Tai Lieu Chat Luong Công Ty Samsung Trân trọng gửi đến bạn sách Phiên ebook thực theo quyền xuất phát hành ấn tiếng Việt công ty First News - Trí Việt với tài trợ độc quyền cơng ty TNHH Samsung Electronics Việt Nam Tác phẩm không chuyển dạng sang hình thức hay sử dụng cho mục đích thương mại Original title: Even Buffett isn't Perfect: What You Can - and Can’t - Learn from the World’s Greatest Investor by Vahan Janjigian Copyright © Vahan Janjigian, 2008 Vietnamese Edition © 2010 by First News – Tri Viet This edition is published by arrangement with Portfolio, a member of Penguin Group ( USA) Inc All rights reserved including the right of reproduction in whole or in part in any form EVEN BUFFETT ISN'T PERFECT – NGAY CẢ BUFFETT CŨNG KHÔNG HỒN HẢO – Cơng ty First News – Trí Việt giữ quyền xuất phát hành ấn tiếng Việt toàn giới theo hợp đồng chuyển giao quyền với NXB Portfolio, thuộc Penguin Group (USA) Inc Bất chép không đồng ý First News bất hợp pháp vi phạm Luật Xuất Việt Nam, Luật Bản quyền Quốc tế Công ước Bảo hộ Bản quyền Sở hữu Trí tuệ Berne CƠNG TY VĂN HĨA SÁNG TẠO TRÍ VIỆT - FIRST NEWS 11H Nguyễn Thị Minh Khai, Q 1, TP Hồ Chí Minh Tel: (84.8) 3822 7979 - 3822 7980 - 3823 3859 - 3823 3860 Fax: (84.8) 3822 4560; Email: triviet@firstnews.com.vn Website: www.firstnews.com.vn VA H A N J A N J I G I A N Ngay BUFFETT CŨNG KHƠNG HỒN HẢO Những học giá trị từ Nhà Đầu tư Thông minh Nhất Thế giới Người dịch: Nguyễn Trung An (MBA) Vương Bảo Long First News NHÀ XUẤT BẢN TRẺ LỜI TỰA ahan Janjigian người có đầy đủ phẩm chất đặc biệt để viết Warren Buffett Tuy “Nhà hiền triết xứ Omaha” chủ đề nhiều sách, sách Vahan đặc biệt Nó khơng phải thư tình khơng phải trích hay lăng mạ Vahan người lựa chọn cổ phiếu xuất sắc – ông quản lý hai tin đầu tư Forbes Special Situation Survey Forbes Growth Investor Ông thể lực thật tuyệt vời Những người nhận hai tin thu nhiều ích lợi từ phân tích sắc bén, khơng cảm tính Vahan Do đó, Vahan có kiến thức sâu sắc để thực cảm nhận hiệu phi thường Warren Buffett Tập đồn Berkshire Hathaway Ơng giải thích cách cẩn thận kiên nhẫn phương pháp đầu tư kỷ luật cao nhìn xa trơng rộng Buffett tiến hóa trình phát triển tài sản Berkshire Hathaway Nhưng khơng phải phân tích đầy đủ “hiện tượng Buffett” – Vahan khéo léo sử dụng kiến thức sâu sắc thành công người vĩ đại để dạy cho điều cần biết đầu tư giá trị nhằm trì hiệu cao thị trường Vahan phân tích kỹ lưỡng chiến lược đầu tư khác, Phố Wall khơng tồn cách đầu tư Rắc rối với hầu hết nhà đầu tư họ thường xuyên “nhảy” từ phương pháp sang phương pháp khác Rất người kiên trì Buffett việc giữ lại cổ phiếu nhiều năm trước bán 6- Và có người có khả áp dụng cách quán chiến lược khác mà Vahan phân tích sách Nếu bạn