Slide 1 PHÂN TÍCH EBIT – EPSPHÂN TÍCH EBIT – EPS PHÂN TÍCH EBIT EPSPHÂN TÍCH EBIT EPS Phân tích EBIT EPS chương 16 Cấu trúc vốn hiện tại chỉ có CPT (35 triệu CPT) Thuế suất thuế TNDN là 40% Nhu cầu tà[.]
PHÂN TÍCH EBIT – EPS PHÂN TÍCH EBIT-EPS Phân tích EBIT-EPS chương 16 - Cấu trúc vốn tại: có CPT (35 triệu CPT) - Thuế suất thuế TNDN 40% - Nhu cầu tài trợ: 300 triệu USD - Phương án tài trợ: Phát hành 15 triệu CPT (giá 20USD) Vay trái phiếu (LS 10%) PHÂN TÍCH EBIT-EPS EBIT = 75 EBIT Lãi vay EBT Thuế (40%) EAT Số lượng CPT EPS % thay đổi EBIT % thay đổi EPS EBIT = 125 75 75 30 45 50 0,90 125 125 50 75 50 1,50 +66,67% +66,67% PHÂN TÍCH EBIT-EPS EBIT = 75 EBIT Lãi vay EBT Thuế (40%) EAT Số lượng CPT EPS % thay đổi EBIT % thay đổi EPS EBIT = 125 75 30 45 18 27 35 0,77 125 30 95 38 57 35 1,63 +66,67% +112% PHÂN TÍCH EBIT-EPS • Phương trình xác định điểm hồ vốn EBIT phương án viết sau: EBIT (1 T) (EBIT R )(1 T) EPS NE N DE • NE: số cổ phần thường chưa chi trả tương ứng phương án tài trợ hoàn toàn vốn cổ phần • NDE : số cổ phần thường chưa chi trả phương án tài trợ có sử dụng địn bẩy tài PHÂN TÍCH EBIT-EPS • Với liệu ví dụ bảng 16.2 cho ta mức EBIT 100 triệu đô la điểm hoà vốn: EBIT (1 40%) (EBIT 30)(1 40%) EPS 50 35 • • • • 21EBIT = 30EBIT – 900 9EBIT = 900 EBIT = 100 (triệu la) PHÂN TÍCH EBIT-EPS Tài trợ nợ EPS ( Đô la) 1,63 1,50 1,00 Tài trợ cổ phần thường Lợi tài trợ cổ phần thường Lợi tài trợ nợ vay 0,90 0,77 75 100 125 EBIT ( triệu Đô la) PHÂN TÍCH EBIT-EPS • Xác định cấu trúc vốn tối ưu thơng qua phân tích EBIT-EPS • Bước 1: Tính tốn mức EBIT dự kiến sau mở rộng hoạt động Ví dụ: EBIT dự kiến 125 triệu $/năm điều kiện hoạt động bình thường • Bước 2: Ước lượng tính khả biến mức lợi nhuận kinh doanh Ví dụ: Độ lệch chuẩn lợi nhuận kinh doanh ước lượng vào khoảng 25 triệu$/năm PHÂN TÍCH EBIT-EPS • Bước 3: Tính tốn điểm hoà vốn EBIT hai phương án tài trợ - thêm nợ hay trì cấu trúc 100% vốn cổ phần Ví dụ: Tính điểm hồ vốn EBIT 100 triệu $ • Bước 4: Phân tích ước lượng bối cảnh rủi ro mà công ty sẵn sàng chấp nhận Ví dụ: Cơng ty định chấp nhận hội 25% EBIT năm thấp điểm hoà vốn hội 5% doanh nghiệp phải báo cáo lỗ năm PHÂN TÍCH EBIT-EPS • Cần tính xác suất lãi trước thuế lãi vay thấp điểm hồ vốn EBIT (100 triệu $) • • Trên đường cong phân phối chuẩn điểm tương đương với: 100.000.000 125.000.000 z 25.000.000 • Có xác suất 15,87% EBIT thấp 100 triệu USD Theo tiêu chuẩn rủi ro củaa công ty đề ra, cấu trúc vốn chấp nhận PHÂN TÍCH EBIT-EPS • Cần tính xác suất doanh nghiệp phải báo cáo lỗ (EBIT thấp 30 triệu USD) • • Trên đường cong phân phối chuẩn điểm tương đương với: 30.000.000 125.000.000 z 3,8 25.000.000 • Có xác suất 0% EBIT thấp 30 triệu USD Theo tiêu chuẩn rủi ro công ty đề ra, cấu trúc vốn chấp nhận PHÂN TÍCH EBIT-EPS • Bước 5: Xem xét chứng thị trường để xác định cấu trúc vốn đề xuất có rủi ro: • Mức độ rủi ro kinh doanh doanh nghiệp, • Định mức ngành cho tỷ số địn bẩy số khả tốn, • Khuyến cáo ngân hàng doanh nghiệp