Tiền ảo, trong đó có các đồng tiền như Bitcoin và Ethereum, đã nổi lên như một hình thức đầu tư và tài sản ảo phổ biến trên mạng. Tuy nhiên, tiền ảo có được xem là tài sản hay không, hiện nay, vẫn đang là câu hỏi chưa có lời giải đáp. Bàn luận về việc xem tiền ảo có phải là tài sản hay không đã gây ra nhiều tranh cãi và đánh giá khác nhau trên nhiều quốc gia. Thực tế, bản chất của các đồng tiền này có phần tương tự đến các vật phẩm và đồ vật trong các trò chơi trực tuyến, là các đối tượng vốn đã quá quen thuộc với tất cả mọi người. Mặc dù việc sở hữu và các giao dịch liên quan đến tiền ảo trên không gian mạng đang ngày càng phổ biến, pháp luật vẫn chưa có quy định rõ ràng về đối tượng này. Vì vậy, cần phân tích và thảo luận xem liệu tiền ảo có thể được xem như một loại tài sản hợp pháp hay không, và những tác động của việc định nghĩa này đối với việc sử dụng và quản lý tiền ảo trong xã hội.
KỶ YẾU CHƯƠNG TÌNH TẬP HUẤN CƠNG NGHỆ BLOCKCHAIN VÀ NHỮNG ỨNG DỤNG THỰC TIỄN LIÊN HỆ: info@blockchain.vn www.blockchain.com MỤC LỤC BÀI VIẾT CỦA CHUYÊN GIA VBA Tiền ảo có phải loại tài sản? Những khó khăn thực tiễn tiếp cận làm việc với quan điều tra tố 10 giác tội phạm liên quan đến crypto (tiền ảo) Bình luận án cướp Bitcoin 16 Vụ án cướp Bitcoin cao tốc 20 Truy thu thuế kinh doanh tiền điện tử (bitcoin) Bến Tre 22 Sự sụp đổ sàn giao dịch FTX học cho 25 Pháp luật Việt Nam có sở pháp lý để điều chỉnh tiền mã hóa 27 TÀI LIỆU THAM KHẢO Xử lý thận trọng việc tiếp xúc tài sản tiền điện tử Tài sản tiền điện tử: Những diễn biến chính, mối quan ngại quy định phản 36 69 hồi 10 Tài liệu tổng hợp IMF-FSB: Chính sách dành cho tài sản tiền điện tử 109 11 Báo cáo FATF tới G20 Bộ trưởng Tài Thống đốc Ngân hàng Trung 148 ương Stablecoin 12 Tài sản tiền điện tử tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương: Tác động tiềm 176 ẩn nước phát triển 13 CRS: Giới thiệu tiền điện tử 222 14 CRS: Web3 - Một trang web phi tập trung, dựa blockchain đề xuất 226 15 CRS: Stablecoin: Các vấn đề sách 227 16 CRS: Tài sản kỹ thuật số quy định SEC 17 CRS: Công nghệ Blockchain Nông nghiệp 230 256 MỤC LỤC 18 CRS: Vai trò tiền điện tử thất bại Silvergate, Thung lũng Silicon Chữ ký Ngân hàng 258 256 258 19 CRS: Tiền tệ kỹ thuật số ngân hàng trung ương 260 20 CRS: Tài phi tập trung (DeFi) tài Xóa bỏ trung gian dịch vụ: 260 Những thách thức sách 262 262 21 CRS: Giới thiệu tiền điện tử 264 264 GIỚI THIỆU TÁC GIẢ Hãng luật Herman, Henry & Dominic (EZLAW) đội ngũ giàu kinh nghiệm gồm luật sư chuyên gia pháp lý làm việc Tp Hồ Chí Minh Hà Nội Herman, Henry & Dominic thành viên hiệp hội luật sư quốc tế LAWYERS ASSOCIATED WORLDWIDE (LAW), quy tụ 100 hãng luật, có 4000 luật sư làm việc, 50 quốc gia từ năm 1989 Luật sư Trần Đức Hoàng Luật sư Thành viên Hãng luật Herman, Henry & Dominic Các viết luật sư, luật gia Hãng luật Herman, Henry & Dominic nghiên cứu trình bày dẫn giám sát Luật sư thành viên (Partner) Trần Đức Hoàng (Henry) Luật sư Phong có 20 năm kinh nghiệm lĩnh vực tư vấn doanh nghiệp dự án với đa dạng loại sản xuất, logistics, phân phối, xây dựng, bất động sản, giáo dục, y tế, sức khoẻ, F&B, FMCG… Ơng có kinh nghiệm tư vấn pháp lý thành lập công ty nước ngồi (offshore) Singapore, Hồng Kơng, BVI, Marshall, Belize, St Vincent… Luật sư Đào Tiến Phong Luật sư điều hành Investpush Legal Ông luật sư tiên phong tư vấn lĩnh vực đặc thù Thương mại điện tử, Fintech, Blockchain, Metaverse, Cryptocurrency, Gamefi, DAO, Web 3… cho startup Việt Nam giới ĐÀO TIẾN PHONG Luật gia Nhật học tốt nghiệp Đại học Luật TP.HCM, tốt nghiệp khoá đào tạo hành nghề Luật sư Học viện Tư Pháp TP.HCM Trong suốt khoảng thời gian học tập làm việc, ông đồng thời đồng sáng lập công ty cổ phần đầu tư cơng nghệ tài Trade24h nhà sáng lập Công ty cổ phần truyền thông C-Spaceship Hiện ơng nắm giữ vai trị Luật gia Hội Luật gia quận Tân Phú Luật gia Lê Tấn Nhật Người sáng lập & Giám đốc điều hành cơng ty cổ phần C-Spaceship TIỀN ẢO CĨ PHẢI LÀ MỘT LOẠI TÀI SẢN? TÁC GIẢ: HERMAN, HENRY & DOMINIC (EZLAW) Tiền ảo, có đồng tiền Bitcoin Ethereum, lên hình thức đầu tư tài sản ảo phổ biến mạng Tuy nhiên, tiền ảo có xem tài sản hay không, nay, câu hỏi chưa có lời giải đáp Bàn luận việc xem tiền ảo có phải tài sản hay khơng gây nhiều tranh cãi đánh giá khác nhiều quốc gia Thực tế, chất đồng tiền có phần tương tự đến vật phẩm đồ vật trò chơi trực tuyến, đối tượng vốn quen thuộc với tất người Mặc dù việc sở hữu giao dịch liên quan đến tiền ảo không gian mạng ngày phổ biến, pháp luật chưa có quy định rõ ràng đối tượng Vì vậy, cần phân tích thảo luận xem liệu tiền ảo xem loại tài sản hợp pháp hay không, tác động việc định nghĩa việc sử dụng quản lý tiền ảo xã hội Tổng quan Tiền ảo (virtual currency), loại tiền tệ không vật lý tạo quản lý công nghệ mã hóa Điều đặc biệt tiền ảo khơng phải tiền tệ truyền thống phát hành ngân hàng trung ương quan tài Thay vào đó, tiền ảo sử dụng tảng công nghệ blockchain để tạo xác nhận giao dịch Công nghệ blockchain hệ thống phân tán, công khai sửa đổi dễ dàng Công nghệ cho phép giao dịch xác nhận ghi lại công nghệ sổ công khai Các giao dịch bảo mật mã hóa, đảm bảo tính tồn vẹn an tồn Một blockchain hiểu sổ điện tử chứa thông tin giao dịch thực mạng lưới Thay có bên trung gian ngân hàng hay tổ chức tài kiểm sốt xác nhận giao dịch, blockchain cho phép người mạng lưới tham gia vào việc xác nhận ghi lại giao dịch Điều khiến blockchain trở thành cơng nghệ an tồn đáng tin cậy để lưu trữ thông tin giao dịch Các thuật ngữ tiền kỹ thuật số (digital currency) hay tiền mã hóa (cryptocurrency) sử dụng để tiền ảo Điểm khác biệt tiền ảo tiền mã hõa tiền ảo có phần rộng hơn, bao gồm đồng tiền không phát triển tảng công nghệ blockchain (không sử dụng công nghệ mã hóa để xác minh giao dịch) Tiền ảo có số đặc điểm bật kể đến như: -Tính phi tập trung: khác với tiền “thật”, tổ chức trung gian ngân hàng phát hành trực tiếp quản lý, hầu hết đồng tiền ảo hoạt động dựa công nghệ blockchain mạng lưới ngang hàng (peer-to-peer), không cần tổ chức cá nhân trung gian Điều mang lại tính phi tập trung loại bỏ phụ thuộc vào bên thứ ba trung gian 03 -Tính biến động giá trị: giá trị tiền ảo hoàn toàn phụ thuộc vào cung – cầu, mang tính biến động lớn Trong đó, giá trị tiền “thật” phụ thuộc vào quản lý phủ phát hành, có tính ổn định cao -Khả giao dịch tồn cầu: với tính chất kỹ thuật số không phụ thuộc vào giới hạn địa lý, tiền ảo giao dịch chuyển tiền phạm vi tồn cầu cách nhanh chóng hiệu Trong đó, tiền “thật” chuyển bắt buộc phải thông qua kênh trung gian ngân hàng Các kênh trung gian điều chỉnh pháp luật quốc gia thỏa thuận quốc gia với Tác giả: HERMAN, HENRY & DOMINIC (EZLAW) -Khơng có tính đại diện quốc gia: với bán chất phi tập trung, không tổ chức trung gian phát hành, quản lý bảo chứng, tiền ảo khó xem đồng tiền quốc gia Nếu quốc gia nói họ công nhận đồng tiền ảo làm tiền tệ cần phải hiểu quốc gia cho phép người dân sử dụng tiền ảo để làm tiền tệ hợp pháp (legal tender) phương tiện toán hợp pháp (legal means of payment) đồng tiền ảo trở thành đồng tiền quốc gia quốc gia Quy định tiền ảo Việt Nam Pháp luật Việt Nam quy định tiền “Đồng” tiền tệ hợp pháp nhất, dùng để toán tất giao dịch Việt Nam Ngân hàng Nhà nước Việt Nam quan phát hành tiền “Đồng” Đồng thời, Việt Nam ghi nhận tiền giấy, tiền kim loại, khơng có quy định liên quan đến việc phát hành tiền ảo Liên quan đến giao dịch tiền ảo, Nghị định số 101/2012/NĐ-CP ngày 22/11/2012 Chính phủ (“Nghị Định 101”) quy định phương tiện tốn khơng dùng tiền mặt sử dụng giao dịch toán bao gồm: séc, lệnh chi, ủy nhiệm chi, nhờ thu, ủy nhiệm thu, thẻ ngân hàng phương tiện toán khác theo quy định Ngân hàng Nhà nước Các phương tiện tốn khơng thuộc phương tiện kể phương tiện tốn khơng hợp pháp Do đó, có sở để hiểu tiền ảo bị cấm sử dụng để toán giao dịch Việc sử dụng tiền ảo (phương tiện tốn khơng hợp pháp) để tốn giao dịch bị xử phạt vi phạm hành hay chí xử lý hình Tuy nhiên, quy định việc tiền ảo không xem phương tiện toán hợp pháp bị cấm phát hành, cung ứng, sử dụng cho mục đích tốn nghị định có phần chưa rõ ràng hướng dẫn công văn trả lời Ngân hàng Nhà nước tình định, mà chưa có luật văn chuyên ngành cụ thể quy định cho vấn đề Ngoài ra, tiền ảo bị cấm sử dụng làm phương tiện tốn mà khơng bị cấm sở hữu sử dụng vào mục đích khác đầu tư, chuyển nhượng Cụ thể, Công Văn 5747, liên quan đến vụ việc ông Vũ Thái Hà thiết kế trung tâm máy tính đào Bitcoin, Litecoin loại tiền ảo khác, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam trả lời Văn phịng Chính phủ việc đầu tư đào Bitcoin, Litcoin không liên quan đến việc sử dụng tiền ảo góc độ phương tiện tốn Ngoài ra, Ngân hàng Nhà nước khẳng định nhiều lần cảnh báo việc đầu tư vào tiền ảo tiềm ẩn rủi ro lớn cho nhà đầu tư 04 Do đó, theo cơng văn trên, có sở việc đầu tư tiền ảo không xem có liên quan đến hoạt động tốn tiền ảo, không bị cấm Đồng thời suy được, quy định liên quan đến hoạt động đầu tư tiền ảo Việt Nam dừng lại việc cảnh báo Liên quan đến xây dựng khung pháp lý tiền ảo, Quyết định số 1255/QĐ-TTg ngày 21/8/2017 Thủ tưởng Chính phủ, Thủ tưởng Chính phủ phân cơng trách nhiệm, lộ trình thực cho Ngân hàng nhà nước, Bộ Tư pháp, Bộ Tài chính, Bộ Cơng an quan liên quan nghiên cứu, rà soát, đánh giá thực trạng khung pháp lý tài sản ảo, tiền điện tử, tiền ảo Việt Nam, kinh nghiệm điều chỉnh Tác giả: HERMAN, HENRY & DOMINIC (EZLAW) nước ngoài, đồng thời đưa đề xuất nhằm hoàn thiện khung pháp lý lĩnh vực Tuy nhiên, chưa có quy định pháp luật rõ ràng cho vấn đề Quy định tiền ảo quốc gia khác 1.Nhiều quốc gia phương Tây coi tiền ảo loại tài sản cho phép giao dịch thị trường Ngày 7/9/2021, El Salvador ban hành Luật Bitcoin, trở thành quốc gia giới áp dụng tiền ảo làm tiền tệ hợp pháp quốc gia (legal tender) sử dụng giao dịch Sau El Salvador, ngày 27/4/2022, Cộng hòa Trung Phi trở thành quốc gia thứ hai chấp nhận loại tiền ảo sử dụng song song với Franc CFA - tiền pháp định quốc gia này, làm tiền tệ hợp pháp để toán, nhiên quy định bãi bỏ Tại Hoa Kỳ, tiền ảo xem tài sản phải tuân thủ quy định thuế pháp lý tương tự tài sản khác Các quan quản lý tài Cục Thuế Liên Bang Hoa Kỳ (IRS) xem xét tiền ảo loại tài sản (property), yêu cầu cá nhân tổ chức phải khai thuế báo cáo giao dịch liên quan đến tiền ảo Tương tự, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) nhìn nhận tiền ảo loại hàng hóa (commodity) Mặt khác, Ủy ban Giao dịch Chứng khoán quốc gia (SEC) có quan điểm khơng giống với quan xem xét số đồng tiền ảo chứng khốn Điều có nghĩa đồng tiền ảo xem chứng khoán, giao dịch liên quan đến đồng tiền ảo phải tuân thủ quy định chứng khốn SEC Ngồi ra, tiểu bang Hoa Kỳ có quan điểm quy định riêng vấn đề Tại châu Âu, quan điểm việc xem tiền ảo tài sản cụ thể khác quốc gia thành viên Ủy ban Chứng khoán Thị trường (FCA) Anh không thừa nhận xem tiền ảo loại tiền tệ (currency) hay loại hàng hóa (commodity), nhiên, quan áp dụng quy định cụ thể để giám sát hoạt động liên quan đến tiền ảo Điều rằng, FCA đối xử với tiền ảo loại tài sản buộc chủ thể sử dụng phải tuân thủ quy định liên quan Tại Đức, tùy theo tính chất đặc điểm riêng loại, số tiền ảo công nhận tài sản, đồng tiền ảo chia làm loại tài sản khác chịu điều chỉnh quy định pháp luật cụ thể tương ứng Các quốc gia khác có quan điểm phức tạp xem xét cách tiếp cận với tiền