Do an thuc trang hoat dong cua cong ty chung khoan acb

Chơng I: Tổng quan thị trờng trái phiếu i i i i i i i i i hợp đồng mua lại trái phiếu i i i I.Thị trờng tr¸i phiÕu i i i i i i i 1.Tr¸i phiếu i i 1.1.Khái niệm đặc điểm trái phiÕu i i i i i i i HiÖn nhà nghiên cứu tài tiền tệ cha thèng i i i i i i i i i i i i i nhÊt víi kh¸i niƯm tr¸i phiÕu Theo tõ ®iĨn kinh tÕ i i i i i i i i i i i i Oxford, tr¸i phiếu chứng từ hứa trả khoản tiền i i i i i i i i i i i i vào thời điểm định Theo giáo trình Thị trờng i i i i i i i i i i i chứng khoán trái phiếu loại chứng khoán nợ quy i i i i i i i i i i i định nghĩa vụ ngời phát hành (ngời vay) phải trả cho i i i i i i i i i i i i ngời đứng tên sở hữu chứng khoán (ngời cho vay) mét kho¶n i i i i i i i i i i i tiền định bao gồm gốc lÃi khoảng thời i i i i i i i i i i i i i i i i gian cụ thể Tuy nhiên khái niệm trái phiếu thờng đợc đề i i i i i i i i i i i i i cập nh cam kết ngời phát hành sÏ to¸n cho ngi i i i i i i i i i i i i i êi së hữu trái phiếu khoản tiền xác định bao gồm c¶ i i i i i i i i i i i i gốc lÃi vào khoảng thời gian xác định tơng lai i i i i i i i i i i i i tuú thuéc vào phơng thức trả đà đợc quy định phát hµnh, i i i i i i i i i i i i i i i tr¸i phiÕu thêng cã mệnh giá, lÃi suất ngày đáo hạn Khi i i i i i i i i i i i i i i nhà đầu t mua trái phiếu có nghĩa nhà đầu t đà i i i i i i i cho tỉ chøc ph¸t hµnh vay tiỊn i i i i i i i i i i i i i i i Tr¸i phiÕu đợc phát hành dới dạng chứng vật chÊt i i i i i i i i i i i i hay phi vËt chÊt( ghi sæ hay điện tử), nhiên dù theo hình i i i i i i i i i i i i i i i thức trái phiếu bao gỗm thông tin sau: i i i i i i i i i i i Mệnh giá: giá trị ghi trái phiếu mà tổ chức phát hành i i i i i i i i i i i i i i cam kết trả cho ngời sở hữu trái phiếu ngày đáo hạn i i i i i i i i i i i i Ngày đáo hạn: ngày mà tổ chức phát hành toán sè i i i i i i i i i i i i i tiỊn theo mƯnh gi¸ cho ngêi sở hữu trái phiếu i i i i i i i i i LÃi suất: tổ chức phát hành cam kÕt sÏ to¸n cho chđ së i i i i i i i i i i i i i i hữu trái phiếu số tiền lÃi vào ngày xác định i i i i i i i i i i i i theo định kỳ Trái phiếu phát hành với tỷ lệ lÃi suất danh i i i i i i i i i i i i i i i nghĩa đợc xác định điều kiện thị trờng thời điểm i i i i i i i i i i i i i chào bán trái phiếu LÃi suất thờng đợc công bè theo tû lƯ phÇn i i i i i i i i i i i i i i trăm (%) so víi mƯnh gi¸ cđa tr¸i phiÕu L·i st đợc quy i i i i i i i i i i i i i i i định trả hàng năm trả định kỳ Số tiền lÃi tr¸i phiÕu hay i i i i i i i i i i i i i i gọi trái tức đợc tính dễ dàng cách nhân i i i i i i i i i i i i i i i mƯnh gi¸ víi tû lÖ l·i suÊt i i i i i i Giá mua: khoản tiền thực tế mà ngời mua bỏ để có đợc i i i i i i i i i i i i i i quyÒn sở hữu trái phiếu Giá mua mƯnh gi¸ i i i i i i i i i i i i i i (ngang gi¸) hay cao mệnh giá( giá gia tăng) hay thấp i i i i i i i i i i i i mệnh giá(giá chiết khấu) Tuy nhiên dù giá mua loại i i i i i i i i i i i i i tiỊn l·i lu«n đợc xác định theo mệnh giá trái phiếu, đến i i i i i i i i i i i ngày đáo hạn, trái phiếu đợc toán theo mƯnh gi¸ i i i i i i i i i i i i i Kú h¹n: Kú h¹n cđa trái phiếu thờng đợc phân thành loại i i i i i i i i i i i i i i ngắn