Phân loại theo hình thức tổ chức của thị trường

Đề án môn học Lời mở đầu ựSra đời thị trờng chứng khoán Việt Nam (TTCKVN) đà đánh dấu bớc phát triển quan trọng trình xây dựng đồng hoàn thiện tài Đây kiện có ý nghĩa quan trọng phát triển kinh tế, mở kênh huy động vốn trung dài hạn bên cạnh hệ thống ngân hàng, khẳng định tâm đảng, nhà nớc việc thực chủ trơng xây dựng kinh tế thị trờng (KTTT)theo định hớng xà hội chủ nghĩa (XHCN) Việc đầu t kinh doanh chứng khoán đà trở thành lĩnh vực hoạt động chủ u cđa nhiỊu doanh nghiƯp ë níc ta hiƯn Điều đặc biệt có ý nghĩa doanh nghiệp nhà nớc đà thực cổ phần hóa Tuy nhiên nay, TTCKVN cha thực trở thành phơng thức điều tiÕt huy ®éng vèn cđa nỊn kinh tÕ, cha thùc thúc đẩy trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nớc Thêm vào giai đoạn phát triển ban đầu nhng tợng đầu thao túng thị trờng đà có dấu hiệu manh nha TTCKVN gây khó khăn không cho hoạt động quản lý điều tiết thị trờng Thúc đẩy TTCKVN phát triển để sánh vai với TTCK khu vực giới ớc mơ không riêng chủ thể TTCK mà ngời dân Việt Nam.TTCK khái niệm vÉn cha quen thc víi mäi ngêi, TTCK vÉn cßn tồn nhiều quan điểm tranh luận khác nhau, với viết em đa đợc vài quan điểm cảm nhận Em mong đợc thầy, cô giúp đỡ Cuối em xin chân thành cảm ơn thầy cô môn cô Nguyễn Thị Ngọc Diệp GV trực tiếp hớng dẫn em hoàn thành đề tài I Lịch sử hình thành phát triển thị trờng chứng khoán Thế giới: Thị tròng chứng khóan đợc xem đặc trng bản, biểu tợng kinh tế đại Ngời ta đo lờng dự tính phát triển kinh tế qua diƠn biÕn cđa TTCK Lµ mét bé phËn cđa thị trờng tài TTCK đợc hiểu cách chung nhất, nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán, hàng Đề án môn học hóa dịch vụ tài chủ thể tham gia Việc trao đổi mua bán đựơc thực theo quy tắc ấn định trớc Hình thức sơ khai TTCK đà xuất cách hàng trăm năm Vào khoảng kỉ 15, thành phố trung tâm thơng mại nớc phơng Tây, phiên chợ hay hội chợ, thơng gia thờng tụ tập quán cà phê để thơng lợng mua bán, trao đổi hàng hóa Đặc điểm hoạt động thơng gia trao đổi lời nói với hợp đồng mua bán mà xuất hàng hóa giấy tờ Đến cuối kỉ 15 Khu Chợ Riêng đà trở thành thị trờng hoạt động thờng xuyên với quy ớc xác định cho thơng lợng Những quy ớc dần đà trở thành quy tắc có tính chất bắt buộc thành viên tham gia Buổi họp diễn năm 1453 quán nhỏ Vanber thành phố Bruges ( Vơng Quốc Bỉ ) Trớc quán có bảng hiệu vẽ hình ba túi da chữ Bourse Ba túi da tợng trng cho nội dung thị trờng : Thị trờng hàng hóa, Thị trờng ngoại tệ Thị trờng chứng khoán động sản, hay gọi Nơi Buôn Bán Chứng Khoán Đến năm 1547, Thị trờng thành phố Bruges bị sụp đổ cửa biển Evin nơi dẫn tàu thuyền vào buôn bán thành phố bị cát biển lấp Năm 1531, thị trờng đà đợc đời tới thành phố cảng Anvers ( Bỉ ), từ đó, thị trờng phát triển nhanh chóng, thị trờng nh đợc thành lập London ( VQ Anh ) vào kỉ 18 sau loạt thị trờng Pháp, Đức, ý số nớc Bắc Âu Mỹ đợc thành lập Sau thời gian dài hoạt động, thị trờng đà chứng tỏ khả không đáp ứng đợc nhu cầu giao dịch khác Vì mà thị trờng hàng hóa đợc tách thành khu thong mại, thị trờng ngoại tệ đà đợc tách phát triển thành thị trờng hối đoái TTCK động sản trở thành TTCK Quá trình phát triển TTCK đà trải qua nhiều bớc thăng trầm Lịch sử đà nghi nhận hai đợt khủng hoảng lớn TTCK lớn Mỹ,Tây Âu, Bắc Âu, Nhật Bản bị sụp đổ vài vào ngày thứ ®en tèi ,29/10/1929 vµ ngµy thø ®en tèi, 19/10/1987, song trải qua khủng hoảng, cuối TTCK lại đợc phục hồi tiếp tục phát triển, trở thành thể chế tài thiếu đợc kinh tế vận hành theo chế thị trờng Hiện TTCK phát triển ngày mạnh mẽ rộng khắp nớc Việt Nam: Đề án môn học TTCKVN đà có manh nha hình thành từ đầu năm 1990 nh đời công ty cổ phần nhng đến năm 2000 trung tâm Giao Dịch Chứng Khoán Hồ Chí Minh (TTGDCK) thức đời Giai đoạn đầu phát triển nhanh, số Vn- Index liên tục tăng khởi động với 100 điểm vào ngày 28/7/2000, sau phát triển liên tục đạt mức cao 371 điểm vào ngày 25/06/2001 Từ Vn-Index rơi vào chu kì suy thoái giảm xuống mức thấp vào ngày 01/04/2003 với 139 điểm Sau thời điểm số chứng khoán đà nhích lên giao động từ 213 điểm ngày 09/08/2004 đến 279 điểm ngày 01/04/2004 năm trở lại Cơ sở pháp lý cho việc khởi động thị trờng định số 140/CP-KTTH phủ đợc ban hành ngày 16/02/2000, cho phÐp UBCKNN triĨn khai hƯ thèng giao dÞch ban đầu Quyết định có ý nghĩa nh bớc khởi động trình xây dựng phát triển TTCK Việt Nam Khai trơng TTGDCK TPHCM ngày 26/07/2000 tiến hành tổ chức phiên đấu thầu trái phiếu phủ đầu tiên, với kết toàn 300 tỷ đồng trái phiếu phủ 1-0100 đa đấu thầu trúng thầu Tiếp đó, ngày 28/07/2000 phiên giao dịch đợc thực với hai loại cổ phiếu REE SAM, kết tổng khối lợng giao dịch đạt 4200 cổ phiếu, trị giá 70.4 triệu đồng Ngày 26/06/2001 UBCKNN trở thành thành viên