Sơ lược về quỹ đầu tư trái phiếu – tcbf

ĐẠI HỌC UEH TRƯỜNG KINH DOANH KHOA NGÂN HÀNG  TP Hồ Chí Minh, Ngày Tháng Năm 2023 CHƯƠNG I: SƠ LƯỢC VỀ QUỸ ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU – TCBF 1.1 Giới thiệu chung Quỹ TCBF viết tắt Techcom Bond Fund - quỹ mở đầu tư trái phiếu công ty Quản lý kỹ thương Techcombank Capital, trực thuộc Ngân hàng Techcombank giám sát hoạt động Ngân hàng TNHH MTV Standard Chartered (Việt Nam) Được thành lập ngày 8/9/2015, qũy không giới hạn thời gian hoạt động với số vốn huy động lần đầu chào bán 60.653.750.000 VNĐ (mệnh giá chứng quỹ 10.000 VNĐ) Hiện quỹ TCBF đánh giá quỹ mở nội địa đầu tư trái phiếu lớn Việt Nam, tính đến 9/2023, thị phần TCBF thị trường quỹ đầu tư trái phiếu chiếm tỷ trọng nhiều nhất, lên đến 70% 1.2 Mục tiêu chiến lược đầu tư:   1.2.1 Mục tiêu Mục tiêu quỹ trái phiếu TCBF thành lập nhằm mang đến cho khách hàng giải pháp tài tối ưu Sản phẩm quỹ mở TCBF chủ yếu tập trung vào đầu tư trái  phiếu, với lợi nhuận thu ổn định, có mức độ rủi ro thấp Giải pháp tài cho người dùng có nhu cầu đầu tư dòng tiền nhàn rỗi chưa biết đâu, lo lắng bất ổn thị trường kinh tế, chứng khoán   1.2.2 Chiến lược đầu tư  Hiện TCBF dẫn đầu thị trường mơi giới trái phiếu mạnh vượt trội tư vấn phát hành trái phiếu cho doanh nghiệp lớn Vingroup, MasanGroup, Novaland Do chiến lược đầu tư quỹ đầu tư trái phiếu TCBF tận dụng ưu có - bao gồm vốn lớn, khả tiếp cận thẩm định toàn diện chất lượng trái phiếu - để xây dựng danh mục đầu tư gồm trái phiếu tốt thị trường Nhờ đó, TCBF đạt mục tiêu mang lại lợi nhuận đặn ổn định dài hạn cho nhà đầu tư 1.3 Thông tin TCBF đến nửa đầu năm 2023: Hiện nay, tài sản TCBF lên tới 5257 tỷ, quỹ phân bổ tài sản vào đa dạng danh mục khác nhau, trái phiếu doanh nghiệp chiếm tỷ trọng lớn với 67,1%, phần lại tiền gửi có kỳ hạn tiền mặt Theo báo cáo cập nhật ngày 09/07/2023, giá trị NAV/CCQ TCBF tăng 18,7% vòng 90 ngày gần Đây tín hiệu đáng mừng, nhiên, với dịng tiền trả lãi từ trái phiếu danh mục, quỹ kỳ vọng có thêm lãi trung bình khoảng 7%-9% lợi nhuận năm CHƯƠNG 2: DANH MỤC ĐẦU TƯ VÀ KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ TCBF 2.1 Xu hướng thị trường quỹ mở giới Theo IIFA (International Investment Funds Association - Hiệp hội quỹ đầu tư quốc tế) cho biết, năm 2022, Đầu tư vào tài sản thu nhập cố định - bao gồm đầu tư vào trái phiếu quỹ thị trường tiền tệ, có giá trị tài sản rịng (NAV) chiếm đến 30% danh mục quỹ mở giới, điều giải thích từ việc bối cảnh lãi suất gia tăng năm chịu ảnh hưởng từ chiến tranh Nga Ukraine  Nguồn: TCBF  Đến Q1/2023, đầu tư vào Trái phiếu Thị Trường