(Luận văn) giải pháp thu hút và kiểm soát vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài vào việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH to -o0o - tn gh p ie n w a lo d th yj ip uy HOÀNG KIM DUNG an lu la n va GIẢI PHÁP THU HÚT VÀ KIỂM SỐT VỐN ĐẦU fu TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGỒI VÀO VIỆT NAM oi m ll nh at CHUYÊN NGÀNH: KINH TẾ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG z z KHOA: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP k jm ht vb MÃ SỐ: 60.31.12 om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n TS BÙI HỮU PHƯỚC va NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: re y te TP.Hồ Chí Minh – Năm 2011 MỤC LỤC to Lời cảm ơn I tn gh Lời cam đoan II p ie Danh mục bảng biểu III Danh mục hình IV w n Danh mục từ viết tắt V a lo d th PHẦN MỞ ĐẦU yj uy Lý chọn đề tài ip Mục tiêu nghiên cứu la an lu Phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu va n Ý nghĩa nghiên cứu fu Nội dung đề tài oi m ll at nh CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGỒI z VÀ KIỂM SỐT VỐN – LÝ THUYẾT NỀN TẢNG VÀ NGHIÊN CỨU z vb THỰC TIỄN k jm ht 1.1 Tổng quan vốn đầu tư gián tiếp nước 1.1.1 Đặc trưng gm om l.c 1.1.2 Ảnh hưởng nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước đến kinh tế thơng qua thị trường chứng khốn an Lu 1.1.3 Các yếu tố định quy mô dịch chuyển dòng vốn giới 1.1.3.1 Lý thuyết yếu tố “đẩy” yếu tố “kéo” n va 1.1.3.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến thu hút dòng vốn FPI vào TTCK re y te 1.2 Kiểm soát vốn 1.2.1 Khái niệm hình thức kiểm soát vốn 1.2.2 Sự liên hệ kiểm soát vốn lý thuyết ba bất khả thi 11 to tn gh 1.3 Một số nghiên cứu thực nghiệm yếu tố định dòng chảy vốn p ie vấn đề lựa chọn sách vĩ mô quốc gia để thu hút quản lý dòng vốn bối cảnh thực ba bất khả thi 14 n w a lo 1.3.1 Dòng chảy vốn, yếu tố đẩy so với yếu tố kéo khủng hoảng d tài tồn cầu (Capital Flows, Push versus Pull factors and the Global th yj Finacial Crisis by Marcel Fratzscher, July 2011) 14 uy ip 1.3.1.1 Nội dung 14 an lu la 1.3.1.2 Bài học kinh nghiệm 21 1.3.1.3 Ý nghĩa nghiên cứu 21 va n 1.3.1.4 Vận dụng nghiên cứu 22 fu m ll oi 1.3.2 Kinh nghiệm Ấn Độ định hướng ba bất khả thi: Kiểm sốt nh at vốn có hữu ích khơng? (India’s Experience in Navigating the Trilemma: Do z Capital Controls Help? – R.Kohli, June 2011) 22 z vb k jm ht 1.3.2.1 Nội dung 22 1.3.2.2 Bài học kinh nghiệm 26 gm 1.3.2.3 Vận dụng nghiên cứu 26 om l.c Kết luận chương 27 Lu an CHƯƠNG THỰC TRẠNG THU HÚT VÀ KIỂM SOÁT VỐN ĐẦU TƯ re CHỨNG KHOÁN TRONG THỜI GIAN QUA n va GIÁN TIẾP NƯỚC NGỒI VÀO VIỆT NAM THƠNG QUA THỊ TRƯỜNG y te 2.1 Tổng quan dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi vào Việt Nam thơng qua to thị trường chứng khoán thời gian qua 28 tn gh p ie 2.2 Đánh giá nhân tố ảnh hưởng đến thu hút dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi thơng qua thị trường chứng khoán Việt Nam 32 n w a lo 2.2.1 Đánh giá chung bối cảnh kinh tế vĩ mơ tồn cầu (yếu tố đẩy) 32 d 2.2.2 Các yếu tố mang tính đặc thù Việt Nam (yếu tố kéo) 37 th yj 2.2.2.1 Sự ổn định kinh tế vĩ mô 37 uy ip 2.2.2.2 Sự phát triển độ mở cửa thị trường chứng khoán 44 la an lu 2.2.2.3 Sự đa dạng vận hành có hiệu định chế tài trung gian 47 va n 2.2.2.4 Q