(Luận văn) mối quan hệ giữa thâm hụt ngân sách và nợ công bằng chứng thực nghiệm tại một số quốc gia châu á thái bình dương

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ng hi  ep w TRẦN THU HẰNG n lo ad y th MỐI QUAN HỆGIỮA THÂM HỤT NGÂN SÁCH VÀ ju yi NỢ CÔNG – BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI pl n ua al MỘT SỐ QUỐC GIA CHÂU Á – THÁI BÌNH DƯƠNG n va ll fu Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng : 60340201 oi m Mã số at nh z LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ z ht vb k jm gm NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: om l.c GS TS SỬ ĐÌNH THÀNH n a Lu n va y te re Thành phố Hồ Chí Minh – năm 2016 LỜI CAM ĐOAN t to Tôi xin cam đoan luận văn: “Mối quan hệ thâm hụt ngân sách nợ ng hi công – Bằng chứng thực nghiệm số quốc gia Châu Á – Thái Bình ep Dương” cơng trình nghiên cứu tác giả thực theo hướng dẫn người hướng dẫn khoa học: GS TS Sử Đình Thành w n Nội dung nghiên cứu đúc kết từ trình học tập kết nghiên cứu lo ad thực tiễn thời gian qua Các thông tin, liệu nghiên cứu đề tài ju y th trung thực xác.Các kết trình bày luận văn chưa công bố cơng trình nghiên cứu khoa học yi tháng năm 2016 pl Tp Hồ Chí Minh, ngày n ua al Tác giả luận văn n va ll fu m oi Trần Thu Hằng at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re MỤC LỤC t to TRANG PHỤ BÌA ng hi LỜI CAM ĐOAN ep MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, TỪ VIẾT TẮT w n DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU lo ad DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ y th DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ ju yi CHƯƠNG GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU pl ua al 1.1 Lý chọn đề tài n 1.2 Mục tiêu nghiên cứu n va 1.3 Đối tượng phạm vi thu thập liệu ll fu 1.4 Phương pháp nghiên cứu m oi 1.5 Ý nghĩa đề tài nghiên cứu at nh 1.6 Bố cục luận văn z CHƯƠNG TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU LIÊN z Cơ sở lý thuyết: k jm 2.1 ht vb QUAN VỀ NỢ CÔNG VÀ THÂM HỤT NGÂN SÁCH Nợ công: 2.1.2 Thâm hụt ngân sách 2.1.3 Mối quan hệ nợ công thâm hụt ngân sách om l.c Các nghiên cứu trước: 13 a Lu 2.2 gm 2.1.1 n KẾT LUẬN CHƯƠNG 18 y te re 3.2 Mơ hình nghiên cứu 20 n 3.1 Quy trình nghiên cứu 19 va CHƯƠNG MÔ HÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 19 3.3 Dữ liệu đo lường biến 21 t to 3.3.1 Mô tả biến nghiên cứu 21 ng hi 3.3.2 Dữ liệu nghiên cứu 23 ep 3.4 Phương pháp nghiên cứu 25 w 3.4.1 Phương pháp kiểm định trực tiếp 25 n lo 3.4.2 Phương pháp kiểm định gián tiếp 25 ad y th 3.4.3 Thủ tục kiểm định ước lượng 26 ju 3.4.4 Các kiểm định thực mô hình 27 yi pl 3.4.5 Phương pháp ước lượng hàm hồi quy 31 ua al KẾT LUẬN CHƯƠNG 33 n CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 34 va n 4.1 Khái quát thực trạng thâm hụt ngân sách nợ công nước: 34 fu ll 4.2 Phân tích thống kê mơ tả 38 oi m nh 4.3 Phân tích tương quan biến mơ hình ma trận tương quan at đơn tuyến tính biến 39 z z 4.4 Kiểm định tính dừng liệu bảng Fisher (2001) 40 vb ht 4.5 Kiểm định tính đồng liên kết liệu bảng 41 jm k 4.6 Phân tích kết hồi quy Granger 43 gm KẾT LUẬN CHƯƠNG 46 om l.c CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 47 a Lu 5.1 Kết luận 47 n 5.2 Gợi ý sách 51 PHỤ LỤC y DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO te re Hướng mở rộng đề tài: 53 n 5.4 va 5.3 Hạn chế đề tài: 52 DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, TỪ VIẾT TẮT t to ADF: kiểm định Dickey Fuller hiệu chỉnh (Augmented Dickey-Fuller) ng hi AUS: Nước Úc (Ustralia) ep DMFAS: hệ thống thông tin quản lý nợ (Debt Management and Financial Analysis System) w n DSF: khung phân tích nợ bền vững (Debt sustainability framework) lo ad ECM: mơ hình điều chỉnh sai số (Error Correction Model) ju y th EU: liên minh Châu Âu (European Union) FMOLS: Fully Modified Ordinary Least Squares yi pl GDP: tổng sản phẩm quốc nội (Gross Domestic Products) n Moments) ua al GMM: phương pháp ước lượng theo Moment tổng quát (Generalized Mothod of va n HKG: Hồng Kông (Hong Kong) ll at nh JPN: Nhật Bản (Japan) oi m IMF: quỹ tiền tệ giới fu IDN: Indonesia z MENA: nước Trung Đông Bắc Phi (Middle East and North Africa region) k om l.c gm NZL: New Zealand jm NSNN: ngân sách nhà nước ht NPG: No Ponzi Game vb MYS: Malaysia z MNG: Mông Cổ (Mongolia) PVC: Ràng buộc ngân sách liên thời gian (Present Value Budget Constraint) n WB: ngân hàng giới (World Bank) y VECM: mơ hình vector hiệu chỉnh sai số (Vector Error Correction Model) te re Conference on Trade and Development) n UNCTAD: Diễn đàn Thương mại phát triển Liên Hiệp Quốc (United Nations va THA: Thái Lan (Thailand) a Lu SGP: Singapore DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU t to Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến mơ hình ng hi Bảng 4.2: Ma trận tương quan tuyến tính cặp biến mơ hình ep Bảng 4.3: Kiểm định tính dừng Bảng 4.4: Kiểm định tính đồng liên kết liệu bảng kiểm định Kao w n Bảng 4.5: Kiểm định tính đồng liên kết liệu bảng Pedroni lo ad Bảng 4.6: Kết kiểm định nhân VECM Granger y th ju DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ yi pl Sơ đồ 3.1: Quy trình nghiên cứu tóm tắt al n ua Sơ đồ 3.2: Chi tiết phương pháp phân tích định lượng n va ll fu DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ oi m Hình 4.1.1: Đồ thị nợ cơng quốc gia nghiên cứu giai đoạn từ 2000-2014 at 2000-2014 nh Hình 4.1.2: Đồ thị thâm hụt ngân sách quốc gia nghiên cứu giai đoạn từ z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re t to CHƯƠNG 1.GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU ng 1.1 Lý chọn đề tài hi ep Trong bối cảnh kinh tế giới phát triển mạnh mẽ có nhiều chuyển biến khó lường, điển hình khủng hoảng tài năm 2008 khủng hoảng nợ w cơng Hy Lạp lan sang số nước Châu Âu thâm hụt ngân sách nợ n lo cơng trở thành vấn đề nóng nhà lãnh đạo quốc gia giới đặc ad y th biệt quan tâm Bên cạnh nghiên cứu, thâm hụt ngân sách, nợ công ju mối quan hệ thâm hụt ngân sách nợ công thu hút nhiều quan tâm yi nhà kinh tế nước pl al Khởi đầu Hamilton Flavin (1986) kiểm định tính dừng thâm hụt n ua ngân sách nợ cơng để tìm hiểu mối quan hệ hai biến từ liệu chuỗi thời n va gian Mỹ giai đoạn từ năm 1962 đến năm 1984 Kết cho thấy chuỗi ll fu thâm hụt ngân sách nợ cơng chuỗi dừng mối quan hệ thâm hụt ngân oi m sách nợ công bền vững Tương tự, Trehan Walsh (1991), sử dụng mơ hình nh tương tự liệu kinh tế Mỹ thời gian nghiên cứu từ năm at 1890 đến năm 1983 từ năm 1960 đến năm 1984, kết cho thấy z z hai chuỗi dừng mối quan hệ thâm hụt ngân sách nợ công bền vững vb ht Tuy nhiên, Smith Zin (1991) sử dụng mơ hình với liệu hàng tháng jm Canada giai đoạn từ 1946 – 1984, kết cho thấy thâm hụt ngân sách bền k vững nợ không bền vững Buiter Patel (1992) nghiên cứu thực nghiệm gm l.c trường hợp Ấn Độ, sử dụng liệu hàng năm giai đoạn nghiên cứu từ năm 1970 om đến 1988, kết nghiên cứu cho thấy nợ công Ấn Độ không bền vững Sử a Lu dụng liệu hàng tháng cho Italy giai đoạn 1979-1991, kết nghiên cứu n Baglioni Cherubini (1993) cho thấy nợ công Italy không bền vững Caporale y 1995 thấy nợ không bền vững te re Makrydakis (1999) sử dụng liệu hàng năm cho Hy Lạp giai đoạn 1958- n cho thấy nợ công Ý, Hy Lạp, Đan Mạch Đức không bền vững va (1995) sử dụng liệu hàng năm số nước EU giai đoạn 1960-1991 Prohl and Schneider (2006) kiểm định đồng liên kết liệu bảng thâm t to hụt ngân sách nợ cơng tính theo % GDP 15 nước thuộc EU giai đoạn ng từ 1970 đến 2004 Kết kiểm định cho thấy, thâm hụt ngân sách nợ công theo hi ep % GDP đồng liên kết giai đoạn nghiên cứu, mối quan hệ thâm hụt ngân sách nợ cơng bền vững, sách tài khóa 15 nước EU ổn định w phù hợp với mơ hình ràng buộc ngân sách liên thời gian giai đoạn từ năm n lo 1970 đến năm 2004.Neaime (2015), sử dụng đồng liên kết để kiểm định mối ad y th quan hệ dài hạn tổng thu ngân sách chi tiêu phủ để đánh giá phát ju triển tài nước Châu Âu thập kỷ từ năm 1970 Kết yi pl cho thấy ngoại trừ Đức, nước khác có thâm hụt ngân sách không bền ua al vững Sử dụng kiểm định đồng liên kết, kết cho thấy mối quan hệ thâm hụt n ngân sách nợ công sách tài khóa bền vững nước Đức va n Pháp Chính sách tài khóa bền vững Ireland, Ý, Tây Ban Nha Bồ Đào Nha ll fu năm 1970 1980 Tuy nhiên, hai chuỗi chi tiêu phủ thu oi m ngân sách bắt đầu không dừng từ sau khủng khoảng tài năm 2008 nh Nhận thấy vấn đề nhiều nhà kinh tế nhiều quốc gia giới at quan tâm, nhiên khu vực Châu Á – Thái Bình Dương cịn thiếu hụt nghiên cứu z z vấn đề nên để góp phần hồn thiện nghiên cứu có, tác giả chọn vb ht đề tài nghiên cứu “Mối quan hệ thâm hụt ngân sách nợ công – Bằng jm k chứng thực nghiệm Châu Á – Thái Bình Dương” giai đoạn nghiên cứu từ gm năm 2000-2014 Ở luận