Tiền Tệ tiếp tục gia tăng tương đối cao, điều cho thấy việc đầu tư vào tài sản thu nhập cố định xu hướng thiếu phát triển mở rộng quỹ mở giới Việt Nam Trong đó, kênh trái phiếu lựa chọn yếu  Nguồn: TCBF  2.2 Danh mục đầu tư kết hoạt động kinh doanh quỹ TCBF 2.2.1 Phân loại theo tài sản Từ năm 2015 đến tháng đầu năm 2023, ba loại tài sản mà quỹ nắm giữ là: Trái phiếu - loại danh mục tài sản chiếm tỷ trọng nhiều nhất, danh mục Tiền với phần lớn tiền gửi ngân hàng, khoản tương đương tiền chứng tiền gửi, danh mục tài sản khác chiếm tỷ lệ thấp qua năm, phần lớn đến từ tiền gửi có kỳ hạn tháng, lãi từ tiền gửi, trái phiếu chứng tiền gửi nhận Bên cạnh đó, trái phiếu mà quỹ nắm giữ qua năm đa phần niêm yết, ngoại trừ năm 2016, tỷ lệ trái phiếu chưa niêm yết quỹ trì mức thấp, chưa đến 10% Điều cho thấy quỹ thực mục đề “Không đầu tư 10% tổng giá trị tài sản quỹ vào tài sản chưa niêm yết”, điều giúp TCBF đảm bảo tính khoản 2.2.2 Phân loại theo nhóm ngành 2.2.2.1 Giai đoạn 2015 - 2018  Nhìn vào biểu đồ sau thấy vào giai đoạn thành lập danh mục ngành nghề đầu tư quỹ chưa đa dạng, thời điểm năm 2015 ngành chiếm tỷ trọng chiều Dịch vụ quản lý thu nợ, Việt Nam ngành bắt đầu phát triển tăng trưởng giai đoạn sau khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008 nhằm tối ưu hóa việc thu nợ quản lý nợ  Ngồi ra, danh mục ngành nghề quỹ cịn có xuất ngành Bất động sản (BĐS), thị trường BĐS Việt Nam đón nhận sóng đầu tư lớn kể từ Việt Nam gia nhập WTO, nhiên sóng khiến cho “bong bóng” bất động sản tăng cao đến “vỡ” giá BĐS Việt Nam bị giảm mạnh vào giai đoạn 2009-2013 Đến giai đoạn 2015-2018, giai đoạn mà quỹ thành lập, may mắn lúc thị trường bắt đầu có dấu hiệu hồi phục phát triển ổn định, hai năm 2016 2017 tỷ lệ tăng trưởng ngành tăng cao đạt ngưỡng cao 4,07% vào năm 2017, điều với thực trạng thị trường BĐS năm 2017, mà thị trường ghi nhận phát triển mạnh với dự án tập đoàn lớn dự án Lakeview, The Tresor, RiverGate Novaland; dự án Saigon Mystery Villas Hưng Thịnh hay dự án cao cấp Vinhomes Central Park Vingroup Với phát triển mạnh mẽ thị trường BĐS vào giai đoạn này, thấy kể từ thành lập, BĐS xuất danh mục đầu tư TCBF trở  thành ngành đầu tư chủ chốt quỹ  Ngoài ra, giai đoạn quỹ bắt đầu xuất ngành nghề Thực  phẩm đồ uống, ngành tổ chức Business Monitor International đánh giá trì mức tăng trưởng hàng năm 10% thu nhập người dân cải thiện nhu cầu tiêu dùng sản phẩm có giá trị cao ngày tăng Khi thị trường BĐS phát triển mạnh dự án đô thị xuất ngày nhiều đồng nghĩa với việc tiềm phát triển ngành Xây dựng lớn, ngành ghi nhận tỷ lệ tăng trưởng đến 9% năm 2018 Ngồi