thức cđa tỉ chøc qc tÕ c¸c UBCK ( tỉ chøc IOSCO) kiện đánh dấu bớc tiến trình nỗ lực tham gia hội nhập kinh tế Việt Nam nói chung lĩnh vực chứng khoán nói riêng kinh tế khu vực quốc tế tiến trình phát triển Ngày 11/06/2003 hiệp hội c¸c tỉ chøc kinh doanh chøng kho¸n ViƯt Nam chÝnh thức thành lập theo định 29/2003/QĐ-BNV trởng nội vụ Hiệp hội đời hỗ trợ cho CTCK, công ty quản lý quỹ, ngân hàng lu ký, nhà đầu t việc cập nhập kiến thức, thông tin, trao đổi kinh nghiệm, chuyển giao công nghệ, Đồng thời góp phần định hớng thị trờng hỗ trợ quản lý vận hành định chế trung gian TTCK Ngày 17/07/2003, định 146/2003/QĐ-TTg thủ tớng phủ đợc ban hành giúp nhà đầu t nớc mở rộng quy mô giao dịch với tỷ lệ nhằm giữ tối đa tổng số cổ phiếu niêm yết tổ chức phát hành từ 20% nâng lên 30% Quyết định đà thúc đẩy giao dịch nhà đầu t nớc tăng đột biến vào thời điểm cuối năm 2003, chiếm tới 28%( tháng 11/2003) tổng khối lợng giao dịch cổ phiếu bối cảnh giao dịch Đề án môn học toàn thị trờng bị ngng đọng, số VN-Index tụt xuống mức đáy 130.9 điểm ngày 24/10/2003 Ban hành nghị định số 144/2003/NĐ-CP ngày 28/11/2003, thay nghị định số 48/1998/NĐ-CP ngày 11/07/1998 phủ chứng khoán TTCK đánh dấu bớc phát triển trình hoàn thiện khung pháp lý cho TTCK Việt Nam Nghị định số 144/CP cụ thể rộng so với nghị định số 48/CP Nghị định 144/CP có thêm chơng niêm yết chứng khoán, giao dịch chứng khoán công bố thông tin Những điểm nghị định 144/CP bao gồm: hai hoạt động phát hành chứng khoán công chúng niêm yết chứng khoán TTGDCK đợc tách bạch, quy định giao dịch chứng khoán, cấu, chức năng, nhiệm vụ loại hình hoạt động đối tợng trung gian khác thị trờng đợc quy định cụ thể Ngày 19/02/2004 UBCKNN chuyển vào tài theo nghị định số 61/2004/NĐ-CP phủ Sự kiện đợc xem bớc hợp lý trình phát triển TTCK Việt Nam Với vai trò quan điều hành sách tài vĩ mô quan quản lý phát triển TTCK, việc hoạch định ban hành sách quản lý nhà níc vỊ TTCK cđa bé tµi chÝnh sÏ nhanh vµ hiệu Ngày 07/06/2004 tài thông báo số 136/TB-BTC mô hình tổ chức xây dựng TTGDCK Việt Nam Theo đó, định hớng năm 2010 TTGDCK TPHCM TTGD tập trung, phát triển thành SGDCK có khả liên kết với TTCK khu vực Ngày 08/03/2005 TTGDCK Hà Nội thức khai trơng đa hệ thống đấu giá cổ phiếu đấu thầu trái phiếu vào hoạt động Sự đời cđa TTGDCK Hµ Néi cã ý nghÜa quan träng việc mở rộng quy mô TTCK Việt Nam ®a giao dÞch cỉ phiÕu cđa TTCK ViƯt Nam cđa doanh nghiệp vừa nhỏ hoạt động có tổ chức II Những vấn đề TTCK Khái nịệm TTCK: Hiện tồn nhiều quan điểm khác TTCK: Quan điểm thứ cho TTCK thị thờng vốn một, tên gọi khác khái niệm: thị trờng t (Capital Market) Nếu xét mặt nội dung thị trờng vốn biểu quan hệ chất bên trình mua bán chứng khoán.TTCK biểu bên ngoài, hình thức giao dịch vốn cụ Đề án môn học thể Do đó, thị trờng phân biệt tách dời mà thống phản ánh quan hệ bên thị trờng t Quan điểm thứ hai đa số nhà kinh tế cho TTCK đợc đặc trng thị trờng vốn đồng Nh vậy, theo quan này, TTCK thị trờng vốn khác nhau, TTCK giao dịch mua bán công cụ tài trung dài hạn nh trái phiếu CP, cổ phiếu trái phiếu công ty Các công cụ tài ngắn hạn đợc giao dịch thị trờng tiền tệ, không thuộc phạm vi hoạt động TTCK Quan điểm thứ ba dựa quan sát đợc đa số SGDCK lại cho rằng: TTCK thị trờng cổ phiếu nơi mua bán cổ phiếu, cổ phần đợc công ty phát hành để huy động vốn Theo quan điểm này, TTCK đợc đặc trng thị trờng mua bán công cụ tài mang lại quyền tham sở hữu Quan điểm đầy đủ rõ ràng, phù hợp với phát triển chung TTCK TTCK nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi loại chứng khoán, chứng khoán đợc hiểu giấy tờ có giá hay bút toán ghi sổ, cho phép chủ sở hữu có quyền yêu cầu thu nhập tài sản tổ chức phát hành giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán diễn thị trờng sơ cấp (Primary Market) hay thị trờng thứ cÊp (Secondary Market) t¹i SCK (Stock Exchange) hay TTCK phi tËp trung (Over The Contrer Market ), ë thÞ trêng giao dÞch (Spot Market) hay thÞ trêng cã kú hạn (Future Market) TTCK không giống với thị trờng hàng hóa thông thờng khác hàng hóa TTCK loại hàng hóa đặc biệt, quyền sở hữu T Bản Loại hàng hóa có giá trị giá trị sử dụng Nh vậy, nói, chất TTCK thể mối quan hệ cung cầu vốn đầu t mà giá chứng khoán chứa đựng thông tin chi phí vốn hay giá vốn đầu t TTCK hình thức phát triển cao sản xuất lu thông hàng hóa Cấu trúc thị trờng chứng khoán Tuỳ theo mục đích nghiên cứu , cấu trúc TTCK đợc phân loại theo nhiều tiêu thức khác Tuy nhiên, thông thờng ta xem xét cách thức phân loại theo hàng hóa, phân loại theo hình thức tổ chức phân loại theo quy trình luân chuyển 2.1 Phân loại theo hàng hóa Đề án môn học Theo hàng hóa TTCK ngời ta có thề phân TTCK thành thị trờng trái phiếu, thị trờng cổ phiếu thị trờng công cụ dẫn xuất Thị trờng trái phiếu (Bond Market) thị trờng mà hàng hóa đợc mua trái phiếu Trái phiếu công cụ nợ nhà phát hành đứng vay theo phơng thức hoàn trả gốc lÃi, ngời cho vay không chịu trách nhiệm kết hoạt động sử dụng vốn ngời vay trờng hợp nhà phát hành có trách nhiệm hoàn trả vốn lÃi cho chủ theo cam kết đà đợc xác định hoạt động vay Trái phiếu thờng có thời hạn xác định, trung dài hạn Thị trờng cổ phiếu (Stock Market) nơi giao dịch mua, bán trao đổi giấy tờ xác nhận cổ phần góp cổ đông Cổ đông chủ sở hữu công ty chịu trách nhiệm phần đóng gãp cđa m×nh Cỉ phiÕu sÏ cho phÐp hä cã quyền yêu cầu lợi nhuận sau thuế công ty nh tài sản công ty, tài sản đợc đem bán, cổ phiếu có thời gian đáo hạn không xác định Thị trờng công cụ dẫn suất (Derivative Marke) nơi chứng khoán phát sinh đợc mua bán Tiêu biểu cho công cụ hoạt động tơng lai (Future Contracts), hoạt động quyền chọn (Options) thị trờng ngày trở nên quan trọng nhà quản lý tài Nó cung cấp công cụ phòng vệ hữu hiệu, đồng thời công cụ đầu lý tởng cho nhà đầu t 2.2 Phân loại theo trình luân chuyển vốn Theo cách thức này, thị trờng phân thành thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp Thị trờng sơ cấp(primary market) nơi mà chứng khoán đợc quan phát hành chứng khoán bán cho nhà đầu t, hoạt động mua bán chứng khoán nhà đầu t với nh thị trờng thứ cấp Nói cách khác thị trờng sơ cấp thực chức quan trọng TTCK: chức kinh tế thị trờng chứng khoán mang nguồn tiền nhàn rỗi đến cho ngời cần tiền sử dụng, đa nguồn tiết kiệm vào công đầu t Trong thị trờng sơ cấp hệ thống ngân hàng đầu t quan môi giới chứng khoán lớn giữ vai trò đặc biệt quan trọng Họ ngời trung gian giúp ngời có tiền nhàn rỗi ngời cần tiền đến với Các tổ chức t vấn cho quan phát hành chứng khoán nên phát hành loại chứng khoán nào, thời hạn chọn thời điểm để phát hành có lợi Sau tiêu đợc xác định, họ thờng nhận Đề án môn học trách nhiệm bảo hiểm chứng khoán Bảo hiểm chứng khoán nghĩa hệ thống ngân hàng đầu t công ty môi giới chứng khoán đứng chịu rủi ro tổn thất việc bán số chứng khoán đà đợc bảo hiểm Họ mua chứng khoán với giá đà định bán lại cho công chúng với giá cao Nh ngời bảo hiểm chứng khoán ngời đảm bảo chịu rủi ro, không bán đợc chứng khoán ngời đợc bảo hiểm chứng khoán ngời nhận đợc đầy đủ số tiền dù chuyện xảy Ngời đợc bảo hiểm nhận đợc tờ hoá đơn xác nhận đợc nhận số tiền định vào ngày đà định trớc.Tuỳ theo tình hình cung cầu, giá chứng khoán thị trờng sơ cấp cao thấp giá danh nghĩa Thị trờng thứ cấp( Secondary market) Là nơi diễn hoạt động mua bán chứng khoán đà đợc phát hành lần thông qua thị trờng sơ cấp Những loại chứng khoán mua bán lại nhiều lần thị trờng thứ cấp với giá cao thấp khác tạo cho công chúng dễ nhận biết thị trờng Điều cần ý ngời mua chứng khoán thị trờng thứ cấp, ngời bán chứng khoán nhận đợc tiền mà liên quan mặt tài với ngời đà phát hành thị trờng thứ cấp, bên bán, bên mua hành động lợi ích riêng họ (chứ CTNY) Họ nhà đầu t trí tuệ làm ăn TTCK: ngời bán nhà ý chuyển giao hội mà tìm hội, ngời mua luôn muốn mua hội Thị trờng thứ cấp nơi trực tiếp cung cấp vốn cho doanh nghiệp, nhiên nhà đầu t hào hứng mua bán thị trờng thứ cấp lúc kinh tế nói chung nhận đợc luợng tiền bơm vào lớn Thị trờng thứ cấp không ảnh hởng tới nguồn vốn tổ chức đà phát hành chứng khoán đó, nhng giúp tạo yếu tố quan trọng việc mua bán chứng khoán: tính khoản (liquidity) Tính khoản chứng khoán giúp chứng khoán chuyển ®ỉi tiỊn mỈt Nh vËy, sù cã mỈt cđa thị trờng thứ cấp nguyên tắc, giúp ngời có chứng khoán chuyển đổi chứng khoán thành tiền cách dễ dàng Điều làm tăng tính hấp dẫn chứng khoán Có thể nói, thị trờng thứ cấp tạo điều kiện cho thị trờng sơ cấp phát triển, tăng tiềm huy động vốn quan phát hành chứng khoán Các nhà đầu t mua bán chứng khoán vào lúc để lấy lại tiền mặt với hình thức này, thị trờng thứ cấp có nhiều u điểm hình thức tín dụng mềm dẻo, linh hoạt nhanh chóng nhiều Đề án môn học Điều khác thị trờng thứ cấp thị trờng sơ cấp khác hình thức, mà khác nội dung, mục đích TTCK Bởi lẽ việc phát hành cổ phiếu hay trái phiếu thị trờng sơ cấp nhằm thu hút nguồn vốn đầu t tiết kiệm vào công phát triển kinh tế ë thÞ trêng thø cÊp, dï viƯc giao dÞch rÊt nhộn nhịp, có hàng chục hàng trăm chí hàng nghìn tỷ USD chứng khoán đợc mua bán lại, nhng đồng vốn đợc huy động vào đầu t có khoản lời từ chênh lệch giá ngời mua bán chứng khoán Quan hệ thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp quan hệ nội tại, thị trờng sơ cấp sở tiền ®Ị cđa thÞ trêng thø cÊp, thÞ trêng thø cÊp động lực Hai thị trờng đợc ví nh hai bánh xe xe hai bánh thị trờng sơ cấp bánh sau, thị trờng thứ cấp bánh trớc Sự liên tởng, so sánh vừa nêu cách đặt vấn đề đơn giản cho dễ hiểu Nếu thị trờng sơ cấp