ảo, song, nhìn chung phần lớn quốc gia cho đối xử với tiền ảo loại tài sản 05 2.Các quốc gia phương Đông, ngược lại, thái độ có phần phức tạp với loại tiền ảo, nhiên khơng có nhiều quốc gia phủ nhận tiền ảo loại tài sản Nhật Bản, Hàn Quốc, Singapore số quốc châu Á công nhận tiền ảo loại tài sản Năm 2017, Nhật Bản thức cơng nhận Bitcoin số đồng tiền ảo khác phương tiện toán hợp pháp xem xét chúng tài sản Nền tài Nhật Bản có quy định tiền ảo, bao gồm việc giám sát sàn giao dịch tiền ảo Hàn Quốc công nhận số tiền ảo tài sản kỹ Tác giả: HERMAN, HENRY & DOMINIC (EZLAW) thuật số Cơ quan quản lý tài Hàn Quốc đưa quy định đăng ký giám sát sàn giao dịch tiền ảo, áp dụng thuế giao dịch tiền ảo Trung Quốc có quan điểm tương đối phức tạp tiền ảo Trong khứ, Chính phủ Trung Quốc cấm số hoạt động liên quan đến tiền ảo đặt hạn chế nghiêm ngặt Tuy nhiên, quan điểm thay đổi Trung Quốc phát triển đồng nhân dân tệ số hóa (e-CNY), tức loại tiền ảo Nhà nước phát hành kiểm soát Điểm khác biệt đồng tiền ảo hầu hết loại tiền ảo khác Bitcoin Ethereum đồng e-CNY có tính tập trung, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) trực tiếp phát hành quản lý Ngoài ra, e-CNY sử dụng hệ thống blockchain riêng, mơ hình kết hợp mơ hình blockchain có, phát triển PBOC Một số quốc gia châu Á khác đưa quy định hướng dẫn việc xem xét tiền ảo tài sản kỹ thuật số Malaysia, Thái Lan, Philippines Một số quốc gia có quan điểm ngược lại Ấn Độ, quốc gia có quy định phức tạp liên quan đến tiền ảo, nhà lập pháp nước đề xuất dự luật cấm đầu tư tiền ảo phạt nặng giao dịch nắm giữ tiền ảo tư nhân Tuy nhiên, nay, Ấn Độ có quy định mềm mỏng việc sử dụng sở hữu tiền ảo MỘT SỐ QUAN ĐIỂM VỀ TIỀN ẢO TẠI VIỆT NAM Liên quan việc tiền ảo có phải tài sản hay khơng, nhìn chung, Việt Nam, chia làm hai luồng quan điểm chính: Luồng quan điểm thứ nhất, khơng cho tiền ảo tài sản Phía tiền ảo tài sản bới lập luận như: (i) Tiền ảo tiền Việt Nam khơng thỏa mãn dấu hiệu để xác định tiền không Ngân hàng Nhà nước Việt Nam phát hành đồng thời tiền ảo khơng thuộc loại giấy tờ có giá theo quy định pháp luật; (ii) Tiền ảo đối tượng quyền tài sản thân quyền tài sản “xử sự” mà dãy số tảng công nghệ blockchain; (iii) Tiền ảo tiềm ẩn mối nguy hành vi rửa tiền, lừa đảo, đa cấp hành vi tương tự Thực tế, theo Bộ luật Dân số 91/2015/QH13 Quốc hội thông qua ngày 24/11/2015 (“Bộ Luật Dân Sự”), tài sản bao gồm vật, tiền, giấy tờ có giá quyền tài sản, xem xét tiền ảo góc độ tiền giấy tờ có giá chưa đủ bao quát Trong trường hợp này, quyền tài sản góc độ cần ý Ngồi ra, việc cơng nhận tiền ảo tài sản kéo theo mối nguy hành vi rửa tiền, lừa đảo, đa cấp không cần phải nhìn nhận cách cần thận khách quan 06 Luồng quan điểm thứ hai, công nhận tiền ảo tài sản cho nhà nước cần đối xử tiền ảo tài sản Phía tiền ảo đáp ứng tư cách loại quyền tài sản theo Bộ Luật Dân Sự tiền ảo có giá trị kinh tế người sở hữu chuyển nhượng Việc thừa nhận tiền ảo tải sản xu hướng chung giới điều phù hợp với lý luận chung tài sản sở hữu, đồng thời đáp ứng với thực tiễn phát triển tiền ảo, thúc đẩy phát triển kinh tế nói chung Phía cho Việt Nam cần hồn thiện cơng tác quản lý tiền ảo tương lai, khẩn trương hình thành quan quản lý nhà nước tài sản ảo để kiểm soát hoạt động huy động vốn sử dụng tài sản ảo biến tướng lừa đảo theo hình thức đa cấp Trong trình xây dựng khung pháp lý, cần ưu tiên đối xử với Tác giả: HERMAN, HENRY & DOMINIC (EZLAW) tiền ảo loại tài sản để tận dụng tiềm phát triển doanh nghiệp sáng tạo đổi cơng nghệ, từ đó, tạo điều kiện thuận lợi cho việc thu thuế đóng góp vào việc phát triển ngân sách nhà nước Quan điểm tiền ảo tác giả a.Việc nhà nước không công nhận tiền ảo loại tài sản gây mâu thuẫn hệ thống pháp luật phát sinh nhiều hậu Thứ nhất, nhà nước không công nhận tiền ảo loại tài sản dẫn đến mâu thuẫn hệ thống pháp luật Như nói trên, nhà nước cơng nhận việc sở hữu đầu tư tiền ảo nhà đầu tư hành vi hành vi cho phép, không vi phạm quy định pháp luật Nếu nhà nước không công nhận tiền ảo loại tài sản phát sinh mâu thuẫn sau: Khi nhà phát triển phân phối, cung cấp tiền ảo đến nhà đầu tư khác, mối quan hệ hợp đồng bắt buộc phải hình thành nhằm làm xác lập quyền dân bên Đây hợp đồng mua bán tài sản, hợp đồng cho tặng tài sản hợp đồng khác Điểm chung hợp đồng đối tượng hướng đến hợp đồng bắt buộc phải tài sản Việc nhà nước không công nhận tiền ảo tài sản dẫn đến khơng có mối quan hệ hợp đồng hình thành, đồng nghĩa khơng có quyền dân xác lập bên Tức khơng có quyền lợi, lợi ích bên mối quan hệ pháp luật bảo đảm, bảo vệ mối quan hệ diễn nhà nước công nhận điều Điều hiển nhiên ngược với mục đích pháp luật nhằm bảo đảm cho phát triển mối quan hệ xã hội Thứ hai, trường hợp nhà nước không cơng nhận tiền ảo loại tài sản pháp luật phải có quy định cụ thể cho việc này, nhiên việc phủ nhận tiền ảo loại tài sản gây nhiều hậu Như nói trên, quan điểm phía phủ định tiền ảo loại tài sản thưởng đưa lý bảo vệ quan điểm gồm: (i) tiền ảo kéo theo rủi ro việc phóng, chống rửa tiền; (ii) tiền ảo kéo theo thất thoát, trốn thuế; (iii) tiền ảo kéo theo lừa đảo chiếm đoạt tài sản tệ nạn tương tự 07 (i)Việc công nhận hay không tiền ảo tài sản không ảnh hưởng tới việc phòng, chống rửa tiền giao dịch toán tiền ảo bị cấm Việt Nam Ngược lại, việc không coi tiền ảo tài sản làm hạn chế khả can thiệp pháp luật hạn chế việc áp dụng chế tài liên quan (ii)Chỉ công nhận tiền ảo loại tài sản, đó, việc thực nghĩa vụ thuế phát sinh từ giao dịch liên quan tới chuyển nhượng tiền ảo áp dụng theo pháp luật thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế thu nhập cá nhân Trong vụ việc liên quan đến giao dịch tiền ảo ngày 21/9/2017, Tòa án Tác giả: HERMAN, HENRY & DOMINIC (EZLAW) nhân dân tỉnh Bến Tre phán với nội dung huỷ Quyết định 714 Chi cục Thuế thành phố Bến Tre việc truy thu 981 triệu đồng tiền thuế giá trị gia tăng 1,6 tỉ đồng tiền thuế thu nhập cá nhân ông Nguyễn Việt Cường ơng tham gia trao đổi tiền ảo (Bitcoin) Theo quan điểm Hội đồng xét xử, chưa có luật cơng nhận tiền ảo (Bitcoin) hàng hố, khơng có sở để truy thu số lượng thuế (iii)Do chưa rõ ràng việc coi tiền ảo loại tài sản, hàng loạt vụ việc mang chất lừa đảo chiếm đoạt tài sản chưa mang giải Đặc biệt trước xu hướng lớp trẻ ngày tiếp cận đến tài gia đình sớm hơn, thông tin kiến thức liên quan đến tiền ảo vốn khó tiếp cận, mơi trường để “tội phạm” lĩnh vực phát triển b Có thể xem xét tiền ảo loại quyền tài sản Thứ nhất, tiền ảo chất loại quyền phái sinh từ quyền tài sản gốc quyền sở hữu trí tuệ chủ sở hữu “bản quyền” chương trình phát triển blockchain Để tạo đồng tiền ảo mới, nhà phát triển sử dụng mạng blockchain có sẵn tự phát triển mạng blockchain riêng Trên tảng blockchain đó, nhà phát triển tạo lập triển khai hợp đồng thông minh (smart contract), chứa thơng tin chi tiết chức quy tắc đồng tiền ảo mới, quy tắc thực cách tự động Sau cùng, trình phân phối quản lý dựa quy tắc đề trước nhà phát triển Tồn quy trình tập hợp dẫn thể dạng lệnh, mã, lược đồ dạng khác, gắn vào phương tiện, thiết bị vận hành ngơn ngữ lập trình máy tính có khả làm cho thiết bị thực công việc đạt kết cụ thể, tức, chương trình máy tính Do đó, dù cấp bảo hộ hay khơng nhà phát triển chất xem chủ sở hữu quyền tác giả chương trình phát triến blockchain Trên quyền tác giả đó, phái sinh quyền mua, bán, trao đổi, tặng cho quyền khác tương tự nhà phát triển sở hữu, phân phối, cung cấp đồng tiền ảo tạo từ chương trình phát triển blockchain Do đó, người thực giao dịch đồng tiền ảo với nhà phát triển trên, chất người nhà phát triển “cấp” quyền giao dịch quyền tác giả chương trình phát triển blockchain Thứ hai, quyền phái sinh quyền tác giả quyền trị giá tiền Tất tiền ảo lưu hành thị trường có giá trị cụ thể niêm yết công khai sàn giao dịch tiền ảo định 08 INSIGHTi DeFi Khung pháp lý tài Sự xuất DeFi thách thức tư quy định tài theo hai cách: Các điểm tiếp cận quy định tài thường tập trung vào bên trung gian Một phần sở hạ tầng pháp lý hành nhấn mạnh đến việc giám sát bên trung gian (ví dụ: quỹ đầu tư, sàn giao dịch chứng khoán ngân hàng), nơi tổng hợp chuyển kênh hoạt động ngành Nếu khơng có điểm truy cập tập trung này, sở hạ tầng quản lý tài truyền thống khó áp dụng Ngồi ra, số nhà khai thác định xác định, họ thay đổi chấm dứt giao thức hợp đồng thông minh quy định điều khoản giao dịch, thách thức việc nhắm mục tiêu xác quy định tài Tiềm chênh lệch pháp lý thị trường quản lý nhiều thị trường quản lý Theo quan quản lý liên bang, cạnh tranh liên quan đến DeFi thực thể quản lý nhiều quản lý thị trường “có thể dẫn đến việc thực thể quản lý chấp nhận nhiều rủi ro để tạo lợi suất cao cần thiết để cạnh tranh với cạnh tranh không kiểm sốt, tìm kiếm quy định cho để tạo sân chơi bình đẳng Một phản ứng gây rủi ro đáng kể cho hệ thống tài chính.” Ngành cơng nghiệp DeFi giai đoạn đầu Một mặt, số người cho phản ứng điều tiết chậm cho phép ngành có thêm thời gian để trưởng thành phát huy hết tiềm Bất kỳ triển khai nhanh chóng sản phẩm Khung pháp lý có nguy trở nên lỗi thời mục tiêu phát triển nhanh chóng Mặt khác, nhu cầu bảo vệ nhà đầu tư người tham gia thị trường tồn Các quan quản lý chờ đợi lâu khó can thiệp giải thao tác thị trường tiềm ẩn, gian lận mối lo ngại khác Một số nhà quan sát tin phụ thuộc DeFi vào công nghệ blockchain thực tế sở hạ tầng chưa sở hữu gây loạt rủi ro cần ý quan quản lý Những vấn đề đặc biệt khó khăn, định sách liên quan định hình phương hướng 263 INSIGHTi Giới thiệu tiền điện tử Các loại tiền điện tử Hai loại tiền điện tử sử dụng rộng rãi Bitcoin Ether, tính đến TTiền điện tử (hoặc tiền điện tử) cơng cụ tài kỹ thuật số trao tháng năm 2023, chúng chiếm 60% vốn hóa thị trường tiền điện tử đổi ghi lại sổ công khai (được gọi blockchain) không yêu cầu Bitcoin loại tiền điện tử chấp nhận rộng rãi Bitcoin hoạt động trung gian trung tâm (ví dụ: ngân hàng thương mại, ngân hàng trung ương) đơn vị tài khoản phương tiện trao đổi Trong Bitcoin, chế để toán bù trừ Người dùng giao dịch công khai ẩn đồng thuận phi tập trung khuyến khích số người tham gia mạng (được danh, có nghĩa danh tính người dùng bị che khuất Ban đầu gọi thợ mỏ) bảo mật hệ thống để thu lợi ích tài Bitcoin dựa vào giới thiệu công cụ toán, tiền điện tử chủ yếu sử dụng chứng công việc (PoW) chế đồng thuận thưởng cho người hình thức đầu tư Cuốn In Focus giới thiệu cấu trúc thị trường tiền khai thác có nhu cầu lượng tài ngun tính toán lớn điện tử, khung pháp lý vấn đề sách Để biết thêm, xem Báo Hai loại tiền điện tử sử dụng rộng rãi Bitcoin Ether, tính đến cáo CRS R47425, Tiền điện tử: Các vấn đề sách chọn Báo cáo tháng năm 2023, chúng chiếm 60% vốn hóa thị trường tiền điện tử CRS R47064, Blockchain: Ứng dụng chứng minh Bitcoin loại tiền điện tử chấp nhận rộng rãi Bitcoin hoạt động đơn vị tài khoản phương tiện trao đổi Trong Bitcoin, chế Tiền điện tử: Tổng quan Từng sử dụng nhóm nhỏ nhà khoa học máy tính, tiền điện tử có mặt tồn cầu Tiền điện tử có đặc điểm tăng giảm giá liên tục nhanh chóng Gần đây, sau trải qua tăng trưởng mạnh mẽ đưa lên mức cao kỷ lục khoảng nghìn tỷ la vào tháng 11 năm 2021, vốn hóa thị trường giảm xuống 800 tỷ đô la vào tháng 11 năm 2022 thời điểm gọi “mùa đơng tiền điện tử” Tính đến tháng 5năm 2023, định giá khoảng 1,1 nghìn tỷ USD Tiền điện tử cố gắng thay hệ thống tài tại, ngun lý trung tâm niềm tin, hệ thống không yêu cầu niềm tin