cịn có số ngành khác chiếm tỷ trọng nhỏ như: Thức ăn chăn ni, Khai khống… Hoạt động phát triển khoảng thời gian sơi động nhóm ngành BĐS, quỹ đánh giá có kết hoạt động kinh doanh tốt tăng trưởng mạnh qua năm Chỉ vòng năm kể từ thành lập, tổng tài sản quỹ tăng gấp 106 lần, lợi nhuận ròng từ 724 triệu VNĐ tăng lên đến 267 tỷ VNĐ, doanh thu từ tỷ VNĐ tăng lên đến 322 tỷ VNĐ, kết hoạt động vô ấn tượng Bảng: KQ HĐKD TCBF giai đoạn 2015 - 2018 TỔNG TÀI SẢN LỢI NHUẬN RÒNG DOANH THU 2015 62.699.133.124 724.045.387 1.291.655.159 2016 794.485.607.454 10.066.167.972 13.627.042.245 2017 1.971.402.257.673 130.522.187.333 157.755.165.269 2018 664.033.183.168 267.273.955.047 322.825.764.683 Với tăng trưởng vượt bậc, TCBF góp phần giúp Cơng ty cổ phần chứng khoán Kỹ thương dẫn đầu thị phần môi giới trái phiếu sàn HOSE vào năm 2018 với tỷ trọng vô ấn tượng 81,71%  Nguồn: HOSE  2.2.2.2 Giai đoạn 2019 - 2023 Đến với giai đoạn này, nhận thấy BĐS, Thực phẩm đồ uống hai ngành có xuất nhiều nhất, BĐS chiếm tỷ trọng cao qua hầu hết năm Trong năm 2019, ngành Khai khoáng bắt đầu chiếm tỷ trọng nhiều hơn, điều với thực trạng năm năm, theo Tổng cục thống kê ghi nhận Khai khống có gia tăng trở lại khai thác than tăng cao để bù đắp cho sụt giảm khai thác dầu thô Từ năm 2020 trở đi, danh mục ngành nghề quỹ bắt đầu xuất thêm ngành Tài nguyên số ngành chiếm tỷ trọng nhỏ khác Ngân hàng, Du lịch Giải trí, Dịch vụ tài chính, Bán lẻ… Điều cho thấy quỹ bắt đầu đa dạng hóa danh mục đầu tư để giảm rủi ro, quỹ tập trung vào lĩnh vực kinh tế chủ chốt BĐS, Thực phẩm đồ uống… Với Thực phẩm đồ uống, ngành chiếm tỷ trọng cao vào năm 2021 với tỷ lệ cao 20,82%, mức độ tập trung vào ngành để đạt mục tiêu phục hồi kinh tế đảm bảo sức khỏe cho người dân sau đại dịch Covid-19 Với BĐS, từ năm 2019 - 2021 lãi suất huy động ngân hàng thấp nên có khối lượng lớn trái phiếu doanh nghiệp tung với mức lãi suất hấp dẫn để thu hút nguồn vốn đầu tư, tăng trưởng hoạt động kinh doanh quỹ giai đoạn trì mức ổn định  Đến năm 2022, thị trường BĐS phải đối mặt với kiện liên quan đến trái  phiếu doanh nghiệp Tập đoàn Tân Hoàng Minh Vạn Thịnh Phát khiến cho niềm tin nhà đầu tư suy giảm, tạo nên kiện rút ròng quỹ đầu tư Trong đó, TCBF bị rút 31,8% từ 19.983 tỷ đồng xuống 13.623 tỷ đồng, điều khiến cho lợi nhuận ròng quỹ lỗ 1442 tỷ VNĐ, doanh thu lỗ 1201 tỷ VNĐ Bên cạnh đó, năm 2022 chiến tranh Nga Ukraine diễn ra, cộng hưởng với sức khỏe doanh nghiệp chưa ổn định sau đại dịch khiến cho lạm  phát tăng cao, để kiểm soát điều NHNN buộc phải gia tăng lãi suất từ khiến nhà đầu tư đổ xơ dịng vốn họ sang gửi tiền ngân hàng