sẵn sàng dẹp bỏ cảm xúc qua bên, sách trở thành kho báu kiến thức đầu tư sâu sắc dành cho bạn Khơng có nhà đầu tư luôn Con người làm điều Bản thân Buffett có giai đoạn khó khăn phải bán lỗ cổ phiếu mà ông mua Tuy nhiên, ông thường nắm giữ cổ phiếu tốt lâu Nhờ áp dụng phương pháp đầu tư qn an tồn – chí cịn tinh chỉnh theo thời gian – Buffett làm điều kỳ diệu Rất may bạn không cần phải Warren Buffett kiếm mức thu nhập mơ từ thị trường chứng khoán Sự kỳ diệu lãi suất kép có nghĩa nhà đầu tư cẩn trọng đạt thành công thực lâu dài Điều làm cho sách đặc biệt có giá trị Vahan Janjigian người mù quáng ông khôn ngoan nhận hoạt động đầu tư không diễn môi trường chân không Chương viết thuế phần mà tất người nên đọc, đặc biệt trị gia Đáng ngạc nhiên thiên tài Buffett lại có nhìn thiển cận vấn đề then chốt Khi Arnold Schwazenegger định chạy đua vào chức Thống đốc bang California, Buffett khuyên ông nên ủng hộ việc tăng loại thuế đánh tài sản, điều kéo chân Arnold lại với giới điện ảnh Hollywood thay đưa ơng vào Dinh Thống đốc Như nhiều người khác Washington, Buffett nghĩ người giàu nên bị đánh thuế thu nhập với thuế suất cao Ông sức ủng hộ việc áp dụng thuế tài sản thừa kế Buffett tin người Mỹ sống đất nước tuyệt vời người đủ may mắn để làm ăn tốt Mỹ nên đóng thuế nhiều Mỉa mai thay, lời khuyên Buffett thực kinh tế vận hành giá trị khoản đầu tư Buffett chịu ảnh hưởng nặng nề Hãy nhìn lại hiệu nghèo nàn chứng khoán kinh tế thời kỳ thuế cao thập kỷ 1970 mà xem Điều mà “Nhà hiền triết xứ Omaha” nhiều người khác không nhận thuế giá phải trả gánh nặng, không phương tiện tăng thu nhập cho ngân sách nhà nước Thuế thu nhập giá bạn phải trả để làm việc; thuế lợi tức gánh nặng đè lên vai bạn bạn kinh doanh thành công; mức thuế mà bạn phải trả cho khoản lợi tức từ vốn đầu tư giá bạn phải trả cho rủi ro mà phải chấp nhận Rất đơn giản, bạn giảm nhẹ gánh nặng cho điều tích cực làm việc đạt suất cao, dám chấp nhận rủi ro kinh doanh thành cơng chúng thường xun diễn Tăng giá lên điều ngược lại xảy Janjigian 1% người có thu nhập hàng đầu nước Mỹ chiếm đến 21% tổng thu nhập tạo – họ trả đến 39% thuế thu nhập liên bang Buffett “chậm hiểu” vấn đề thuế tài sản thừa kế (death tax) Ông ủng hộ việc thu hồi tài sản tin phủ nên nhận phần lớn tài sản mà bạn để lại Nếu không, người thừa kế bạn nhận tài sản mà lao động “của trời cho” làm xói mịn tính cách họ, khuyến khích họ sống hưởng thụ cách vô trách nhiệm Trái lại, thuế tài sản thừa kế lại mang tính “trừng phạt” hoạt động tạo dựng vốn tính tiết kiệm Tại lại phải tích lũy tài sản phần lớn chúng rơi 8- vào tay phủ cách dễ dàng? Vahan viết rằng: “Tài sản lại sau nộp tất khoản thuế” Cịn nhà lập quốc diễn giải vấn đề theo cách sau: “Cịn sống cịn đóng