Một loạt biện pháp bảo vệ tích hợp vào hệ thống tốn ngân hàng truyền thống để củng cố niềm tin, chẳng hạn thủ tục điều lệ, yêu cầu vốn, giám sát liên tục bảo hiểm tiền gửi Thay tin cậy, hệ thống tiền điện tử tận dụng loạt ưu đãi riêng biệt đồng thời cho người tham gia hệ thống khác Trong đồng thuận phi tập trung khuyến khích số người tham gia mạng (được gọi thợ mỏ) bảo mật hệ thống để thu lợi ích tài Bitcoin dựa vào chứng công việc (PoW) chế đồng thuận thưởng cho người khai thác có nhu cầu lượng tài ngun tính tốn lớn Ether loại tiền điện tử có nguồn gốc từ chuỗi khối Ethereum Không giống Bitcoin, Ether sử dụng chứng cổ phần (PoS), chế đồng thuận tiêu tốn lượng PoW Trong PoS, nỗ lực tính tốn PoW thay tài sản chấp: Người xác thực khóa “đặt cọc” 32 Ether để vào nhóm để có hội xác thực khối Mạng thu giữ tài sản chấp cho hoạt động độc hại hành vi phạm tội khác Ethereum cho phép hợp đồng thông minh, ứng dụng tự thực thi người tham gia đáp ứng số tiêu chí xác định trước Do khả lập trình nâng cao, Ethereum sử dụng rộng rãi cho dự án tài phi tập trung (hoặc DeFi) nhằm bắt chước tài truyền thống khơng có trung gian năm gần đây, trung gian tài lớn—loại hình tổ chức mà tiền điện tử muốn biến thành không cần thiết— thay lý tưởng phi tập trung, khơng đáng tin cậy Ví dụ: tiền điện tử ban đầu truy cập Stablecoin thơng qua chuỗi khối thân thiện với người dùng hơn, công ty Các loại tiền điện tử Bitcoin Ether dao động giá trị dựa cung và ứng dụng tạo hệ thống thân thiện quen thuộc với người cầu thị trường Ngược lại, stablecoin tài sản kỹ thuật số “được thiết kế để dùng, cho phép cá nhân công ty “lưu giữ” tiền điện tử họ tài trì giá trị ổn định so với tiền tệ quốc gia tài sản tham chiếu khác” khoản ví tổ chức Toàn hệ sinh thái phát triển để hỗ trợ tiền Ví dụ: Tether USD Coin (USDC) stablecoin đặt có giá trị la điện tử, bao gồm dịch vụ lưu ký lưu trữ gọi ví, Tổng vốn hóa thị trường stablecoin lớn 130 tỷ USD Cũng tiền sàn giao dịch, tảng tốn hỗ trợ tiền điện tử, tảng tài phi điện tử, stablecoin thường không chấp nhận để toán chủ yếu tập trung, v.v sử dụng giao dịch tiền điện tử Stablecoin cố gắng khớp giá trị chúng với loại tiền tệ iat tương đương theo nhiều cách khác Giao dịch tiền điện tử Giao dịch chuỗi giao dịch xử lý qua blockchain, mạng lưới nút trì hệ thống Người dùng gửi nhận tiền điện tử trực tuyến cách sử dụng ví chưa lưu trữ để lưu trữ khóa đảm bảo quyền sở hữu cho phép giao dịch tiền điện tử Tài sản blockchain bảo vệ mật mã khóa bất đối xứng, sử dụng khóa chung để mã hóa khóa riêng để giải mã liệu Giao dịch chuỗi giao dịch xảy bên chuỗi khối Thay vào đó, chúng thường tạo điều kiện, xử lý ghi lại tảng trực tuyến, chẳng hạn sàn giao dịch tiền điện biết giá trị ổn định Để biết thêm, xem CRS In Focus IF11968, Stablecoin: Các vấn đề sách Tiền tệ kỹ thuật số ngân hàng trung ương Tiền đề tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC) việc phát hành quản lý tiền kỹ thuật số trung tâm ngân hàng nhận số lợi ích dự đốn tiền điện tử với hiệu cao rủi ro Ví dụ: CBDC sử dụng để tốn, giống mục đích tiền điện tử Tuy nhiên, CBDC hợp pháp tồn dạng la thay có giá trị thiết kế để liên kết với đô la Để biết thêm, xem CRS In Focus IF11471, Tiền tệ kỹ thuật số Ngân hàng Trung ương tử (ví dụ: Binance, Coinbase), nơi lưu trữ ví lưu ký ví lưu trữ người dùng Trao đổi cho phép người dùng trao đổi tiền tệ iat thành tiền điện tử ngược lại Những tảng cho phép người dùng giao dịch tài sản kỹ thuật số, tạo thị trường cho nhiều tài sản khác cung cấp dịch vụ 264 INSIGHTi Quy định tiền điện tử Hiện tại, khung pháp lý tồn diện cho tiền điện tử, quan quản lý áp dụng quy định hành khuôn khổ áp dụng cho tiền điện tử Khung SEC áp dụng Trong phát biểu vào tháng năm 2022, Gary Gensler, chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Giao dịch (SEC), tuyên Ở cấp liên bang, công ty tiền điện tử khác coi MSB phải đăng ký với Mạng lưới thực thi tội phạm tài chính, đồng thời tuân thủ Đạo luật bảo mật ngân hàng thực chương trình chống rửa tiền (AML) biết khách hàng bạn (KYC) Để biết thêm, xem Báo cáo CRS R46486, bố “nhiều token giao dịch [nền tảng giao dịch cho vay tiền điện tử] đáp ứng tốt định nghĩa 'chứng khốn'” Nếu , mã Các vấn đề sách chọn thơng báo tảng phải đăng ký với SEC tuân theo quy định Sự lạ tương đối cách thức giao dịch tiền điện tử diễn dẫn đến SEC Theo truyền thống, SEC sử dụng Howey Test để xác định xem liệu bất loạt vấn đề sách Quyền riêng tư so với hoạt động bất hợp pháp: kỳ hợp đồng đầu tư nào—khơng tiền điện tử—có phải chứng khoán hay Các đặc điểm tương tự khiến tiền điện tử người dùng u thích với khơng Theo Howey Test, hợp đồng đầu tư xác định bốn đặc mong muốn đáng quyền riêng tư cung cấp tính bí mật điểm chính: (1) đầu tư tiền (2) vào doanh nghiệp chung (3) với kỳ vọng lợi hữu ích cho việc tham gia vào hoạt động bất hợp pháp Cân quyền riêng nhuận hợp lý (4) bắt nguồn từ nỗ lực người khác Để biết thêm, tư tiềm cung cấp bút danh tiền điện tử với yêu cầu xem Báo cáo CRS R46208, Tài sản kỹ thuật số Quy định SEC cơng ty tài tn thủ chương trình AML/KYC vấn đề sách quan trọng Năng lượng môi trường: Cơ chế đồng thuận PoW Khung CFTC áp dụng Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hàng hóa (CFTC) quản lý Đạo luật Giao dịch Hàng hóa, định nghĩa hàng hóa sản phẩm nơng nghiệp khác nhau—chẳng hạn lúa mì bông, loại khác—cũng dịch vụ quyền giao dịch hợp đồng tương lai Sử dụng định nghĩa này, vào năm 2015, quan đưa hành động cưỡng chế tảng quyền chọn hợp đồng tương lai Bitcoin, kết luận Bitcoin loại tiền ảo khác “hàng hóa” Kể từ đó, nhiều định tòa án liên bang ủng hộ quan điểm CFTC định nghĩa Đạo luật Giao dịch Hàng hóa thuật ngữ hàng hóa bao gồm tiền ảo Các thực thể cung cấp giao dịch hợp đồng tương lai quyền chọn tiền điện tử phải đăng ký với CFTC, quan có thẩm quyền thị trường giao (tiền mặt) bị giới hạn việc thực thi lệnh cấm gian lận thao túng số loại tiền điện tử sử dụng yêu cầu sử dụng máy tính phức tạp lượng lượng đáng kể để cung cấp lượng làm mát thiết bị Các ước tính gần mức tiêu thụ lượng hàng năm mạng Bitcoin đưa số khoảng 147 terawatt giờ, gần tương đương với lượng lượng mà Malaysia sử dụng Trước vấn đề này, số người tham gia thị trường chuyển sang giao thức đồng thuận PoS tốn lượng Hơn nữa, nhiều quan liên bang khác kiểm tra tác động công nghệ môi trường Để biết thêm, xem Báo cáo CRS R45863, Bitcoin, Blockchain Ngành Năng lượng Tương lai quy định: Các tổ chức tài truyền thống phải tuân theo loạt quy định, chẳng hạn tiêu chuẩn an tồn u cầu cơng bố thơng tin Mặt khác, ngành công nghiệp tiền điện tử, việc không tuân thủ thực thi không đồng khuôn khổ hành tạo ấn tượng ngành khơng tn theo quy tắc vi phạm chúng Quy định tiền điện tử tiềm tương lai chọn yêu Khung ngân hàng áp dụng cầu tiết lộ, phân tách tiền khách hàng hạn chế xu hướng đóng nhiều Nhiều tiểu bang khác nhau, bao gồm New York Wyoming, thiết lập vai trò lúc tảng mà số người cho dẫn đến xung đột khn khổ cơng ty tiền điện tử có điều lệ ngân lợi ích —tất yêu cầu tài truyền thống Cuộc tranh luận hàng nhà nước đặc biệt Ở cấp liên bang, ngân hàng quốc gia xin sách pháp lý tập trung vào việc liệu có cần thiết phải có chế phép Văn phịng Kiểm sốt Tiền tệ để cung cấp dịch vụ tiền điện tử có độ pháp lý phù hợp với tiền điện tử hay không Các vấn đề sách quan giới hạn, chẳng hạn dịch vụ lưu ký tiền điện tử, nắm giữ dự trữ sử dụng trọng khác tóm tắt ba câu hỏi chưa trả lời: Thẩm mạng xác minh nút stablecoin để tốn Ngồi ra, cơng ty tiền quyền có đủ hay cần có hành động quốc hội? Nếu cần có quan điện tử tìm kiếm điều lệ ủy thác ngân hàng quốc gia, giới hạn quản lý mới, người quản lý chính? Tốt tạo cấu trúc mới, chủ sở hữu hoạt động “năng lực ủy thác” luật pháp quy bao quát hay cần sàng lọc lại khn khổ có đủ? Bảo vệ người tiêu chế liên bang cho phép ngân hàng ủy thác tiểu bang trụ sở công dùng nhà đầu tư: Một số người cho nhiều vụ lừa đảo gian lận—gần ty Các cơng ty có điều lệ ngân hàng phải tn theo quy định ngân hàng thể sụp đổ FTX—cho thấy thiếu đầu tư bảo liên bang Để biết thêm, xem CRS In Focus IF12320, Tiền điện tử ngân vệ người tiêu dùng ngành Paul Tierno, Nhà phân tích kinh tế tài hàng: Các vấn đề sách Khung kinh doanh dịch vụ tiền áp dụng Các sàn giao dịch tiền điện tử thường đăng ký làm doanh nghiệp dịch vụ tiền (MSB) để hoạt động Quy định khuôn khổ dành cho MSB phần lớn chế độ cấp phép nhà nước áp dụng cho nhiều tổ chức phi ngân hàng, bao gồm số công ty liên quan đến tiền điện tử, chẳng hạn tảng giao dịch, tảng toán máy rút tiền tự động tiền điện tử 265 INSIGHTi Tiền điện tử: Các vấn đề sách chọn Tiền điện tử cơng cụ tài kỹ thuật số trao đổi chuỗi khối Tính thiết kế tiền điện tử, tốc độ phát triển nhanh chóng cơng khai ghi lại sổ cái, không yêu cầu trung gian trung tâm chúng động lực chung ngành công nghiệp tiền điện tử— đặc biệt (ví dụ: ngân hàng thương mại, ngân hàng trung ương) để toán bù trừ loạt thất bại công ty tiền điện tử vào năm 2022, bật sụp Satoshi Nakamoto, cá nhân tập thể ẩn danh, giới thiệu loại tiền đổ FTX, sàn giao dịch phổ biến — nhiều câu hỏi sách điện tử đầu tiên, Bitcoin, sách trắng vào năm 2008 blockchain tiếp khác Quốc hội quan tâm Liệu chế độ quản lý phù hợp theo vào năm 2009 Mặc dù Bitcoin hình thức giao dịch tài mới, với tiền điện tử có cần thiết hay khơng cịn vấn đề tranh luận Cách tiếp xây dựng cơng nghệ hình thành nhiều cận theo quy định hành giữ cho ngành có khoảng cách với hệ thập kỷ, bao gồm chuỗi khối, mật mã giao thức đồng thuận, nhiều thống tài truyền thống, thực tế hạn chế rủi ro hệ thống phạm thứ khác Tiền điện tử (hoặc tiền điện tử) cố gắng thay hệ thống tài vi rộng lại tạo điều kiện cho gian lận Các vấn đề tại, ngun lý trung tâm niềm tin, hệ thống không tranh luận câu hỏi cách cân quyền riêng tư yêu cầu tin tưởng Một loạt biện pháp bảo vệ xây dựng tương đối mà tiền điện tử mang lại với tiềm sử dụng hoạt động hệ thống toán ngân hàng truyền thống nhằm thúc đẩy niềm tin bất hợp pháp liệu có nên áp dụng biện pháp bảo vệ nhà đầu tư truyền cảm hứng cho niềm tin, bao gồm thủ tục điều lệ, yêu cầu vốn, ngành đầy rẫy vụ lừa đảo trộm cắp hay không Việc mời tiền điện giám sát liên tục bảo hiểm tiền gửi Thay tin cậy, hệ thống tiền điện tử tử sâu vào phạm vi pháp lý tăng cường quy định giám sát, tận dụng loạt ưu đãi riêng biệt đồng thời cho người làm tăng rủi ro hệ thống mang lại cho ngành cảm tham gia hệ thống khác Tiền điện tử ban đầu phát triển giác tính hợp pháp mà số người khơng tin xứng đáng Ngồi hệ thống toán Các giao dịch tiền điện tử chứng minh ra, ngành phải đối mặt với lời trích lượng khí thải carbon nhiều thời gian tốn để giải so với tùy chọn lớn Vào tháng năm 2022, Chính quyền Biden ban hành Sắc lệnh 14067 tốn có, tạo thách thức cho việc áp dụng rộng rãi Những thách Đảm bảo Phát triển Tài sản Kỹ thuật số cách có trách nhiệm, thừa nhận thức việc áp dụng, kết hợp với đợt biến động giá mạnh định kỳ tác động sách khác này, với mục tiêu nêu bảo vệ tiền điện tử, thúc đẩy việc sử dụng tiền điện tử khoản đầu tư người tiêu dùng, đảm bảo ổn định tài Mỹ tồn cầu, ngăn chặn đầu hoạt động tài bất hợp pháp thúc đẩy khả tiếp cận nguồn Từng sử dụng nhóm nhỏ nhà khoa học máy tính, tiền điện tài hợp lý tài nguyên.9 Báo cáo cung cấp nhìn tổng quan tiền tử có mặt tồn cầu Vốn hóa thị trường tiền điện tử đạt mức cao gần điện tử, bao gồm công nghệ đằng sau Nó xem xét cách khác nghìn tỷ USD vào tháng 11 năm 2021, với ước tính có 10.000 loại tiền điện mà người dùng tham gia vào thị trường —phân biệt giao dịch phi tử lưu hành Sự tăng trưởng vừa sản phẩm vừa chất xúc tác tiếp tập trung chuỗi với giao dịch tập trung chuỗi đơn vị theo cho thay đổi diễn ngành Ví dụ: tiền điện tử ban cung cấp dịch vụ Nó cung cấp nhìn tổng quan số tài sản đầu truy cập thơng qua chuỗi khối thân thiện với người tạo nên thị trường Cuối cùng, xem xét vấn đề sách, bao dùng hơn, cơng ty ứng dụng tạo hệ thống thân thiện gồm, số vấn đề khác, cách khung pháp lý hành xử lý quen thuộc với người dùng, cho phép cá nhân công ty “lưu giữ” tiền điện tử chức khác Hình Thanh tốn truyền tiền điện tử họ tài khoản ví tổ chức Cụ thể, toàn hệ thống sinh thái phát triển để hỗ trợ tiền điện tử, bao gồm dịch vụ lưu ký lưu trữ gọi ví, sàn giao dịch, tảng toán hỗ trợ tiền điện tử, tảng tài phi tập trung hàng tá tảng khác Trong trình này, trung gian tài truyền thống lớn – loại tổ chức mà tiền điện tử muốn biến thành không cần thiết – thay lý tưởng phi tập trung, không cần tin cậy Thật trùng hợp, kể từ tháng 11 năm 2021, tiền điện tử trải qua đợt suy giảm đáng kể nghìn tỷ USD, tương đương 70% giá trị thị trường Hiện tại, khơng có chế độ quản lý chung cho tiền điện tử Các quan quản lý liên bang điều chỉnh quy định hành tiền điện tử giống với sản phẩm dịch vụ truyền thống lĩnh vực tài Quy định nói chung xuất phát từ hành động thực thi xây dựng quy tắc, hạn chế phạm vi tiếp cận quan quản lý tạo mơ hồ quy định tiền điện tử ngành công nghiệp Các quan quản lý tài liên bang yêu cầu mức độ thẩm quyền khác lĩnh vực khác ngành Nguồn: Cục Dự trữ Liên bang, “Các hành động tiềm Cục Dự trữ Liên bang nhằm hỗ trợ giải khoản toán nhanh liên ngân hàng,” 83 Đăng ký Liên bang 221, ngày 15 tháng 11 năm 2018, tr 57356, https://www.govinfo.gov/content/pkg/FR-2018- 1115/pdf/2018-24667.pdf 266 INSIGHTi Tiền điện tử gì? Tiền điện tử bao gồm đơn vị giá trị lưu trữ mạng lưới mà chúng trao đổi Các loại tiền điện tử thảo luận báo cáo phân quyền khơng cần cấp phép, điều có nghĩa người tham gia giao dịch lẫn nút , thành phần hỗ trợ hệ thống ởmột số khả năng, không yêu cầu cho phép ủy quyền đặc biệt để tham gia vào mạng sửa đổi sổ giao dịch.10 (Một số nút tham gia hỗ trợ hệ thống gọi trình xác thực trình khai thác.) Mạng tiền điện tử bao gồm người tham gia không liên kết vận hành phần mềm cụ thể mà họ tải xuống máy tính cá nhân—khơng phải máy chủ trung tâm Những đặc điểm giúp phân biệt công nghệ với sổ ngân hàng truyền thống quản lý, yêu cầu quyền cụ thể để truy cập tài khoản thực phê duyệt giao dịch Có vơ số thành phần công nghệ Phần cung cấp nhìn tổng quan có giới hạn số thành phần kỹ thuật chính—cụ thể giao thức mật mã, chế đồng thuận chi tiết giao dịch Những thành phần chọn chúng hữu ích việc cung cấp nhìn sơ lược cách thức hoạt động hệ thống Các loại tiền điện tử khác có tiêu chí khác Nhưng chế đồng thuận chứng công việc , hàm băm phải đáp ứng tham số định để khối thêm vào chuỗi Cụ thể, số số đứng đầu định phải đứng trước Bởi thợ mỏ sử dụng chương trình tiêu chuẩn—tạo hàm băm ngẫu nhiên từ liệu khối, hàm băm trước số nonce—các thợ mỏ khơng thể kiểm sốt đầu mà họ tạo băm phải tiếp tục trình lần cách sử dụng số khơng khác người khai thác đạt hàm băm ngẫu nhiên đáp ứng yêu cầu độ khó (Mỗi lần thử băm, máy tính tạo chuỗi ký tự chữ số gồm 64 chữ số ngẫu nhiên Mức độ khó để tìm đầu ngẫu nhiên xác tăng theo số lượng số cần thiết trước đó.15) Người khai thác tạo hàm băm phù hợp thưởng phần thưởng khối Sau đó, hệ thống bắt đầu lại từ đầu, khai thác khối Việc tạo hàm băm nhanh chóng địi hỏi sức mạnh tính tốn đáng kể, mức tiêu thụ lượng thiết bị ngày chuyên dụng đắt tiền Mặc dù việc người tạo hàm băm khó khăn việc xác thực giải pháp xác lại dễ dàng Hơn nữa, liệu từ khối trước sử dụng làm đầu vào để băm khối tiếp theo, nên việc giả mạo khối trước đó—thực tế cố gắng thay đổi sổ người sở hữu gì—sẽ hiển thị khối tiếp theo.16 Blockchain, Đồng thuận phi tập trung Tất người tham gia biết người khai thác cố gắng thay mật mã đổi khối trước (hoặc khai thác khối có giao dịch cố gắng làm vậy) Tiền điện tử xây dựng công nghệ blockchain Chuỗi khối loại cách thích hợp Ở có chế cho phép nút khác khơng biết sở liệu—trong ứng dụng tiền điện tử—hoạt động hình thành đồng thuận.17 Người khai thác không muốn thêm sổ cái, ghi lại giao dịch khác người tham gia Trong bối khối vào khối xấu sợ đường chuỗi bị bỏ rơi, cảnh tiền điện tử, giao dịch nhóm lại với thành khối sau chuỗi chuỗi chuỗi tạo tiền điện tử giữ chuỗi phê duyệt thêm vào chuỗi khối phê duyệt trước khối cũ—được gọi fork—được coi vô giá trị Chức mật mã thứ hai Theo báo cáo Viện Tiêu chuẩn Cơng nghệ Quốc gia, blockchain đảm bảo an toàn cho giao dịch dựa blockchain mật mã khóa bất “cho phép cộng đồng người dùng ghi lại giao dịch vào sổ chung đối xứng, gọi mật mã khóa cơng khai Mật mã khóa bất đối cộng đồng đó, cho hoạt động bình thường mạng blockchain, xứng sử dụng hai khóa—riêng tư cơng khai—để bảo mật việc xác minh khơng giao dịch bị thay đổi sau xuất bản”.13Các nhà khoa giao dịch Những người tham gia hệ thống sử dụng khóa chung để mã hóa học máy tính định nghĩa blockchain bổ sung, có nghĩa sau liệu và, tên cho thấy, xuất liệu phổ biến rộng rãi xuất bản, chúng thêm vào khơng sửa đổi Bản chất liệu Sau đó, tin nhắn mã hóa gửi đến người nhận bổ sung chuỗi khối, thường gọi tính bất biến, quan giải mã khóa riêng, khóa (hoặc phải) giữ bí trọng người tham gia hệ thống, bao gồm nút mạng thợ mỏ, mật Người tham gia sử dụng khóa riêng để ký điện tử giao dịch Tính xác xác định hành vi cố gắng giả mạo Thực tế chuỗi khối chia thực khóa riêng xác minh khóa chung.20 Điều quan trọng sẻ bất biến cho phép khơng có trung gian trung tâm chịu trách nhiệm khơng thể xác định khóa riêng từ khóa chung có sẵn, cho phép người phê duyệt giao dịch xác nhận tính xác thực chúng trước dùng chia sẻ khóa chung Khi thực giao dịch, cá nhân sử dụng khóa chúng thêm vào chuỗi khối Cũng khơng có quan trung ương riêng để ký điện tử giao dịch cho người nhận sử dụng khóa phê duyệt đơn vị phê duyệt giao dịch Thay vào đó, tiền điện tử dựa chung liên quan để xác nhận tính xác thực người gửi Thông thường, thợ mỏ muốn khai thác khối khai thác vào thường gọi mơ hình đồng thuận phi tập trung, nhiều người tham gia mạng (được gọi nút khai thác trình xác thực ) cạnh tranh với để ủy quyền cho khối giao dịch với lời hứa bồi thường (phần thưởng khối), thường tiền tệ có nguồn gốc từ mạng blockchain cụ thể Khai thác tiền mã hoá Khai thác q trình nút định mạng (được gọi công cụ khai thác) xác thực khối giao dịch, từ thêm khối vào chuỗi khối cập nhật sổ phân tán Công việc thợ mỏ mô tả tạo số ngẫu nhiên đáp ứng thông số định Quá trình gọi băm 267 INSIGHTi Hình Làm để giao dịch đưa vào Blockchain? Tổng quan thị trường tiền điện tử Tiền điện tử sử dụng để tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch giữ dạng đầu tư đầu Kể từ năm 2009, Satoshi Nakamoto mắt chuỗi khối tiền điện tử đầu tiên, hàng nghìn loại tiền điện tử loại tài sản kỹ thuật số khác xuất Phần cung cấp khảo sát chưa đầy đủ loại tiền điện tử khác số tính tiêu biểu Tiền điện tử Thuật ngữ tiền điện tử thường đề cập đến loại tiền kỹ thuật số dựa Nguồn: Euromoney Learning, https://www.euromoney.com/learning/blockchainexplained/how-transactions-get in-the-blockchain blockchain trì mạng phi tập trung Vì mục đích báo cáo này, tiền điện tử đề cập đến loại tài sản kỹ thuật số Stablecoin (xem Giao dịch “Stablecoin” bên dưới) tập hợp tiền điện tử Mã thông báo thay bất động sản kỹ thuật số (hoặc metaverse) loại tài Về mặt khái niệm, tiền tệ dựa mã thông báo dựa tài sản kỹ thuật số khác Họ sử dụng công nghệ tương tự nằm khoản Đối với loại tiền dựa mã thông báo, tài sản phải xác minh phạm vi báo cáo Các thuật ngữ khác sử dụng đồng nghĩa với chứng minh xác thực Ngược lại, hệ thống dựa tài khoản yêu tiền điện tử tài sản tiền điện tử mã thông báo, với thuật ngữ cầu xác minh nhận dạng người dùng.22 Ví dụ: hệ thống dựa mã thông khác Thuật ngữ tiền điện tử trích dẫn vốn hóa thị trường rộng rãi thường báo tinh túy loại tiền tệ vật chất, mối quan tâm hàng đầu bao gồm stablecoin (xem “Stablecoin”), có tập hợp thuộc tính riêng biệt - hóa đơn đồng xu thật Trong hệ thống dựa tài khoản, cá đáng ý chúng cố gắng trì mức cố định với số tài sản nhân tổ chức phải xác minh danh tính tuân theo giao thức, Hai loại tiền điện tử phổ biến Bitcoin Ether, tổng hợp lại cho phép họ tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch tài khoản chiếm khoảng 61% toàn thị trường tiền điện tử.27 Thị trường tiền điện tử, giữ tổ chức tài chính.23 Tiền điện tử (và đặc biệt Bitcoin) bao gồm từ 13.000 đến 20.000 loại tiền điện tử, theo trang web theo dõi mô tả dựa tài khoản mã thông báo Đầu tiên, tuân theo ngành, có đặc điểm gần khơng đổi nhanh chóng giá tăng giá định nghĩa dựa tài khoản người giữ khóa riêng truy cập giảm 28 Gần nhất, sau trải nghiệm tăng trưởng theo cấp số nhân từ giao dịch tiền điện tử liên kết với địa blockchain, với khóa năm 2020 lên mức cao kỷ lục gần nghìn tỷ USD vào tháng 11 năm 2021, vốn riêng xác thực người dùng Bitcoin phù hợp với định nghĩa dựa hóa thị trường giảm xuống 800 tỷ USD vào tháng 11 năm 2022 Bitcoin token Lịch sử giao dịch ghi sổ xác minh đơn vị giảm từ mức gần 69.000 USD xuống mức thấp hai năm mã thông báo (được gọi đầu giao dịch chưa sử dụng UTXO) 16.000 USD thời gian này.29 Xu hướng gọi mùa đông tiền chưa chi tiêu, chất hợp lệ giao dịch.24 Các hệ điện tử Một loạt dự án tiền điện tử thất bại công ty vào mùa hè thống dựa chuỗi khối thường yêu cầu tạo hai phần liệu giao dịch: mùa thu năm 2022, bao gồm sụp đổ FTX, có lẽ kiện đáng ý đầu vào đầu Trong trường hợp tiền điện tử dựa blockchain, liệu nay, suy thoái thị trường rộng lớn gây làm bao gồm liệu giao dịch Đầu vào danh sách “tài sản kỹ thuật số trầm trọng thêm.30 Tính đến thời điểm lập báo cáo này, tổng vốn hóa thị chuyển giao” kèm theo chứng xuất xứ, chẳng hạn giao dịch trường tiền điện tử khoảng nghìn tỷ USD.31 trước (nơi người gửi nhận tài sản kiện ban đầu, nơi tiền tạo ra).25 Đầu chuyển nhượng quyền sở hữu nguồn vốn đầu vào Ví dụ: Alice muốn trả cho Bob số Bitcoin trị giá 17 la, Bitcoin đầu vào 20 la với đầu 17 đô la giao cho Alice đô la Bitcoin loại tiền điện tử chấp nhận rộng rãi Bitcoin chạy định “tiền lẻ” trả lại cho Alice 3đơ la sử dụng riêng blockchain cơng khai, bảo mật mật mã sử dụng chế với giao dịch chưa chi tiêu khác để thực giao dịch đồng thuận chứng công việc mô tả để xác thực giao khác.26 Tóm lại, cá nhân muốn mua loại tiền điện tử cụ thể để dịch Nó thể đặc điểm độc đáo Ví dụ: việc khai thác, băm giao dịch (hoặc mục đích đầu cơ) làm cách trở thành sử dụng phần thưởng khối Bitcoin tạo mối quan hệ nhằm giữ cho thời nút mạng (Ngồi ra, cá nhân mua hàng sàn giao dịch gian khai thác (phê duyệt) khối gần ổn định.32 Độ phức tạp hàm băm tập trung, thảo luận phần “Sàn giao dịch tiền điện tử” bên nhằm đảm bảo tỷ lệ phê duyệt khối 10 phút.33 Nếu số lượng người khai dưới) Trong giao dịch, người dùng truy cập vào số tiền chưa sử dụng thác khả tính tốn sử dụng tăng lên— có lẽ phần khóa riêng gửi số tiền cho người dùng khác mạng thưởng khối Bitcoin khuyến khích nhiều người khai thác cạnh tranh triển khai thiết bị tiên tiến hơn—do đó, việc khai thác