trình cổ phần hóa u cầu tái cấu trúc hệ thống doanh nghiệp fu oi m ll nhà nước Việt Nam 55 nh at 2.3 Vấn đề kiểm sốt dịng vốn FPI Việt Nam thời gian qua 56 z z 2.3.1 Ưu điểm 57 vb k jm ht 2.3.1.1 Môi trường đầu tư 57 2.3.1.2 Chính sách kinh tế vĩ mô 57 gm om l.c 2.3.2 Nhược điểm 60 Kết luận chương 65 an Lu CHƯƠNG GIẢI PHÁP THU HÚT VÀ KIỂM SOÁT VỐN ĐẦU TƯ GIÁN re y te KINH TẾ QUỐC TẾ n va TIẾP NƯỚC NGOÀI VÀO VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HỘI NHẬP 3.1 Dự báo dòng vốn đầu tư gián tiếp nước vào Việt Nam thời gian to tới 66 tn gh 3.1.1 Triển vọng bùng nổ trở lại dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi p ie vào thị trường chứng khốn Việt Nam 66 3.1.2 Phân tích ma trận SWOT 68 n w a lo 3.2 Giải pháp xây dựng điều kiện cần thiết hấp thụ dòng vốn đầu tư gián d th tiếp nước 70 yj uy 3.2.1 Nhóm giải pháp vĩ mô 70 ip 3.2.1.1 Ổn định kinh tế vĩ mơ, kiềm chế lạm phát, trì tăng trưởng kinh la lu tế 70 an 3.2.1.2 Tự hóa dịng vốn nhằm thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước 72 va n 3.2.2 Nhóm giải pháp mang tính thị trường 76 fu 3.2.2.1 Phát triển thị trường chứng khoán 76 m ll oi 3.2.2.2 Nâng cao hiệu hoạt động định chế tài trung gian 80 at nh 3.2.2.3 Nới lỏng tỷ lệ cổ phần nhà đầu tư nước 84 3.2.2.4 Xếp hạng tín nhiệm để thu hút đầu tư 85 z z vb k jm ht 3.3 Giải pháp kiểm sốt dịng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi 87 3.3.1 Thiết lập mục tiêu cho biện pháp kiểm soát vốn thời gian tới 87 gm 3.3.2 Các biện pháp cần khắc phục để hồn thiện sách kiểm sốt vốn om l.c Việt Nam 88 3.3.2.1 Mở cửa thu hút khơng qn kiểm sốt vốn 88 an Lu 3.3.2.2 Quản lý tỷ giá hối đoái 90 3.3.2.3 Thực thi sách tiền tệ 93 n va Kết luận chương 97 re y TÀI LIỆU THAM KHẢO te KẾT LUẬN CHUNG 98 to PHỤ LỤC tn gh Phụ lục 1: Lãi suất tiết kiệm 12 tháng Việt Nam Mỹ (Số liệu chốt ngày 31/12 p ie hàng năm) Phụ lục 2: Quy mô giao dịch thị trường chứng khốn, vốn đầu tư nước ngồi w n số VN-Index a lo d Phụ lục 3: Các yếu tố ảnh hưởng đến biến động dòng vốn FPI vào Việt Nam, Các th yj văn điều chỉnh tỷ lệ cổ phần sở hữu nhà ĐTNN ip uy an lu la n va fu oi m ll at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va re y te I to tn LỜI CẢM ƠN gh p ie Tác giả xin gởi lời cảm ơn chân thành đến: Ban Giám Hiệu, khoa Tài Doanh w n Nghiệp, khoa Đào Tạo Sau Đại Học trường Đại Học Kinh Tế TPHCM tạo điều a lo kiện cho suốt khóa học thực đề tài d th yj uy ip Đặc biệt xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến Tiến Sĩ Bùi Hữu Phước, người tận an lu la tình hướng dẫn tác giả hoàn thành luận văn va n Sau cùng, tác giả cảm ơn người bạn, đồng nghiệp người thân tận fu oi m ll tình hỗ trợ, góp ý giúp đỡ tơi suốt thời gian học tập nghiên cứu at z z Người viết nh TPHCM, ngày 28 tháng 12 năm 2011 k jm ht vb om l.c gm Hoàng Kim Dung an Lu n va re y te (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam II to tn LỜI CAM ĐOAN gh p ie Tôi xin cam đoan luận văn thạc sỹ “Giải pháp thu hút kiểm soát vốn đầu tư gián w n tiếp nước vào Việt Nam” kết trình học tập, nghiên cứu khoa a lo d học độc lập nghiêm túc Các số liệu kết luận văn đáng tin cậy, th xử lý trung thực khách quan yj ip uy la Người viết an lu n va fu oi m ll at nh z Hoàng Kim Dung z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va re y te (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam III to DANH MC CÁC BẢNG BIỂU tn gh Trang p ie Bảng 1.1 Mô tả tác động vốn FPI đến Thị trường sơ cấp thứ cấp n w Bảng 1.2 Vai trò yếu tố đẩy so với yếu tố kéo dịng vốn tồn cầu a lo Bảng 1.3 Mô tả nguyên nhân kết thu hút dòng vốn FPI d th yj ip uy Bảng 2.1 Dòng vốn FPI vào TTCK Việt Nam qua thời kỳ 30 la Bảng 2.