thuế!” Thuế tài sản thừa kế có tác động kỳ lạ mà Buffett người ủng hộ khác khơng nhìn thấy Khi thuế suất cao, người giàu tìm cách né tránh loại thuế Chính trách nhiệm đóng thuế tài sản Buffett thấp ơng trao tặng hầu hết tiền bạc cho Quỹ từ thiện Bill & Melinda Gates Những người thực giàu có thiết lập chế bí mật mánh khóe khác để giữ cho tài sản nguyên vẹn, điều thường đồng nghĩa với việc người thừa kế không trực tiếp chạm tay đến Tài sản trì ngun vẹn Nếu khơng có thuế tài sản thừa kế, phần lớn tài sản chuyển trực tiếp vào tay cháu họ - hầu hết người kinh doanh; cho nên, số tiền nhanh chóng luân chuyển Đó chất người Ví dụ, xem xét danh sách 400 người giàu nước Mỹ Forbes ngày nay, khơng người số họ có họ “du Pont” có người có họ “Rockefeller”, hai gia đình kiểm sốt tài sản khổng lồ cách 25 năm Những người tin tưởng mạnh mẽ vào thuế cao phớt lờ lịch sử Những kế hoạch cắt giảm thuế thu nhập lớn thời Reagan năm 1981 1986 biến kinh tế Mỹ đình đốn thành kinh tế động giới Tỷ trọng GDP nước Mỹ so với GDP toàn cầu tăng mạnh mẽ, giá trị vốn cổ phần nước Mỹ so với tổng giá trị vốn cổ phần giới Sự tăng thuế Clinton năm 1993 làm chậm đáng kể tốc độ tăng trưởng kinh tế Mỹ “góp phần làm cho” đảng Dân chủ thất bại thảm hại kỳ bầu cử năm 1994 Với người thuộc đảng Cộng hòa thuộc phe đa số Quốc hội, vị Tổng thống ủng hộ tăng thuế Clinton bị dồn vào chân tường Chương trình xã hội hóa y tế bà Clinton bị thất bại Chi tiêu bị kiểm soát Và quan trọng có động thái tích cực thuế sau đó: thuế đánh lợi tức từ vốn cắt giảm gần 29% Thuế đánh lợi tức từ vốn cho người sở hữu nhà gần loại bỏ, pháp lệnh dừng đánh thuế Internet chuyển thành luật – điều góp phần lớn vào việc phát triển kinh tế cách mạnh mẽ Chương trình cắt giảm thuế năm 2003 quyền Bush – thuế thu nhập vốn đầu tư tiếp tục cắt giảm, thuế thu nhập từ cổ tức cá nhân giảm nhẹ, gói kích thích doanh nghiệp đầu tư triển khai – biến kinh tế Mỹ từ việc tăng trưởng với tốc độ thực 1% lên thành 3-4% Từ năm 2003 đến 2007, tăng trưởng kinh tế Mỹ vượt quy mô tổng thể kinh tế Trung Quốc Và bạn có đốn điều khơng? Vốn cổ phần tăng vọt gần gấp đôi so với mức thấp vào cuối năm 2002 Vahan cịn khía cạnh khác mà Buffett tỏ thiển cận: thông tin định hướng thu nhập Hầu hết tập đoàn đại chúng lớn cung cấp cho nhà phân tích chứng khốn ước tính thu nhập kỳ vọng họ cho quý Nếu công ty không đạt mức thu nhập kỳ vọng – dù vài xu – cổ phiếu họ giảm mạnh Buffett cảm thấy thơng tin định hướng góp phần làm tăng tính thiếu ổn định thị trường chứng khoán buộc máy quản lý hướng đến hoạt động thiên ngắn 10 - hạn Ông “thuyết phục” nhiều công ty mà ông nắm giữ cổ phiếu lớn, Coca-Cola Washington Post, ngừng cung cấp thông tin định hướng Vahan đưa phản biện thuyết phục