(Luận văn) dự báo khả năng kiệt quệ tài chính của các doanh nghiệp phi tài chính tại việt nam

t to ng hi BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ω ep w n lo ad y th ju BÙI THỊ MINH NGỌC yi pl ua al n DỰ BÁO KHẢ NĂNG KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH CỦA n va ll fu CÁC DOANH NGHIỆP PHI TÀI CHÍNH TẠI m oi VIỆT NAM at nh z z k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va ey t re th TP Hồ Chí Minh - năm 2013 t to ng hi BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ω ep w n lo ad ju y th BÙI THỊ MINH NGỌC yi pl al n ua DỰ BÁO KHẢ NĂNG KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH CỦA va n CÁC DOANH NGHIỆP PHI TÀI CHÍNH TẠI fu ll VIỆT NAM oi m at nh z Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng z Mã số: 60340201 k jm ht vb gm om l.c LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu Người hướng dẫn khoa học: GS TS TRẦN NGỌC THƠ n va ey t re th Tp Hồ Chí Minh – Naêm 2013 t to ng hi LỜI CAM ĐOAN ep w Tôi xin cam đoan luận văn kết nghiên cứu cá nhân tơi, thực n lo hướng dẫn GS.TS Trần Ngọc Thơ – Giảng viên Trường Đại học ad Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh y th ju Học viên yi pl ua al Bùi Thị Minh Ngọc n n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng hi MỤC LỤC ep w Trang phụ bìa n Lời cam đoan lo ad Mục lục y th Danh mục bảng ju yi TÓM TẮT pl CHƯƠNG GIỚI THIỆU al n ua 1.1 Lý nghiên cứu va 1.2 Mục tiêu nghiên cứu n 1.3 Phạm vi nghiên cứu fu ll 1.4 Phương pháp nghiên cứu m oi 1.5 Kết cấu luận văn nh at CHƯƠNG MỘT SỐ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TRƯỚC ĐÂY z VỀ DỰ BÁO PHÁ SẢN/ KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP z ht vb 2.1 Kiệt quệ tài khó khăn doanh nghiệp gặp phải lâm vào jm kiệt quệ tài k 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm trước dự báo phá sản/ kiệt quệ tài gm l.c cơng ty 2.2.1 Nghiên cứu William Beaver (1966) om 2.2.2 Nghiên cứu Eward Altman (1968) 11 an Lu 2.2.3 Mơ hình Ohlson (1980) 15 th 2.3.1 Kỹ thuật phân tích phân biệt(Multiple Disciminant Analysis - MDA) 21 ey doanh nghiệp 21 t re 2.3 Khái quát số “trường phái” dự báo phá sản/ kiệt quệ tài n 2.2.5 Nghiên cứu Dionysios Polemis Dimitrios Gounopoulos(2012) 18 va 2.2.4 Nghiên cứu Ying Wuang Michael Campbell (2010) 16 t to ng hi 2.3.2 Mơ hình hồi qui Logit 21 ep 2.3.3 Mơ hình phân lớp, mạng nơ ron 22 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 24 w n 3.1 Mơ hình nghiên cứu 24 lo ad 3.1.1 Mơ hình hồi quy Binary Logistic 24 ju y th 3.1.2 Mẫu 27 3.1.3 Lựa chọn biến độc lập 29 yi pl 3.2 Thu thập xử lý số liệu 33 al ua CHƯƠNG NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 34 n 4.1 Thực trạng tình hình giải thể ngừng hoạt động doanh nghiệp va n Việt Nam 34 fu ll 4.2 Kết thực nghiệm dự đốn khả kiệt quệ tài doanh m oi nghiệp phi tài Việt Nam ý nghĩa kết 36 at nh 4.2.1 Kết thực nghiệm 37 z 4.2.2 Ý nghĩa kết 46 z vb 4.2.3 Vận dụng mơ hình cho mục đích dự báo 50 jm ht 4.2.4 Kiểm tra lại khả đánh giá mơ hình 51 k 4.3 Thảo luận kết ước lượng mơ hình 53 gm CHƯƠNG KẾT LUẬN 57 l.c 5.1 Thảo luận kết nghiên cứu 57 om 5.2 Các hạn chế đề tài hướng nghiên cứu 58 n va Phụ lục an Lu Tài liệu tham khảo ey t