(Luận văn thạc sĩ) phân tích các nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc tài chính của các công ty may tại thành phố đà nẵng

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG NGUYỄN THỊ THUÝ HẰNG PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG h TỚI CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY MAY TẠI THÀNH PHỐ ĐÀ NẴNG LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Đà Nẵng – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG NGUYỄN THỊ THUÝ HẰNG PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY MAY TẠI THÀNH PHỐ ĐÀ NẴNG h Chuyên ngành: Kế toán Mã số: 60.34.30 LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS NGUYỄN MẠNH TỒN Đà Nẵng – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tơi cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa công bố cơng trình khác Tác giả luận văn Nguyễn Thị Thúy Hằng h MỤC LỤC MỞ ĐẦU 1.Tính cấp thiết đề tài 2.Mục đích nghiên cứu đề tài 3.Đối tượng phạm vi nghiên cứu 4.Phương pháp nghiên cứu 5.Bố cục luận văn Tổng quan tài liệu CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI CẤU TRÚC TÀI CHÍNH 1.1.TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1.1.1 Tài doanh nghiệp 1.1.2 Cấu trúc tài doanh nghiệp 11 h 1.2 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 21 1.2.1 Quy mô doanh nghiệp 21 1.2.2 Cấu trúc tài sản doanh nghiệp 22 1.2.3 Hiệu kinh doanh 23 1.2.4 Thời gian hoạt động doanh nghiệp 24 1.2.5 Khả khoản doanh nghiệp 24 KẾT LUẬN CHƯƠNG 26 CHƯƠNG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 27 2.1 TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY MAY TẠI ĐÀ NẴNG 27 2.1.1 Khái quát trình phát triển ngành Dệt may Đà Nẵng 27 2.1.2 Đặc điểm cấu trúc tài công ty may Đà Nẵng 30 2.2 GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU 45 2.3 QUY TRÌNH XÁC ĐỊNH CÁC NHÂN TỔ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY MAY TẠI ĐÀ NẴNG46 2.4 MƠ HÌNH PHÂN TÍCH 48 2.5 CÁC THỦ TỤC CHỌN BIẾN 48 KẾT LUẬN CHƯƠNG 51 CHƯƠNG XÂY DỰNG MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM HỒN THIỆN CƠ CẤU TÀI TRỢ CỦA CÁC CƠNG TY MAY TẠI ĐÀ NẴNG 52 3.1 PHÂN TÍCH DỮ LIỆU VÀ XÂY DỰNG MƠ HÌNH 52 3.1.1 Phân tích hệ số tương quan 52 3.1.2 Phân tích độ phù hợp mơ hình 55 3.1.3 Lựa chọn biến cho mơ hình 57 3.1.4 Kiểm tra giả định liên hệ tuyến tính 59 h 3.1.5 Kiểm tra giả định phương sai sai số không đổi 60 3.1.6 Kiểm tra giả định phân phối chuẩn phần dư 62 3.1.7 Kiểm tra giả định không xảy tượng tự tương quan 64 3.1.8 Kiểm tra giả định không xảy tượng đa cộng tuyến 65 3.1.9 Đánh giá nhân tố ảnh hưởng 66 3.2 MỘT SỐ ĐĨNG GĨP Ý KIẾN NHẰM HỒN THIỆN CƠ CẤU TÀI TRỢ CỦA CÁC CÔNG TY MAY TẠI ĐÀ NẴNG 68 3.2.1 Ứng dụng lý thuyết trật tự phân hạng 69 3.2.2 Giải pháp điều chỉnh lại cấu nguồn vốn 71 3.2.2 Huy động tài trợ vốn cho hoạt động công ty 73 3.2.3 Một số ý kiến khác 75 KẾT LUẬN CHƯƠNG 78 KẾT LUẬN 79 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT : Báo cáo tài CP : Cổ phần CTTC : Cấu trúc tài CTTS : Cấu trúc tài sản DN : Doanh