tinh tế Dù có hay khơng cung cấp thơng tin thu nhập kỳ vọng, nhà đầu tư tự đưa ước tính họ Hơn nữa, máy quản lý cần phải cung cấp thông tin cho nhà đầu tư nhiều hơn, khơng phải Về tính khơng ổn định thị trường, nghiên cứu cho thấy công ty không cung cấp thông tin định hướng thường dễ biến động công ty có cung cấp Quan trọng cơng ty khơng cung cấp thơng tin định hướng thường có giá trị vốn hóa thị trường nhỏ Nói cách khác, cơng ty đưa ước tính thu nhập thường có giá cổ phiếu cao Vì thế, sách khác thường Tuy tập trung nói nhà đầu tư thành công lịch sử đại, mang lại cho độc giả kiến thức sâu sắc chiến lược chắn để đầu tư Và cuối cùng, diễn giải thuế minh bạch quản trị tạo môi trường thuận lợi để giá trị vốn cổ phần mở rộng Tóm lại, bạn có tay sách “3 1”, nghĩa bạn nắm giữ “một tài sản giá trị cao bị định giá thấp” - Steve Forbes Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành Forbes Inc Tổng biên tập tạp chí Forbes 258 - Đầu tư tư nhân vào cổ phần đại chúng (PIPE - Private Investments in Public Equity) ví dụ hồn hảo khác cho thấy Buffett làm nhà đầu tư bình thường lại khơng thể PIPE cho phép Berkshire chiếm lấy vị lớn công ty niêm yết tảng thuận lợi Những công ty niêm yết sử dụng công cụ PIPE để giành quyền tiếp cận lượng vốn lớn cách nhanh chóng mà khơng cần phải đăng ký với Ủy ban Chứng khoán Sử dụng PIPE, họ giảm thiểu phí bảo lãnh Công cụ PIPE thường bắt đầu loại chứng khốn chuyển đổi tốn cho người mua dòng tiền lãi cổ tức Tuy nhiên, vào thời điểm tương lai, chứng khốn chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông, mang lại cho nhà đầu tư quyền lợi lớn vốn chủ sở hữu công ty phát hành Nếu cấu hợp lý phát hành hồn chỉnh, khơng có phải giấu giếm cơng cụ PIPE Tuy nhiên, chúng ví dụ khác cho thấy cách Berkshire Buffett đơi triển khai chiến lược đầu tư mà nhà đầu tư bình thường khơng thể vận dụng Nếu bạn nhận thấy ý tưởng đầu tư thông qua công cụ PIPE thú vị, xem xét mua cổ phiếu Berkshire đầu tư vào hedge fund thường khai thác chiến lược Có lẽ, số độc giả cảm thấy ngạc nhiên đọc thấy sách tất khoản đầu tư Buffett mang lại cho ông thành công to lớn Trên thực tế, xem qua vài hạng mục đầu tư “có vấn đề” Berkshire Tuy nhiên, điều thú vị Buffett có tài thiên bẩm đáng kinh ngạc việc biến thương vụ rắc rối thành kết có lợi Điều thường phải địi hỏi kiên nhẫn lớn Ví 259 dụ, Berkshire mua lại General Re NetJets năm 1998, đến năm 2006 hai cơng ty bắt đầu có lợi nhuận Ngay sau mua lại General Re, Buffett gặp đủ thứ rắc rối, bao gồm thơng lệ bất thường kế tốn, hợp đồng bảo hiểm định giá thấp, khoản lỗ lớn liên quan đến chứng khoán phái sinh NetJets gánh chịu khoản chi phí khổng lồ cố gắng thâm nhập thị trường châu Âu Sau bắt đầu trụ châu Âu, hoạt động