khối nhanh 10 phút (trung bình), độ khó chứng minh tăng lên Ngồi ra, mạng người tham gia khai thác khối tốc độ chậm (có thể số lượng người khai thác giảm), chứng độ khó công việc giảm, đảm bảo số lượng người khai thác hoạt động có khả đáp ứng mục tiêu 10 phút.34 nỗ lực cần có chứng cơng việc hỗ trợ thợ mỏ có sức mạnh tính tốn lớn địi hỏi lượng lượng đáng kể 268 INSIGHTi Tiền điện tử gì? Tiền điện tử bao gồm đơn vị giá trị lưu trữ mạng lưới mà chúng trao đổi Các loại tiền điện tử thảo luận báo cáo phân quyền không cần cấp phép, điều có nghĩa người tham gia giao dịch lẫn nút , thành phần hỗ trợ hệ thống ởmột số khả năng, không yêu cầu cho phép ủy quyền đặc biệt để tham gia vào mạng sửa đổi sổ giao dịch.10 (Một số nút tham gia hỗ trợ hệ thống gọi trình xác thực trình khai thác.) Mạng tiền điện tử bao gồm người tham gia không liên kết vận hành phần mềm cụ thể mà họ tải xuống máy tính cá nhân—khơng phải máy chủ trung tâm Những đặc điểm giúp phân biệt cơng nghệ với sổ ngân hàng truyền thống quản lý, yêu cầu quyền cụ thể để truy cập tài khoản thực phê duyệt giao dịch Có vô số thành phần công nghệ Phần cung cấp Các tính Bitcoin đáng ý có liên quan khác bao gồm phí giao dịch, giới hạn cứng số lượng Bitcoin giảm nửa phần thưởng Giới hạn tỷ lệ phê duyệt khối có nghĩa giao dịch bị chậm so với hệ thống toán truyền thống.36 Những người tham gia mạng trả phí giao dịch để khuyến khích người khai thác xử lý giao dịch họ nhanh Mặc dù phần thưởng khối (được mã hóa cứng thiết kế) hình thức bồi thường chính, phí giao dịch dự kiến tăng phần thưởng khối giảm xuống.37 Với khoảng 210.000 khối, hệ thống “giảm nửa” phần thưởng khối mà người khai thác nhận để xác thực giao dịch Giảm nửa xảy khoảng bốn năm lần.38 Phần thưởng khối ban đầu 50 Bitcoin Tính đến năm 2022, sau ba lần halving, thợ mỏ thưởng 6,25 cho khối khai thác được.39 Cuối cùng, số lượng Bitcoin tạo bị giới hạn mức 21 triệu, việc tạo Bitcoin chấm dứt Bitcoin khai thác được—được phát triển từ số không không cần phân bổ ban đầu bán trước tiền xu cho người tham gia—và có giới hạn cứng 21 triệu Bitcoin Đây trường hợp Ether Ether bán trước phần lớn số tiền điện tử tạo ban đầu (83,5% vào thời điểm đó) đợt khai thác trước vào năm 2014 dành phần cịn lại cho chi phí tích lũy dự trữ sau bán.45 Khi Ether khai thác hoạt động khai thác mạng tạo nhiều Ether hơn, tỷ lệ tiền điện tử khai thác trước (những loại tiền điện tử mua trước mạng vào hoạt động) giảm tính theo phần trăm tổng số dư Mặc dù khơng có giới hạn cứng số lượng Ether vào hệ thống, mạng gần triển khai nhiều nâng cấp khác nhằm tìm cách hạn chế việc tạo Ether giảm nguồn cung có.46 Thay đổi số hai thay đổi thực “nâng cấp London” ảnh hưởng đến nguồn cung Ether Kết việc nâng cấp mạng đốt—hoặc loại bỏ khỏi lưu thông—một lượng Ether định khỏi nguồn cung cấp cho giao dịch.47 Ngoài ra, nâng cấp gần quan trọng hơn, gọi “Hợp nhất”, giảm đáng kể khối mạng phần thưởng.48 Do đó, nguồn cung cấp Ether tăng với tốc độ chậm nhiều so với trước Hợp nhất.49 Hợp cho điều lớn xảy với mạng Ethereum kể từ thành lập Việc hợp chuyển mạng từ chứng công việc sang giao thức đồng thuận chứng cổ phần.50 Ethereum, giống Bitcoin, bắt đầu cách sử dụng chứng công việc với tham vọng từ nguồn gốc việc thay đổi giao thức đồng thuận.51 Bằng chứng cổ phần phương pháp thay cho đảm bảo chuỗi khối mà người đề xuất tin tiêu tốn lượng hơn.52 Bằng chứng công việc yêu cầu người khai thác phải cạnh tranh với để giải câu đố chun sâu tính tốn, bảo mật mật mã, ưu tiên nút mạng có sức mạnh tính tốn Ngược lại, chứng cổ phần, nút xác thực “đặt cược” gửi tiền, 32 Ether vào nhóm trình xác thực tiềm có Ethereum thể chọn ngẫu nhiên để gửi khối tiếp theo.53 Mạng thu giữ Ether Ether loại tiền điện tử có nguồn gốc từ chuỗi khối Ethereum, tuyên bố người xác thực đặt cược cho hoạt động độc hại hành vi phạm tội “xây dựng Bitcoin, với số khác biệt lớn”.41Trong đánh giá khác Người sáng lập Ethereum tuyên bố thay đổi làm giảm Bitcoin, Vitalik Buterin—người sáng lập Ethereum—đã mơ tả Bitcoin có “phiên 99% mức tiêu thụ lượng lượng khí thải mạng Ethereum yếu khái niệm hợp đồng ‘thông minh’”.42Thông minh hợp đồng giảm mức tiêu thụ lượng tồn cầu xuống 0,2% chương trình phần mềm tự thực nhiều người tham gia khác đáp ứng số tiêu chí xác định trước Do đó, Ethereum bắt đầu tạo “giao thức thay để xây dựng ứng dụng phi tập trung… cho phép người viết hợp đồng thông minh ứng dụng phi tập trung, nơi họ tạo quy tắc tùy ý riêng quyền sở hữu, định dạng giao dịch chức chuyển đổi trạng thái.”43 Trong tiền điện tử tài phi tập trung ( xem phần “Tài phi tập trung (DeFi)” bên dưới), hợp đồng thông minh thường sử dụng để tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch người dùng mà khơng cần qua trung gian Ethereum có số điểm tương đồng với Bitcoin, bao gồm bút danh, tính bất biến, tính phân quyền nói rộng chức đơn vị tài khoản phương tiện trao đổi, nhiều chức khác Tuy nhiên, có số khác biệt quan trọng Do khả lập trình nâng cao cung cấp, mạng Ethereum trở thành tảng ưa thích cho dự án tiền điện tử đòi hỏi mức độ linh hoạt định cung cấp hợp đồng thông minh, bao gồm việc tạo thêm mã thơng báo triển khai dự án tài phi tập trung rộng DeFi Stablecoin Các loại tiền điện tử Bitcoin Ether dao động giá trị dựa cung cầu thị trường Ngược lại, stablecoin tài sản kỹ thuật số “được thiết kế để trì giá trị ổn định so với tiền tệ quốc gia tài sản tham chiếu khác”.56Ví dụ: stablecoin Tether gắn với Những người ủng hộ thường coi ổn định tương đối stablecoin lợi cho việc sử dụng chúng tốn Tuy nhiên, dù có tên stablecoin khơng phải lúc trì giá trị ổn định Mặc dù stablecoin thường cố gắng trì tỷ giá cố định với tiền tệ pháp định, tổ chức phát hành cố gắng đạt mục tiêu theo nhiều cách khác Một số stablecoin cố gắng đạt mức chốt cách nắm giữ “tài sản dự trữ6” Đô la Mỹ có giá trị tương đương 1,57 USD Tổng vốn hóa thị trường stablecoin 140 tỷ USD.58 Một mục đích sử dụng stablecoin giao dịch loại tiền điện tử khác Theo nguồn liệu ngành, gần 75% giao dịch tất tảng tiền điện tử stablecoin token khác 269 INSIGHTi Tiền kỹ thuật số Ngân hàng Trung ương Giao dịch chuỗi Trong năm gần đây, Cục Dự trữ Liên bang ngân hàng Giao dịch chuỗi giao dịch xử lý qua chuỗi khối, mạng lưới trung ương giới bắt đầu thảo luận khám phá triển vọng nút trì hệ thống xuất sổ xác thực khai thác giao dịch loại tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC) CBDC bao Người dùng gửi nhận tiền điện tử chuỗi cách sử dụng “khóa” gồm nhiều định nghĩa tính Tùy thuộc vào cách chúng thiết công khai riêng tư, chuỗi ký tự chữ số kế, CBDC sử dụng khơng sử dụng cơng nghệ tương tự • Khóa riêng: Khóa riêng mã bảo đảm quyền sở hữu tiền điện tử cho tiền điện tử có Nhìn rộng ra, ý tưởng đằng sau CBDC việc ngân hàng phép chủ sở hữu giao dịch tiền điện tử họ Các cá nhân ký giao trung ương phát hành quản lý tiền kỹ thuật số nhận dịch tiền điện tử khóa riêng Các khóa đại diện cho quyền sở hữu, số lợi ích dự đốn tiền điện tử với hiệu cao rủi ro khiến số người ngành đặt cụm từ “không phải khóa bạn, hơn.63 Ví dụ: CBDC sử dụng để toán, phần lớn cách mà tiền điện tử bạn” Tuy nhiên, khóa riêng dài dễ bị tiền điện tử dự định ban đầu Tuy nhiên, CBDC hợp pháp tồn thất lạc, dẫn đến vấn đề khác • Khóa cơng khai địa mật mã: Khóa dạng la thay có giá trị thiết kế để liên kết với đô la Một công khai địa liên quan chúng coi bút danh, có nghĩa số chuyên gia nghi ngờ tiện ích giá trị CBDC tiền tệ ngân người dùng xác định khóa cơng khai địa dẫn xuất hàng trung ương phát hành trao đổi điện tử dễ dàng không tốn họ—không phải tên, số An sinh xã hội hình thức nhận dạng Trong báo cáo tháng năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang định nghĩa thức khác Do đó, blockchain công khai tất giao CBDC “là trách nhiệm pháp lý kỹ thuật số Cục Dự trữ Liên bang dịch hiển thị, việc xác định danh tính đằng sau địa khóa cơng cung cấp rộng rãi cho cơng chúng”.65Các ngân hàng trung ương khác khai khó khăn việc truy tìm giao dịch địi hỏi nỗ lực đáng kể.74 Trong Ngân hàng Thanh toán Quốc tế định nghĩa CBDC “có mục đích hầu hết trường hợp, loại tiền điện tử “gốc” với chuỗi khối chung” bán lẻ “một cơng cụ tốn, tính đơn vị tài mạng tương thích với địa mạng Chẳng hạn, Ether khoản quốc gia, trách nhiệm trực tiếp ngân hàng trung ương.”66CBDC giao dịch chuỗi khối Bitcoin, Bitcoin giao dịch quốc gia khác khác đáng kể thiết kế tính Ethereum.75 Xác thực khai thác, thực nút người năng.67 Chính quyền Biden tham gia vào tranh luận CBDC dùng khác quản lý quy trình cụ thể, hồn tất giao dịch sau Hoa Kỳ, lưu ýrằng CBDC “có thể có tiềm hỗ trợ giao dịch hiệu người dùng nhập khóa chung khóa riêng họ, mơ tả chi phí thấp, đặc biệt việc chuyển toán tiền xuyên biên giới, phần “Blockchain, Đồng thuận phi tập trung Mật mã” Các giao đồng thời thúc đẩy khả tiếp cận nhiều vào hệ thống tài chính, với dịch thường yêu cầu người khởi xướng nộp khoản phí Tương tự tiền chi phí hơn” rủi ro tài sản kỹ thuật số khu vực tư nhân quản lý điện tử tạo từ trình khai thác, phí đền bù cho người khai thác gây ra.”68 Vì lý này, Cơ quan quản lý yêu cầu Bộ Tài nhiều vai trị họ việc trì hệ thống Phí dao động tùy thuộc vào quan khác lập báo cáo tương lai tiền tệ bao gồm phần số lượng giao dịch tình trạng tắc nghẽn mạng thời điểm tác động CBDC, bao gồm tăng trưởng ổn định.69 Báo cáo tiếp Mức phí đưa ảnh hưởng đến thời gian xử lý.76 Người dùng theo, xuất vào tháng 9năm 2022, khơng mang tính cam kết lưu trữ truy cập tiền điện tử họ “ví”—phần mềm phần khuyến nghị thúc đẩy cơng việc CBDC khả thi “trong trường hợp cứng thiết kế phép chuyển tiền điện tử Ví nhóm CBDC xác định có lợi cho quốc gia.”70 Kho bạc cơng bố báo cáo thành ba loại: lưu ký, khơng lưu ký lưu trữ lạnh Ví lưu ký họ dẫn đầu nhóm làm việc liên ngành để điều phối xem xét cung cấp trung gian tập trung (được cho đóng vai trò “người tác động việc áp dụng CBDC.71 Nhóm làm việc—bao gồm Cục Dự trữ Liên giám sát” tài truyền thống, có biệt danh) sử dụng bang, Hội đồng Kinh tế Quốc gia, Hội đồng An ninh Quốc gia, Văn phòng giao dịch ngồi chuỗi Chúng mơ tả chi tiết phần Chính sách Khoa học Công nghệ Bộ Khoa học Công nghệ Kho bạc— sau, “Giao dịch ngồi chuỗi” Hai loại cịn lại sử dụng cho giao dịch dường chưa hình thành chuỗi: • Ví khơng giám hộ Ví khơng giám sát khơng tổ chức bên thứ ba lưu trữ mà người dùng quản lý trực tiếp để tạo điều kiện thuận lợi Các cách tương tác với tiền điện tử Cuộc thảo luận tiền điện tử trình bày ởtrên (xem “Tiền điện tử gì?”) cung cấp mơ tả loại tương tác tiền điện tử, gọi giao dịch chuỗi , người dùng truy cập trực tiếp vào sổ phi tập trung Người dùng tham gia vào tiền điện tử giao dịch trung gian cho giao dịch chuỗi Chúng phần mềm máy tính trì cặp khóa cơng khai riêng tư cần thiết để truy cập ký tài sản để truyền tới chuỗi khối “lưu trữ địa chuỗi khối nơi chứa tài sản cụ thể” Người giữ ví khơng giám hộ bị khóa riêng quyền truy cập vào tiền điện tử lưu trữ ví Khơng có thơng tin nhận dạng khách hàng séc biết khách hàng bạn liên kết với hầu hết ví tảng tập trung cơng ty tốn trao đổi tiền điện tử, gọi chuỗi giao dịch, cách đại đa số người tiêu dùng khơng có chun mơn giao dịch tiền điện tử 270 INSIGHTi ví lưu ký khơng liên quan đến bên thứ ba, chúng không hỗ trợ mua bán tiền điện tử tiền tệ fiat Dịch vụ cung cấp bên thứ ba trung gian Thay vào đó, chủ sở hữu ví khơng giám sát