trị tài sản ròng là 2.479,9 tỷ đồng
31/12/2010: Tổng giá trị tài sản ròng là 2.276,3 tỷ đồng
31/12/2011: Tổng giá trị tài sản ròng là 1.286,8 tỷ đồng
31/12/2012: Tổng giá trị tài sản ròng là 1.508,7 tỷ đồng
08/10/2013: Quỹ VF1 chính thức chuyển đổi thành quỹ mở
Công ty quản lý quỹ là CTCP Quản lý quỹ Đầu tư Việt Nam (VFM), Ngân hàng giám sát là Ngân hàng Standard Chartered (Việt Nam);
2.3.1.3: Mục tiêu và chính sách đầu tư:
Quỹ đầu tư VF1 hướng đến việc xây dựng một danh mục đầu tư cân đối và đa dạng, nhằm tối ưu hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro cho nguồn vốn đầu tư của quỹ.
Phần lớn các thương vụ đầu tư sẽ tập trung vào chứng khoán niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, bao gồm cổ phiếu của các công ty đang niêm yết, trái phiếu Chính phủ, trái phiếu công ty và cổ phiếu của các công ty cổ phần.
Quỹ không chỉ tập trung vào việc đầu tư mà còn hướng đến việc hỗ trợ các đơn vị trong quá trình tái cơ cấu tài chính, phát triển hệ thống quản trị và nâng cao năng lực cạnh tranh.
Công ty Quản lý Quỹ Bảo Việt (Baoviet Fund), thành lập vào tháng 11/2005, đã khẳng định vị thế hàng đầu trong lĩnh vực đầu tư tài chính tại Việt Nam sau gần một thập kỷ hoạt động Hiện tại, tổng tài sản quản lý của công ty đạt gần 20.000 tỷ đồng, chứng tỏ sự phát triển mạnh mẽ và chuyên nghiệp của Baoviet Fund trên thị trường tài chính – bảo hiểm.
Năm 2008, Baoviet Fund, sau hơn 2 năm hoạt động, đã phải đối mặt với những thách thức từ thị trường chứng khoán Việt Nam do ảnh hưởng của nền kinh tế trong và ngoài nước Tuy nhiên, nhờ vào khả năng dự báo thị trường và chính sách quản lý đầu tư linh hoạt, công ty vẫn đạt được kết quả tốt cho các danh mục ủy thác, vượt kỳ vọng của khách hàng Hiện nay, Baoviet Fund quản lý sáu danh mục và một quỹ thành viên, với kết quả đầu tư cao hơn mức trung bình của thị trường Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên tổng tài sản của công ty luôn duy trì trên 20%.
Với kinh nghiệm dày dạn trong đầu tư tài chính và mối quan hệ hợp tác lâu dài với các đối tác lớn trong và ngoài nước, công ty cam kết thực hiện các hoạt động đầu tư theo chuẩn mực an toàn, hiệu quả và hướng tới tăng trưởng bền vững.
Công ty TNHH quản lý quỹ Bảo Việt là đơn vị chuyên quản lý quỹ đầu tư, trong khi ngân hàng TNHH một thành viên HSBC đảm nhận vai trò giám sát tài chính Để phân phối các sản phẩm chứng khoán, công ty cổ phần chứng khoán Bảo Việt là đối tác chính, đảm bảo sự minh bạch và hiệu quả trong các giao dịch tài chính.
2.3.2.3: mục tiêu và chính sách đầu tư:
Chiến lược đầu tư năng động của Quỹ Bảo Việt Fund được xây dựng dựa trên những phân tích sâu sắc về điểm mạnh và yếu của các chiến lược đầu tư trước đó Sự kết hợp giữa phân bổ tài sản chủ động và đầu tư theo rổ cổ phiếu đã mang lại nhiều ưu điểm nổi bật cho chiến lược này.
Để giảm thiểu rủi ro, việc đa dạng hóa danh mục đầu tư là rất quan trọng Điều này có thể được thực hiện bằng cách phân bổ vốn vào nhiều loại tài sản khác nhau, bao gồm cổ phiếu, trái phiếu và tiền gửi ngân hàng Mỗi loại tài sản này có những đặc tính riêng, giúp tạo ra sự cân bằng và ổn định cho danh mục đầu tư.
