(Luận văn) lựa chọn chính sách kinh tế vĩ mô việt nam trên cơ sở bộ ba bất khả thi

t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ng hi TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ep w n lo ad ju y th CHÂU THÚY PHƯƠNG yi pl n ua al n va LỰA CHỌN CHÍNH SÁCH KINH TẾ VĨ MƠ VIỆT NAM TRÊN CƠ SỞ BỘ BA BẤT KHẢ THI ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va ey t re Tp Hồ Chí Minh – Năm 2013 t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ng hi TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ep w n lo ad ju y th CHÂU THÚY PHƯƠNG yi pl ua al n LỰA CHỌN CHÍNH SÁCH KINH TẾ VĨ MƠ VIỆT NAM TRÊN CƠ SỞ BỘ BA BẤT KHẢ THI n va ll fu oi m nh at Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân hàng z z Mã Số: 60340201 k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n va ey t re PGS.TS Nguyễn Thị Liên Hoa an Lu Người hướng dẫn khoa học: Tp Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN t to ng Tơi xin cam đoan luận văn hồn tồn tơi thực Các trích dẫn số hi ep liệu sử dụng luận văn dẫn nguồn rõ ràng xác TPHCM, ngày 29 tháng 10 năm 2013 w n Người viết đề tài lo ad ju y th yi pl n ua al Châu Thúy Phương n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re MỤC LỤC t to ng hi ep DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU w DANH MỤC CÁC ĐỒ THỊ n lo ad CHƯƠNG 1: LỜI GIỚI THIỆU ju y th CHƯƠNG 2: CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY VỀ BỘ BA BẤT KHẢ THI Sơ lược kết nghiên cứu trước liên quan đến mục tiêu nghiên cứu yi 2.1 pl ua al Các nghiên cứu Aizenman, Chinn Ito (ACI - 2009, 2010) Bộ n 2.1.1 n va ba bất khả thi Châu Á Nghiên cứu ACI Bộ ba bất khả thi sau xảy khủng hoảng ll fu 2.1.2 oi m tài tồn cầu 10 Nghiên cứu Popper, Mandilaras Bird Bộ ba bất khả thi at nh 2.1.3 z kinh tế phát triển 11 z Nghiên cứu Sengupta Manjhi Bộ ba bất khả thi Ấn Độ 12 2.1.5 Nghiên cứu Grenville Bộ ba bất khả thi nước Đông Á 13 2.1.6 Nghiên cứu Aizenman Sengupta Bộ ba bất khả thi Trung k jm ht vb 2.1.4 gm l.c Quốc Ấn Độ 15 Nghiên cứu Aizenman Ito Bộ ba bất khả thi nước om 2.1.7 Nghiên cứu Kawai Ito công thức đo lường ba bất 2.2.1 Câu hỏi nghiên cứu .20 ey Câu hỏi nghiên cứu phương pháp nghiên cứu 20 t re 2.2 n khả thi .18 va 2.1.8 an Lu phát triển 16 ng hi ep w 2.2.3 Thời gian nghiên cứu 20 2.2.4 Dữ liệu nghiên cứu 21 2.2.5 Mơ hình nghiên cứu 21 2.2.6 Mơ hình kiểm định mối quan hệ Trilemma lạm phát/sản lượng .29 n Phương pháp nghiên cứu 20 lo t to 2.2.2 ad Kết tính tốn số Trilemma 30 yi 3.1 ju y th CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 30 pl Độ ổn định tỷ giá 38 3.1.2 Độ độc lập tiền tệ 41 3.1.3 Độ mở cửa tài khoản vốn 43 3.1.4 Nhận xét chung .44 n ua n va ll fu m Kết hồi quy lạm phát dự trữ ngoại hối mối quan