(Luận văn) tác động của quản lý vốn luân chuyển đến hiệu quả quản trị tài chính công ty cổ phần nhựa bình minh giai đoạn 2013 – 2018

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM t to ng hi ep w n TRẦN THỊ THANH THÚY lo ad ju y th yi pl n ua al TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN LÝ VỐN LUÂN CHUYỂN ĐẾN HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CƠNG TY CỔ PHẦN NHỰA BÌNH MINH GIAI ĐOẠN 2013 – 2018 n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n a Lu n va y te re Tp Hồ Chí Minh – Năm 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM t to ng hi ep TRẦN THỊ THANH THÚY w n lo ad ju y th TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN LÝ VỐN LUÂN CHUYỂN ĐẾN HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CƠNG TY CỔ PHẦN NHỰA BÌNH MINH GIAI ĐOẠN 2013 – 2018 yi pl n ua al va n Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng (hƣớng ứng dụng) Mã số: 8340201 ll fu oi m at nh z z vb ht LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ k jm om l.c gm n a Lu NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC GS.TS TRẦN NGỌC THƠ n va y te re Tp Hồ Chí Minh – Năm 2019 t to LỜI CAM ĐOAN ng Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ với tên đề tài “Tác động quản lý vốn luân hi ep chuyển đến hiệu quản trị tài cơng ty Cổ Phần Nhựa Bình Minh giai đoạn 2013 – 2018” cơng trình nghiên cứu riêng tơi dƣới dẫn GS.TS w n Trần Ngọc Thơ Các số liệu, tài liệu đƣợc nêu có nguồn trích dẫn rõ ràng lo ad đáng tin cậy y th Tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm nội dung tính trung thực luận văn ju yi pl n ua al Tác giả luận văn n va ll fu oi m Trần Thị Thanh Thúy at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re MỤC LỤC t to TRANG PHỤ BÌA ng LỜI CAM ĐOAN hi ep MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT w n DANH MỤC CÁC BẢNG lo ad DANH MỤC CÁC HÌNH y th TÓM TẮT ju ABSTRACT yi pl CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Phạm vi đơn vị nghiên cứu .3 1.5 Dữ liệu phƣơng pháp nghiên cứu .3 1.6 Kết cấu luận văn n ua al 1.1 n va ll fu oi m nh at CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN VỀ TÁC ĐỘNG CỦA VỐN LUÂN CHUYỂN ĐẾN HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CƠNG TY .4 z z vb Lý thuyết vốn luân chuyển .4 2.1.1 jm ht 2.1 Khái niệm k Các thành phần gm 2.1.2 l.c 2.1.2.1 Khoản phải thu om 2.1.2.2 Hàng tồn kho 2.1.2.3 Nợ ngắn hạn an Lu 2.1.2.4 Tiền khoản đầu tƣ ngắn hạn .6 Định nghĩa hiệu quản trị tài .7 2.2.2 Các tiêu đánh giá hiệu quản trị tài 2.3 Mối quan hệ vốn luân chuyển hiệu quản trị tài cơng ty ey 2.2.1 t re Lý thuyết hiệu quản trị tài cơng ty n 2.2 Các tiêu đo lƣờng va 2.1.3 t to ng 2.3.1 Khoản phải thu tác động đến hiệu quản trị tài cơng ty 2.3.2 Hàng tồn kho tác động đến hiệu quản trị tài cơng ty .9 2.3.3 Khoản phải trả tác động đến hiệu quản trị tài công ty 10 hi 2.3.4 Chu kỳ luân chuyển tiền mặt tác động đến hiệu quản trị tài công ty 11 ep w 2.3.5 Các nghiên cứu thực nghiệm quản lý vốn luân chuyển 11 n CHƢƠNG 3: THỰC TRẠNG VỀ TÁC ĐỘNG CỦA VỐN LUÂN CHUYỂN ĐẾN HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CƠNG TY CỔ PHẦN NHỰA BÌNH MINH (BMP) GIAI ĐOẠN 2013 – 2018 15 lo ad y th Tổng quan Cơng ty cổ phần Nhựa Bình Minh .15 Thông tin chung 15 yi 3.1.1 ju 3.1 pl Ngành nghề vị thị trƣờng 15 3.1.3 Tình hình tài 16 3.1.4 Những vấn đề tồn quản lý vốn luân chuyển BMP 20 n ua al 3.1.2 va n 3.2 Phân tích tác động quản lý vốn luân chuyển đến hiệu quản trị tài Cơng ty cổ phần Nhựa Bình Minh giai đoạn 2013 – 2018 21 ll fu m Phân tích tác động quản lý khoản phải thu khách hàng 21 3.2.2 Phân tích tác động quản lý hàng tồn kho 26 3.2.3 Phân tích