(Luận văn) nghiên cứu tính hiệu quả thông tin trên sàn giao dịch chứng khoán tphcm

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH t to ng hi ep w n lo ad y th ju BÙI ĐAN THANH yi pl ua al n NGHIÊN CỨU TÍNH HIỆU QUẢ CỦA THÔNG TIN TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP HCM n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb gm om l.c LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va ey t re TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2011 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH t to ng hi ep w n lo BÙI ĐAN THANH ad y th ju NGHIÊN CỨU TÍNH HIỆU QUẢ CỦA THƠNG TIN TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP HCM yi pl n ua al va n Chuyên Ngành: KINH TẾ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Mã Số: 60.31.12 ll fu oi m at nh z LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ z k jm ht vb om an Lu PGS.TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA l.c gm NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC n va ey t re TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2011 LỜI CÁM ƠN t to ng hi ep Luận văn hoàn thành, đánh dấu chặng đường học tập Tôi công sức đào tạo, dạy dỗ quý Thầy, quý Cô Những ngày tháng thực làm luận văn, bận rộn công việc Cô dành nhiều thời gian tâm huyết việc hướng dẫn Tôi Cô cung cấp cho Tôi nhiều hiểu biết lĩnh vực Tôi bắt đầu thực luận văn Trong trình thực luận văn Cơ ln định hướng, góp ý sửa chữa chỗ sai giúp Tôi không bị lạc lối biển kiến thức mênh mông w n lo ad y th ju Cho đến hôm nay, luận văn hồn thành, nhờ nhắc nhở, đơn đốc, giúp đỡ nhiệt tình Cô Tôi – PGS.TS Nguyễn Thị Liên Hoa - Người Cô hướng dẫn khoa học trực tiếp, động viên giúp đỡ cho Tôi nhiều nhận xét quý báu suốt trình học tập làm luận văn “Em xin chân thành cảm ơn Cô” Qua Tôi xin chân thành cảm ơn quý Thầy, Cô khoa Tài doanh nghiệp, khoa Sau đại học trường Đại học kinh tế TP Hồ Chí Minh giúp đỡ Tơi suốt trình học tập nghiên cứu trường yi pl n ua al n va fu ll Sau Tôi xin chân thành cảm ơn Cha Mẹ, gia đình nhỏ anh chị lớp học cao học K17_TCDN Đêm 1, thăm hỏi, động viên giúp đỡ cho Tơi nhiều ý kiến đóng góp có giá trị oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re LỜI CAM ĐOAN t to ng hi ep Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu Tơi, có hỗ trợ từ Cô hướng dẫn Thầy, Cô khoa Sau đại học trường Đại học kinh tế TP Hồ Chí Minh Các nội dung nghiên cứu kết luận văn chưa công bố cơng trình w n lo ad y th ju TP HCM, ngày 01 tháng 04 năm 2011 yi pl Tác giả n ua al va n Bùi Đan Thanh ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to DANH MỤC NHỮNG TỪ VIẾT TẮT ng hi ep APEC : Tổ chức Diễn đàn hợp tác kinh tế Châu Á-Thái Bình Dương BCTC : Báo cáo tài w CBTT : Công bố thông tin CP : Cổ phiếu CK : Chứng khốn CTNY: Cơng ty niêm yết DN : Doanh nghiệp DNNY: Doanh nghiệp niêm yết GDP : Tổng sản phẩm quốc nội FDI : Vốn đầu tư trực tiếp nước IPO : Phát hành lần đầu cơng chúng HOSE : Sở giao dịch chứng khốn TP HCM HNX : Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội NĐT : Nhà đầu tư SSC : Ủy ban chứng khoán nhà nước SGDCK TP HCM: Sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh UBCKNN: Ủy ban chứng khoán nhà nước TTGDCK TP HCM: Trung tâm giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh TTCK: Thị trường chứng khốn TTDN: Thơng tin doanh nghiệp VAFI : Hiệp hội nhà đầu tư tài VN-Index: Chỉ số trung bình giá chứng khốn thị trường Việt Nam WTO : Thương mại giới n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th DANH SÁCH HÌNH VẼ t to Sự gia tăng sở hữu vốn cấu trúc vốn doanh nghiệp 43 ng Cấu trúc vốn sở hữu có sỡ hữu chéo công ty khác 44 hi Có lập báo cáo thường niên 44 ep Cổ đơng lớn doanh nghiệp có giao dịch mua bán 45 Cơng ty có phận kiểm tốn nội 46 w n Cơng ty thực kiểm tốn hàng năm có sử dụng cơng ty kiểm tốn độc lập đáng tin lo ad cậy 47 y th Công ty bạn có bị phạt, nhắc nhở 48 ju Đánh giá có cung cấp nhiều kênh tiếp cận thông tin không? 