nghiệp DNTN : Doanh nghiệp tư nhân NDH : Nợ dài hạn ROA : Tỷ suất sinh lời tài sản ROE : Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu SXKD : Sản xuất kinh doanh TNHH : Trách nhiệm hữu hạn TS : Tài sản TSCĐ : Tài sản cố định TSDH : Tài sản dài hạn TSNH : Tài sản ngắn hạn VCSH : Vốn chủ sở hữu VTX : Vốn thường xuyên h BCTC DANH MỤC CÁC BẢNG Số hiệu bảng Tên bảng Trang Tóm tắt cách đo lường cấu trúc tài 13 2.1 Thống kê số tiêu 31 2.2 Đặc điểm CTTC theo quy mô doanh nghiệp 33 2.3 Đặc điểm CTTC theo cấu trúc tài sản 36 2.4 Đặc điểm CTTC theo hiệu kinh doanh 38 2.5 Đặc điểm CTTC theo thời gian hoạt động 41 2.6 Đặc điểm CTTC theo khả khoản 43 2.7 Mã hóa biến quan sát 47 3.1 Hệ số tương quan r biến 53 3.2 Hệ số độ phù hợp R2 mô hình hồi quy bội 55 3.3 Phân tích ANOVA 56 3.4 Các thơng số thống kê mơ hình 58 3.5 Tương quan hạng spearman 61 h 1.1 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ Số hiệu hình Tên hình Trang 1.1 Mơ hình MM 16 1.2 Mơ hình cân tĩnh 19 1.3 Tóm tắt mơ hình thơng tin bất cân xứng 21 3.1 Đồ thị phân tán phần dư giá trị dự đoán Kiểm tra giả định phương sai sai số không đổi 60 3.2 Biểu đồ tần số Histogram 63 3.3 Biểu đồ Q-Q plot 64 h -1- MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Lý thuyết cấu trúc tài khởi đầu từ năm 1958 hai giáo sư Franco Modigliani Merton Miller tiếp tục phát triển Myers, Jensen Meckling … Các nhà kinh tế dựa vào lý thuyết để tiến hành nghiên cứu thực nghiệm cấu trúc tài doanh nghiệp số nước xác định nhân tố ảnh hưởng Tuy nhiên, kết từ nghiên cứu đưa đơi trái ngược nhau, thước đo cấu trúc tài tác tác giả khác đặc điểm kinh tế nước khơng giống Tồn cầu hoá hội nhập quốc tế xu chung giới Việc gia nhập tổ chức Thương Mại Thế Giới ngày 07/11/2006 tạo nhiều hội thuận lợi cho doanh nghiệp Việt Nam, mang lại khơng khó h khăn thách thức Trong bối cảnh này, ngành dệt may Việt Nam nói chung doanh nghiệp Đà Nẵng nói riêng thời gian qua tăng trưởng cao, góp phần đáng kể vào tăng trưởng kinh tế quốc gia, tạo nhiều việc làm, bước nâng cao mức sống người lao động, tạo nhiều mối quan hệ kinh tế hữu nghị Trong giai đoạn năm 2007 – 2009 Việt Nam đứng danh sách top 10 nước có kim ngạch xuất lớn giới hàng Dệt may đứng thứ năm 2010 với thị phần xuất gần 3% Tuy nhiên, doanh nghiệp có cấu trúc tài khác nhau, hiệu kinh doanh mang lại khác Để đạt vị trí mong muốn thị trường phát triển bền vững đòi hỏi doanh nghiệp phải trì cấu trúc tài tốt Cấu trúc tài doanh nghiệp ảnh hưởng đến khả hoạt động doanh nghiệp ngắn hạn, dài hạn, thu hút vốn, -2vay vốn phát triển doanh nghiệp Trên sở lý thuyết cấu trúc tài chính, nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc tài dựa kết cơng trình nghiên cứu trước, tác giả muốn vận dụng nghiên cứu công ty may Đà Nẵng, xem xét nhân tố tác động tác động tới cấu trúc tài cơng ty Cùng với hy vọng góp phần giúp doanh nghiệp xây dựng sách tài trợ hợp lý, đảm bảo khả toán tận dụng hiệu ứng tích cực địn bẩy nợ nâng cao giá trị doanh nghiệp, chọn đề tài “Phân tích nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc tài Cơng ty may thành phố Đà Nẵng” để làm luận văn tốt nghiệp Mục đích nghiên cứu đề tài Tác giả nghiên cứu đề tài nhăm mục đích sau: - Vận dụng lý thuyết cấu trúc tài để nghiên cứu thực tiễn h công ty may Đà Nẵng; - Phân tích đánh giá thực trạng CTTC cơng ty; - Xây dựng mơ hình phân tích nhân tố ảnh hưởng đến CTTC công ty may Đà Nẵng; - Đưa nhìn tổng quan cấu trúc tài nhân tố ảnh hưởng, góp phần cung cấp tài liệu cho công ty may, giúp cơng ty xây dựng sách tài trợ hợp lý, đảm bảo khả toán tận dụng hiệu ứng tích cực địn bẩy nợ mang lại hiệu kinh doanh cao Đối tượng phạm vi nghiên cứu a Đối tượng nghiên cứu Đề tài nghiên cứu vấn đề lý luận thực tiễn liên quan tới nhân tố ảnh hưởng tới CTTC công ty may Đà Nẵng Đề tài tập trung nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến CTTC công ty may Đà Nẵng Đề tài thu thập liệu 35 công ty may, số liệu - 69 Như vậy, nhân tố thay đổi làm cho CTTC DN thay đổi, tác giả đưa số đóng góp nhằm tác động đến nhân tố ảnh hưởng đến CTTC DN, để cải thiện CTTC DN 3.2.1 Ứng dụng lý thuyết trật tự phân hạng Lý thuyết trật tự phân hạng giải thích DN có khả sinh lời cao thường sử dụng nợ vay họ ưu tiên sử dụng lợi nhuận giữ lại để kinh doanh Các DN có lợi nhuận thấp họ dùng nguồn vốn vay bên ngồi xu hướng tài trợ theo trật tự ưu tiên nợ, phát hành cổ phiếu Ứng dụng trật tự phân hạng DN chọn cho CTTC phù hợp: - Sát nhập nhằm gia tăng nguồn vốn nâng cao lực cạnh tranh: Một số công ty nhỏ muốn mở rộng, bị hạn chế nguồn vốn h tìm kiếm đối tác lớn để lấy khoản đầu tư cần có Hiện q trình tồn hóa ảnh hưởng lớn đến khả dễ xảy sát nhập; - Vận dụng lý thuyết trật tự phân hạng lựa chọn nguồn vốn kinh doanh Giải pháp giúp DN lựa chọn nguồn vốn đầu tư hợp lý ưu tiên để giải khó khăn nợ, huy động khó, có kế hoạch sử dụng tốt nguồn vốn… Theo Luật thuế thu nhập doanh nghiệp sửa đổi có hiệu lực ngày 01/01/2009 Quốc hội thông qua kỳ họp thứ – khóa XII ngày 03/6/2008, thuế suất thuế thu nhập DN điều chỉnh giảm từ 28% xuống 25% Điều giúp khoản thu nhập sau thuế DN tăng lên, DN tận dụng để tái đầu tư sản xuất kinh doanh - Sử dụng tín dụng thuê mua tài giúp doanh nghiệp đại hoá sản xuất theo kịp tốc độ phát triển cơng nghệ nguồn vốn tự có cịn có hạn Hơn hình thức khơng cần phải có tài sản - 70 chấp nên doanh nghiệp dễ tiếp cận Đối với doanh nghiệp vừa nhỏ, doanh nghiệp thành lập khơng có đủ tài sản đảm bảo uy tín việc tiếp cận nguồn vốn vay ngân hàng điều khó khăn Với khoản vốn vay trung dài hạn, ngân hàng thương mại ln địi hỏi tài sản đảm bảo chấp cầm cố cho vay tối đa 80% tổng chi phí thực dự án, kênh cho th tài chính, doanh nghiệp khơng cần ký quỹ đảm bảo hay tài sản chấp mà tài trợ đến 100% vốn đầu tư, lãi suất hoàn toàn dựa thỏa thuận bên: cho vay vay tài Kênh tín dụng cho phép doanh nghiệp hồn tồn chủ động việc lựa chọn máy móc thiết bị, nhà cung cấp, mẫu mã chủng loại phù hợp với u cầu doanh nghiệp Ngồi doanh nghiệp đầu tư mua tài sản mà thiếu vốn lưu động h bán lại cho cơng ty cho th tài sau cơng ty