tác động quản lý khoản phải trả 28 3.2.4 Phân tích tác động quản lý chu kỳ luân chuyển tiền mặt .30 oi 3.2.1 at nh z z vb jm ht 3.3 Đánh giá tác động quản lý vốn luân chuyển đến hiệu quản trị tài Cơng ty cổ phần Nhựa Bình Minh giai đoạn 2013 – 2018 34 k CHƢƠNG 4: ĐỀ XUẤT QUẢN LÝ VỐN LUÂN CHUYỂN NÂNG CAO HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN NHỰA BÌNH MINH 38 l.c gm om 4.1 Một số đề xuất quản lý vốn luân chuyển nâng cao hiệu tài Cơng ty cổ phần Nhựa Bình Minh…… 38 Số ngày phải thu khách hàng 38 4.1.2 Số ngày tồn kho 39 4.1.3 Số ngày phải trả ngƣời bán 40 4.1.4 Chu kỳ tiền mặt .40 an Lu 4.1.1 ey t re TÀI LIỆU THAM KHẢO n va 4.2 Kết luận 41 DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT t to ng hi Báo cáo tài BMP Cơng ty Cổ Phần Nhựa Bình Minh CCC Chu kỳ luân chuyển tiền ep BCTC w Đơn vị tính n ĐVT lo ad ju ROA Cơng ty Cổ phần Nhựa Thiếu niên Tiền Phong y th NTP Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản yi pl ROE Tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC BẢNG t to Bảng 3.1: Khả sinh lời giai đoạn 2013-2018 16 ng Bảng 3.2: Tình hình tài sản nguồn vốn giai đoạn 2013-2018 17 hi ep Bảng 3.3: Tỷ lệ toán BMP, NTP 2013-2018 21 Bảng 3.4: Năng lực hoạt động giai đoạn 2013-2018 21 w n Bảng 3.5: Các số hiệu quản trị nợ phải thu BMP NTP 22 lo Bảng 3.6: Nợ xấu BMP năm 2018 23 ad y th Bảng 3.7: Trích tài liệu hƣớng dẫn quy chế kiểm sốt cơng nợ khách hàng 25 ju Bảng 3.8: Chỉ tiêu đánh giá hiệu quản trị hàng tồn kho giai đoạn 2013-2018 26 yi pl Bảng 3.9: Cơ cấu hàng tồn kho giai đoạn 2013-2018 28 n ua al Bảng 3.10: Tiền mặt dƣ thừa 33 n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC HÌNH t to Hình 2.1: Sơ đồ chu kỳ kinh doanh doanh nghiệp sản xuất ng Hình 2.2: Sơ đồ chu kỳ vốn luân chuyển hi ep Hình 3.1: Biểu đồ tăng trƣởng doanh thu lợi nhuận giai đoạn 2013-2018 17 Hình 3.2: Biểu đồ cấu tài sản giai đoạn 2013-2018 18 w Hình 3.3: Biểu đồ cấu nguồn vốn giai đoạn 2013-2018 19 n lo Hình 3.4: Biểu đồ hiệu quản trị nợ phải thu BMP NTP 22 ad y th Hình 3.5: Biểu đồ hiệu quản trị hàng tồn kho BMP NTP 27 ju Hình 3.6: Biểu đồ hiệu quản trị nợ phải trả BMP NTP 29 yi pl Hình 3.7: Sơ đồ chu kỳ tiền mặt BMP năm 2018 30 ua al Hình 3.8: Biểu đồ khả tốn BMP 2013-2018 31 n Hình 3.9: Biểu đồ biến động ROE ROA giai đoạn 2013-2018 34 va n Hình 3.10: Biểu đồ biến động ROE ROA giai đoạn 2013-2018 34 ll fu Hình 3.11: Chu kỳ tiền mặt BMP giai đoạn 2013-2018 35 oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re TĨM TẮT t to Các cơng ty sử dụng phƣơng pháp quản lý vốn luân chuyển nhƣ ng cách tiếp cận nhằm tác động đến hiệu quản trị tài chính, với mục tiêu cuối hi ep gia tăng lợi nhuận Bài luận văn cung cấp chứng thực nghiệm tác động việc quản lý vốn luân chuyển thành phần vốn luân chuyển đến w n lợi nhuận, dựa liệu Cơng ty Cổ Phần Nhựa Bình Minh (BMP) đƣợc lo ad niêm yết sàn giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) ju y th khoảng thời gian năm: 2013-2018 Bằng phƣơng pháp thống kê mô tả, cho thấy yi kỳ luân chuyển tiền mặt (CCC) có mối tƣơng quan nghịch với lợi nhuận Và pl quản lý vốn luân chuyển có mối quan hệ chặt chẽ với hiệu quản trị tài chính, al ua thành phần quan trọng tài doanh nghiệp trực tiếp ảnh hƣởng n đến tính khoản lợi nhuận cơng ty n va ll fu Từ khóa: quản lý vốn ln chuyển, lợi nhuận, Cơng ty Cổ Phần Nhựa Bình Minh oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re ABSTRACT t to Companies can use working capital management methods as an approach to impact ng financial management efficiency, with the ultimate goal of increasing profitability hi ep The purpose of this research is to investigate the effect of working