(Luận văn) điểm gãy cấu trúc trong mối quan hệ giữa tỷ giá thực và lãi suất thực

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to ng TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH hi ep w n ad lo yi u yj th VŨ PHAN ANH pl n ua al n va m ll fu n oi ĐIỂM GÃY CẤU TRÚC TRONG MỐI QUAN HỆ t GIỮA TỶ GIÁ THỰC VÀ LÃI SUẤT THỰC z z j ht vb k m gm om l.c an Lu LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n va y te re Tp Hồ Chí Minh – Năm 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to ng TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH hi ep w VŨ PHAN ANH n ad lo u yj th yi ĐIỂM GÃY CẤU TRÚC TRONG MỐI QUAN HỆ pl n ua al GIỮA TỶ GIÁ THỰC VÀ LÃI SUẤT THỰC n va m ll fu t Mã số: n oi Chuyên ngành: Tài Chính - Ngân Hàng 60340201 z z j ht vb k m gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c an n va y te re PGS TS Nguyễn Thị Liên Hoa Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC Tp Hồ Chí Minh – Năm 2016 LỜI CAM ĐOAN t to Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ “Điểm gãy cấu trúc mối quan hệ ng tỷ giá hối đối thực lãi suất thực” cơng trình nghiên cứu cá nhân hi ep hướng dẫn PGS.TS Nguyễn Thị Liên Hoa Các thông tin, số liệu sử dụng luận văn trung thực, có nguồn gốc trích dẫn rõ ràng Kết nghiên cứu w luận văn trung thực chưa công bố cơng trình n ad lo khác u yj th Tp Hồ Chí Minh, tháng năm yi Người viết pl n ua al n va m ll fu Vũ Phan Anh t n oi z z ht vb k jm gm l m co an Lu n va te re y MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan t to ng Mục lục hi Danh mục từ viết tắt ep Danh mục bảng biểu w Danh mục hình vẽ đồ thị n lo ad CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU Sự cần thiết nghiên cứu 1.2 Mục tiêu, phương pháp nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4 Những đóng góp luận án 1.5 Bố cục luận án yi u yj th 1.1 pl n ua al n va CHƢƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ THỰC VÀ LÃI SUẤT THỰC fu Cơ sở lý thuyết 2.2 Các nghiên cứu chưa có chứng thuyết phục khẳng định mối quan hệ tỷ giá thực lãi suất thực 2.2.1 Nghiên cứu Campell Clarida (1987) 2.2.2 Nghiên cứu Messe Rogoff (1988) 2.2.3 Nghiên cứu Edison & Pauls (1993) 2.2.4 Nghiên cứu Perron (1989) 2.3 Các nghiên cứu có chứng thuyết phục mối quan hệ tỷ giá thực – lãi suất thực 10 2.3.1 Nghiên cứu Edison, H J W.R Melick (1999) 10 2.3.2 Nghiên cứu Nakagawa, H., (2002) 11 2.3.3 Nghiên cứu Kanas, A., (2005) 12 2.3.4 Nghiên cứu Joseph P Byrne Jun Nagayasu., (2010) 13 m ll 2.1 t n oi z z ht vb k jm gm l m co an Lu Mô tả liệu nghiên cứu 17 3.2.1 Tỷ giá hối đoái thực 17 3.2.2 Lãi suất thực 18 3.2.2.1 Lãi suất thực tiền nghiệm (Ex ante) 18 3.2.2.2 Lãi suất thực hậu nghiệm (Ex post) 18 y 3.2 te Xây dựng mơ hình 15 re 3.1 n va CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 15 3.3 Phương pháp thực nghiệm 19 3.3.1 Kiểm định tính dừng chuỗi liệu 21 3.3.1.1 Hướng tiếp cận truyền thống 22 t to 3.3.1.2 Hướng tiếp cận có xem xét đến điểm gãy cấu trúc 23 ng Kiểm định đồng liên kết 24 3.3.2 hi ep 3.3.2.1 Hướng tiếp cận truyền thống 25 3.3.2.2 Hướng tiếp cận theo đề xuất Saikkonen Lütkepohl 26 w 3.3.3 Mơ hình vector hiệu chỉnh sai số VECM 26 n ad lo CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 29 Kết nghiên cứu thực nghiệm trường hợp Việt Nam – Mỹ 29 4.1.1 Kết kiểm định tính dừng chuỗi liệu 29 u yj th 4.1 yi 4.1.1.1 Kết kiểm định tính dừng theo phương pháp truyền thống 29 pl 4.1.1.2 Kết kiểm định tính dừng có xem xét điểm gãy cấu trúc 31 Kiểm định đồng liên kết 37 n ua al 4.1.2 4.1.2.1 Kết kiểm định đồng liên kết Johansen 37 