Chiến lược đầu tư năng động giúp tiết kiệm thời gian và nắm bắt nhanh chóng cơ hội trên thị trường Người quản lý danh mục chỉ cần phân tích cơ hội và phân bổ tỷ trọng tài sản đầu tư Phương pháp đầu tư theo rổ cổ phiếu VN30 mang lại sự linh hoạt trong lựa chọn thời điểm đầu tư, tuy nhiên cũng có thể dẫn đến việc bỏ lỡ những cơ hội lớn trên thị trường.
Quỹ BVFED đầu tư theo chỉ số VN30, giúp giảm chi phí quản lý và vận hành so với phương pháp đầu tư chủ động Điều này không chỉ tiết kiệm chi phí cho nhà đầu tư mà còn gia tăng tỷ suất lợi nhuận đầu tư.
Mỗi chiến lược đầu tư đều có những ưu và nhược điểm riêng, nhưng điều quan trọng là tính linh hoạt của chiến lược đó trong bối cảnh thị trường và mục tiêu lợi nhuận của nhà đầu tư Quỹ BVFED đã gây ấn tượng tích cực với nhà đầu tư nhờ vào chiến lược đầu tư độc đáo và linh hoạt Với kinh nghiệm và hiểu biết sâu sắc về thị trường từ Công ty Quản lý quỹ Bảo Việt, hy vọng rằng những lợi thế của chiến lược này sẽ được phát huy, mang lại hiệu quả đầu tư tốt khi quỹ chính thức hoạt động.
2.3.3: Quỹ Đầu tư Chứng khoán Bản Việt 2.3.3.1: Quá trình hình thành:ình thành:
Quỹ Bản Việt (VCF), thành lập vào đầu năm 2007, là một quỹ thành viên đóng, nhằm mang lại lợi nhuận cao với rủi ro hợp lý cho nhà đầu tư VCF đầu tư chọn lọc vào các doanh nghiệp hàng đầu có quản lý tốt, nền tảng vững chắc và tăng trưởng bền vững với mức giá hợp lý Điểm nổi bật của VCF là cam kết tìm kiếm giải pháp có lợi cho tất cả các bên thông qua việc củng cố quan hệ và tạo dựng giá trị cho các đối tác kinh doanh.
Quy mô Quỹ 800 tỉ đồng
Chiến lược đầu tư của Quỹ sẽ tập trung 90% vào các dự án trung và dài hạn, trong khi 10% còn lại sẽ được phân bổ cho các khoản đầu tư ngắn hạn.
Về phía Nhà nước
3.1.1 Duy trì sự ổn định kinh tế vĩ mô
Sự ổn định và tăng trưởng bền vững của nền kinh tế vĩ mô có ảnh hưởng lớn đến thị trường chứng khoán và sự phát triển của các Quỹ đầu tư chứng khoán Chỉ khi nền kinh tế ổn định với các chỉ số vĩ mô như lạm phát, tỷ lệ tăng trưởng, tỷ giá hối đoái và lãi suất ổn định, niềm tin của nhà đầu tư mới được xây dựng, giúp họ vượt qua tâm lý e ngại khi tham gia đầu tư Điều này khuyến khích các tổ chức kinh tế tích cực hơn trong việc thành lập Quỹ đầu tư chứng khoán và tạo ra môi trường thuận lợi cho hoạt động của các Quỹ đầu tư phát triển.
Trong bối cảnh nền kinh tế vĩ mô bất ổn, nhà đầu tư không mạo hiểm tham gia thị trường chứng khoán do thiếu niềm tin vào khả năng sinh lợi, dẫn đến sự đình trệ trong hoạt động của các Quỹ đầu tư Nền kinh tế ổn định giúp doanh nghiệp duy trì phát triển và thu hút vốn đầu tư, từ đó tạo ra nhu cầu cao về vốn và khuyến khích tham gia vào thị trường chứng khoán Xu hướng này làm phong phú nguồn cung hàng hoá cho thị trường, đồng thời làm tăng tính hấp dẫn và thanh khoản của các chứng khoán Để duy trì tăng trưởng kinh tế cao và ổn định trong bối cảnh toàn cầu hoá, Việt Nam cần thực hiện một số biện pháp cơ bản.
