GIỚI THIỆU VỀ NGÀNH LOGISTICS
Theo Liên hợp quốc, Logistics là quá trình quản lý lưu chuyển vật liệu từ khâu lưu kho, sản xuất sản phẩm cho đến tay người tiêu dùng, nhằm đáp ứng yêu cầu của khách hàng.
Theo Hội đồng Quản lý dịch vụ Logistics, Logistics là một phần thiết yếu trong chuỗi cung ứng, bao gồm lập kế hoạch, tổ chức thực hiện và kiểm soát hiệu quả việc lưu thông và bảo quản hàng hóa, dịch vụ cùng thông tin từ điểm cung cấp đến điểm tiêu thụ, nhằm đáp ứng nhu cầu của khách hàng.
Theo WTO, Logistics là chuỗi cung ứng dịch vụ bao gồm lập kế hoạch, thực hiện và kiểm soát việc di chuyển và lưu kho hàng hóa, dịch vụ và thông tin từ nơi sản xuất đến nơi tiêu thụ để đáp ứng nhu cầu khách hàng Dịch vụ Logistics truyền thống bao gồm vận tải, kho bãi, giao nhận và các dịch vụ giá trị gia tăng từ bên thứ ba theo yêu cầu của khách hàng.
Theo Luật Thương mại năm 1997 của Việt Nam, dịch vụ Logistics được gọi là dịch vụ giao nhận hàng hóa và được quy định cụ thể trong các điều khoản của luật này.
Dịch vụ giao nhận hàng hóa là một hoạt động thương mại, trong đó người cung cấp dịch vụ nhận hàng từ người gửi, tổ chức vận chuyển, lưu kho, và thực hiện các thủ tục giấy tờ cần thiết để giao hàng cho người nhận theo ủy thác của chủ hàng hoặc người vận tải Luật Thương mại năm 2005 đã lần đầu tiên quy định về dịch vụ Logistics trong văn bản pháp luật, cụ thể tại Điều 233.
Dịch vụ Logistics là hoạt động thương mại quan trọng, trong đó thương nhân tổ chức thực hiện nhiều công việc như nhận hàng, vận chuyển, lưu kho, làm thủ tục hải quan, và tư vấn khách hàng Các dịch vụ này bao gồm đóng gói, ghi mã ký hiệu và giao hàng, tất cả đều được thực hiện theo thỏa thuận với khách hàng để nhận thù lao.
Với nhiều khái niệm như trên, dịch vụ Logistics được hiểu theo nghĩa rộng và nghĩa hẹp như sau:
Dịch vụ Logistics bao gồm toàn bộ quy trình từ việc nhập khẩu nguyên liệu, sản xuất hàng hóa cho đến phân phối và đưa sản phẩm đến tay người tiêu dùng.
Bản chất của dịch vụ Logistics là tập hợp các yếu tố hỗ trợ quá trình vận chuyển sản phẩm từ nơi sản xuất đến nơi tiêu thụ.
Dựa theo quá trình hoạt động, Logistics được chia làm ba loại:
Logistics đầu vào bao gồm các hoạt động thu thập, như tiếp nhận và lưu trữ nguyên vật liệu từ nhà cung cấp đến doanh nghiệp Mục tiêu chính là đảm bảo rằng các yếu tố đầu vào được cung cấp một cách tối ưu về thời gian, giá trị và chi phí, phục vụ hiệu quả cho quá trình sản xuất.
Logistics đầu ra là quá trình di chuyển hàng hóa từ điểm cuối của dây chuyền sản xuất đến tay khách hàng, thông qua các kênh phân phối trực tiếp hoặc gián tiếp.
Logistic “ngược” là quá trình thu hồi sản phẩm lỗi, phế phẩm và phế liệu phát sinh sau khi phân phối sản phẩm, nhằm mục đích tái chế hoặc xử lý hiệu quả.
Quan hệ dịch vụ Logistics bao gồm hai bên: nhà cung cấp dịch vụ Logistics và khách hàng Nhà cung cấp dịch vụ phải là thương nhân có đăng ký kinh doanh, thực hiện theo các quy định pháp luật và được cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh ghi rõ ngành nghề Logistics Khách hàng là những cá nhân hoặc tổ chức có hàng hóa cần gửi hoặc nhận, có thể là người vận chuyển hoặc các nhà cung cấp dịch vụ Logistics khác Do đó, khách hàng có thể là thương nhân hoặc không, và có thể là chủ sở hữu hàng hóa hoặc không.
Dịch vụ Logistics bao gồm một chuỗi các hoạt động đa dạng và phong phú, từ khâu cung ứng, sản xuất, phân phối đến tiêu dùng Các công việc chính trong dịch vụ Logistics gồm quản lý chuỗi cung ứng, vận chuyển hàng hóa, kho bãi, và xử lý đơn hàng.
Nhận hàng từ người gửi để tổ chức vận chuyển bao gồm việc đóng gói bao bì, ghi ký mã hiệu và chuyển hàng từ kho của người gửi đến các cảng, bến tàu, bến xe, cũng như các địa điểm giao hàng khác theo thỏa thuận giữa người vận chuyển và người thuê vận chuyển.
Để gửi hoặc nhận hàng hóa được vận chuyển, cần thực hiện các thủ tục và giấy tờ cần thiết như thủ tục hải quan, vận đơn vận chuyển, cũng như các thủ tục liên quan đến việc gửi giữ và nhận hàng hóa.
Giao hàng hóa cho người vận chuyển, xếp hàng hóa lên phương tiện vận chuyển theo quy định, nhận hàng hóa được vận chuyển đến
Tổ chức nhận hàng, lưu kho, lưu bãi, bảo quản hàng hóa hoặc thực hiện việc giao hàng hóa được vận chuyển đến cho người có quyền nhận hàng
THỰC TRẠNG NGÀNH LOGISTICS CỦA VIỆT NAM
Những thành tựu ngành Logistics Việt Nam đã đạt được :
Theo nghiên cứu của Bộ Công Thương năm 2021, chỉ số năng lực hoạt động của ngành Logistics tại Việt Nam đã tăng lên 3,34 điểm, so với 3,27 điểm năm 2018 Việt Nam hiện xếp hạng trong Top 10 Chỉ số Logistics của thị trường mới nổi, với tốc độ tăng trưởng 14% - 16% mỗi năm Báo cáo từ Agility, nhà cung cấp dịch vụ kho vận hàng đầu thế giới, cho biết Việt Nam đã tăng 3 bậc trong xếp hạng so với năm 2020, đứng ở vị trí thứ 8 trong danh sách 10 quốc gia hàng đầu.
Biều đồ 1.1: Biểu đồ chỉ số Logistics 2021
Từ năm 2010 đến nay, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu hàng hóa của Việt Nam đã tăng 3,6 lần, với GDP tăng 2,4 lần, đạt 544 tỷ USD vào năm 2020 Xuất khẩu tăng bình quân 4,5%/năm, trở thành động lực quan trọng cho tăng trưởng kinh tế Dù dịch bệnh trong hai năm qua đã gây ra nhiều khó khăn, xuất nhập khẩu vẫn ghi nhận tăng trưởng dương hai con số, với tổng kim ngạch đạt 600 tỷ USD vào năm 2021, tăng 22,3% so với cùng kỳ Xuất khẩu gần 300 tỷ USD, tăng 17,5%, nhờ vào sự đóng góp tích cực của ngành Logistics Việt Nam trong việc duy trì chuỗi cung ứng Doanh nghiệp Logistics đã nỗ lực đảm bảo hoạt động trung chuyển hàng hóa trong những thời điểm khó khăn, giúp duy trì lượng hàng hóa xuất nhập khẩu lớn Mặc dù kinh tế Việt Nam vẫn đối diện với rủi ro dịch bệnh, triển vọng tăng trưởng vẫn khá tích cực.