cho doanh nghiệp thuê lại Như doanh nghiệp vừa có vốn lưu động cho hoạt động sản xuất kinh doanh mà sử dụng tài sản Khi kết thúc thời hạn thuê, doanh nghiệp quyền ưu tiên mua lại tài sản với giá trị danh nghĩa thấp giá trị thực tế tài sản thời điểm mua lại Hoạt động cho thuê tài cịn có ưu điểm vơ quan trọng lợi ích hưởng từ chắn thuế Tài sản cho thuê tài thuộc quyền sở hữu bên cho thuê nên bên cho thuê phép khấu hao tài sản đó, làm giảm thuế thu nhập phải nộp Mặt khác bên thuê phải trả chi phí th, chi phí khấu trừ trước thuế nên làm giảm thuế thu nhập mà doanh nghiệp phải nộp Như hai doanh nghiệp nhận lợi ích từ chắn thuế Như vậy, kênh tín dụng cho th tài lựa chọn tốt cho doanh nghiệp vừa nhỏ có nhu cầu; - 71 - Giải nợ xấu lý tài sản không nằm hoạt động cốt lõi Giải pháp giúp DN lý tài sản không cần thiết hết khả sử dụng, giải khoản nợ đến hạn hạn, giảm tải sức ép từ nợ, tạo tính tự chủ cao cho DN - Lựa chọn tỷ suất nợ phù hợp với quy mô DN, giảm dần phụ thuộc vào khoản nợ, nhiên tận dụng đòn bẩy tài nâng cao hiệu kinh doanh DN 3.2.2 Giải pháp điều chỉnh lại cấu nguồn vốn Khi mà khủng hoảng tài mối đe dọa hàng đầu hầu hết doanh nghiệp tái cấu trúc vốn xem giải pháp hữu hiệu để tồn phát triển bền vững Việc thiết lập cấu vốn tối ưu không đảm bảo khả toán, đạt hiệu sử dụng vốn cao, mà giúp doanh nghiệp có hội h huy động vốn để phát triển sản xuất kinh doanh hay đầu tư vào lĩnh vực Theo số chuyên gia tài chính, nay, nhiều doanh nhân quan niệm đơn giản cấu vốn doanh nghiệp, cần đầu tư vay vốn phát hành cổ phiếu Chính "tâm lý" ảnh hưởng trực tiếp đến hội đầu tư doanh nghiệp tính an tồn cấu trúc vốn Để xác định cấu, tỷ lệ nợ phù hợp đòi hỏi cấp thiết Một cấu vốn tối ưu phải hội đủ yếu tố: - Đảm bảo khả tốn - Đảm bảo chi phí vốn tối ưu thấp - Tạo đủ nguồn vốn cho kế hoạch phát triển doanh nghiệp - Mang lại lợi ích cao cho chủ sở hữu Hay nói cách khác, cấu vốn tối ưu cân vốn vay vốn chủ sở hữu Vì vậy, Cơng ty điều chỉnh tỷ suất nợ sau: - 72 - Trước hết, ta cần so sánh tổng nợ với VCSH, thông thường tổng nợ không vượt lần VCSH Nếu tổng nợ vượt mức Công ty bị lệ thuộc nhiều vào chủ nợ có nguy quyền tự chủ Tình hình làm cho DN lâm vào khoản nợ, dẫn đến khó khăn trì trệ kinh doanh, dễ dẫn đến phá sản - Tiếp theo Tỷ suất nợ dài hạn VCSH, điều kiện để Công ty đảm bảo an toàn mặt tài tổng nợ dài hạn phải nhỏ lớn VCSH Hơn việc trì tỷ suất nợ hợp lý thu hút nhà đầu tư khác tương lai Điều Cơng ty đảm bảo tổng nguồn vốn thường xuyên VCSH chiếm phần lớn giá trị DN chủ động kinh doanh, chủ động khoản nợ, chủ động dự án h đầu tư ứng phó kịp thời với cố xảy - Sau xác định tiêu trên, vào dự án đầu tư năm tới, Cơng ty xây dựng sách huy động vốn hợp lý, đảm bảo chi phí sử dụng vốn thấp Bởi cấu trúc vốn tối ưu liên quan tới việc đánh đổi chi phí lợi ích doanh nghiệp Tài trợ vốn vay nợ tạo “lá chắn thuế” cho doanh nghiệp, đồng thời giảm mức độ phân tán định quản lý (đặc biệt với số lượng hạn chế hội kinh doanh đầu tư) Mặt khác, sử dụng vốn vay nợ tạo áp lực với doanh nghiệp, chi