(Luận văn) nợ công và chính sách tài khóa bền vững nghiên cứu tại các nền kinh tế mới nổi

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH hi ep w n ad lo yi u yj th TRẦN XUÂN BIỂN pl n ua al va n NỢ CÔNG VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA m ll fu n oi BỀN VỮNG: NGHIÊN CỨU TẠI CÁC NỀN t KINH TẾ MỚI NỔI z z j ht vb m k LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ gm om l.c an Lu n va y te re TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ng hi ep w n TRẦN XUÂN BIỂN ad lo yi u yj th pl n ua al NỢ CƠNG VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA n va BỀN VỮNG: NGHIÊN CỨU TẠI CÁC NỀN m ll fu KINH TẾ MỚI NỔI t n oi Chuyên ngành: z 8340201 z Mã số: Tài – Ngân hàng j ht vb m k LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ gm om l.c NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC an Lu GS.TS SỬ ĐÌNH THÀNH n va y te re TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2018 LỜI CAM ĐOAN t to ng hi Tôi cam đoan luận văn “Nợ cơng sách tài khóa bền vững: Bằng ep chứng thực nghiệm kinh tế nổi” cơng trình nghiên cứu tơi, w hướng dẫn GS.TS Sử Đình Thành Các số liệu, trích dẫn có n ad lo nguồn gốc rõ ràng tổng hợp từ nguồn đáng tin cậy Nội dung kết nghiên cứu trung thực chưa công bố cơng trình u yj th trước yi pl Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 27 tháng 12 năm 2018 n ua al TÁC GIẢ n va m ll fu t n oi Trần Xuân Biển z z j ht vb k m gm om l.c an Lu n va y te re MỤC LỤC t to TRANG PHỤ BÌA ng hi LỜI CAM ĐOAN ep MỤC LỤC w n DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT lo ad DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU u yj th TÓM TẮT yi pl CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU n ua al Giới thiệu đề tài nghiên cứu .1 n va Mục tiêu nghiên cứu m ll fu Đối tượng phạm vi nghiên cứu .2 Phương pháp nghiên cứu .3 n oi t Kết cấu nghiên cứu z CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT z vb j ht 2.1 Lý thuyết nợ công k m 2.1.1 Khái niệm nợ công gm 2.1.2 Phân loại nợ công .5 om l.c 2.1.3 Đặc trưng, chất tác động kinh tế nợ công an Lu 2.1.4 Rủi ro nợ công 10 2.1.5 Tính bền vững nợ cơng 12 y te re 2.2.1 Khái niệm thâm hụt ngân sách 19 n 2.2 Thâm hụt ngân sách 19 va 2.1.6 Các phương pháp đánh giá tính bền vững nợ cơng 13 2.2.2 Nguyên nhân gây thâm hụt ngân sách 20 t to 2.2.3 Tính bền vững ngân sách 22 ng hi 2.3 Tính bền vững sách tài khóa 25 ep 2.3.1 Định nghĩa tính bền vững 25 w n 2.3.2 Các biến số đo lường 29 lo ad 2.4 Lược khảo số nghiên cứu liên quan đến tính bền vững sách tài u yj th khóa 33 yi 2.5 Vấn đề thể chế 39 pl n ua al 2.5.1 Tổng quan thể chế .39 2.5.2 Chất lượng thể chế .42 va n CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 45 m ll fu 3.1 Phương pháp nghiên cứu 45 n oi 3.2 Dữ liệu nghiên cứu 51 t z 3.3 Mơ hình nghiên cứu 54 z j ht vb CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 57 k m CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ GỢI Ý CHÍNH SÁCH 61 gm 5.1 Kết luận 61 om l.c 5.2 Các gợi ý sách .62 5.2.1 Gợi ý sách chung 62 an Lu 5.2.2 Gợi ý sách cho Việt Nam .64 n y te re DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO va 5.3 Hạn chế luận văn định hướng nghiên cứu tương lai 66 (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi DANH MC CC T VIT TẮT t to ng hi ep KÝ HIỆU