Do đó, có rất nhiều yếu tố thuận lợi có thể tạo đà cho sự phát triển của Logistics
Kinh tế thế giới và Việt Nam dự kiến sẽ phục hồi mạnh mẽ nhờ vào các chính sách kích thích tăng trưởng và hiệu quả từ tiêm chủng rộng rãi Nhiều quốc gia đã bắt đầu khôi phục hoạt động sản xuất và lưu thông hàng hóa từ quý III/2021, tạo ra nhu cầu lớn cho dịch vụ Logistics Trong nước, việc chuyển đổi mô hình chống dịch và mở cửa trở lại nền kinh tế sẽ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế tốt hơn trong quý IV/2021 và năm 2022.
Việt Nam đang tích cực hội nhập vào nền kinh tế toàn cầu thông qua nhiều hiệp định thương mại tự do thế hệ mới, giúp xuất nhập khẩu duy trì mức tăng trưởng cao với 15 hiệp định đã ký kết Đặc biệt, Việt Nam là một trong những quốc gia có tốc độ phát triển thương mại điện tử nhanh nhất Đông Nam Á, với doanh thu năm 2020 tăng 16% đạt trên 14 tỷ USD và dự kiến sẽ tăng trưởng trung bình 29% trong 5 năm tới Điều này tạo ra nhu cầu cao về chuyển phát nhanh cho hàng hóa thương mại điện tử, mở ra cơ hội lớn cho các doanh nghiệp Logistics đầu tư và nâng cao chất lượng dịch vụ để tận dụng tiềm năng tăng trưởng.
Ngành Logistics Việt Nam đang chứng kiến sự tăng trưởng ấn tượng với mức tăng 12-14% mỗi năm, đóng góp 4-5% vào GDP Tại Diễn đàn Logistics Việt Nam 2021, Bộ trưởng Công Thương Nguyễn Hồng Diên nhận định rằng thị trường này có tiềm năng phát triển mạnh mẽ, đặc biệt sau khi đại dịch COVID-19 được kiểm soát Sự phối hợp chặt chẽ giữa Chính phủ, các bộ ngành và nỗ lực của doanh nghiệp đã giúp ngành Logistics duy trì mức tăng trưởng hai con số, đáp ứng nhu cầu trong và ngoài nước, đồng thời góp phần vào việc thực hiện các hiệp định thương mại tự do thế hệ mới.
Năm 2021, Việt Nam đã đạt mốc 660 tỷ USD trong thương mại quốc tế, tăng gần 23% so với năm 2020, đưa nước ta vào top 20 nền kinh tế hàng đầu thế giới Đây là một thành tựu đáng khích lệ trong bối cảnh thương mại toàn cầu và nội địa đối mặt với nhiều khó khăn do ảnh hưởng của đại dịch COVID-19.
Những hạn chế của ngành Logistics gặp phải :
Mặc dù ngành Logistics đã đạt được nhiều kết quả tích cực, nhưng vẫn còn tồn tại nhiều hạn chế và yếu kém, đặc biệt là trong bối cảnh đại dịch COVID-19 vào năm 2021.
19 Nguyên nhân có cả khách quan và chủ quan, trong đó nguyên nhân chủ quan chủ yếu là các quy định của pháp luật liên quan đến hoạt động dịch vụ Logistics chưa đầy đủ, đồng bộ Thực tế, cơ sở hạ tầng phục vụ Logistics tuy đã được quan tâm đầu tư, nâng cấp nhưng còn thiếu tính kết nối và chưa đáp ứng được yêu cầu phát triển Hầu hết các doanh nghiệp Logistics có quy mô nhỏ cả về lao động, tài chính, kinh nghiệm hoạt động, chưa vươn ra được thị trường Logistics quốc tế Việc chuyển đổi số trong các khâu của Logistics còn hạn chế Việc đào tạo chuyên sâu về Logistics tại các cơ sở đào tạo chưa được quan tâm đúng mức Đặc biệt, trong hai năm qua, đại dịch COVID-19 đã ảnh hưởng đến mọi khía cạnh của đời sống kinh tế - xã hội, các quy định về giãn cách xã hội, hạn chế đi lại và vận chuyển ở nhiều quốc gia và vùng lãnh thổ đã khiến chuỗi cung ứng bị gián đoạn, chi phí vận tải biển tăng cao, trực tiếp khiến Logistics toàn cầu bị ảnh hưởng nghiêm trọng Những điểm yếu cố hữu của ngành Logistics Việt Nam đã bộc lộ rõ hơn như chi phí Logistics vẫn ở mức cao, chiếm khoảng hơn 20% tổng GDP quốc gia, cao hơn nhiều so chi phí Logistics trung bình trên thế giới đang dao động ở mức 11% - 12% GDP
Việc liên kết giữa các doanh nghiệp Logistics, sản xuất và xuất khẩu tại Việt Nam còn yếu, chưa hình thành mạng lưới lớn đủ khả năng dẫn dắt thị trường, điều này cản trở sự phát triển của ngành Bên cạnh đó, chuyển đổi số trong ngành Logistics diễn ra chậm, không đáp ứng được nhu cầu phát triển, trong khi nguồn nhân lực chỉ đáp ứng 10% nhu cầu thị trường và chưa theo kịp sự phát triển toàn cầu Hơn nữa, sự chuẩn bị về kiến thức, kỹ năng và thái độ của nhân lực Logistics Việt Nam để tham gia vào thị trường lao động ASEAN và các hiệp định thương mại tự do thế hệ mới vẫn còn hạn chế.
Trong bối cảnh hiện tại, ngành Logistics cần có giải pháp bền vững để duy trì vai trò quan trọng trong chuỗi cung ứng hàng hóa và dịch vụ Để bắt kịp với xu hướng toàn cầu và tạo ra đột phá cho phục hồi kinh tế - xã hội trong giai đoạn 2022 - 2023, ngành này cần tư duy chiến lược và định hình hướng đi mới, đồng thời đóng góp vào việc thực hiện chiến lược phát triển kinh tế - xã hội giai đoạn 2021 - 2030.
Hoạt động trong doanh nghiệp Logistics:
Theo Báo cáo Logistics Việt Nam 2021, hơn 4.000 doanh nghiệp Logistics chuyên nghiệp đang hoạt động cung cấp dịch vụ quốc tế Chất lượng dịch vụ ngày càng được cải thiện nhờ ứng dụng chuyển đổi số và cải tiến quy trình nghiệp vụ, đặc biệt đối với các doanh nghiệp phục vụ thị trường châu Âu, Mỹ và Trung Quốc Một số doanh nghiệp đã tham gia chương trình Hộ chiếu Logistics thế giới, từ đó nâng cao chất lượng dịch vụ và cải thiện mối quan hệ với khách hàng quốc tế.