nhằm hưởng lãi cao, điều khiến cho thị trường BĐS bị đóng băng khoản từ nửa cuối năm 2022  Nhưng may mắn vào nửa đầu năm 2023, phủ Việt Nam có can thiệp hỗ trợ  hồi phục để thúc đẩy phát triển thị trường BĐS Nghị quyết, định quan trọng Cụ thể, Nghị định 08/2023/NĐ-CP giải số điểm nghẽn thị trường, tạo điều kiện cho doanh nghiệp cân đối nguồn tiền phục vụ sản xuất kinh doanh toán nghĩa vụ trái phiếu đến hạn mà đảm bảo quyền lợi nhà đầu tư Bên cạnh đó, Ngân hàng Nhà Nước ban hành thông tư 02/2023 03/2023, điều chỉnh giảm lãi suất nhằm hỗ trợ doanh nghiệp gặp khó khăn cải thiện khoản thị trường TPDN Do quỹ chủ yếu đầu tư vào BĐS, hoạt động kinh doanh bắt đầu hồi phục trở lại Bảng: KQ HĐKD TCBF giai đoạn 2019 - nửa đầu năm 2023 TỔNG TÀI SẢN LỢI NHUẬN RÒNG DOANH THU 2019 15.433.117.813.116 927.039.264.501 1.121.023.348.086 2020 24.301.482.821.234 1.072.281.553.531 1.354.320.234.472 2021 21.692.392.774.555 1.739.765.630.679 2.084.157.911.784 2022 9.215.246.628.927 (1.442.637.099.167) (1.201.623.093.821) 6T đầu năm 2023 7.570.475.778.614 1.872.708.253.246 1.931.000.136.542 2.3 Chiến lược đầu tư quỹ TCBF  Như vậy, thấy Danh mục tài sản TCBF theo xu hướng quỹ mở giới đầu tư vào Tài sản thu nhập cố định, trái phiếu chiếm tỷ trọng nhiều qua hầu hết năm Danh mục trái phiếu đầu tư đa dạng vào lĩnh vực kinh tế chủ chốt BĐS, công nghiệp, bán lẻ, thực phẩm tiêu dùng Trong đặc biệt phải kể đến ngành BĐS chiếm tỷ lệ % cao nhất, thể chiến lược đầu tư TCBF hướng tới nhóm ngành Đa phần trái phiếu nhóm ngành BĐS đến từ tập đồn lớn VinGroup (Vincom Retail, Vinhomes…), tập đồn Novaland ( Cơng ty cổ phần Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va… Chính việc giúp TCBF dẫn đầu thị trường mơi giới trái phiếu mạnh vượt trội tư vấn phát hành trái phiếu cho doanh nghiệp lớn CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ  CỦA QUỸ TCBF 3.1 Giá trị NAV/CCQ bình quân TCBF 3.1.1 Khái niệm NAV/CCQ Chỉ số NAV/ CCQ (Hay giá trị tài sản ròng/ chứng quỹ) hay gọi giá chứng quỹ, số quan trọng giúp nhà đầu tư đánh giá giá trị thực tế hiệu suất hoạt động đầu tư quỹ, từ giúp nhà đầu tư nhận định hội đầu tư giao dịch sinh lời Tuy nhiên, giá chứng quỹ (NAV/CCQ) yếu tố định để nhà đầu tư lựa chọn nên đầu tư quỹ Không phải tất quỹ mở có giá (NAV/CCQ) cao khoản đầu tư tốt Nó giúp cung cấp kết đầu tư lâu dài khứ để nhà đầu tư xem xét 3.1.2 NAV/CQQ TCBF giai đoạn 2016 – nửa đầu năm 2023 ❖  Nhận xét:  Nhìn vào đồ thị ta thấy giá trị NAV/ CCQ TCBF tăng giai đoạn từ QI/2016 đến QIII/2022, đạt mức 16,505.89 Năm 2016, với phát triển thị trường Quỹ mở, quy mô Quỹ TCBF tăng trưởng liên