capital management on firm’s profitability by using data of Binh Minh Plastics Joint Stock w n Company (BMP) listed on HOSE during a period of years from 2013-2018 By lo ad the method of descriptive statistics, it is shown that the cash conversion cycle y th (CCC) is negatively correlated with the company's profit And management of ju yi working capital has a close relationship with financial management efficiency, is an pl important component in corporate finance because it directly affects the liquidity al n ua and profitability of the company ll fu Stock Company n va Keywords: Working capital management, profitability, Binh Minh Plastics Joint oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re 31 Chu kỳ tiền mặt cho thấy hiệu sử dụng vốn luân chuyển doanh nghiệp Việc t to rút ngắn chu kỳ tiền mặt đồng nghĩa với việc tăng vòng quay dòng tiền, chi ng phí sử dụng vốn chi phí hội theo giảm theo, dẫn đến lợi nhuận kinh hi ep doanh doanh nghiệp tăng lên Giai đoạn 2013 – 2018, BMP liên tục rút ngắn CCC từ 127 ngày xuống cịn 76 ngày góp phần gia tăng mức sinh lời công ty w So với NTP chu kỳ tiền mặt BMP thấp đáng kể Xét riêng năm 2018, n lo chu kỳ tiền mặt BMP thấp NTP tới 107 ngày, dòng tiền BMP vận ad ju y th động tốt nhiều, thúc đẩy khả sinh lợi tốt NTP yi Ngồi ra, BMP ln có dịng tiền dƣơng qua năm Tiền mặt đƣợc trì pl cao có xu hƣớng tăng qua năm, trung bình chiếm 33% tài sản ngắn hạn al ua 25% tổng tài sản công ty Phần lớn tiền mặt đƣợc công ty gửi ngân hàng lấy n lãi cho thấy BMP dƣ tiền, chƣa có nhu cầu sử dụng vốn cho mục đích đầu tƣ n va fu ll 1,7 3,4 m 2018 oi at 3,4 nh 2,1 2017 Khả toán tiền 4,3 z Khả toán nhanh vb 2,9 z 1,5 2016 3,7 ht 3,7 k 2015 Khả toán hành jm 2,5 4,5 5,3 6,4 ey t re (Nguồn: BCTC hợp kiểm toán BMP giai đoạn 2013-2018) n Hình 3.8: Khả tốn BMP 2013 - 2018 va 4,5 an Lu 7,1 om 2,3 2013 l.c gm 1,2 2014 32 Giai đoạn 2013 – 2018, khả tốn BMP ln cao tƣơng đối ổn t to định Tại ngày 31/12/2016, xét ý nghĩa tiêu thấy đƣợc lực ng toán BMP, đồng nợ ngắn hạn BMP có đến 2,9 đồng tài sản có hi ep tính khoản cao đặc biệt có đến 1,5 đồng tiền mặt, tốn cho nhà cung cấp Hay ngày cuối năm 2018, đồng nợ ngắn hạn đƣợc w đảm bảo đến đồng tài sản đảm bảo cho việc toán Cho đến thời điểm này, n lo BMP không sử dụng khoản vay, dòng tiền tạo từ hoạt động kinh doanh ad y th đáp ứng nhu cầu hoạt động bình thƣờng mà cịn đủ bù đắp cho nhu ju cầu đầu tƣ, chƣa cần sử dụng vốn bên ngồi Với lợi khả tốn yi pl mà BMP đƣợc nhà cung cấp sẵn sàng bán hàng với giá cạnh tranh Và ua al BMP tận dụng lợi để mua nguyên vật liệu, hàng hóa từ nhà cung cấp với n giá ƣu đãi làm tăng hiệu hoạt động BMP Mặc dù, BMP đảm bảo tính va n khoản nhƣng cần ý đến công tác quản trị tiền mặt để đạt hiệu cao fu ll Nhờ lƣợng tiền mặt dồi nên số toán tiền mặt cao rủi ro tốn m oi gần nhƣ khơng có BMP cho thấy tính tự chủ hoạt động sản xuất Lƣu chuyển nh tiền tệ từ hoạt động kinh doanh ổn định có xu hƣớng tăng đặn Lƣu chuyển at z tiền tệ từ hoạt động đầu tƣ tài ln âm năm vừa qua chủ yếu z vb BMP khoản lớn vào nhà xƣởng máy móc cho dự án Bình Minh jm ht Long An trả cổ tức, BMP lại vay ngồi Bù lại, dịng tiền từ k hoạt động kinh doanh BMP đủ lớn để bù đắp cho dòng tiền âm từ hoạt động gm tài đầu tƣ Kết lƣu chuyển tiền BMP năm l.c vừa qua hầu nhƣ dƣơng Việc BMP có đủ tiền mặt từ hoạt động kinh doanh để om chi trả cho hoạt động đầu tƣ hoạt động tài chính, có hạng mục an Lu đầu tƣ lớn nhƣ nhà máy nhựa Bình Minh Long An chứng tỏ sức khỏe tài ổn, cơng ty cịn hạn chế việc đầu tƣ, nguồn tiền nhàn rỗi chủ yếu gửi tiết kiệm để lấy lãi Nhƣng đôi khi, chƣa dự báo đƣợc dòng tiền thiếu dự trữ nguồn quỹ ey lƣợng tiền mặt