văn việc góp chứng thực nghiệm tính l.c bền vững thâm hụt ngân sách nợ công số quốc gia Châu Á – Thái om Bình Dương khu vực thiếu hụt nghiên cứu vấn đề này, tác giả kiểm định a Lu hai cách tiếp cận Cách tiếp cận gián tiếp tác giả Tanner Liu (1994) n Neaime (2015) kiểm định mối quan hệ thâm hụt ngân sách nợ công thông y Bài nghiên cứu sử dụng hai cách tiếp cận nhằm đối chiếu chéo kết tăng độ te re thâm hụt ngân sách nợ công trực tiếp qua biến thâm hụt ngân sách nợ công n Hamilton Flavin (1986) Prohl Schneider (2006) kiểm định mối quan hệ va qua biến thu ngân sách chi tiêu phủ; cách tiếp cận trực tiếp tác giả tin cậy cho kết nghiên cứu Bên cạnh đó, tác giả cịn phân tích thêm tác động t to ngắn hạn ổn định điều chỉnh dài hạn tiếp cận VECM Granger ng liệu bảng hi ep 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu nhằm tìm mối quan hệ thâm hụt ngân sách nợ w công dài hạnvà ngắn hạn số quốc gia Châu Á – Thái Bình Dương n lo Từ nghiên cứu trả lời câu hỏi cụ thể sau: ad y th - Trong dài hạn tồn hay không tính bền vững mối quan hệ thâm hụt ju ngân sách nợ công? yi pl - Trong ngắn hạn mối quan hệ thâm hụt ngân sách nợ công nào, ua al chiều hướng tác động mức ý nghĩa? n 1.3 Đối tượng phạm vi thu thập liệu va n Đối tượng nghiên cứu: mối quan hệ thâm hụt ngân sách nợ công ll fu Phạm vi thu thập liệu: nghiên cứu tập trung quốc gia có đầy đủ liệu oi m tất quốc gia khu vực Châu Á – Thái Bình Dươngdựa phân loại 2000 - 2014 z z vb 1.4 Phương pháp nghiên cứu at nh vùng lãnh thổ vị trí địa lý Ngân hàng Thế giới World Bank giai đoạn ht Bài nghiên cứu dựa sở hệ thống hóa sở lý thuyết kết jm k nghiên cứu thực nghiệm năm gần để làm tảng lý thuyết gm Sử dụng phương pháp thống kê, thống kê mơ tả, tổng hợp, phân tích, kết l.c hợp nghiên cứu lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm để xem xét, đánh giá mối a Lu Thái Bình Dương om quan hệ thâm hụt ngân sách nợ công nước khu vực Châu Á – n Bài nghiên cứu sử dụng liệu bảng, kiểm định tính dừng kiểm n va định đồng liên kết nhằm kiểm chứng tính phù hợp lựa chọn phương pháp ước y te re Nguồn: https://datahelpdesk.worldbank.org/knowledgebase/articles/906519-world-bank-country-andlending-groups lượng, thực hồi quy dài hạn FMOLS hồi quy GMM nhằm xem tác động t to ngắn hạn biến ng Phần mềm thống kê STATA 12 EVIEW sử dụng để xử lý liệu hi ep bảng nghiên cứu 1.5 Ý nghĩa đề tài nghiên cứu w n Bài nghiên cứu đóng góp quan trọng vào kết nghiên cứu thực nghiệm lo lần kiểm định lại tính chuẩn xác nghiên cứu lý thuyết trước đây, ad ju cứu y th củng cố lý thuyết phù hợp với thực nghiệm khu vực giai đoạn nghiên yi pl Nghiên cứu vừa có ý nghĩa thực tiễn, vừa cung cấp chứng thực nghiệm ua al mối quan hệ thâm hụt ngân sách nợ công giai đoạn 2000 – 2014 n số quốc gia Châu Á – Thái Bình Dương tiếp cận liệu Tính thực tiễn va n nghiên cứu thể việc nghiên cứu thành công đưa ll fu phương pháp phân tích định lượng việc xác định phụ thuộc lẫn oi m thâm hụt ngân sách nợ cơng nh Ngồi nghiên cứu cịn làm rõ mối quan hệ thâm hụt ngân sách at nợ cơng, sử dụng làm tài liệu tham khảo cho nhà hoạch định z z sách vĩ mơ kiểm sốt quản lý thâm hụt ngân sách nợ công k gm Chương 1: Giới thiệu jm Về bố cục, luận văn bố cục thành chương ht vb 1.6 Bố cục luận văn n va Chương 5: Kết luận kiến nghị n Chương 4: Kết nghiên cứu a Lu Chương 3: Mơ hình phương pháp nghiên cứu om ngân sách l.c Chương 2: Tổng quan lý thuyết nghiên cứu liên quan nợ công thâm hụt y te re 51 thấp 85% so với kinh tế phát triển, tỷ lệ lạm phát giảm từ 20% t to cách 10 năm xuống 8% Indonesia đạt thành tựu nhờ ng sách thúc đẩy kinh tế Nền kinh tế Indonesia hướng tới tăng hi ep trưởng ngành sản xuất dịch vụ thay phụ thuộc vào khai khống sản xuất dầu cọ Từ sách này, thu từ khống sản, dầu thơ khí gas cịn chiếm w 11% GDP; thay vào 50% GDP Indonesia đến từ từ khu vực dịch vụ, n lo điển hình mảng dịch vụ tài chính, bán lẻ viễn thơng Bên cạnh đó, khơng ad y th giống kinh tế châu Á khác phụ thuộc vào xuất khẩu, xuất tạo ju 35% GDP, tiêu dùng nội địa lực đẩy kinh tế yi pl Indonesia Tỷ lệ tiêu dùng ngày tăng cao lực đỡ cho thị trường nội địa ua al thúc đẩy tăng trưởng dài hạn đồng thời giúp bảo vệ Indonesia trước suy thoái n kinh tế tồn cầu Indonesia cịn có lực lượng dân số trẻ hùng mạnh với suất lao va n động cao Như vậy, nhờ sách thúc đẩy kinh tế hợp lý, năm gần ll fu bất