tục, đạt mức 1.042% Thời điểm TCBF chiếm thị phần lớn (70%) tổng quy mô thị trường Quỹ mở  trái phiếu Việt Nam  Đến năm 2017 -2018, TCBF tăng trưởng tốt quy mô tổng tài sản quản lý lẫn lợi nhuận đầu tư nhờ cấu danh mục đầu tư tập trung vào trái phiếu đảm  bảo thu lại lợi nhuận ổn định cho quỹ Quy mô TCBF tiếp tục tăng giai đoạn 2019 -2021, có xuất Đại dịch Covid-19, kinh tế toàn cầu rơi vào khủng hoảng nhờ vào khả kiểm soát dịch tốt, tảng kinh tế vững vàng sách hỗ trợ  kịp thời Chính phủ, TCBF đạt tăng trưởng tốt quy mô tổng tài sản quản lý Đến Quý IV/2022, NAV/CCQ có biến động, giảm đột ngột mức thấp kỷ lục so với toàn giai đoạn, mức 13,438.46 Từ đầu tháng 10/2022 đến hết năm 2022, hàng nghìn tỷ đồng bị rút khỏi TCBF Đến ngày 18/11, số giá trị tài sản ròng/chứng quỹ (NAV/CCQ) TCBF gần 12.864 đồng/CCQ , giảm 22% vòng tháng gần (16.498 đồng/CCQ) Tổng giá trị tài sản ròng (NAV) gần 9.684 tỷ đồng, thấp giai đoạn 2020 đến nửa đầu 2023 Trong quý đầu năm 2023, số có ổn định trở lại, quay mức 16,500.00 quý II Tính từ ngày 20/11/2022 đến ngày 18/06/2023, giá NAV/CCQ quỹ TCBF tăng trưởng 27.3%, từ mức đáy 12,841 VNĐ hồi phục mạnh lên mức 16,342 VNĐ ngày 18/06/2023 3.1.3 NAV/CCQ TCBF so với quỹ khác giai đoạn 2020 – 2023 ❖  Nhận xét:  Nhìn chung, so với quỹ trái phiếu có biểu đồ, TCBF có giá trị  NAV/CCQ cao toàn giai đoạn Tuy nhiên, quý IV/2022, hầu hết quỹ mở trái phiếu khác thị trường bị thu hẹp quy mô từ đầu tháng 11 tuỳ mức độ khác Cụ thể, MBBond, SSIBF, VCBF bị giảm quy mô đáng kể, nhiên mức độ nhẹ nhàng đôi chút so với TCBF Đến năm 2023, sách Chính phủ ban hành giúp thị trường trái  phiếu dần bình ổn trở lại kéo theo phục hồi quỹ đầu tư trái phiếu 3.2 Tỷ suất sinh lời TCBF 3.2.1 Tỷ suất sinh lời theo NAV/CCQ Tỷ suất sinh lời theo NAV/CCQ quỹ TCBF tính dựa theo cơng thức:  L ợ i n h u ậ n ( = G í acuố i Gí ađ ầu − )  x 100 Trong đó: - Gía cuối: giá trị cuối kỳ chứng quỹ (đơn vị: NAV/CCQ) - Gía đầu: giá trị đầu kỳ chứng quỹ (đơn vị: NAV/CCQ) - NAV/CCQ: Giá chứng quỹ ❖   Nhận xét: Sau thời gian thành lập không lâu, tỷ suất sinh lời quỹ TCBF có tăng trưởng tích cực ổn định từ năm 2016 đến năm 2019, với tỷ lệ lợi nhuận hàng năm dao động từ 7,57% đến 8,34%, điều cho thấy quỹ có quản lý đầu tư tốt giai đoạn Thị trường trái phiếu giai đoạn ổn định quy mô khoản, đặc biệt thị trường bất động sản đánh giá thành công Tuy nhiên, năm 2020 2021, quỹ ghi nhận mức lợi nhuận thấp hơn, 6,43% 6,9%, chủ yếu tác động tiêu cực đại dịch COVID-19 lên thị trường tài kinh tế Đến năm 2022, với tỷ suất sinh lợi -14,13% bị ảnh hưởng từ kiện rút ròng  Nửa đầu năm 2023 thấy phục