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến biến động dòng vốn FPI vào Việt Nam 35 an lu Bảng 2.3 Những biến động yếu tố đẩy qua thời kỳ 37 n va Bảng 2.4 Ảnh hưởng lạm phát đến đầu tư nước qua giai đoạn 42 fu Bảng 2.5 Biên độ dao động tỷ giá giai đoạn 2006 – 2011 45 m ll oi Bảng 2.6 Các tiêu chí đánh giá phát triển TTCK Việt Nam 49 at nh Bảng 2.7 Lợi nhuận số CTCK qua năm 58 z Bảng 2.8 Một số lỗi vi phạm CTCK 59 z k jm ht vb Bảng 2.9 Các văn điều chỉnh tỷ lệ cổ phần sở hữu nhà ĐTNN 62 gm Bảng 3.1 Phân tích ma trận SWOT dịng vốn FPI Vào Việt nam 74 om l.c Bảng 3.2 Xây dựng sách quản lý dịng vốn bối cảnh thực ba bất khả thi 94 an Lu n va re y te (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam IV to DANH MỤC HÌNH VÀ ĐỒ THỊ tn gh Trang p ie Hình 1.1 Mơ hình lý thuyết ba bất khả thi 13 n w a lo Hình 2.1 Lãi suất Mỹ từ năm 2000 – 2010 38 d th Hình 2.2 Tốc độ tăng trưởng GDP toàn cầu 40 yj ip uy Hình 2.3 Diễn biến Lạm phát Việt Nam từ 2000 – 2010 (%) 41 lu la Hình 2.4 Mối quan hệ tăng trưởng GDP vốn FPI 46 an Hình 2.5 Tỷ lệ thâm hụt ngân sách Việt Nam giai đoạn 2005 – 2010 47 n va fu oi m ll at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va re y te (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam - 93 - o Th t, đẩy mạnh công tác thu hút vốn FDI Trong năm gần to dòng vốn FDI vào Việt Nam để xây dựng nhà máy làm hàng xuất tn gh gia tăng có nhiều tiềm lớn, theo kinh nghiệm nhiều nước p ie dịng vốn FDI góp phần đáng kể đưa đất nước ta trở thành quốc gia xuất siêu Nếu ngành, địa phương tăng cường cải thiện hoạt động thu n w hút FDI hàng năm trì đặn 10 tỷ USD vốn FDI giải a lo ngân d th o Thứ năm, cần có thêm nhiều giải pháp để giảm thiểu đáng kể tình yj uy trạng nhập siêu, giảm nhập hàng tiêu dùng xa xỉ, giảm nhập ip mặt hàng danh mục không khuyến khích la an lu 3.3.2.3 Thực thi sách tiền tệ va Một sách tiền tệ thực độc lập đòi hỏi phải đồng thể chế, theo nghĩa n “tam quyền” phải tách biệt từ xuống, cụ thể, tách tài với ngân hàng, fu m ll ngân hàng lại tiếp tục tách NHNN với NHTM cuối tách NHNN oi với Chính phủ, quy trình Ở nước giới, NHNN độc lập nh at việc đưa sách tiền tệ, cịn nước ta NHNN vừa mang tính chất z độc lập tự chủ phải phù hợp với thể chế trị, đồng thời phải phù z ht vb hợp với trình độ phát triển kinh tế Do vậy, để đảm bảo tính độc lập nâng k jm cao hiệu điều hành sách tiền tệ thời gian tới nhằm kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mơ, góp phần ngăn chặn sụt giảm kinh tế, cần lưu ý vấn gm o Điều hành cơng cụ sách tiền tệ an Lu  Duy trì việc tự hố công cụ lãi suất om l.c đề sau:  Tiếp tục điều hành công cụ dự trữ bắt buộc mt cỏch ch ng v linh y (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam te hiu re điều kiện cho tổ chức tín dụng sử dụng vốn khả dụng linh hoạt n va hoạt theo diễn biến thị trường nhằm kiểm soát tin t; mt khỏc to (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam - 94 - Đẩy mạnh việc đổi điều hành công cụ nghiệp vụ thị trường mở, xem to thị trường mở cơng cụ sử dụng rộng rãi nhằm trì lãi suất chủ tn gh đạo “lãi suất liên ngân hàng định hướng”; mở rộng việc kết nạp thành p ie viên tham gia thị trường mở; đa dạng hoá hàng hoá giao dịch thị trường mở nhằm đáp ứng khoản cho tổ chức tín dụng n w  Tiếp tục điều hành sách tỷ giá linh hoạt theo quan hệ cung cầu a lo thị trường, mối quan hệ phối hợp với lãi suất, có kiểm sốt d th Nhà nước nhằm đảm bảo cân đối vĩ mô: kiểm sốt lạm phát; yj uy kích thích xuất khẩu, kiểm sốt nhập khẩu; khuyến khích ĐTNN vào Việt ip Nam; tạo điều kiện quản lý thu hút nguồn ngoại tệ vào hệ thống ngân la an lu hàng; nâng cao quỹ trữ ngoại tệ Nhà nước va o Nâng cao tính độc lập, trách nhiệm NHNN n Việc nâng cao tính độc lập, trách nhiệm cho NHNN phải thích ứng với mức độ hội fu oi m ll nhập tài giới phù hợp thể chế trị nước ta nh Trong ngắn hạn, nhằm tăng tính độc lập NHNN khuôn khổ quy định at Luật NHNN 2010, cần tập trung vào vấn đề sau: z z  Một là, xác định rõ mục tiêu hoạt động cho NHNN “bảo đảm an toàn hoạt vb k jm ht động hệ thống ngân hàng ổn định giá trị đồng tiền kinh tế”  Hai là, NHNN phải thực độc lập định thực thi gm sách việc lựa chọn công cụ điều hành Thống đốc phải trao quyền om l.c định việc thực thi sách tiền tệ tự chịu trách nhiệm định mà khơng cần phải thơng qua Chính phủ Đồng thời, an Lu NHNN phải trao đầy đủ thẩm quyền việc lựa chọn cơng cụ điều hành sách tiền tệ cách linh hot v phự hp nht cng nh y (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam te sách tiền tệ mà Chính phủ hay Quốc hội đề re tiền tệ, vấn đề chống lạm phát, để đạt mục tiêu n va kiểm soát tất cơng cụ có ảnh hưởng tới mục tiêu chớnh sỏch (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam - 95 - Ba l, NHNN cần độc lập quan hệ với ngân sách Nhà nước cần có to qui định cụ thể chức “Là ngân hàng Chính phủ” NHNN theo tn gh hướng NHNN không cho ngân sách vay trực tiếp NHNN cấp tín dụng p ie gián tiếp cho Chính phủ thơng qua việc cho ngân sách vay thị trường thứ cấp có hạn mức lấy trái phiếu Chính phủ làm tài sản đảm bảo cho n w NHTM vay a lo  Bốn là, trao cho NHNN quyền chủ động định tài độc lập d th tương đối mặt nhân (bổ nhiệm miễn nhiệm) Thống đốc cần yj uy trao quyền việc quy định sử dụng khoản thặng dư hoạt ip động ngân quỹ, chuyển tiền điện tử hay quản lý quỹ dự trữ ngoại hối quốc la an lu gia, để có chế tiền lương phù hợp Hơn nữa, khoản thu chi hợp lý NHNN quyền tự chủ thu chi đặc biệt va n việc quản lý biên chế chi nhánh, cục, vụ, viện trực thuộc Có fu m ll NHNN có đủ nguồn lực để thu hút đội ngũ cán bộ, cơng chức có đủ oi lực, trình độ để đảm bảo thực thi chức năng, nhiệm vụ cách có hiệu at nh z  Năm là, trách nhiệm giải trình: Nâng cao tính độc lập tự chủ z ht vb NHNN mục tiêu định sách phải kèm với trách k jm nhiệm giải trình đầy đủ minh bạch Thống đốc NHNN theo định kỳ theo đề nghị Quốc hội phải có trách nhiệm giải trình trước Quốc hội gm định sách giới hạn chức thẩm quyền om l.c giao  Sáu là, tách bạch chức điều hành quản trị Điều hành NHNN Lu an thực Ban điều hành, quản trị nên thực Hội đồng quản trị ngân hàng mang tính tổng thể, định hướng chin lc lõu di, trỏnh (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam y NHNN c thit kế theo mơ hình quản trị tạo phương thức te Ban điều hành có trách nhiệm đưa sách vào sống Nếu re định sách lĩnh vực tiền tệ, làm việc theo nguyên tắc tập thể, n va quản trị (hoặc Hội đồng quản lý) NHNN Hội đồng quản trị l c quan hoch (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam - 96 - c hin tượng thụ động, mang nặng tính hành mệnh lệnh to điều hành Bên cạnh đó, hoạt động Ban điều hành phải bảo đảm tn gh tính minh bạch thơng qua hoạt động kiểm tốn, kiểm soát nội p ie NHNN Trong dài hạn, tính độc lập NHNN cần hướng tới: n w  Một là, thực “Chính sách lạm phát mục tiêu” Lạm phát mục tiêu a lo d khn khổ sách tiền tệ mà theo đó, NHTW Chính th phủ thơng báo số mục tiêu trung dài hạn lạm phát NHTW cam yj ip uy kết đạt mục tiêu Để làm điều này, NHNN phải có la quyền đặc biệt để theo đuổi mục tiêu lạm phát tự đặt cơng cụ an lu sách tiền tệ Ngồi ra, người dân phải thông báo va khuôn khổ sách tiền tệ việc thực sách tiền tệ n  Hai là, tăng cường tính độc lập mặt tổ chức nhân NHNN Theo đó, fu m ll nhiệm kỳ ban lãnh đạo NHTW dài nhiệm kỳ Chính phủ oi Quốc hội, xen kẽ nhiệm kỳ Chính phủ Như vậy, nh at trình định NHNN khơng bị ảnh hưởng chu kỳ thành lập z Chính phủ, chu kỳ lập kế hoạch kinh tế Thống đốc không bị ảnh hưởng z k jm o Đẩy mạnh phát triển thị trường tiền tệ ht vb Chính phủ thay đổi nhân hết nhiệm kỳ gm Tiếp tục tạo hàng hoá phát triển nghiệp vụ thị trường tiền tệ; mở rộng thành om l.c viên tham gia thị trường; nâng cao vai trò điều tiết, hướng dẫn NHNN thị trường tiền tệ; hoàn thiện hành lang pháp lý tạo điều kiện cho thị trường tiền tệ phát an truyền tải tác động sách tiền tệ đến kinh tế Lu triển Sự phát triển thị trường tiền tệ kênh dẫn có hiệu c ch (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam y chớnh sỏch tin t vi sách kinh tế vĩ mơ khác (chính sách tài chính, te Để nâng cao hiệu điều hành sách tiền tệ cần có phối hợp chặt chẽ re sách kinh tế vĩ mô khác n va o Sự phối hợp sách tiền tệ với sách tài số (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam - 97 - sỏch thu hỳt TNN ) như: đánh thuế yêu cầu ký quỹ dòng vốn to ngắn hạn vào Việt Nam Hiện bối cảnh kinh tế giới sụt giảm, việc tn gh điều hành sách tiền tệ quan hệ phối hợp sách tài nhằm mục p ie tiêu góp phần ngăn chặn nguy sụt giảm kinh tế nước, đồng thời kiểm soát lạm phát n w a lo d Kết luận chương th yj ip uy Từ sở lý thuyết học hỏi kinh nghiệm số nghiên cứu thực la trước chương 1, phân tích nhân tố ảnh hưởng đến dòng vốn FPI vấn an lu đề kiểm sốt dịng vốn chương 2, tác giả phân tích triển vọng, hội, va thách thức, điểm mạnh điểm yếu Việt Nam để từ đưa số gợi ý n giải pháp thu hút kiểm soát vốn FPI bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế fu m ll Có nhóm giải pháp nêu lên tương ứng mục tiêu mở cửa thu hút không oi quên kiểm soát vốn nhằm đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô nước, tránh nguy at nh đảo ngược dịng vốn z  Đối với nhóm giải pháp xây dựng điều kiện cần thiết hấp thụ dòng vốn FPI z ht vb o Nhóm giải pháp vĩ mô: đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô, kiềm chế lạm phát, gm vốn FPI k jm trì tăng trưởng kinh tiến tới tự hóa dịng vốn nhằm thu hút dịng om l.c o Nhóm giải pháp mang tính thị trường: bước phát triển TTCK, nâng cao hiệu hoạt động định chế tài trung gian, nới lỏng tỷ lệ cổ phần nhà ĐTNN xếp hạng tín nhiệm để thu hút đầu tư Lu an  Đối với nhóm giải pháp kiểm sốt dịng vốn FPI: tác giả đề xut mc tiờu v (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam y ng mt biờn độ cho phép te mức độ vừa phải, sách tiền tệ độc lập có giới hạn tỷ giá hối đối biến re trung gian vừa mở cửa thu hút vốn FPI khơng qn kiểm sốt n va giải pháp cụ thể cho kiểm soát vốn thời gian tới xây dựng ch (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam - 98 - KT LUN CHUNG to tn gh Với mục tiêu góp phần nhỏ vào nghiên cứu giải vấn đề kinh tế nhằm phát p ie triển đất nước, luận văn giải vấn đề sau: Dựa vào mơ hình lý thuyết “yếu tố đẩy yếu tố kéo” liên hệ n sách kiểm sốt vốn với lý thuyết ba bất khả thi để giải thích - w a lo nhân tố tác động đến biến động dòng vốn FPI vào TTCK Việt Nam d th bất cập điều hành sách kinh tế vĩ mơ nhà nước để yj Trên sở đó, tác giả đề xuất số giải pháp nhằm thu hút kiểm sốt la - ip uy quản lý dịng vốn thời gian qua an lu dòng vốn FPI thời gian tới Quan điểm đề xuất kiểm va sốt dịng vốn đảm bảo thu hút vốn FPI cần thiết cho phát n triển kinh tế đất nước cách xây dựng chế trung gian fu m ll vừa mở cửa thu hút vốn FPI không quên kiểm sốt mức độ vừa phải, oi sách tiền tệ độc lập có giới hạn tỷ giá hối đoái biến động at nh biên độ cho phép z Tuy nhiên, tất nghiên cứu khác, nghiên cứu mặt hạn z ht vb chế chưa thể sử dụng mô hình để lượng hóa nhân tố tác động đến dịng k jm vốn đầu tư gián tiếp, từ đề nhóm giải pháp mang tính kỹ thuật giúp việc kiểm soát nguồn vốn hiệu Một nghiên cứu sâu vào phần phân tích gm tố lên động thái dòng vốn FPI, giúp nghiên cứu sát với thực tiễn om l.c định lượng giải thích cách xác mức độ ảnh hưởng nhân Lu Thay cho lời kết, nhà hoạch định sách, nỗ lực để dòng vốn FPI an ngày tăng thêm khó, vấn đề trọng yếu, khó khăn nhiều l lm th (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam y chớnh sỏch d phũng, nht chế hoạt động thị trường tiền tệ để đảm bảo linh te dịng vốn có tần xuất vào, cao Do đó, phủ phải chủ động xây dựng re tác động không lành mạnh thị trường, ổn định kinh tế vĩ mơ n va để “giữ chân” dịng vốn FPI lại TTCK lâu hơn, ổn định hơn, nhm trỏnh (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam - 99 - hot ng phú với dịch chuyển khó lường dịng vốn FPI Tăng cường to hoạt động kiểm tra, giám sát, nhằm kiểm soát hoạt động kinh doanh tổ chức tn gh tín dụng để có phương án xử lý kịp thời tình dịng vốn FPI đảo chiều p ie Tập trung củng cố lực hoạt động tổ chức tín dụng, lực tài chính, hệ thống thẩm định tín dụng quy định quản trị rủi ro phù hợp với n w thông lệ quốc tế, đảm bảo an tồn tài hoạt động tiếp nhận sử dụng a lo nguồn vốn từ nước ngoài… d th Ngồi biện pháp nêu trên, TTCK Việt Nam phát triển minh bạch, yj uy hàng hóa thị trường đa dạng, chế xác định giá CK vận hành theo nguyên tắc thị ip trường cạnh tranh, tạo sức hút dịng vốn FPI giai đoạn tới, đồng la an lu thời giảm thiểu nguy thoái vốn n va fu oi m ll at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va re y te (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam TI LIU THAM KHO to tn TIẾNG VIỆT gh p ie PGS TS Phan Thị Bích Nguyệt (2006), Đầu tư tài , NXB Thống kê