phí vay nợ có tác động đáng kể tới vận hành kinh doanh, chí dẫn tới đóng cửa doanh nghiệp Tài trợ từ vốn góp cổ phần khơng tạo chi phí sử dụng vốn cho doanh nghiệp Tuy nhiên, cổ đơng can thiệp vào hoạt động điều hành doanh nghiệp, kỳ vọng cao vào hiệu sản xuất kinh doanh nhà đầu tư - 73 tạo sức ép đáng kể cho đội ngũ quản lý Chính mà Cơng ty nên lựa chọn hình thức sử dụng vốn phù hợp với thực Công ty, giảm áp lực toán tạo điều kiện nắm bắt hội kinh doanh 3.2.2 Huy động tài trợ vốn cho hoạt động công ty Vốn điều kiện tiên thiếu doanh nghiệp kinh tế thị trường Do đó, việc chủ động xây dựng, huy động, sử dụng vốn biện pháp cần thiết nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp Xây dựng kế hoạch sử dụng vốn doanh nghiệp hoạt động nhằm hình thành nên dự định tổ chức nguồn tài trợ nhu cầu vốn Cơng ty sử dụng chúng cho có hiệu Các Cơng ty nên linh hoạt tìm nguồn tài trợ với lãi suất phù hợp Một số nguồn Cơng ty xem xét huy động như: h - Vay ngân hàng: Trong năm gần đây, đứng trước nhu cầu địi hỏi vốn nguồn cung cấp vốn quan trọng Nguồn vốn tín dụng ngân hàng thực chất vốn bổ sung nguồn vốn thường xuyên tham gia hình thành nên vốn lưu động cơng ty Mặt khác, công ty nên huy động nguồn vốn trung dài hạn việc sử dụng vốn vay ngắn, trung dài hạn phù hợp góp phần làm giảm khó khăn tạm thời vốn, giảm phần chi phí tăng lợi nhuận Tuy nhiên, để huy động nguồn vốn từ ngân hàng cơng ty cần phải xây dựng phương án kinh doanh, dự án đầu tư khả thi trình lên ngân hàng, đồng thời phải ln ln làm ăn có lãi, tốn khoản nợ gốc lãi hạn, xây dựng lòng tin ngân hàng - Nguồn vốn liên doanh, liên kết: hình thức hợp tác mà qua Cơng ty tăng vốn cho hoạt động kinh doanh mà học - 74 tập kinh nghiệm quản lý, tiếp thu tiến khoa học kỹ thuật chuyển giao công nghệ Các DN nhỏ không đủ mạnh để tồn nên chọn hình thức để tồn phát huy ưu điểm vốn có mình, nhanh chóng tiến xa thương trường nhờ vào uy tín vị công ty lớn Trong kinh tế thị trường nay, việc liên doanh liên kết tạo kết nối vũng doanh nghiệp, tạo manh cạnh tranh với đối thủ nước kinh doanh Việt Nam, mạnh vươn xa tị trường quốc tế - Vốn chiếm dụng: Thực chất khoản phải trả người bán, người mua trả tiền trước, khoản phải trả khác Đây coi nguồn vốn huy động sử dụng khoản vốn cơng ty khơng phải trả chi phí sử dụng, khơng mà cơng ty lạm dụng h nguồn vốn mà cơng ty chiếm dụng tạm thời Để huy động đầy đủ, kịp thời chủ động vốn kinh doanh, công ty cần phải thực biện pháp sau: - Xây dựng chiến lược huy động vốn phù hợp với thực trạng thị trường môi trường kinh doanh thời kỳ; - Tạo niềm tin cho nơi cung ứng vốn cách nâng cao uy tín cơng ty ổn định hợp lý hóa tiêu tài chính, tốn khoản nợ hạn; - Chứng minh mục đích sử dụng vốn cách đưa kết kinh doanh hiệu vòng quay vốn năm qua triển vọng năm tới Đối với công tác sử dụng vốn: thực công ty phải vào kế hoạch huy động sử dụng vốn kinh doanh lập làm sở để điều chỉnh cho phù hợp với tình hình thực tế công ty Kế hoạch phảo lập trước bắt dự án năm tài kinh - 75 doanh, vào DN lập quỹ nắm rõ số tiền chi ra, thu vào từ dự án, dể chủ động chi tiêu tận dụng nguồn vốn nhàn rỗi để đầu tư vào dự án nhỏ, thời hạn ngắn khác, khoản chi dự tính DN - Nếu phát sinh nhu cầu bất thường, cơng ty cần có kế hoạch chủ động cung ứng kịp thời đảm bảo cho hoạt động kinh doanh diễn liên tục, tránh tình trạng phải ngừng cơng trình thiếu vốn kinh doanh; - Nếu thừa vốn, cơng ty phải có biện pháp xử lý kịp thời nhằm đảm bảo phát huy mạnh, khả sinh lời vốn Để có kế hoạch huy động sử dụng vốn sát với thực tế, thiết phải dựa vào thực trạng sử dụng vốn kỳ đánh giá điều kiện xu hướng thay đổi cung cầu thị trường Công việc phải thực thường xuyên, kịp thời sát với tình hình doanh nghiệp h 3.2.3 Một số ý kiến khác Đối với DN vừa nhỏ, Nhà nước hỗ trợ, khuyến khích, DN cần nắm bắt hội để tăng cường lực cạnh tranh, nhằm trì phát triển DN ngày vững mạnh, đồng thời góp phần củng cố nâng cao sức cạnh tranh tổng hợp kinh tế để tăng cường lực hội nhập, phát triển kinh tế - xã hội đất nước Cụ thể: - Cần nâng cao lực chủ doanh nghiệp, giám đốc cán quản lý quản trị kinh doanh, quản trị chiến lược Trong bối cảnh kinh tế nay, người quản lý cần thường xuyên cập nhật tri thức mới, kỹ cần thiết (kỹ quản trị cạnh tranh, lãnh đạo doanh nghiệp, quản lý biến đổi, khả thuyết trình, đàm phán giao tiếp, …) để có đủ sức cạnh tranh thị trường có vị trí vững Đặc biệt DN trọng đến chiến lược cạnh tranh kỹ mang tính chiến lược, quản trị chiến lược, quản trị rủi ro, tính nhạy cảm - 76 quản lý, phân tích kinh doanh, dự báo định hướng chiến lược phát triển; - Các DN cần chủ động tích cực thực liên kết, hợp tác với để nâng cao chất lượng sản phẩm, sức cạnh tranh thị trường Sự liên kết hợp tác doanh nghiệp cần thực biện pháp hình thức phù hợp Điều quan trọng giải hài hịa lợi ích bên tham gia liên kết, thực phát huy hiệu liên kết hợp tác, tạo sức mạnh tổng hợp toàn doanh nghiệp kinh tế nhằm cải thiện lực cạnh tranh quốc gia hiệu hội nhập quốc tế; - Văn hóa DN tạo nên nét riêng ấn tượng kinh doanh, DN cần xây dựng văn hóa doanh nghiệp, tạo mơi trường văn hóa lành mạnh, tích cực, chun nghiệp Điều động lực thúc đẩy sức sáng tạo sức h cạnh tranh doanh nghiệp Không vậy, DN dễ tạo vị trí thị trường với tác phong làm việc đại, gây thiện cảm cho khách hàng Văn hóa DN trang phục, cư xủ với đối tác bên ngồi mà cịn cách làm việc với nội bên doanh nghiệp - Một nguồn nhân lực có trình độ chun mơn cao, động, sáng tạo giúp DN thành công vượt trội Vì vậy,DN cần trọng phát triển nguồn nhân lực doanh nghiệp đáp ứng yêu cầu đổi cơng nghệ, quy trình sản xuất, kinh doanh, tham gia chuỗi kinh doanh tồn cầu với việc đa dạng hóa sản phẩm chất lượng cao, dịch vụ chất lượng quốc tế Hơn nữa, DN phải tăng cường đào tạo, bồi dưỡng, phát triển nguồn nhân lực doanh nghiệp đáp ứng yêu cầu phát triển doanh nghiệp theo hướng trang bị tri thức, kỹ chuyên môn kỹ thuật, nghiệp - 77 vụ, tin học, ngoại ngữ, lực xử lý tác nghiệp tình kinh doanh phù hợp với chuẩn mực giáo dục, đào tạo khu vực quốc tế h - 78 KẾT LUẬN CHƯƠNG Các nhân tố