(Luận văn) nghiên cứu những nhân tố ảnh hưởng đến nhu cầu vốn lưu động của các công ty sản xuất trong lĩnh vực nguyên vật liệu

BӜ GIÁO DӨC VÀ ĈÀO TҤO TRѬӠNG ĈҤI HӐC KINH Tӂ Tp.HCM t to - ng hi ep w LÔ NGӐC THÙY ANH n lo ad ju y th yi pl NGHIÊN CӬU NHӲNG NHÂN TӔ ua al n ҦNH HѬӢNG ĈӂN NHU CҪU VӔN LѬU ĈӜNG va n CӪA CÁC CÔNG TY SҦN XUҨT TRONG ll fu oi m LƬNH VӴC NGUYÊN VҰT LIӊU at nh z z k jm ht vb om l.c gm LUҰN VĂN THҤC SƬ KINH Tӂ an Lu n va ey t re TP Hӗ Chí Minh-Năm 2011 BӜ GIÁO DӨC VÀ ĈÀO TҤO TRѬӠNG ĈҤI HӐC KINH Tӂ Tp.HCM - t to ng hi ep LÔ NGӐC THÙY ANH w n lo ad y th NGHIÊN CӬU NHӲNG NHÂN TӔ ju yi ҦNH HѬӢNG ĈӂN NHU CҪU VӔN LѬU ĈӜNG pl al n ua CӪA CÁC CÔNG TY SҦN XUҨT TRONG va n LƬNH VӴC NGUYÊN VҰT LIӊU ll fu oi m nh at Chuyên ngành: Kinh tӃ Tài - Ngân hàng Mã sӕ: 60.31.12 z z k jm ht vb om l.c gm LUҰN VĂN THҤC SƬ KINH Tӂ an Lu NGѬӠI HѬӞNG DҮN KHOA HӐC: PGS.TS NGUYӈN THӎ NGӐC TRANG n va ey t re TP Hӗ Chí Minh-Năm 2011 i t to ng LỜI CAM ĐOAN hi ep Tôi xin cam đoan luận văn kết nghiên cứu riêng tôi, không chép Nội dung luận văn có tham khảo sử dụng tài w n liệu, thông tin đăng tải tác phẩm, tạp chí trang lo ad web theo danh mục tài liệu luận văn y th ju Tác giả luận văn yi pl ua al Lô Ngọc Thùy Anh n n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re ii t to ng LỜI CẢM ƠN hi ep Trước hết, xin bày tỏ lòng cảm ơn chân thành sâu sắc đến PGS TS Nguyễn Thị Ngọc Trang tận tình bảo, định hướng khoa học tạo điều kiện w n thuận lợi cho suốt thời gian thực luận văn lo ad Tôi xin chân thành cảm ơn Thầy Cô khoa Tài Chính Doanh Nghiệp y th cung cấp cho kiến thức chuyên môn quý báu, lời khuyên hữu ích ju yi hết niềm say mê nghiên cứu khoa học pl Cuối cùng, luận văn thực thiếu nguồn giúp đỡ động al ua viên vô to lớn từ gia đình, bạn bè đồng nghiệp, tơi xin bày tỏ lịng biết ơn n chân thành góp ý hữu ích chun mơn chia sẻ n va sống ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re iii t to ng hi ep MỤC LỤC w n lo Trang ad Trang phụ bìa y th Lời cam đoan ju yi Lời cảm ơn pl Mục lục al n ua Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt n va Danh mục bảng, hình fu ll Bản tóm tắt m oi Phần mở đầu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Các nguồn tư liệu dự kiến Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài Cấu trúc luận văn an Lu om Phương pháp nghiên cứu l.c gm Mục đích nghiên cứu k jm Phạm vi nghiên cứu ht 2.2 vb Đối tượng nghiên cứu z 2.1 z at Lời mở đầu nh Chương 1: Cơ sở lý thuyết, xu hướng nghiên cứu giới vốn ey t re Cơ sở lý thuyết n cầu vốn lưu động 1.1 va lưu động chứng thực nghiệm nhân tố tác động đến nhu iv t to ng 1.1.1 Định nghĩa vốn lưu động cách đánh giá nhu cầu vốn lưu hi động ep 1.1.2 Những nhân tố ảnh hưởng đến nhu cầu vốn lưu động Những xu hướng nghiên cứu giới vốn lưu động chứng 1.2 w n thực nghiệm nhân tố tác động đến nhu cầu vốn lưu động lo ad 1.2.1 Tóm lược xu hướng nghiên cứu quốc tế Vốn lưu động y th 1.2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm nhân tố tác động đến Nhu ju cầu vốn lưu động yi 10 pl 1.2.2.1 