TIẾNG ANH TIẾNG VIỆT Khối quốc gia đồng tiền European Monetary Union w EMU n ad lo chung châu Âu Phương pháp tác động cố định Gross Domestic Product Tổng sản phẩm quốc nội yi GDP Fixed Effects Method u yj th FEM pl General National Product Tổng sản lượng quốc gia IMF International Monetary Fund Quỹ Tiền tệ quốc tế n ua al GNP n va fu Cooperation and Kinh tế t Development Tổ chức Hợp tác Phát triển n oi OECD m ll Organization Economic z z Phương pháp bình phương Ordinary Least Squares REM Random Effects Method WB World Bank Ngân hàng Thế giới WEF World Economic Forum Diễn đàn kinh tế giới vb OLS j ht nhỏ m om l.c n va y te re (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi an Ch s qun tr th giới Lu Indicators nhiên gm The Worldwide Governance k WGI Phng phỏp tỏc ng ngu (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi DANH MC CC BẢNG BIỂU t to ng hi Bảng 2.1 Mơ hình sơ đồ Cây nhị phân nợ công Manasse Roubini 16 ep Bảng 2.2 Bảng phân tích tính bền vững nợ theo theo quốc gia 18 w n Bảng 2.3 Bảng tiêu chí xác định bền vững NSNN 24 lo ad Bảng 4.1 Kết kiểm định tính dừng biến GDP 57 u yj th Bảng 4.2 Kết kiểm định tính dừng biến INFLATION 57 yi Bảng 4.3 Kết kiểm định tính dừng biến OPENNESS 58 pl n ua al Bảng 4.4 Kết kiểm định tính dừng biến DEBT 58 n va Bảng 4.5 Kết hồi quy ngưỡng .59 m ll fu t n oi z z j ht vb k m gm om l.c an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi TểM TT t to ng hi Chính sách tài khóa ln đóng vai trò quan trọng việc phát triển ep kinh tế Đối với quốc gia phát triển, việc đảm bảo nguồn lực để phát triển w kinh tế điều quan tâm đặc biệt Khi nhu cầu lớn nguồn lực n ad lo sẵn có khơng đủ phủ nước phải vay nợ để trang trải, nợ công từ mà phát sinh Đã có nhiều nghiên cứu tỷ lệ nợ cơng GDP có mối u yj th quan hệ với nhau, vượt q mức nợ cơng cho phép gây tác động tiêu yi cực đến kinh tế, đơi với khả bền vững tài khóa Với mục đích pl đánh giá cách khoa học, khách quan tính bền vững sách tài khóa n ua al qua chứng nghiên cứu nợ công từ 30 kinh tế giới va phương pháp định lượng hồi quy ngưỡng Hansen (1999) giai đoạn 1996 – n 2016, nghiên cứu tìm ngưỡng tỷ lệ nợ công/GDP mức 77,94% với tác fu m ll động yếu tố thể chế, đóng góp thêm chứng khoa học tồn n oi ngưỡng nợ cơng Ngồi ra, từ kết nghiên cứu, tác giả đề xuất số giải t pháp chung nhằm kiểm sốt nợ cơng hợp lý cải thiện chất lượng thể chế z z Từ khóa: Nợ cơng, bền vững tài khóa, thể chế, hồi quy ngưỡng j ht vb k m gm om l.c an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi CHNG 1: TNG QUAN NGHIấN CU t to ng hi Giới thiệu đề tài nghiên cứu ep Trong năm gần đây, dù kinh tế giới nói chung có nhiều dấu w hiệu khởi sắc kể từ sau tác động khủng hoảng kinh tế - tài tồn cầu, n ad lo phủ kinh tế phát triển có nhiều nỗ lực điều hành, thực u yj th cải cách tài cơng đồng bộ, tồn diện, có chiến lược, kế hoạch rõ ràng để tiến tới tài cơng bền vững, phát triển kinh tế kỷ nguyên hội yi nhập, toàn cầu hóa ngày diễn mạnh mẽ, sâu sắc Trong sách cải pl n ua al cách đó, cải thiện, tăng cường hiệu sách tài khóa vấn đề quan trọng khơng tài cơng mà cịn có ý nghĩa lớn đối phát triển n va kinh tế quốc gia m ll fu Đối với quốc gia phát triển, vấn đề đảm bảo tính bền vững n oi sách tài khóa lại quan trọng Bởi lẽ, kinh tế này, nhu cầu t nguồn lực để đầu tư xây dựng phát triển kinh