BMP dồi dào, khả toán cao Do tình hình kinh tế bất t re Trong giai đoạn 2013 – 2018, BMP chƣa có kế hoạch dự báo thu chi Phần lớn n va công ty mức ổn định 33 tối ƣu nên không đáp ứng đƣợc nhu cầu chi, BMP phải tất toán sổ tiết t to kiệm để xử lý kịp thời khoản nợ đến hạn Đây hạn chế công tác quản trị ng dịng tiền BMP dƣ thừa tiền q nhiều thiếu hụt tiền tốn hi ep Bảng 3.10: Bảng tiền mặt dƣ thừa (ĐVT: tỷ đồng) w Chỉ tiêu 2013 2014 2015 2016 2017 2018 n lo Tiền tƣơng đƣơng tiền 244 371 405 445 412 460 670 490 450 200 127 110 94 92 74 76 5,7 6,6 7,6 9,1 10,4 10,7 (21) 319 63 123 (201) ad 439 ju y th Đầu tƣ tài ngắn hạn yi Chu kỳ tiền mặt (ngày) pl ua al Doanh thu bình quân ngày n Tiền mặt dƣ thừa (excess cash) (287) va n (Nguồn: BCTC hợp kiểm toán BMP giai đoạn 2013-2018) fu ll Theo bảng 3.10, giai đoạn 2013 – 2014, BMP thực đƣa vào vận hàng hàng m oi loạt dự án nhƣ đầu tƣ ERP giá trị khoảng 20 tỷ đồng, dự án nhà máy Bình Minh nh at Long An giai đoạn khoảng 250 tỷ đồng làm cho dòng tiền bị thiếu hụt Cùng xu z hƣớng nhƣ vào năm 2018, tiền nhàn rỗi BMP giảm 32% so với năm 2017 z k jm tạo chƣa kịp phục hồi nhƣ cũ ht vb BMP vừa nghiệm thu xong nhà máy Bình Minh Long An giai đoạn 2, dịng tiền gm Cũng giai đoạn này, so với đại diện ngành NTP lƣợng tiền mặt tƣơng l.c đƣơng tiền BMP cao NTP Cụ số dƣ tiền tƣơng đƣơng tiền om BMP năm 2017 lên đến 445 tỷ đồng, NTP 124 tỷ đồng Và trung bình an Lu lƣợng tiền mặt so với tổng tài sản ngắn hạn BMP 385 tỷ đồng cao gấp lần so với NTP 106 tỷ đồng BMP trì số dƣ tiền nhàn rỗi ngắn hạn ey (Nguồn: BCTC hợp kiểm toán BMP NTP giai đoan 2013 – 2018) t re vấn đề cần xem xét công tác quản trị tiền Ban lãnh đạo n va cao NTP Trong giai đoạn BMP chƣa có quy định số dƣ tiền 34 Đánh giá tác động quản lý vốn luân chuyển đến hiệu quản trị 3.3 t to tài Cơng ty cổ phần Nhựa Bình Minh giai đoạn 2013 – 2018 ng ROE hi ep 26,776 ROA 27,797 29,096 23,765 23,545 23,497 w n lo 23,836 ad 20,877 19,581 17,448 15,048 2017 2018 ju y th 16,126 yi pl 2014 n ua al 2013 2015 2016 va n Hình 3.9: Biểu đồ biến động ROE ROA giai đoạn 2013 – 2018 ll fu (Nguồn: BCTC hợp kiểm toán BMP NTP giai đoạn 2013-2018) oi m at 32,1 z 29,8 vb 27,7 3.309 jm ht 2.792 24,1 22,2 k 18,6 19,0 15.6 12,1 465 428 n va 377 627 10,9 an Lu 370 519 om l.c 17.7 gm 2.416 2.088 3.920 3.825 z 31,9 Lợi nhuận (tỷ đồng) Biên lợi nhuận ròng (%) nh Doanh thu (tỷ đồng) Biên lợi nhuận gộp (%) 2014 2015 2016 2017 2018 Hình 3.10: Biểu đồ biến động doanh thu lợi nhuận giai đoạn 2013 – 2018 (Nguồn: BCTC hợp kiểm toán BMP NTP giai đoạn 2013-2018) ey t re 2013 35 Chu kỳ tiền mặt BMP t to ng 127 hi 110 ep 94 92 w n 76 2017 2018 lo 74 ad ju y th yi pl 2015 2016 n va 2014 n ua al 2013 ll fu Hình 3.11: Chu kỳ tiền mặt BMP giai đoạn 2013 – 2018 oi m (Nguồn: BCTC hợp kiểm toán BMP giai đoạn 2013-2018) at nh Biểu đồ biến động ROE ROA (Hình 3.9), doanh thu lợi nhuận (Hình 3.10), z chu kỳ tiền mặt (Hình 3.11) BMP từ 2013 – 2018 cho thấy giai đoạn rõ nét z Giai đoạn năm 2013 – 2016, quản lý vốn luân chuyển tốt tạo hiệu quản trị tài vb k hiệu quản trị tài jm ht giai đoạn 2017 - 2018, quản lý vốn luân chuyển tốt khơng giúp cơng ty đạt gm Trong phân tích phần trên, giai đoạn năm 2013 – 2016 khoảng thời gian l.c BMP quản lý vốn luân chuyển tốt góp phần tạo hiệu quản trị tài Cụ om thể, doanh thu lợi nhuận công ty liên tục tăng lần lƣợt 2.088 tỷ đồng an Lu 370 tỷ đồng năm 2013 lên 3.309 tỷ đồng 627 tỷ đồng năm 2016 ROE năm 2016 diện cho hiệu quản lý vốn luân chuyển) ROE (đại diện cho hiệu quản trị ey mối quan hệ quản lý vốn luân chuyển đƣợc đo lƣờng CCC (CCC, đại t re Kết đạt đƣợc BMP phù hợp với nghiên cứu Jose cộng (1996) n 23,5% gần với mức tỷ lệ cao năm 2013 2015 23,8% va đạt 29,1% tỷ lệ cao giai đoạn 2013 – 2016 Chỉ số ROA năm 2016 đạt 36 tài chính) Nghiên cứu cho thấy mối quan hệ ngƣợc chiều CCC ROE tức t to cơng ty có chu kỳ tiền mặt ngắn có mức sinh lợi cao ng ROE ROA năm 2017 lần lƣợt đạt 19,6% 16,1%, ROE ROA năm 2018 lần hi ep lƣợt đạt 17,4% 15%, hai tỷ lệ thấp so với năm trƣớc Trong bối cảnh giá hạt nhựa tăng cao với cạnh tranh gay gắt với doanh nghiệp khác, nhằm w n giữ vững thị phần, BMP tăng mức chiết khấu thêm 4% vào tháng 3/2017 lo ad hàng loạt đợt ƣu đãi chiết khấu khác nhân kỷ niệm 40 năm thành lập công ty ju y th gây ảnh hƣởng đến kết lợi nhuận năm yi Năm 2017 - 2018, BMP nỗ lực để hoàn thành kế hoạch doanh số Đại pl hội đồng cổ đơng giao phó Song chi phí giá vốn chi phí tài làm cho al n ua lãi ròng giảm 428 tỷ đồng nên ROE năm 2017 19,6%, giảm 9,5% so với va năm trƣớc ROE năm 2018 17,4% Trƣớc chiến lƣợc “chiết khấu khủng”, n bất cần lợi nhuận đối thủ làm cho BMP giữ đƣợc phong độ nhƣ fu ll trƣớc Ngoài ra, thị trƣờng với đối thủ cạnh tranh Hoa Sen Group, m oi Tân Á Đại Thành đối thủ từ Châu Âu nhƣ khu vực (đặc biệt nh at Thái Lan) Việt Nam đã, ký kết hiệp định thƣơng mại song z phƣơng đa phƣơng, rủi ro thị phần với việc giảm dần biên lợi nhuận z ht vb cao Mặc dù chƣa thực có tiếng nói thị trƣờng, nhƣng với khả sản jm xuất sẵn có với kênh phân phối mạnh trải dài khắp nƣớc đƣợc xây dựng k từ nhiều chục năm từ ngành nghề tôn, khả cạnh tranh Hoa Sen Group l.c gm lớn om Hơn nữa, năm 2017, BMP phát hành cổ phiếu với tỷ lệ 80% vốn điều an Lu lệ, xấp xỉ 364 tỷ đồng, làm tăng vốn điều lệ lên 819 tỷ đồng Mặc dù, doanh thu đạt 3.824 tỷ đồng, tăng 15,6% so với 2016 nhƣng tỷ suất lợi nhuận gộp biên va đạt 24%, giảm mạnh so năm 2016 với mức 32% làm lợi nhuận BMP ey 24 tỷ đồng Trong chi phí tài lại tăng gấp đôi, tăng từ 42 tỷ lên đến 98 t re từ hoạt động tài Doanh thu hoạt động tài giảm nửa, từ 49 tỷ đồng n giảm đáng kể Điều dẫn đến ROE giảm Ngoài ra, ROE giảm chịu tác động 37 tỷ đồng Nguyên nhân BMP tăng chiết khấu toán để kỷ niệm 40 t to năm thành lập tăng khả cạnh tranh với đối thủ ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re 38 CHƢƠNG 4: ĐỀ XUẤT QUẢN LÝ VỐN LUÂN CHUYỂN NÂNG CAO t to HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN NHỰA BÌNH MINH ng 4.1 Một số đề xuất quản lý vốn luân chuyển Cơng ty cổ phần Nhựa hi ep Bình Minh w Dựa kết phân tích, tác giả đƣa số đề xuất sách nhằm tăng hiệu n lo quản trị tài BMP quản lý vốn luân chuyển Quản lý vốn luân ad chuyển bao gồm quản lý tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn Và BMP quản lý tốt y th số ngày phải thu khách hàng, số ngày tồn kho, số ngày phải trả CCC làm tăng ju yi hiệu quản trị tài pl ua al 4.1.1 Số ngày phải thu khách hàng n Qua phân tích ta thấy doanh nghiệp tập trung vào sản xuất kinh doanh, va n muốn tăng doanh thu nên ƣu tiên cho sách bán chịu Kết nghiên cứu ll fu cho thấy số ngày phải thu khách hàng tác động ngƣợc chiều lên hiệu quản trị tài oi m Vì để tăng hiệu quản trị tài đồng nghĩa với việc tăng hiệu at nh quản trị nợ phải thu tức giảm số ngày thu tiền khách hàng BMP áp dụng z sách chiết khấu toán trƣớc: 3%/số tiền đăng ký toán trƣớc z chiết khấu toán ngay: 2%/số tiền đăng ký toán để thu tiền vb jm ht nhanh cho tất khách hàng dự án, khách hàng cấp nƣớc khách k hàng khác thay áp dụng cho cửa hàng phân phối sản phẩm theo nhƣ quy l.c gm chế nhƣ Nhƣ giảm đƣợc số ngày thu tiền khách hàng, giảm đƣợc khoản phải thu, hạn chế rủi ro nợ xấu chủ động đƣợc nguồn tiền thu từ hoạt động om kinh doanh an Lu Bên cạnh đó, BMP cần ý đến việc tăng hiệu quản trị thu hồi công nợ khách hàng BMP áp dụng kỹ thuật phân tích