48 yi pl Đánh giá chất lượng nội dung trang web 49 ua al Chất lượng báo cáo thường niên 50 Thông tin công ty có cơng bố cơng khai nhà đầu tư nắm bắt 51 n va Báo cáo tài cơng ty cơng bố hạn 51 n Đánh giá nội dung báo cáo tài 53 fu ll Đánh giá tổng quan mức độ hiệu thông tin doanh nghiệp 54 m oi Nhà đầu tư có quan tâm thơng tin liên quan đến cơng ty mà đầu tư 54 at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re MỤC LỤC Lời mở đầu t to Lý chọn đề tài ng Ý nghĩa khoa học & thực tiễn đề tài hi Mục đích nghiên cứu ep Phạm vi nghiên cứu, đối tượng nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu, đối tượng nghiên cứu w n Kết cấu luận văn lo CHƯƠNG I ad y th TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ THÔNG TIN VÀ MINH BẠCH ju THÔNG TIN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN yi 1.1 Khái niệm thị trường hiệu pl al 1.2 Các dạng thị trường hiệu n ua 1.2.1 Thị trường hiệu dạng yếu va 1.2.2 Thị trường hiệu trung bình n 1.2.3 Thị trường hiệu dạng mạnh fu ll 1.2.4 Phân tích q trình đầu tư giúp cho thị trường hiệu m oi 1.2.5 Những tranh luận giả thuyết thị trường hiệu nh 1.3 Thị trường hiệu thông tin với giá chứng khoán at 1.3.1 Lý thuyết thị trường hiệu với thị trường chứng khoán z z 1.3.2 Kinh nghiệm ứng dụng lý thuyết thị trường hiệu 10 vb ht 1.4 Các học kinh nghiệm từ thị trường hiệu 11 jm 1.4.1 Thị trường khơng có trí nhớ 11 k 1.4.2 Hãy tin vào giá trị thị trường 11 gm 1.4.3 Thông tin thị trường 11 l.c 1.4.4 Khơng có ảo tưởng tài 12 om 1.4.5 Phương án tự làm lấy 12 an Lu 1.4.6 Xem tất cổ phiếu thị trường 13 1.5 Tiêu chí thị trường hiệu vấn đề minh bạch thơng minh 13 đẩy tính khoản thị trường 15 ey 1.5.2.2 Minh bạch thông tin khuyến kích nhà đầu tư tham gia vào thị trường, thúc t re 1.5.2.1 Minh bạch làm gia tăng bảo vệ nhà đầu tư 15 n 1.5.2 Lợi ích minh bạch thơng tin 15 va 1.5.1 Đặc điểm minh bạch thông minh 13 1.5.2.3 Minh bạch thơng tin góp phần phát triển hiệu thị trường chứng khoán 16 1.5.3 Hiệu thông tin doanh nghiệp niêm yết 17 t to 1.5.3.1 Hiệu thông tin doanh nghiệp niêm yết 17 ng hi 1.5.3.2 Những thông tin cần minh bạch Doanh Nghiệp Niêm Yết 18 ep 1.5.3.3 Các yêu cầu để gia tăng tính hiệu thơng tin Doanh Nghiệp Niêm Yết 19 w 1.6 Tác động hiệu thông tin 21 n lo Kết luận chương I 22 ad y th CHƯƠNG II ju PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ THÔNG TIN CỦA CÁC CÔNG TY yi NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM 23 pl 2.1 Sơ lược hình thành phát triển thị trường chứng khoán TP.HCM 23 al ua 2.1.1 Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM 23 n 2.1.2 Các giai đoạn hoạt động công ty Niêm Yết sàn Hose 24 va n 2.1.2.1 Giai đoạn 2000 – 2005 24 fu ll 2.1.2.2 Giai đoạn 2006 – 2007 24 oi m 2.1.2.3 Tình hình hoạt động 2008 – 2010 25 nh 2.1.3 Số lượng công ty niêm yết sàn Hose qua năm 29 at 2.1.4 Giao dịch thị trường vốn hóa 31 z z 2.2 Quy định công bố thông tin 32 ht vb 2.2.1 Các quy định quan quản lý chế độ cung cấp thông tin 32 jm 2.2.1.1 Công bố thông tin thị trường sơ cấp 33 k 2.2.1.2 Công bố thông tin