Bản sao của tren dinh pho wall peter lynch

Mục lục TRÊN ĐỈNH PHỐ WALL Về sách chứng khoán Alpha Books LỜI GIỚI THIỆU LỜI NÓI ĐẦU 23 LỜI GIỚI THIỆU 26 PHẦN 37 Tố chất nhà đầu tư 38 Những nghịch lý Phố Wall 45 Đầu tư chứng khốn có phải đánh bạc khơng? 56 Vượt qua trắc nghiệm thân 65 Đây có phải thị trường tốt khơng? Xin đừng hỏi điều 71 PHẦN 78 Săn lùng túi mười gang 79 Tơi có nó, tơi có - Vậy nào? 89 Cổ phiếu lý tưởng, thật tuyệt vời 110 Đừng lại gần cổ phiếu 127 10 Thu nhập, thu nhập thu nhập 138 11 Hai phút suy ngẫm 150 12 Tiếp cận thực tế 157 13 Những số bật 172 14 Kiểm tra lại tình hình kinh doanh 194 15 Danh mục việc cần kiểm tra lần cuối 198 PHẦN 205 16 Thiết kế danh mục đầu tư 206 17 Thời điểm mua bán tốt 213 18 Mười hai điều ngớ ngẩn (và nguy hiểm nhất) mà người ta nói giá cổ phiếu 225 19 Hợp đồng quyền chọn, hợp đồng tương lai, bán khống 236 20 50.000 người Pháp nhầm lẫn 241 Lời bạt: Bị đột kích bất ngờ 251 Lời cảm ơn 253 PETER LYNCH TRÊN ĐỈNH PHỐ WALL Bản quyền tiếng Việt © 2007 Cơng ty Sách Alpha NHÀ XUẤT BẢN LAO ĐỘNG - XÃ HỘI Tạo ebook: Tô Hải Triều Phát hành: http://www.taisachhay.com Về sách chứng khoán Alpha Books Đáp ứng nhu cầu ngày tăng việc tìm hiểu cổ phần, cổ phiếu, chứng khốn, chiến lược đầu tư độc giả, Alpha Books chọn mua quyền dịch xuất sách đầu tư chứng khoán bao gồm sách hay tiếng nhất, viết học giả, nhà đầu tư thành công hàng đầu giới Cuốn sách Trên đỉnh phố Wall mà bạn cầm tay nằm loạt sách kể lại kinh nghiệm bí Peter Lynch, nhà quản lý tài hàng đầu Mỹ Là sách kinh điển đầu tư chứng khốn, chúng tơi tin Trên đỉnh phố Wall mang lại cho nhà đầu tư chứng khoán Việt Nam hôm học kỹ vơ hữu ích Được tuyển chọn từ sách đầu tư, tài chứng khốn tiếng nhiều tác giả tên tuổi hàng đầu giới, hy vọng loạt sách trở thành q giá trị hữu ích cho tất độc giả quan tâm Xin trân trọng giới thiệu tới độc giả loạt sách đầu tư chứng khốn Tháng năm 2007 Cơng ty Sách Alpha Tặng Carolyn, người vợ người bạn tốt suốt 20 năm Sự ủng hộ hi sinh có ý nghĩa định Tặng tôi, Mary, Annie, Beth, tình yêu chúng dành cho cha mẹ cho thực có ý nghĩa lớn Tặng đồng nghiệp Quỹ Đầu Tư Fidelity, người nỗ lực để đảm bảo hoạt động Magellan cống hiến âm thầm họ không công chúng biết đến Tặng triệu cổ đông Magellan, tin tưởng uỷ thác tài sản tiết kiệm họ cho tôi, gửi hàng ngàn thư gọi hàng ngàn điện thoại suốt năm qua để an ủi lần thị trường xuống giá nhắc nhở tương lai tươi sáng Tặng thánh thần tất lời ban phước che chở suốt đời LỜI GIỚI THIỆU Cho Ấn phẩm thiên niên kỷ Cuốn sách viết nhằm cung cấp kiến thức khuyến khích nhà đầu tư cá nhân Ai biết trước xuất tới 30 lần bán triệu bản? Ấn phẩm đời 11 năm sau lần xuất Do thực tin tưởng nguyên tắc giúp thành công Fidelity Magellan áp dụng đầu tư cổ phiếu ngày Đã qua thời gian dài kể từ lần Trên đỉnh phố Wall xuất cửa hàng sách vào năm 1989 Tôi rời khỏi Magellan vào tháng năm 1990 chuyên gia nói thực bước trí tuệ Họ chúc mừng tơi thời điểm - trước thị trường đầu giá lên sụp đổ Vào thời điểm đó, người bi quan trơng hợp với thời Các ngân hàng lớn khắp nước Mỹ hầu hết rơi vào tình trạng vỡ nợ, có số đứng vững phát triển Đầu mùa thu năm đó, chiến chống Iraq chuẩn bị Thị trường chứng khoán trải qua thời kỳ khủng hoảng trầm trọng từ trước đến Nhưng không lâu sau, chiến với Iraq giành thắng lợi, hệ thống ngân hàng lại hồi sinh thị trường chứng khoán bước vào giai đoạn phục hưng Phục hưng thật sự! Chỉ số Dow Jones tăng gấp bốn lần kể từ tháng 10 năm 1990, từ 2.400 điểm lên 11.000 điểm tiếp tục tăng - thập kỷ huy hoàng cổ phiếu kỷ XX Số lượng hộ gia đình Mỹ nắm giữ cổ phiếu hay chứng quỹ đầu tư tăng đáng kể từ 32% năm 1989 lên gần 50% Toàn thị trường tạo 25 nghìn tỷ la giá trị cải mới, biểu thành phố thị trấn Hơn bốn nghìn tỷ la cải đầu tư vào quỹ đầu tư, tăng gấp nhiều lần so với số lượng 275 tỷ năm 1989 Vì tơi quản lý quỹ nên tơi hài lịng quỹ thịnh vượng Song điều đồng nghĩa với việc có nhiều nhà đầu tư chứng khốn nghiệp dư hoạt động không hiệu Nếu họ hoạt động tốt lĩnh vực sản sinh thị trường đầu giá lên này, hẳn họ khơng phải chuyển vốn đầu tư sang quỹ với qui mơ họ làm Có lẽ thơng tin chứa đựng sách giúp nhà đầu tư sai lầm tìm hướng có ích cho họ Kể từ rời khỏi Magellan, trở thành nhà đầu tư cá nhân hoạt động tự Trong lĩnh vực từ thiện kêu gọi đóng góp học bổng giúp trẻ em thành phố thuộc đức tin đến học tập trường công giáo Boston Mặt khác làm việc bán thời gian Fidelity với tư cách uỷ viên quản trị, đồng thời người tư vấn/đào tạo nhà phân tích nghiên cứu trẻ tuổi Gần đây, thời gian nghỉ ngơi giải trí tơi tăng 30 lần tơi dành nhiều thời gian gia đình Có lẽ nhiêu điều đủ nói tơi Vậy quay lại chủ đề mà quan tâm: chứng khoán Kể từ thị trường đầu giá lên hình thành vào tháng năm 1982, chứng kiến cổ phiếu tăng giá mức kỷ lục lịch sử nước Mỹ, với