kiểm sốt nợ nhƣ chịu, xác định hạn mức tín dụng điều khoản tốn tƣơng ứng với ey hạng theo mức độ rủi ro Căn vào xếp hạng, BMP xây dựng sách bán t re phân loại khách hàng xếp hạng tín dụng, theo khách hàng đƣợc xếp n va khách hàng cách theo dõi, đôn đốc thu hồi nợ đánh giá tình hình tốn 39 khách hàng để đƣa sách tín dụng thƣơng mại hợp lý Áp dụng phần mềm t to ERP nhằm cung cấp xác nhanh chóng tuổi nợ, thời điểm toán ng khoản nợ để lập kế hoạch thu hồi nợ Nhân viên theo dõi công nợ phải theo dõi hi ep thƣờng xuyên số ngày thu tiền khách hàng thời hạn trả nợ khách hàng, kiểm tra khoản phải thu có theo kế hoạch khơng cách gửi thƣ xác nhận nợ w n Với thị trƣờng cạnh tranh khốc liệt nhƣ nay, doanh nghiệp đua tăng lo ad chiết khấu nhằm tìm kiếm khách hàng BMP không ngoại lệ, nhƣng không ju y th chạy theo mức chiết khấu khủng đối thủ nhƣ Nhựa Tiền Phong, Hoa Sen yi hay Tân Á Đại Thành…BMP thực sách riêng nhƣ tạo pl kiện tri ân khách hàng, tài trợ cho dự án hệ thống công ty cấp al ua nƣớc…giúp khách hàng mở rộng mối quan hệ, giới thiệu nhà thầu cấp nƣớc đến n cửa hàng phân phối sản phẩm để mở rộng thị phần mà không tạo áp lực lên va n chiết khấu thƣơng mại Ngoài ra, BMP không ngừng ban hành quy chế bán hàng fu ll phù hợp, vừa nguyên tắc vừa linh hoạt nhằm kiểm soát chặt chẽ khoản phải thu m oi mà giữ đƣợc lƣợng khách hàng ổn định nh at Với tình hình nợ xấu, địi hỏi BMP phải đánh giá khả tài khách z hàng Khi định thời hạn bán chịu, BMP phải xem xét đến tình hình tài z ht vb để biết đƣợc khả trả nợ khách hàng Để giảm thiểu rủi ro khả thu jm hồi nợ BMP áp dụng hình thức đảm bảo mức nợ tài sản chấp, biện pháp k hiệu nhằm hạn chế rủi ro khoản nợ Khuyến khích khách hàng sử gm l.c dụng dịch vụ bảo lãnh toán qua ngân hàng để đảm bảo chắn khả giảm chi phí lãi vay khách hàng chấp tiền an Lu 4.1.2 Số ngày tồn kho om toán khách hàng, hạn chế thủ tục thẩm định tài sản chấp tồn kho, ý đến công tác kiểm kê thƣờng xuyên định kỳ để đánh giá ey vận chuyển Ngồi ra, cơng ty cần có sách phù hợp quy định hàng t re cho kho, tùy vào nhu cầu khách hàng khu vực để giảm bớt chi phí n va Để nâng cao hiệu quản trị hàng tồn kho, BMP phải tính tốn lƣợng tồn hợp lý 40 khắc phục tình trạng hƣ hỏng hay lỗi thời số mặt hàng chẳng hạn nhƣ t to lý mặt hàng cịn tồn đọng, khó bán để giải phóng mặt bằng, rút ngắn kỳ lƣu ng kho, thu hồi vốn để đầu tƣ hoạt động sản xuất kinh doanh hi ep Đối với việc nâng cao lợi nhuận quản lý vốn luân chuyển, BMP nên nghiên cứu nhƣ ứng dụng biện pháp quản lý hàng tồn kho dựa phần mềm w n máy tính nhằm rút ngắn thời gian tồn kho, nâng cao hiệu quản lý Bên cạnh đó, lo ad BMP nên cập nhật thông tin thị trƣờng nhu cầu thị hiếu khách hàng ju y th nhằm đƣa sách sản xuất hợp lý, tránh tình trạng thiếu hay thừa yi hàng hóa Bằng cách phân tích, tính tốn nhƣ lập kế hoạch sản xuất, dự trữ cho pl mặt hàng bán chạy nhƣng thƣờng xuyên thiếu hụt nhƣ ống phụ tùng al n ua uPVC, ống HDPE 100…để đạt đƣợc kết tối ƣu n va 4.1.3 Số ngày phải trả ngƣời bán ll fu Qua kết phân tích, thấy BMP chƣa tận việc trì hỗn trả nợ nhà cung cấp oi m để tăng hiệu quản trị tài với số ngày phải trả 30 ngày Hầu nhƣ thời hạn nh nợ mà nhà cung cấp đƣa chủ yếu từ đến 15 ngày, thời hạn nợ 30 ngày at BMP dựa vào uy tín thị trƣờng đƣa sách đàm phán với nhà cung z z cấp thời hạn nợ, để gia tăng số ngày trả nợ nhằm gia tăng hiệu quản trị vb jm ht khoản phải trả nhầm gia tăng hiệu quản trị tài k Bên cạnh đó, BMP cần trọng việc lập kế hoạch trả nợ nhằm hạn chế tình dịng tiền nhàn rỗi cho hiệu om 4.1.4 Chu kỳ tiền mặt l.c gm trạng toán trƣớc hạn toán cho nhà cung cấp để quản lý an Lu Theo kết phân tích, CCC có mối quan hệ ngƣợc chiều với