PowerPoint Presentation www vndirect com vn www vndirect com vnNơi hội tụ và lan tỏa tri thức của các chuyên gia VNDIRECT LA BÀN ĐẦU TƯ Tuần 03 07/07/2023 www vndirect com vn 1 Tiêu điểm vĩ mô & sự ki[.]
LA BÀN ĐẦU TƯ Tuần 03 - 07/07/2023 www.vndirect.com.vn Nơi hội tụ lan tỏa tri thức chuyên gia VNDIRECT www.vndirect.com.vn Tiêu điểm vĩ mô & kiện tuần qua www.vndirect.com.vn Việt Nam: Một số số liệu vĩ mơ có cải thiện Q Tăng trưởng GDP VN Số liệu lạm phát Việt Nam • Tăng trưởng GDP Q2/23 Việt Nam đạt 4,14%, cải thiện so với Q1/23 mức tăng thấp quý nhiều năm trở lại • Lạm phát T6 tiếp tục hạ nhiệt CPI toàn phần CPI tăng 2% yoy 4,33% yoy thấp mức tăng 2,43% yoy 4,54% yoy T5 Theo số liệu Tổng cục Thống kê, tổng sản phẩm nước GDP Q2/23 ước tăng 4,14% svck, cải thiện so với mức tăng 3,32% Q1/23, nhiên mức tăng mức thấp quý nhiều năm trở lại (chỉ cao mức tăng 0,34% Q2/20) Lũy kế 6T2023 GDP tăng 3,72%; mức tăng thấp nhiều so với mục tiêu tăng trưởng 6,5% năm 2023 Ước tính để đạt mục tiêu tăng trưởng tháng cuối năm GPD phải đạt tăng trưởng 9% Nguyên nhân khiến GDP 6T2023 tăng trưởng thấp mức tăng thấp khu vực công nghiệp xây dựng, lĩnh vực có mức tăng 1,13% 6T2023 Cán cân thương mại hàng hóa tháng thặng dư 2,59 tỷ usd Lũy kế 6T2023 cán cân thương mại thặng dư 12,25 tỷ usd, cao so với mức thặng dư 1,2 tỷ usd kỳ 2022 Kim ngạch xuất tháng tăng 4,5% so với T5, nhiên giảm 10,8% svck Chỉ số giá tiêu dùng toàn phần (CPI) T6 tăng 0,27% mom tăng 2% yoy, hạ nhiệt so với mức tăng 2,43% yoy T5 Trong CPI (không gồm giá thực phẩm, lượng mặt hàng có giá nhà nước quản lý) tăng 4,33% yoy, giảm nhẹ so với mức tăng 4,54% yoy T5 Các nhóm hàng có mức tăng mạnh T6 bao gồm: nhóm hàng ăn dịch vụ ăn uống tăng 0,57% mom Ở chiều ngược lại nhóm bưu viễn thông giảm 0,23% mom www.vndirect.com.vn Chúng thấy số liệu vĩ mô Q2/23 tăng trưởng GDP, Xuất thấp nhiên có cải thiện so với Q1/23 Nguồn: NHNN, TCHQ, VNDIRECT RESEARCH Thế Giới: Số liệu lạm phát PCE tháng Mỹ hạ nhiệt trở lại Số liệu PCE tháng Mỹ • Chỉ số lạm phát PCE T5 Mỹ hạ nhiệt trở lại PCE toàn phần PCE lõi tăng 3,8% yoy 4,6% yoy; thấp mức tăng 4,4% 4,7% yoy T4 • Số liệu thức GDP Q1/23 Mỹ tăng 2%, cao mức ước tính trước 1,3% Chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tồn phần T5 Mỹ có mức tăng 0,1% mom, tăng 3,8% yoy, thấp nhiều mức dự báo tăng 4,6% yoy chuyên gia hạ nhiệt so với mức tăng 4,4% T4 Trong PCE lõi T5 tăng 0,3% mom tăng 4,6% yoy, hạ nhiệt nhẹ so với mức tăng 4,7% yoy T4 Tăng trưởng GDP theo quý Mỹ Chúng tơi cho số liệu PCE T5 có hạ nhiệt so với T4, nhiên PCE lõi T5 giảm nhẹ so với T4 mức cao Do số liệu khó làm thay đổi quan điểm gần FED việc FED phải tiếp tục tăng thêm lãi suất điều hành nửa cuối năm 2023 để kiểm sốt lạm phát Theo số liệu thức cuối cùng, GDP Q1/23 Mỹ có mức tăng