tổng tài sản, vốn chủ sở hữu, cấu trúc tài sản, hiệu hoạt động kinh doanh, thời gian hoạt động doanh nghiệp có ảnh hưởng đến CTTC công ty may Đà Nẵng, cụ thể sau: Nhân tố tổng tài sản, thời gian hoạt động doanh nghiệp có quan hệ chiều với CTTC, nhân tố vốn chủ sở hữu, cấu trúc tài sản, hiệu hoạt động kinh doanh có quan hệ ngược chiều với CTTC Để thay đổi CTTC, DN vận dụng lý thuyết trật tự phân hạng vào đầu tư, kinh doanh, vận dụng số giải pháp điều chỉnh lại cấu vốn Bên cạnh giải pháp liên quan đến nhân tố ảnh hưởng tới CTTC, DN cần thay đổi tiếp thu tri thức kinh doanh, tạo nét riêng cho DN h - 79 - KẾT LUẬN Kết đạt a Về nghiên cứu lý thuyết - Đề tài xác định chất cấu trúc tài quan hệ nguồn vốn chủ sở hữu vốn vay, thể tiêu tỷ suất nợ; - Hệ thống lại lý thuyết cấu trúc tài chính, nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc tài doanh nghiệp; - Bằng thống kê tốn học phân tích phần mềm SPSS, đề tài xây dựng thành cơng quy trình xác định nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc tài doanh nghiệp b Về ý nghĩa thực tiễn - Đề tài khái quát tình hình phát triển, đặc điểm cấu trúc tài h cơng ty may Đà Nẵng; - Đưa mơ hình nhân tố ảnh hưởng đến CTTC công ty may Đà Nẵng, nhân tố: Tổng tài sản, VCSH, TSDH tổng tài sản, ROE, thời gian bắt đầu hoạt động đến năm 2011 ảnh hưởng tới tỷ suất nợ công ty may Đà Nẵng Kết nghiên cứu tạo sở để DN đưa định phù hợp để quản lý tài cơng ty; - Đề tài đưa số đóng góp ý kiến nhằm hồn thiện cấu tài trợ doanh nghiệp Hạn chế - Đề tài nghiên cứu phạm vi 35 công ty, công ty không đơn sản xuất hàng may mặc mà sản xuất kinh doanh nhiều sản phẩm khác, số liệu báo cáo tài giới hạn giai đoạn năm 2007 – 2011, nên kết xác mức độ định; - 80 - Số liệu thu thập từ báo cáo tài cơng ty, tức tính theo giá trị sổ sách, khơng xét đến giá trị tính theo giá trị thị trường; - Số liệu nghiên cứu dựa vào bảng cân đối kế toán báo cáo kết hoạt động kinh doanh, chưa tận dụng thông tin báo cáo lưu chuyển tiền tệ vào nghiên cứu, nên số lượng nhân tố ảnh hưởng cịn hạn chế; - Để có CTTC tối ưu không cần nổ lực DN mà nhiều yếu tố kinh tế tác động Vì vậy, giải pháp đề tài chưa cụ thể, cịn mang tính chất chung; - Đề tài phân tích số nhân tố ảnh hưởng đến CTTC doanh nghiệp doanh nghiệp may mặc tài Đà Nẵng Hướng nghiên cứu phát triển sau hoàn thành đề tài Đề tài xác định thêm nhân tố ảnh hưởng tới CTTC công ty may Đà Nẵng để kiểm định mô hình h Phân loại nghiên cứu theo loại hình sở hữu, theo tiêu tỷ suất nợ ngắn hạn, tỷ suất nợ dài hạn Có thể mở rộng nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến CTTC công ty thuộc ngành nghề, lĩnh vực khác DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt [1] TS Đoàn Ngọc Phi Anh (2010), Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài hiệu tài chính: Tiếp cận theo phương pháp đường dẫn, Tạp chí khoa học cơng nghệ số 40 [2] TS Đồn Gia Dũng (2010), Bài giảng Quản trị tài chính, Lưu hành nội [3] Lê Thị Minh Đức (2010), Phân tích nhân tố ảnh hưởng cấu trúc tài doanh nghiệp kinh doanh