PGS.TS Trần Ngọc Thơ (2005), Tài Doanh nghiệp Hiện đại , NXB n w Thống Kê a lo PGS.TS Trần Ngọc Thơ, TS Nguyễn Ngọc Định (2005), Tài quốc tế , d th NXB Thống kê yj ip uy Luật chứng khoán (2007), NXB Lao động xã hội lu la Luật ngân hàng (2005), NXB Giao thông vận tải an Nguyễn Thị Kim Thanh (2008), Chính sách tiền tệ trước yêu cầu hội nhập n va kinh tế quốc tế, Tạp chí ngân hàng số 19+20/2008 fu Phịng phân tích nghiên cứu VCBS (01/2011), Báo cáo vĩ mô Thị m ll trường chứng khoán 2010 – 2011 oi nh Ths Nguyễn Thị Kim Liên (2008), Chính sách tỷ giá vai trò kiềm chế at lạm phát kiểm sốt vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi Việt Nam, Tạp chí z z Phát Triển Kinh Tế, số 218/ 2008 vb k jm ht Nguyễn Thị Thu Hằng, Nguyễn Đức Thành (2011), Nguồn gốc lạm phát Việt Nam giai đoạn 2000-2010: phát từ chứng mới, om l.c Việt Nam gm Trung tâm Nghiên cứu Kinh tế Chính sách Việt Nam (VEPR) UNDP 10 TS Hạ Thị Thiều Dao(2010), Nhận diện tác động tiêu cực từ dòng vốn an Lu đầu tư gián tiếp, Tạp chí Cơng Ngh Ngõn Hng y (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam te Khoa hc HQGHN, Kinh tế Kinh doanh 26 (2010) 37-42 re chuyển đổi Việt Nam – Cơ hội phát triển rủi ro tiềm tàng, Tạp n va 11 TS Đặng Đức Sơn (2010), Các quỹ đầu tư nước nn kinh t (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam 12 Lờ Th Thu Thy (2008), Q trình xây dựng hồn thiện khn khổ pháp to lý chứng khoán thị trường chứng khốn Việt Nam, Tạp chí Khoa học tn gh ĐHQGHN, Kinh tế - Luật 24 (2008) 18-29 p ie 13 PGS.TS Bùi Kim Yến (2010), Sở Giao Dịch Chứng Khoán thời kỳ hội nhập quốc tế hóa, Tạp chí Phát Triển & Hội nhập, số – tháng 6/2010 n w a lo d TIẾNG ANH th yj Kristin J Forbes, MIT-Sloan School of Management, “The Initial Impact of uy ip the Crisis on Emerging Market Countries”, Prepared for Brookings Papers lu la on Economic Activity: Spring 2010, May 18, 2010 an Eswar S Prasad & Raghuram G Rajan, “A Pragmatic Approach to Capital n va Account Liberalization”, April 2008 fu Kosuke Aoki, Gianluca Benigno and Nobuhiro Kiyotaki, “Adjusting to m ll oi Capital Account Liberalization”, June, 2009 J Neely, “An Introduction to Controls”, z NOVEMBER/DECEMBER 1999 Capital at nh Christopher z ht vb Bruno Coelho & Kevin P Gallagher, “ Capital Controls and 21st Century Edwards, AND CONTROLS, MACROECONOMIC FLOW VULNERABILITY”, om l.c January 2007 CAPITAL CONTRACTIONS, “CAPITAL gm Sebastian k jm Financial Crises: Evidence from Colombia and Thailand”, January 2010 an Cutting Themes and Possible Policy Framework”, February 14, 2011 Lu Reza Moghadam, “Recent Experiences in Managing Capital InflowsCross- (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam y Investment Flows: Banks Indonesias Recent Experiences, November 2010 te Nanang Hendarsah, “Challenges and Policy Options In Managing Portfolio re Externality View”, May 2010 n va Anton Korinek, “Regulating Capital Flows to Emerging Markets: An (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam 10 Parthapratim Pal, Foreign Portfolio Investment, Stock Market and to Economic Development: A Case Study of India”, November 18 – 20, 2006 tn gh p ie CÁC TRANG WEB THAM KHẢO n w www.adb.org a lo www.atpvietnam.com d www.bsc.com.vn th yj www.doanhnhan360.vn www.saga.vn n fu www.sirvina.com