số Dow tăng gấp 15 lần Theo cách nói riêng Lynch, gia tăng gọi “fifteenbagger” (tạm dịch “túi 15 gang” - “fifteenbagger”: loại chứng khoán mà giá trị tăng tới 15 lần - thuật ngữ Peter Lynch, nhà đầu tư lớn thời đại, sáng tạo ra) Tôi không lạ thấy túi 15 gang số công ty thành công, nhiên túi 15 gang tồn thị trường phần thưởng giá trị Hãy xem xét điều này: từ năm 1929 đến năm 1982, số Dow mức cao tăng gấp bốn lần: từ 248 điểm lên 1.046 điểm nửa kỷ Gần đây, tốc độ tăng giá cổ phiếu nhanh mức độ tăng số Dow Jones Để số Dow Jones tăng gấp đôi từ 2.500 điểm lên 5.000 điểm, phải năm tháng, vòng năm rưỡi số tăng gấp đôi từ 5.000 điểm lên 10.000 điểm Từ năm 1995 - 1999, lần lãi cổ phiếu đạt 20% năm năm liên tiếp Chưa thị trường chứng khoán lại đạt mức lãi cổ phiếu 20% đến hai lần khoảng thời gian Thị trường đầu giá lên lớn Phố Wall trọng đãi người tin tưởng làm kinh ngạc người hồi nghi mức độ mà khơng tưởng tượng thời kì đình trệ đầu thập kỷ 1970, giữ cương vị lãnh đạo Magellan Ngay trước thời điểm đó, nhà đầu tư thối chí phải tự nhắc nhở thị trường đầu giá xuống trì mãi Và người kiên nhẫn cố giữ cổ phiếu chứng quỹ đầu tư họ suốt 15 năm - khoảng thời gian mà số Dow Jones số trung bình khác tăng trở lại mức độ thập niên 1960 Giờ cần tự nhắc nhở thị trường đầu giá lên khơng trì mãi, kiên nhẫn đức tính cần thiết khơng người tin tưởng mà người hoài nghi Ở phần sau sách này, tơi có nói sụp đổ ATT vào năm 1984 có lẽ bước phát triển quan trọng thị trường chứng khoán thời kì Ngày nay, Internet đến có Internet phớt lờ tơi Chỉ từ trước đến tơi vốn người “ác cảm với công nghệ” Những kinh nghiệm cho thấy để trở thành nhà đầu tư thành công, bạn không thiết phải người thức thời Thực tế hầu hết nhà đầu tư lớn mà biết (đứng đầu danh sách Warren Buffet) người “ác cảm với công nghệ” Họ khơng sở hữu mà họ khơng hiểu rõ, Tôi hiểu rõ hãng Dunkin’ Donuts Chrysler, lý hai loại cổ phiếu xuất danh mục đầu tư Tôi hiểu ngân hàng, khoản tiết kiệm nợ, thân thích chúng Fannie Mae (một ngân hàng tín dụng nhà Mỹ) Tôi không ghé thăm trang web Tơi chưa truy cập hay chat Nếu khơng có hỗ trợ chun mơn (của vợ tơi hay tơi chẳng hạn), hẳn tơi chẳng thể tìm trang web Vào dịp Lễ Tạ ơn năm 1997, uống cocktail trứng sữa với người bạn sành web New York Tơi có nói Carolyn - vợ tơi thích tiểu thuyết gia thần bí Dorothy Sayers Bạn tơi ngồi xuống máy tính gần đó, sau vài nhấp chuột ơng kéo lên danh sách đầy đủ tác phẩm Sayers, ngồi cịn có lời bình độc giả bảng xếp hạng từ đến năm cho tác giả (trên trang web văn học, tác giả xếp hạng giống giám đốc quản lý quỹ) Tôi mua bốn tiểu thuyết Sayers cho Carolyn, chọn kiểu gói q, đánh địa gia đình tơi vào, sau loại quà khỏi danh sách quà tặng Giáng sinh Đây lần mua hàng Amazon.com Sau bạn đọc cách mà phát số cổ phiếu lãi ăn uống hay mua sắm, sớm chuyên gia săn tìm chứng khốn nhiều Vì Amazon tồn không gian điện tử không gian buôn bán ngoại ơ, nên tơi phớt lờ Amazon nằm ngồi tầm hiểu biết tơi - tơi khó hiểu thể hiệu giặt khô Tuy nhiên, đến năm 1997, Amazon định giá tương xứng với triển vọng hỗ trợ vốn thích đáng Nhưng tơi khơng đủ linh hoạt để thấy hội mà lĩnh vực đem lại Nếu không ngại nghiên cứu hẳn thấy thị trường khổng lồ cho loại hình mua bán này, khả Amazon để nắm bắt thời Hỡi ôi, không làm thế! Và kết Cổ phiếu Amazon tăng gấp 10 lần (một “túi 10 gang” theo cách nói Lynch) có năm 1998 Amazon 500 loại cổ phiếu “dot.com” tăng giá ngoạn mục Trong giới công nghệ cao “dot.com”, khơng có lạ cổ phiếu lần chào bán công chúng tăng giá gấp mười lần thời gian ngắn thời gian cần thiết để Stephen King viết truyện kinh dị Những đầu tư khơng địi hỏi nhiều tính kiên nhẫn Trước Internet phát triển, cơng ty phải nỗ lực tăng trưởng để lọt vào bảng xếp hạng cơng ty có tài sản hàng tỷ la Nhưng đây, họ đạt giá trị tỷ đô la trước họ thu lợi nhuận, nhiều trường hợp trước họ kiếm khoản doanh thu Ngài Thị trường (một đại diện giả tưởng cho cổ phiếu nói chung) khơng chờ đợi đời trang web để tự chứng tỏ sống thực tại, giống cách mà Wal-Mart Home Depot tự chứng tỏ với hệ trước Đối với cổ phiếu Internet nóng nay, yếu tố dường khơng cịn hợp thời Sự xuất đơn giản dấu chấm bên cạnh chữ “com” khái niệm lý thú ẩn sau đủ để thuyết phục người lạc quan trả tiền trước cho giá trị tăng trưởng thịnh vượng thập kỷ sau Và người mua hàng trả giá cao lên sở “những nguyên tắc bản” vị lai, mức giá tăng lên thời khắc Xét theo doanh số Maserati thung lũng Silicon, cổ phiếu “dot.com” đem lại phần thưởng xứng đáng cho doanh nghiệp đưa chúng thị trường hay người mua sớm biết bán lúc Tuy nhiên, muốn đưa lời nhắc nhở người mua cổ phiếu sau giá chúng tăng vọt Có nghĩa lý đầu tư vào cổ phiếu dot.com với mức giá tương ứng với nhiều năm gia tăng thu nhập chóng mặt, mà gia tăng lại chưa có chắn? Khi tơi trình bày vấn đề