lữ hành địa bàn thành phố Đà Nẵng, Luận văn thạc sĩ kinh tế, Đại học Đà Nẵng [4] Trương Đông Lộc, Võ Kiều Trang (2008), Các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, Nghiên cứu kinh tế số 361 h [5] PGS.TS Trần Đình Khơi Ngun (2004), Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp địa bàn thành phố Đà Nẵng, Đề tài nghiên cứu cấp bộ, Đaih học Đà Nẵng [6] PGS.TS Trương Bá Thanh, PGS.TS Trần Đình Khơi Ngun (2009), Giáo trình Phân tích hoạt động kinh doanh – Phần II [7] PGS.TS Trương Bá Thanh (2000), Bài giảng kinh tế lượng, Lưu hành nội Tiếng Anh [8] Antoniou, Antonios, Yilmaz Guney, Krishna Paudyal (2002), “Determinants of Corporate Capital Structure: Evidence from European Countries”, Working paper, the Centre for Empirical Research in Finance, Department of Economics and Finance, University of Durham [9] Berger, A.N, Udell, G.F (1995), “Relationship lending and line of credit in small firm finance’, Journal of Business, Vol 68 No.3, pp 351-81 [10] Bevan, Alan A, Jo Danbolt (2000), “Capital Structure and its Determinants in the United Kingdom: A Decompositional Analysis”, Working paper ,the Department of Accounting and Finance, University of Glasgow [11] Fraser R.Donald, Hao Zhang, Chek Derashid (2006), “Capital Structure and Political Patronage, The Case of Malaysia”, Journal of Banking and Finance, 30, 1291 – 1308 [12] Huang, G.H Samuel, Frank Song M (2002), “The Determinants of the Capital Structure: Evidence from China”, Working paper, School of Economics and Finance and Centre for China Financial Research (CCFR) [13] Michael C Jensen and William H Meckling (1976) ‘Theory of the Firm: h Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure’ Journal of Financial Economics [14] Modigliani, F.; Miller, M (1958) "The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment" American Economic Review 48 (3): 261–297 [15] Oliver E Williamson (1998) “Transaction Cost Economics: How it works; Where it is headed” De Economist 146, No.1 [16] Pandey, I.M (2001) “Capital structure and the firm characteristics: Evidence from an Emerging Market” Indian Institute of Management Ahmedabad, IIMA Working Paper, Press for SSRN [17] Raviv & Harris (1990) “Capital Structure and the Informational Role of Debt” Review of Finnacial Studies and the American Economic Review [18] Yu Wen, Kami Rwegasira and Jan Bilderbeek (2002), “Corporate Governance and Capital Structure Decisions of the Chinese Listed Firms”, Corporate Governance: An International Review, 10 (2), 7583 Website http://baigiang.violet.vn http://www.scribd.com: trang thư viện tài liệu http://www.cucthongke.danang.gov.vn: trang web Cục thống kê thành phố Đà Nẵng http://socongthuong.danang.gov.vn: trang web Sở công thương thành phố Đà Nẵng http://tailieu.vn http://www.fetp.edu.vn h http://vneconomy.vn: tuần báo kinh tế Việt Nam http://www.tapchitaichinh.vn: trang web ngành tài http://www.vietrade.gov.vn: trang web Cục xúc tiến thương mại http://www.gdt.gov.vn: trang web Tổng cục thuế Việt Nam