hồi nhẹ với tỷ suất sinh lợi tăng lên 3,13% 3.2.2 So sánh tỷ suất sinh lời theo NAV/CCQ Bảng: So sánh tỷ suất sinh lời theo NAV/CCQ quỹ trái phiếu thị trường TCBF BVBF VFMVF B SSI-BF VTBF MBBond 2018 8.04% 10.21% 11.25% 6.85% 9.2% thành lập 2019 8.05% 14.41% 9.15% 5.93% 8.52% 9.18% thành lập 2020 6.43% 4.3% 6.69% 3.46% -0.76% 6.68% 6.56% 2021 6.9% 4.7% 7.34% 6.31% 0.02% 6.14% 5.50% 2022 -14.13% 3.6% 4.46% 3.7% 4.74% 1.11% 7.22% 6T đầu năm 2023 3.13% 3.85% 4.00% 4.53% 3.19% 6.18% 4.3% ❖   Nhận VCBFFIF xét: Từ năm 2018 -2021, TCBF không đạt mức tỷ suất sinh lợi cao thị trường trái phiếu, biên động tăng giảm tương đối ổn định so với quỹ khác Đến năm 2022 khả sinh lợi TCBF -14.13%, điều hoàn toàn tương ứng với biến động thị trường năm 2022 Khi tình trạng NĐT ạt rút tiền, quỹ buộc  phải gia tăng bán tài sản sinh lời để thu tiền mặt về, việc làm giảm tỷ suất sinh lời chung cho danh mục số lượng tài sản sinh lời giảm xuống Đồng thời, để khoản nhanh, quỹ phải giảm sâu giá tài sản bán ra, điều dẫn tới tốc độ giảm NAV nhanh tốc độ giảm số lượng chứng quỹ, khiến đơn giá NAV/chứng tỷ suất sinh lời giảm mạnh 3.3 Đánh giá rủi ro trái phiếu Khi nắm giữ trái phiếu, việc mà quỹ NĐT lo ngại khoản tốn lãi bị giảm, nguyên nhân tỷ lệ lạm phát gia tăng Để giảm thiểu rủi ro này, quỹ nên quản lý trái phiếu có kỳ hạn ngắn có lãi suất thả Bởi lãi suất thả tổ chức phát hành quy định theo biến động thị trường tỷ lệ lạm phát tăng cao lãi suất thị trường khơng ổn định Từ đó, giúp quỹ quản lý trái phiếu cách an toàn Với TCBF, trái phiếu mà quỹ sở hữu có kỳ hạn ngắn (1-5 năm), hầu hết có lãi suất thả Như vậy, đánh giá giá trị trái phiếu mà quỹ nắm giữ tương đối ổn định Bảng: Các trái phiếu TCBF quản lý nửa đầu năm 2023 TCPH CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Thành  phố Hồ Chí Minh CTCP Điện Gia Lai CTCP Masan Meatlife CTCP Masan High-Tech Materials CTCP Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va CTCP Thành Thành Cơng Biên Hịa CTCP Vinhomes Mã TP Ngày phát hành Ngày đáo hạn Kỳ hạn Loại lãi suất CII120018 28/12/2020 28/6/2024 năm Thả CII121006 13/04/2021 13/04/2024 năm Thả GEG121022 11/10/2021 11/10/2024 năm Thả MML121021 26/08/2021 26/08/2026 năm Thả MSR11808 20/11/2018 20/11/2023 năm Thả NVL122001 20/01/2022 20/07/2023 năm Thả SBT121002 26/01/2021 26/01/2024 năm Thả VHM121024 25/10/2021 25/10/2024 năm Thả VHM121025 11/03/2021 11/03/2024 năm Thả CTCP Vincom Retail VRE12007 CTCP Chứng khoán VNDIRECT VND 122014 26/08/2020 26/08/2025 năm Thả 07/03/2022 07/03/2025 năm Thả 3.4 Đánh giá lực tổ chức phát hành  Ngồi việc phân tích hiệu hoạt động quỹ, việc