trưởng 2%, cao so với mức tăng 1,3% ước tính trước Dữ liệu cho thấy chi tiêu tiêu dùng mạnh hơn, xuất cao nhập giảm giúp thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Q1/23 Mỹ Mặc dù mức tăng giảm tốc so với mức tăng 2,6% Q4/22 nhiên cho thấy kinh tế lớn giới mạnh làm giảm bớt lo ngại kinh tế đến suy thoái www.vndirect.com.vn Nguồn: Bloomberg, CNBC, VNDIRECT RESEARCH Dự báo thị trường định lãi suất FED Dự báo thị trường trì nghiêng kịch FED tăng 0,25% lãi suất điều hành họp tháng 86,8% nhà giao dịch dự báo FED tăng 0,25% lãi suất, 13,2% dự báo FED không tăng lãi suất họp tháng tới Mặc dù số liệu lạm phát PCE tồn phần T5 có hạ nhiệt đáng kể, nhiên PCE lõi hạ nhiệt nhẹ mức cao, dự báo thị trường định lãi suất FED họp tháng thay đổi so với trước đó, dự báo nhà giao dịch nghiêng kịch FED tăng thêm 0,25% lãi suất điều hành họp tháng Cụ thể theo số liệu khảo sát CME FedWatch, xác suất nhà giao dịch dự đoán FED tăng 0,25% lãi suất họp tháng 86,8% xác suất nhà giao dịch dự báo FED không tăng lãi suất họp 13,2% Cuộc họp tháng định lãi suất FED diễn 26/07/2023 theo Mỹ www.vndirect.com.vn Nguồn: CME Group, CNBC, VNDIRECT RESEARCH Chiến lược đầu tư đa kênh tài sản góc nhìn vĩ mơ & kiện www.vndirect.com.vn Chiến lược đa kênh tài sản góc nhìn vĩ mơ & kiện Lãi suất hạ nhiệt giúp cải thiện triển vọng tài sản rủi ro www.vndirect.com.vn Chiến lược đa kênh tài sản góc nhìn vĩ mơ & kiện Nhà đầu tư cân nhắc tăng tỷ trọng cổ phiếu, ưu tiên nhóm cổ phiếu hưởng lợi từ sách tài khóa mở rộng Vàng lựa chọn đầu tư đáng cân nhắc FED sớm ngừng tăng lãi suất điều hành www.vndirect.com.vn Đánh giá triển vọng kênh tài sản góc nhìn vĩ mơ & kiện www.vndirect.com.vn La bàn thị trường đa kênh tài sản www.vndirect.com.vn 3.2 Thị trường Trái phiếu doanh nghiệp Hoạt động phát hành TPDN Q2/23 trầm lắng trở lại Giá trị TPDN phát hành theo quý (đơn vị: tỷ đồng) - số liệu tổng hợp đến ngày 26/06/23 Tỷ trọng phát hành TPDN theo nhóm ngành Q2/23 Theo thống kê chúng tơi, Q2/23 có 12 đợt phát hành TPDN nước thành công với tổng giá trị phát hành đạt khoảng 8.736 tỷ đồng giảm 69,2% so với Q1/23, giảm 92,4% svck Trong có 11 đợt phát hành riêng lẻ với tổng giá trị phát hành 6.736 tỷ đồng, chiếm 77,1% tổng GTPH Sau số đợt phát hành có giá trị cao bất ngờ tháng (thời điểm sau NĐ08 ban hành), hoạt động phát hành riêng lẻ Q2/23 lại rơi vào tình trạng ảm đạm Chúng tơi cho rằng, bối cảnh cịn nhiều TCPH khó khăn HĐKD, khó khăn dịng tiền tiếp tục chậm toán khoản nợ trái phiếu đến hạn khiến nhà đầu tư nhiều nghi ngại chưa có niềm tin trở lại với thị trường nguyên nhân khiến hoạt động phát hành TPDN ảm đạm Q2/23 www.vndirect.com.vn Nguồn: HNX, VNDIRECT RESEARCH 14 3.2 Thị trường Trái phiếu doanh nghiệp Hoạt động mua lại TPDN trước hạn bất ngờ gia tăng, danh sách doanh nghiệp chậm