Ước lượng mối quan hệ dài hạn tỷ giá thực USD/VND lãi suất thực hai quốc gia Việt Nam – Mỹ 44 m ll fu 4.1.3 n va 4.1.2.2 Kết kiểm định đồng liên kết S&L 38 n oi 4.1.3.1 Mơ hình ước lượng VECM 45 t 4.1.3.2 Kiểm định tính ổn định mơ hình 47 Mở rộng nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá thực lãi suất thực Mỹ quốc gia Châu Á khác 49 4.2.1 Kiểm định nghiệm đơn vị 49 z 4.2 z ht vb jm 4.2.1.1 Kiểm định ADF 49 k 4.2.1.2 Kiểm định DF-GLS 50 gm 4.2.1.3 Kiểm định S&L 52 Kiểm định đồng liên kết 53 l 4.2.2 m co 4.2.2.1 Kiểm định đồng liên kết Johansen 54 Lu 4.2.2.2 Kiểm định đồng liên kết S&L 55 an CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN 57 5.2 Hạn chế nghiên cứu kiến nghị 57 y PHỤ LỤC te DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO re Tóm tắt kết nghiên cứu 57 n va 5.1 (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT t to ng hi Kiểm định Augmented Dickey-Fuller CPI Chỉ số giá tiêu dùng DF Kiểm định Dickey-Fuller DF-GLS Kiểm định Dickey Fuller-General Least Square IFE Hiệu ứng Fisher quốc tế ep ADF w n ad lo Phương pháp bình quân bé OLS u yj th S&L Kiểm định Saikkonen Lutkepol yi n ua al VECM Lý thuyết ngang giá lãi suất khơng phịng ngừa pl UIP Mơ hình vector điều chỉnh sai số n va m ll fu t n oi z z ht vb k jm gm l m co an Lu n va te re y (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng Tên bảng Trang t to ng Bảng kết kiểm định nghiệm đơn vị ADF 28 Bảng 4.2 Bảng kết kiểm định nghiệm đơn vị DF-GLS 29 Kết kiểm định nghiệm đơn vị S&L Test 31 Kết kiểm định đồng liên kết Johansen Trace Test 36 hi Bảng 4.1 ep Bảng 4.3 w n Bảng 4.4 ad lo Kết kiểm định đồng liên kết S&L điểm gãy cấu u yj th Bảng 4.5 38 trúc yi Kết kiểm định đồng liên kết S&L có xem xét đến điểm n ua al pl Bảng 4.6 39 Bảng 4.7 Kết ước lượng mơ hình VECM 44 Bảng 4.8 Kết kiểm định nghiệm đơn vị ADF cho nhiều quốc gia Bảng 4.9 Kết kiểm định nghiệm đơn vị DF-GLS cho nhiều quốc gia Bảng 4.10 Kết kiểm định nghiệm đơn vị S&L cho nhiều quốc gia Bảng 4.11 Kết kiểm định đồng liên kết Johansen cho nhiều quốc gia gãy cấu trúc n va fu m ll 48 n oi 49 t z 51 z vb ht 53 jm Kết kiểm định S&L có xét đến điểm gãy cấu trúc k Singapore 54 gm Bảng 4.12 l m co an Lu n va te re y (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c (Lº­n.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.sº¥t.thá»±c(Lº­n.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.sº¥t.thá»±c(Lº­n.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.sº¥t.thá»±c(Lº­n.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.sº¥t.thá»±c DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Bảng Tên bảng t to ng Hình 4.1 Trang 33 Đồ thị biến động chuỗi lãi suất thực Việt Nam 34 Đồ thị biến động chuỗi lãi suất thực Mỹ 35 hi Đồ thị biến động chuỗi tỷ giá thực USD/VND ep Hình 4.2 w Hình 4.3 n lo Kiểm định đồng liên kết chuỗi tỷ giá thực lãi suất thực yi 43 pl hậu nghiệm có xét đến điểm gãy cấu trúc n ua al Kiểm định eigenvalue kiểm định thống kê Tau với liệu 46 n tiền nghiệm va Hình 4.6 41 suất thực tiền nghiệm có xét đến điểm gãy cấu trúc u yj th Hình 4.5 Kết kiểm định đồng liên kết chuỗi tỷ giá thực lãi ad Hình 4.4 m ll fu Kiểm định Eigenvalue kiểm định thống kê Tau với liệu hậu nghiệm 47 t n oi Hình 4.7 z z ht vb k jm gm l m co an Lu n va te re y (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU t to ng 1.1 Sự cần thiết nghiên cứu hi ep Ngày nay, lãi suất coi công cụ quan trọng việc quản lý kiểm soát kinh tế vĩ mô phần lớn quốc gia giới w n Trong kinh tế mở, thay đổi sách lãi suất kinh tế lo ad không ảnh hưởng