Để phát triển kinh tế bền vững, việc thực hành tiết kiệm là cần thiết nhằm tạo ra và duy trì nguồn vốn cho đầu tư Chính sách tiết kiệm cần phải kết hợp chặt chẽ với các chính sách khuyến khích đầu tư và sản xuất hàng xuất khẩu, từ đó mở rộng thị trường tiêu thụ sản phẩm.
Đầu tư phát triển cần được đặt lên hàng đầu trong các quyết sách kinh tế quốc gia Việc đầu tư nên tập trung vào những lĩnh vực trọng điểm, ưu tiên chuyển dịch cơ cấu, kết hợp giữa phát triển bề rộng và cải tiến thiết bị công nghệ theo chiều sâu.
3.1.2 Xây dựng và hoàn thiện hệ thống pháp lý
Việc hoàn thiện hệ thống pháp lý là cần thiết để đảm bảo các tổ chức tài chính và doanh nghiệp hoạt động công bằng và hiệu quả Mặc dù đã có luật về các tổ chức tín dụng, nhưng vẫn thiếu quy định rõ ràng về Quỹ đầu tư Hiện tại, hoạt động của Quỹ đầu tư chứng khoán chủ yếu dựa vào quy chế tổ chức và hoạt động của Quỹ và công ty quản lý quỹ theo Quyết định số 05/1998/QĐ-UBCK Để các văn bản này có hiệu lực thực tiễn, cần đưa chúng vào khuôn khổ pháp lý cao hơn thông qua các luật như Luật Chứng khoán và Luật các định chế tài chính trung gian, đặc biệt khi thị trường chứng khoán Việt Nam ngày càng ổn định Quỹ đầu tư chứng khoán còn chịu sự chi phối của nhiều luật khác như Luật doanh nghiệp và Luật dân sự, tuy nhiên, có nhiều điểm bất đồng và chồng chéo giữa các bộ luật này Do đó, cần tiếp tục bổ sung và hoàn thiện các bộ luật để tạo ra một hệ thống pháp luật đồng bộ, đảm bảo công bằng cho nhà đầu tư và doanh nghiệp, đồng thời giải quyết nhanh chóng các tranh chấp Cụ thể, Luật đầu tư nước ngoài cần được sửa đổi để khuyến khích các Quỹ đầu tư nước ngoài nắm giữ tỷ lệ cổ phiếu cao hơn 30% trong các công ty lớn.
3.1.3 Nhà nước cần khuyến khích và hỗ trợ tích cực cho việc hình thành và phát triển của Quỹ đầu tư
Khi thị trường chứng khoán hoạt động, việc hình thành các Quỹ đầu tư là cần thiết để công chúng tham gia Tuy nhiên, Quỹ đầu tư chứng khoán còn mới mẻ và gặp nhiều khó khăn trong hoạt động, do đó cần sự hỗ trợ từ nhà nước Kinh nghiệm từ Hàn Quốc cho thấy chính phủ đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự phát triển của Công ty tín thác đầu tư Tại Malaixia, Quỹ đầu tư chứng khoán PNB do chính phủ thành lập hỗ trợ người dân mua cổ phiếu của các công ty có lãi Tương tự, Singapore cũng có quỹ đầu tư chứng khoán nhà nước tham gia vào doanh nghiệp liên doanh với nước ngoài, với vốn quỹ ngày càng tăng để mở rộng đầu tư Sự hỗ trợ của nhà nước là cần thiết để tạo niềm tin cho công chúng trong đầu tư, và thành công ban đầu có ý nghĩa quan trọng trong việc thu hút các thành phần kinh tế khác.