re th t to ng hi DANH MỤC BẢNG ep w Bảng 2.1 Mức trung bình số tài dùng phân loại doanh nghiệp n nghiên cứu Beaver (1966) 10 lo ad Bảng 2.2 Xếp loại trái phiếu Mỹ dựa số mơ hình EMS 14 y th Bảng 3.1 Số lượng công ty bị hủy niêm yết nguyên nhân bị hủy niêm sử ju yi dụng viết 29 pl Bảng 3.2 Danh sách biến nghiên cứu 30 al n ua Bảng 4.1 Correlation Matrix- Ma trận tương quan biến mô va hình năm trước kiệt quệ tài 38 n Bảng 4.2 KMO and Bartlett's Test-Kiểm định giả thuyết biến khơng fu ll tương quan mơ hình năm trước kiệt quệ tài 39 m oi Bảng 4.3 Total Variance Explained- Phân tích nhân tố mơ hình năm nh Dependent Variable Encoding- Giá trị biến phụ thuộc mô z Bảng 4.4 at trước kiệt quệ tài 40 z ht vb hình năm trước kiệt quệ tài 41 jm Bảng 4.5 Omnibus Tests of Model Coefficients- Kiểm định độ phù hợp k tổng quát mô hình năm trước kiệt quệ tài 41 gm Model Summary- Đo lường độ phù hợp tổng quát mô l.c Bảng 4.6 hình1 năm trước kiệt quệ tài 42 om Bảng 4.7 Classification Table- Độ xác dự báo mơ hình an Lu năm trước kiệt quệ tài 42 ey th tổng quát mơ hình năm trước kiệt quệ tài 43 t re Bảng 4.9 Omnibus Tests of Model Coefficients- Kiểm định độ phù hợp n cứu mơ hình năm trước kiệt quệ tài 43 va Bảng 4.8 Variables in the Equation- Hệ số hồi qui mơ hình nghiên t to ng hi Bảng 4.10 Model Summary- Đo lường độ phù hợp tổng qt mơ hình ep năm trước kiệt quệ tài 43 Bảng 4.11 Classification Table- Độ xác dự báo mơ w n hình năm trước kiệt quệ tài 44 lo ad Bảng 4.12 Variables in the Equation- Hệ số hồi qui mơ hình ju y th nghiên cứu mơ hình năm trước kiệt quệ tài 44 Bảng 4.13 Omnibus Tests of Model Coefficients- Kiểm định độ phù hợp yi pl tổng qt mơ hình năm trước kiệt quệ tài 44 al ua Bảng 4.14 Model Summary- Đo lường độ phù hợp tổng qt mơ hình n năm trước kiệt quệ tài 45 va Classification Table- Độ xác dự báo mô n Bảng 4.15 fu ll hình năm trước kiệt quệ tài 45 m oi Bảng 4.16 Variables in the Equation- Hệ số hồi qui mơ hình at nh nghiên cứu mơ hình năm trước kiệt quệ tài 46 z Bảng 4.17 Kiểm tra công ty thuộc nhóm khả kiệt quệ tài chính(với z ht vb liệu năm trước kiệt quệ tài chính) 52 k jm Bảng 4.18 Kiểm tra công ty thuộc nhóm khơng có khả kiệt quệ tài om l.c gm (với liệu năm trước kiệt quệ tài chính) 52 an Lu n va ey t re th t to ng hi TÓM TẮT ep Luận văn nghiên cứu chủ đề dự báo khả kiệt quệ tài w n doanh nghiệp phi tài Sử dụng liệu thu thập từ báo cáo tài lo ad công ty niêm yết công khai sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam Sàn giao y th dịch chứng khốn TP.Hồ Chí Minh Sàn giao dịch chứng khốn Hà Nội (gồm 22 ju cơng ty bị đăng hủy niêm yết 22 công ty tiếp tục hoạt động năm sau thời điểm yi pl lấy liệu), số số tài (thường nghiên cứu trước lĩnh vực ua al sử dụng dự báo) tính tốn Với mục tiêu tìm số tài dự báo khả n kiệt quệ tài cơng ty, hồi quy Binary Logistic sử dụng để ước lượng n va mơ hình ll fu oi m Phần mềm SPSS sử dụng để ước lượng mơ hình cho thấy biến vốn nh lưu động ròng tổng tài sản lợi nhuận trước thuế tổng tài sản có ý nghĩa at mơ hình dự đốn khả kiệt quệ tài Điều cho thấy tiêu quan z z trọng việc dự đốn cơng ty có lâm vào tình trạng kiệt quệ tài hay vb ht khơng cơng ty Việt Nam nhìn vào lợi nhuận cơng ty