tới quốc gia mà cịn tác động đến kinh tế quốc u yj th gia khác, đặc biệt mối quan hệ cung cầu tiền tệ, luân chuyển phân bổ nguồn yi vốn đầu tư, kinh doanh Chính mối quan hệ lãi suất tỷ giá pl nhà quản lý, chuyên gia kinh tế, doanh nghiệp cá nhân quan n ua al tâm, theo dõi Mối quan hệ phát biểu lý thuyết ngang giá lãi suất va khơng phịng ngừa (UIP) hiệu ứng Fisher quốc tế (IFE) rằng: tỷ giá giao n đồng tiền so với đồng tiền khác thay đổi theo chênh lệch lãi suất fu m ll hai nước Dựa lý thuyết đó, nhà nghiên cứu Campbell Clarida n oi (1987), Meese Rogoff năm (1988) Edison Pauls (1993) cố gắng tìm t chứng thực nghiệm mối quan hệ tỷ giá thực lãi suất thực hai z quốc gia Tuy nhiên nghiên chưa đưa chứng rõ z ht vb ràng mối quan hệ tỷ giá hối đoái thực lãi suất thực Năm 1989 Perron với jm nghiên cứu “The Great crash, the oil price shock, and the unit root hypothesis” k việc lựa chọn mơ hình không phù hợp việc xuất cú sốc bất gm thường chuỗi liệu dẫn đến kết thống kê tìm bị sai lệch l m co Ngày với phát triển tốn kinh tế khoa học, nhiều mơ hình kinh tế xây dựng nhằm khắc phục nhược điểm trước giúp cho an Lu nghiên cứu đưa kết kiểm định mạnh nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá thực lãi suất thực Anh-Mỹ Joseph P (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c y Việt Nam chịu ảnh hưởng biến động tỷ giá lãi suất thị te quốc gia phát triển, với việc thay đổi liên tục kinh tế re Byrne Jun Nagayasu (2010) Tuy nhiên việc chưa có nhiều nghiên cứu n va Các nghiên cứu thực nhiều quốc gia phát triển, tiêu biểu (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c trường giới thời gian vừa qua nguyên nhân thúc đẩy tác giả tiến t to hành nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ dài hạn tỷ giá thực lãi ng suất thực Việt Nam - Mỹ, sau mở rộng nghiên cứu quốc gia khác hi ep 1.2 Mục tiêu, phƣơng pháp nghiên cứu w - n Mục tiêu nghiên cứu: Kiểm định mối quan hệ dài hạn tỷ giá thực Phương pháp nghiên cứu: u yj th - ad lo lãi suất thực Mỹ Việt Nam, sau mở rộng quốc gia khác Trong nghiên cứu tác giả sử dụng đồng thời hai phương pháp nghiên cứu yi pl Một mặt sử dụng phương pháp kiểm định không xem xét đến điểm gãy cấu trúc: n ua al kiểm định tính dừng, kiểm định đồng liên kết, kiểm định Johansen Trace test Mặt khác sử dụng phương pháp kiểm định Saikkonen & Lütkepohl (2002) có xem xét n va đến điểm gãy cấu trúc Sau áp dụng mơ hình VECM để hồi quy hệ số m ll fu phương trình thể mối quan hệ tác giả tiến hành kiểm định tính ổn định dài hạn mơ hình mối quan hệ tỷ giá USD/VND chênh lệch lãi suất n oi Việt Nam – Mỹ Mở rộng nghiên cứu nhiều quốc gia khác như: Singapore, Thái t Lan, Hàn Quốc, Philippines, Malaysia z z Dữ liệu nghiên cứu bao gồm: tỷ giá hối đoái, lãi suất danh nghĩa, số giá CPI vb ht thu thập theo tháng từ sở liệu Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) Câu hỏi nghiên cứu: k jm - gm  Khi sử dụng phương pháp kiểm định truyền thống (không xem xét đến l điểm gãy cấu trúc ) Việt Nam Mỹ có tồn mối quan hệ dài hạn m co tỷ giá thực lãi suất thực? an Lu  Nếu phương pháp truyền thống không đưa chứng thuyết phục cho mối quan hệ tỷ giá thực lãi suất thực Việt Nam – Mỹ sử (Lº­n.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.sº¥t.thá»±c(Lº­n.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.sº¥t.thá»±c(Lº­n.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.sº¥t.thá»±c(Lº­n.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.sº¥t.thá»±c y dài hạn tỷ giá thực lãi suất thực quốc gia khác với Mỹ? te  Mở rộng phạm vi nghiên cứu quốc gia khác có tìm thấy mối quan hệ re tìm thấy chứng thuyết phục cho mối quan hệ không? n va dụng phương pháp kiểm định đồng thới có xem xét đến điểm gãy cấu trúc có (Lº­n.