Các doanh nghiệp Logistics Việt Nam đang phải đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt từ các đối thủ nước ngoài Mặc dù chiếm khoảng 95% thị phần, nhưng phần lớn các doanh nghiệp trong lĩnh vực này là nhỏ và siêu nhỏ, cung cấp dịch vụ với giá trị gia tăng thấp Điều này dẫn đến việc doanh thu của các doanh nghiệp Logistics nước ngoài luôn chiếm ưu thế hơn trên thị trường.
Hai yếu tố chính tác động đến việc số hóa doanh nghiệp hiện nay là nhu cầu của khách hàng và yêu cầu từ cơ quan quản lý nhà nước Khách hàng đang thúc đẩy số hóa để kết nối gần hơn với người tiêu dùng, đòi hỏi chuỗi cung ứng phải nhanh chóng và linh hoạt hơn Đồng thời, các quy định từ cơ quan chức năng cũng yêu cầu doanh nghiệp phải áp dụng công nghệ số trong hoạt động của mình.
Chính phủ Việt Nam đang thúc đẩy phát triển nền kinh tế số, vì vậy việc số hóa là cần thiết để không bị tụt lại phía sau Do đó, các doanh nghiệp cần thực hiện những chiến lược cụ thể để tiến hành quá trình số hóa của mình.
Để hỗ trợ doanh nghiệp Logistics vượt qua khó khăn và phục hồi chuỗi cung ứng, các chuyên gia kinh tế khuyến nghị tăng cường gói hỗ trợ tài chính và tiếp tục giảm thuế, chi phí cho các doanh nghiệp trong ngành Cần tránh áp dụng các chính sách làm tăng chi phí Logistics, đồng thời đẩy mạnh phát triển hạ tầng Logistics để đảm bảo sự phát triển bền vững.
CỔ PHIẾU NGÀNH LOGISTICS TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Hiện nay, có 59 công ty hoạt động trong lĩnh vực Logistics đã được niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam Trong số đó, 30 công ty đang giao dịch trên sàn TP.HCM (HOSE).
Trong năm 2021, 29 công ty niêm yết trên sàn Hà Nội (HNX) ghi nhận sự tăng trưởng ấn tượng với nhóm cổ phiếu cảng biển và Logistics tăng 94%, vượt xa mức tăng 60% của chỉ số VN-Index Đặc biệt, cổ phiếu vận tải biển nổi bật với mức tăng giá cao nhất như HAH (+295%), VOS (+722%), VNA (+673%) và MVN (+205%).
Trong ngành cổ phiếu, nhiều công ty ghi nhận kết quả tích cực như GMD (+44%), VSC (+45%), SGP (+183%), PHP (+72%) và TMS (+142%) Tuy nhiên, VTP có mức tăng giá kém khả quan hơn Giá cổ phiếu trong lĩnh vực cảng biển và Logistics đã tăng mạnh trong 7 tháng đầu năm 2021, nhưng đã chậm lại trong nửa cuối năm do tác động nặng nề của đợt bùng phát dịch Covid-19 lần thứ 4 tại Việt Nam.
Biểu đồ 1.2: Diễn biến giá chứng khoán ngành Logistics và VNIndex
Chỉ số giá cổ phiếu ngành Logistics đã có sự tăng trưởng vượt trội so với VN-Index từ tháng 7 năm 2021, mặc dù VN-Index điều chỉnh mạnh Động lực chính cho sự tăng trưởng này là hoạt động xuất khẩu của Việt Nam, nhờ vào sự phục hồi kinh tế toàn cầu, đặc biệt là các doanh nghiệp sở hữu mạng lưới Logistics rộng khắp Bên cạnh đó, dịch bệnh COVID-19 đã gây ra sự đứt gãy trong hoạt động logistic, làm tăng tải trọng tại các cảng biển và kéo theo giá cước vận tải tăng cao, giúp ngành Logistics được hưởng lợi và tạo điều kiện cho sự bứt phá mạnh mẽ của cổ phiếu trong bối cảnh thị trường chứng khoán điều chỉnh.
Trong năm 2021, các doanh nghiệp trong ngành đã ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận cao và biên lợi nhuận được cải thiện, chủ yếu được phân thành ba nhóm: khai thác cảng, vận tải và kho bãi, cùng với vận tải đường thủy Doanh thu thuần của ba nhóm này đạt gần 47,597 tỷ đồng, tăng 21% so với năm trước, trong khi lãi ròng tăng 67%, đạt hơn 4,615 tỷ đồng.
+ Nhóm vận tải kho bãi: Các doanh nghiệp Logistics nhóm vận tải kho bãi
2021 đều báo lãi khủng do hưởng lợi nhờ giá cước được đẩy lên cao như:
Dẫn đầu đà tăng là Vận tải và Xếp dỡ Hải An (HOSE: HAH) với lãi ròng gần
Năm 2021, doanh thu của HAH đạt 446 tỷ đồng, gấp 3 lần so với năm 2020, trong khi doanh thu thuần tăng 64%, lên hơn 1,955 tỷ đồng Đây là mức doanh thu và lợi nhuận kỷ lục kể từ khi doanh nghiệp này niêm yết vào ngày 11/03/2015 EPS (Thu nhập trên mỗi cổ phiếu) của HAH cũng đạt 8,750 đồng, gấp 3 lần so với năm trước.
Kết quả kinh doanh quý 4 của Đại lý Vận tải SAFI (HOSE: SFI) đã tăng mạnh, giúp lãi ròng cả năm đạt gần 173 tỷ đồng, mức cao nhất từ trước đến nay SFI cho biết, doanh thu tài chính tăng gần 60 tỷ đồng từ cổ tức công ty liên kết, giảm sở hữu VSC trong bối cảnh thị trường cổ phiếu tăng, cùng với sự gia tăng trong các dịch vụ kinh doanh chính, đã góp phần vào sự bứt phá lợi nhuận quý 4 Kết quả này đã giúp SFI vượt 11% mục tiêu lợi nhuận đề ra trong năm.
Transimex (HOSE: TMS) vừa lập kỷ lục doanh thu thuần tăng 88% và lãi ròng tăng gấp đôi sau hơn 20 năm niêm yết, với doanh thu đạt 6,429 tỷ đồng và lãi ròng đạt 632 tỷ đồng.
CTCP Gemadept (HOSE: GMD) năm 2021, mang về 3.205,9 tỷ đồng doanh thu thuần và 721,4 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, lần lượt tăng trưởng 23% và 64% so với kết quả năm 2020
Nhóm vận tải đường thuỷ đã chịu ảnh hưởng nặng nề từ dịch COVID-19 trong năm 2021, dẫn đến nhiều doanh nghiệp báo lỗ ròng Cụ thể, Tàu cao tốc Superdong - Kiên Giang (HOSE: SKG) buộc phải tạm ngưng nhiều chuyến tàu và giảm số lượng hành khách, kết quả là SKG lần đầu tiên ghi nhận lỗ gần 39 tỷ đồng.
Vận tải Xăng dầu Vipco (HOSE: VIP) đã báo cáo lãi ròng năm 2021 giảm 83% so với năm trước, chỉ còn hơn 11 tỷ đồng, đánh dấu mức lợi nhuận thấp nhất từ trước đến nay của công ty.
Một loạt doanh nghiệp khác cùng nhóm cũng báo lãi ròng giảm so với năm
2020 là HTV, PJT, GSP, PVT
CTCP Dịch vụ vận tải và thương mại (HNX: TJC) là một doanh nghiệp vận tải có lợi nhuận ấn tượng, với mức lãi đạt 17.2 tỷ đồng trong năm 2021, tăng 695% so với năm 2020 Kết quả này đã giúp TJC vượt kế hoạch năm hơn 500% Sự phát triển mạnh mẽ trong kinh doanh đã thúc đẩy giá cổ phiếu TJC tăng trưởng liên tục, với mức tăng cao nhất đạt 20.100 đồng, tương ứng với 56,2% từ ngày 1/1/2021 đến 7/4/2022.