này, hẳn độc giả dễ dàng nhận thấy câu trả lời là: “Không” Với hàng loạt vấn đề này, giá cổ phiếu tăng gấp đôi, gấp ba, chí gấp bốn ngày giao dịch Nếu người môi giới bạn khoanh vùng bạn vào nhóm cổ phiếu hợp lý giá chào bán ban đầu - viễn cảnh khó xảy lời chào bán Internet hấp dẫn vé Super Bowl - bạn số phần trăm lãi đáng kể Thậm chí bạn tồn tiền lãi, vài loại cổ phiếu dot.com đạt mức giá cao kỷ lục vài phiên giao dịch mà không tăng trở lại mức giá Nếu bạn cảm thấy bị loại khỏi chơi mang tên dot.com tự an ủi có nhà đầu tư dot.com thành cơng từ đầu chí cuối Thật sai lầm đánh giá trình biến động cổ phiếu qua mức giá chào bán ban đầu mà không mua Những người chia cổ phiếu người may mắn họ nhận nhiều “một chút” Mặc dù xung quanh tơi có vơ số điều hấp dẫn tức thời, tơi tiếp tục đầu tư theo cách cổ truyền Tôi sở hữu cổ phiếu mà lãi phụ thuộc vào nhân tố lâu đời: công ty thành công gia nhập thị trường mới, lợi nhuận tăng, giá cổ phiếu tăng theo Hay công ty hoạt động tồi thay đổi thành công ty hoạt động tốt Một cổ phiếu thắng đậm điển hình danh mục đầu tư Lynch nhìn chung phải từ ba đến mười năm, chí thế, để giành thượng phong Do thiếu yếu tố lợi nhuận lĩnh vực dot.com, nên hầu hết cổ phiếu dot.com xếp hạng theo tiêu chuẩn so sánh giá cả/thu nhập (price/earnings) Nói cách khác khơng có “e” số “P/E” - hai yếu tố “p, e” đóng vai trị quan trọng Khơng có số “P/E” nên nhà đầu tư tập trung vào loại liệu phổ biến - giá cổ phiếu! Theo tơi nghĩ, giá cổ phiếu thơng tin có ích mà bạn nên dựa vào, song thực tế lại sử dụng rộng rãi Vào năm 1989, Trên đỉnh phố Wall viết, băng tin điện báo giá cổ phiếu xuất cuối trang mạng Tin tức Tài Ngày nay, bạn thấy băng tin điện báo nhiều phương tiện thông tin, nhiều phương tiện khác trưng bày hộp thoại nhỏ thể số Dow, số tổng hợp 500 loại cổ phiếu S&P 500… Những người truy cập kênh thông tin tự nhiên phải biết thơng tin thị trường đóng cửa Trên cổng Internet phổ biến, bạn nhấn chuột vào danh mục đầu tư bạn lập tìm thấy thơng tin cổ phiếu Hoặc bạn thu thập thơng tin giá 800 loại cổ phiếu, máy nhắn tin hay hộp thư thoại Với hàng loạt thông tin giá đưa tới thông điệp sai lầm Nếu công ty Internet tơi u thích bán cổ phiếu với giá 30 la cơng ty u thích bạn bán với giá 10 la, hẳn người quan tâm đến giá nói cơng ty chiếm thượng phong Đây ảo tưởng nguy hiểm Cái ngài Thị trường trả cho cổ phiếu hôm hay tuần sau khơng nói cho bạn biết cơng ty có hội thành cơng lớn sau hai hay ba năm siêu xa lộ công nghệ thông tin Nếu bạn bám theo loại liệu, bám sát liệu thu nhập - giả định cơng ty đề cập có thu nhập Tôi tán thành quan điểm dễ gây giận chẳng chóng chày, thu nhập tạo nên thành công hay thất bại định đầu tư vào chứng khốn vốn Giá cổ phiếu hơm nay, ngày mai, hay tuần sau nhãng mà Internet khác xa so với tiến làm thay đổi giới Đường sắt, điện thoại, xe lửa, máy bay ti vi “đòi quyền sở hữu” ảnh hưởng mang tính cách mạng đời sống bình thường, hay 1/4 dân số giới giàu có Những ngành dẫn đến đời nhiều cơng ty mới, số chúng sống sót đạt vị trí thống trị ngành Có lẽ điều tương tự xảy với Internet Một hai tên tuổi lớn thống trị lãnh địa này, giống McDonald’s lĩnh vực đồ ăn nhanh (cụ thể Hamburger) hay Schlumberger ngành dịch vụ dầu khí Các cổ đông công ty thành công trở nên giàu có, đó, cổ đơng công ty chậm tiến, hết thời, hay tụt hậu hết tiền Có lẽ bạn đủ thơng minh để đầu tư vào cơng ty thành cơng góp mặt nhóm riêng biệt cơng ty có doanh thu tỷ đô la hàng năm Mặc dù cơng ty dot.com điển hình khơng có thu nhập bạn tiến hành phân tích ngắn gọn để đưa ý niệm chung doanh thu mà công ty cần đạt tương lai để điều chỉnh giá cổ phiếu hành Hãy đưa giả thiết: dot.com Trước tiên bạn tìm “giá trị kinh doanh” cách nhân số lượng cổ phiếu nợ (ví dụ 100 triệu) với giá cổ phiếu hành (ví dụ 100 la/cổ phiếu) 100 triệu lần 100 đô la tương đương 10 tỷ la, giá trị kinh doanh dot.com Khi bạn đầu tư vào công ty nào, bạn kỳ vọng giá trị kinh doanh cơng ty tăng Điều xảy người mua không trả mức giá cao cho cổ phiếu để nâng cao giá trị đầu tư Với suy nghĩ này, trước cổ phiếu dot.com tăng gấp 10 lần, giá trị kinh doanh công ty phải tăng 10 lần từ 10 tỷ lên 100 tỷ đô la Khi bạn đạt giá trị kinh doanh mục tiêu, bạn phải tự hỏi mình: dot.com phải kiếm để đạt giá trị 100 tỷ la? Để có câu trả lời gần đúng, bạn áp dụng phương pháp số giá cả/thu nhập riêng hoạt động tăng trưởng nhanh - thị trường nóng nay, số đạt mức 40 lần thu nhập lại nước (Kohlberg, Kravis, Roberts; Kelso; Coniston Partners; Odyssey Partners; Wesray), công ty châu Âu nhóm mua lại (Hanson Trust, Imperial Chemical, Electrolux, Unilever, Nestlé, v.v…), người đột kích cơng ty riêng với quỹ vốn khổng lồ (David Murdock, Donald Trump, Sam Hyman, Paul Bilzerian, người anh em Bass, người Đức quốc xã, gia đình Hafts, Rupert Murdoch, Boone