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.sº¥t.thá»±c(Lº­n.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.sº¥t.thá»±c(Lº­n.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.sº¥t.thá»±c(Lº­n.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.sº¥t.thá»±c 10 Johansen, S and K Juselius, 1992 Testing structural hypotheses in amultivariate cointegration analysis of the PPP and the UIP for the UK Journal of Econometrics, 53: 211 − 244 t to ng 11 Kanas, A., 2005 Regime linkages in the US/UK real exchange rate – real hi ep interest rate differential relation Journal of International Money and Finance, 24: 257 − 274 w 12 Lanne, M., H Lütkepohl and P Saikkonen, 2002 Comparison of unit root tests n ad lo for time series with level shifts Journal of Time Series Analysis, 23: 667 − 685 u yj th 13 Lanne, M., H Lütkepohl and P Saikkonen, 2003 Test procedures for unit roots in time serieswith level shifts at unknown time Oxford Bulletin of Economics and yi pl Statistics, 65: 91 − 115 n ua al 14 Lütkepohl, H., 2004 Vector autoregressions and vector error corrections In H n Cambridge University Press va Lütkepohl, & M Krätzig Eds., Applied time series econometrics Cambridge: m ll fu 15 Meese, R and K Rogoff, 1988 Was it real? The exchange rate–interest n oi differential relation over the modern floating rate-period Journal of Finance, 43: t 933 − 948 z z 16 Nakagawa, H., 2002 Real exchange rates and real interest rate differentials: vb ht Implications of nonlinear adjustment in real exchange rates Journal of Monetary k jm Economics, 49: 629 − 649 gm 17 Perron, P., 1989 The great crash, the oil price shock, and the unit root l m co hypothesis Econometrica, 57: 1361 − 1401 18 Saikkonen, P and H Lütkepohl, 2000 Testing for the cointegrating rank of a Lu an VAR process with structural shifts Journal of Business and Economic Statistics, 18: n va 451 − 464 te re y (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c PHỤ LỤC Kết kiểm định tính dừng t to 1.1 Kiểm định ADF ng 1.1.1 Chuỗi tỷ giá thực USD/VND hi ep - Chuỗi gốc Null Hypothesis: QT has a unit root w Exogenous: Constant n ad lo Lag Length: (Automatic - based on AIC, maxlag=12) u yj th t-Statistic yi Augmented Dickey-Fuller test statistic Prob.* -0.046050 0.9524 pl values: n ua al Test critical 1% level -3.458719 va 5% level -2.873918 n -2.573443 m ll fu 10% level - Chuỗi sai phân bậc t n oi *MacKinnon (1996) one-sided p-values z ht vb Exogenous: Constant z Null Hypothesis: D(QT) has a unit root jm Lag Length: (Automatic - based on AIC, maxlag=12) k gm t-Statistic Prob.* l m co Augmented Dickey-Fuller test statistic -13.22932 0.0000 5% level -2.873918 10% level -2.573443 te re -3.458719 n va 1% level an values: Lu Test critical y *MacKinnon (1996) one-sided p-values (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c 1.1.2 Chuỗi lãi suất thực Việt Nam - Chuỗi gốc Null Hypothesis: RAVN has a unit root t to Exogenous: Constant ng hi Lag Length: (Automatic - based on AIC, maxlag=12) ep t-Statistic Prob.* w n ad lo Augmented Dickey-Fuller test statistic -3.073970 0.0299 Test critical u yj th values: -3.458470 5% level -2.873809 10% level -2.573384 yi 1% level pl n ua al *MacKinnon (1996) one-sided p-values fu Chuỗi gốc m ll - n va 1.1.3 Chuỗi lãi suất thực USA t Exogenous: Constant n oi Null Hypothesis: RAUSA has a unit root z Lag Length: (Automatic - based on AIC, maxlag=12) z vb Prob.