CTCP Vận tải Biển Việt Nam (HOSE: VOS) đã ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng, từ việc lỗ hơn 187 tỷ đồng trong năm 2020 đến lãi ròng vượt 490 tỷ đồng trong năm 2021 Sự phục hồi mạnh mẽ này đã góp phần giúp cổ phiếu VOS tăng 722% so với năm trước đó.
+ Nhóm khai thác cảng: Lợi nhuận các doanh nghiệp Logistics nhóm khai thác cảng có sự phân hóa rõ ràng
Cuối năm 2021, Cảng Hải Phòng (HNX: PHP) đạt lãi ròng hơn 548 tỷ đồng, tăng 23% so với năm 2020, đánh dấu lợi nhuận cao nhất kể từ khi doanh nghiệp niêm yết vào ngày 12/08/2015.
Cảng Nghệ Tĩnh (HNX: NAP) ghi nhận lãi ròng 15.7 tỷ đồng, tăng 42% so với năm 2020, cho thấy sự phát triển mạnh mẽ Cảng rau quả (HNX: VGP) và cảng Đồng Nai (HNX: PDN) cũng có lãi ròng tăng nhẹ, lần lượt đạt mức tăng 8% và 1% so với năm 2020.
Cung ứng và Dịch vụ Kỹ thuật Hàng Hải (HNX: MAC) ghi nhận lỗ ròng hơn 11 tỷ đồng, đánh dấu mức lỗ nặng nhất trong lịch sử doanh nghiệp khai thác cảng.
TÁC ĐỘNG CỦA GIÁ DẦU THẾ GIỚI ĐẾN HOẠT ĐỘNG CỦA
Việt Nam phụ thuộc vào nguồn xăng dầu nhập khẩu, dẫn đến giá xăng dầu trong nước chịu ảnh hưởng từ biến động giá trên thị trường thế giới Sự thay đổi giá dầu toàn cầu tác động mạnh mẽ đến các doanh nghiệp, mang lại cả tác động tích cực và tiêu cực cho các ngành khác nhau.
Ngành khai khoáng, đặc biệt là khai thác dầu khí, đóng góp khoảng 8% vào GDP, với giá cổ phiếu và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp có mối tương quan dương với giá dầu thế giới Nghiên cứu của Dayanandan & Donker (2011) cho thấy giá dầu thô tác động tích cực đến hoạt động tài chính của 200 doanh nghiệp dầu khí niêm yết tại Hoa Kỳ từ năm 1990 đến 2008, đặc biệt là chỉ số ROE Tương tự, Bagirov & Mateus (2019) cũng ghi nhận kết quả tương tự trên thị trường chứng khoán Châu Âu Tại Việt Nam, nghiên cứu của Bùi Bảo Ngọc Đông (2016) chỉ ra rằng tỷ suất sinh lợi của các công ty dầu khí niêm yết có sự biến động tích cực tương ứng với biến động giá dầu thô thế giới.
Giá dầu tăng sẽ thúc đẩy hoạt động thăm dò và khai thác dầu khí, dẫn đến tăng khối lượng công việc cho các doanh nghiệp trong ngành Điều này không chỉ làm tăng doanh thu của nhóm ngành dầu khí mà còn góp phần tăng ngân sách nhà nước nhờ vào khoản thuế thu nhập doanh nghiệp từ các đơn vị này.
Nghiên cứu của Osman Bilal và cộng sự (2021) chỉ ra rằng giá dầu có ảnh hưởng tích cực và đáng kể đến hiệu quả hoạt động tài chính (ROA) của 74 doanh nghiệp thuộc 5 lĩnh vực: xi măng, hóa chất, điện, năng lượng và dệt may tại Oman từ năm 2010 - 2018 Sử dụng mô hình GLS, nghiên cứu này khẳng định rằng sự biến động của giá dầu tác động mạnh mẽ đến các ngành kinh tế đang phát triển Tương tự, Demiralay (2013) cũng phát hiện mối quan hệ trực tiếp giữa giá dầu thô và lợi nhuận của các ngành công nghiệp hóa chất, xăng dầu và nhựa tại Borsa Istanbul.
Osamah và Ali (2017) đã khảo sát 2310 ngân hàng thương mại về nợ xấu tại 30 quận xuất khẩu dầu trong giai đoạn giá dầu giảm từ 2004 đến 2014, kết luận rằng cú sốc giá dầu tác động đến sự ổn định tài chính của các nước xuất khẩu dầu mỏ, ảnh hưởng đến hoạt động ngân hàng, kinh tế và phúc lợi xã hội Đồng quan điểm, El-Chaarani (2019) phân tích tác động của giá dầu đến ngành ngân hàng ở 8 quốc gia Trung Đông từ 2012 đến 2017, cho thấy giá dầu ảnh hưởng trực tiếp và đáng kể đến hoạt động tài chính của ngân hàng tại Kuwait, Qatar, Bahrein, Oman và Iran, trong khi ở Jordan, Ả Rập Xê-út và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất không ghi nhận tác động trực tiếp nào từ biến động giá dầu.
Giá dầu ảnh hưởng mạnh đến nhiều ngành như sản xuất, vận tải, hàng không, đánh bắt thủy sản và nhựa Tác giả Đinh Xuân Cường và cộng sự (2018) đã nghiên cứu tác động của tỷ giá và giá dầu đến ngành nhựa tại Việt Nam, cho thấy giá dầu có tác động tiêu cực nhưng không đáng kể đến chỉ số ngành nhựa Cụ thể, khi giá dầu Brent tăng 1%, sau 3 quý, chỉ số chứng khoán ngành nhựa chỉ tăng 0.433% Điều này được giải thích bởi vì dầu là nguyên liệu đầu vào của các doanh nghiệp sản xuất nhựa, nhưng không phải là nguyên liệu trực tiếp sử dụng.
Giá dầu thế giới tác động tích cực đến các doanh nghiệp trong lĩnh vực khai khoáng và các ngành công nghiệp khác, trong khi đó, nó lại gây ảnh hưởng tiêu cực đến những ngành sử dụng dầu làm nguyên liệu đầu vào chính.
TÁC ĐỘNG CỦA GIÁ DẦU ĐẾN DOANH NGHIỆP LOGISTICS
Trong ngành Logistics, dầu là yếu tố đầu vào quan trọng, chiếm 30-40% chi phí hoạt động Sự biến động giá dầu ảnh hưởng khác nhau tùy thuộc vào đặc thù và loại hình kinh doanh của từng doanh nghiệp Hiện nay, hơn 50 doanh nghiệp Logistics niêm yết trên TTCK Việt Nam, chủ yếu được chia thành các nhóm như vận tải dầu khí, vận tải kho bãi và khai thác cảng Tác động của giá dầu đến từng nhóm này là rất đáng lưu ý.