thị trường thứ cấp 34 gm 2.2.1.3 Phương tiện hình thức cơng bố thơng tin 36 l.c 2.3 Phân tích, khảo sát đánh giá nhà đầu tư doanh nghiệp niêm yết om sàn Hose tính hiệu thơng tin Sở giao dịch chứng khoán Tp.HCM 37 an Lu 2.3.1 Phương pháp khảo sát 37 2.3.2 Quá trình điều tra khảo sát thăm dò 38 ey 2.3.3.1 Kết sơ 39 t re 2.3.3 Kết khảo sát phân tích kết 39 n 2.3.2.2 Bảng câu hỏi khảo sát thứ hai 38 va 2.3.2.1 Bảng câu hỏi khảo sát thứ 38 2.3.3.2 Phân tích thực trạng kết khảo sát công bố thông tin công ty niêm yết nhà đầu tư sàn Hose 41 2.3.4 Ý nghĩa việc khảo sát công bố thông tin công ty niêm yết t to nhà đầu tư sàn Hose 54 ng hi 2.3.4.1 Kết đạt 54 ep 2.3.4.2 Những mặt tồn đọng 54 Kết luận chương II 56 w CHƯƠNG III n lo KIỂM ĐỊNH TÍNH HIỆU QUẢ THƠNG TIN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG ad y th KHỐN TP.HCM 57 ju 3.1 Quá trình thu thập số liệu 57 yi 3.2 Phương pháp sử dụng 57 pl 3.2.1 Lựa chọn biến kiểm định 57 al n ua 3.2.2 Phương pháp kiểm định 57 va 3.3 Phân tích 58 n 3.3.1 Phân tích kiểm định VN-index 58 fu ll 3.3.2 CTCP Đại lý Liên hiệp Vận chuyển – GMD 61 m oi 3.3.3 Công ty Cổ phần REE 63 nh 3.4 Kết nghiên cứu 64 at 3.5 Nguyên nhân thực trạng thị trường chưa hiệu 65 z z 3.5.1 Từ nhận thức chưa đầy đủ phát triển TTCK 65 vb 3.5.2 Từ phía cơng ty niêm yết 65 ht jm 3.5.3 Từ phương thức thu nhập, xử lý công bố thông tin 66 k 3.5.4 Năng lực hạn chế đơn vị tham gia kiểm soát thị trường 66 gm 3.5.5 Biện pháp chế tài chưa đủ đe 68 l.c 3.5.6 Nguyên nhân khác 68 an Lu CHƯƠNG IV om Kết luận chương II 69 CÁC GIẢI PHÁP ĐỂ GIA TĂNG TÍNH HIỆU QUẢ TRÊN CƠ SỞ GIAO DỊCH ey 4.1.2 Những quan điểm chiến lược thơng tin thị trường chứng khốn 71 t re 4.1.1 Định hướng quan điểm chiến lược thơng tin thị trường chứng khốn 70 n 4.1 Định hướng chiến lược phát triển thông tin thị trường chứng khoán Việt Nam 70 va CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ 70 4.2 Một số đề xuất với DN nhằm gia tăng tính minh bạch thông tin 71 4.2.1 Xây dựng thông tin chất lượng, tin cậy 72 t to 4.2.1.1 Doanh nghiệp nên đưa phân tích đánh giá rủi ro kinh doanh 72 ng 4.2.1.2 Doanh nghiệp nên thiết lập kế hoạch tài tương lai 72 hi ep 4.2.1.3 Công bố giao dịch liên quan đến cổ phiếu DN 72 w 4.2.1.4 Xây dựng hoạt động Hội đồng Kiểm soát nội độc lập đầy đủ quyền hạn 73 n lo ad 4.2.1.5 Thiết lập BCTC tiếng Anh 74 ju y th 4.2.2 Phương thức công bố thông tin 74 yi 4.2.2.1 Thiết lập phận chuyên trách công bố thông tin 74 pl 4.2.2.2 Hoàn thiện nâng cấp kênh công bố thông tin 78 al n ua 4.3 Một số giải pháp đồng nhằm gia tăng tính minh mạch thơng tin TTCK 78 n va 4.3.1 Hoàn thiện khung pháp lý 78 ll fu 4.3.2 Giải pháp sở hạ tầng thông tin 80 oi m 4.3.2.1 Hướng tới việc xây dựng phát triển hệ thống công bố thơng tin số hóa sử dụng XML (xem thêm phụ lục 4) 80 nh at 4.3.2.2 Nâng cấp phát triển hệ thống công nghệ thông tin hệ thống z z giao dịch 81 vb k jm ht 4.3.2.3 Nâng cao chất lượng tin thị trường chứng khoán, Website Sở giao dịch chứng khoán, trung tâm giao dịch chứng khoán Ủy ban chứng khoán nhà nước 81 gm l.c 4.3.2.4 Nâng cao lực giới truyền thông 82 om 4.3.3 Tăng cường chế độ kiểm toán, kế toán TTCK 82 an Lu 4.3.4 Nâng cao nhận thức doanh nghiệp niêm yết tầm quan trọng minh bạch thông tin 83 ey 4.3.6.2 Cần có khung pháp lý thẩm quyền thông tin, nguyên tắc thông tin luật cấm dùng thông tin chưa công bố 85 t re 4.3.6.1 Củng cố hoàn thiện khâu cung cấp thông tin 84 n 4.3.6 Giải pháp với UBCKNN 84 va 4.3.5 Tăng cường nhận thức công chúng TTCK 84