hạn, trung hạn dài hạn Trái phiếu ngắn hạn thông thi i i i i i i i i i i i êng cã kú hạn năm trở xuống, trái phiếu trung hạn có kú h¹n i i i i i i i i i i i i i i i tõ 1- 10 năm, trái phiếu dài hạn có kỳ hạn từ 10 năm trở lên Kỳ i i i i i i i i i i i i i i i i hạn loại trái phiếu đợc xác định hợp i i i i i i i i i i i i i đồng phát hành trái phiếu Kỳ hạn cho biết khoảng thời gian i i i i i i i i i i i ngời nắm giữ trái phiếu nhận đợc tiền lÃi định kỳ vào năm trớc i i i i i i i i i i i i i kho¶n vay mà tổ chức phát hành phải hoàn trả tiền gốc i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i theo mƯnh gi¸ trái phiếu Kỳ hạn trái phiếu dài rủi ro giá i i i i trái phiếu thị trờng biến ®éng cµng lín i i i i i i i Quyền mua lại: cho phép tổ chức phát hành trái phiÕu thu håi i i i i i i i i i i i i trái phiếu hoàn lại với mức giá dự kiến trớc thời hạn i i i i i i i i i i i i i i toán Tổ chức phát hành sử dụng quyền nàyđể bảo vệ họ i i i i i i i i i i i trả lÃi suất cao số tiền mà họ vay Tæ i i i i i i i i i i i i i i chức phát hành thu hồi trái phiếu tỷ lệ lÃi suất thị trơng i i i i i i i i i i i i i i i i i i thÊp h¬n lÃi suất trái phiếu tổ chức đà phát hành trớc i i i i i i i i i i i i i i i cã thÓ phát hành trái phiếu với tỷ lệ lÃi suất thÊp h¬n i i i i i i i i i i i i i 1.2 Phân loại trái phiếu i i i i 1.2.1 Phân loại theo hình thức phát hành i i i i i i i Theo hình thức phát hành trái phiếu đợc phân thành loại i i i i i i i i i i i i i trái phiếu vô danh tr¸i phiÕu ghi danh i i i i i i i i Trái phiếu vô danh loại trái phiếu không ghi tên nghời chủ sở i i i i i i i i i i i i i h÷u trái phiếu bề mặt trái phiếu nh sỉ cđa tỉ i i i i i i i i i i i i i i i chøc ph¸t hành Tới kỳ hạn toán trái tức, trái chủ cắt phần i i i i i i i i i i i i i cuống phiếu trả lÃi tơng ứng đem tới tổ chức phát hành hay i i i i i i i i i i i i i ngân hàng đợc tổ chức phát hành uỷ quyền ®Ĩ nhËn tr¸i tøc i i i i i i i i i i i i i i Tíi thêi điểm đáo hạn, trái chủ trình giấy chứng nhận sở h÷u i i i i i i i i i i i i trái phiếu để nhận lại tiền gốc với mệnh giá Đặc điểm i i i i i i i i i i i i cđa tr¸i phiếu vô danh dễ dàng chuyển nhợng, ngêi i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i quyền đợc toán trái phiếu Ngời sở hữu trái phiếu i i i i i i i i i i i i i nắm giữ trái phiếu đến ngày đáo hạn bán i i i i i i i i i i i i i nµo cã trái phiếu tay có quyền đợc hởng lÃi i i i i i thị trờng thứ cấp trớc ngày đáo hạn i i i i i i i i Trái phiếu ghi danh loại trái phiếu ghi rõ họ tên địa i i i i i i i i i i i i i i i ngời sở hữu trái phiếu bề mặt trái phiếu sổ i i i i i i i i i i i i i i tổ chức phát hành Đặc điểm trái phiếu ghi danh lµ khã i i i i i i i i i i i i i chun nhỵng, trêng hợp bị xin cấp lại Đến ngày i i i i i i i i i i i i i i nhận tiền lÃi đại lý công ty phát hành gửi séc trả lÃi cho ngời i i i i i i i i i i i i i i i i sở hữu trái phiếu i i i Trái phiếu ghi danh đợc chia làm loại: Trái phiếu đăng ký i i i i i i i i i i i i i i phần trái phiếu đăng ký toàn phần i i i i i i i Trái phiếu đăng ký phần: tên địa ngời chủ sở i i i i i i i i i i i i hữu đợc ghi lại với mục đích tiếp nhận văn thông i i i i i i i i i i i i i i b¸o để