toán theo công bố HNX tiếp tục tăng lên Giá trị TPDN mua lại trước hạn theo quý (Đơn vị: tỷ đồng) thống kê đến ngày 26/06/2023 Tỷ trọng dư nợ TPDN 59 DN chậm nghĩa vụ tốn chiếm khoảng 14,6% dư nợ TPDN tồn hệ thống (*) Nhóm DN BĐS chậm tốn chiếm 12,1% dư nợ toàn hệ thống Tổng giá trị TPDN mua lại trước hạn Q2/23 đạt 62.535 tỷ đồng, tăng 76,8% so với Q1/23 tăng 4,9% svck Tốc độ mua lại TPDN trước hạn có xu hướng tăng mạnh kể từ tháng Chúng thấy giá trị TPDN mua lại trước hạn tăng mạnh Q2/23 đến từ hoạt động mua lại trước hạn nhóm Ngân hàng Trong Q2/23 nhóm Ngân hàng mua lại 39.842 tỷ TPDN trước hạn, chiếm 63,7% tổng giá trị TPDN mua lại trước hạn Q2/23 Trong Q1/23 nhóm mua lại trước hạn 330 tỷ đồng Tính đến ngày 26/06/2023, có khoảng 59 DN danh sách chậm nghĩa vụ tốn nợ TPDN theo thơng báo HNX Chúng tơi ước tính, tổng dư nợ TPDN DN vào khoảng 159,5 nghìn tỷ đồng, chiếm khoảng 14,6% dư nợ TPDN toàn thị trường www.vndirect.com.vn Nguồn: HNX, VNDIRECT RESEARCH 15 3.3 Thị trường Bất động sản Tiến độ thi công dự án NOXH Tp.HCM chậm Hiện TP.HCM triển khai dự án NOXH với diện tích 17,5 ha, quy mơ gần 6.400 hộ Bên cạnh DA khởi công năm 2022, cịn có DA chuyển tiếp từ giai đoạn 2016 – 2020 Trong dự án chuyển tiếp có DA khả thi tiến độ phường Thạch Mỹ Lợi, Tp.Thủ Đức cung cấp khoảng 1.000 hộ, DA lại vướng thủ tục pháp lý thi cơng trì trệ Nguyên nhân: - dự án trì trệ hầu hết đến từ vướng mắc thủ tục pháp lý Các bước thủ tục đầu tư dự án NOXH phức tạp - Cơng tác giải phóng mặt cho NOXH khó khăn kéo dài với tiến độ chậm tiếp tục thực Vì để đạt kế hoạch phát triển triệu NOXH đến năm 2030 thách thức lớn www.vndirect.com.vn Nguồn: VNDIRECT RESEARCH 16 3.3 Thị trường Bất động sản Các địa phương tự khu vực phân lô, bán - Đây điểm Nghị định 35 sửa đổi, bổ sung số điều nghị định thuộc lĩnh vực quản lý nhà nước Bộ Xây dựng vừa ban hành - Trước đây, theo Nghị định 11/2013 quản lý đầu tư phát triển đô thị sau có ý kiến thống văn Bộ Xây dựng, UBND tỉnh phép quy định cụ thể khu vực chuyển quyền sử dụng đất đầu tư hạ tầng cho người dân tự xây dựng nhà - Còn Nghị định 35 sửa đổi, bổ sung cho phép UBND cấp tỉnh quy định cụ thể khu vực chuyển nhượng quyền sử dụng đất hình thức phân lô, bán cho người dân tự xây dựng nhà theo quy hoạch chi tiết dự án duyệt Như vậy, địa phương không cần phải xin ý kiến Bộ Xây dựng Quy định để phân lô: - Dự án phải phù hợp với cấp độ quy hoạch thị, hồn thành đầu tư xây dựng hạ tầng toàn dự án theo phân kỳ đầu tư - Việc xây dựng nhà phải đảm bảo tuân thủ nội dung tiến độ - Khu vực phân lô, bán khơng nằm nơi có u cầu cao quản lý kiến trúc cảnh quan, mặt tiền tuyến đường cấp khu vực trở lên tuyến cảnh quan thị www.vndirect.com.vn Nguồn: VNDIRECT RESEARCH 17 3.3 Thị trường Bất động sản Một số đại biểu Quốc hội kiến nghị tập trung