Nhóm khai thác cảng đang đối mặt với chi phí nhiên liệu chiếm khoảng 30% đến 40% giá vốn do sử dụng thiết bị cũ chạy bằng dầu Tuy nhiên, nhiều cảng đã chuyển sang thiết bị điện, giảm chi phí nhiên liệu xuống còn 7-8% Các cảng như CTCP Container Việt Nam (VSC) và CTCP Cảng Đoạn Xá (DXP) là những ví dụ điển hình Do đó, mối lo ngại lớn nhất hiện nay đối với nhóm này là sự tăng giá điện, không phải giá xăng dầu.
Nhóm vận tải đường thuỷ chủ yếu bao gồm các doanh nghiệp có tỷ lệ tàu cho thuê định hạn hoặc thuê tàu trần cao, cho thấy sự ảnh hưởng lớn từ nhu cầu vận chuyển dầu và ít bị tác động bởi biến động giá dầu Một số doanh nghiệp nổi bật trong lĩnh vực này bao gồm Tổng CTCP Vận tải Dầu khí (PVT), CTCP Vận tải Xăng dầu Đường thuỷ Petrolimex (PJT), và CTCP Vận tải Xăng dầu VIPCO (VIP).
Các doanh nghiệp vận tải và kho bãi là nhóm chịu ảnh hưởng lớn nhất từ biến động giá dầu Với lượng tàu chạy chuyến và tuyến cao, họ phải gánh toàn bộ chi phí nhiên liệu, điều này ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động và lợi nhuận của doanh nghiệp.
Sự biến động của giá dầu ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí sản xuất và lợi nhuận của các doanh nghiệp Logistics, dẫn đến sự thay đổi giá cổ phiếu của họ trên thị trường chứng khoán Việt Nam Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra tác động của giá dầu đối với giá cổ phiếu trong ngành Logistics tại Việt Nam.
Nghiên cứu của Nguyễn Thị Thanh (2014) phân tích tác động của giá dầu đến giá cổ phiếu của 7 công ty Logistics trong năm 2014 Tác giả đã lựa chọn 7 doanh nghiệp Logistics có vốn hóa lớn, đại diện cho các mảng kinh doanh chính trong ngành Qua nghiên cứu định lượng với mô hình OLS, các biến độc lập như giá cổ phiếu quý trước, giá dầu thô thế giới và chỉ số VN Index được xem xét, với giá cổ phiếu doanh nghiệp Logistics là biến phụ thuộc Kết quả cho thấy giá dầu có tác động ngược chiều đến giá cổ phiếu của các doanh nghiệp Logistics; cụ thể, khi giá dầu giảm, nhà đầu tư kỳ vọng giá cổ phiếu của các doanh nghiệp này sẽ tăng do khả năng gia tăng lợi nhuận từ việc giảm chi phí nhiên liệu.
Nghiên cứu của tác giả Bùi Như Quỳnh (2017) phân tích ảnh hưởng của nhiều yếu tố đến giá cổ phiếu của 27 doanh nghiệp ngành Logistics niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Các yếu tố được xem xét bao gồm quy mô doanh nghiệp, giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu, EPS, tỷ lệ lạm phát (CPI), giá dầu thế giới, tỷ lệ tăng trưởng GDP, cung tiền và lãi suất cho vay bình quân của ngân hàng Kết quả từ mô hình hồi quy FEM cho thấy sự tác động mạnh mẽ của các yếu tố này đến giá cổ phiếu.
Giá cổ phiếu của các doanh nghiệp ngành Logistics chịu ảnh hưởng bởi bốn yếu tố chính: giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu, tỷ lệ tăng trưởng GDP và lãi suất cho vay bình quân của ngân hàng Trong khi đó, các yếu tố như giá dầu, tỷ lệ lạm phát và quy mô doanh nghiệp không có mối tương quan hay ảnh hưởng đáng kể đến giá cổ phiếu.
Giá dầu có tác động đáng kể đến giá cổ phiếu của các doanh nghiệp trong ngành Logistics, do đó, việc đánh giá ảnh hưởng của giá dầu đến lợi nhuận cổ phiếu trong ngành này là rất cần thiết.
TÁC ĐỘNG CỦA GIÁ DẦU THẾ GIỚI ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
- Nghiên cứu về tác động của giá dầu thế giới đến thị trường chứng khoán thế giới như:
Nghiên cứu của Ralph và Eriki (2001) đã phân tích mối quan hệ giữa giá cổ phiếu thực và các chỉ số kinh tế như GDP thực, tiêu dùng thực của tư nhân, tiền thực và giá dầu thô tại Nigeria từ năm 1985 đến 2000 Kết quả cho thấy rằng biến động giá dầu không có tác động đáng kể đến giá cổ phiếu trong giai đoạn này.
Nghiên cứu của Al-Tamimi và cộng sự (2007) về TTCK UAE đã phân tích giá cổ phiếu của 17 doanh nghiệp trong giai đoạn 1990-2005 Kết quả cho thấy chỉ tiêu EPS có tác động tích cực đến giá cổ phiếu, trong khi GDP và cung tiền cũng ảnh hưởng tương tự nhưng không có ý nghĩa thống kê Bên cạnh đó, chỉ số giá tiêu dùng và lãi suất có mối tương quan nghịch với giá cổ phiếu, và giá dầu cũng có ảnh hưởng đáng kể trong một số năm.
Nghiên cứu của Tarak và cộng sự (2013) đã phân tích ảnh hưởng của giá dầu đến thị trường chứng khoán Ấn Độ từ tháng 1/2001 đến tháng 3/2013, sử dụng mô hình VECM, kiểm định nhân quả Granger và IRF Kết quả cho thấy mối quan hệ nhân quả dài hạn chuyển từ thị trường chứng khoán Ấn Độ sang giá dầu, không phải ngược lại Kiểm định nhân quả Granger xác nhận không có mối quan hệ nhân quả ngắn hạn giữa các biến Phân tích VDCs cho thấy thị trường chứng khoán Ấn Độ và giá dầu thô có tính ngoại sinh mạnh Cuối cùng, từ kết quả IRFs, giá dầu tăng có tác động tích cực nhỏ nhưng kéo dài và gia tăng đối với thị trường chứng khoán Ấn Độ trong ngắn hạn.
Nghiên cứu của Nancy và cộng sự (2018) về tác động giữa tỷ giá hối đoái, giá dầu, chỉ số giá tiêu dùng và các chỉ số thị trường chứng khoán tại Mexico đã phân tích dữ liệu hàng tháng từ tháng 1/1992 đến tháng 6/2017 Kết quả từ mô hình tự động hồi quy Vector (VAR) cho thấy không có mối quan hệ nhân quả giữa giá dầu và các biến số khác, nhưng giá dầu có tác động tiêu cực đến tỷ giá hối đoái Điều này đặc biệt quan trọng do Mexico đã từng phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu dầu; khi giá dầu giảm, vốn tài chính thường rút khỏi Mexico, dẫn đến sự mất giá của đồng peso.
Nghiên cứu của Yuji Sakurai và cộng sự (2020) đã phân tích sự thay đổi trong mối quan hệ giữa dầu mỏ và thị trường chứng khoán Mỹ sau khi đại dịch Covid-19 bùng phát Dữ liệu được sử dụng bao gồm giá dầu WTI và chỉ số S&P 500, cùng với hai giai đoạn mẫu: giai đoạn trước khi dịch Covid bắt đầu từ ngày 18/5.