Pickens, Carl Icahn, Asher Edelman, v.v…) cơng ty nào, lớn hay nhỏ, góp mặt đầy đủ Sự phổ biến mua lại đòn bẩy, hay LBO, nhờ mà tồn cơng ty hay chi nhánh trở thành “tư nhân hoá” - giao dịch mua thực người ngồi cơng ty hay người quản lý công ty dùng tiền vay ngân hàng hay tiền huy động nhờ trái phiếu giá trị thấp Sự phổ biến trái phiếu giá trị thấp này, phát minh Drexel Burnham Lambert học tập khắp nơi Sự xuất việc mua bán hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn, đặc biệt số cổ phiếu, cho phép “những nhà giao dịch lập trình” mua hay bán cổ phiếu thị trường cổ phiếu thường, sau đảo ngược vị vào thị trường hợp đồng tương lai, ném hàng tỷ đô la để thu lại khoản lợi nhuận khiêm tốn Và tất biến cố này, SS Kresge, công ty lạc hậu sa sút, phát triển cơng thức thị trường K mart, nhờ mà giá cổ phiếu họ tăng 40 lần 10 năm; Masco phát triển vòi nước tay nắm tăng 1.000 lần, trở thành cổ phiếu vĩ đại 40 năm - đốn lại cổ phiếu công ty sản xuất vịi nước? Những cơng ty tăng trưởng nhanh thành công trở thành túi mười gang, cổ phiếu truyền tai phá sản, nhà đầu tư nhận cổ phần “Baby Bell” ATT tan rã làm tăng gấp đôi số tiền năm Nếu bạn hỏi tơi biến cố có ý nghĩa quan trọng thị trường chứng khốn, tơi xếp tan rã ATT gần vị trí cao (sự kiện làm ảnh hưởng đến 2.96 triệu cổ đơng), biến cố tháng 10 có lẽ khơng xếp top Đây vài điều nghe gần đây: Tôi nghe nói nhà đầu tư nhỏ khơng có hội môi trường nguy hiểm tốt họ nên rút lui Một nhà cố vấn thận trọng hỏi: “Bạn có xây nhà sau động đất không?” Nhưng trận động đất khơng diễn phía ngơi nhà, mà văn phòng bất động sản Các nhà đầu tư nhỏ trải nghiệm qua nhiều thị trường khác đến họ tìm hàng hóa tốt Nếu có nên lo lắng người hồi nghi Xét cho tất tổn thất tháng 10 vừa qua tổn thất với người chịu tổn thất Họ nhà đầu tư dài hạn Chính người chơi chứng khốn chấp, hay ac-bit đầy rủi ro, người chơi hợp đồng quyền chọn, giám đốc quản lý danh mục đầu tư nghe theo hiệu lệnh bán máy tính họ người thất bại Giống mèo nhìn thấy hình ảnh gương, người bán cổ phiếu tự hù dọa gây hoang mang cho Tơi nghe nói kỷ nguyên quản lý chuyên nghiệp đem đến tính tinh vi, thận trọng trí tuệ cho thị trường chứng khốn Có tới 50.000 nhà đầu tư cổ phiếu chiếm lĩnh thị trường, giống 50.000 người Pháp, họ mắc sai lầm Từ vị trí mình, tơi nói 50.000 nhà đầu tư chứng khốn ln ln đúng, 20% cuối biến động cổ phiếu điển hình Đó 20% mà phố Wall nghiên cứu, hị hét, xếp hàng - lúc để tâm đến lối thoát thị trường Từ hình thành ý tưởng thu lợi nhuận thần tốc xô đẩy để khỏi thị trường Các nhà đầu tư nhỏ chen lấn xơ đẩy đám đơng Họ thong thả bước vào có đám đơng đứng lối ra, bước có đám đông đứng lối vào Sau danh sách cổ phiếu nhiều tổ chức lớn ưa chuộng vào năm 1987 phải bán mức giá cực thấp 10 tháng sau đó, thay thu nhập cao, triển vọng hứa hẹn, luồng tiền mặt tốt Bản thân công ty không thay đổi, tổ chức quan tâm: Automatic Data Processing, Coca-Cola, Dunkin’ Donuts, General Eletric, Genuine Parts, Philip Morris, Primerica, Rite Aid, Squibb, Waste Management Tơi nghe nói ngày giao dịch 200 cổ phiếu tiến lớn so với ngày giao dịch 100 cổ phiếu, thị trường hay biến động có lợi lớn Nhưng khơng phải trường hợp bạn chìm đắm thị trường - làm Năm ngoái, 87% cổ phiếu niêm yết Sàn giao dịch chứng khoán New York sang tay lần Vào đầu thập niên 60, ngày giao dịch với đến triệu cổ phiếu trở nên bình thường, tỷ lệ lãi doanh thu từ cổ phiếu 12% năm Trong thập niên 1970, ngày giao dịch với 40 đến 60 triệu cổ phiếu trở thành bình thường đến thập niên 1980, số tăng lên 100 - 120 triệu cổ phiếu Giờ đây, khơng có ngày giao dịch với 150 triệu cổ phiếu hẳn người nghĩ có vấn đề bất trắc xảy Tơi biết phần nguyên nhân, tiến hành mua bán cổ phiếu hàng ngày Nhưng cổ phiếu thành công lớn tiếp tục cổ phiếu mà nắm giữ ba hay chí bốn năm Doanh thu khổng lồ thần tốc thúc đẩy quỹ số thông thường, quỹ mua bán hàng tỷ cổ phiếu mà không quan tâm đến đặc điểm riêng cơng ty liên quan, cịn “các quỹ chuyển đổi”, cho phép nhà đầu tư chuyển từ cổ phiếu sang tiền mặt, từ tiền mặt sang cổ phiếu, mà khơng trì hỗn hay u cầu nộp phạt Khơng lâu sau đó, có doanh thu 100% hàng năm từ cổ phiếu Nếu hơm thứ ba tơi định phải mua cổ phiếu General Motors! Làm mà công ty tồi tệ lại trì tình trạng khơng biết bán báo cáo thường niên đâu chứ? Một sách xuất với tên gọi What’s Wrong with Wall Street (Có điều khơng ổn xảy với phố Wall) báo cáo tốn khoảng 20 đến 30 tỷ la hàng năm để trì giao dịch khác trả cho phí hoa hồng phí giao dịch cổ phiếu, hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn Điều có nghĩa tốn nhiều tiền vào việc di chuyển cổ phiếu đi lại lại huy động vốn cho chứng khoán Xét cho cùng, huy động vốn cho doanh nghiệp lý có cổ phiếu từ đầu Và giao dịch kết thúc vào tháng Mười Hai hàng năm, danh sách khổng lồ gồm 50.000 nhà đầu tư cổ phiếu trông không khác thời điểm tháng Giêng vừa qua Các nhà đầu tư lớn hấp thụ thói quen nhanh chóng trở thành ống hút kem ngắn hạn mà người môi giới xung quanh họ yêu thích Một số người gọi “thị trường thuê - - cổ - phiếu” Giờ người nghiệp dư lại trở nên thận trọng, cịn người chun nghiệp tỏ thất thường Cơng chúng nhân tố ổn định có khả an ủi Tính thất thường phịng tín thác, khu vực phố Wall, hạt tài Boston hội tốt cho bạn Bạn đợi cổ phiếu khơng cịn ưa chuộng giảm xuống mức giá cực thấp mua chúng Tơi nghe nói trận sụt giá vào thứ hai ngày 19 tháng 10 nhiều trận sụt giá lịch sử khác diễn vào ngày thứ hai, nhà nghiên cứu dành hàng để tìm hiểu hiệu ứng ngày thứ hai Thậm chí họ tiếp tục nói chuyện với hiệu ứng ngày thứ hai đến Wharton Sau xem xét vấn đề này, tơi thấy cần có số lưu ý sau đây: từ năm 1953 đến năm 1984, thị trường cổ phiếu đạt tổng cộng 919,6 điểm, 1.565 điểm vào ngày thứ hai Vào năm 1973, thị trường tăng tổng cộng 169 điểm lại xuống 149 điểm vào ngày thứ hai; vào năm 1974, thị trường xuống 235 điểm tổng thể 149 điểm vào ngày thứ hai; vào năm 1984, thị trường tăng tổng cộng 149 điểm giảm 47 điểm vào ngày thứ hai; vào năm 1987, giảm 483 điểm vào ngày thứ hai tăng tồn 42 điểm Nếu thực có hiệu ứng ngày thứ hai tơi nghĩ biết lý Các nhà đầu tư nói chuyện với cơng ty hai ngày cuối tuần Tất nguồn thông tin thông thường nhân tố đóng cửa, khiến cho người trải qua 16 đầy lo lắng việc đồng yên xuống giá, đồng yên tăng giá, lũ sông Nile, mùa cà phê Brazil, phát triển loài ong độc, hay nỗi lo sợ khác biến cố trình bày tờ báo chủ nhật Kỳ nghỉ cuối tuần khoảng thời gian mà người ta đủ rảnh rỗi để đọc dự báo dài hạn ảm đạm nhà kinh tế, người viết cột khách mời hay trang xã luận Nếu bạn không thận trọng ngủ muộn lờ tin tức kinh doanh chung chung, bạn tự xây dựng tâm trí hàng loạt nỗi lo sợ nghi ngờ đến mức bán tất cổ phiếu buổi sáng thứ hai Theo tơi nghĩ, ngun nhân hiệu ứng ngày thứ hai (Cuối ngày thứ hai, tơi có hội gọi điện cho hay hai công ty để biết họ không ngừng trệ kinh doanh, nguyên nhân làm giá cổ phiếu hồi phục suốt tuần đó.) Tơi nghe nói thị trường 1987 - 1988 quay trở lại thời kỳ thị trường 1929 - 1930 chuẩn bị phải đối mặt với suy thoái khác Cho đến nay, thị trường 1987 - 1988 khơng biểu hồn tồn tương tự thị trường 1929 - 1930, sao? Nếu có thêm suy thối khơng phải thị trường chứng khoán sụp đổ, mà nguyên nhân gây suy thối trước thị trường sụp đổ Trong ngày này, có 1% người Mỹ nắm giữ cổ phiếu Cuộc suy thoái trước xảy tình trạng đình trệ kinh tế đất nước có tới 66% lực lượng lao động làm việc ngành sản xuất, 22% ngành nông nghiệp, khơng có an ninh xã hội, trợ cấp thất nghiệp, kế hoạch tiền lương hưu, khoản phúc lợi chăm sóc y tế cho người cao tuổi, khoản nợ đảm bảo cho sinh viên, hay tài khoản ngân hàng phủ bảo đảm Ngày nay, ngành sản xuất chiếm 27% lực lượng lao động, ngành nông nghiệp chiếm tỷ lệ khiêm tốn 3%, ngành dịch vụ chiếm 12% năm 1930, tăng đột biến suốt thời kỳ suy thoái, bùng nổ, thu hút đến 70% lực lượng lao động Hoa Kỳ Không giống thập niên 30, ngày có tỷ lệ phần trăm lớn người có nhà riêng; nhiều người sống nhà tự hay chứng kiến vốn họ tăng mạnh mẽ giá trị tài sản tăng cao Ngày nay, hộ gia đình bình thường có hai người có thu nhập thay người trước kia, tình trạng kinh tế chưa tồn 60 năm trước Nếu có suy thối, khơng giống lần trước! Vào kỳ nghỉ cuối tuần ngày thường tuần tơi nghe nói đất nước chia tách Đồng tiền trước quý vàng rẻ hạt bụi mà Chúng ta chiến thắng chiến tranh Chúng ta giành huy chương vàng thi đấu ngắn băng Đất nước bị chảy máu chất xám Chúng ta để hội việc làm rơi vào tay người Hàn Quốc Chúng ta để ô tô người Nhật thắng Chúng ta bị người Nga đánh bại mơn bóng rổ Chúng ta để người Ả rập chiếm lĩnh thị trường dầu Và phải mặt với Iran Ngày ngày tơi nghe nói cơng ty lớn sửa đóng cửa kinh doanh Chắc chắn có vài số đóng cửa hoạt động Nhưng cịn hàng ngàn cơng ty nhỏ gia nhập ngành đem đến hàng triệu việc làm sao? Khi tơi thăm vịng trụ sở cơng ty khác nhau, thực ngạc nhiên phát nhiều công ty hoạt động mạnh mẽ Thực tế, vài cơng ty cịn làm ăn có lãi Nếu hết nhiệt huyết kinh doanh lao động thử hỏi người phải chịu cảnh tắc đường cao điểm? Tôi thấy chứng cho thấy hàng trăm công ty cắt giảm chi phí tìm cách thức hoạt động hiệu Tơi thấy nhiều số cơng ty giàu có so với cuối thập niên 1960, nhà đầu tư lạc quan Các CEO tài giỏi phải chịu nhiều áp lực công việc Các nhà lãnh đạo công nhân hiểu họ cần phải cạnh tranh Ngày ngày tơi nghe nói đại dịch AIDS công chúng ta, hạn hán công chúng ta, lạm phát cơng chúng ta, suy thối cơng chúng ta, thâm hụt ngân sách công chúng ta, đồng đô la yếu công Ồ Giả sử đồng đô la yếu công Họ nói với tơi giá bất động sản sửa giảm Tháng trước người bắt đầu lo lắng điều Tháng họ lại lo