phát triển loại hình nhà xã hội cho thuê, thay bán, để giảm gánh nặng tài cho người thu nhập thấp Sáng 19/6, Quốc hội thảo luận dự án Luật Nhà (sửa đổi) Đại biểu Nguyễn Văn Hiển, Viện trưởng Viện Nghiên cứu lập pháp (Ủy ban Thường vụ Quốc hội), nhận xét dự thảo theo hướng đảm bảo cho người thu nhập thấp sở hữu nhà xã hội, thay đảm bảo cho họ "quyền có chỗ ở" Thực tế, người thu nhập thấp chủ yếu công nhân, lao động làm Trong nhà tài sản lớn, sức với đại phận người có thu nhập thấp "Việc mua, sở hữu nhà xã hội, dù trả góp, gánh nặng tài q lớn“ Trong mức lãi suất gói 120.000 tỷ cho người mua NOXH không thật hấp dẫn Với thu nhập tại, người lao động khơng có khả chi trả khoản vay Nhóm có thu nhập 5-10 triệu đồng tiết kiệm trung bình tháng 2,7 triệu đồng cho mua nhà Giả định người lao động thu nhập 11 triệu đồng tháng, sau trả 20% phần tiền ban đầu, vay 720 triệu đồng lãi suất 8,2% 20 năm Hàng tháng họ phải trả gốc lẫn lãi triệu đồng - nửa thu nhập Như vậy, với mức này, người lao động đủ điều kiện mua khơng có khả trả nợ www.vndirect.com.vn Mức tiết kiệm để mua nhà tương ứng với thu nhập Nguồn: VNDIRECT RESEARCH18 19 3.4 Thị trường hàng hóa Diễn biến giá số loại hàng hóa chúng tơi theo dõi (dữ liệu cập nhật đến ngày 29/06/2023): www.vndirect.com.vn Nguồn: Bloomberg, Vndirect Research 20 3.4 Thị trường hàng hóa Giá vàng tiếp tục suy yếu trước rủi ro FED tăng lãi suất vào họp tháng Giá vàng giảm nhẹ 0,3% sv tuần trước mức 1.908 USD/oz Như vàng giảm 3,5% T6 giảm tháng thứ liên tiếp Lãi suất FED tiếp tục tăng lên mức 5,5-5,75% năm 2023 (dựa liệu từ họp ngày 14/06) Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu Mỹ bất ngờ giảm 9,8% tuần trước, mức giảm mạnh kể từ T10/21 w Trong tuần trước, chủ tịch FED Jerome Powell ám khả nâng lãi suất thêm 0,5 điểm % với dự kiến lần tăng từ cuối năm 2023, nhằm đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%, điều khiến đồng USD lấy lại sức mạnh gây áp lực lên loại hàng hóa đầu tư FED động lực để tăng lãi suất kinh tế Mỹ cho thấy diễn biến tăng trưởng: GDP quý điều chỉnh lại tăng 2% svck (từ mức 1,3%) dựa việc cập nhật liệu tiêu dùng tồn kho Bộ Thương mại Mỹ, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu giảm mạnh tuần trước (tuy nhiên sử dụng số trung bình tuần – loại bỏ yếu tố tăng giảm bất thường www.vndirect.com.vn phụ thuộc vào thời điểm, mức thất nghiệp quốc gia cao kể từ cuối năm 2021) Nguồn: Bloomberg, Vndirect Research 21 3.4 Thị trường hàng hóa Giá dầu thơ nhích nhẹ tuần qua nhờ tiêu thụ tốt nguồn cung có rủi ro bị thắt chặt Tính đến ngày 29/6, giá dầu WTI Brent tăng 0,5%/0,3% sv tuần trước Tồn kho dầu thô Mỹ thâm hụt mạnh 9,6 triệu thùng tuần trước (sv mức dự đoán 1,8 triệu thùng thị trường) Mức cắt giảm sản lượng thành viên OPEC+ tính từ đầu năm 2023 (đơn vị: triệu