chấp ảnh hưởng tiêu cực khủng hoảng tài toàn cầu năm 2008 oi m khủng hoảng nợ cơng Châu Âu, Indonesia trì đà tăng trưởng nh kinh tế cao với nợ công ngày giảm Không vậy, Indonesia trở thành at điểm đến hấp dẫn nhiều nhà đầu tư nước ngồi z z vb 5.2 Gợi ý sách ht Theo kết nghiên cứu, nợ công thâm hụt ngân sách nước nghiên jm k cứu có mối quan hệ bền vững nhiên nước cần phải có sách gm phù hợp để đảm bảo trì mối quan hệ ổn định lâu dài Từ kết l.c nghiên cứu số nghiên cứu khác giới, tác giả đề xuất số om sách liên quan tới mối quan hệ thâm hụt ngân sách nợ công sau: a Lu Thứ nhất, tăng cường tính kỷ luật tài khóa nhằm giảm thâm hụt ngân sách nhà n nước Để làm điều cần có biện pháp điều chỉnh nguồn thu chi y khai thác tài nguyên Bên cạnh đó, phủ cần cải cách hệ thống thuế nhằm giảm te re vào khai khoáng cần đa dạng nguồn thu để giảm phụ thuộc vào nguồn thu n quy mô thu NSNN mức hợp lý; đồng thời nước có nguồn thu phụ thuộc va ngân sách phù hợp với tình hình thực tế Chính phủ nước cần thực giảm 52 gánh nặng thuế, tạo nguồn thu ổn định cân Cần phải thực cải cách t to hành chính, tinh gọn máy tiết kiệm chi tiêu đồng thời cắt giảm khoản chi ng tiêu công chưa thật cần thiết hiệu Việc cắt giảm phải dựa việc hi ep đánh giá sàng lọc chương trình, dự án chi tiêu hiệu quả, có thứ tự ưu tiên thấp, lĩnh vực mà khu vực tư nhân làm tốt Bên cạnh việc cắt w giảm chi tiêu công, phủ cịn cần tăng hiệu chi tiêu cơng Chi tiêu công n lo không hiệu làm tăng trưởng kinh tế suy giảm, từ tác động lên hàng loạt ad y th yếu tố kinh tế vĩ mô cuối cân NSNN ju Thứ hai, phủ cần thiết lập hệ thống tiêu an toàn nợ đưa yi pl giới hạn nợ hợp lý nhằm tăng cường kỷ luật tài khóa phản ứng kịp thời ua al xảy khủng hoảng nợ Để tăng cường kỷ luật tài khóa, cần thiết lập hệ thống n gồm tiêu tổng nợ, dòng chi trả nợ tương lai giới hạn nợ Giới hạn nợ va n biểu diễn thông qua % GDP tổng kim ngạch xuất khẩu, giới hạn nghĩa vụ ll fu nợ thể qua % tổng thu thuế dự trữ ngoại hối Các tiêu cần quy oi m định rõ trần thâm hụt ngân sách, tỷ trọng chi đầu tư so với chi thường xuyên, giới nh hạn tổng nợ công nghĩa vụ trả nợ công nước nước hàng at năm Các tiêu chi tiết tốt việc tuân thủ phải theo dõi z z vb sát kiên định ht Thứ ba, phát triển nội lực kinh tế Tăng hiệu sản xuất jm k tăng giá trị xuất khẩu; đầu tư phát triển ngành công nghiệp hỗ trợ, tăng om l.c 5.3 Hạn chế đề tài: sản phẩm thơ gm hàm lượng công nghệ cao sản xuất để xuất nhiều sản phẩm tinh n hạn chế sau: a Lu Bên cạnh vấn đề nghiên cứu trên, luận văn tồn số y te re với n chế nên chưa có điều kiện so sánh kết thực nghiệm khu vực cụ thể va Thứ nhất, đề tài nghiên cứu thuộc khu vực Châu Á – Thái Bình Dươngrất hạn 53 Thứ hai, đề tài nghiên cứu giai đoạn khủng hoảng kinh tế Cần có t to số năm đủ dài để mở rộng quan sát trước sau khủng hoảng kinh tế mối ng quan hệ xem xét hi ep Hướng mở rộng đề tài: 5.4 Trong tương lai liệu hoàn chỉnh với số kỳ nghiên đủ lớn, w hướng nghiên cứu tiếp tục hoàn thiện bổ sung tăng cỡ mẫu Do n lo đó, nghiên cứu tiếp tục hồn thiện mặt liệu, kỳ quan sát bổ sung việc ad ju y th cần phải xem xét đến khác biệt khu vực yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO t to Danh mục tài liệu tiếng Anh: ng António Afonso, 2005 Fiscal Sustainability: The Unpleasant European hi ep Case FinanzArchiv: Public Finance Analysis, Mohr Siebeck, Tübingen, 61(1), 19 Arellano, M and S Bond,1991 Some Tests of Specification for Panel w n Data: Monte Carlo Evidence and an Application to Employment Equations Review lo ad of Economic Studies, 58 (2): 277-297 y th Baglioni, A., & Cherubini, U., 1993 Intertemporal budget constraint and ju public debt sustainability: the case of Italy Applied Economics, 25: 275–283 yi pl Baltagi, B.H., 2005 Econometric Analysis of Panel Data Third ed.John ua al Wiley & Sons Ltd England n Buiter, W., & Patel, R., 1992 Debt, deficits, and inflation: an application to va n the public finances of India Journal of Public Economics, 172–205 fu ll Caporale, G., 1995 Bubble finance and debt sustainability: a test of the m oi government’s intertemporal budget constraint Applied Economics, 27, 1135–1143 at nh Engle, R., & Granger, C., 1987 Co-integration and error correction: representation, estimation, and testing Econometrica: Journal of the Econometric z z Society, 251-276 vb ht Hakkio C.S and Rush