tế giải vấn đề an sinh xã z hội quan tâm hàng đầu Nếu nguồn lực nước khơng đủ z phủ quốc gia phải tiến hành vay nợ nhiều hình thức phải vb j ht đối mặt với tình trạng nợ công thâm hụt ngân sách Trong bối cảnh hợp tác k m quốc tế đa dạng nay, việc đảm bảo nguồn lực để quốc gia phát triển điều gm cần thiết Để thực điều đó, vai trị sách tài khóa khơng om l.c thể bàn cãi Do đó, việc tìm hiểu đánh giá sách tài khóa kinh tế giới việc cần phải thực kỹ lưỡng, có an Lu khoa học rõ ràng, thuyết phục Hiệp ước Maastricht, điều 109j Hip c ny buc chớnh ph cỏc nc (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi y te nghĩa biến dùng để tính Khái niệm bền vững đưa làm mục tiêu re kinh tế Việc đo lường, tính tốn bền vững ln gặp khó khăn định n lại, vấn đề cân ngân sách khả hấp thụ va Có nhiều lý thuyết điều kiện khác ca s bn vng ti khúa (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi đồng tiền chung châu Âu (EMU) đặt tiêu chuẩn khắt khe quản t to lý tài – ngân sách Chính sách tài khóa Hiệp ước đòi hỏi ngân sách ng quốc gia phải cân đối thặng dư trung hạn, thâm hụt ngân sách 3% hi ep GDP tỷ lệ nợ công/GDP 60% Những tiêu chuẩn thiết lập nhằm hướng đến kết hợp kỷ luật linh hoạt ngân sách, tránh tình trạng điều w n chỉnh ngân sách thiếu bền vững lo ad Các đề tài nghiên cứu trước chủ yếu đánh giá tác động nợ công đến u yj th tăng trưởng kinh tế, có nghiên cứu đánh giá đến tính bền vững sách tài yi khóa tác động nhân tố ảnh hưởng đến tính bền vững sách tài khóa pl phương pháp định lượng Do đó, với chủ ý tìm chứng khoa học n ua al tính bền vững sách tài khóa qua tiêu nợ công tác động yếu tố va thể chế, tác giả tiến hành đề tài nghiên cứu Nợ công sách tài khóa bền n vững: Bằng chứng thực nghiệm kinh tế m ll fu Mục tiêu nghiên cứu n oi Bài nghiên cứu nhằm mục đích đánh giá cách khoa học, khách quan t tính bền vững sách tài khóa qua chứng nghiên cứu nợ công, z z tác động yếu tố thể chế từ 30 kinh tế giới phương j ht vb pháp định lượng k m Đối tượng phạm vi nghiên cứu gm Đối tượng nghiên cứu: nghiên cứu tính bền vững sách tài khóa om l.c thơng qua tiêu ngưỡng nợ công 30 kinh tế giới, gồm Ai Cập, Argentina, Ấn Độ, Ba Lan, Bulgari, Brazil, Brunei, Campuchia, Chile, Lu an Colombia, Hàn Quốc, Hungary, Indonesia, Kazakhstan, Lào, Malaysia, Mexico, n Thổ Nhĩ Kỳ, Trung Quốc, Venezuela Việt Nam va Myanmar, Nam Phi, Nga, Romani, Peru, Phillpines, Uruguay, Sri Lanka, Thái Lan, tính bền vững sách tài khóa 30 kinh tế giới giai đoạn từ năm 1996 đến năm 2016 (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi y te re Phm vi nghiờn cu: ngng n công tác động yếu tố thể chế (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi 55 = 0,1 1{ } + 0,2 1{𝑋𝑖 > 𝛾} + 𝛽1,1 𝑋𝑖 1{𝑋𝑖 ≤ 𝛾} + 𝑋𝑖 1{𝑋𝑖 > 𝛾} t to ng + 𝛽2,1 𝑊𝑖 1{𝑋𝑖 ≤ 𝛾} + 𝛽1,2 𝑋𝑖 1{𝑋𝑖 > 𝛾} + 𝜀𝑖 hi ep Trong đó: Y : tốc độ tăng trưởng GDP biến phụ thuộc w n ad lo X : tỷ lệ nợ công/GDP u yj th W : đại diện biến kiểm soát (lạm phát, độ mở thương mại, thể chế) i : quốc gia yi pl γ : giá trị ngưỡng chưa biết n ua al β hệ số tương quan n va Phương trình viết lại thành hai phương trình sau : fu m ll 𝑌𝑖 = 𝛽0,1 + 𝛽1,1 𝑋𝑖 + 𝛽2,1 𝑊𝑖 + 𝜀𝑖 𝑛ế𝑢 𝑋𝑖 ≤ 𝛾 n oi t 𝑌𝑖 = 𝛽0,2 + 𝛽1,2 𝑋𝑖 + 𝛽2,2 𝑊𝑖 + 𝜀𝑖 𝑛ế𝑢 𝑋𝑖 > 𝛾 z Mô tả biến nguồn liệu mơ hình: z NGUỒN DỮ LIỆU j ht GIẢI THÍCH vb TÊN BIẾN m Tỷ lệ tốc độ tăng trưởng GDP hàng năm Debt Tỷ lệ nợ công/GDP, dùng để xác định ngưỡng nợ công quốc gia Inflation Chỉ số lạm phát hàng năm World Bank Openness Độ mở kinh tế (tỷ trọng tổng kim ngạch xuất nhập khẩu/GDP) World Bank Institutions (*) Chất lượng thể chế k GDP World Bank gm om l.c IMF an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi World Govenance Indicators (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi 56 (*) Trong ú, bin cht lng th ch mô tả sau: t to ĐẶT TÊN BIẾN MÔ TẢ ng hi INST_1 CHI TIẾT Voice and Accountability Chỉ số tiếng nói trách ep nhiệm giải trình Political Stability and Chỉ số tính ổn định trị Absence of Violence khơng có bạo lực Government Effectiveness Chỉ số hiệu phủ INST_4 Regulatory Quality Chỉ số chất lượng điều tiết INST_5 Control of Corruption Chỉ số kiểm soát tham INST_2 w n lo ad INST_3 yi u yj th pl nhũng n ua al INST_6 Chỉ số quy định pháp Rule of Law n va luật m ll fu t n oi z z j ht vb k m gm om l.c an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi 57 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU t to ng hi Tác giả sử dụng số liệu hàng năm từ 1996 – 2016 để phân tích, kiểm định ep tính dừng kiểm định Levin – Lin – Chu Kết kiểm định cho thấy, chuỗi w liệu GDP, lạm phát, độ mở thương mại dừng n ad lo Bảng 4.1 Kết kiểm định tính dừng biến GDP yi u yj th pl n ua al n va m ll fu t n oi z z vb j ht Bảng 4.2 Kết kiểm định tính dừng biến INFLATION k m gm om l.c an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi 58 Bảng 4.3 Kết kiểm định tính dừng biến OPENNESS t to ng hi ep w n ad lo yi u yj th pl n ua al va n Bảng 4.4 Kết kiểm định tính dừng biến DEBT m ll fu t n oi z z j ht vb k m gm om l.c để thực chạy mơ hình, tránh bị tượng hồi quy giả mạo an Lu Chuỗi liệu biến DEBT khơng dừng, đó, tác giả dùng sai phân bc (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi y te cú ý ngha thng kờ mức 5% re ngưỡng nợ cơng 77,94% có tác động nhân tố thể chế, mơ hình n nợ cơng so với GDP khoảng thấp từ 74,38% đến cao 78,29%, va Kết chạy mơ hình hồi quy ngưỡng theo Hansen (1999) cho thy, t l (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi 59 Bng 4.5 Kt qu hồi quy ngưỡng t to ng hi ep w n ad lo yi u yj th pl n ua al n va m ll fu t n oi z z j ht vb k m Kết phù hợp tương đồng với kết nghiên cứu gm Mehmet Caner, Thomas Grennes Fritzi Koehler-Geib (2010) nghiên cứu om l.c Finding the tipping point – When sovereign debt turns bad (tồn ngưỡng tỷ lệ nợ cơng/GDP, trung bình 77% với tồn 101 quốc gia có tỷ lệ 64% đối an Lu với quốc gia phát triển) kết ngưỡng nợ công mức 75,8% nghiên cứu tác giả Sử Đình Thành (2012) nghiên cứu thc nghim v y te (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi re thỡ nguy c vỡ nợ, bền vững sách tài khóa lớn n có tồn mức nợ cơng ngưỡng, mức ngưỡng này, nợ công tăng va ngưỡng nợ công Việt Nam Với kết nghiên cu thc nghim ny cho thy (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi 60 Kt qu nghiên cứu hệ số biến DEBT -0,0384, biến t to INFLATION -0,05 biến OPENNESS 0,0233, có ý nghĩa thống kê ng Nếu nợ cơng tăng lên 1% tăng trưởng kinh tế giảm tương ứng 0,0384%, hi ep lạm phát tăng 1% ảnh hưởng giảm 0,05% tăng trưởng GDP độ mở thương mại tăng 1% tăng trưởng tăng tương ứng 0,0233% Điều phù w hợp với lý thuyết nợ công lạm phát tăng cao gây tác động tiêu cực n ad lo đến tăng trưởng kinh tế, ngược lại