kinh doanh Mỹ lại trở nên khó khăn Tuy nhiên, Buffett chưa đầu hàng cơng ty Ơng tin tưởng cuối chúng thành cơng đóng góp khoản lợi nhuận lớn vào tỷ suất lợi nhuận chung Berkshire Trọng tâm dài hạn cho phép ơng gắn bó với cơng ty dù thời khó khăn hay thuận lợi Điểm cần lưu ý việc đầu tư dài hạn đơi địi hỏi phải có kiên nhẫn lớn Nếu bạn khơng có lý để tin cơng ty xuống dốc, miễn máy quản lý có đủ lực, bạn cần “ngồi yên chờ đợi” Chúng ta biết tầm quan trọng hoạt động quản trị doanh nghiệp tốt kế hoạch kế nhiệm Berkshire Berkshire có q khứ khơng tốt mặt nhiều năm, hầu hết nhà đầu tư không quan tâm Xét cho cùng, nhà đầu tư thường khơng phàn nàn hoạt động quản trị doanh nghiệp vấn đề kế thừa cổ phiếu hoạt động tốt Tuy nhiên, năm gần đây, nhiều nhà đầu tư phải nếm mùi nhận điều có ý nghĩa quan trọng Những thất bại Tyco, Enron, WorldCom, Adelphia mười công ty tiếng khác xảy phần lớn thơng lệ quản trị doanh nghiệp yếu Warren Buffett giám đốc điều hành xuất sắc Ông số giám đốc điều hành có đạo đức 260 - giới kinh doanh Không may tất cơng ty may mắn có người Buffett dẫn dắt Thậm chí có tốt Buffett ơng khơng phải người Một ngày đó, Buffett khơng cịn dẫn dắt Berkshire Đây lý Berkshire phải coi trọng hoạt động quản trị doanh nghiệp kế hoạch kế nhiệm Cổ đông cần có hội đồng quản trị đủ mạnh để giữ cho giám đốc điều hành không quyền hạn Họ phải cảm thấy an toàn biết ln có kế hoạch dự phịng để Berkshire tiếp tục hoạt động tốt có điều khơng hay xảy cho Buffett Nhờ vào quy định Sàn Chứng khốn New York, cơng ty niêm yết ngoảnh mặt làm ngơ trước vấn đề Nhưng số công ty thực tốt công ty khác Hơn nữa, nhiều công ty có cổ phiếu giao dịch sàn khơng thức (OTC) lại không quan tâm đến hoạt động quản trị doanh nghiệp kế thừa Các nhà đầu tư dài hạn có học đắt giá năm gần số công ty tiếng đổ vỡ, phần thông lệ quản trị doanh nghiệp yếu Trước đặt tiền vào cơng ty nào, đảm bảo quản trị tốt Quyền mua cổ phiếu ưu đãi thu hút ý nhà đầu tư năm gần Trái với luồng thông tin phổ biến, Buffett không phản đối việc sử dụng quyền mua ưu đãi Thực ra, ông tin quyền mua ưu đãi công cụ hữu ích để thưởng cơng cho nhà điều hành doanh nghiệp Thậm chí ơng cịn dự đốn người kế nhiệm ông Berkshire nhận phần lớn bổng lộc từ quyền mua ưu đãi Tuy nhiên, Buffett phản đối mạnh mẽ việc lạm dụng quyền mua ưu đãi Ông nghĩ giám đốc cần phải cố gắng cấu quyền mua ưu đãi theo cách tưởng thưởng 261 thực cho nhà quản lý có đóng góp giá trị gia tăng không xuất thời kỳ thị trường tăng trưởng Ơng tin quyền mua cổ phiếu ưu đãi khơng phải thứ miễn phí Buffett người lớn tiếng ủng hộ yêu cầu phải ghi nhận chi phí cho quyền mua ưu đãi thuyết minh thu nhập doanh nghiệp chúng cấp Nhưng thực tế thực chưa phát sinh khoản chi phí cho