giao dịch trực tuyến Ví khơng giám sát thường định dạng theo chuỗi khối cụ thể Việc giữ nhiều loại tiền điện tử chuỗi yêu cầu trì nhiều ví, có số ví hỗ trợ nhiều loại tiền • Ví lưu trữ lạnh Ví lưu trữ lạnh phần cứng cho phép người dùng cuối lưu trữ tiền điện tử ngoại tuyến, phương pháp bảo vệ họ khỏi bị hack Các thiết bị trơng hoạt động giống ổ USB Người dùng kết nối ví lưu trữ lạnh với internet để thực giao dịch Trao đổi tiền điện tử Trao đổi tiền điện tử tảng trực tuyến nơi người dùng mua, bán giao dịch nhiều loại tiền điện tử khác Các tài sản kỹ thuật số lưu trữ ví lưu ký, tài khoản có nhiều điểm chung với tài khoản đầu tư thơng thường ví khơng giám sát Mặc dù sàn giao dịch tập trung cung cấp giao diện “thân thiện với người dùng” với tiền điện tử, họ làm cách thay nhiều khía cạnh độc đáo tiền điện tử thực thể giống với tổ chức tài truyền thống khơng có quy định Khơng giống quy trình giao dịch trực tuyến, việc tương tác với tiền điện tử thông qua sàn giao dịch tập trung hóa cá nhân thường phải sử dụng số nhận dạng Tài phi tập trung (DeFi) phủ số An sinh xã hội cung cấp địa để giao dịch Họ có Việc sử dụng tiền điện tử chuỗi tảng cho DeFi DeFi thường đề cập thể giữ nhiều đồng xu—các dịch vụ thay đổi tùy theo sàn giao dịch—trong ví đến việc sử dụng tiền điện tử giao thức công nghệ cho phép họ Thất bại tổ chức tiền điện tử tập trung tạo mối thù nội (chẳng hạn cơng nghệ sổ kỹ thuật số hợp đồng thông minh) để người đề xuất phân quyền người khác ủng hộ vận hành hệ thống tài thay nhằm loại bỏ tổ chức tài bên trung gian Thơng thường, sàn giao dịch không thực giao dịch truyền thống ngân hàng nhà môi giới.80 Trong trung gian bên khách hàng trực tiếp blockchain loại tiền cụ thể giao dịch thứ ba quản lý ngân hàng, nhà môi giới sàn giao dịch tạo điều Các giao dịch không yêu cầu trao đổi khóa cơng khai khóa riêng, hành kiện thuận lợi cho giao dịch hệ thống tài truyền thống, DeFi động khác liên quan đến giao dịch chuỗi, chẳng hạn khai thác, sử dụng nhiều hợp đồng thông minh khác phép người khơng tiến hành Thay vào đó, sàn giao dịch “khớp giao dịch tham gia mạng đáp ứng tiêu chí hợp đồng thông minh trực tiếp đảm khách hàng sở ngoại tuyến nội bộ, thị trường tự nhận vai trò nhà tạo lập thị trường tự động nhà cung cấp khoản, cách sử dụng tài sản cơng ty”.84Các sàn giao dịch thường ghi lại người khác, để tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch giao dịch khách hàng blockchain loại tiền điện tử cụ thể tiền điện tử người dùng rút tiền từ sàn giao dịch đến địa blockchain (nói cách khác, từ ví lưu trữ sang ví chưa lưu trữ) Các sàn giao dịch Giao dịch ngồi chuỗi tiền điện tử mơ tả cung cấp tài sản “không biên giới” hoạt Giao dịch ngồi chuỗi, hình thức giao dịch phổ biến nhiều người thể dẫn đến mức giá khác cho tài sản tiêu dùng khơng có kiến thức chun mơn phức tạp, giao dịch tảng.85 Sự khác biệt khiến nhà giao dịch chênh lệch xảy bên khơng tạo giao dịch chuỗi khối Thay vào đó, giá khai thác khác biệt để kiếm lợi tài động giống vịng khép kín với động lực cung cầu nội thường có chúng thường xử lý ghi lại trung gian nơi khách hàng nắm giữ tài khoản.82 Có nhiều cách khác để giao dịch ngồi chuỗi xảy Các giải pháp thương mại khác biệt, chẳng hạn sàn giao dịch Tiền điện tử ứng dụng toán tảng toán, hoạt động riêng biệt song song với mạng blockchain Các tảng toán PayPal, Venmo Cash App, số để tạo thuận lợi cho việc mua, nắm giữ, bán giao dịch tiền điện tử Họ nắm tảng khác, cho phép khách hàng mua giữ tiền điện tử giữ tiền điện tử cho người dùng giao dịch diễn sổ riêng – chuỗi.87 Các loại tiền điện tử cụ thể hỗ trợ, dịch vụ phép loại giống cách họ làm với ngân hàng Các giao dịch xảy quyền sở hữu cung cấp khác tùy theo tảng PayPal quảng cáo tảng chuỗi thường xảy bên tảng người dùng mua, giữ, chuyển bán bốn loại tiền điện tử: Bitcoin, đòi hỏi ghi nợ ghi có vật lý cho số dư kỹ thuật số Không giống giao Bitcoin Cash, Ethereum Litecoin Đáng ý, điều khoản dịch vụ dịch chuỗi, tảng trung gian, thường diễn tức thời, có tiền điện tử PayPal nêu rõ cá nhân khơng sở hữu “Tài sản tiền thể có mức phí thấp cho phép người tham gia nắm giữ nhiều loại tiền điện tử cụ thể, nhận dạng”, mà công ty kết hợp số dư tiền điện tử điện tử ví tài khoản họ.• Ví lưu ký Ví lưu ký, cịn gọi ví người dùng nhiều tài khoản đa dạng người dùng sở hữu lưu trữ, trì tổ chức bên thứ ba nhằm tạo điều kiện “quyền” tài sản lãi lỗ tài sản.88 Mặc dù khác thuận lợi cho giao dịch chuỗi, bao gồm sàn giao dịch tiền điện biệt khơng có vấn đề hậu tảng tử ứng dụng tốn có dịch vụ tiền điện tử Vì bên thứ ba trì ví ngoại tuyến cổng tiền điện tử khơng hoạt động thích hợp giám sát nên việc khóa bảo mật mật không dẫn đến nội cá nhân muốn thực giao dịch Một số tảng cho phép người dung ví Giống ví kỹ thuật số thơng thường, khách hàng nạp dùng tải tiền điện tử họ xuống ví chưa lưu trữ, tiền vào ví tiền điện tử giám sát tài khoản ngân hàng, họ có tảng khác cho phép người dùng trì tảng họ PayPal thể chấp nhận chuyển khoản từ ví khơng giám sát Mặc dù hầu hết ví tiền cho phép người dùng mua hàng tiền điện tử Trong giao dịch điện tử giám sát cung cấp tùy chọn mua, bán giao dịch số tài vậy, PayPal tạo điều kiện thuận lợi cho việc bán tiền điện tử, tiền thu từ sản kỹ thuật số định, số ví cho phép tốn tiền pháp định sử dụng để mua hàng chuyển khoản 271 INSIGHTi Các tổ chức tài truyền thống tiền Những người đề xuất ngành công nghiệp tiền điện tử thường trích dẫn tiềm cải thiện khả tiếp cận tài lý cho tiền điện tử điện tử.100 Ở dạng tại, công nghệ không đáp ứng lời hứa Các tổ chức tài truyền thống, bao gồm ngân hàng nhà quản lý tài bao gồm, tỷ lệ chấp nhận mức thấp phần vấn đề khả sản, bắt đầu tham gia vào hệ sinh thái tiền điện tử Phần nêu bật mở rộng (tức khả hoạt động hiệu cơng cụ số ví dụ cách tổ chức tài truyền thống tích hợp tiền toán với khối lượng lớn) Một số người tin có hại Theo báo điện tử vào dịch vụ cung cấp họ Nó khơng nhằm mục đích cáo đưa nhằm đáp lại Sắc lệnh 14067: Mặc dù liệu nhóm đánh giá tồn diện tất mối quan hệ có mối quan hệ đối dân cư dễ bị ảnh hưởng tác động khác hạn chế, tác tiềm ngành chứng có cho thấy sản phẩm tài sản tiền điện tử Về mặt khái niệm, ngân hàng tham gia trực tiếp vào thị trường tiền gây rủi ro cao cho nhóm lợi ích tài tồn diện tiềm tàng điện tử cách cung cấp sản phẩm tiền điện tử khoản vay tài sản tiền điện tử phần lớn chưa thành thực.101 hỗ trợ tài sản chấp tiền điện tử đầu tư tiền điện tử Họ Lập luận ủng hộ việc đưa vào tập trung vào khía cạnh định tiền tiếp xúc gián tiếp với tiền điện tử cách cung cấp dịch vụ điện tử, bao gồm tính khả dụng có kết nối internet, ngân hàng truyền thống cho công ty tiền điện tử Ngồi ra, cơng ty khả truy cập lưu trữ đâu loại bỏ nhu cầu lòng tin.102 tiền điện tử tìm kiếm điều lệ ngân hàng công ty sở hữu ngân Tuy nhiên, giá trị lập luận này, tiền điện tử khơng hàng tìm cách thành lập cơng ty tiền điện tử, cung sử dụng cơng cụ tốn Hơn nữa, việc sử dụng tiền điện tử, đặc cấp kênh khác mà qua hệ thống ngân hàng tiền điện tử biệt để tốn, thường coi hiệu hơn—nó tốn tương tác.90 Một cách mà ngân hàng tham gia vào tiền điện tử thơng tốn chậm hơn—so với phương thức toán truyền qua việc cung cấp dịch vụ lưu ký Dịch vụ lưu ký thường định nghĩa thống.103 Theo nhà nghiên cứu Ngân hàng Thanh toán Quốc tế, toán, lưu giữ an tồn báo cáo chứng khốn bán thị “những hạn chế cố hữu chuỗi khối,” bao gồm cấu trúc khuyến khích trường khách hàng.91 Một số ngân hàng cung cấp loại dịch vụ phân mảnh mạng phi tập trung khác nhau, ngăn chặn hoạt động ngân hàng cốt lõi họ, ngân hàng chuỗi khối tiền điện tử mở rộng quy mô phát triển để đáp ứng nhiều khác tập trung đặc biệt vào hoạt động lưu ký ủy thác.92 Ví dụ, Ngân người dùng cách hiệu quả.104 Như vậy, Visa cho có hàng New York Mellon (BNY), ngân hàng giám sát lớn nhất, cung cấp dịch thể xử lý từ 1.700 đến 24.000 giao dịch giây, phải 10 phút để xử lý vụ lưu ký khoản dự trữ khối chứa giao dịch chuỗi khối Bitcoin, dẫn đến trung bình có ba Coin (USDC), loại tiền ổn định Circle.93 phát hành Ngoài ra, BNY đến bốn giao dịch xử lý giây.105 (Thời gian Ethereum tốt công bố vào tháng 10 năm 2022 họ cho phép số khách hàng chọn chút.106) Phí cho giao dịch tiền điện tử đáng kể, đặc biệt lọc nắm giữ chuyển Bitcoin Ether.94 State Street Bank cho là mạng bận xử lý nhiều giao dịch, phí mạng xem xét cung cấp dịch vụ này.95 Silvergate, thành viên ngân hàng truyền thống từ 1% đến 3% giao dịch Ngồi hạn chế chi phí khu vực Hệ thống Dự trữ Liên bang, cung cấp dịch vụ chuyên biệt ứng dụng toán, nhà phê bình đặt câu hỏi tiềm tiền liên quan đến tiền điện tử, bao gồm Mạng lưới trao đổi Silvergate (SEN) điện tử “cơng cụ xây dựng giàu có”.108Trích dẫn thất bại SEN mạng lưới cho phép khách hàng tiền điện tử khác gửi đô tiền điện tử việc phát triển “vượt qua trường hợp sử dụng la Mỹ euro với nhau, “cho phép chuyển tiền gần theo thời gian thực phương tiện đầu cơ” tài sản”, người hồi nghi lưu ý khả tiền có sẵn tiền lập tức”.96Ngân hàng quảng cáo Bitcoin cho vay điện tử “nhanh chóng tụt xuống số không” đặc biệt rủi ro chấp.97 Các nhà quản lý tài sản bắt đầu tham gia vào hoạt động tiền nhóm dân cư có cấu trúc đệm tài để chống đỡ sau thua điện tử Ví dụ: Fidelity gần bắt đầu cung cấp cho khách hàng tài trợ lỗ.109 Tương tự, tiền điện tử thể đặc điểm “sự bao cho kế hoạch 401(k) (thường chủ lao động) tùy chọn đầu tư cho phép gồm săn mồi”, việc tiếp cận đổi với rủi ro cao lợi ích người tham gia kế hoạch (nhân viên) đầu tư số tài sản hưu trí phù hợp cho người tiêu dùng gây hậu bất lợi cho người tham gia.110 họ vào Bitcoin.98 BlackRock thông báo vào tháng 8năm 2022 họ Thất bại gian lận công ty có giao dịch bán lẻ lớn làm bật mắt quỹ tín thác riêng tư Bitcoin giao mà họ cung cấp cho nhà đầu hạn chế tư tổ chức Quyền riêng tư so với bảo mật Các vấn đề sách chọn Một số cá nhân bị thu hút tiền điện tử chất bút danh Tính tương đối cách thức giao dịch tiền điện tử diễn ra—đặc biệt là lợi mong muốn đáng quyền riêng tư từ phủ trái ngược với tài truyền thống—gây loạt vấn đề sách Tuy nhiên, đặc điểm tương tự mang lại quyền riêng tư Hơn nữa, kiện gần đây, bao gồm mối lo ngại khả sử dụng tiền khiến tiền điện tử trở thành công cụ hữu ích để tham gia vào hoạt động điện tử để trốn tránh lệnh trừng phạt Nga thất bại bất hợp pháp Mức độ liên quan tiền điện tử với hoạt động rửa tiền tảng tiền điện tử khác nhau, làm tăng ýmà vấn đề hình thức hoạt động bất hợp pháp khác chủ đề tranh luận đáng kể Nghiên sách thu hút Phần đánh giá vấn đề sách cứu cũ cho thấy tài bất hợp pháp chiếm gần nửa tổng số hoạt Quốc hội quan tâm, bao gồm nhu cầu cân ưu tiên cạnh tranh động Bitcoin 111 Một nghiên cứu gần ước tính tỷ lệ 3%, quyền riêng tư bảo mật tình trạng quản lý phát triển phân tích ngành đặt số cho tất tiền điện tử (không Bitcoin) mức thấp 0,15% 272 INSIGHTi Sự cân quyền riêng tư bảo mật phụ thuộc phần lớn vào việc Thay vào đó, nhiều quan quản lý ngành tài liên bang tiểu bang áp giao dịch diễn ngồi chuỗi tảng tập trung hay thơng qua giao dụng quy định hành tiền điện tử trao đổi tài sản kỹ thuật số dịch chuỗi Các sàn giao dịch tảng bên thứ ba khác cho phép cách sử dụng danh mục pháp lý phát triển cho sản phẩm người dùng giữ chuyển tiền điện tử phải tuân thủ BSA triển khai dịch vụ tài truyền thống Những quy tắc chủ yếu áp dụng chương trình nhận dạng khách hàng (xem “Khuôn khổ doanh nghiệp dịch vụ thông qua việc thực thi theo trường hợp cụ thể thay thơng qua việc tiền tệ áp dụng” bên dưới) Các chương trình hạn chế khả xây dựng quy tắc, nghĩa cơng ty hoạt động vi phạm quy tắc tác nhân xấu sử dụng sàn giao dịch cho hoạt động bất hợp pháp, khoảng thời gian dài trước hành động thực thi thực số báo cáo cho thấy việc sàn giao dịch thực chương trình Cơ quan quản lý coi tài sản kỹ thuật số chứng khốn, hàng hóa cịn thiếu sót.114 Việc áp dụng quy định AML cho giao dịch trực tuyến tảng toán tùy theo trường hợp cụ thể Ví dụ: sàn giao dịch không đơn giản Trong giao dịch chuỗi, người tham gia người tiền điện tử cấp phép cấp tiểu bang đăng ký với Mạng lưới thực thi hỗ trợ không cần phải xin phê duyệt để gửi xác thực giao dịch tội phạm tài (FinCEN) với tư cách doanh nghiệp dịch vụ tiền Trong tương ứng Tương tự, giao dịch không yêu cầu chấp thuận bên đó, chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hàng hóa (CFTC) trung gian dấu ấn hệ thống tài truyền thống dựa niềm tin Các Ủy ban Giao dịch Chứng khoán (SEC) ban hành hướng dẫn giao dịch chứa số trở ngại hoạt động rửa tiền—chúng hành động thực thi khởi kiện với lập luận số tài sản kỹ thuật hiển thị công khai cho nhà quản lý nhà phân tích chuỗi khối—và số hàng hóa chứng khốn khác thuộc khu vực pháp lý tương ứng khoản tiền truy tìm cách sử dụng phân tích chuỗi địa họ, họ chưa đạt đồng thuận.119Một phần vấn đề khóa cơng khai người dùng.115 Tuy nhiên, có nhiều cơng cụ khác nhau— bất đồng tiền điện tử từ góc độ pháp lý Các quan quản lý có thẩm bao gồm chuỗi khối tăng cường quyền riêng tư giúp che khuất địa quyền rộng rãi để giải thích quy tắc truyền thống áp dụng cho tiền dịch vụ chẳng hạn máy trộn máy trộn—làm xáo trộn nhà phân điện tử, cách giải thích bị thách thức trước tịa với tích cản trở việc phát hiện.116 Do đó, nỗ lực áp dụng quy định tác động toàn ngành Do đó, quy tắc áp dụng cho tiền điện tử tương tự cho người tham gia ẩn danh, xác minh người khác tùy theo sản phẩm liệu chúng có áp dụng quán khai thác người xác nhận nằm ngồi phạm vi quyền hạn hay khơng xác định liên tục Hơn nữa, quy định nhị người gửi, khơng khả thi thực tế Bởi tiền điện tử khơng phải phân: Các cơng ty tiền điện tử quản lý số hoạt động hình thức tốn chấp nhận rộng rãi nên hầu hết người dùng khía cạnh khơng phải hoạt động khía cạnh khác Báo cáo phải chuyển đổi khoản nắm giữ họ sang tiền tệ fiat họ muốn mua không thảo luận quy định stablecoin, vốn phải đối mặt với hàng hóa dịch vụ, đặt trách nhiệm lớn lên sàn giao dịch khơng có hồ loạt vấn đề đề xuất sách đặc biệt — số vấn đề thảo sơ theo dõi lâu dài việc tuân thủ AML luận liên quan đến quy định stablecoin Nó không tập trung vào cách loại tài sản kỹ thuật số cụ thể quản lý, chẳng hạn Quy định hành tiền điện tử loại tài sản mà SEC có thẩm quyền loại tài sản mà SEC không quản lý Ngành tài phải tuân theo loạt quy định Mục tiêu quy định khác bao gồm thúc đẩy tính tồn vẹn hiệu thị trường, bảo vệ người tiêu dùng nhà đầu tư, ổn định tài chính, v.v Các quy định có Khung SEC áp dụng thể thận trọng (nghĩa nhằm tạo an toàn lành mạnh); yêu cầu tiết lộ Chứng khoán thường đề cập đến vốn chủ sở hữu (hoặc cổ phiếu) nợ (trái báo cáo; đặt tiêu chuẩn; tạo giới hạn giá tỷ giá.117 Cuối phiếu) “hợp đồng đầu tư”, mà công ty sử dụng để cấp vốn hoạt động cùng, quy định áp dụng cho thể chế, thị trường hoạt mình.120 Trong thập kỷ kể từ thành lập đồng tiền điện tử đầu động.118 Một ví dụ đơn giản khn khổ quan quản lý sử dụng tiên, nhiều nhà quan sát, bao gồm chủ tịch trước yêu cầu công bố thông tin báo cáo để quản lý ngành chứng khoán SEC khẳng định số loại tiền điện tử chứng khoán cần với mục tiêu thúc đẩy tính liêm thị trường hiệu quản lý theo cách tương tự.121 (Việc định số tài sản kỹ thuật số thúc đẩy việc bảo vệ nhà đầu tư Không giống ngân hàng có yêu cầu định chứng khốn lên vấn đề sách quan trọng khác nghiêm ngặt an toàn, quy định chứng khốn nhằm mục đích thơng Để có nhìn tồn diện chứng khốn tài sản kỹ thuật số , xem Báo cáo báo cho nhà đầu tư rủi ro cho phép họ đưa định phù hợp CRS R46208, Tài sản kỹ thuật số Quy định SEC, Eva Su.) Trong Các nhà hoạch định sách phải cân chi phí điều tiết (ví dụ: rào cản phát biểu vào tháng năm 2022, Chủ tịch SEC Gary Gensler tuyên bố gia nhập, chi phí vốn) với lợi ích (ví dụ: hiệu quả, bảo vệ khách hàng) “nhiều token giao dịch [nền tảng giao dịch cho vay tiền điện tử] có Quy định tiền điện tử chưa ổn định phát triển Hiện tại, thể đáp ứng tốt định nghĩa 'chứng khốn'”.122Đáng ý, Gensler khơng có khn khổ tồn diện để điều chỉnh phạm vi tiền điện tử, tài sản kỹ nói Bitcoin khơng phải loại chứng khốn.123 Ý nghĩa thuật số khác tảng giao dịch tương đương với quy định chứng hai quan điểm cho thấy mơi trường pháp lý tảng khốn hàng hóa Cả Quốc hội lẫn quan quản lý liên bang giao dịch tiền điện tử mà SEC coi hàng hóa phải tuân theo quy định chưa tạo quy tắc toàn diện dành riêng cho tiền điện tử SEC Nhưng không rõ liệu quyền tài phán SEC có áp dụng cho giao dịch phi chứng khốn tảng hay khơng SEC đưa khuôn khổ mà họ xem xét đánh giá liệu tài sản kỹ thuật số có đáp ứng định nghĩa hợp đồng đầu tư hay khơng sau có phải tn theo chứng khốn hay không 273 INSIGHTi Theo truyền thống, SEC sử dụng Thử nghiệm Howey để xác định xem liệu CFTC nhắc lại cách giải thích sau hành động thực thi vào hợp đồng đầu tư nào—khơng tiền điện tử—có phải chứng khốn tháng năm 2015 chống lại cơng ty có tên Coinflip vận hành Derivabit, hay khơng Theo Howey Test, hợp đồng đầu tư xác định bốn đặc tảng tương lai quyền chọn Bitcoin Trong hành động thực thi, điểm chính: (1) đầu tư tiền (2) vào doanh nghiệp chung (3) với kỳ vọng lợi CFTC kết luận Bitcoin loại tiền ảo khác “hàng hóa” 137 Một nhuận hợp lý (4) bắt nguồn từ nỗ lực người khác 125 Khung cung định riêng tịa án liên bang sau ủng hộ quan điểm CFTC cấp thêm thông tin chi tiết mô tả phần kiểm tra Đáng ý, Trong vụ CFTC kiện McDonnell, tòa án quận liên bang phán Liệu loại tiền điện tử cụ thể có đủ điều kiện “chứng khoán” theo Howey định nghĩa CEA thuật ngữ hàng hóa bao gồm tiền ảo.138 Hiện Test hay khơng phụ thuộc vào “sự kiện hồn cảnh cụ thể” tài sản tại, CFTC thực thẩm quyền tài sản kỹ thuật số thông qua liệu ngưỡng khác định nghĩa có đáp ứng hay khơng.126 hành động hướng dẫn thực thi.139 Các tổ chức đăng ký CFTC cho SEC đưa số hành động thực thi chống lại nhà phát hành phép giao dịch hợp đồng tương lai quyền chọn Bitcoin Ether, tiền điện tử lý khơng đăng ký tiền điện tử làm “chứng khoán” giao dịch thị trường hợp đồng định đăng ký CFTC không nhận miễn trừ trước tiến hành chào bán chứng thông qua tổ chức tốn phái sinh đăng ký .Thẩm khốn.127 Ngồi cịn có vấn đề thực Như thảo luận trên, SEC quyền CFTC thị trường giao bị giới hạn việc thực thi nói rõ họ tin luật quy định áp dụng cho chứng khoán truyền lệnh cấm gian lận thao túng.141 Một số nhà quan sát kết luận phần thống áp dụng cho nhiều loại tiền điện tử sàn giao dịch, chế độ lớn gian lận ởcác thị trường thoát khỏi thực thi—một kết đủ để quản lý chúng hai nên đăng ký với quan.128 quy mô nhỏ hạn chế CFTC Đáng ý, khơng có sàn giao dịch tiền điện tử lớn theo khối lượng đăng ký làm sàn giao dịch chứng khoán quốc gia Tuy nhiên, SEC chưa tạo quy định quy trình đăng ký phù hợp với tiền điện tử Vào tháng năm 2022, SEC đề xuất sửa đổi định nghĩa sàn giao dịch để bao gồm “Hệ thống Giao thức Truyền thông”, mà số người tin “nắm bắt” tảng tài sản kỹ thuật số.129 Cho đến nay, khơng có quy định thực thêm liên quan đến đề xuất đó.130 Trong số loại tiền điện tử đăng ký làm hệ thống giao dịch thay (ATS), khơng có sàn giao dịch tiền điện tử lớn theo khối lượng nộp đơn dạng ATS chủ tịch SEC cho giải pháp khơng hồn hảo.131 Tương tự, số tiền điện tử đăng ký với SEC, khơng có sàn với mức vốn hóa thị trường đáng kể làm vậy.132 Thực tế hầu hết loại tiền điện tử tảng chưa đăng ký.Tuy nhiên, SEC tiếp tục hoạt động mà không bị cản trở, dường ngược lại tuyên bố cơng khai quan chức SEC, tạo nhầm lẫn thị trường yêu cầu nhiều người tham gia khác theo luật quy định hành Khung ngân hàng áp dụng Ở cấp liên bang, rõ ràng có hai cách mà ngân hàng tham gia vào bối cảnh tiền điện tử Đầu tiên, ngân hàng quốc gia xin phép Văn phịng Kiểm sốt Tiền tệ (OCC) để cung cấp dịch vụ tiền điện tử có giới hạn Các dịch vụ bao gồm dịch vụ lưu ký tiền điện tử, nắm giữ dự trữ stablecoin sử dụng mạng xác minh nút stablecoin để toán.142 Vào tháng 11 năm 2021, OCC xuất Thư giải thích 1179, xác nhận ba thư trước cho phép ngân hàng nước cung cấp dịch vụ nói họ làm để “một cách an toàn lành mạnh” sau ngân hàng lần thông báo cho quan giám sát họ nhận chấp thuận văn bản.143 Thứ hai, tổ chức yêu cầu điều lệ ủy thác ngân hàng quốc gia, giới hạn người nắm giữ quyền thực hoạt động “năng lực ủy thác” liên bang cho phép quy chế luật pháp tiểu bang nơi đặt trụ sở ngân hàng công ty ủy thác.144 OCC gần phê duyệt ba điều lệ ủy thác ngân hàng quốc gia có mục đích giới hạn cho ba cơng ty tiền điện tử địa Các mô Khung CFTC áp dụng hình kinh doanh phê duyệt cho cơng ty khác công ty chấp thuận tham gia vào hoạt động liệt kê thư chấp CFTC thành lập vào năm 1974 để quản lý thị trường quyền chọn thuận OCC.1Hai tiểu bang—New York Wyoming—đã thiết lập hợp đồng tương lai hàng hóa ban đầu bị chi phối sản phẩm nơng khn khổ cơng ty tiền điện tử có điều lệ ngân nghiệp mở rộng để bao gồm hợp đồng dựa biến số hàng đặc biệt tiểu bang ỞNew York, công ty nộp đơn xin điều tài chính.133 CFTC quản lý Đạo luật trao đổi hàng hóa (CEA), định lệ cơng ty ủy thác có mục đích giới hạn.146Đơn đăng ký bao gồm việc nộp nghĩa hàng hóa sản phẩm nông nghiệp khác nhau, bao gồm lúa mì , kế hoạch kinh doanh cho Bộ Dịch vụ Tài Tiểu bang New York bông, gạo, thứ khác, “tất dịch vụ, quyền lợi nắm giữ trái phiếu đảm bảo, với yêu cầu khác.147 Giống ích… hợp đồng giao hàng tương lai giải BitLicen, định khác công ty tiền điện tử dành riêng cho New York, tương lai.” điều lệ mục đích đặc biệt tiểu bang cho phép tổ chức tiến hành Vào năm 2014, chủ tịch CFTC vào thời điểm xác định định nghĩa rộng rãi kinh doanh tiền ảo Nó cung cấp thêm “lợi ích” bao gồm cho phép “thực CEA thuật ngữ hàng hóa làm sở cho vai trị quan quyền ủy thác” tham gia vào tiền bạc việc quản lý công cụ phái sinh tiền ảo Chủ tịch lưu ý: “Mặc dù CFTC khơng có sách thủ tục cụ thể loại tiền ảo Bitcoin, thẩm quyền quan mở rộng sang hợp đồng tương lai hoán đổi mặt hàng nào”, điều mà ông khẳng định CEA định nghĩa “rất rộng rãi” nói “[d]các hợp đồng phái sinh dựa tiền ảo đại diện cho lĩnh vực thuộc trách nhiệm chúng tôi.” 274 INSIGHTi truyền tải mà không cần giấy phép bổ sung.148 Các tổ chức có điều lệ cơng ty Ủy ban Ổn định Tài bày tỏ tương tự phạm vi quốc tế, lưu ủy thác có mục đích giới hạn New York bao gồm Coinbase Custody Trust, ý “sự phát triển nhanh chóng tính chất quốc tế thị trường Paxos Trust Company NYDIG Trust Company, nhiều tổ chức khác.149 làm tăng khả xảy lỗ hổng pháp lý, phân mảnh Các cơng ty ủy thác có mục đích hữu hạn khơng nhận tiền gửi khơng chênh lệch giá”.159Nó tiếp tục ngành không lớn bảo hiểm Tổng công ty bảo hiểm tiền gửi liên bang.150 Điều lệ kết nối với tài truyền thống để tạo mối lo ngại ổn định nay, Wyoming gọi tổ chức lưu ký có mục đích đặc biệt (SPDI) SPDI “các điều phù hợp “đảm bảo rủi ro tương tự phải chịu kết ngân hàng nhận tiền gửi thực hoạt động khác liên quan đến hoạt pháp