kinh tế mở hội nhập tác động u yj th tích cực đến tăng trưởng kinh tế quốc gia Ngoài ra, yếu tố thể chế chứng minh có tác động đến tăng trưởng kinh tế, thể chế tốt, minh bạch thúc yi pl đẩy kinh tế phát triển, đồng thời giảm tác động tiêu cực đến nhân tố n ua al khác nợ công hay lạm phát n va m ll fu t n oi z z j ht vb k m gm om l.c an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi 61 CHNG 5: KT LUN V GI í CHÍNH SÁCH t to ng hi 5.1 Kết luận ep Với mục đích đánh giá cách khoa học, khách quan tính bền vững w sách tài khóa qua chứng nghiên cứu nợ cơng từ 30 kinh tế n ad lo giới phương pháp định lượng hồi quy ngưỡng Hansen u yj th (1999), nghiên cứu cho kết tỷ lệ nợ công so với GDP khoảng thấp từ 74,38% đến cao 78,29%, ngưỡng nợ cơng 77,94% yi có tác động nhân tố thể chế, mơ hình có ý nghĩa thống kê mức 95% pl n ua al Kết nghiên cứu phù hợp với số nghiên cứu thực nghiệm ngưỡng nợ cơng bền vững tài khóa trước va n Điều 109j Hiệp ước Maastricht buộc phủ nước khối m ll fu đồng tiền chung châu Âu (EMU) phải tuân thủ tiêu chuẩn khắt khe n oi quản lý tài – ngân sách Chính sách tài khóa Hiệp ước Maastricht địi t hỏi ngân sách quốc gia phải cân đối thặng dư trung hạn, thâm hụt z ngân sách 3% GDP tỷ lệ nợ GDP 60%, hướng đến kết hợp z kỷ luật linh hoạt ngân sách, tránh tình trạng điều chỉnh ngân sách thiếu bền vb j ht vững Qua kết nghiên cứu, thấy so với tiêu chuẩn k m quốc gia thuộc khối EU, ngưỡng nợ công 77,94% cao, đồng nghĩa với gm việc phủ quốc gia không để nợ công vượt qua ngưỡng om l.c dựa vào giới hạn nợ công để thiết lập sách tiềm ẩn rủi ro lớn nhận biết lúc có cú sốc bất thường xảy Mất an Lu kiểm sốt nợ cơng dẫn đến việc gia tăng gánh nặng thuế ngắn hạn khả vỡ nợ dài hạn (Hume) Vì lẽ đó, phủ phải kiểm sốt nợ y te (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi re Buiter, 2003) n thp hn t l thng dư ngân sách/GDP để đạt bền vững tài khóa (Willhem va công thấp mức ngưỡng tiến ti vic kim soỏt t l n cụng/GDP (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi 62 Bên cạnh đó, nghiên cứu xác định tác động chất lượng thể t to chế (thông qua số: tiếng nói trách nhiệm giải trình, tính ổn định ng trị khơng có bạo lực, hiệu phủ, chất lượng điều tiết, kiểm soát hi ep tham nhũng, quy định pháp luật) đến mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế 30 kinh tế Kết mơ hình cho thấy w chất lượng thể chế có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế kinh n ad lo tế Để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế tốt kinh tế u yj th mở, phủ nước phải đặt trọng tâm vào việc kiểm soát tham nhũng, nâng cao hiệu hoạt động phủ chất lượng điều tiết, quy định yi pl pháp luật trì ổn định trị n ua al 5.2 Các gợi ý sách n va 5.2.1 Gợi ý sách chung m ll fu Dựa vào kết nghiên cứu chất lượng thể chế, khuyến nghị số giải pháp để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững phủ cần làm n oi nâng cao hiệu phủ, cung ứng dịch vụ hành cơng phải t đảm bảo minh bạch công bằng, hiệu quả, nâng cao tinh thần trách nhiệm z z người thi hành cơng vụ, bên cạnh phải đảm bảo an sinh xã hội Việc nâng cao vb j ht tăng cường biện pháp phòng, chống tham nhũng, hành vi tiêu cực, k m quan liêu máy hành việc quan trọng để làm cho máy hoạt gm động tốt hơn, cải thiện thể chế để có khả cạnh tranh cao, thu hút đầu tư nước nước Sự quán, rõ ràng sách, sách có om l.c tính dự báo cao, tầm nhìn xa tạo niềm tin cho doanh nghiệp nhà an Lu đầu tư Chính phủ cần trọng đến nâng cao chất lượng điều tiết, thể (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi y te dõn, tuõn th nghiờm cỏc nguyờn tc thông lệ quốc tế, cam kết hội nhập re kinh doanh theo pháp luật, bảo hộ quyền sở hữu tài sản hợp pháp công n thúc đẩy phát triển kinh tế tư nhân, phủ cần tôn trọng đảm bảo quyền tự va khả phủ việc thúc đẩy phát triển khu vc t nhõn (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi 63 quc t Bỡnh đẳng khu vực kinh tế tư nhân điều cần thiết, t to Chính phủ cần có biện pháp cụ thể để thúc đẩy tính minh bạch, nâng cao ng trách nhiệm giải trình quan hành nhà nước Bên cạnh đó, cần tiếp hi ep tục đẩy mạnh cải cách hành chính, đặc biệt cải cách thủ tục hành phức tạp, gây tốn chi phí Chính sách pháp luật cần minh bạch hóa, có w thể dự đốn được, nâng cao trách nhiệm giải trình quan quản lý nhà n ad lo nước nhằm tạo bình đẳng đối tất thành phần kinh tế u yj th Tham nhũng vấn đề gây xúc cho người dân, doanh nghiệp, nhà yi đầu tư tất quốc gia, đặc biệt quốc gia phát triển Do đó, tham pl nhũng cần phải kiểm sốt chặt chẽ, ngăn ngừa quan liêu, trì trệ n ua al hoạt động quan quản lý nhà nước, tạo môi trường cạnh tranh va bình đẳng, minh bạch n Đối với kinh tế phát triển, nhu cầu vốn để đầu tư sở hạ m ll fu tầng kinh tế lớn Kết nghiên cứu thực nghiệm nghiên cứu n oi không đồng nghĩa với việc phủ quốc gia khơng vay mà vấn đề t việc vay nợ phủ phải ln ln tình trạng kiểm sốt z tỷ lệ nợ công/GDP định Nếu vượt ngưỡng nợ cho phép, khả z j ht vb vỡ nợ lớn, việc vơ khó khăn Ngồi ra, với việc m kiểm sốt nợ cơng, dài hạn, phủ cần phải có giải pháp cụ k thể để cải thiện chất lượng thể chế, tạo môi trường đầu tư – kinh doanh thuận lợi, gm từ kinh tế phát triển nguồn thu quốc gia tăng lên, cách om l.c giải nợ cơng hiệu Bên cạnh đó, tầm quan trọng việc kiểm sốt ngưỡng nợ cơng thể việc dung hòa tương đối mục tiêu phát Lu an triển bền vững sách tài khóa bền vững từ việc sử dụng ngun lc y te (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi re hp lý, t tương quan với dự báo phát triển kinh tế định trước n nỗ lực kiểm soát tỷ lệ nợ cơng/GDP phải có kế hoạch vay nợ, trả nợ va phát triển kinh tế Vì lẽ đó, giải pháp khả thi ph (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi 64 V n cụng v bn vng ti khóa, phủ kinh tế cần t to giới hạn mức nợ công phù hợp giữ lạm phát mức vừa phải Đặc biệt phải lưu ng ý nợ gánh nặng phải trả tương lai, có khả gây khủng hoảng hi ep suy thoái kinh tế vấn đề vỡ nợ gây ra, việc vay nợ phải dành cho dự án đầu tư phát triển, có khả thu hồi vốn đảm bảo mang lại lợi ích cho w người dân doanh nghiệp Đồng thời thúc đẩy hoạt động đầu tư khu n ad lo vực tư, tạo nguồn thu ngân sách hợp lý tạo điều kiện thuận lợi cho u yj th hoạt động xuất nhập khẩu, tăng cường giao thương doanh nghiệp, tham gia tổ chức thương mại khu vực giới điều yi pl giúp thúc đẩy tăng trưởng kinh tế n ua al 5.2.2 Gợi ý sách cho Việt Nam va Tỷ lệ nợ cơng/GDP Việt Nam tăng mạnh sách tài khóa nới n lỏng năm qua Cụ thể, tỷ lệ nợ công/GDP tăng đáng kể từ 51,7% fu m ll năm 2010 lên đến 61% năm 2015, nợ Chính phủ chiếm 49,2%, nợ n oi Chính phủ bảo lãnh chiếm 10,9%, 0,9% nợ quyền địa phương Điều t đáng lo ngại dù có tốc độ tăng