M., 1991 Is The Budget Deficit too Large? k jm Economic Inquiry, 29, 429-445 gm Hamilton J.D and Flavin M., 1986 On The Limitations of Government om 76(4), 808-819 l.c Borrowing: A Framework for Empirical Testing American Economic Review, n cointegration in panel data Journal of Econometrics, 90, 1–44 a Lu 10 Kao, C., 1999 Spurious regression and residual‐based tests for n y te re Greece’s current account deficits Empirical Economics, 24, 183–209 va 11 Makrydakis, S., 1999 Consumption-smoothing and the excessiveness of 12 Neaime, S., 2009 Sustainability of Exchange Rate Policies and External t to Public Debt in the MENA Region Journal of Economics and International ng Finance, AcademicJournals, 1(2), pp 59-71 hi ep 13 Neaime, S., 2010 Sustainability of MENA Public Debt and the Macroeconomic Implications of the US Financial Crisis.Middle East Development w n Journal, World Scientific, Singapore, Vol 2, pp 177-201 lo ad 14 Neaime, S., 2015 Sustainability of budget deficits and public debts in y th selected European Union countries Journal of Economic Asymmetries, Vol 12, ju Issue 1, 1-21 yi pl 15 Pedroni, P.,1999 Critical Values for Cointegrationtests in Heterogeneous n 653–670 ua al Panels with Multiple Regressors Oxford Bulletin of Economics and Statistics,61, va n 16 Pedroni, P.,2004 Panel Cointegration: A symptotic and Finite Sample fu ll Properties of Pooled Time Series tests with an Application to the PPP Hypothesis oi m EconometricTheory,20,597–625 at nh 17 Prohl, S and Schneider, F.G., 2006 Sustainability of Public Debt and Budget Deficit: Panel cointegration analysis for the European Union Member z z countries Business and Economics Federal Reserve Bank of St Louis vb ht 18 R Carter Hill, 2011 Using Eviews for Principles of Econometrics Fourth k jm Edition William E Griffiths R Carter, 494 l.c of government debts.Journal of Applied Econometrics, 6, 31–44 gm 19 Smith, G W., & Zin, S E., 1991 Persistent deficits and the market value om 20 Tanner E and Liu P., 1994 Is The Budget Deficit Too Large? Some a Lu Further Evidence.Economic Inquiry, 32, 511-518 n 21 Trehan, B and Walsh C.E., 1991 Testing Intertemporal Budget n y te re Deficits.Journal ofMoney, Credit, and Banking, 23 (2), 206-23 va Constraints: Theoryand Applications to U.S Federal Budget and Current Account PHỤ LỤC t to ng PHỤ LỤC 1: THỐNG KÊ MÔ TẢ hi Obs Mean debt budgetbala~e govermentr~s goverments~g 135 135 135 135 59.70945 8.104452 21.89036 13.78591 ep Variable Std Dev w n lo ad 43.69228 6.850728 6.837599 3.867979 Min Max 18.28626 -9.305865 11.19352 6.531995 195.9927 26.00318 37.68647 20.57237 ju y th PHỤ LỤC 2: MA TRẬN TƯƠNG QUAN yi pl debt budget~e goverm~s goverm~g ua al 1.0000 -0.5805 -0.3895 0.3396 n 1.0000 0.8403 -0.2857 n va ll fu debt budgetbala~e govermentr~s goverments~g 1.0000 0.2794 1.0000 m oi PHỤ LỤC 3: KIỂM ĐỊNH TÍNH DỪNG nh at Bậc gốc z z Debt: ht vb Fisher-type unit-root test for debt Based on augmented Dickey-Fuller tests jm Number of panels = Number of periods = AR parameter: Panel means: Time trend: Drift term: Asymptotics: T -> Infinity k Ho: All panels contain unit roots Ha: At least one panel is stationary gm 15 om l.c Panel-specific Included Not included Not included Cross-sectional means removed ADF regressions: lags 11.3397 2.9599 3.3959 -1.1100 0.8794 0.9985 0.9993 0.8665 n p-value a Lu Statistic n y te re P Z L* Pm va Inverse chi-squared(18) Inverse normal Inverse logit t(49) Modified inv chi-squared P statistic requires number of panels to be finite Other statistics are suitable for finite or infinite number of panels Budgetbalance: t to ng Fisher-type unit-root test for budgetbalance Based on augmented Dickey-Fuller tests hi ep Number of panels = Number of periods = Ho: All panels contain unit roots Ha: At least one panel is stationary w n AR parameter: Panel means: Time trend: Drift term: lo ad Panel-specific Included Not included Not included Asymptotics: T -> Infinity Cross-sectional means removed ADF regressions: lags ju y th yi pl Inverse chi-squared(18) Inverse normal Inverse logit t(49) Modified inv chi-squared 15 p-value 21.5075 0.0635 0.0461 0.5846 0.2546 0.5253 0.5183 0.2794 P Z L* Pm n ua al Statistic va n P statistic requires number of panels to be finite Other statistics are suitable for finite or infinite number of