tình hình k jm sử dụng vốn vay có mục đích hay khơng, cụ thể cơng ty sử dụng vốn gm vay ngắn hạn để đầu tư dài hạn phản ánh phần tình hình tài khó khăn om l.c cơng ty khơng có đủ nguồn tài để chi trả khoản nợ ngắn hạn Từ khóa: kiệt quệ tài chính, doanh nghiệp phi tài chính, hồi quy Binary Logistic an Lu n va ey t re th t to ng hi CHƯƠNG GIỚI THIỆU ep 1.1 Lý nghiên cứu w n lo Những năm gần đây, năm Việt Nam có hàng ngàn doanh nghiệp tuyên bố ad phá sản, lâm vào khủng hoảng tài bị hủy niêm yết sàn giao dịch chứng y th ju khốn kiệt quệ tài chính…Theo Bộ Kế hoạch - đầu tư, tháng đầu năm 2013, số yi doanh nghiệp phá sản giải thể 24.000 doanh nghiệp Trong năm 2012 pl ua al có 55.000 doanh nghiệp giải thể phá sản Số doanh nghiệp giải thể tạm ngừng hoạt động bình quân theo tháng tăng dần kể từ năm 2011 Theo đó, năm n n va 2011 tháng có 4.498 doanh nghiệp giải thể tạm ngừng hoạt động, đến năm 2012 ll fu 4.517 doanh nghiệp bình quân tháng đầu 2013 4.646 doanh nghiệp m oi Nhiều lý đưa để giải thích cho tình trạng như: ảnh hưởng nh at khủng hoảng kinh tế giới, sức mua người tiêu dùng giảm tình hình kinh tế z khó khăn, doanh nghiệp khơng tiếp cận vốn vay với lãi suất thấp, tình hình xuất z ht vb sụt giảm, giá nguyên liệu đầu vào tăng… dẫn đến tình hình sản xuất – kinh doanh jm trì trệ, doanh nghiệp lỗ nhiều năm liên tiếp rơi vào kiệt quệ tài chính, khả k toán Doanh nghiệp phá sản gây nhiều tác động tiêu cực cho xã hội gm kinh tế Điều gây ảnh hưởng lớn đến kinh tế Việt Nam vốn giai om l.c đoạn hội nhập an Lu Hơn nữa, từ thị trường chứng khốn Việt Nam hình thành ngày phát triển, vấn đề tài doanh nghiệp, doanh nghiệp niêm yết va n sàn giao dịch chứng khoán trở thành vấn đề đặc biệt quan tâm Trong môi trường th nhà đầu tư đưa định nhanh an tồn Có thể thấy, việc cổ phiếu bị ey cầu công cụ định đầu tư mà hỗ trợ tổ chức tài t re kinh doanh động, với số lượng lớn tiền đầu tư luân chuyển ngày tạo nhu t to ng hi hủy niêm yết thời gian vừa qua khiến cho nhiều nhà đầu tư lo lắng Việc đưa ep định đầu tư sai khiến cổ đơng giá trị tài sản quyền lợi w n lo Nhận thấy cần thiết vấn đề dự báo khả kiệt quệ tài doanh ad y th nghiệp, viết thực để tìm hiểu vấn đề dự báo khả kiệt quệ tài ju doanh nghiệp Việt Nam Qua nghiên cứu thấy vấn đề yi tác giả nước ngồi thực nhiều, điển hình nghiên cứu tảng nghiên pl ua al cứu William Beaver (1966), Eward Altman (1968), Ohlson (1980)…Tổng hợp n số kết tác giả nước ngồi, viết thử tìm hiểu ứng dụng mơ hình dự ll fu trường chứng khốn Việt Nam n va báo phá sản Ohlson (1980) vào số liệu doanh nghiệp phi tài thị oi m 1.2 Mục tiêu nghiên cứu at nh z Mục tiêu nghiên cứu xác định tiêu tài mà đánh giá z dự đốn khả kiệt quệ tài doanh nghiệp phi tài Việt Nam k jm ht vb 1.3 Phạm vi nghiên cứu gm Phạm vi nghiên cứu đề tài công ty cổ phần thuộc khu vực phi tài l.c bị hủy niêm yết Sàn giao dịch chứng khoán TP.Hồ Chí Minh Sàn giao om dịch chứng khốn Hà Nội Ủy ban chứng khoán sàn giao dịch năm 2012- an Lu 2013 n va 1.4 Phương pháp nghiên cứu th thập từ báo cáo tài doanh nghiệp phi tài giao dịch cơng ey khả kiệt quệ tài cơng ty Các biến giải thích tỷ số tài thu t re Bài viết sử dụng mơ hình hồi qui Binary Logistic để ước lượng số dự báo