chẳng có chứng khoán để lu thông thị trờng thứ cấp; Và ngợc lại, thị trờng thứ cấp thị trờng sơ cấp khó hoạt động trôi chảy Các loại chứng khoán khó khăn việc phát hành, không dám mua cổ phiếu trái phiếu, vốn họ bị bất động, chứng khoán chuyển hoá thành tiền tệ ngời đầu t có nhu cầu (khó có khả toán) Nh nói rằng: Giữa thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp có mối quan hệ mật thiết, hỗ trợ lẫn Về chất, mối quan hệ TTCK sơ cấp TTCK thứ cấp mối quan hệ nội tại, biện chứng Nếu thị tròng sơ cấp thị trờng thứ cấp, đồng thời thị trờng thị trờng thứ cấp tạo điều kiện cho thị trờng sơ cấp phát triển, mối quan hệ hai thị trờng thể qua giác độ: Thứ nhất: Thị trờng thứ cấp làm tăng tính lỏng chứng khoán đà phát hành Việc làm tăng a chuộng chứng khoán làm giảm rủi ro cho nhà đầu t Các nhà đầu t dễ dàng việc sàng lọc, lựa chọn, thay đổi kết cấu danh mục đầu t, sở làm giảm chi phí cho nhà phát hành việc huy động vốn sử dụng vốn, việc tăng tính lỏng tài sản tạo điều kiện tách biệt sở hữu quản lý, làm sở cho việc tăng hiệu việc quản lý doanh nghiệp Việc tăng tính lỏng cho chứng khoán tạo ®iỊu kiƯn cho viƯc chun ®ỉi thêi h¹n cđa vèn, từ vốn ngắn hạn sang trung hạn dài hạn, đồng thời tạo điều kiện cho việc phân phối vồn cách hiệu quả, di chuyển vốn từ đầu t kinh tế đợc thể thông qua chế Bàn tay vô hình Đề án môn học chế xác định giá chứng khoán thông qua hoạt động thâu tóm, sát nhập doanh nghiệp thÞ trêng thø cÊp  Thø hai: thÞ trêng thø cấp xác định giá chứng khoán đà đợc phát hành thị trờng sơ cấp Thị trờng thứ cấp đợc xem thị trờng định giá công ty Vì chứng khoán đợc mua bán mạnh mẽ thị trờng thứ cấp chứng tỏ chứng khoán ®ã rÊt cã triĨn väng, Ýt rđi ro vµ tÝnh lỏng chứng khoán tăng Chứng khoán đợc mua bán nhiều thị trờng kích thích việc phát hành chứng khoán hay việc nâng giá chứng khoán phát hành Chứng khoán thị trờng sơ cấp làm tăng lợng vốn để huy động cho công ty phát hành Thứ ba: thông qua việc xác định giá, thị trờng thứ cấp cung cấp danh mục chi phí vốn tơng ứng với mức độ rủi ro khác phơng án đầu t, tạo sở tham chiếu cho nhà phát hành nh nhà đầu t thị trờng sơ cấp Thông qua chế bàn tay vô hình, vốn đợc chuyển tới công ty làm ăn có hiệu cao nhất, qua làm tăng hiệu kinh tế xà hội Phân biệt thị trờng sơ cấp thứ cấp có y nghĩa mặt lý thut Trong thùc tÕ tỉ chøc TTCK kh«ng cã sù phân biệt đâu thị trờng sơ cấp đâu thị trờng thứ cấp, nghĩa TTCK vừa có giao dịch thị trờng sơ cấp vừa có giao dịch thị trờng thứ cấp Đó lý để gọi hai thị trờng cấu thị trờng chứng khoán Mục tiêu cuối nhà quản lý phải tăng cờng hoạt động huy động vốn thị trờng sơ cấp có thị trờng vốn thực vận động từ ngời tiết kiệm sang ngời đầu t, vận động vốn thị trờng thứ cấp T Bản Giả , không tác động trực tiÕp tíi viƯc tÝch tơ vµ tËp chung vèn 2.3 Phân loại theo hình thức tổ chức thị trờng TTCK đợc tổ chức theo cách: C¸ch thø nhÊt TTCK chÝnh thøc (hay TTCK tËp trung - TTCK cã tỉ chøc - The Stock Exchange) cßn đợc gọi SGDCK Đây TTCK tập trung, thực theo quy định pháp luật, nơi giao dịch mua bán loại chứng khoán đà đợc đăng ký Vì lẽ đó, đợc gọi thị trờng niêm yết tập trung TTCK thức tổ chức có thực thể, thị trờng minh bạch đợc tổ chức cao, có địa điểm định với trang thiết bị cần thiết, chứng khoán đợc giao Đề án môn học dịch theo quy chế nghiêm ngặt nguyên tắc định TTCK thức có thời biểu mua bán rõ rệt, giá đựoc xác định sở đấu giá công khai có kiểm soát hội ®ång chøng kho¸n qc gia ViƯc mua b¸n chøng kho¸n đợc thực sàn giao dịch thể SGDCK Chính TTCK tập trung đợc gọi SGDCK Tại sở giao dịch trình mua bán chứng khoán diễn thoáng qua động tác đấu giá Còn lại chuyện mua bán thực đợc giải công ty môi giới kinh doanh chứng khoán, có tham gia số định chế khác Nó đóng vai trò nơi tập trung thông tin trỳ rõ ràng đáng tin cậy để ngời mua kẻ bán tiện tham khảo, tạo điều kiện cho nhà đầu t chẳng biết an tâm làm ăn với Nó định chế đầu mối, nơi tạo niềm tin, công bằng, trung thực trật tự cho nhà đầu t chứng khoán Những nhà đầu t chứng khoán phải tốn tiền để mua thứ từ SGDCK Nó nơi tập hợp chuyển hoá niềm tin thành kết ớc cụ thể nhà đầu t chứng khoán Cách thứ hai, khác với thị trờng tËp chung, TTGD qua quÇy hay TTCK phi tËp trung (OTC: Over The Center Market) thị trờng nhà buôn, ngời tạo thị trờng (Market Makers) Các nhà buôn có danh mục chứng khoán họ sẵn sàng mua bán với nhà buôn khác nh nhà đầu t ngời chấp nhận giá họ, thị trờng địa điểm giao dịch thức mà diễn tất cá quầy, SGDCK thành viên thông qua điện thoại hay mạng máy tính diện rộng Khối lợng giao dịch thị trờng thờng lớn nhiều so với TTSGD Đặc điểm quan trọng thị trờng OTC chế xác lập giá hình thức thơng lợng thỏa thuận song phơng ngời mua ngời bán chủ yếu, hình thức xác lập giá điều lệnh đợc áp dụng hạn chế phần lớn lệnh nhỏ Thời kỳ ban đầu thị trờng, việc thơng lợng giá theo thỏa thuân trực tiếp mặt đối mặt song với phát triển công nghệ thông tin, việc thơng lợng thực hiên thông qua điên thoại hệ thống mạng máy tính điện tử diện rộng Thị trờng OTC đóng vai trò thị trờng thứ cấp, tức thực vai trò điều hòa, lu thông nguồn vốn, đảm bảo chuyển hoá nguồn vốn ngắn hạn thành dài hạn để phát triển kinh tế Có nhiều loại chứng khoán giao dịch thị trờng OTC, bao gồm( nhng không giới hạn): cổ phiếu va trái phiếu công ty; trái phiếu quyền địa phơng; chứng khoán phủ Mỹ, chứng khoán quan phủ Mỹ( U S Government Agency Securities) CK giao dịch Đề án môn học Yếu tố thông tin yếu tố cạnh tranh thị trờng đảm bảo cho việc phân phối vốn cách có hiệu Thị trờng tài nơi tiên phong áp dụng công nghệ nhạy cảm với môi trờng thờng xuyên thay đổi TTCK đà tạo cạnh tranh có hiệu thị trờng tài chính, điều buộc ngân hàng thơng mại tổ chức tài phải quan tâm tới hoạt động họ làm giảm chi phí tài Việc huy động vốn TTCK làm tăng vốn tự có công ty giúp họ tránh đợc khoản vay có cổ phiếu cao nh kiểm soát chặt chẽ ngân hàng thơng mại TTCK khuyến khích cạnh tranh công ty thị trờng Sự tồn TTCK yếu tố định để thu hút vốn đầu t nớc Đây yếu tố đảm bảo cho phân bổ có hiệu nguồn lực quốc gia nh phạm vi quốc tế 3.2 TTCK góp phần thực hiên tái phân phối công hơn, thông qua việc buộc tập đoàn lớn phát hành chứng khoán công chúng, giải toả tập trung quyền lực kinh tế tập đoàn Song tập trung vốn cho phát triển kinh tế Việc tăng cờng tầng lớp trung lu xà hội, tăng cờng giám sát xà hội trình phân phối ®· gióp nhiỊu níc tiÕn xa h¬n tíi mét x· hội công dân chủ Việc giải toả tập trung quyền lực kinh tế tạo điều kiên cạnh tranh công hơn, qua tạo hiệu tăng trởng kinh tế 3.3 TTCK tạo điều kiện cho việc tách biệt sở hữu quản lý doanh nghiệp Khi quy mô doanh nghiệp tăng lên, môi trờng kinh doanh trở lên phức tạp hơn, nhu cầu quản lý chuyên trách tăng theo TTCK tạo điều kiện cho việc tiết kiệm vốn chất xám, tạo điều kiện thúc đẩy trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nớc Cơ chế thông tin hoàn hảo tạo khả giám sát chặt chẽ TTCK đà làm giảm tác động tiêu cực quản lý, tạo điều kiện kết hợp hài hòa lợi ích chủ sở hữu, nhà quản lý ngời làm công 3.4 Hiệu quốc tế hóa thị trờng chứng khoán.Việc mở TTCK làm tằng tính lỏng cạnh tranh thị trờng quốc tế Điều cho phép công ty huy động nguồn rẻ hơn, tăng cờng đầu t từ nguồn tiết kiệm bên ngoài, đồng thời tăng khả cạnh tranh quốc tế mở rộng hội kinh doanh công ty nớc mà Hàn Quốc, Singapore, Thailand minh chứng điển hình việc tận dụng hội TTCK mang lại Tuy nhiên cần phải xem xét tác động tiêu cực xẩy nh Đề án môn học việc tăng cung tiền mức, áp lực lạm phát, vấn đề chảy máu vốn, thâu tóm ngời nớc TTCK 3.5 TTCK tạo hội cho Chính Phủ huy động nguồn tài mà không tạo áp lực lạm phát, đồng thời tạo công cụ cho việc thực sách tài chÝnh tiỊn tƯ cđa ChÝnh Phđ 3.6 TTCK cung cÊp mét dù b¸o tut vêi vỊ c¸c chu kú kinh doanh tơng lai Việc thay đổi giá chứng khoán cã xu híng ®i tríc chu kú kinh doanh cho phép Chính Phủ nh công ty đánh giá kế hoạch đầu t nh việc phân bổ nguồn lực họ TTCK tạo điều kiện tái cấu trúc kinh tế Với mặt mạnh, điểm tích cực TTCKVN đà đáng đa kinh tế Việt Nam phát triển hội nhập song bên cạnh mặt tích cực TTCK có tác động tiêu cực định TTCK hoạt động cở sở thông tin hoàn hảo Song thị trờng nổi, thị trờng chuyển tải tới nhà đầu t không đầy đủ không giống Việc định giá cả, mua bán chứng khoán nhà đầu t không dựa sở thông tin Nh giá chứng khoán không phản ánh giá trị kinh tế công ty không trở thành sở để phân phối cách có hiệu nguồn lực Một số tiêu cục khác TTCK nh tợng đầu cơ, tợng xung đột quyền lực làm thiệt hại cho quyền lợi cổ đông thiểu số, việc mua bán nội gian, thao túng thị trờng làm nản lòng nhà đầu t nh tác động tiêu cực tới tiết kiệm đầu t Nhiệm vụ nhà quản lý thị trờng giảm thiểu tiêu cực thị trờng nhằm bảo vệ quyền lợi nhà đầu t đảm bảo cho tính hiệu thị trờng Để phát triển kinh tế cách tốt nhất, huy động đợc nguồn vốn nhanh mạnh cần phát triển mặt tích cực TTCK, phát huy vai trò TTCK hạn chế mặt tiêu cực Song vai trò tích cực hay tiêu cực TTCK có thực đợc phát huy hay hạn chế phụ thuộc đáng kể vào chủ thể tham gia thị trờng quản lý nhà nớc Đối với Vịêt Nam: TTCK khuyến khích dân chúng tiết kiệm thu hút nguồn vồn nhàn rỗi vào đầu t, TTCK đa đến cho dân chúng công cụ đa dạng, phong phú, phù hợp với loại đối tợng có suy nghĩ tâm lý riêng Cả hệ thống gồm hàng chục loại cổ phiếu trái phiếu khác nhiều ngành kinh tế, ngời tiết kiệm tự lựa chọn thông qua nhà tài chuyên môn lựa chọn hình thức thích hợp Mua cổ phiếu trái phiếu TTCK lợi nhuận thu đợc hàng năm phần Đề án môn học lợi ích