quyền mua ưu đãi thực hóa Kế tốn thuế công nhận thật đơn giản này, kế tốn tài lại khơng Kết là, mục đích kế tốn tài chính, quyền mua ưu đãi định giá chúng cấp ghi nhận chi phí chúng thực hóa Nhưng mục đích kế tốn thuế, quyền mua ưu đãi ghi nhận chi phí chúng sử dụng Ghi nhận chi phí cho quyền mua ưu đãi trước chúng thực hóa sai lầm việc hồn tồn khơng ghi nhận chúng Hơn nữa, cách thức xử lý kế toán thuế khác làm cho nhà đầu tư thêm bối rối Trong tình nào, nhà đầu tư nên cẩn thận với việc đầu tư vào cơng ty chi phí quyền mua ưu đãi quý tăng lên nhiều mức vài xu cổ phiếu Một số độc giả cảm thấy ngạc nhiên biết Buffett phản đối mạnh mẽ nỗ lực cắt giảm thuế Ví dụ, Buffett ủng hộ thuế tài sản Ơng tin người nên kiếm tiền để sở hữu cho riêng mình, từ lâu ơng thể quan điểm rõ ràng: người thừa kế ông hy vọng nhận tài sản thừa kế từ ông Những người Buffett sợ thiếu sắc thuế cao đánh vào tài sản, cá nhân tích lũy lượng tài sản khổng lồ chuyển giao tài sản cho người thừa kế họ, tạo hệ cỏi hư hỏng, 262 - khơng đóng góp hay mang lại lợi ích cho xã hội Nhưng thật người phải đối mặt với loại thuế tài sản lớn lên kế hoạch trước chuyển gánh nặng cách mua bảo hiểm thuế tài sản (có lẽ từ cơng ty Berkshire) khai thác lỗ hổng thuế, lỗ hổng lớn cho phép người giàu hiến tặng tài sản cho tổ chức trước qua đời Quả thực, điều mà Buffett làm Tuy ơng đáng khen ngợi tính hào phóng phi thường mình, định cho tiền bạc đẩy tài sản ơng khỏi bàn tay phủ Buffett ủng hộ đánh thuế cao vào thu nhập từ đầu tư Ông chủ động đề nghị chống lại nỗ lực nhằm giảm thuế cá nhân đánh vào cổ tức, cổ tức trả cho cổ đông sau cơng ty tốn hết khoản thuế liên quan Nói cách khác, tình trạng dẫn đến việc đánh thuế hai lần Tuy vậy, Buffett tin cắt giảm thuế thu nhập từ đầu tư mang lại lợi ích cho người giàu có Thực tế cho thấy thuế suất thấp mang lại lợi ích cho tất người cách kích thích tăng trưởng kinh tế gia tăng thu nhập từ thuế phủ liên bang Tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ đồng nghĩa với việc tạo nhiều hội việc làm tốt cho tất người xã hội Đánh thuế vào hạng mục đầu tư với thuế suất cao có lẽ gây hại có lợi Khi trị gia bắt đầu bàn việc tăng thuế đánh vào người giàu, thường thời điểm tốt để rút tiền khỏi thị trường Khi họ bắt đầu nói đến việc giảm thuế suất, bạn nên xem xét mua thêm cổ phiếu Cuối cùng, Buffett muốn nhìn thấy tập đồn chấm dứt việc cung cấp thơng tin thu nhập mang tính định hướng Ơng tin 263 việc cung cấp thông tin định hướng khuyến khích tư ngắn hạn phía nhà đầu tư nhà quản lý công ty Buffett người cảm nhận theo hướng Một số nhà bình luận tổ chức áp dụng thông lệ Tuy nhiên, việc tin thông tin định hướng chịu trách nhiệm cho tư ngắn hạn nhận thức sai lầm Không tranh cãi việc điều