toán vốn gốc vào kỳ đáo hạn, tr¸i tøc sÏ i i i i i i i i i i i i i đợc nhận gửi kèm theo cuống phiếu trả lÃi (nh trái phiếu vô i i i i i i i i i i i i i i danh) Trái phiếu đăng ký toàn phần: tên địa ngời i i i i i i i i i i i i chñ sở hữu đợc ghi lại với mục đích tiếp nhận văn i i i i i i i i i i i i i i thông báo để toán tiền vốn đáo hạn nhận i i i i i i i i i i i i i trái tức Trái tức đợc toánkhi cã phiÕu kiĨm tra cđa i i i i i i i i i i i i tỉ chøc ph¸t hành tháng lần Một dạng phổ biến i i i i i i i i i i i i i trái phiếu đăng ký toàn phần đăng ký sổ, i i i i i i i i i i i i i dang giấy chứng nhận sở hữu trái phiếu mà i i i i i i i i i i i i thay vào quyền sở hữu trái phiếu ®ỵc thĨ hiƯn i i i i i i i i i i i i cách ghi vào sổ tên địa ngời sở hữu i i i i i i i i i i i i 1.2.2 Phân loại theo đối tuợng phát hành i i i i i i i Trái phiếu đợc phân thành hai loại trái phiếu phủ i i i i i i i i i i i i i trái phiếu công ty i i i 1.2.2.1 Trái phiÕu chÝnh phđ: i i i i i Tr¸i phiÕu phủ quyền địa phơng i i i i i i i i i phát hành nhằm mục đích cân đối ngân sách, thực i i i i i i i i i i i i dự án xây dựng sở hạ tầng, trái phiếu loại đợc bảo i i i i i i i i i i i i i i i đảm ngân sách quốc gia ngân sách chÝnh i i i i i i i i i i quyền địa phơng trờng hợp phát hành trái phiÕu i i i i i i i i i i i quyền địa phơng Trái phiếu phủ loại trái i i i i i i i i i i phiếu an toàn nhất, hầu nh không cã rđi ro v× cã ngn vèn i i i i i i i i i i i i i i i ngân sách bảo đảm cuối i i i i i Trái phiếu phủ: đợc chia thành loại tín phiếu kho i i i i i i i i i i i i i b¹c trái phiếu kho bạc trung dài hạn i i i i i i i i i  TÝn phiếu kho bạc: công cụ ngắn hạn từ mét i i i i i i i i i i i i năm trở xuống, phổ biến loại tháng i i i i i i i i i i i i th¸ng C¸c tÝn phiếu ngắn hạn công cụ chiết i i i i i i i i i i i khÊu Trái phiếu kho bạc trung dài hạn: Trái phiÕu trung h¹n i i i i i i i i i i i i đợc phát hành từ năm đến mời năm, trái phiếu dài i i i i i i i i i i i hạn đợc phát hành với kỳ hạn từ mời năm đến ba m¬i i i i i i i i i i i i i i năm Các trái phiếu rung dài hạn thờng có mức lÃi i i i i i i i i i i i suất cố định đợc trả lÃi sở nửa i i i i i i i i i i i i i i i năm Trái phiếu quyền địa phơng: công cụ nợ i i i i i i i i i i cho c¸c chÝnh quyền địa phơng quan họ i i i i i i i i i i i phát hành để tài trợ cho dự án nhu cầu chi tiêu i i i i i i i i i i i i i i i i quyền địa phơng Trái phiếu quyền i i i i i i i i i i địa phơng bao gồm loại sau: i i i i i i Tín phiếu địa phơng ngắn hạn: loại tín phiếu có i i i i i i i i i i i kỳ hạn tháng i i i i i i Trái phiếu trách nhiêm chung (GOB): đợc đảm bảo i i i i i i i i i lực thu thuế quyền địa phi i i i i i i i i ơng, tiền để trả lÃi gốc đợc lấy từ tổng thu nhập i i i i i i i i i i i i i thuế i Trái phiếu đợc đảm bảo băng thuế cụ thể: đợc đảm i i i i i i i i i i i b¶o b»ng loại thuế định nh thuế tiêu thụ i i i i i i i i i i i địa phơng i i Trái phiếu thu nhập (RB): đợc đảm bảo băng thu i i i i nhập từ dự án xây dựng i i i i i 1.2.2.2 Trái phiếu công ty: i i i i i i i i i i Trái phiếu công ty loại trái phiếu đợc phát hành i i i i i i i i i i i i i công ty nhằm huy động vốn cho đầu t ph¸t triĨn Tr¸i