lắng tầng ozon Nếu bạn tin vào câu châm ngơn đầu tư cũ thị trường chứng khốn trèo lên “bức tường lo lắng”, lưu ý “bức tường lo lắng" có kích thước phù hợp lớn dần lên ngày Tôi xây dựng luận điểm biện bác tranh luận phổ biến thâm hụt thương mại cơng Hóa nước Anh bị thâm hụt ngân sách trầm trọng suốt năm, cuối họ phát triển thịnh vượng giai đoạn thâm hụt Chẳng có ích lo lắng vấn đề Khi tơi nghĩ đến người hồn tồn quên thâm hụt thương mại bắt đầu lo lắng thặng dư thương mại xảy Tại ơng hồng phố Wall ln ln khơng bận đồ? Chúng ta lo lắng bắt gặp hành động đến mức lần ông ta diễu hành lễ phục hồn chỉnh nghĩ nhìn thấy người trần Tơi nghe nói nhà đầu tư nên cảm thấy vui mừng công ty mà họ đầu tư bị người đột kích cơng ty mua lại, bị tư nhân hóa ban giám đốc, đơi nhờ mà giá cổ phiếu tăng gấp đôi sau đêm Khi người đột kích xuất mua lại công ty vững mạnh thịnh vượng cổ đơng người bị cướp đoạt Có thể lúc họ đạt thỏa thuận có lợi, lâu dài họ tự đánh phần thưởng nhờ tăng trưởng tương lai Các nhà đầu tư cảm thấy hạnh phúc độ từ bỏ cổ phiếu họ Taco Bell trường hợp Pepsi - Cola mua cổ phiếu với giá 40 đô la cổ phiếu Nhưng công ty tăng trưởng nhanh tiếp tục tăng trưởng nhanh, với thu nhập khổng lồ Taco Bell độc lập đáng giá 150 đô la cổ phiếu Giả sử công ty đình trệ tăng trưởng trở lại từ mức giá 10 la, số người giàu có đề nghị tư nhân hóa cơng ty mức giá 20 la Điều kinh khủng xảy Nhưng tăng trở lại mức giá 100 la có riêng doanh nghiệp tư nhân hưởng lợi mà Rất nhiều túi mười gang giàu tiềm bị công ty sáp nhập công ty tiếp quản loại khỏi chơi Tơi nghe nói đất nước nhanh chóng trở thành quốc gia người bn bán chứng khốn nợ, uống cà phê ca-pu-chi-nô, nghỉ, ăn bánh sừng bị vơ dụng Thật đáng buồn Mỹ quốc gia có tỷ lệ tiết kiệm thấp giới phát triển Chính phủ phải chịu phần trách nhiệm vấn đề “bạc đãi” khoản tiết kiệm cách đánh thuế vào lợi nhuận tư cổ tức, “trọng đãi” khoản nợ việc khấu trừ thuế đánh vào tiền lãi Tài Khoản Hưu Tức Cá Nhân phát minh hữu ích thập niên vừa qua - cuối người Mỹ khuyến khích tiết kiệm thứ miễn thuế - phủ làm gì? Chính phủ xoá bỏ việc miễn trừ cho tất trừ người có thu nhập khiêm tốn Tuy nhiên điều nực cười tiếp tục lạc quan nước Mỹ, người dân Mỹ, đầu tư nói chung Khi bạn đầu tư vào cổ phiếu, bạn phải có niềm tin vào tính nhân bản, vào chủ nghĩa tư bản, vào đất nước nói chung, tương lai thịnh vượng Cho đến nay, khơng có đủ mạnh mẽ để lôi kéo khỏi nghiệp đầu tư Người ta kể với người Nhật bắt đầu làm vật trang trí nhỏ ô giấy để trang trí cho cocktail Hawai họ, bắt đầu sản xuất xe tivi; họ sản xuất xe tivi, cịn làm vật trang trí nhỏ giấy để trang trí cocktail Hawaii Nếu thế, chắn phải có cơng ty tăng trưởng nhanh sản xuất vật trang trí nơi nước Mỹ mà nên điều tra Đó hậu duệ Stop & Shop Nếu bạn muốn nắm lấy điều từ phần cuối hi vọng bạn nhớ điều sau đây: • Một lúc tháng sau, năm sau, hay ba năm nữa, thị trường giảm mạnh mẽ • Thị trường sụt giảm hội tốt để mua cổ phiếu công ty bạn thích Chuyển biến đảo ngược - định nghĩa phố Wall tượng giảm giá mạnh - đẩy cơng ty tiếng xuống mức giá hời • Cố gắng dự đoán chiều hướng biến động thị trường một, hay chí hai năm điều khơng tưởng • Để tiếp tục đầu tư, bạn không thiết phải lựa chọn thời điểm, hay phần lớn thời gian • Các công ty thành công lớn gây ngạc nhiên lớn cho tơi, cơng ty tiếp quản chí cịn gây ngạc nhiên lớn Phải hàng năm khơng phải hàng tháng để tạo kết đáng kể • Các loại cổ phiếu khác có mức độ rủi ro khả sinh lợi khác • Bạn tạo số tiền khổng lồ cách cộng dồn lợi nhuận liên tục 20 - 30% cơng ty vững mạnh • Giá cổ phiếu thường biến động ngược chiều với nhân tố dài hạn, chiều hướng biến động tính lâu bền lợi nhuận chiếm ưu • Nếu cơng ty hoạt động tồi tệ, điều khơng có nghĩa cịn tệ • Nếu giá tăng lên, điều khơng có nghĩa bạn • Nếu giá giảm xuống, điều khơng có nghĩa bạn sai • Các công ty vững mạnh với quyền sở hữu quy chế lớn nhiều tin tức phố Wall lấn át thị trường định giá cao chuẩn bị bước vào giai đoạn sau hay đối đầu với suy thối • Mua cơng ty với triển vọng tầm thường giá cổ phiếu rẻ phương pháp thất bại • Bán cổ phiếu công ty tăng trưởng nhanh tiếng cổ phiếu định giá cao chút phương pháp thất bại • Các cơng ty khơng phát triển mà khơng có lý gì, mà cơng ty tăng trưởng nhanh khơng thể trì vị trí mãi • Bạn chẳng khơng sở hữu cổ phiếu thành cơng, túi mười gang • Một cổ phiếu biết bạn nắm giữ • Đừng q gắn bó với cổ phiếu thành công đến mức bạn cảm thấy tự mãn khơng cịn theo sát tình hình kinh doanh cơng ty • Nếu giá cổ phiếu giảm xuống khơng dù bạn mua cổ phiếu với mệnh giá 50, 25, hay đô la, bạn chịu tổn thất - tất số tiền bạn đầu tư • Bằng cách lược bỏ bớt luân phiên cổ phiếu thận trọng dựa vào nhân tố bản, bạn cải thiện kết Khi cổ phiếu không tuân theo quy luật thực tế tồn nhiều lựa chọn hấp dẫn hơn, bán