panels ll fu m oi Govermentspending: at nh xtunitroot fisher govermentspending, dfuller lags(5) demean z Fisher-type unit-root test for govermentspending Based on augmented Dickey-Fuller tests z vb ht k jm Asymptotics: T -> Infinity Panel-specific Included Not included Not included y te re P statistic requires number of panels to be finite Other statistics are suitable for finite or infinite number of panels n 0.8874 0.9858 0.9834 0.8728 va 11.1617 2.1910 2.1991 -1.1397 n p-value a Lu Statistic om l.c P Z L* Pm Cross-sectional means removed ADF regressions: lags Inverse chi-squared(18) Inverse normal Inverse logit t(44) Modified inv chi-squared gm AR parameter: Panel means: Time trend: Drift term: 15 Number of panels = Number of periods = Ho: All panels contain unit roots Ha: At least one panel is stationary Govermentrevenues: t to ng Fisher-type unit-root test for govermentrevenues Based on augmented Dickey-Fuller tests hi ep Ho: All panels contain unit roots Ha: At least one panel is stationary Number of panels = Number of periods = w n AR parameter: Panel means: Time trend: Drift term: lo ad Panel-specific Included Not included Not included 15 Asymptotics: T -> Infinity Cross-sectional means removed ADF regressions: lags p-value 34.6859 0.7466 -0.4466 2.7810 0.0104 0.7724 0.3286 0.0027 ju y th Statistic yi pl Inverse chi-squared(18) Inverse normal Inverse logit t(49) Modified inv chi-squared n ua al P Z L* Pm n va P statistic requires number of panels to be finite Other statistics are suitable for finite or infinite number of panels ll fu oi m Sai phân bậc at z Fisher-type unit-root test for ddebt Based on augmented Dickey-Fuller tests nh Ddebt: z Number of panels = Number of periods = AR parameter: Panel means: Time trend: Drift term: Asymptotics: T -> Infinity ht jm gm Cross-sectional means removed ADF regressions: lag n va 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 n 74.5695 -5.5375 -6.7456 9.4282 a Lu p-value om Statistic l.c P Z L* Pm k Panel-specific Included Not included Not included Inverse chi-squared(18) Inverse normal Inverse logit t(49) Modified inv chi-squared 14 vb Ho: All panels contain unit roots Ha: At least one panel is stationary y te re P statistic requires number of panels to be finite Other statistics are suitable for finite or infinite number of panels Dbudgetbalance: t to ng Fisher-type unit-root test for dbudgetbalance Based on augmented Dickey-Fuller tests hi ep Number of panels = Number of periods = Ho: All panels contain unit roots Ha: At least one panel is stationary w n AR parameter: Panel means: Time trend: Drift term: lo ad Panel-specific Included Not included Not included 14 Asymptotics: T -> Infinity Cross-sectional means removed ADF regressions: lag p-value 79.3592 -6.4606 -7.3188 10.2265 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 ju y th Statistic yi pl Inverse chi-squared(18) Inverse normal Inverse logit t(49) Modified inv chi-squared n ua al P Z L* Pm n va P statistic requires number of panels to be finite Other statistics are suitable for finite or infinite number of panels ll fu oi m Dgovermentspending: at nh Fisher-type unit-root test for dgovermentspending Based on augmented Dickey-Fuller tests z Number of panels = Number of periods = 14 AR parameter: Panel means: Time trend: Drift term: Asymptotics: T -> Infinity z Ho: All panels contain unit roots Ha: At least one panel is stationary ht vb jm Panel-specific Included Not included Not included k Cross-sectional means removed ADF regressions: lag 54.7764 -4.5821 -4.8394 6.1294 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 n va P statistic requires number of panels to be finite Other statistics are suitable for finite or infinite number of panels n P Z L* Pm a Lu Inverse chi-squared(18) Inverse normal Inverse logit t(49) Modified inv chi-squared om l.c p-value gm Statistic y te re Dgovermentrevenues: t to ng Fisher-type unit-root test for dgovermentrevenues Based on augmented Dickey-Fuller tests hi ep Number of panels = Number of periods = Ho: All panels contain unit roots Ha: At least one panel is stationary w n AR parameter: Panel means: Time trend: Drift term: lo ad Panel-specific Included Not included Not included Asymptotics: T -> Infinity Cross-sectional means removed ADF regressions: lag ju y th yi pl