3.1.4 Thu hút đầu tư gián tiếp
Việt Nam cần ưu tiên phát triển đầu tư gián tiếp, hình thức đầu tư quan trọng không kém so với đầu tư trực tiếp Mặc dù đầu tư gián tiếp nước ngoài phổ biến trên toàn cầu, nhưng việc thu hút nguồn vốn này tại Việt Nam vẫn còn hạn chế Các nhà quản lý chưa có chính sách đủ thông thoáng để khuyến khích đầu tư gián tiếp, lo ngại về khả năng rút vốn ồ ạt có thể dẫn đến khủng hoảng tài chính như năm 1997 Hiện tại, tỷ lệ vốn đầu tư gián tiếp tại Việt Nam chỉ chiếm dưới 1% tổng vốn đầu tư trực tiếp, trong khi con số này ở Thái Lan là 80% trong thời kỳ khủng hoảng Do đó, Việt Nam cần chú trọng hơn đến việc thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp này.
3.1.5 Phát triển hệ thống ngân hàng ở Việt Nam
Thị trường chứng khoán và hệ thống ngân hàng có mối quan hệ mật thiết, trong đó thị trường chứng khoán phát triển vững chắc nhờ vào một hệ thống ngân hàng lành mạnh Ngân hàng giữ vai trò giám sát và bảo quản tài sản cho các Quỹ đầu tư, và để trở thành ngân hàng giám sát, ngân hàng cần đáp ứng các điều kiện của Uỷ ban chứng khoán nhà nước Điều này yêu cầu ngân hàng phải cải tổ tổ chức và hoàn thiện quy trình nghiệp vụ Ngân hàng nhà nước cần thiết lập chế độ giám sát an toàn cho các ngân hàng thương mại, xây dựng môi trường pháp lý chặt chẽ và tiêu chuẩn báo cáo tài chính rõ ràng Sự hoạt động lành mạnh của ngân hàng thương mại, dưới sự kiểm soát của ngân hàng trung ương, sẽ ảnh hưởng tích cực đến thị trường chứng khoán và tạo điều kiện cho sự phát triển của các Quỹ đầu tư.
Nhà nước đang tích cực khuyến khích các ngân hàng tham gia vào thị trường chứng khoán bằng cách dành ngân sách cho việc thành lập công ty chứng khoán và tăng vốn cho các ngân hàng thương mại quốc doanh Các ngân hàng cũng không ngừng nâng cao nghiệp vụ và áp dụng các phương thức thanh toán mới, tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động của thị trường chứng khoán và các Quỹ đầu tư Đặc biệt, Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam và Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam đã được Uỷ ban chứng khoán nhà nước cấp giấy phép lưu ký chứng khoán, đánh dấu bước tiến quan trọng trong việc thiết lập các ngân hàng giám sát cho các Quỹ đầu tư trong tương lai.
3.1.6 Thực hiện chính sách ưu đãi về thuế đối với hoạt động đầu tư chứng khoán của Quỹ đầu tư.
Quỹ đầu tư chứng khoán là một hình thức tổ chức đầu tư mới, thường gặp nhiều thách thức trong giai đoạn thành lập và những năm đầu hoạt động.
Việc áp dụng ưu đãi thuế cho hoạt động đầu tư chứng khoán của quỹ là một hỗ trợ quan trọng và cần thiết từ phía nhà nước, góp phần thúc đẩy sự hoạt động và phát triển bền vững của Quỹ đầu tư chứng khoán.
Hiện tại, chưa có quy định thuế đối với Quỹ đầu tư theo Nghị định 144/2003/NĐ-CP về chứng khoán Quỹ đầu tư được hình thành từ vốn góp của nhà đầu tư và phải đầu tư tối thiểu 60% giá trị tài sản vào chứng khoán, do đó không có tư cách pháp nhân và không thuộc sự điều chỉnh của Luật doanh nghiệp, nên không bị đánh thuế theo Luật thuế thu nhập doanh nghiệp Nhiều quốc gia như Pháp và Nhật Bản cũng áp dụng nguyên tắc không đánh thuế Quỹ đầu tư, xem chúng như công cụ đầu tư cho cá nhân và tổ chức, không phải là pháp nhân được miễn trừ thuế Các quy định thuế đối với Quỹ đầu tư nhằm đảm bảo rằng việc đầu tư qua Quỹ và đầu tư trực tiếp đều tương đương về mặt thuế.
Nhà đầu tư chỉ phải nộp thuế thu nhập khi nhận lợi tức từ quỹ hoặc từ đầu tư trực tiếp Việc đánh thuế vào thu nhập đầu vào và lợi nhuận của quỹ sẽ không tạo động lực cho nhà đầu tư lựa chọn hình thức đầu tư qua quỹ.
