(Luận văn) nghiên cứu các yếu tố kinh tế quyết định rủi ro hệ thống trên thị trường chứng khoán việt nam

t to BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM

 - ng hi ep w n lo ad NGUYỄN THỊ THANH CHÂU ju y th yi pl n ua al va n NGHIÊN CỨU CÁC YẾU TỐ KINH TẾ ll fu oi m QUYẾT ĐỊNH RỦI RO HỆ THỐNG TRÊN THỊ at nh TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM z z k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va ey t re th TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2013 t to BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM

 - ng hi ep w n lo ad NGUYỄN THỊ THANH CHÂU ju y th yi pl n ua al n va NGHIÊN CỨU CÁC YẾU TỐ KINH TẾ ll fu QUYẾT ĐỊNH RỦI RO HỆ THỐNG TRÊN THỊ m oi TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM at nh z : Tài – Ngân hàng Mã số : 60340201 z Chuyên ngành k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS NGUYỄN NGỌC ĐỊNH ey t re th TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2013 t to ng hi LỜI CAM ĐOAN ep Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu thực w n hướng dẫn khoa học PGS.TS Nguyễn Ngọc Định Các nội dung nghiên cứu kết lo ad nghiên cứu trình bày luận văn trung thực Dữ liệu sử dụng luận ju y th văn có nguồn gốc rõ ràng, trích dẫn cụ thể Việc xử lý số liệu phục vụ cho cơng tác phân tích tác giả thực cẩn trọng có sở khoa học Tài liệu tham khảo yi pl sử dụng để thực luận văn trình bày đầy đủ danh mục tài liệu tham n ua al khảo va n Tp Hồ Chí Minh, ngày 30 tháng 12 năm 2013 fu ll Tác giả luận văn oi m at nh z z k jm ht vb Nguyễn Thị Thanh Châu om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng MỤC LỤC hi ep TRANG BÌA PHỤ w LỜI CAM ĐOAN n lo MỤC LỤC ad DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT y th ju DANH MỤC BẢNG BIỂU yi DANH MỤC PHỤ LỤC pl TÓM LƯỢC ĐỀ TÀI 01 al n ua CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 03 va 1.1 Lý chọn đề tài 03 n 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 04 fu ll 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 04 m oi 1.4 Đối tượng Phạm vi nghiên cứu 04 at nh 1.5 Nội dung đề tài 04 z 1.6 Phương pháp nghiên cứu 05 z CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 06 vb jm ht 2.1 Các phương pháp ước tính hệ số rủi ro Beta 06 2.2 Một số vấn đề cần quan tâm ước lượng hệ số rủi ro Beta 09 k gm 2.3 Các nghiên cứu thực nghiệm trước 10 l.c 2.3.1 Các nghiên cứu mối quan hệ yếu tố tài với rủi ro hệ om thống cơng ty 11 an Lu 2.3.2 Các nghiên cứu mối quan hệ yếu tố tài yếu tố kinh tế vĩ mô với rủi ro hệ thống công ty 17 th 3.2.2 Phần hai 32 ey 3.2.1 Phần 30 t re 3.2 Quy trình thực nghiên cứu 30 n 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 29 va CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU 29 t to ng 3.3 Mô tả đo lường biến mơ hình 33 hi ep 3.3.1 Đo lường hệ số Beta 33 3.3.2 Đo lường biến nghiên cứu mơ hình 34 w 3.4 Phương pháp nghiên cứu 42 n lo CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 44 ad 4.1 Phân tích thống kê mô tả 44 y th ju 4.2 Kết nghiên cứu phần 45 yi 4.2.1 Phân tích ma trận tương quan 46 pl 4.2.2 Phân tích hồi quy theo phương pháp OLS 46 al n ua 4.3 Kết nghiên cứu phần hai 49 va 4.3.1 Phân tích ma trận tương quan 49 n 4.3.2 Kết hồi quy theo phương pháp OLS, FEM REM 51 fu ll 4.3.3 Kiểm định tượng phương sai thay đổi tự tương quan 55 m oi 4.3.4 Kết hồi quy theo phương pháp GLS 55 at nh CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI 59 z 5.1 Kết luận 59 z 5.2 Các hạn chế đề tài 59 k jm ht PHỤ LỤC vb TÀI LIỆU THAM KHẢO om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT hi w n GDP Tổng thu nhập quốc dân OLS Phương pháp bình phương bé FEM Mơ hình tác động cố định REM Mơ hình tác động ngẫu nhiên GLS Phương pháp bình phương