* ht t-Statistic jm -1.474892 0.5448 k Augmented Dickey-Fuller test statistic gm Test critical -2.873701 10% level -2.573327 n va *MacKinnon (1996) one-sided p-values an 5% level Lu -3.458225 m co 1% level l values: te re y (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c - Chuỗi sai phân bậc Null Hypothesis: D(RAUSA) has a unit root Exogenous: Constant t to Lag Length: (Automatic - based on AIC, maxlag=12) ng hi ep t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Prob.* -14.13733 0.0000 w n 1% level -3.458347 5% level -2.873755 10% level -2.573355 yi values: u yj th ad lo Test critical pl n ua al *MacKinnon (1996) one-sided p-values n va 1.2 Kiểm định DF-GLS n oi - Chuỗi gốc m ll fu 1.2.1 Chuỗi tỷ giá thực USD/VND z Exogenous: Constant t Null Hypothesis: QT has a unit root z ht vb Lag Length: (Automatic - based on AIC, maxlag=12) k jm t-Statistic -0.083549 l m co Test critical values: gm Elliott-Rothenberg-Stock DF-GLS test statistic -1.942218 10% level -1.615776 te re *MacKinnon (1996) n va 5% level an -2.575099 Lu 1% level y (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c - Chuỗi sai phân bậc Null Hypothesis: D(QT) has a unit root Exogenous: Constant t to Lag Length: 11 (Automatic - based on AIC, maxlag=12) ng hi ep t-Statistic Elliott-Rothenberg-Stock DF-GLS test statistic -0.637387 w n 1% level -2.576181 5% level -1.942368 10% level -1.615679 yi values: u yj th ad lo Test critical pl n ua al *MacKinnon (1996) n - Chuỗi gốc va 1.2.2 Chuỗi lãi suất thực Việt Nam fu n oi Exogenous: Constant m ll Null Hypothesis: RAVN has a unit root t Lag Length: (Automatic - based on AIC, maxlag=12) z z t-Statistic ht vb gm 1% level -2.574968 5% level -1.942199 10% level -1.615787 l values: k Test critical -0.912008 jm Elliott-Rothenberg-Stock DF-GLS test statistic m co an Lu *MacKinnon (1996) n va te re y (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c - Chuỗi sai phân bậc Null Hypothesis: D(RAVN) has a unit root Exogenous: Constant t to Lag Length: 11 (Automatic - based on AIC, maxlag=12) ng hi ep t-Statistic Elliott-Rothenberg-Stock DF-GLS test statistic -1.471727 w n 1% level -2.575468 5% level -1.942269 10% level -1.615743 yi values: u yj th ad lo Test critical pl n ua al *MacKinnon (1996) n - Chuỗi gốc va 1.2.3 Chuỗi lãi suất thực USA fu n oi Exogenous: Constant m ll Null Hypothesis: RAUSA has a unit root t Lag Length: (Automatic - based on AIC, maxlag=12) z z t-Statistic k gm values: -0.521024 jm Test critical ht vb Elliott-Rothenberg-Stock DF-GLS test statistic -2.574882 5% level -1.942188 10% level -1.615795 l 1% level m co an Lu *MacKinnon (1996) n va te re y (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c - Chuỗi sai phân bậc Null Hypothesis: D(RAUSA) has a unit root Exogenous: Constant t to Lag Length: 11 (Automatic - based on AIC, maxlag=12) ng hi ep t-Statistic Elliott-Rothenberg-Stock DF-GLS test statistic -0.801312 w n 1% level -2.575420 5% level -1.942262 10% level -1.615747 yi values: u yj th ad lo Test critical pl va 1.3 Kiểm định S&L n ua al *MacKinnon (1996) n 1.3.1 Chuỗi tỷ giá thực USD/VND fu m ll - Chuỗi gốc n oi UR Test with structural break for series: Qt [1996 M3, 2015 M7], T = 233 z number of lags (1st diff): t sample range: z 2011 M2 shift dummy 1% 5% 10% -2.88 -2.58 te re - n va -3.48 an 1000 Lu - m co T l - gm critical values (Lanne et al 2002): k shiftfunction: jm used break date: ht 0.3288 vb value of test statistic: y (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c - Chuỗi sai phân bậc