Inverse chi-squared(18) Inverse normal Inverse logit t(49) Modified inv chi-squared 14 p-value 92.2017 -7.0739 -8.4913 12.3669 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 P Z L* Pm n ua al Statistic n va P statistic requires number of panels to be finite Other statistics are suitable for finite or infinite number of panels ll fu oi m at nh PHỤ LỤC 4: KIỂM ĐỊNH ĐỒNG LIÊN KẾT z Gorverment Revenue Gorverment Expenditure: z ht k jm om l.c gm n n va y te re Prob 0.2786 0.5958 0.0329 0.0000 a Lu Alternative hypothesis: common AR coefs (within-dimension) Weighted Statistic Prob Statistic Panel v-Statistic 0.371712 0.3551 0.587018 Panel rho-Statistic 0.691071 0.7552 0.242542 Panel PP-Statistic -1.093367 0.1371 -1.840088 Panel ADF-Statistic -4.112900 0.0000 -4.052700 vb Pedroni Residual Cointegration Test Series: GOVERMENT_SPENDING GOVERMENT_REVENUES Date: 03/15/16 Time: 17:10 Sample: 2000 2014 Included observations: 135 Cross-sections included: Null Hypothesis: No cointegration Trend assumption: Deterministic intercept and trend Automatic lag length selection based on HQIC with a max lag of Newey-West automatic bandwidth selection and Bartlett kernel t to ng hi ep Kao Residual Cointegration Test Series: GOVERMENT_REVENUES GOVERMENT_SPENDING Date: 03/15/16 Time: 18:13 Sample: 2000 2014 Included observations: 135 Null Hypothesis: No cointegration Trend assumption: No deterministic trend Automatic lag length selection based on AIC with a max lag of Newey-West automatic bandwidth selection and Bartlett kernel w n lo t-Statistic -2.939727 ADF ad 2.717197 2.295370 ju y th Residual variance HAC variance Prob 0.0016 yi pl Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(RESID) Method: Least Squares Date: 03/15/16 Time: 18:13 Sample (adjusted): 2001 2014 Included observations: 126 after adjustments n ua al -0.411871 0.063821 ll RESID(-1) Std Error fu Coefficient n va Variable t-Statistic Prob -6.453507 0.0000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 0.034435 1.671058 3.585555 3.608065 3.594700 at nh z z 0.249594 0.249594 1.447571 261.9326 -224.8900 2.009386 oi m R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat ht vb k jm om l.c gm Johansen Fisher Panel Cointegration Test Series: GOVERMENT_SPENDING GOVERMENT_REVENUES Date: 03/15/16 Time: 17:12 Sample: 2000 2014 Included observations: 135 Trend assumption: Linear deterministic trend Lags interval (in first differences): 1 Fisher Stat.* (from max-eigen test) Prob None At most 54.23 44.65 0.0000 0.0005 40.66 44.65 0.0017 0.0005 y * Probabilities are computed using asymptotic Chi-square distribution te re Prob n Fisher Stat.* (from trace test) va Hypothesized No of CE(s) n a Lu Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace and Maximum Eigenvalue) Individual cross section results t to ng Trace Test Statistics Cross Section Prob.** hi ep Hypothesis of no cointegration AUS 12.0715 0.1535 HKG 12.1556 0.1496 IDN 12.8986 0.1186 JPN 17.9210 0.0211 MYS 9.2276 0.3448 MNG 9.7650 0.2993 NZL 23.4413 0.0026 SGP 28.5079 0.0003 THA 9.4422 0.3261 Hypothesis of at most cointegration relationship AUS 2.8642 0.0906 HKG 3.1334 0.0767 IDN 4.7587 0.0291 JPN 0.2603 0.6099 MYS 2.2816 0.1309 MNG 0.3495 0.5544 NZL 8.0514 0.0045 SGP 7.3720 0.0066 THA 0.1037 0.7475 w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va Max-Eign Test Statistics Prob.** 9.2073 9.0222 8.1399 17.6607 6.9461 9.4155 15.3899 21.1359 9.3385 0.2693 0.2843 0.3647 0.0140 0.4955 0.2532 0.0331 0.0035 0.2591 2.8642 3.1334 4.7587 0.2603 2.2816 0.3495 8.0514 7.3720 0.1037 0.0906 0.0767 0.0291 0.6099 0.1309 0.5544 0.0045 0.0066 0.7475 oi m at nh Budget deficit Debt: ll fu **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values z z ht k jm n a Lu n va Prob 0.2865 0.0579 0.0021 0.0047 om l.c gm Alternative hypothesis: common AR coefs (within-dimension) Weighted Statistic Prob Statistic Panel v-Statistic 0.661237 0.2542 0.563562 Panel rho-Statistic -0.828235 0.2038 -1.573017 Panel PP-Statistic -1.644457 0.0500 -2.859242 Panel ADF-Statistic -0.645336 0.2594 -2.593574 vb Pedroni Residual Cointegration Test Series: DEBT BUDGET_BALANCE Date: 03/15/16 Time: 16:59 Sample: 2000 2014 Included observations: 135 Cross-sections included: Null Hypothesis: No cointegration Trend assumption: No deterministic trend Automatic