i i i i i i i i i i i i phiếu công ty khoản vay tổ chức phát i i i i i i i i i i i i hành ngời vay, ngời mua trái phiếu lµ ngêi cho i i i i i i i i i i i i i vay Các công ty phát hành trái phiếu có nhu cầu huy i i i i i i i i i i i i động vốn lớn để tài trợ cho việc mở rộng, phát triển sản i i i i i i i i i i i i i i xuÊt kinh doanh mà không đủ điều kiên không i i i i i i i i i muốn phát hành cổ phiếu, chiến lợc quản lý vốn i i i i i i i i i i i công ty Trái phiếu công ty trái phiếu ngắn i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i nhu cầu vốn ngắn hạn công ty thờng vay vốn qua i i i i i i i i i i i i i hạn (kỳ phiếu), trung dài hạn Nhng thông thờng, có i i i i i ngân hàng phát hành kỳ phiếu i i i i i i i Các loại trái phiếu công ty gồm: i i i i i i  Tr¸i phiÕu cã thể mua lại trớc hạn: Một số công ty quy i i i i i i i i i i i i định trái phiếu họ có điều kho¶n cho i i i i i i i i i phép công ty mua lại trái phiếu trớc ®Õn h¹n i i i i i i i i i i Thông thờng, công ty chấp nhận trả cho ngêi co tr¸i i i i i i i i i i i phiếu theo giá gia tăng (tức lớn mệnh giá trái i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i phiÕu) công ty muốn mua lại trái phiếu Loại i i i i trái phiếu mang lại cho tổ chức phát hành lợi i i i i i i i i i i i công ty chủ động trả lại nợ thấy i i i i i i i i i i i i i i không nhu cầu vay vốn hc trêng i i i i i i i i i hợp lÃi suất thị trờng xuống thấp so víi lóc ph¸t i i i i i i i i i i i i hành, tức giá trái phiếu tăng lên công ty i i i i i i i i i i i i mua lại trái phiếu đà phát hành theo gi¸ thÊp i i i i i i i i i i i i i nh đà định trớc phát hành đợt i i i i i i i i i i i i theo lÃi suất thấp Về phía ngời mua trái phiếu i i i i i i i i i i i bất lợi, loại trái phiếu thi i i i i i i i i i i i i ờng phải bán rẻ so với trái phiếu đặc i i i i i i i i i i i i tính i Trái phiếu chuyển đổi: Đây loại trái phiếu i i i i i i i i i i i cã thĨ chun ®ỉi tơng tự nh loại cổ phiếu i i i i i i i i i i i chuyÓn ®ỉi Tr¸i phiÕu chun ®ỉi cho phÐp ngêi i i i i i i i i së h÷u nã cã thể chuyển đổi sang loại chứng i i i i i i i i i i khoán định, chứng khoán cổ i i i i i i i i i phiÕu u ®·i hay cổ phiếu thờng công ty phát i i i i i i i i i i hành (thông thờng cổ phiếu thờng) Nhiều công i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Đặc tính chuyển đổi đợc quy ®Þnh lóc i i i i i i i i i phát hành trái phiếu đợc chỉnh sưa l¹i i i i i i i i i i i i i i i làm cho trái phiếu trở nên hấp dẫn dễ bán i i i i trờng hợp tách cổ phiếu trả cæ tøc b»ng cæ i i i i i i i i i i i ty phát hành trái phiếu chuyển đổi điều i i i i phiếu Trái phiếu kèm chứng quyền: Đây loại tr¸i phiÕu i i i i i i i i i cho hip ngời mua đợc mua kèm theo quyền mua mét i i i i i i i i i i số lợng cổ phiếu định ứng với số lợng trái phiếu i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i nắm giữ với mức giá định trọng khoảng i i i thời gian xác định Cũng nh trái phiếu chuyển đổi, i i i i i i i i i đặc quyền mua đợc xác định từ đầu i i i i i i i i i i phát hành trái phiếu Trờng hợp tách cổ phiếu i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i tr¶ cỉ tức cổ phiếu số lợng quyền đợc i i i điều chỉnh lại tơng tự nh giá trị