chúng chuyển sang cổ phiếu khác • Khi quân triển vọng lật lên, tăng tiền đặt cược bạn, ngược lại • Bạn cải thiện kết nhờ việc ngắt hoa hay tưới cỏ • Nếu bạn thấy khơng đủ khả chiến thắng thị trường mua quỹ đầu tư tiết kiệm cho nhiều khoản phụ phí cơng việc ngồi • Ln có điều khiến bạn phải lo lắng • Hãy giữ thái độ cởi mở với ý tưởng • Bạn khơng thiết phải “hôn tất cô gái” Tôi để lỡ nhiều túi mười gang, điều khơng ngăn cản tơi chiến thắng thị trường Lời bạt: Bị đột kích bất ngờ Tôi mở đầu sách với câu chuyện kỳ nghỉ, có lẽ tơi nên kết thúc với câu chuyện Đó vào tháng năm 1982 Carolyn tơi với sẵn sàng ô tô Chúng lái xe đến Maryland để dự lễ cưới em gái Carolyn, tên Madalin Cowhill Chúng phải dừng chân hay lần suốt chặng đường từ Boston đến đám cưới Đây trụ sở công ty cổ phần phạm vi 100 dặm theo đường chim bay Gần đây, Carolyn ký hợp đồng mua nhà Ngày 17 tháng thời hạn cuối để chúng tơi chấm dứt hợp đồng mà bồi thường số tiền 10% mà đặt cọc Tơi tự nhắc nhở tất tiền lương nhận suốt ba năm làm việc Fidelity Việc mua nhà đòi hỏi niềm tin mạnh mẽ vào thu nhập tương lai tơi, thu nhập lại phụ thuộc lớn vào tương lai toàn thể nước Mỹ Gần đây, tơi rơi vào tình trạng chán chường Tỷ lệ lãi suất tăng lên hai số, khiến nhiều người lo sợ sớm nghèo Brazil, người khác hài lịng nghèo năm 30 Những quan chức nhạy cảm băn khoăn liệu họ có nên học câu cá, săn bắt, hái lượm hoa để tiên phong cho hàng triệu người thất nghiệp sớm phải vào rừng kiếm sống hay khơng Chỉ số trung bình Dow Jones ngành cơng nghiệp trì khoảng 700 điểm, thập kỷ trước, vào khoảng 900 điểm Nhiều người nghi ngại thứ tồi tệ Nếu mùa hè năm 1987 chúng tơi cịn lạc quan mùa hè năm 1982 hồn tồn ngược lại Chúng tơi nghiến định không chấm dứt hợp đồng mua nhà Chúng tơi nhận nơi Connecticut, có ngơi nhà chúng tơi Vấn đề khó khăn chúng tơi trả tiền mua nhà dài hạn Phớt lờ tất điều trên, dừng chân vào thăm Insilco, Meriden, Connecticut Carolyn dành ba tiếng đồng hồ khu vui chơi video có mái vịm tìm kiếm Arati Khi kết thúc chuyến thăm, tơi gọi điện văn phịng Họ cho biết thị trường vừa tăng 38.8 điểm Bắt đầu từ mức 776 điểm, đến mùa hè năm 1988, thị trường tăng 120 điểm Mọi người cảm thấy hào hứng Và họ chí cịn hào hứng vào ngày 20 tháng 8, thị trường tăng thêm 30,7 điểm Gần sau đêm, thị trường hoàn toàn thay đổi Những người dành sẵn vị trí cắm trại rừng cho lại đổ xô mua tất cổ phiếu mà họ tiếp cận Họ gần giẫm đạp lên để quay lại thị trường đầu giá lên Có đổ xơ đầu tư điên cuồng vào tất loại công ty triển vọng mà tuần trước thơi gần hồn tồn tê liệt Tơi chẳng có việc để làm ngồi kinh doanh bình thường Tơi đầu tư tồn - trước sau thị trường hồi phục kỳ diệu Và lúc tơi đầu tư tồn Cảm giác bị đột kích bất ngờ thật lý thú Mặt khác, quay lại để mua thêm cổ phiếu Tơi cịn phải đến thăm Uniroyal Middlebury, Connecticut, sau Armstrong Rubber New Haven Ngày hơm sau, lại phải đến thăm Long Island Lighting Mineola, New York, Hazeltine Commack Hôm sau Philadelphia Electric Fidelcor Philadelphia Nếu tơi hỏi hết điều thắc mắc hẳn tơi biết nhiều điều mà khơng biết Và lỡ đám cưới cô em vợ Bạn cần phải thực điều ưu tiên trước, bạn muốn đầu tư cổ phiếu hiệu Lời cảm ơn Tôi muốn ghi nhận hỗ trợ nhiệt thành đắc lực số cá nhân tổ chức việc chuẩn bị cho ấn phẩm cập nhật Trên đỉnh phố Wall (One Up On Wall Street): ủng hộ chung - Doe Coover, đại diện giới văn học; Paula Caputo, giám đốc marketing Fidelity Capital; Ellen Hoffman, Devonshire Publishing; thu thập kiểm tra liệu Ned David Research; FactSet; Dow Jones; Scott Machovina từ Phòng nghiên cứu thị trường Fidelity; Nhóm Kỹ Thuật Fidelity, đặc biệt Patricia Mulderry, Denise Russell, Shawn Bastian, Krista Wilshuen; hỗ trợ biên tập - Airié Dekidjiev Doris Cooper Simon & Schuster Kể từ thập niên 1960, có may mắn lớn trở thành thành viên gia đình đặc biệt, Phịng Nghiên Cứu Quản Lý Fidelity, biết đến với tên thân mật Fido Fido nơi cổ kính lạc hậu, tọa lạc khu liên hiệp xây dựng tầng cũ kỹ Boston, nơi người hịa hợp với dù có khác biệt, nơi tranh cãi cổ phiếu không biến thành chiến tranh bậc ba, nơi mà ngày sinh nhật kỷ niệm bữa tiệc với bánh kẹo linh đình Có nhiều người đem lại nguồn cảm hứng cho tơi mà có lẽ phải đến chương sách liệt kê hết tên họ Dưới đây, xin nêu vài tên thành thực xin lỗi người mà phải miễn cưỡng không kể tên Trong suốt 15 đến 20 năm qua, vài trường hợp xảy vào năm 1966, muốn gửi lời cảm ơn tới: Mike Allara cố, Sam Bodman, Donald Burton, Bill Byrnes, Warren Casey cố, Sandy Cushman, Leo Dworsky, Dorsey Gardner, Joe Grause, Allan Gray, Barry Greenfield, Dick Haberman, Bill Hayes, Bob Hill, Mr Johnson II cố, Ned Johnson, Bruce Johnstone, Caleb Loring, Malcolm MacNaught, Jack O’Brien, Patsy Ostrander, Frank Parrish cố, Bill Pike, Dick Smith, Cathy Stephenson, D George Sullivan cố, John