hành tập đoàn với tầm nhìn dài hạn khơng phải phương pháp ưu việt, sai lầm tin thông tin định hướng tạo nên tư ngắn hạn Chắc chắn nhà đầu tư tập trung vào số liệu thu nhập hàng quý, tập đồn cung cấp thơng tin định hướng Nhà đầu tư ý đến kết kinh doanh hàng quý lý - Ủy ban Chứng khốn u cầu tập đoàn phải báo cáo kết hàng q Chính u cầu Ủy ban Chứng khốn làm cho nhà đầu tư tạo kỳ vọng hàng q cho Nếu Ủy ban Chứng khốn u cầu công ty báo cáo kết hàng tháng nhà đầu tư có kỳ vọng hàng tháng Điều khơng liên quan đến thơng tin định hướng Việc loại bỏ thông tin định hướng không chấm dứt việc nhà đầu tư tự hình thành kỳ vọng cho Hơn nữa, thông tin định hướng cung cấp thông tin q giá Có hai nghiên cứu chứng minh ước tính thu nhập trở nên thiếu xác thơng tin định hướng khơng cung cấp Trong kỷ nguyên mà quan quản lý nhà nước sức thúc đẩy minh bạch cơng bố thơng tin, việc khuyến khích công ty ngừng cung cấp thông tin định hướng khơng phải ý kiến hay Có số công ty chưa cung cấp thông tin định hướng Điều khơng có nghĩa nhà đầu tư nên tránh mua cổ phiếu 264 - họ Berkshire Hathaway chưa cung cấp thông tin, họ tỏ hạng mục đầu tư dài hạn tốt thị trường Tuy nhiên, cần phải “tt cịi” cơng ty trước có cung cấp thông tin định hướng nhiên định chấm dứt thơng lệ Hàng năm tạp chí Forbes công bố danh sách xếp hạng tỷ phú khắp giới Chỉ vài người leo lên bậc thang cao danh sách danh giá cách đầu tư Hầu hết họ, Bill Gates - sáng lập viên tập đoàn Microsoft, kiếm gia tài khổng lồ từ công ty Trái lại, Warren Buffett nhà đầu tư thực Mặc dù tài sản ông bắt nguồn từ cơng ty, cơng ty đó, Berkshire Hathaway, lại độc đáo Berkshire thực công ty đầu tư Buffett xây dựng Berkshire cách tái đầu tư dòng tiền từ lĩnh vực bảo hiểm sang doanh nghiệp khác Ông giàu lên trình Tuy nhiên, điều quan trọng ông làm cho cổ đông thịnh vượng trơng thấy Có lẽ khơng có cá nhân khác tạo nhiều triệu phú ông Dựa chứng này, công kết luận Warren Buffett nhà đầu tư vĩ đại – khơng muốn nói nhà đầu tư vĩ đại – thời đại LỜI CẢM TẠ háng 9/2006, đường đến trường quay để làm vấn kinh tế, nhận thư điện tử máy điện thoại di động BlackBerry từ Jeffrey Krames, người chưa biết đến trước Bức thư mời tơi liên hệ với ông để thảo luận viết sách Ban đầu, tơi nghĩ thư rác May thay, làm theo thư mời Jeffrey ngày hôm sau Trước biết chuyện xảy ra, nghiền ngẫm năm trời Tôi cảm ơn Jeffrey người trợ lý biên tập đầy lực Courtney Young ông khuyến khích định hướng cho tơi suốt q trình viết sách Tôi biết ơn đồng nghiệp trước Forbes Inc, đặc biệt thành viên gia đình Forbes Tơi xin cảm ơn Wally, Tim Steve, năm 1997 định tuyển giáo sư tài khơng tên tuổi (là tác giả - ND) làm biên tập viên cho Forbes Special Situation Survey, ấn phẩm cung cấp thông tin đầu