Giai đoạn từ 2010 đến 31/1/2020 chứng kiến sự phát triển ổn định, nhưng từ ngày 3/2/2020 đến 31/5/2020, dịch Covid-19 đã tạo ra sự bất đối xứng rõ rệt trong tương quan thị trường Cả hai tương quan tăng và giảm đều gia tăng, cho thấy cú sốc dầu tích cực (tiêu cực) sau khi dịch Covid-19 bùng phát ảnh hưởng mạnh mẽ hơn đến thị trường chứng khoán so với các cú sốc tương đương trước đó.
- Một số nghiên cứu trong nước về tác động của giá dầu thế giới đến thị trường chứng khoán Việt Nam:
Nghiên cứu của Phan Đình Nguyên và Tống Trang Châu (2013) đã phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán tại Tp Hồ Chí Minh bằng mô hình tự hồi quy vectơ (VAR) và phương trình đồng liên kết Nghiên cứu sử dụng 7 biến: chỉ số giá tiêu dùng (CPI), chỉ số sản xuất công nghiệp (IPI), tỷ giá (EXC), cung tiền (M2), giá dầu (OIL), lãi suất (IR) và chỉ số chứng khoán châu Á Thái Bình Dương (MSCI) Kết quả cho thấy giá dầu có mối tương quan âm với VN-Index trong cả ngắn hạn và dài hạn.
Nghiên cứu "Phân tích tác động của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến thị trường chứng khoán VN" của Phan Thị Bích Nguyệt và Phạm Dương Phương Thảo (2013) đã xem xét 6 nhân tố vĩ mô: Cung tiền, Lạm phát, Hoạt động kinh tế thực, Lãi suất, Tỉ giá hối đoái, và Giá dầu Bằng phương pháp kiểm định đồng tích hợp Engle Granger, nghiên cứu cho thấy giá dầu có mối tương quan thuận với VNIndex, cụ thể khi giá dầu tăng 1 USD/barrel, VNIndex tăng 4,423 điểm Mặc dù lý thuyết cho rằng giá dầu và TTCK có thể có mối tương quan thuận hoặc nghịch tùy thuộc vào việc là nước xuất khẩu hay nhập khẩu dầu, Việt Nam, với tư cách là nước nhập siêu dầu mỏ, lại cho thấy mối tương quan dương Điều này có thể do sự can thiệp của Nhà nước vào giá xăng dầu, dẫn đến việc kết quả từ giá dầu trên TTCK Việt Nam bị bóp méo.
Nghiên cứu của Võ Xuân Vinh (2014) đã phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán tại Việt Nam, bao gồm giá dầu thô thế giới, tỷ giá hối đoái, giá vàng và giá chứng khoán Mỹ Dữ liệu được thu thập từ 200 doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán từ năm 2005 đến 2012, cùng với chỉ số S&P 500 Kết quả nghiên cứu cho thấy VNIndex chịu tác động tương tự từ tỷ giá hối đoái, giá dầu thô và giá vàng sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 Hơn nữa, có mối quan hệ tương tác giữa VNIndex và giá dầu thô trong suốt thời gian nghiên cứu.
Giá dầu có tác động gián tiếp đến thị trường chứng khoán thông qua lạm phát kỳ vọng và lãi suất thực kỳ vọng Đối với các quốc gia nhập khẩu dầu ròng, sự gia tăng giá dầu sẽ tạo áp lực lên lạm phát kỳ vọng, dẫn đến lãi suất thực kỳ vọng cao hơn và làm tăng lãi suất chiết khấu Sự gia tăng lãi suất chiết khấu này sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường chứng khoán.
Các nghiên cứu hiện tại cho thấy chưa có sự đồng thuận về ảnh hưởng của giá dầu đối với thị trường chứng khoán (TTCK) Sự khác biệt này có thể xuất phát từ sự phân chia giữa các quốc gia xuất khẩu và nhập khẩu dầu mỏ, cũng như các chính sách kinh tế của từng quốc gia, dẫn đến những kết quả khác nhau.
KHOẢNG TRỐNG NGHIÊN CỨU
Các nghiên cứu trước đây đã chỉ ra rằng nhiều yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thông qua phân tích định lượng dữ liệu bảng Tuy nhiên, hầu hết các nghiên cứu này chủ yếu tập trung vào thị trường quốc tế, trong khi thị trường Việt Nam vẫn cần được khám phá thêm.
Nghiên cứu về ảnh hưởng của giá dầu đối với ngành Logistics tại Việt Nam vẫn còn hạn chế, đặc biệt trong bối cảnh giá dầu biến động mạnh do chiến tranh Ukraine - Nga Giá dầu là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến chi phí đầu vào của các doanh nghiệp Logistics Do đó, việc tìm hiểu tác động của giá dầu đến lợi nhuận cổ phiếu của các doanh nghiệp Logistics niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam là một khoảng trống kiến thức cần được khai thác.
Việc áp dụng các mô hình định lượng để nghiên cứu tác động của giá dầu lên giá cổ phiếu trong ngành Logistics là rất cần thiết, giúp nhà đầu tư xây dựng chiến lược tối ưu hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro Đồng thời, điều này cũng hỗ trợ các nhà quản lý doanh nghiệp trong việc đưa ra chính sách kịp thời, nâng cao hiệu quả kinh doanh, giảm chi phí, tăng lợi nhuận và từ đó cải thiện giá trị cổ phiếu.
Trong bài khóa luận này, tôi đưa ra giả thuyết rằng giá dầu thế giới có mối quan hệ ngược chiều với giá cổ phiếu của các doanh nghiệp Logistics Cụ thể, khi giá dầu tăng, giá cổ phiếu của các doanh nghiệp Logistics sẽ giảm và ngược lại Giả thuyết này được xây dựng dựa trên kết quả nghiên cứu của Nguyễn Thị Thanh (2014).
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.1.1.Kiểm định nhân quả Granger
Khoá luận này áp dụng mô hình tự hồi quy véctơ VAR để phân tích mối quan hệ nhân quả giữa giá dầu thô Brent, giá dầu thô WTI và ngành Logistics Mô hình VAR được xây dựng nhằm kiểm định sự tác động của biến động giá dầu đến hoạt động logistics, từ đó cung cấp cái nhìn sâu sắc về sự tương tác giữa các yếu tố này.
Phương pháp kiểm định mối quan hệ nhân quả Granger được áp dụng để phân tích mối liên hệ giữa giá dầu Brent, giá dầu thô WTI và chỉ số ngành Logistics Quy trình thực hiện bao gồm các bước cụ thể nhằm xác định sự ảnh hưởng qua lại giữa các biến này.
- Bước 1: Kiểm định tính dừng của chuỗi dữ liệu nghiên cứu
Khi nghiên cứu chuỗi dữ liệu theo thời gian, việc xác định tính dừng của chuỗi là rất quan trọng để tránh mô hình hồi quy giả Nếu chuỗi dữ liệu không dừng, quá trình hồi quy có thể dẫn đến kết quả không chính xác Bài viết này sử dụng kiểm định ADF (Augmented Dickey-Fuller) để kiểm tra tính dừng của các chuỗi dữ liệu.
- Bước 2: Kiểm tra độ trễ tối ưu (lag) của mô hình
Trước khi thực hiện kiểm định nhân quả Granger, việc xác định độ trễ tối ưu của mô hình là cần thiết để đánh giá mức độ tác động giữa các biến Trong số các tiêu chuẩn kiểm định độ trễ như LR, FPE, AIC, SC và HQ, khóa luận này chọn tiêu chuẩn AIC, với độ trễ được coi là tối ưu khi AIC đạt giá trị nhỏ nhất.