hiệu quản trị tài khoản phải trả: trả nhà cung cấp, nộp thuế, phải trả cán công nhân viên…để kiểm sốt đƣợc lƣợng tiền Ngồi ra, BMP cần tăng tốc thu tiền ey toán, cụ thể dự báo khoản tiền thu từ hoạt động bán hàng kết hoạt với ƣớc tính t re hiệu quản trị tài chính, BMP cần dự báo kế hoạch thu chi, lập lịch n va Vì rút ngắn CCC làm gia tăng hiệu quản trị tài Để gia tăng 41 mặt, giảm tốc độ chi, tạo nguồn tiền nhãn rỗi để đầu tƣ sinh lợi Vì BMP cần t to đƣa kế hoạch quản lý tiền tránh việc dƣ thiếu hụt ng Ngoài ra, BMP nên trọng đến khoản tiền mặt dƣ thừa, cụ thể tiền hi ep tài khoản toán ngân hàng Vì nguồn tiền tài khoản toán tăng lên hàng ngày khách hàng trả nợ toán trƣớc, toán w n để đƣợc hƣởng thêm chiết khấu Hiện tại, lƣợng tiền mặt dƣ thừa chủ yếu lo ad tồn tài khoản toán sổ tiết kiệm với kỳ hạn 01 - 12 tháng BMP ju y th sử dụng dịch vụ ”bank sweep” ngân hàng để chuyển tự động số dƣ yi tiền cuối ngày cuối tuần từ tài khoản tốn ngân hàng có pl lãi suất thấp tài khoản ngân hàng định có lãi suất cao nhất, sử dụng hợp al ua đồng khung để gửi tiết kiệm số dƣ tiền tài khoản vƣợt mức Bên cạnh n đó, BMP nên lập kế hoạch đầu tƣ tài ngắn hạn để quản lý hiệu nguồn tiền va n dƣ thừa cho hiệu Vì lƣợng tiền gửi tiết kiệm ngân hàng mà fu ll không đầu tƣ chi phí hội oi m 4.2 Kết luận nh at Từ phân tích cho thấy việc quản lý vốn luân chuyển thực quan z z trọng ảnh hƣởng đến lợi nhuận, khả toán ngắn hạn có vb ht ảnh hƣởng định đến giá trị doanh nghiệp nói chung BMP nói k jm riêng Mặt khác, từ bảng phân tích liệu cho thấy chu kỳ luân gm chuyển tiền mặt có mối tƣơng quan nghịch tỷ suất sinh lợi Kết nghiên l.c cứu cho thấy, ban quản trị nâng cao hiệu suất quản lý cách om quản lý vốn luân chuyển cách hiệu Tất thành phần chu kỳ an Lu chuyển đổi tiền mặt (số ngày thu tiền khách hàng, số ngày trả tiền, số ngày tồn kho) có mối quan hệ nghịch biến với lợi nhuận Do đó, lợi nhuận doanh nghiệp va đƣợc tăng lên cách giảm thời gian phải thu khách hàng, giảm thời hạn hàng ey t re với nghiên cứu trƣớc n tồn kho tăng số ngày trả tiền nhà cung cấp Kết nghiên cứu BMP phù hợp 42 Thêm vào đó, dựa vào khả tốn BMP đại diện ngành, cho thấy t to hiệu suất hoạt động công ty không nên đƣợc dựa hiệu suất hoạt ng động túy dựa lợi nhuận, doanh số hay vốn đầu tƣ Thật vậy, giả sử hi ep công ty có quy mơ lớn, doanh số bán đƣợc sản phẩm cao nhƣng việc quản lý dịng tiền cơng ty khơng đƣợc tốt, gây nợ đọng khoản w tiền cho khách hàng cho hay gây nên khoản đầu tƣ khơng hợp lý tạo n lo thiếu ổn định tài cho cơng ty, rõ ràng làm xấu danh tiếng ad y th nhiều Và khiến lợi nhuận tƣơng lai suy giảm Do ju vậy, phân tích trình bày số nét khái quát tác động việc yi pl đảm bảo khả chi trả tới lợi nhuận công ty xem nhƣ n nói riêng ua al hƣớng đắn với nhà quản lý doanh nghiệp nói chung BMP va n Do sở liệu hạn chế chủ yếu liệu khứ nên nghiên cứu fu ll chƣa sâu vào nghiên cứu mối liên hệ khác quản lý vốn luân m oi chuyển Đồng thời, tác giả chƣa đánh giá đƣợc hết tình hình tài nh BMP nên đề xuất đƣa cịn mang tính chất ngắn hạn at z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re TÀI LIỆU THAM KHẢO t to Danh mục tài liệu tiếng Việt ng hi Báo cáo tài kiểm tốn năm từ 2013 – 2018 ep Báo cáo thƣờng niên Công ty cổ phần Nhựa Bình Minh năm 2018 w n Bùi Ngọc Toản, 2016 Tác động sách vốn lƣu động đến khả sinh lợi lo ad tổng tài sản doanh nghiệp ngành bất động sản Việt Nam Tạp chí khoa học ju y th trường Đại học Cần Thơ, số 44, trang 18-27 yi Dƣơng Thị Hồng Vân Trần Phƣơng Nga, 2018 Ảnh hƣởng quản trị vốn lƣu pl al động tới khả sinh lời doanh nghiệp: Bằng chứng từ doanh nghiệp sản n ua xuất vật liệu xây dựng Việt Nam Tạp chí khoa học đào