Thies, George Vanderheiden Ngồi tơi cịn nhận giúp đỡ đáng kể nhóm nhà quản lý vốn tận tâm từ Fidelity, gồm có: Jeff Barmeyer cố, Gary Burkhead, William Danoff, George Domolky, Bettina Doulton, Bill Ebsworth, Rich Fentin, Karie Firestone, Bob Haber, Steve Kaye, Alan Leifer, Brad Lewis, Steve Peterson, Ken Richardson, Bob Stansky, Beth Terrana, Ernest Wiggins cố Tôi nhận trợ giúp đắc lực nhóm nhà kinh doanh chứng khoán xuất sắc giúp thực việc mua bán cổ phiếu cho Quỹ Fidelity, muốn đặc biệt cảm ơn người biến Fidelity từ quỹ nhỏ trở thành công ty có trị giá hàng tỷ la: Robert Burns, Carlene De Luca O’Brien, Barry Lyden Ngoài Fidelity không kể đến nhược điểm chuyên gia phố Wall, tơi cịn hỗ trợ nhiều bạn bè đồng nghiệp từ hai nhóm: Các chuyên viên ngành từ cộng đồng môi giới giám đốc quản lý quỹ khác Tôi lại xin phép đề xuất số tên tuổi, thành thực xin lỗi người mà kể tên Danh sách chuyên viên mua bán chứng khoán John Adams, Adams, Harkness & Hill Mike Armellino, Goldman, Sachs & Co Steve Berman Allan Bortel Jon Burke Norm Caris, Gruntal & Co Art Davis Don DeScenza (đã qua đời), Nomura Securities David Eisenberg, Sanford Bernstein Jerry Epperson Joe Frazzano Dick Fredericks Jonathan Gelles Jane Gilday, McKinley Allsopp Maggie Gilliam Tom Hanley Herb Hardt, Monness, Crespi, Hardt & Co., Inc Brian Harra, Brean Murray, Foster Securities Ira Hirsch, The Fourteen Research Corp Ed Hyman Sam Isaly Lee Isgur Robert Johnson Joe Jolson Paul Keleher John Kellenyi Dan Lee Bob Maloney, Wood Gundy Corp Peter Marcus Jay Meltzer, Goldman Sachs & Co Tom Petrie Larry Rader Tom Richter, Robinson Humphrey Bill Riter, Dillon Reed & Co Elliot Schlang Elliot Schneider, Gruntal & Co Rick Schneider Don Sinsabaugh, Swergold, Chefitz & Sinsabaugh Stein Soelberg, Baird, Patrick & Co Oakes Spalding Stewart Spector Joseph Stechler, Stechler & Co Jack Sillivan (đã qua đời), Van Kasper & Co David Walsh Skip Wells, Adams, Harkness & Hill Danh sách giám đốc quỹ James Roger Bacon, Putnam Management George Boltres, Tiedman, Karlin, Boltres Tom Cashman, Massachusetts Financial Services Ken Cassidy, Cassidy Investments Tony Cope Richard Corneliuson Gerald Curtis, Webster Management Peter deRoeth, Account Management Tom Duncan, Frontier Capital Management Charles Flather, Middlegreen Associates Richard Frucci, Putnam Management Mario Gabelli, Gabelli & Company Bob gintel, Gintel & Company Dick Goldstein, Richard Goldstein Investments Jom Gruber, Gruber Capital Management Paul Haagensen, Putnam Management Bill Harris (đã nghỉ hưu), Massachusetts Financial Services Ken Heebner, Capital Growth Management Philip Hempleman, Ardsley Partners Ed Huebner (đã qua đời), Hellman, Jordan Management Richard Jodka H Alden Johnson, Jr (đã qua đời), Massachusetts Financial Services Donald Keller, Rollert & Sullivan David Knight, Bain, Seath & Holbrook Kathy Magrath, Valuequest Terry Magrath, Valuequest Ed Mathias, The Carlyle Group Joe McNay, Essex Investment Management Bill Miller, Legg Mason Neal Miller, Fidelity David Mills Ernest Monrad, Northeast Investors John Neff (đã nghỉ hưu), Wellington Management Michaol Price, MFP Investors, LLC Jimmy Rogers Binkley Shorts, Wellington Management Rick Spillane, Eaton Vance (giờ Fidelity) Richard Strong, Strong Corneliuson Eyk Van Otterloo, Grantham, Mayo, Van Otterloo Ernst H von Metzch, Wellington Management Wally Wadman, Constitution Research & Management Inc Matt Weatherbie, M.A Weatherbie & Co., Inc Tơi xin bày tỏ lịng biết ơn đặc biệt đến người xuất chúng bạn gia đình tơi suốt 40 năm: Cha John H Collins, S J., thuộc Đại học Boston Ông trưởng khoa tài thời tơi cịn học trường ơng dạy cho tơi nhiều điều có ích Sau này, ơng rửa tội cho ba đứa nguồn động viên đắc lực hàng trăm sinh viên học viên cao học khác B.C Cuốn sách hoàn thành thiếu làm việc tận tuỵ lòng tâm cao độ Peggy Malaspina thuộc Malaspina Communications Tôi muốn cảm ơn Jane Lajoie, tác giả Derrick Niederman - người dành hàng tháng để nghiên cứu điều tra chứng sách Xin trân trọng cảm ơn Cathy David Jack Cahill, thuộc Thư viện Nghiên cứu Fidelity, Robert Hill thuộc Phòng kỹ thuật Fidelity, vài cá nhân đến từ Phịng Nghiên Cứu Chứng khốn vốn Fidelity, nhiều giám đốc quỹ khác, xin cảm ơn Bettina Doulton cho giúp đỡ đặc biệt bà, cảm ơn bốn thư ký tôi, Paula Sullivan, Evelyn Flynn, Natalie Trakas, Karen Cuneo, làm việc làm thêm muộn dài dằng dặc Xin đặc biệt cảm ơn Bob Bender, trưởng ban biên tập, Simon & Chuster, Doe Coover thuộc Thông xã Doe Coover cho hỗ trợ để dự án thực từ đầu chí cuối Cuối tơi muốn bày tỏ lịng biết ơn sâu sắc đến John Rothchild, người định đời sách Quan điểm, tài năng, linh hoạt, làm việc phi thường ông tài sản vô giá năm qua Tạo ebook: Tô Hải Triều Phát hành: http://www.taisachhay.com