- Bước 3: Kiểm định mối quan hệ nhân quả giữa các biến nghiên cứu
Kiểm định nhân quả Granger được sử dụng để phân tích mối quan hệ giữa hai biến X và Y, nhằm xác định xem chúng có tác động qua lại, chỉ tác động một chiều, hay không có tác động nào Nguyên tắc cơ bản của kiểm định này là nếu biến X ảnh hưởng đến biến Y, thì giá trị quá khứ của X sẽ giúp giải thích một phần giá trị của Y tại thời điểm nghiên cứu Khi xây dựng mô hình giải thích biến Y, việc đưa vào các giá trị trễ của biến X sẽ nâng cao chất lượng mô hình, và các giá trị trễ này cần phải có ý nghĩa thống kê để biến X có thể đóng góp tích cực vào việc giải thích và dự đoán biến Y, cũng như ngược lại.
- Bước 4: Hồi quy mô hình với các biến nghiên cứu và độ trễ phù hợp
3.1.2 Phương pháp bình quân tối thiểu OLS
Sau khi xác định mối quan hệ giữa giá dầu Brent và giá dầu thô WTI với chỉ số ngành Logistics, khóa luận áp dụng mô hình hồi quy đa biến và phương pháp bình quân tối thiểu OLS để phân tích tác động giữa biến độc lập và biến phụ thuộc.
Mô hình hồi quy đa biến được sử dụng để dự đoán giá trị của biến phụ thuộc dựa trên các biến độc lập Hiện nay, nhiều nghiên cứu khoa học áp dụng mô hình này Khóa luận này nhằm khám phá ảnh hưởng của hai biến độc lập, giá dầu thô WTI và giá dầu Brent, đến chỉ số ngành Logistics.
Phương pháp bình quân tối thiểu OLS là một trong những mô hình hồi quy đa biến phổ biến và đáng tin cậy nhất để ước lượng tham số Bài khoá luận này xây dựng một phương trình hồi quy nhằm làm rõ tác động của các biến độc lập đến biến phụ thuộc, từ đó đánh giá ảnh hưởng của giá dầu đối với giá cổ phiếu của 25 doanh nghiệp ngành Logistics niêm yết trên TTCK Việt Nam Sau khi thu thập kết quả từ mô hình, khoá luận tiếp tục thực hiện kiểm định ý nghĩa thống kê và tính toán hệ số trong phương trình.
DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU
Khóa luận này sử dụng dữ liệu từ thị trường thứ cấp, bao gồm chuỗi giá dầu giao dịch hàng ngày, chuỗi giá cổ phiếu giao dịch hàng ngày và số lượng cổ phiếu đang lưu hành của 25 doanh nghiệp trong ngành Logistics niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Cụ thể, có 13 doanh nghiệp trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh và 12 doanh nghiệp trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP Hà Nội, tất cả đều được niêm yết trước năm 2010 Trong giai đoạn từ 2010 đến 2022, nghiên cứu sử dụng tổng cộng 3059 mẫu dữ liệu chính thức Dữ liệu được thu thập từ hai trang web: Intervesting và Vietstock.
Bài viết phân tích mối quan hệ giữa giá cổ phiếu của 25 doanh nghiệp Logistics thông qua chỉ số ngành Logistics, với hai biến độc lập là giá dầu Brent và giá dầu thô WTI.
Chỉ số ngành Logistics tại Việt Nam đại diện cho sự biến động tổng hợp của các cổ phiếu trong lĩnh vực Logistics được niêm yết trên thị trường chứng khoán Do thiếu dữ liệu sẵn có về chuỗi chỉ số ngành Logistics, nghiên cứu này đã tự tính toán chỉ số dựa trên phương pháp tương tự như chỉ số VN-Index và VN30.
Chỉ số VN Index = (Giá trị thị trường hiện hành/Giá trị thị trường cơ sở) x 100 Tương tự, chỉ số ngành Logistics được tính toán như sau:
Chỉ số ngành Logistics ∑ 𝐺𝑖á 𝑡𝑟ị 𝑡ℎị 𝑡𝑟ườ𝑛𝑔 𝑐ủ𝑎 25 𝑐ổ 𝑝ℎ𝑖ế𝑢 𝐿𝑜𝑔𝑖𝑠𝑡𝑖𝑐𝑠
+ Giá trị thị trường cơ sở ∑(Giá thị trường cơ sở của cổ phiếu n x Số lượng cổ phiếu n đang lưu hành)
+ Giá trị thị trường hiện hành ∑(Giá thị trường của cổ phiếu n x Số lượng cổ phiếu n đang lưu hành)
Giá trị thị trường lấy từ giá đóng cửa hàng ngày của 25 doanh nghiệp
Trong bài khóa luận, tác giả đã sử dụng giá trị thị trường vào ngày 4/1/2010 làm cơ sở để phân tích Biến phụ thuộc trong nghiên cứu này là chỉ số ngành Logistics, được ký hiệu là Logistics.
Giá dầu thô WTI và giá dầu Brent là hai biến độc lập quan trọng, được biểu diễn dưới dạng chuỗi giá hàng ngày với đơn vị USD/thùng Các chỉ số này được ký hiệu lần lượt là WTI và Brent.
MÔ TẢ TỔNG QUAN SỐ LIỆU
Bảng dưới đây trình bày thống kê mô tả bao gồm giá trị trung bình, độ lệch chuẩn, giá trị lớn nhất, giá trị nhỏ nhất và các thông số khác của các biến.
Bảng 4.1 Thống kê mô tả các biến nghiên cứu
Brent Rbrent WTI RWTI Logistics RLogistics
Mean 76.58216 0.000353 69.83029 -0.000795 230.5374 0.000831 Median 72.22000 0.000810 67.42000 0.000723 189.6877 0.000698 Maximum 127.9800 0.378739 123.7000 0.395372 930.7742 0.198987 Minimum 19.33000 -0.24403 -37.6300 -3.059661 40.83017 -0.14787 Std Dev 25.86300 0.023687 22.44274 0.065905 174.3021 0.015578 Skewness 0.186992 0.902107 0.044125 -34.83381 1.482792 1.025087 Kurtosis 1.795571 36.07256 2.000386 1563.900 5.419384 21.65240 Jarque-Bera 202.7243 139828.1 128.3526 3.11E+08 1867.023 44880.02 Probability 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 Sum 234264.8 1.080499 213610.9 -2.43284 705213.8 2.540567 Sum Sq Dev 2045479 1.715707 1540243 13.28240 92905798 0.742105
Nguồn: Tác giả xử lý dữ liệu trên eviews 8
Bảng trên cung cấp cái nhìn tổng quan về sự biến động của chỉ số ngành Logistics của 25 doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam và giá dầu trong 12 năm từ 2010 đến 2022 Thống kê mô tả các biến cho thấy kết quả đáng chú ý trong khoảng thời gian này.
Bảng 4.2: Biểu đồ biến động chỉ số Logistics
Nguồn: Tác giả xử lý dữ liệu trên eviews 8
Trong 12 năm qua, chỉ số ngành Logistics đã biến động mạnh, với mức thấp nhất ghi nhận là 40.830 điểm vào năm 2011 và 2012 Thời điểm này, các doanh nghiệp Logistics đối mặt với nhiều khó khăn, bao gồm việc liên tục báo lỗ và chi phí đầu vào tăng cao, đặc biệt là giá dầu thế giới Bên cạnh đó, khủng hoảng tài chính châu Âu cũng đã ảnh hưởng tiêu cực đến tình hình chung của ngành này trên toàn cầu.