phân tích tổ chức phát hành (TCPH) đóng vai trị quan trọng Từ đó, giúp quỹ NĐT đánh giá khả toán xem xét nên nắm giữ trái phiếu TCPH Vingroup   Vinhomes Masan Novaland 2023 2022 2023 2022 2023 2022 2023 2022 47.144 13.384 32.833 4.470 6.509 5.673 1.040 2.658 4.735 2,978 2,325 473 1.127  1,33 2.0 1.9 4,8 4,38 DTT (Tỷ VND)   LNG ( Tỷ VND) 10.066 -4.719 13.215          Nợ/ VCSH 3.41 3.25 1,36        Nợ/ TTS 0.77 0.76       TT hành 0.83 0.94 1,04     TT nhanh 0.57 0.61 0,74   0,56 0.5 0.5 0.82 0.82 1,05 0.8 0.7 2.55 3,11 0,78 0.6 0.5 0,8 1,04 0,57         TT tiền mặt 0.05 0.08   0,02 0,19 0.3 0.2 0,05 0,27  Nhận xét: Vingroup: số toán giảm nhẹ, Chỉ số Nợ/VCSH tăng so với kỳ năm trước, thể tài sản doanh nghiệp chủ yếu khoản nợ vay vốn bên tài trợ, điều với thực trạng DN Trong quý II/2023, Vingroup huy động giải ngân 22,4 nghìn tỷ đồng, bao gồm khoản vay hợp vốn tổng cộng 430 triệu USD từ thị trường vốn quốc tế, toán hạn tổng cộng 20 nghìn tỷ khoản nợ đến hạn kỳ, nhiên hoạt động kinh doanh khả quan mà doanh thu tăng gấp 3.6% so với kỳ năm trước, lợi nhuận gộp đặc biệt tăng mạnh kỳ năm trước lỗ Vinhomes: số toán giảm nhẹ so với kỳ, số Nợ/VCSH tăng so với kỳ năm trước nhiên trì mức an tồn Lợi nhuận gộp đạt 13.215 tỷ VND tăng mạnh gấp lần so với kỳ đến từ việc bàn giao dự án Vinhomes The Empire  Masan: Hệ số toán hành mức 0.8 lần, cải thiện nhẹ so với kỳ năm 2022, thấp lần áp lực gia tăng từ khoản nợ vay dài hạn đến hạn Tuy nhiên, Công ty có kế hoạch tài trợ cho nghĩa vụ đến hạn từ 2023 Mặc dù doanh thu cải thiện, trước áp lực gia tăng lạm phát khó khăn chung kinh tế, biên lợi nhuận gộp Q2/2023 mức 27.2%, giảm so với mức 28% Q2/2022 Tuy nhiên, kết cải thiện so với biên lợi nhuận gộp Q4/2022 thuộc mức trung bình cao 10 quý gần MSN  Novaland: Doanh thu lợi nhuận gộp giảm mạnh so với kỳ năm trước, Tỷ số D/E cao so với DN có lĩnh vực, điều thể tài sản DN có nhiều nợ VCSH, mã trái phiếu Novaland đáo hạn vào cuối năm Bên cạnh đó, Novaland cịn bị ảnh hưởng từ kiện rút ròng Hiện khả kinh doanh khả sinh lời Novaland vô thấp CHƯƠNG IV: DANH MỤC ĐẦU TƯ HIỆU QUẢ - Phân tích đề xuất danh mục đầu tư  (theo tỷ trọng 10-20 mã cổ phiếu lớn mà quỹ đầu tư nắm giữ) - Tìm hiểu cách xây dựng danh mục đầu tư để tối đa hóa lợi nhuận giảm thiểu rủi ro dựa vào lý thuyết danh mục đầu tư Markowitz (theo file Excel thầy ) - Sử dụng liệu giá khứ 3-5 năm mã chứng khốn để phân tích CHƯƠNG V: ĐÁNH GIÁ TỔNG QUAN 5.1 Điểm mạnh 5.2 Điểm yếu 5.3 Nhận định vấn đề 5.3.1 Hiệu hoạt động Tập đồn Novaland 5.3.2 Xu hướng hỗn, giãn nợ  5.3.3 Thị trường bất động sản chưa hồi phục 5.4 Đề xuất giải pháp