UR Test with structural break for series: Qt_d1 t to sample range: [1996 M3, 2015 M7], T = 233 ng number of lags (1st diff): hi ep value of test statistic: -2.8817 used break date: 2011 M2 w shiftfunction: shift dummy n ad lo critical values (Lanne et al 2002): - u yj th 1% 1000 pl T 5% 10% yi - n ua al -3.48 -2.88 -2.58 - va n 1.3.2 Chuỗi lãi suất thực Việt Nam fu m ll - Chuỗi gốc n oi UR Test with structural break for series: Ravn [1996 M3, 2015 M7], T = 233 2008 M6 shift dummy k jm shiftfunction: ht used break date: vb -2.5146 z value of test statistic: z number of lags (1st diff): t sample range: 1% 5% 10% -3.48 -2.88 -2.58 an 1000 Lu - m co T l - gm critical values (Lanne et al 2002): n va te re y (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c - Chuỗi sai phân bậc UR Test with structural break for series: Ravn_d1 t to sample range: [1996 M3, 2015 M7], T = 233 ng number of lags (1st diff): hi ep value of test statistic: -4.5754 used break date: 2008 M6 w shiftfunction: shift dummy n ad lo critical values (Lanne et al 2002): u yj th T 1% 5% 10% yi - pl -3.48 -2.88 n ua al 1000 -2.58 - n va 1.3.3 Chuỗi lãi suất thực USA fu m ll - Chuỗi gốc n oi UR Test with structural break for series: Rpusa [1996 M4, 2015 M7], T = 232 shift dummy 1% 5% 10% -2.88 -2.58 - n va -3.48 an 1000 Lu - m co T l - gm critical values (Lanne et al 2002): k shiftfunction: jm 2008 M6 ht used break date: vb -1.2918 z value of test statistic: z number of lags (1st diff): t sample range: te re y (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c - Chuỗi sai phân bậc UR Test with structural break for series: Rpusa_d1 sample range: [1996 M4, 2015 M7], T = 232 t to number of lags (1st diff): ng hi ep value of test statistic: -8.6818 used break date: 2008 M6 shiftfunction: shift dummy w n ad lo critical values (Lanne et al 2002): - u yj th T 1% 5% 10% yi -3.48 -2.88 pl 1000 -2.58 n ua al - n va Kiểm định đồng liên kết 2.1 Kiểm định Johansen Trace Test fu m ll - Chuỗi tỷ giá thực, lãi suất thực Việt Nam, lãi suất thực Mỹ n oi Sample (adjusted): 1996M04 2015M06 t Included observations: 227 after adjustments z Trend assumption: Linear deterministic trend z ht Lags interval (in first differences): to vb Series: QT RAUSA RAVN jm 0.05 l Trace gm Hypothesized k Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.** None 0.055755 18.84363 29.79707 0.5042 At most 0.025212 5.820784 15.49471 0.7166 At most 0.000107 0.024223 3.841466 0.8762 m co No of CE(s) an Lu n va **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c y * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level te re Trace test indicates no cointegration at the 0.05 level (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c - Chuỗi tỷ giá thực, lãi suất thực Việt Nam Sample (adjusted): 1996M05 2015M06 Included observations: 225 after adjustments t to Trend assumption: Linear deterministic trend ng hi Series: QT RAVN ep Lags interval (in first differences): to Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) w n ad lo Hypothesized Trace 0.05 Eigenvalue Statistic None 0.063174 14.73494 15.49471 0.0649 At most 0.000231 0.051987 3.841466 0.8196 yi u yj th No of CE(s) Critical Value Prob.** pl n ua al Trace test indicates no cointegration at the 0.05 level va * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level n - m ll fu **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Chuỗi tỷ giá thực, lãi suất thực Mỹ n oi Sample (adjusted): 1996M03 2015M07 t Included observations: 230 after adjustments z z Trend assumption: Linear deterministic trend vb ht Series: QT RAUSA jm Lags interval (in first differences): to k No of CE(s) Eigenvalue Statistic 0.05 m co Trace l Hypothesized gm Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Critical Value Prob.