lag length selection based on AIC with a max lag of Newey-West automatic bandwidth selection and Bartlett kernel y te re t to ng hi ep Kao Residual Cointegration Test Series: DEBT BUDGET_BALANCE Date: 03/15/16 Time: 17:00 Sample: 2000 2014 Included observations: 135 Null Hypothesis: No cointegration Trend assumption: No deterministic trend Automatic lag length selection based on AIC with a max lag of Newey-West automatic bandwidth selection and Bartlett kernel w n lo t-Statistic -1.392566 ADF ad 39.82234 37.73545 ju y th Residual variance HAC variance Prob 0.0819 yi pl Johansen Fisher Panel Cointegration Test Series: DEBT BUDGET_BALANCE Date: 03/15/16 Time: 17:01 Sample: 2000 2014 Included observations: 135 Trend assumption: Linear deterministic trend Lags interval (in first differences): 1 n ua al n va fu Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace and Maximum Eigenvalue) ll m None At most 55.56 38.35 0.0000 0.0035 Fisher Stat.* (from max-eigen test) 47.36 38.35 Prob 0.0002 0.0035 at Prob nh Fisher Stat.* (from trace test) oi Hypothesized No of CE(s) z z * Probabilities are computed using asymptotic Chi-square distribution ht vb k jm Prob.** y te re 0.1138 0.0965 n 2.5010 2.7623 va 0.0252 0.4120 0.1479 0.1133 0.0297 0.1124 0.2230 0.0135 0.0299 n 16.1205 7.6817 11.1282 11.9299 15.6793 11.9539 9.8342 17.7556 15.6583 a Lu Prob.** om Hypothesis of no cointegration AUS 18.6215 0.0163 HKG 10.4441 0.2481 IDN 13.8618 0.0868 JPN 12.8182 0.1216 MYS 17.8527 0.0217 MNG 17.3258 0.0262 NZL 10.4788 0.2457 SGP 21.5393 0.0054 THA 17.2920 0.0265 Hypothesis of at most cointegration relationship AUS 2.5010 0.1138 HKG 2.7623 0.0965 Max-Eign Test Statistics l.c Trace Test Statistics Cross Section gm Individual cross section results t to IDN JPN MYS MNG NZL SGP THA ng hi ep 2.7335 0.8883 2.1734 5.3719 0.6446 3.7838 1.6337 0.0983 0.3459 0.1404 0.0205 0.4220 0.0517 0.2012 2.7335 0.8883 2.1734 5.3719 0.6446 3.7838 1.6337 0.0983 0.3459 0.1404 0.0205 0.4220 0.0517 0.2012 **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values w n lo Phụ lục : Kết hồi quy Granger Test ad y th Arellano-Bond dynamic panel-data estimation Group variable: country Time variable: year Number of obs Number of groups ju Obs per group: yi pl Number of instruments = 76 = = 99 = avg = max = 11 11 11 = = 40.94 0.0000 One-step results ddebt Coef ddebt L1 L2 .2550072 -.0223115 0940618 0973477 dbudgetbalance L1 L2 .1151455 0859636 3253178 296216 0.35 0.29 oi n ua al Wald chi2(5) Prob > chi2 ecm L1 -.3998707 083163 -4.81 0.000 _cons 4872408 5452829 0.89 0.372 Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] n va 0.007 0.819 0706495 -.2131096 4393649 1684865 -.5224658 -.494609 7527567 6665363 ll fu 2.71 -0.23 m at nh 0.723 0.772 -.5628671 -.2368743 z z -.5814941 1.555976 vb ht Instruments for differenced equation GMM-type: L(2/.).ddebt Standard: LD.ddebt L2D.ddebt LD.dbudgetbalance L2D.dbudgetbalance LD.ecm Instruments for level equation Standard: _cons k jm n a Lu 0.16 0.9253 om chi2( 2) = Prob > chi2 = l.c L.dbudgetbalance = L2.dbudgetbalance = ( 1) ( 2) gm test l.dbudgetbalance l2.dbudgetbalance n va test l.ecm L.ecm = 23.12 0.0000 y chi2( 1) = Prob > chi2 = te re ( 1) t to Arellano-Bond dynamic panel-data estimation Group variable: country Time variable: year Number of obs Number of groups Obs per group: ng hi ep Number of instruments = 76 = = 99 = avg = max = 11 11 11 = = 13.57 0.0186 Wald chi2(5) Prob > chi2 One-step results w n dbudgetbalance Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] lo ad dbudgetbalance L1 -.1140727 -1.00 0.320 -.338671 1105257 0344639 0356035 -1.98 1.99 0.048 0.047 -.1357496 0010841 -.0006536 1406473 1055832 -1.63 0.103 -.3792985 0345802 -0.08 0.937 -.0605815 0558703 -0.30 0.767 -.4507368 3322783 y th 1145931 ju ddebt L1 L2 yi -.0682016 0708657 pl -.1723592 ecm L1 -.0023556 0297076 _cons -.0592293 1997524 n ua al dbudgetbalance L2 n va ll fu oi m Instruments for differenced equation GMM-type: L(2/.).dbudgetbalance Standard: LD.ddebt L2D.ddebt LD.dbudgetbalance L2D.dbudgetbalance LD.ecm Instruments for level equation Standard: _cons at nh z vb L.ddebt = L2.ddebt = om l.c test l.ecm ( 1) L.ecm = n 0.01 0.9368 a Lu chi2( 1) = Prob > chi2 = gm 9.39 0.0091 k jm chi2( 2) = Prob > chi2 = ht ( 1) ( 2) z test l.ddebt l2.ddebt n va y te re