Bài nghiên cứu Nazir, M.S & Afza, T (2009): “Nhu al cầu vốn lưu động nhân tố định Pakistan” ua Bài nghiên cứu Matthew D Hill, G Wayne Kelly, n 1.2.2.2 10 va n Michael J Highfield (2010): “Cách hoạt động vốn lưu động thuần: nhìn đầu fu 12 ll tiên” m Bài nghiên cứu Amarjit Gill (2011): “Các nhân tố oi 1.2.2.3 at Tóm tắt nghiên cứu quốc tế thuộc xu hướng nghiên cứu z 1.2.3 13 nh ảnh hưởng nhu cầu vốn lưu động Canada” 16 vb Những nghiên cứu quốc tế thực tiễn quản trị vốn lưu jm ht 1.2.3.1 z khác Vốn lưu động động 16 k Những nghiên cứu quốc tế tác động quản trị vốn lưu động lên lợi nhuận Những nghiên cứu quốc tế khác vốn lưu động 18 om 1.2.3.3 l.c gm 1.2.3.2 19 công ty sản xuất lĩnh vực nguyên vật liệu Việt Nam an Lu Chương 2: Kiểm định nhân tố ảnh hưởng đến nhu cầu vốn lưu động 20 Nguồn liệu mô tả liệu 21 2.2.1 21 Mẫu nghiên cứu liệu ey 2.2 t re 20 n Thiết lập mơ hình tổng qt va 2.1 v t to ng hi ep 2.3 2.2.2 Mô tả biến sử dụng mơ hình 23 2.2.3 Mơ tả thống kê biến 25 28 2.3.1 Ma trận tương quan 28 2.3.2 Ước lượng kiểm định phù hợp mơ hình 30 Diễn dịch kết 35 w Xây dựng Mơ hình hồi quy tuyến tính đa biến n lo ad 2.3.3 y th Điều kiện áp dụng hạn chế mơ hình nghiên cứu 2.3.4 36 ju 37 3.1 37 yi Chương 3: Một số khuyến nghị pl Các khuyến nghị xuất phát từ kết nghiên cứu al Xuất phát từ mối quan hệ thuận chiều giữa Chu kỳ chuyển hóa ua 3.1.1 tiền mặt Nhu cầu vốn lưu động n 37 va Xuất phát từ mối quan hệ thuận chiều Địn bẩy tài Nhu n 3.1.2 m oi Xuất phát từ mối quan hệ nghịch chiều Quy mô công ty Nhu 42 at nh cầu Vốn lưu động Các khuyến nghị xuất phát từ việc nghiên cứu xu hướng nghiên cứu z 3.2 41 ll 3.1.3 fu cầu Vốn lưu động 44 jm ht Tài liệu tham khảo 43 vb Phần kết luận z khác giới Vốn lưu động 46 k Danh sách công ty niêm yết lĩnh vực nguyên vật liệu tính đến tháng Cơ sở liệu SPSS - Các bảng kết từ chương trình SPSS sử dụng luận văn an Lu - om năm 2011 l.c - gm Phụ lục n va ey t re vi t to ng Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt: hi ep A/R D : Số ngày khoản phải thu (Account receivables days) A/P D : Số ngày khoản phải trả (Account payables days) CVC : Chu kỳ chuyển hóa tiền mặt (Cash conversion cycle) w n DN : Doanh nghiệp lo ad Growth y th GDPG : Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu doanh nghiệp : Tỷ lệ tăng trưởng GDP thực ju : Ngành (Industry) IndD : Biến giả đại diện cho ngành (Industry dummy) INV D : Số ngày hàng tồn kho (Inventory turnover days) Lev : Đòn bẩy tài (Leverage) LCTM : Luân chuyển tiền mặt OCF : Dòng tiền hoạt động (Operating cashflow) ROA : Tỷ suất sinh lời tổng tài sản (Return on assets) Size : Quy mô doanh nghiệp SXKD : Sản xuất kinh doanh Tobin’s Q : Giá trị Tobin’s Q doanh nghiệp TTCKVN : Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam VLĐ : Vốn lưu động WCR : Nhu cầu VLĐ (Working capital requirement) WCR_TAi : Nhu cầu VLĐ giảm trừ tác động quy mô công ty i yi Ind pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re vii t to ng Danh mục bảng: hi ep Bảng 1.1: Trích lược kết phân tích hồi quy Nazir, M.S & Afza, T (2009) Bảng 1.2: Trích lược kết phân tích hồi quy Matthew D Hill, G Wayne Kelly, Michael J Highfield (2010) w n Bảng 1.3: Trích lược kết phân tích hồi quy Amarjit Gill (2011) lo ad Bảng 2.1: y th Bảng 2.2: Tóm tắt số lượng cơng ty mẫu nghiên cứu Bảng tóm tắt biến phụ thuộc biến độc lập sử dụng mơ ju yi hình Mơ tả thống kê biến cho toàn mẫu nghiên cứu Bảng 2.4: Giá trị trung bình biến (theo năm quan sát) Bảng 2.5: Giá trị trung bình biến (theo năm quan sát) Ngành 1: Sản pl Bảng 2.3: n ua al va n phẩm nhựa, Cao su, Hóa chất fu Giá trị trung bình biến (theo năm quan sát) Ngành 2: Giấy, ll Bảng 2.6: oi Giá trị trung bình biến (theo năm quan sát) Ngành 3: Kim z loại công nghiệp at nh Bảng 2.7: m Bao bì z Ma trận tương quan biến mơ hình Bảng 2.9: Tóm tắt thủ tục chọn biến vào mơ hình k jm ht Bảng 2.10: Bảng tóm tắt thơng số thống kê vb Bảng 2.8: gm Bảng 2.11: Phân tích phương sai (ANOVA) mơ hình lựa chọn Khuyến nghị cải thiện chu kỳ chuyển hóa tiền mặt cho công ty ey t re Sơ đồ minh họa chu kỳ hoạt động n Hình 1.1: va Danh mục hình: an Lu lĩnh vực nguyên vật liệu om Bảng 3.1: l.c Bảng 2.12: Thông số thống kê biến độc lập mơ hình lựa chọn viii t to ng Bản tóm tắt hi Để xây dựng sách quản trị VLĐ hiệu quả, DN cần có hiểu ep biết nhân tố thật ảnh hưởng đến nhu cầu VLĐ Các nghiên cứu kinh tế quốc tế cho thấy nhân tố có ảnh hưởng lớn đến Nhu cầu VLĐ có khả w n thay đổi theo đặc thù kinh tế mà DN hoạt động Vì việc nghiên lo ad cứu nhân tố ảnh hưởng đến nhu cầu VLĐ công ty sản xuất Việt Nam y th cần thiết Do tầm quan trọng độ nhạy cảm với tình hình kinh tế giới ju yi công ty sản xuất thuộc lĩnh vực Nguyên vật liệu, nên mục đích luận văn pl nhằm nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến nhu cầu VLĐ công ty sản xuất al ua lĩnh vực Trong luận văn, tác giả lựa chọn mẫu nghiên cứu gồm 22 n công ty sản xuất thuộc lĩnh vực Nguyên vật liệu, niêm yết TTCKVN va n giai đoạn từ năm 2007-2010 Tác giả xây dựng mơ hình nghiên cứu, Nhu fu ll cầu VLĐ sử dụng biến phụ thuộc, vài nhân tố tài kinh m oi tế đưa vào biến độc lập mô hình, cụ thể biến sau: Chu at nh kỳ chuyển hóa tiền mặt, Dịng tiền hoạt động, Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu DN, Tỷ z suất sinh lời tổng tài sản, Giá trị Tobin’s Q DN, Địn bẩy tài chính, Quy mơ z DN, Mức độ hoạt động kinh tế Ngành mà DN hoạt động Tác giả sử vb jm ht dụng phương pháp phân tích mơ tả phân tích định lượng (chủ yếu phương pháp hồi quy) để thực việc nghiên cứu bảng liệu Các số liệu nghiên cứu cho thấy k gm Chu kỳ chuyển hóa tiền mặt, Tỷ suất sinh lời tổng tài sản, Địn bẩy tài chính, Quy l.c mô DN Ngành nhân tố ảnh hưởng chủ yếu đến Nhu cầu VLĐ công ty om sản xuất lĩnh vực Nguyên vật liệu Việt Nam Tuy nhiên, vài kết an Lu nghiên cứu luận văn trái ngược với lý thuyết kết thực nghiệm nghiên cứu quốc tế khác Từ đó, tác giả đưa vài lý giải cho đặc tính riêng ey Nam tương lai t re đóng góp khuyến nghị cho việc mở rộng nghiên cứu liên quan đến VLĐ Việt n va biệt mối quan hệ số nhân tố ảnh hưởng Nhu cầu VLĐ, đồng thời