hệ với oi 3.2 al 3.1.1 nh at lựa chọn sách ba bất khả thi .45 z Kết hồi quy sản lượng dự trữ ngoại hối mối quan hệ với z 3.3 vb 3.4 jm ht lựa chọn sách ba bất khả thi .50 Mối quan hệ dự trữ ngoại hối Bộ ba bất khả thi .53 k l.c gm CHƯƠNG 4: KẾT LUẬN 59 Bài học từ Trung Quốc Ấn Độ 59 4.2 Đề xuất, định hướng sách vĩ mô ngắn trung dài hạn 60 om 4.1 an Lu 4.2.2 Trong trung dài hạn 61 4.4 Kết luận 63 ey Các hạn chế đề tài 63 t re 4.3 n Trong ngắn hạn .60 va 4.2.1 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 64 t to PHỤ LỤC .66 ng hi PHỤ LỤC .69 ep PHỤ LỤC .72 PHỤ LỤC .75 w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU t to ng hi ep Bảng 3.1: Chỉ số Trilemma (theo năm) sau thực điều chỉnh kỹ thuật 30 w Bảng 3.2: Chỉ số Trilemma theo cách tính ACI (2008) 31 n lo Bảng 3.3: Chỉ số Trilemma (theo quý) sau thực điều chỉnh kỹ thuật 33 ad y th Bảng 3.4: Các chế tỷ giá Việt Nam giai đoạn 1999 – 2012 38 ju Bảng 3.5: Kết hồi quy tỷ lệ lạm phát - dự trữ ngoại hối, ba bất khả thi yi (khơng có biến giả) 45 pl ua al Bảng 3.6: Hệ số tương quan hiệp phương sai biến độc lập ES, MI, FO n IR/GDP 47 n va Bảng 3.7: Các giá trị F mơ hình hồi quy 48 ll fu Bảng 3.8: Kết hồi quy tỷ lệ lạm phát - dự trữ ngoại hối, ba bất khả thi (thêm oi m biến giả D) 49 nh Bảng 3.9: Kết hồi quy sản lượng - dự trữ ngoại hối, ba bất khả thi (khơng có at biến giả) .50 z z Bảng 3.10: Các giá trị F mơ hình hồi quy 52 vb ht Bảng 3.11: Kết hồi quy sản lượng - dự trữ ngoại hối, ba bất khả thi (thêm k jm biến giả D) 52 om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC ĐỒ THỊ t to ng hi ep Đồ thị 3.1: Diễn biến số Trilemma năm 2000 – 2012 37 Đồ thị 3.2: Diễn biến thành tố chủ yếu cơng thức tính độ mở cửa tài w Việt Nam giai đoạn 2000 – 2012 43 n lo Đồ thị 3.3: Diễn biến lựa chọn sách dự trữ ngoại hối 55 ad ju y th Đồ thị 3.4: Dự trữ ngoại hối Việt Nam giai đoạn 2000 – 2012 56 yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re CHƯƠNG t to ng LỜI GIỚI THIỆU hi ep w n Chế độ tỷ giá, sách tiền tệ hội nhập tài vấn đề quan tâm hàng lo ad đầu hầu hết kinh tế giới Việc điều hành yếu tố đặc biệt y th quan trọng ảnh hưởng đến tính ổn định kinh tế vĩ mô nước, khả ju thu hút vốn đầu tư tốc độ tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, ba vấn đề yi pl lại hợp thành ba bất khả thi, có nghĩa nhà điều hành đồng thời đạt ua al lúc ba mục tiêu vĩ mô ổn định tỷ giá, sách tiền tệ độc lập mở n cửa hội nhập hoàn toàn với bên mà hai ba mục tiêu va n Việc lựa chọn hai mục tiêu hy sinh mục tiêu lại tùy vào bối cảnh kinh tế fu ll với định hướng phát triển ngắn, trung dài hạn nước Tuy nhiên, m oi vài nghiên cứu gần số nước, đặc biệt nước phát triển at nh lựa chọn “chế độ trung gian”, khơng lựa chọn hy sinh