tạo ngân hàng, số n va 195, trang 39-47 oi m xuất LĐXH ll fu Nguyễn Thị Liên Hoa, Nguyễn Thị Ngọc Trang, 2010 Phân tích tài chính, Nhà z Nhựa Bình Minh at nh Nguyễn Thị Yến Nhi, 2018 Giải pháp quản trị vốn lƣu động Công ty cổ phần z ht vb Tài liệu ISO Công ty cổ phần Nhựa Bình Minh năm 2018 k jm Trần Ngọc Thơ, 2007 Tài doanh nghiệp đại, Nhà xuất thống kê gm Từ Thị Kim Thoa Nguyễn Thị Uyên Uyên, 2014 Mối quan hệ quản trị vốn an Lu Danh mục tài liệu tiếng Anh om pháp triển hội nhập, số 14(24), trang 62-70 l.c luân chuyển khả sinh lợi: Bằng chứng thực nghiệm Việt Nam Tạp chí Journal, 7(5): 437–458 ey Chakravarthy, B, S 1986, Measuring strategic performance Strategic Management t re Economics and Finance Review, 1(3): 30 – 40 n va Amarjit Gill, 2011 Factors that influence working capital requirements in Canada Deloof, M 2003 Does Working Capital Management Affect Profitability of t to Belgian Firms? Journal of Business Finance & Accounting, 30 (3-4): 573-588 ng Deloof M., and M Jegers (1996) Trade Credit, Product Quality, and Intragroup hi ep Trade: Some European Evidence Financial Management, 25: 945-968 w Dong, Huynh Phuong & Jhy-tay Su, 2010 The Relationship between Working n lo Capital Management and Profitability: A Vietnam Case International Research ad Journal of Finance and Economics, 49: 59– 67 y th ju Eljelly A (2004) Liquidity-profitability tradeoff: an empirical investigation in an yi emerging market International Journal of Commerce and Management, 14: 48-61 pl al ua Jose, M.L., Lancaster, C., & Stevens, J, L, 1996 Corporate Return and Cash n Conversion Cycle Journal of Economics and Finance, 20(1): 33-46 va n Lazaridis, I., D Tryfonidis, 2006 Relationship between working capital fu ll management and profitability of listed companies in the Athens stock exchange m oi Journal of Financial Management and Analysis, 19: 26-25 nh at Mansoori, D E., & Muhammad, D J., 2012 The effect of working capital z z management on firms profitability: Evidence from Singapore Interdisciplnary vb Journal Of Contemporary Research In Business, 4(5): 472–486 jm ht Mathuva, D, M 2010 The Influence of Working Capital Management Components k om l.c Business Management, 4(1): 1–11 gm on Corporate Profitability: A Survey on Kenyan Listed Firms Research Journal of Mansoori, E., & Muhammad, D, J 2012 The Effect of Working Capital an Lu Management on Firm’s Profitability: Evidence from Singapore Interdisciplinary Journal of Contemporary Research in Business, 9/2012 Vol 4, No 5, Available at ey Capital Management and Profitability: Panel Evidence from Listed Manufacturing t re Mutaju I.M, 2014 An Empirical Analysis of the Relationship between Working n va SSRN: http://ssrn.com/abstract=2185840 Companies in East Africa European Journal of Business and Management, 6(7): t to 212-219 ng Nazir, Mian Sajid and Talat Afza (2009) Working Capital Requirements and the hi ep Determining Factors in Pakistan Journal of Applied Finance, 15(4): 28-38 w Niresh, J.A., 2011 Trade-off between liquidity & profitability: A study of selected n lo manufacturing firms in Sri Lanka International Refereed Research Journal, 4(2): ad 34-40 y th ju Richards, V.D and E.J Laughlin, 1980 A cash conversion cycle approach to yi liquidity analysis Finance Manage, 9: 32-38 pl al ua Shin, H-H., L Soenen, 1998 Efficiency of working capital management and n corporate profitability Financial Practice and Education, 8: 37-45 va n Terue & Solano, 2003 Effects of Working Capital Management on SME fu ll Profitability, Inter International Journal of Managerial Finance, 3(2): 164-177 oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re