Phần quan trọng mệnh giá cổ phiếu gia tăng công ty tự tích luỹ, giá CK thị trờng cao mệnh giá uy tín công ty phát hành Ngoài việc thực quyền kiểm soát công ty tác nhân kích thích ý thức tiết kiệm dân chúng Ngoài hoạt động xà hội luôn có loại quỹ có vốn tiền tạm thời nhàn rỗi, nh quỹ bảo hiểm, quỹ phúc lợi tập thể, loại quỹ tơng trợ khác Một phần vốn loại quỹ đợc gửi vào ngân hàng để thực việc toán Số lại quan trọng nhiều, ngời quản trị quỹ luôn tự hỏi làm cho số vốn họ vừa đợc sinh lợi nhiều nhất, vừa an toàn, vừa có tính tạm thời TTCK đũa thần có khả giải đợc yêu cầu Có TTCK số vốn nhàn rỗi xà hội đợc thu hút vào công đầu t Vốn đầu t sinh lời, kích thích ý thức tiết kiệm dân chúng TTCK công cụ giúp nhà nớc thực trơng trình phát triển kinh tế xà hội Nhà nớc có nhiệm vụ ổn định phát triển kinh tế Nền kinh tế tăng trởng hay suy thoái trớc hết phụ thuộc vào sách biện pháp can thiƯp cđa nhµ níc BÊt cø nhµ níc nµo cịng phải có ngân sách NSNN lớn chơng trình phát triển kinh tế xà hội dễ thành công Ngày hầu hết quốc gia, việc nhà nớc phát hành trái phếu thông qua TTCK vay tiền dân biện pháp thờng xuyên có kỹ thuận tiên tiến Nếu trái phiếu kho bạc, nguồn thu thờng xuyên ngân sách, vốn huy động đợc hoà vào nguồn thu thuế, phục vụ cho chi tiêu thờng xuyên nhà nớc Nếu trái phiếu có mục đích, nguồn thu đợc sử dụng vào mục đích đà định nh xây dựng cầu, đờng, sân bay, bến cảng, công trình văn hoá phúc lợi xà hội Không có TTCK nhà nớc phát hành đợc trái phiếu, nhng trái phiếu ngắn hạn trung hạn Và nói chung việc phát hành có khó khăn, khả khoản trái phiếu không đơn giản Có TTCK tập trung, có việc phát hành, có việc mua bán lại trái phiếu theo tính chất thị trờng, việc phát hành trái phiếu nhà nứoc tiện lợi TTCK cộng cụ thu hút kiểm soát vốn đầu t nớc Vốn đàu t nớc có vai trò đặc biệt quan trọng nớc phát triển Chúng ta nhận vốn đầu t nớc dù lớn đến đâu có giới hạn.Và dù có huy động cách tối đa nguồn tiết kiệm để dành dân chúng không đủ cho nhu cầu tài trợ dự án đầu t lớn Do phải có vốn đầu t từ nớc TTCK công cụ cho phép vừa thu hút, vừa kiểm soát Đề án môn học vốn đầu t nớc cách tốt nhất, TTCK khắc phục đợc tình trạng thiếu thông tin thông tin không trung thực cho hai phía Nói chung nhà đầu t nớc không muốn thiết lập xí nghiƯp 100% toµn vèn cđa hä, hä mn chung vèn với công ty nớc sở tại, với ngời quản trị có lực TTCK gơng khổng lồ phản chiếu chất lợng hoạt động sản xt kinh doanh cđa tõng doanh nghiƯp cã chøng kho¸n đợc lu thông thị trờng TTCK nơi để nhà đầu t nớc quan sát theo dõi nhận định ngành, tổ chức kinh tế nớc Nhờ họ thực đầu t có hiệu quả.Vì giá mua bán cổ phiếu phản ánh tình trạng công ty Sự ham muốn đầu t vào loại chứng khoán nhiều chứng tỏ công ty hoạt động tốt TTCK lu động hoá nguồn vốn nớc Các cổ phiếu, trái phiếu tợng trng cho số vốn đầu t đợc mua bán lại TTCK nh thứ hàng hoá Ngời có vốn (có cổ phiếu, trái phiếu ) không sợ vốn bị bất động tức không sợ bị chôn nơi mà lấy dợc không vừa ý Vì cần, họ bán lại cổ phiếu, trái phiếu TTCK để mua lại cổ phiếu, trái phiếu khác, nhờ sinh hoạt kinh tế thêm sôi động TTCK là điều kiện tiền đề cho trình cổ phần hoá Cổ phần hoá trình chuyển từ doanh nghiệp nhà nớc sang công ty cổ phần, đòi hỏi phải có TTCK Bởi lẽ TTCK công ty cổ phần nh hình với bóng TTCK diễn hoạt động mua bán chứng khoán hàng ngày, hàng Cơ cấu TTCK bao gồm thị trờng phát hành thị trờng mua bán lại Với nguyên tắc hoạt động: trung gian, đấu giá công khai, TTCK sở, tiền đề vật chất cho qua trình cổ phần hoá trật tự luật pháp, phù hợp với tâm lý ngời đầu t: Mệnh giá cổ phiếu đợc xác định xác sở tài sản có doanh nghiệp, giá mua bán cổ phiếu đợc xác định sở quan hệ cung cầu thị trờng Mặt khác, TTCK vốn đầu t qua cổ phiếu bị bất động, nh khó khăn việc phát hành Cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc loại doanh nghiệp khác với mục tiêu chủ yếu thu hút nguồn vốn lẻ tẻ dân chúng vào đầu t Do vậy, TTCK tiền đề vật chất cho trình cổ phần hoá TTCK kích thích doanh nghiệp làm ăn đàng hoàng Nhờ TTCK, doanh nghiệp đem bán, phát hành cổ phiếu, trái phiếu họ Ban quản lý TTCK chấp nhận cổ phiếu, trái phiếu công ty có đủ điều kiện: Kinh doanh hợp pháp, tài lành mạnh, có doanh lợi dân chúng mua cổ phiếu công ty thành đạt Với tự lựa chọn Đề án môn học ngời mua cổ phiếu, để bán đợc cổ phiếu, cách khác nhà quản lý doanh nghiệp phải tính toán, làm ăn đàng hoàng có hiệu Hơn nữa, luật lệ TTCK bắt buộc doanh nghiệp tham gia TTCK phải công bố công khai báo cáo cân đối tài chính, kết kinh doanh hàng quý, hàng năm trớc công chúng Qua công chúng có hội nhận định, đánh giá đợc công ty Việc mua bán cổ phiếu công ty mét c¸ch tù do, khiÕn ngêi cã cỉ phiÕu trë thành sở hữu chủ công ty, họ kiểm soát công ty cách dễ dàng qua quan quản lý công ty nhận biết đợc khả hoạt động công ty qua chấp nhận TTCK Công ty phải làm ăn tốt Các chủ thể tham gia TTCK 4.1 Chủ thể phát hành Chủ thể phát hành ngời cung cấp chứng khoán hàng hoá TTCK Các chủ thể phát hành bao gồm: phủ, doanh nghiệp số tổ chức khác nh: quỹ đầu t, tỉ chøc tµi chÝnh trung gian, ChÝnh phđ vµ quyền địa phơng chủ thể phát hành chứng khoán: trái phiếu phủ, trái phiếu địa phơng, trái phiếu công trình, tín phiếu kho bạc; Công ty chủ thể phát hành cổ phiếu trái phiếu công ty; Các tổ chức tài chủ thể phát hành công cụ tài nh : c¸c tr¸i phiÕu, chøng chØ hëng thơ, phơc vơ cho mục tiêu huy động vốn phù hợp với đặc thù hoạt động họ theo luật định 4.2 Nhà đầu t Chủ thể đầu t ngời có tiền, thực việc mua bán chứng khoán TTCK để tìm kiếm lợi nhuận Nhà đầu t chia thành hai loại: nhà đầu t cá nhân nhà đầu t có tổ chức Các nhà đầu t cá nhân Nhà đầu t cá nhân cá nhân hộ gia đình, ngời có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua bán TTCK với mục đích kiếm lợi nhuận Tuy nhiên, đầu t lợi nhuận lại gắn với rủi ro, kỳ vọng lợi nhuận cao mức chấp nhận rủi ro lớn ngợc lại Chính nhà đầu t cá nhân phải lựa chọn hình thức đầu t phù hợp với khả nh mức độ chấp nhận rủi ro Các nhà đầu t có tổ chức Nhà đầu t có tổ chức định chế đầu t, thờng xuyên mua bán chứng khoán với số lợng lớn thị trờng Một số nhà đầu t chuyên nghiệp TTCK ngân hàng thơng mại, công ty chứng khoán, công ty đầu t, Đề án môn học công ty bảo hiểm, quỹ tơng hỗ, quỹ lơng hu quỹ bảo hiểm xà hội khác Đầu t thông qua tổ chức đầu t có u điểm đa dạng hoá doanh nghiệp đầu t định đầu t đợc thực chuyên gia có chuyên môn có kinh nghiệm 4.3 Các tổ chức liên quan đến TTCK Cơ quan quản lý giám sát TTCK đợc hình thành đợc nhiều mô hình tổ chức hoạt động khác nhau, có nớc tổ chức tự quản thành lập, có nớc quan trùc thc chÝnh phđ, nhng cã níc l¹i cã sù kết hợp quản lý tổ chức tự quản nhà nớc Nhng tựu chung lại quan quản lý nhà nớc TTCK phủ nớc thành lập với mục đích bảo vệ lợi ích ngời đầu t bảo đảm cho TTCK hoạt động lành mạnh, an toàn phát triển bền vững Cơ quan quản lý nhà nớc TTCK có tên gọi khác tuỳ thuộc nớc đợc thành lập để thực chức quản lý nhà nớc với TTCK Việt Nam số nớc( nh Đài Loan, Ba Lan) đà thành lập UBCK trớc đời TTCK Do vậy, bênh cạnh chức quản lý giám sát thị trờng nh đối tợng tham gia thị trờng, nhiệm vụ hàng đầu UBCKNN xây dựng tổ chức thị trờng Trong có nhiệm vụ tạo hàng cho thị trờng, nhiệm vụ mà có lẽ không UBCK giới phải đảm nhiệm, quyền tham gia trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc cấp phép cho tất đối tợng phát hành chứng khoán công chúng Thực tế cho thấy bất cập hệ thống luật pháp trình cải cách thể chế Việt Nam mà UBCKNN tổ chức đảm đơng nhiệm vụ tạo hàng cho TTCK Số lợng công ty niêm yết ỏi chứng tỏ đại đa số doanh nghiệp cha thấy đợc lợi ích việc công khai minh bạch, luật pháp không bắt buộc họ phải làm việc Trong bối cảnh đó, nhiệm vụ tạo hàng xây dựng thị trờng đà khiến cho UBCKNN thời gian đầu buộc phải tập trung vào việc nuôi dỡng thị trờng non trẻ việc cỡng chế thực thi pháp luật cách nghiêm ngặt Sở giao dịch chứng khoán SGDCK thực vận hành TTCK thông qua máy tổ chức hệ thống quy định, văn pháp luật giao dịch chứng khoán sở phù hợp với quy định luật pháp UBCK Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán Đề án môn học Hiệp hội cá nhà kinh doanh chứng khoán tổ chức tự quản công ty chứng khoán số thành viên khác hoạt động ngành chứng khoán, đợc thành lập với mục đích bảo vệ lợi ích cho thành viên nhà đầu t thị trờng Tổ chức có cá chức năng: Đào tạo nghiên cứu lĩnh vực chứng khoán; Khuyến khích hoạt động đầu t vào kinh doanh chứng khoán; Ban hành thực quy tắc tự điều hành sở quy định pháp luật chứng khoán hành; Giải tranh chấp thành viên; Tiêu chuẩn hoá nguyên tắc thông lệ ngành chứng khoán; Hợp tác với phủ quan khác để giải vấn đề có tác động đến hoạt động kinh doanh chứng khoán 4.4 Tổ chức lu ký toán bù trừ chứng khoán Là tổ chức nhận lu giữ chứng khoán tiến hành hoạt động thánh toán bù trừ cho giao dịch chứng khoán Các ngân hàng thơng mại, công ty chứng khoán đáp ứng đủ điều kiƯn cđa UBCK sÏ thùc hiƯn dÞch vơ lu lý toán bù trừ chúng khoán 4.5 Các tổ chức hỗ trợ Là tổ chức đợc thành lập với mục đích khuyến khích mở rộng tăng trởng TTCK thông qua hoạt động nh: cho vay tiền để mua cổ phiếu cho vay chứng khoán để bán giao dịch bảo chứng Các tổ chức hỗ trợ chứng khoán nớc khác có đặc điểm khác nhau, có số nớc không cho phép thành lập loại hình tổ chức 4.6 Công ty chứng khoán Công ty chứng khoán định chế tài trung gian thực nghiệp vụ TTCK Do đặc điểm công ty chứng khoán kinh doanh lĩnh vực, loại hình kinh doanh chứng khoán định có quan điểm phân chia công ty chứng