va www.sbv.gov.vn an lu la www.imf.org ip uy www.gso.gov.vn m ll www.thongtinphapluatdansu.wordpress.com z om l.c www.worldbank.org gm www.vntrades.com k jm ht vb www.vnexpress.net z www.vneconomy.vn at www.vinacorp.vn/ nh www.vietbao.vn oi www.tuanvietnam.net an Lu n va re y te (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam Phụ Lục to tn Bảng 1: Lãi suất tiết kiệm 12 tháng Việt Nam Mỹ (Số liệu chốt ngày gh p ie 31/12 hàng năm) Đvt: % w n a lo d th yj ip uy an lu la va fu oi m ll at nh z z ht vb Mỹ 3.8 7.8 5.4 5.8 5.1 6.5 2.4 1.5 1.5 3.1 4.8 5.3 4.2 0.8 k jm Việt Nam 12 12 12 9.6 9.6 11.4 7.2 6.2 6.8 7.8 7.2 7.6 8.4 8.4 8.8 13.5 10.4 11.5 n om l.c gm Năm 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 (Nguồn: ADB, Bloomberg) an Lu n va re y te (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam Ph Lc to gh p ie T VND 450,000,000 400,000,000 w n 350,000,000 a lo 300,000,000 d 250,000,000 th 200,000,000 yj 150,000,000 uy 100,000,000 ip 50,000,000 la 2002 an lu 7/2000 Quy mô thị trường 2004 2006 Đầu tư nước 2008 2010 Đầu tư nước n va fu oi m ll Nguồn: Sở giao dịch CK Tp HCM nh at Hình 2: Thực trạng vốn ĐTNN Việt Nam từ 1998-2010 (triệu USD) z z ht vb 14,000 10,000 gm 8,000 6,000 om l.c 4,000 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 n re y te FPI va FDI an Lu 2,000 2010 Triệu USD k jm 12,000 1998 tn Hình 1: Quy mơ giao dịch TTCK Việt Nam từ 7/2000 đến 10/2011 Nguồn: Tổng hợp từ IMF (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam to Hỡnh 3: Ch s VN-Index theo thỏng từ bắt đầu đến tn gh p ie n w a lo d th yj ip uy an lu la n va fu oi m ll at nh z Nguồn: http://cafef.vn – “TTCK Việt Nam 11 năm, Những chết” - Việt Thắng z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va re y te (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam Ph Lc to tn gh p ie Bảng 1: Các yếu tố ảnh hưởng đến biến động dòng vốn FPI vào Việt Nam Yếu tố đẩy Yếu tố kéo Dòng vốn FPI n w a lo - Rủi ro toàn cầu chưa bộc phát thành - TTCK giai đoạn hình sóng - Lãi suất giới thành, quy mô nhỏ trình độ thấp lãi suất yếu nước d th yj 2000 2005 ip uy Quy mô giao dịch nhỏ lẻ, chiếm khoảng 6% quy mô giao dịch toàn thị trường an lu la fu oi m ll at nh 2008 2011 - Khủng hoảng tín dụng Mỹ 2008 lan rộng khắp toàn cầu - Khủng hoảng nợ công Châu Âu 2010 - Sự hấp dẫn thị trường phát hẹn n giới suất va 2006 2007 - Lãi suất thấp lãi nước - Triển vọng triển đầy hứa thị trường - Việt Nam gia nhập WTO - TTCK bùng nổ, số P/E - Vốn FPI vào TTCK (giá thu nhập) mức 30 tăng mạnh đến 40 lần khoảng 1/4 - Quỹ ĐTNN ạt vào DN niêm yết vào quí Việt Nam, nhiều năm 2007, cao nhiều lần CTCK đời đáp khu vực giới ứng nhu cầu thị - Sự đầu tăng giá nhà trường ĐTNN - Kinh tế vĩ mô ổn định, lạm phát kiểm soát từ 7-8% - Lạm phát tăng cao (23% năm - Cổ phiếu bị bán 2008) vượt mức kiểm soát tháo Từ giá trị kỷ bất ổn tỷ giá lục 1.170,67 vào - Chính phủ thắt chặt tiền tệ ngày 12/03/07, VNnỗ lực kiểm soát lạm phát Index giảm dần - Hoạt động hiệu chạm đáy vào ngày định chế tài trung 24/05/09, cịn 235,5 điểm gian - Q trình CPH diễn chậm z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va re y te (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.thu.ht.v.kiỏằm.soĂt.vỏằn.ỏĐu.tặ.giĂn.tiỏp.nặỏằc.ngoi.vo.viỏằt.nam