Mô hình thuế cho Quỹ đầu tư được thiết kế để khuyến khích sự phát triển của hình thức đầu tư ưu việt này Nhờ đó, nhà đầu tư nhận thấy rằng việc đầu tư trực tiếp hay thông qua quỹ đều mang lại mức thuế tương đương, từ đó tối ưu hóa việc sử dụng nguồn vốn nhàn rỗi trong cộng đồng.
3.1.7 Tạo lập thị trường hàng hoá cho thị trường chứng khoán bằng các biện pháp tăng cung kích cầu
Quỹ đầu tư là một phần quan trọng của thị trường chứng khoán, và sự phát triển bền vững của chúng phụ thuộc vào sự hoạt động hiệu quả của thị trường này Hiện nay, số lượng và giá trị cổ phiếu, trái phiếu niêm yết còn hạn chế, trong khi thị trường giao dịch ngoài quầy chưa phát triển, dẫn đến nhu cầu không khả quan Để thúc đẩy sự ra đời của các Quỹ đầu tư chứng khoán, nhà nước cần thực hiện các biện pháp nhằm tăng cung và kích cầu trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Về phía các Quỹ đầu tư
3.2.1 Chú trọng và đẩy mạnh việc đào tạo cơ bản đội ngũ cán bộ quản lý đầu tư chuyên nghiệp
Kinh nghiệm từ nhiều quốc gia cho thấy, trình độ và năng lực của nhà quản lý đầu tư chuyên nghiệp là yếu tố quyết định sự thành công của một Quỹ đầu tư Nhiều nhà đầu tư cá nhân thường lựa chọn Quỹ dựa trên tài năng của các nhà đầu tư chuyên nghiệp trong quỹ Họ cũng sẵn sàng rút vốn khi nhà quản lý xuất sắc không còn làm việc tại quỹ.
Trong nhiều quốc gia, quỹ đầu tư thường được điều hành bởi các nhà quản lý chuyên nghiệp, những người không chỉ thực hiện chiến lược đầu tư mà còn quản lý các hoạt động hàng ngày Để hỗ trợ cho công việc của họ, quỹ còn có đội ngũ chuyên viên phân tích tài chính, giúp tối ưu hóa hiệu quả đầu tư.
Hiện nay, các tổ chức thành lập Quỹ đầu tư chuẩn bị đội ngũ nhân lực cho quỹ theo các kênh:
Cử nhân viên tham gia các khóa đào tạo cơ bản về đầu tư, phân tích chứng khoán và khung pháp lý cho hoạt động đầu tư Sau khi hoàn thành khóa học, nhân viên sẽ nhận chứng chỉ và tham gia kỳ thi sát hạch để được cấp giấy phép hành nghề đầu tư chuyên nghiệp.
Tuyển dụng nhân viên có kiến thức về đầu tư hoặc kinh nghiệm trong lĩnh vực tài chính tiền tệ, đồng thời cung cấp chương trình đào tạo để nâng cao trình độ chuyên môn cho các nhân viên này.
Để xây dựng đội ngũ nhà quản lý chuyên nghiệp cho quỹ đầu tư chứng khoán, cần cử nhân viên ra nước ngoài khảo sát, học tập và nghiên cứu hệ thống quỹ đầu tư tại các quốc gia khác Những điều kiện này cho thấy rằng một nhà quản lý thực thụ cần có kiến thức sâu rộng và đạo đức nghề nghiệp trong sáng, từ đó tạo dựng niềm tin vững chắc từ công chúng Do đó, việc thiết lập kế hoạch và chương trình đào tạo có hệ thống là vô cùng cần thiết.
3.2.2 Chú trọng nghiên cứu đồng thời phổ biến rộng rãi Quỹ đầu tư ra công chúng
Vấn đề tín thác và quỹ đầu tư vẫn còn mới mẻ tại Việt Nam, đòi hỏi cần có sự nghiên cứu sâu hơn về lý luận cũng như kinh nghiệm thực tiễn từ các quốc gia khác để phát triển hệ thống tín thác đầu tư hiệu quả.