lý tương tự” Gần nhất, báo cáo FSOC công bố động kinh doanh ngân hàng, bao gồm lưu ký, phục vụ tài sản, quản lý tài theo lệnh điều hành Tổng thống lưu ý “phần lớn hệ sinh thái tài sản ủy thác hoạt động liên quan”.151Bộ phận Ngân hàng Wyoming sản tiền điện tử bảo vệ cấu trúc quy định hành” “nhấn gợi ý SPDI tập trung vào tài sản kỹ thuật số mạnh tầm quan trọng việc tiếp tục thực thi quy định hành” hoạt động lĩnh vực quản lý tiền mặt tài sản truyền thống quy tắc quy định."160Tuy nhiên, đ Những lời kêu gọi quy định chặt tham gia vào mục đích khác luật hành cho phép SPDI bị cấm chẽ ngành xảy trước sụp đổ FTX vào tháng 11 năm 2022, cho vay tiền gửi khách hàng tiền pháp định phải nắm giữ tảng giao dịch tiền điện tử bật Mặc dù không rõ liệu quy số tài sản có tính khoản chất lượng cao với giá trị 100% nợ định chặt chẽ ngăn chặn tình trạng xảy FTX, cơng ty có lưu ký trụ sở Bahamas hay không, đạo luật AML áp dụng cho công ty khu vực pháp lý nước số tiền thu từ hoạt động bất Khung kinh doanh dịch vụ tiền tệ áp dụng Các sàn giao dịch tiền điện tử thường đăng ký làm doanh nghiệp dịch vụ tiền (MSB) để hoạt động Khung pháp lý dành cho MSB phần lớn chế độ cấp phép nhà nước áp dụng cho nhiều tổ chức phi ngân hàng, bao gồm số công ty liên quan đến tiền điện tử, chẳng hạn tảng giao dịch tiền điện tử, tảng toán cho phép khách hàng mua giữ tiền điện tử máy rút tiền tự động (ATM) ) bán cho phép chuyển tiền điện tử.153 Tuy nhiên, cách tiếp cận cụ thể để đưa tiền điện tử vào quy định MSB khác tùy theo tiểu bang Ví dụ: số tiểu bang tạo chương trình bổ sung (ví dụ: BitLicene New York), tiểu bang khác (ví dụ: Wyoming) miễn trừ hồn tồn doanh nghiệp tiền kỹ thuật số khỏi quy định củ1a5 MHSơBn nữa, Ở cấp liên bang, công ty tiền điện tử (sàn giao dịch, tảng toán, ATM) coi MSB phải đăng ký với Mạng lưới Thực thi Tội phạm Tài chính.155 Do , họ phải tuân thủ luật AML Trong số điều khác, luật yêu cầu tổ chức tài thiết lập chương trình nhận dạng khách hàng tuân thủ yêu cầu báo cáo lưu trữ hồ sơ định Tuy nhiên, FinCEN quan quản lý, đó, việc đăng ký với FinCEN không khiến công ty tiền điện tử phải tuân theo quy định liên bang việc tuân thủ AML chương trình giám sát (tần suất thi, chiều sâu bề rộng kỳ thi nguồn lực chuyên dụng) khác đáng kể tùy theo tiểu bang hợp pháp đưa vào giao dịch ngân hàng toán Hoa Kỳ Các quy định Hoa Kỳ áp dụng cơng ty tích cực tìm kiếm khách hàng Hoa Kỳ Bất kể khu vực pháp lý, kiện FTX có liên quan chúng làm sáng tỏ hoạt động sàn giao dịch có trụ sở Hoa Kỳ mà Quốc hội quan tâm Đầu tiên liệu công ty – nhiều công ty số khơng đăng ký sàn giao dịch chứng khốn truyền thống khơng phải tuân theo khuôn khổ pháp lý giống sàn giao dịch truyền thống – có nên quản lý hay khơng cách Ngồi ra, hầu hết sàn giao dịch tiền điện tử hoạt động đồng thời dạng (1) sàn giao dịch, cung cấp tảng mà khách hàng mua bán; (2) người mơi giới-đại lý, họ đóng vai trị người mua người bán; (3) người giám sát, cung cấp dịch vụ lưu ký cho khách hàng họ Hơn nữa, số sàn giao dịch đối tác phát hành stablecoin, sau giao dịch sàn giao dịch, số khơng thể mua lại trực tiếp Điều trái ngược với cách thức hoạt động sàn giao dịch truyền thống, trung lập khơng có lập trường.162 Các nhà hoạch định sách hạn chế giám sát liên bang thị trường giao hội cho hoạt động kinh doanh chênh lệch giá theo quy định, nhiều vấn đề khác, đồng thời kêu gọi ban hành luật để trao quyền cho quan quản lý nhằm giải khoảng trống xác định FSOC coi khoảng trống khác nhau, bao gồm nhà quan sát khác lập luận việc thực đồng thời nhiều vai trị gây xung đột lợi ích Khơng giống nhà môi giới truyền thống, phải tách biệt tiền Tương lai quy định tiền điện tử Dường có đồng thuận ngày tăng nhà hoạch định sách nước quốc tế cần thiết phải có rõ ràng phối hợp chặt chẽ quy định Trong báo cáo thường niên năm 2021, Hội đồng Giám sát Ổn định Tài (FSOC) lưu ý “sự quan tâm phối hợp theo quy định quan trọng bối cảnh thị trường phát triển nhanh chóng tài sản này”.157Lael Brainard, Phó Chủ tịch Hội đồng Thống đốc Hệ thống Dự trữ Liên bang, nhấn mạnh phát biểu vào tháng năm 2022 có tính “hệ thống tài tiền điện tử hóa lại dễ gặp phải rủi ro tương tự tài truyền thống” quan quản lý nên đưa tài sản kỹ thuật số vào “phạm vi quản lý” khách hàng, sàn giao dịch tiền điện tử có khoản tiền chuyển vào, gây khó khăn cho khách hàng việc lấy lại tiền sàn giao dịch bị hack phá sản Do đó, Quốc hội chọn yêu cầu họ tách biệt tiền khách hàng Các vấn đề sách bổ sung tóm tắt ba câu hỏi sách chưa trả lời Đầu tiên, thẩm quyền có đầy đủ rõ ràng hay mơi trường có u cầu hành động quốc hội không? Thiếu đồng thuận vấn đề Trong SEC nhiều lần bày tỏ niềm tin luật hành đủ, có lĩnh vực mà CFTC tin cần phải có ủy quyền bổ sung.164 Hai câu hỏi sách cịn lại có mối liên hệ chặt chẽ với nhau: Giả sử cần có thẩm quyền quản lý rộng rãi, liệu có tốt khơng tạo quan quản lý mới? cấu trúc mới, tổng thể, hay việc sàng lọc khuôn khổ đủ chưa? Nếu khuôn khổ hồn thiện, người có thẩm quyền? 275 INSIGHTi tQuốc hội chọn thiết lập số tiêu chí phân biệt hàng hóa tài sản kỹ Số tiền lãi lỗ phụ thuộc vào giá trị thị trường hợp lý tài sản nhận thuật số với chứng khoán tạo thủ tục đăng ký hai loại tài sản kỹ thuật “cơ sở” người nộp thuế tiền điện tử (thường giá trị thị số sàn giao dịch tương ứng chúng Quốc hội xem xét sửa đổi trường hợp lý tiền điện tử thời điểm giao dịch).172 Bởi tiền điện tử định nghĩa hàng hóa chứng khốn để phù hợp với số loại tài sản không chấp nhận rộng rãi toán hàng ngày nên chủ sở hữu kỹ thuật số định, dường thiếu đồng thuận quan tiền điện tử thường phải chuyển đổi tiền điện tử họ thành tiền tệ pháp quản lý Nó định định điều khoản cho tài định trước sử dụng Việc chuyển đổi thường tạo thành sản mà tin nằm ngồi khn khổ có Ví dụ: luật pháp kiện chịu thuế.173 Đạo luật Việc làm Đầu tư Cơ sở hạ tầng (PL 117-58) áp đặt yêu cầu loại tài sản thuộc thẩm quyền quan quản lý yêu cầu báo cáo liệu bổ sung cho nhà môi giới Các nhà môi giới đồng thời giao trách nhiệm cụ thể cho người khác điều chỉnh.165Pháp luật phải cung cấp lợi nhuận (1099-B) cho giao dịch người nộp thuế phân biệt mặt hàng kỹ thuật số có sẵn cho số nhà thực tảng họ.174 Luật yêu cầu cá nhân công ty đầu tư trước chúng công khai từ nhà đầu tư khơng có sử nhận 10.000 đô la tiền điện tử thu từ giao dịch dụng đặc điểm số đặc điểm khác làm yếu tố để định quan trình giao dịch hồ sơ kinh doanh họ phải nộp lại với liên quản lý Quốc hội chọn mở rộng thẩm quyền CFTC SEC quan đến giao dịch, thơng tin phải bao gồm danh tính người gửi khuyến khích họ tham gia vào việc xây dựng quy định cách sử dụng thẩm quyền có Vì vấn đề khó khăn dường xác định xem hàng nghìn loại tiền điện tử giao dịch hàng hóa hay chứng khốn, nên việc u cầu CFTC SEC thảo luận việc phân loại tài sản kỹ thuật số liệt kê giúp mang lại rõ ràng Cuối cùng, yêu cầu pháp lý bổ sung có khả tạo trách nhiệm cho quan, Quốc hội chọn cấp kinh phí bổ sung cho hai quan tùy thuộc vào việc nhiệm vụ thay đổi nào.166 Ngoài thảo luận thực tế việc quan quản lý khung pháp lý áp dụng trường hợp nào, cịn có vấn đề có lẽ cịn Việc thiếu khung pháp lý tổng thể với phân định rõ ràng gây khó xử khơng có quy tắc rõ ràng, người tham gia hiểu biết cho sản phẩm có tem phê duyệt thực tế khơng có Ngồi ra, từ góc độ ngành, mơ hồ quy định tạo thay đổi đột ngột quy định cảnh quan cản trở hoạt động dịch vụ ngành Mặc dù thảo luận phần giới hạn ởquy định thực thể tiền điện tử tương đối mới, nhà hoạch định sách hỏi liệu hoạt động tiền điện tử có nên cung cấp cho tổ chức tài truyền thống hay khơng liệu có cần phải có phân cách cần thiết hay không Cả hai trường hợp –thiết lập quy tắc rõ ràng cung cấp đường để tích hợp với tài truyền thống –cũng mang lại mức độ hợp pháp mà số nhà quan sát không tin ngành công nghiệp tiền điện tử xứng đáng tạo rủi ro hệ thống mà khơng mong muốn Cường độ lượng Bản chất tiêu tốn nhiều lượng cơng nghệ quy trình làm tảng cho hệ sinh thái tiền điện tử lên vấn đề sách quan trọng Phần nhằm mục đích giới thiệu số vấn đề Để có nhìn tồn diện cường độ lượng tiền điện tử mối quan tâm môi trường kèm, xem Báo cáo CRS R45863, Bitcoin, Blockchain Ngành Năng lượng Corrie E Clark Heather L Greenley Như thảo luận ởtrên (“Blockchain, Đồng thuận phi tập trung Mật mã”), chế đồng thuận chứng cơng việc tính thiết kế giúp bảo mật mạng trì tính toàn vẹn sổ phân tán số loại tiền điện tử định Nó yêu cầu nút khai thác tham gia vào quy trình tính tốn phức tạp địi hỏi máy tính phức tạp lượng lượng đáng kể Ngoài ra, phần cứng thực chức tạo nhiệt lượng đáng kể cần lượng lượng đáng kể để làm mát thiết bị Các yếu tố khác góp phần vào mức tiêu thụ lượng sử dụng khai thác, bao gồm loại sức mạnh tính tốn phần cứng, tốc độ băm mạng, khó khăn việc chứng minh tính tốn cơng việc điều chỉnh nhiệt phần cứng.178 Các ước tính gần lượng lượng sử dụng riêng mạng Bitcoin khoảng 82,5 terawatt giờ, gần tương đương với lượng lượng đất nước Bỉ sử dụng năm.179 Sắc lệnh 14067 Tổng thống Biden đạo Văn phịng Chính sách Khoa học Công nghệ Nhà Trắng đối tác chuẩn bị báo cáo, với nội dung khác, xem xét “khả công nghệ cản trở thúc đẩy nỗ lực giải vấn đề biến đổi khí hậu ngồi nước; tác động công nghệ đối Tác động thuế với mơi trường.”180 Báo cáo kết có nhiều khuyến nghị chung khác nhau, bao gồm cải thiện việc thu thập liệu, khuyến khích cơng ty khai thác Sở Thuế vụ coi tiền điện tử tài sản mục đích thuế.167 Điều có nghĩa báo cáo vị trí họ, cải thiện hiệu suất môi trường thiết bị hỗ trợ việc nhận tiền điện tử hình thức tốn việc bán trao đổi nghiên cứu phát triển nhằm cải thiện “tính bền vững mơi trường tài tiền điện tử gây hậu thuế.168 Liệu thu nhập (hoặc lỗ) phát sản kỹ thuật số, bao gồm tài sản tiền điện tử, ”trong số vấn đề sinh từ giao dịch liên quan đến tiền điện tử mô tả vốn thu khác.181 Báo cáo khuyến nghị bên liên quan khác cố gắng tạo nhập thông thường phụ thuộc vào cách sử dụng tài sản đó.169 Ví cơng nghệ tiền điện tử có trách nhiệm với môi trường Nếu biện pháp dụ: tiền điện tử nhận để đổi lấy dịch vụ phân loại thu can thiệp nhằm giảm mức sử dụng lượng không thành công, báo cáo nhập thông thường, người nộp thuế bao gồm giá trị thị trường hợp lý khuyến nghị Chính quyền sử dụng hành động điều hành gợi ý Quốc tiền điện tử nhận tính tốn tổng thu nhập.170 Ngồi ra, tiền hội “có thể xem xét” luật để “loại bỏ việc sử dụng chế đồng thuận điện tử trao đổi lấy tài sản khác chuyển đổi thành tiền tệ cường độ lượng cao để khai thác tài sản tiền điện tử”.182 Báo cáo pháp định (ví dụ: la), giao dịch dẫn đến lãi lỗ vốn kêu gọi Chính quyền hợp tác với Quốc hội, Bộ Năng lượng quan khác để “ban hành cập nhật thường xuyên tiêu chuẩn bảo tồn lượng cho thiết bị khai thác tài sản tiền điện tử, chuỗi khối hoạt động khác” 276 INSIGHTi Quan điểm Tiền điện tử tiếp tục quan tâm Đại hội lần thứ 118 Biến động giá tạo lợi nhuận cho số người thua lỗ cho người khác Không thể loại trừ khả xảy nhiều thất bại sàn giao dịch tảng, có khả dẫn đến tổn thất lớn cho số người gây bất ổn cho ngành nói chung Các nhà đầu tư khơng tinh vi, bị thu hút lời hứa khoản tốn lớn mà khơng hiểu rõ cơng cụ rủi ro chúng, đặc biệt dễ bị tổn thương Nhìn chung, phát triển thị trường khơng chắn cần nhà hoạch định sách giám sát chặt chẽ Quốc hội phải đối mặt với lựa chọn để giám sát lập pháp nhằm mục đích tạo thay đổi đáng kể khung pháp lý áp dụng cho tiền điện tử 277