trưởng kinh tế tốt Việt Nam lại có tỷ lệ z nợ cơng/GDP tăng nhanh (tăng khoảng 10% năm qua) Theo số liệu z j ht vb Bộ Kế hoạch Đầu tư đưa Báo cáo tình hình kinh tế - xã hội năm 2018, m mức nợ công Việt Nam 61,4% GDP, song nằm ngưỡng an toàn k trung hạn Tuy nợ công nằm ngưỡng cho phép, gm phải đối mặt với nhiều rủi ro lớn Bội chi ngân sách mức cao om l.c Nếu bội chi ngân sách mức bảo lãnh Chính phủ trì nay, tỷ lệ nợ cơng GDP Việt Nam tăng vượt trần cho phép (65% Lu an GDP) năm tới, kể tăng trưởng GDP cú c trỡ mc y te (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi re bền vững kể có cú sốc nhẹ n địa ngân sách ngày trở nên mỏng, khiến cho nợ cơng trở nên va cao chi phí huy động cịn tương đối thuận lợi Mặt khác, dư (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi 65 Trong thi gian ti, chớnh ph cn phi nghiên cứu, tái tạo lớp đệm t to sách trước rủi ro Với nợ công mức cao, Việt Nam cịn dư ng địa để vận dụng sách tài khóa nhằm đối phó với biến động chu kỳ, hi ep điều cho thấy tầm quan trọng việc phải củng cố tình hình tài khóa đẩy mạnh cải cách cấu Nếu tình hình ngân sách khơng điều chỉnh, w n khơng có lộ trình giảm bội chi ngân sách, lộ trình nợ Việt Nam u yj th mô ad lo sớm vào vùng có rủi ro cao, gây trở ngại cho tăng trưởng ổn định kinh tế vĩ yi Vì vậy, Chính phủ Việt Nam phải đặc biệt quan tâm xử lý nợ công pl đảm bảo sách tài khóa đạt tính bền vững dài hạn thông qua số n ua al giải pháp gợi ý sau: va Thứ nhất, cần quan tâm đến việc chuyển đổi mơ hình tăng trưởng n từ chiều rộng sang chiều sâu Trong năm vừa qua, mơ hình tăng fu m ll trưởng Việt Nam dựa nhiều vào đầu tư (đặc biệt đầu tư công), bên n oi cạnh yếu tố khác, hiệu mang lại từ đầu tư khơng mong t đợi Do đó, lợi ích từ tăng trưởng tăng thu ngân sách chưa bù đắp chi z phí liên quan đến gia tăng đầu tư công nợ công z vb j ht Thứ hai, Việt Nam phải đặc biệt quan tâm đến kỷ luật ngân sách, k m chi tiêu công đầu tư công Bên cạnh hệ lụy bất ổn kinh tế vĩ mô, gm đầu tư công gặp phải nhiều vấn đề liên quan đến dàn trải, lãng phí, hiệu Siết chặt kỷ luật đầu tư công chi tiêu công làm giảm quy mô chi om l.c ngân sách cần thiết để đạt mục tiêu phát triển, qua giúp thâm hụt ngân an Lu sách nợ công trở nên bền vững Thứ ba, liên quan đến việc kiểm soát nâng cao k lut ngõn sỏch, minh (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi y te ú giỳp phịng ngừa rủi ro liên quan đến nợ cơng Đồng thời, phối hợp re cường giám sát cộng đồng hiệu đầu tư công chi tiêu công, qua n quan trọng Bảo đảm minh bạch thơng tin phương diện cịn giúp tăng va bạch thông tin liên quan đến chi tiêu công u t cụng s l nhng yờu cu (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi 66 chặt chẽ sách kinh tế vĩ mơ, đặc biệt sách tiền tệ sách tài t to khóa ng hi Ngồi biện pháp đồng nhằm giảm bội chi ngân sách, cần tăng ep cường lực quản lý nợ công Bên cạnh áp lực nợ trước mắt nêu trên, cần chuẩn bị sẵn sàng cho chuyển đổi nguồn vốn vay có tính chất ưu w n đãi (ODA) dần giảm xuống nợ thương mại (trong nước nước ngoài) lo ad trở thành nguồn huy động Chính phủ Trong bối cảnh đó, quản lý tài u yj th khóa quản lý nợ cách cẩn trọng đem lại lợi ích nâng cao lòng tin yi nhà đầu tư, mức tín nhiệm quốc gia giảm mức chi phí vay pl Cần có lộ trình củng cố tình hình tài khóa để đảm bảo bền vững tài n ua al khóa ảnh hưởng