tồn mục tiêu z ba mà có xu hướng điều hành nhằm đạt mức độ trung bình cho ba mục z tiêu Trong đó, dự trữ ngoại hối có vai trị quan trọng, giúp nước vừa hội nhập tài vb jm ht chính, vừa giữ tỷ giá ổn định đạt mức độ độc lập tiền tệ định k Theo xu hướng tất yếu giới, kinh tế Việt Nam mở cửa hội nhập ngày gm l.c sâu rộng Được tiếp cận với dòng vốn, kỹ thuật tân tiến nước ngồi, Việt Nam có nhiều hội để khai thác hiệu nguồn lực hữu om Tuy nhiên, hội nhập có mặt trái kinh tế Việt Nam, với đặc điểm an Lu kinh tế nhỏ, dễ bị ảnh hưởng từ biến động kinh tế toàn cầu So với khủng chựng lại, bất động sản đóng băng, thị trường vàng bất ổn, chứng khoán ảm đạm, nợ ey cầu trình hội nhập tài Nền kinh tế sau giai đoạn phát triển cao t re quốc gia Châu Âu, Việt Nam chịu ảnh hưởng từ biến động toàn n gần đứng ngồi tại, suy thoái bắt nguồn từ Mỹ lan va hoảng Đông Nam Á năm 1997 nước láng giềng Thái Lan Việt Nam xấu đe dọa kinh tế, luồng vốn quốc tế giảm sút khó khăn chung tồn t to cầu,… Nhiều giải pháp đưa nhằm vực dậy kinh tế, nhiên chưa ng thấy tín hiệu khởi sắc rõ ràng Cuộc sống người dân bị ảnh hưởng nghiêm hi ep trọng từ suy thối, đặt u cầu cho phủ cần thực thi loạt giải pháp đồng bộ, nhằm vực dậy kinh tế giai đoạn khó khăn w n Trong bối cảnh đó, tác giả chọn đề tài “Lựa chọn sách kinh tế vĩ mơ lo ad Việt Nam sở Bộ ba bất khả thi” làm đề tài nghiên cứu Bài viết cung cấp ju y th phân tích số liệu để tìm hiểu lựa chọn sách Việt Nam thập kỷ yi qua, từ gợi ý số giải pháp sách nhằm tối ưu hóa nội lực kinh tế, pl tìm điểm kết hợp tốt cho ba sách trên, hướng đến kinh tế phát al n ua triển ổn định bền vững va Đã có nhiều tác giả nghiên cứu, tính tốn số đo lường độ độc lập tiền tệ, n độ ổn định tỷ giá độ mở cửa tài Việt Nam theo nhiều cách khác nhau, fu ll phần lớn áp dụng theo công thức Aizenman, Chinn Ito lập từ năm m oi 2008 Bài viết tính tốn số dựa theo công thức Hiro Ito nh at Masahiro Kawai giới thiệu nghiên cứu vào tháng năm 2012 – z Cách đo lường cho Lý thuyết Bộ ba bất khả thi: hàm ý cho Châu Á (New measures z ht vb of the Trilemma hypothesis: Implications for Asia) k jm Bài viết giới thiệu cụ thể công thức mới, cách xử lý số liệu Việt Nam gm phân tích kết thu Tiếp đó, dựa vào mơ hình kiểm định mối quan hệ tỷ l.c lệ lạm phát/ sản lượng quốc gia (GDP) dự trữ ngoại hối mối quan hệ với om ba bất khả thi, tác giả Aizenman, Joshua Sengupta đưa an Lu nghiên cứu năm 2011: Bộ ba bất khả thi Trung Quốc phân tích so sánh với Ấn Độ (The financial Trilemma in China and a comparative analysis with India), tác giả n va kiểm định mối liên hệ yếu tố Việt Nam Dựa vào kết thu được, ey số gợi ý sách nhằm tận dụng tối đa nội lực kinh tế, lựa chọn kết t re đánh giá hiệu lựa chọn sách Việt Nam, đồng thời đưa