Để nâng cao nhận thức về Quỹ đầu tư cho công chúng, cần phổ biến rộng rãi kiến thức và thông tin qua sách báo và các phương tiện truyền thông Công chúng là đối tượng chính thu hút các nhà đầu tư tham gia vào quỹ, vì vậy sự thành công của quỹ phụ thuộc vào mức độ hiểu biết và sự tham gia của họ.
Hiện nay, Uỷ ban chứng khoán nhà nước đang tích cực phổ cập kiến thức về chứng khoán cho công chúng thông qua các lớp học ngắn ngày và bài giảng Bên cạnh đó, các tạp chí chứng khoán cũng cung cấp chuyên đề giải đáp cho những ai quan tâm Để đảm bảo thị trường chứng khoán hoạt động hiệu quả, Uỷ ban cần cam kết cung cấp thông tin chính xác và trung thực, giúp người dân, đặc biệt là những người ít hiểu biết, tránh rủi ro và tạo điều kiện thuận lợi cho việc quản lý thị trường.
Công tác tuyên truyền chưa được thực hiện liên tục và hệ thống, thiếu sự quan tâm tương xứng với tầm quan trọng của vấn đề Việc thảo luận và đề xuất ý kiến chưa được triển khai kịp thời và bài bản Đồng thời, các chương trình đào tạo còn hạn chế và chủ yếu chỉ tập trung vào thành phố lớn như Hà Nội.
TP Hồ Chí Minh, chưa mở rộng sang các tỉnh thành khác
3.2.3 Chiến lược đầu tư thích hợp
Tại Việt Nam, quy mô vốn cho mỗi dự án thường chỉ khoảng 10 triệu USD, vì vậy các quỹ đầu tư cần xác định chiến lược phù hợp và tìm kiếm dự án tương thích với mục tiêu đầu tư Đồng thời, các quỹ nên điều chỉnh yêu cầu về tỷ suất lợi nhuận để phù hợp với tình hình kinh tế hiện tại, nhằm không bị giới hạn trong thị trường đầu tư Mặc dù có đội ngũ quản trị viên xuất sắc, chủ yếu là người nước ngoài, các quỹ cũng nên tham khảo ý kiến từ các chuyên gia trong lĩnh vực đầu tư tại Việt Nam để phát triển chiến lược đầu tư hiệu quả hơn.
Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trong quá trình hội nhập và phát triển, với mục tiêu hàng đầu là nâng cao chất lượng và đa dạng hóa hàng hóa để thu hút sự tham gia của các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức chuyên nghiệp Để đáp ứng nhu cầu này, việc hình thành và phát triển các mô hình quản lý quỹ và quỹ đầu tư là rất quan trọng, nhằm gia tăng số lượng các định chế trung gian, từ đó thúc đẩy thị trường phát triển ổn định và bền vững.
Thập kỷ đầu tiên của thế kỷ 21 đánh dấu sự bùng nổ mạnh mẽ của thị trường chứng khoán (TTCK) ở các nước mới nổi Thị trường này liên tục ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng, với tốc độ tăng trưởng đạt đến 2 con số.
Ba con số nổi bật phản ánh sự thay đổi sâu sắc trong nền kinh tế toàn cầu cho thấy cơ hội đầu tư và thu hút vốn ở các thị trường này rất lớn Việc hình thành và phát triển các quỹ đầu tư chứng khoán là cần thiết để đảm bảo hoạt động đầu tư quy củ và thúc đẩy sự phát triển bền vững của thị trường Quỹ đầu tư chứng khoán được xem là mô hình phù hợp để định hướng cho sự phát triển của các thị trường mới nổi trong hiện tại và tương lai.
Việt Nam đang sở hữu một thị trường chứng khoán (TTCK) non trẻ nhưng có tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ Việc phát triển và hoàn thiện quy định đầu tư chứng khoán là giải pháp thiết thực nhằm nâng cao vị thế của Việt Nam trên trường quốc tế và hỗ trợ chiến lược phát triển vốn Luận văn này nghiên cứu và đề xuất các giải pháp để phát triển quy định đầu tư chứng khoán, phù hợp với các TTCK mới nổi như Việt Nam.