trái phiếu i i i i i i i i i i i phát hành đợc tính vào vốn nợ công ty, giá i i i i i i i i i i i i i trị chứng quyền đợc tính vào vốn cổ đông i i i i i i i i i  Trái phiếu có bảo đảm: Tổ chức phát hành thờng ®i i i i i i i i i i a tài sản làm vật bảo đảm cho c¸c tr¸i phiÕu i i i i i i i i i i i i i phát hành, trái chủ đợc bảo đảm với độ cao tri i i i i i i i i i i êng hỵp tổ chức phát hành khả trả nợ i i i i i i i i i i i i họ có trái quyền tài sản chấp i i i i i i i i i i i i NÕu c«ng ty kh«ng thực nghĩa vụ trả nợ ngi i i i i i i i i i i êi thô thác tài sản có quyền sở hữu tài sản nhân i i i i i i i i i i i danh cho trái chủ này, sau ngời thơ th¸c i i i i i i i i i i i i tài sản toán tiền phân phát tiền cho i i i i i i i i i i i i trái chủ i i i Trái phiếu thu nhập (incomes bond): Tr¸i phiÕu thu i i i i i i i i i nhập loại trái phiếu thờng công ty i i i i i i i i i i thêi kú tæ chøc lại phát hành (công ty lâm vào i i i i i i i i i i i i t×nh trạng phá sản) Công ty phát hành cam kết trả i i i i i i i i i i i i vốn đáo hạn nhng trả lÃi nÕu nh cã ®đ thu i i i i i i i i i i i i nhËp Do kh«ng cam kết trả lÃi, trái phiếu thu nhập i i i i i i i i i i i i giao dịch với nguyên giá, bán với mức chiết khấu lín i i i i i i i i i i i đợc xem nh dạng đầu i i i i i i i  Tr¸i phiÕu phiếu trả lÃi (zero-coupon i i i i i i i bonds): Trái phiếu phiếu trả lÃi loại trái i i i i i i i i i i i phiếu không trả lÃi định kỳ Nhà đầu t thờng mua i i i i i i i i i i i i tr¸i phiÕu mức giá chiết khấu Sự tăng giá i i i i i i i i i i i trái phiếu mệnh giá đáo hạn biểu hiÖn cho i i i i i i i i i i i i tỉng sè tiỊn thu nhËp cđa nhà đầu t Nếu trái i i i i i i i i i i i phiÕu kh«ng cã phiÕu trả lÃi trớc đợc giữ i i i i i i i i i i i thêi ®iĨm đáo hạn vốn đầu t nhà đầu t ®i i i i i i i i i i i i ợc tăng lên mệnh giá, lÃi i i i i i i i i i i i i vèn L·i trªn vốn đợc nh ngời nắm i i i i i i i i i i i i i giữ bán trái phiếu trớc thời điểm đáo hạn với giá i i i i i i i i i i i i cao giá thời điểm bán Nếu bán i i i i i i i i i i i i i thấp hơn, phần chênh lệch đợc coi nh phần lỗ i i i i i i i i i i i i vốn Lợi suất đáo hạn trái phiếu i i i i i i i i i i i phiÕu tr¶ lÃi thờng cao so với trái phiếu trả lÃi ti i i i i i i i i i i i ơng ứng Tuy nhiên thực tế, trái phiÕu kh«ng cã i i i i i i i i i i phiếu trả lÃi thờng đợc bán với møc chiÕt khÊu lín vµ i i i i i i i i i i i i i kỳ đáo hạn dài, chịu ảnh hởng lớn biÕn i i i i i i i i i i i i i ®éng l·i suÊt i i  Trái phiếu seri: Là loại trái phiếu đợc phát hành mét i i i i i i i i i i i đợt nhng seri có ngày đáo hạn kh¸c nhau, theo i i i i i i i i i i định kỳ đặn toàn đợt phát i i i i i i i i i i i i hành đợc hoàn trả i i i Trái phiếu đầu (speculative bonds hay junk i i i i i i i i bonds): loại trái phiếu doanh nghiệp có mø i i i i i i i i i i i đọ uy tín thấp phát hành, loại trái phiếu i i i i i i i i i i i i cã rÊt nhiỊu rđi ro phải bán với giá thấp Thông thi i i i i i i i i i i i ờng trái phiếu đầu đa lợi tức cao trái i i i i i i i i i i i i i phiÕu th«ng thêng khác Những nhà đầu t yêu i i i i i i i i i i i cÇu cã thu nhập cao mua trái phiếu đầu i i i i i i i họ phải chịu nhiều rủi ro i i i i i i i i i i i i