thùng/ngày) w Nguồn cung dầu thô tiếp tục thu hẹp quốc gia khối OPEC đồng minh trí trì việc cắt giảm sản lượng (3,66 triệu thùng/ngày) năm 2024 Tuy nhiên thêm vào Ả Rập Saudi (cung cấp khoảng 12% sản lượng dầu thơ tồn cầu) có kế hoạch cắt giảm thêm triệu thùng mức triệu thùng/ngày kể từ đầu tháng Đây chất xúc tác cho giá dầu thời gian tới Ở chiều ngược lại, giá dầu tiếp tục chịu áp lực từ việc FED NHTW lớn (như ECB, BoE…) chưa chấm dứt sách tiền tệ thắt chặt www.vndirect.com.vn Nguồn: Bloomberg, Vndirect Research 22 3.5 Thị trường chứng khoán giới Các thị trường Mỹ, Châu Âu phục hồi tích cực Diễn biến số chứng khốn lớn giới www.vndirect.com.vn • Thị trường chứng khốn Mỹ có tuần tăng điểm nhờ số liệu vĩ mơ tích cực cơng bố tuần bao gồm tăng trưởng GDP thực tế Q1/23 cao ước tính trước đó, lạm phát PCE tháng hạ nhiệt trở lại Kết tuần số chứng khốn Mỹ có mức tăng 2% • Các thị trường chứng khốn Châu Âu có phục hồi tích cực tuần qua Kết tuần số Euro Stoxx 50 tăng gần 3%, CAC 40 Pháp tăng 3,3%, DAX Đức tăng 2% • Các thị trường Châu Á có phân hóa, thị trường Nhật Bản trì xu hướng tăng, thị trường Trung Quốc phục hồi nhẹ sau tuần sụt giảm mạnh trước đó, số thị trường khác Đài Loan, Thái Lan, Việt Nam có điều chỉnh Nguồn: Investing.com, VNDIRECT RESEARCH 23 3.5 Thị trường CKVN: Thị trường điều chỉnh nhẹ với khoản giảm nhẹ VN-Index có tuần điều chỉnh, kết tuần mức 1.120,18 điểm giảm 0,8% so với tuần trước Các số VN30/VNMID/VNSMALL giảm với mức giảm 0,32%; 1,69% 2,35% P/E 12 tháng VNINDEX giao dịch mức 13,3x w • Với phiên tăng phiên giảm VN-Index có tuần điều chỉnh sau tuần tăng liên tiếp trước Kết tuần VN-index giảm 9,2 điểm (0,8%) xuống 1.120,18 điểm Thanh khoản giảm nhẹ so với tuần trước thấp trung bình 20 phiên gần nhất, khoản sàn Hose đạt trung bình 726,5 triệu cp/phiên, giảm 1,9% so với tuần trước, thấp 12% so với trung bình 20 phiên gần • Khối ngoại trì bán ròng với giá trị bán ròng tuần sàn HOSE 340 tỷ đồng Khối tự doanh cơng ty chứng khốn trở lại mua rịng sau tuần bán rịng trước đó, giá trị mua ròng sàn HOSE khối tuần 134 tỷ đồng • Các mã HPG, VNM mã có đóng góp tích cực cho số, mã kéo số tăng 1,13 điểm điểm Ở chiều ngược lại BID, VHM mã kéo số giảm nhiều với mức kéo giảm 1,2 điểm 1,1 điểm www.vndirect.com.vn Nguồn: Dstock.vndirect.com.vn, VNDIRECT RESEARCH 24 3.5 Thị trường chứng khoán Việt Nam Áp lực chốt lời ngắn hạn nhiều nhóm ngành khiến thị trường điều chỉnh Diễn biến dịng tiền điểm số nhóm ngành tuần qua Thị trường chịu áp lực điều chỉnh với độ rộng lớn Nhóm cổ phiếu dịch vụ tài chính, chứng khoán hầu hết chịu áp lực điều chỉnh mạnh với khoản gia tăng VIX (11,48%), BVS (-7,11%), FTS (-7,04%), BSI (-5,65%) Nhóm cổ phiếu bất động sản có diễn biến tương tự với đa số chịu áp lực bán mạnh, khoản cao QCG (24,15%), LGL (-15,21%), TDC (-12,07%), CEO (- 9,16%), NHA (-8,37%), DIG (-7,68%) Nhóm ngân hàng chịu áp lực điều chỉnh sau tuần tăng điểm tích cực trước đó, nhiều mã giảm điểm với khoản mức trung bình BVB (-6,09%), VAB (-4,82%), MSB (-3,08%), TPB (2,70%) Trong nhóm khu cơng nghiệp lại có diễn biến phân hóa tích cực trước kỳ vọng gia tăng thu hút FDI, mở rộng HĐKD với nhiều mã tăng giá tốt SIP (+5,78%), IDV (+3,48%), D2D (+3,06%), GVR (+2,11%), KBC (+1,21%) số mã chịu áp lực điều chỉnh VGC (-4,05%), DTD (3,88%), LHG (- 2,92%) www.vndirect.com.vn Nguồn: Dstock.vndirect.com.vn, VNDIRECT RESEARCH 25 3.5 Thị trường chứng khoán Việt Nam: Thanh khoản giảm nhẹ khối ngoại trì bán rịng Thanh khoản tiếp tục sụt giảm, khoản sàn Hose đạt trung bình 726,5 triệu cp/phiên, giảm 1,9% sv tuần trước thấp 12% so với trung bình 20 phiên gần Khối ngoại trì bán rịng, giá trị bán rịng sàn Hose tuần khối ngoại 340 tỷ đồng, thấp so với giá trị bán ròng 917 tỷ tuần trước Khối tự doanh trở lại mua ròng, giá trị mua ròng sàn Hose tuần khối 175 tỷ đồng Một số quỹ ETF thực cấu danh mục tuần qua Quỹ VanEck mua ròng 47 tỷ đồng, Quỹ DCVFMVN30 quỹ DIAMOND bán ròng 134 tỷ đồng 24 tỷ đồng www.vndirect.com.vn Nguồn: Fiin, Bloomberg, Dstock.vndirect.com.vn, VNDIRECT RESEARCH 26 3.5 Thị trường chứng khoán Việt Nam: Thanh khoản giảm nhẹ khối ngoại trì bán rịng Top mã tăng/(giảm) mạnh tuần qua DIG mã có giá trị khớp lệnh lớn tuần với giá trị khớp trung bình 584,8 tỷ đồng/phiên, theo sau mã VND HPG với giá trị khớp lệnh trung bình/phiên 566,6 tỷ đồng 562,9 tỷ đồng Trong tuần từ 26 – 30/06 HPG mã khối ngoại mua mạnh với giá trị đạt 745 tỷ đồng Ngược lại, VHM mã bị bán ròng mạnh với giá trị bán ròng 227 tỷ đồng Trong tuần từ 26 30/06 CCQ E1VFVN30 mã tự doanh mua ròng mạnh với giá trị mua ròng 173,3 tỷ đồng, CCQ FUEKIVFS mã khối bán ròng mạnh với giá trị bán ròng 65,7 tỷ đồng www.vndirect.com.vn Nguồn: Fiin, Bloomberg, Dstock.vndirect.com.vn, VNDIRECT RESEARCH 27 Lịch kiện cần ý tuần Thứ Năm 06/07/2023 Thứ Sáu 07/07/2023 • Mỹ - Số liệu PMI sản xuất dịch vụ tháng 6/2023 • Lĩnh vực dịch vụ tháng Mỹ có dấu hiệu suy yếu, lĩnh vực sản xuất tiếp tục thu hẹp Nếu số liệu tháng tiếp tục xấu lại thơng tin tích cực cho thị trường, cho thấy kinh tế Mỹ yếu FED phải xem xét lại sách tiền tệ • Mỹ - Số liệu việc làm tháng 6/2023 • Số liệu việc làm Mỹ gần mạnh, số liệu việc làm Mỹ tiếp tục tốt lên tạo điều kiện cho phép FED tiếp tục mạnh tay thực thắt chặt sách tiền tệ bất lợi cho thị trường tài thời điểm Theo dự báo chuyên gia Bloomberg số lượng việc làm lĩnh vực phi nông nghiệp tháng Mỹ 222 nghìn việc làm mới, tỷ lệ thất nghiệp tháng mức 3,6%, giảm so với mức 3,7% tháng www.vndirect.com.vn Nguồn: Bloomberg THANK YOU VNDIRECT RESEARCH Email: research@vndirect.com.vn www.vndirect.com.vn www.vndirect.com.vn