** 8.151637 15.49471 0.4493 At most 0.000595 0.136819 3.841466 0.7115 te re Trace test indicates no cointegration at the 0.05 level n va 0.034247 an Lu None y * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c - Chuỗi lãi suất thực Việt Nam, lãi suất thực Mỹ Sample (adjusted): 1996M05 2015M06 Included observations: 230 after adjustments t to Trend assumption: Linear deterministic trend ng hi Series: RAVN RAUSA ep Lags interval (in first differences): to Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) w n ad lo Hypothesized Trace 0.05 Eigenvalue Statistic None 0.051279 13.62607 15.49471 0.0938 At most 0.006581 1.518642 3.841466 0.2178 yi u yj th No of CE(s) Critical Value Prob.** pl n ua al Trace test indicates no cointegration at the 0.05 level va * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level n m ll fu **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values n oi 2.2 Kiểm định S&L có xem xét điểm gãy cấu trúc t - Chuỗi tỷ giá thực, lãi suất thực Việt Nam, lãi suất thực Mỹ với điểm gãy [1996 M3, 2015 M7], T = 233 k sample range: gm included lags (levels): l 95% 99% 33.50 8.08 0.5382 13.88 15.76 19.71 0.00 1.0000 5.47 6.79 y 28.52 te 0.0554 26.07 re 28.17 n va - an 90% Lu pval m co response surface computed: r0 LR jm included dummy variables: M122008 ht vb Qt Rausa Ravn z S&L Test for: z cấu trúc tháng 12/2008 9.73 (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c - Chuỗi tỷ giá thực, lãi suất thực Việt Nam, lãi suất thực Mỹ với điểm gãy cấu trúc tháng 2/2011 S&L Test for: Qt Rausa Ravn t to included dummy variables: M22011 ng hi sample range: [1996 M3, 2015 M7], T = 233 ep included lags (levels): response surface computed: w n - ad lo r0 LR pval 90% 95% 99% u yj th 0.0104 26.07 28.52 33.50 7.29 0.6295 13.88 15.76 19.71 yi 33.39 pl n ua al 1.36 6.79 9.73 Chuỗi tỷ giá thực, lãi suất thực Việt Nam, lãi suất thực Mỹ với điểm gãy cấu trúc tháng 6/2008 n va - 0.6971 5.47 fu Qt Rausa Ravn m ll S&L Test for: [1996 M3, 2015 M7], T = 233 t sample range: n oi included dummy variables: M62008 z included lags (levels): z pval 90% 95% 99% 6.17 0.7566 13.88 15.76 19.71 0.60 0.8970 5.47 6.79 9.73 an 33.50 Lu 28.52 m co 0.0431 26.07 l 29.01 gm - k r0 LR jm - ht vb response surface computed: n va te re y (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c Kết mơ hình VECM Trường hợp chuỗi liệu tiền nghiệm 3.1 t to ng hi ep w n ad lo VEC REPRESENTATION endogenous variables: Qt Rausa Ravn exogenous variables: deterministic variables: M62008 endogenous lags (diffs): exogenous lags: sample range: [1996 M5, 2015 M7], T = 231 estimation procedure: Two stage 1st=Johansen approach, 2nd=OLS Estimated cointegration relation(s): ==================================== ec1(t-1) Qt(t-1) | 1.000 | (0.000) | {0.000} | [0.000] Rausa(t-1) | -0.090 | (0.050) | {0.075} | [-1.781] Ravn (t-1) | 0.065 | (0.025) | {0.011} | [2.541] m62008(t-1)| -0.014 | (0.004) | {0.000} | [-3.793] CONST | -0.009 | (0.004) | {0.015} | [-2.443] TREND(t-1) | 0.000 | (0.000) | {0.000} | [4.152] - yi u yj th pl n ua al n va m ll fu t n oi z z ht vb k jm gm l m co an Lu n va te re y (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c (Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c(Luận.văn).Ä‘iểm.gãy.cấu.trúc.trong.mối.quan.hệ.giữa.tá»·.giá.thá»±c.và.lãi.suất.thá»±c