bé có trọng số lo Từ viết tắt ad ep STT ju yi y th Nội dung pl TSSL Tỷ suất sinh lợi CAPM Mơ hình định giá tài sản vốn n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng DANH MỤC BẢNG BIỂU hi ep Nội dung Trang 2.1 Các nhân tố đặc trưng công ty định rủi ro hệ thống 25 2.2 Các yếu tố kinh tế vĩ mô định rủi ro hệ thống 27 w Bảng n lo ad Các yếu tố kinh tế định rủi ro hệ thống mơ 41 hình nghiên cứu ju y th 3.1 4.1 yi 4.2 Kết ma trận tương quan mơ hình 46 4.3 Kết hồi quy OLS mơ hình 48 4.4 Kết ma trận tương quan mơ hình mơ hình 44 pl Kết thống kê mô tả n ua al n va ll fu 50 51 nh Kết hồi quy OLS, FEM REM mơ hình (Loại at 52 z bỏ biến GD) z vb Kết hồi quy OLS, FEM REM mơ hình (Loại 53 k jm bỏ biến I) ht 4.7 bỏ biến I) oi 4.6 Kết hồi quy OLS, FEM REM mơ hình (Loại m 4.5 bỏ biến GD) 58 om Kết hồi quy GLS mơ hình (Loại bỏ biến GD) 54 l.c 4.9 Kết hồi quy OLS, FEM REM mơ hình (Loại gm 4.8 an Lu n va ey t re th t to ng DANH MỤC PHỤ LỤC hi ep Phụ lục 3.1: Danh sách công ty mẫu nghiên cứu w Phụ lục 3.2: Kết ước tính hệ số Beta cơng ty từ 2008 – 2012 n lo Phụ lục 3.3: Kết tính tốn biến nghiên cứu mơ hình ad Phụ lục 4.1: Kết ước lượng mơ hình nghiên cứu ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng TÓM LƯỢC ĐỀ TÀI hi ep Khi đầu tư vào loại cổ phiếu thị trường chứng khốn, nhà w n đầu tư thường quan tâm đến hai vấn đề tỷ suất sinh lợi (TSSL) lo ad cổ phiếu mức độ rủi ro tương ứng gắn liền với TSSL Bởi vì, TSSL y th tài sản cổ phiếu dành cho nhà đầu tư thay đổi tùy theo ju mức độ rủi ro mà nhà đầu tư phải gánh chịu Phần lớn nghiên cứu trước yi pl thường xem xét đến yếu tố tác động đến TSSL cổ phiếu (hoặc công ty) ua al Khác với nghiên cứu đó, luận văn nghiên cứu yếu tố kinh tế n định rủi ro hệ thống công ty n va Các kết nghiên cứu thực nghiệm trước cho thấy hệ số Beta sử ll fu dụng để đo lường rủi ro hệ thống cổ phiếu công ty nói chung oi m bị ảnh hưởng yếu tố đặc trưng cơng ty tính khoản, quy mơ cơng ty, địn bẩy tài chính, đòn bẩy hoạt động, tỷ lệ chi trả cổ tức, Điều nh at không với lý luận mơ hình CAPM cho hệ số Beta z công ty thước đo hiệu rủi ro hệ thống danh mục đầu tư đa z ht vb dạng hóa hồn toàn jm Mục tiêu nghiên cứu luận văn xem hệ số Beta có phải thước đo k rủi ro hệ thống hiệu cho công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt gm Nam hay không Hay hệ số Beta bao gồm biến động yếu tố đặc l.c trưng công ty om Dữ liệu nghiên cứu luận văn lấy từ 188 công ty niêm yết thị an Lu trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ 2008 – 2012 Các cơng ty có thời gian niêm yết tối thiểu năm Tác giả sử dụng TSSL hàng tuần th sách GDP đến rủi ro hệ thống công ty ey kinh tế vĩ mô giá trị vốn hóa thị trường, tỷ lệ lạm phát, tỷ lệ thâm hụt Ngân t re động, tỷ lệ chi trả cổ tức Ngồi ra, tác giả cịn xem xét ảnh hưởng yếu tố n xem xét luận văn quy mơ cơng ty, địn bẩy tài chính, địn bẩy hoạt va cơng ty để ước tính hệ số Beta theo năm Các biến đặc trưng riêng công ty t to ng Kết nghiên cứu thực nghiệm cho thấy có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến rủi hi ep ro hệ thống cơng ty Việt Nam; yếu tố bao gồm địn bẩy tài chính, quy mơ cơng ty, tỷ lệ chi trả cổ tức, giá trị vốn hóa thị trường, tỷ lệ lạm phát w Trong đó, biến địn bẩy tài quy mơ cơng ty có quan hệ chiều với n lo rủi ro hệ thống Ngược lại, biến tỷ lệ chi trả cổ tức, giá trị vốn hóa thị trường ad tỷ lệ lạm phát có quan hệ ngược chiều với rủi ro hệ thống y th ju Ngoài phần tóm lược trình bày, nội dung luận văn bao gồm chương yi với bố cục sau: pl Chương 1: Giới thiệu đề tài • Chương 2: Tổng quan nghiên cứu trước • Chương 3: Phương pháp nghiên cứu liệu • Chương 4: Kết nghiên cứu • Chương 5: Kết luận n ua al • n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th