Nhưng về sau, chỉ số Logistics tăng điểm liên tục từ năm 2013 đến năm
Năm 2020, chỉ số Logistics bị ảnh hưởng tiêu cực do dịch Covid-19, giảm điểm trong nửa đầu năm nhưng đã phục hồi mạnh mẽ vào cuối năm, đạt mức cao nhất 930.7742 điểm vào đầu năm 2022, đánh dấu mức tăng tốt nhất trong giai đoạn 2010-2022 Giá trị trung bình của chỉ số Logistics là 230.5374 điểm Đồng thời, sinh lời của ngành Logistics (RLogistics) biến động từ -14.7873% đến 19.8987%, với độ lệch chuẩn là 0.015578.
Trong 12 năm qua, giá dầu thô WTI đã biến động mạnh, dao động từ -37.63 USD/thùng đến 123.7 USD/thùng, với giá trị trung bình là 69.83 USD/thùng Tương tự, giá dầu Brent cũng ghi nhận sự biến động đáng kể, với biên độ từ 19.33 USD/thùng đến 127.98 USD/thùng, và giá trị trung bình đạt 76.58 USD/thùng.
KIỂM ĐỊNH TÍNH DỪNG
Trước khi áp dụng mô hình hồi quy vector VAR, cần xác định tính dừng của chuỗi dữ liệu Khóa luận này sử dụng kiểm định ADF để kiểm tra tính dừng cho ba chuỗi dữ liệu: Biến động chỉ số ngành Logistics, Giá dầu thô WTI và Giá dầu Brent.
Kết quả kiểm định tính dừng được thể hiện ở bảng sau:
Bảng 4.3: Kết quả kiểm định tính dừng
Augmented Dickey-Fuller test statistic 3.134973 -1.64141 -1.485474
Giả thuyết Ho: Chuỗi dữ liệu là chuỗi dừng
Bác bỏ Ho Bác bỏ Ho Bác bỏ Ho
Nguồn: Tác giả xử lý dữ liệu trên eviews 8
Khi kiểm định chuỗi giá của các biến, kết quả cho thấy chuỗi không dừng với P-value > 0.05, dẫn đến việc bác bỏ giả thuyết H0 về tính dừng của chuỗi dữ liệu Để tiến hành các bước tiếp theo, cần thực hiện sai phân các chuỗi dữ liệu cho đến khi chúng có tính dừng Tiếp theo, chúng ta sẽ sai phân 3 chuỗi dữ liệu ở bậc 1.
Bảng 4.4: Kết quả kiểm định tính dừng với sai phân bậc 1
Logistics(-1) WTI(-1) Rbrent (-1) Augmented Dickey-Fuller test statistic -9.749886 -36.39229 -12.54754
Giả thuyết Ho: Chuỗi dữ liệu là chuỗi dừng
Nguồn: Tác giả xử lý dữ liệu trên eviews 8
Dựa trên kết quả từ bảng 4.4, cả ba chuỗi dữ liệu đều được xác định là chuỗi dừng với P-value < 0.05, tương ứng với mức ý nghĩa 5% Vì vậy, các bước tiếp theo sẽ áp dụng sai phân bậc 1 cho cả ba chuỗi dữ liệu này.
KIỂM TRA ĐỘ TRỄ (LAG) CỦA MÔ HÌNH
Sau khi phân tích tính dừng của các biến, khóa luận tiếp tục xác định độ trễ tối ưu cho mô hình Tiêu chuẩn AIC được áp dụng để kiểm tra độ trễ tối ưu, với độ trễ tối ưu được xác định khi AIC đạt giá trị nhỏ nhất.
Bảng 4.5: Kết quả kiểm định độ dài của trễ
Lag LogL LR FPE AIC SC HQ
Nguồn: Tác giả xử lý dữ liệu trên eviews 8
Kết quả từ bảng 4.5 cho thấy, với độ trễ được chọn là 8, độ trễ tối đa đạt được là 4 vì AIC ở mức này là nhỏ nhất Do đó, kiểm định nhân quả Granger sẽ được thực hiện từ độ trễ 1 đến độ trễ 4.
KIỂM ĐỊNH NHÂN QUẢ GRANGER
Kiểm định nhân quả Granger được chạy từ độ trễ 1 đến độ trễ 4 thu được kết quả sau:
Bảng 4.6: Kết quả kiểm định nhân quả Granger
Brent không có mối quan hệ nhân quả với Logistic
WTI không có mối quan hệ nhân quả với
Brent không có mối quan hệ nhân quả với Logistic
2 0.121 Không có mối quan hệ
WTI không có mối quan hệ nhân quả với
Brent không có mối quan hệ nhân quả với Logistic
WTI không có mối quan hệ nhân quả với
Brent không có mối quan hệ nhân quả với Logistic
WTI không có mối quan hệ nhân quả với
4 0.0792 Không có mối quan hệ
Nguồn: Tác giả xử lý dữ liệu trên eviews 8
Kết quả kiểm định nhân quả Granger với mức ý nghĩa 5% cho thấy giá dầu Brent có mối quan hệ với chỉ số ngành Logistics, với độ trễ ở các khoảng thời gian 1, 3 và 4 Điều này chỉ ra rằng biến động giá dầu Brent trong ngày hôm nay sẽ ảnh hưởng đến chỉ số ngành Logistics.
Logistics sau 1 ngày, 3 ngày và 4 ngày
Giá dầu thô WTI ảnh hưởng đến chỉ số ngành Logistics với độ trễ lần lượt là 1, 2 và 3 ngày Cụ thể, biến động giá dầu WTI hôm nay sẽ tác động đến chỉ số Logistics sau 1 ngày, 2 ngày và 3 ngày.
MÔ HÌNH HỒI QUY OLS
Kết quả từ kiểm định nhân quả Granger cho thấy giá dầu Brent có mối quan hệ với chỉ số ngành Logistics tại các độ trễ 1, 3 và 4 Đồng thời, giá dầu thô WTI cũng liên quan đến chỉ số ngành Logistics ở các độ trễ 1, 2 và 3.
- Mô hình OLS với biến độc lập là giá dầu Brent:
Bảng 4.7: Kết quả hồi quy mô hình OLS với biến độc lập là giá dầu Brent
Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob
Nguồn: Tác giả xử lý dữ liệu trên eviews 8
Mô hình thống kê có hệ số Significant F rất nhỏ, chỉ 0,0000, cho thấy sự phù hợp của nó Hệ số xác định R² là 0,022293 (2,2293%) và R̅² là 0,02101 (2,101%), điều này cho thấy rằng chỉ 2,2293% biến động của dữ liệu có thể được giải thích bởi mô hình này.
Trong nghiên cứu về sự biến động của chỉ số ngành Logistics, chỉ có 2,2293% sự biến động được giải thích bởi giá dầu Brent, trong khi 97,7707% còn lại là do các yếu tố khác không được đưa vào mô hình hoặc do các yếu tố ngẫu nhiên Điều này cho thấy giá dầu Brent chỉ đóng góp rất ít vào sự biến động của chỉ số ngành Logistics.
Bảng 4.7 chỉ ra rằng giá dầu Brent ở độ trễ 1 và 3 có ảnh hưởng đến chỉ số ngành logistics với P-value