khoán thành loại sau: Công ty môi giới chứng khoán công ty chứng khoán thực việc trung gian, mua bán chứng khoán cho khách hàng để hởng hoa hồng Công ty bảo lÃnh phát hành chứng khoán công ty chứng khoán có lĩnh vực hoạt động chủ yếu thực nghiệp vụ bảo lÃnh để hởng phí chênh lệnh giá Công ty kinh doanh chứng khoán công ty chứng khoán chủ yếu thùc hiƯn nghiƯp vơ tù doanh, cã nghÜa lµ tù bỏ vốn tự chịu trách nhiệm hậu kinh doanh Công ty trái phiếu công ty chứng khoán chuyên mua bán loại trái phiếu Đề ¸n m«n häc C«ng ty chøng kho¸n kh«ng tËp trung công ty chứng khoán hoạt động chủ yếu thị trờng OTC họ đóng vai trò nhà tạo thị trờng Vai trò công ty chứng khoán tác nhân quan trọng thúc đẩy phát triển kinh tế TTCk nói riêng Nhờ công ty chứng khoán mà chứng khoán đợc lu thông từ nhà phát hành tới ngời đầu t có tính khoản, qua huy động nguồn vốn từ nơi nhàn rỗi để phân bổ vào nơi sử dụng có hiệu III Liên hệ thực tế ViƯt Nam TTCK tù ph¸t triĨn tríc TTCK chÝnh thức với quy mô lớn Song thị trờng số hạn chế nh thông tin không cân xứng Do công ty muốn cổ phần hóa nội nên đa thông tin không xác, cố tình dấu thông tin gây khó khăn cho nhà đầu t Mặt khác TTCK tự không đợc quan tâm mức ChÝnh Phđ TTCK chÝnh thøc tõ ngµy 28/07/2000 TTGDCK TPHCM đời thu đợc công ty tham ( 29 công ty ) niêm yết thu đợc kết không khả quan Với tổng giá trị thị trờng năm 2005 đạt 2-3 % GDP năm 2010 đạt 10-15% GDP nhng thực tế đạt đợc cha tới 0,6% GDP cuối năm 2004 thấp nhiều so với mục tiêu đề Tuy nhiên TTCK non trẻ song đà đạt đợc mục tiêu, yêu cầu đề hoạt động an toàn ổn định, hớng phát triển tõng bíc tõ thÊp ®Õn cao, TTCK ®· thu hut đợc quan tâm công chúng đầu t, đà tạo thêm kênh huy động vốn cho doanh nghiệp, góp phần hoàn thiện bớc thị trờng tài Việt Nam TTCKVN thu hút đợc nhiều nhà đầu t nớc ngoài, luồng đầu t từ nhà đầu t Châu vào Việt Nam cha đến độ trở thành trào lu nhng theo nhà phân tích hoàn toàn có lý mặt chủ quan lẫn khách quan để đa nhận định Các nhà đầu t nớc nói chung Châu nói riêng thực quan tâm đến TTCKVN Trong thời gian năm qua nói, TTCKVN trì hoạt động đợc liên tục an toàn hiệu quả, dù bối cảnh đợc trang bị đầy đủ phơng tiện máy móc thiết bị đại, nguồn nhân lực lại mỏng Từ phiên giao dịch vào ngày 28/07/2000 đến ngày 30/06/2005, TTGDCK TPHCM đà thực đợc 1071 phiên giao dịch thành công Nếu năm 2000, thị trờng có hai lại cổ phiếu đến ngày 30/06/2005 thị trờng đà có 29 loại cổ phiếu, 23 loại trái phiếu loại chứng quỹ đầu t Cũng tính từ năm 2000 toàn thị trờng có công ty chứng khoán thành viên, tổ chức lu ký chứng khoán nớc nhng đến đà có 13 công ty chứng khoán, công ty quản lý đầu t chứng khoán, tổ chức lu ký Đề án môn học chứng khoán nớc ngoài, toàn thị trờng năm 2000 có khoảng 1000 tài khoản giao dịch, nhng đến ngày 30/06/2005 toàn thị trờng đà có 23790 tài khoản nhà đầu t cá nhân 246 tài khoản nhà đầu t có tổ chức TTGDCK TPHCM nơi tổ chức đấu thầu trái phiếu, cổ phiếu trái phiếu quyền địa phơng suốt năm qua Ngoài thành viên đấu thầu trái phiếu công ty chứng khoán, thành viên lu ký có số tổ chức tài phi tài đà tham gia mạnh mẽ, ngân hàng lớn, chế tài tài lớn, công ty bảo hiểm lớn nớc nớc Ngoài việc tổ chức đấu thầu trái phiếu, TTGDCK TPHCM nơi tổ chức phiên đấu giá bán cổ phần cho doanh nghiệp nhà nớc cổ phần hoá, cho công ty cổ phần muốn bán bớt cổ phần mà nhà nớc nắm giữ công chúng Đây hoạt động trung tâm bắt đầu đợc triển khai từ tháng năm 2005 Một số kiến nghị nhằm phát triển thị trờng Phải hoàn thiện khung pháp lý cho hoạt động công ty chứng khoán TTCK nhằm tạo điều kiện thuận lợi để mäi chđ së h÷u cã thĨ tham gia TTCK tèt đặc tính u việt, mạnh kinh tế thị trờng hạn chế thấp tác động tiêu cực phát sinh trình hoạt động thị trờng Hiện hệ thống văn pháp quy chứng khoán TTCK thiếu cha hoàn chỉnh Đà đến lúc quan quản lý cần xây dựng luật giao dịch kinh doanh chứng khoán Việt Nam trình quốc hội xem xét phê duyệt, có luật TTCKVN đợc bảo vệ môi trờng quản lý cao Tăng cờng lợng hàng hóa có chất lợng cho thị trờng Hịên TTCKVN chủng loại chứng khoản đơn điệu, việc đa dạng hóa TTCK không tạo phong phú, đa dạng sản phẩm tài chính, tạo điều kiện tăng thêm dung lợng thị trờng , mà vấn đề quan trọng cho phép tăng thêm khả lựa chọn phơng án danh mục đầu t, tiền đề thúc đẩy phát triển, sôi ®éng cđa TTCK, ®Ĩ thùc hiƯn ®ỵc ®iỊu ®ã tríc hết cổ phiếu phổ thông đa thêm cổ phiếu u đÃi, quyền mua cổ phiếu giao dịch hàng hóa trái phiếu, để tăng thêm lợng hàng hóa cho thị trờng hấp dẫn đợc nhà đầu t, quan quản lý cần sửa đổi số quy định phơng thức phát hành cho thích hợp theo định hớng đa dạng hóa chủ thể phát hành Phát triển thị trờng tiền tệ cách đồng (đây tiền đề củng cố phát triển TTCK) bao gồm thị trờng ngắn hạn, thị trờng liên ngân hàng