tới tăng trưởng kinh tế Điều địi hỏi Chính phủ va phải giảm bội chi trì nợ cơng hạn mức quy định, qua giúp hạn n chế tăng nợ tái tạo lớp đệm sách nhằm chống đỡ cú sốc có fu m ll thể xảy ra, nghĩa vụ nợ dự phịng phát sinh Các phương án n oi củng cố tình hình tài khóa cân nhắc sở phối hợp biện t pháp nhằm đẩy mạnh huy động thu, hạn chế tăng chi, tái cấu nâng cao hiệu z suất chi tiêu, tăng cường hiệu quản lý, sử dụng khai thác tài sản công, z j ht vb hiệu quản lý nợ công rủi ro tài khóa Tái cấu chi tiêu cơng cần đảm bảo k gm trúc kinh tế m cho khoản chi cho lĩnh vực an sinh xã hội, đầu tư phát triển tái cấu 5.3 Hạn chế luận văn định hướng nghiên cứu tương lai om l.c Trong nghiên cứu này, cố gắng song tác giả an Lu dừng lại việc đóng góp thêm chứng thực nghiệm ngưỡng nợ công bền vững sách tài khóa cho 30 kinh tế mi ni Bờn cnh ú, nghiờn (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi y te tng trưởng kinh tế gặp nhiều khó khăn, thể chế yếu kìm hãm phát re trưởng kinh tế mạnh mẽ ngược lại, quốc gia có chất lượng thể chế n triển kinh tế Quốc gia có chất lượng thể chế tốt có nhiều hội tăng va cứu chứng minh yếu tố thể chế có vai trị ỏng k vic phỏt (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi 67 trin ca quc gia Tuy nhiên, với hạn chế liệu thời gian, đề tài t to chưa phân tích sâu tác động cụ thể tỷ lệ ngưỡng nợ cơng ng nhóm quốc gia, khu vực tác động đồng thời yếu tố thể chế đến hi ep tiêu khác nghiên cứu tính bền vững sách tài khóa (thặng dư, thâm hụt ngân sách) Kết số gợi ý sách rút từ nghiên cứu w n hữu ích, thiết thực cần thiết cho nhà kinh tế học nhà hoạch ad lo định sách tham khảo Đồng thời, khúc mắt phát từ nghiên cứu yi u yj th gợi ý cho đề tài nghiên cứu pl n ua al n va m ll fu t n oi z z j ht vb k m gm om l.c an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi DANH MC TI LIU THAM KHO t to Danh mục tài liệu tiếng Anh ng hi Ahmad Zubaidi Baharumshah, Siew-Voon Soon, Evan Lau, Fiscal ep sustainability in an emerging market economy: When does public debt turn bad? w Journal of Policy Modeling 39 (2017), 99 – 113 n ad lo David Hauner, Daniel Leigh and Michael Skaarup, Ensuring fiscal u yj th sustainability in G-7 countries, IMF Working Paper Fabrizio Balassone and Daniele Franco, Assessing fiscal sustainability: A yi pl review of methods with a view to EMU n ua al Mariam Camarero, Josep Lluis Carrion-i-Silvestre Cecilo Tamarit, n countries va 2013 The relationship between debt level and fiscal sustainability in OECD m ll fu Mehmet Caner, Thomas Grennes, Fritzi Koehler-Geib, 2010 Finding the n oi tipping point – When sovereign debt turns bad t Ngan Tran, Debt threshold for fiscal sustainability assessment in z z emerging economies, Journal of Policy Modeling, 2018 vb j ht Shyh – Wei Chen, Testing for fiscal sustainability: New evidence from the m k G-7 and some European countries, Economic Modelling, 2013 gm Tomoni Miyazaki, Fiscal reform and fiscal sustainability: Evidence from an Lu Willem H Buiter, 2003 Fiscal Sustainability om l.c Australia and Sweden, International Review of Economics and Finance n va y te re (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi (Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi(Luỏưn.vn).nỏằÊ.cng.v.chưnh.sĂch.ti.kha.bỏằãn.vỏằng.nghiên.cỏằâu.tỏĂi.cĂc.nỏằãn.kinh.tỏ.mỏằi.nỏằãi