tư người cha người anh cố Malcolm họ khởi 266 - đầu từ năm 1954 Gia đình Forbes trao cho tơi nhiều hội tuyệt vời thập kỷ vừa qua Làm việc với họ mang lại niềm vui lớn cho thân Tôi xin cảm ơn Leonard Yablon, người tiếp tục liên hệ với ngày nay, để đảm bảo suy nghĩ thị trường chứng khoán Tất hội tuyệt vời Forbes Inc, đến với trách nhiệm nghiêm túc Xuất hai tin đầu tư tạp chí Hulbert Financial Digest đánh giá cao, sản xuất chương trình video phát Internet hai tuần lần, đặn cung cấp lời bình luận kinh tế thị trường cho vô số đài phát thành truyền hình việc đủ sức làm tơi bận rộn Tôi hẳn làm hết việc này, cộng với việc viết sách, khơng có hỗ trợ xuất sắc mà nhận hàng ngày từ hai nhà phân tích chứng khốn Taesik Yoon Samuel Ro Tơi khơng thể tìm cộng giỏi họ Tôi phải nêu tên người thầy tuyệt vời mình, nhiều năm trước truyền cảm hứng cho trường Lower Merion High School, Đại học Villanova, Đại học Kỹ thuật Virginia Tech Tôi đặc biệt cảm ơn Robert Hansen, Art Keown John Pinkerton thành viên hội đồng chấm luận văn tôi, họ chứng tỏ có khả làm việc tốt mức nghĩ Cuối cùng, quan trọng nhất, vô cảm ơn tồn thể gia đình tơi Warren Buffett nói ông may mắn sinh Mỹ Còn may mắn cha mẹ cảm thấy cần phải di cư sang Mỹ từ lúc chị tôi, Kayane, cịn nhỏ Tơi cảm thấy may mắn mẹ giúp quan tâm đến lĩnh vực đầu tư từ cậu thiếu niên Tôi nợ lời cảm ơn đặc biệt cho Nooné, 267 người vợ tuyệt vời ba gái dễ thương Nooné không đóng vai người vấn tơi ban đầu mà cịn đảm nhận nhiều nhiệm vụ nhà để tơi dành thêm thời gian cho việc viết sách Lori, Luciné Lily thể kiên nhẫn cảm thông lớn lao suốt q trình Tơi thường làm việc khuya không dành cho đủ thời gian người cha Nào, con, cuối việc xong Chúng ta chơi bóng nào! Mục Lục Lời tựa Giới thiệu 11 MỘT BUFFETT MỚI CỦA “ĐA DẠNG HÓA”? 29 MỘT BUFFETT BỊ ĐỊNH GIÁ THẤP 61 GIÁ TRỊ CHO DÀI HẠN, TĂNG TRƯỞNG CHO NGẮN HẠN 95 ĐỪNG BAO GIỜ KẾT HÔN VỚI CỔ PHIẾU 115 MỤC TIÊU THU MUA CỦA BUFFETT 135 KHI CÁC KHOẢN ĐẦU TƯ “TỐT” TRỞ THÀNH KÉM 155 SỰ CAI QUẢN VÀ NGƯỜI KẾ NGHIỆP BUFFETT 183 KHƠNG CĨ QUYỀN CHỌN MUA CỔ PHIẾU CHO BUFFETT 201 BUFFETT: NGƯỜI ỦNG HỘ THUẾ CAO 219 10 HÃY ĐƯA RA THÔNG TIN ĐỊNH HƯỚNG 233 Kết luận 249 Lời cảm tạ 265 VA H A N J A N J I G I A N Ngay BUFFETT CŨNG KHÔNG HOÀN HẢO First News Chịu trách nhiệm xuất bản: Nguyễn Minh Nhựt Biên tập Trình bày Bìa Sửa in Thực : : : : : Thành Nam Văn Đơng Nguyễn Hùng Thanh Bình First News - Trí Việt NHÀ XUẤT BẢN TRẺ 161B Lý Chính Thắng - Quận 3, TP Hồ Chí Minh ĐT: 39316211 - Fax: 38437450 In 3.000 cuốn, khổ 14,5 x 20,5 cm Công ty TNHH thành viên In Phương Nam (160/13 Đội Cung, Q 11, TP HCM) Giấy ĐKKHXB số 922010/CXB/02-280/Tre ngày 22/01/2010 - QĐXB số 197B/QĐ-Tre cấp ngày 17/05/2010 In xong nộp lưu chiểu quý I/2011