(Luận văn) đo lường sắc thái ngôn ngữ của nội dung thông tin mang tính chất dự báo trong báo cáo thường niên của các công ty niêm yết

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH hi ep w n lo ad ju y th LÊ TUẤN ANH yi pl n ua al n va ĐO LƯỜNG SẮC THÁI NGÔN NGỮ CỦA NỘI DUNG THÔNG TIN MANG TÍNH CHẤT DỰ BÁO TRONG BÁO CÁO THƯỜNG NIÊN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT ll fu oi m at nh z z k jm ht vb LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c gm an Lu n va ey t re TP Hồ Chí Minh – Năm 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ng hi ep w n LÊ TUẤN ANH lo ad ju y th yi pl ĐO LƯỜNG SẮC THÁI NGÔN NGỮ CỦA NỘI DUNG THÔNG TIN MANG TÍNH CHẤT DỰ BÁO TRONG BÁO CÁO THƯỜNG NIÊN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT n ua al n va ll fu oi m nh at Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng z z Mã số: 8340201 k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS TRẦN THỊ HẢI LÝ ey t re TP Hồ Chí Minh – Năm 2018 t to LỜI CAM ĐOAN ng hi ep Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi, hướng dẫn w người hướng dẫn nghiên cứu khoa học PGS.TS Trần Thị Hải Lý Các nội dung n nghiên cứu kết đề tài trung thực chưa công bố lo ad cơng trình y th ju Những số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh yi pl giá tác giả thu thập từ nguồn khác có ghi phần tài liệu ua al tham khảo Ngồi ra, luận văn cịn sử dụng số nhận xét, đánh n số liệu tác giả khác có thích nguồn gốc sau trích dẫn để dễ tra n va cứu, kiểm chứng ll fu oi m at nh Thành phố Hồ Chí Minh, ngày …… tháng …… năm 2018 z z Tác giả k jm ht vb om l.c gm Lê Tuấn Anh an Lu n va ey t re MỤC LỤC t to TRANG PHỤ BÌA ng LỜI CAM ĐOAN hi ep MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT w n DANH MỤC BẢNG BIỂU lo ad TÓM TẮT ju y th CHƯƠNG 1: MỞ ĐẦU 1.1 Giới thiệu .1 yi pl 1.2 Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu al ua 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu n 1.4 Phương pháp nghiên cứu .2 va n 1.5 Đóng góp điểm đề tài .3 fu ll 1.6 Bố cục luận văn .3 m oi CHƯƠNG 2: KHUNG LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU at nh 2.1 MD&A yêu cầu nội dung báo cáo thường niên z 2.3 Các yêu cầu nội dung báo cáo thường niên Việt Nam .20 z 2.3 Các cách đo lường sắc thái ngôn ngữ báo cáo thường niên 21 vb jm ht 2.3 Tổng quan nghiên cứu sắc thái thông tin 22 k 2.4 Những yếu tố tác động đến sắc thái thông tin 32 l.c gm CHƯƠNG 3: NGUỒN DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 35 3.1 Mẫu nghiên cứu 35 om 3.1 Xây dựng biến số nghiên cứu 37 an Lu 3.2 Mơ hình nghiên cứu thực nghiệm 42 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN KẾT QUẢ 44 ey 4.3 Phân tích hồi qui 52 t re 4.2 Tương quan Pearson – mối quan hệ đơn biến biến số 49 n va 4.1 Phân tích thống kê mơ tả .44 t to 4.3.1 Phân tích yếu tố ảnh hưởng đến sắc thái ngôn ngữ báo cáo thường niên 52 ng 4.3.2 Khả dự báo thu nhập tương lai sắc thái ngôn ngữ .54 hi 4.3.3 Khả dự báo dòng tiền hoạt động tương lai sắc thái ngôn ngữ… 58 ep w CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 59 n lo 5.1 Kết luận 59 ad 5.2 Hạn chế nghiên cứu 59 y th DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 61 ju yi PHỤ LỤC pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT t to MD&A (Manage ment’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations): nhận định, phân tích ban lãnh đạo điều kiện tài chính, kết hoạt động cơng ty có báo cáo thường niên ng hi ep SEC (Securities and Exchange Commission): Ủy ban chứng khoán Mỹ w n GAAP (Generally Accepted Accounting Principles): nguyên tắc kế toán chấp nhận chung lo ad ju y th IAS (International Accounting Standards): chuẩn mực kế toán quốc tế yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC BẢNG BIỂU t to Bảng 4.1.1 Kết thống kê mô tả 44 ng hi Bảng 4.1.2 Tỷ trọng nhóm TONE 47 ep Bảng 4.1.3 Trung bình nhóm TONE qua năm .48 w Bảng 4.2.1 Tương quan Pearson – mối tương quan đơn biến biến số 50 n lo Bảng 4.3.1 Phương trình xem xét yếu tố dự báo giá trị TONE 53 ad y th Bảng 4.3.2 Phương trình dự báo thu nhập tương lai .54 ju Bảng 4.3.3 Phương trình dự báo dịng tiền hoạt động tương lai .58 yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re TÓM TẮT t to Bài nghiên cứu phân tích nội dung thơng tin, cụ thể sắc thái ngơn ngữ ng hi mang tính chất dự báo báo cáo thường niên công ty niêm yết có mối ep tương quan đến đặc điểm công ty Việt Nam giai đoạn w từ tháng năm 2012 đến tháng 12 năm 2016 Cụ thể, viết tìm cách trả lời n lo câu hỏi sau: ad y th Thứ nhất, yếu tố giải thích cho sắc thái ngơn ngữ sử dụng ju báo cáo thường niên? yi pl Thứ hai, sắc thái ngơn ngữ báo cáo thường niên có giúp dự báo thành n ua al tương lai doanh nghiệp hay không? n va Sử dụng phương pháp hồi quy đa biến, nghiên cứu tìm thấy: fu ll Thứ nhất, lợi nhuận sau thuế, quy mô cơng ty thể qua giá trị vốn hố thị m oi trường cơng ty cao cơng ty có xu hướng đưa thơng tin dự at nh báo mang sắc thái tích cực tương lai Ngược lại, dòng tiền từ hoạt động kinh z doanh giảm, mức độ biến động tỷ suất sinh lợi cơng ty tăng cơng ty z ht vb công bố thông tin dự báo tích cực k jm Thứ hai, cơng ty có xu hướng đưa thơng tin dự báo tích cực gm tương lai lợi nhuận tương lai công ty cao Như vậy, thơng tin có tính đầu tư gia tăng khả dự báo lợi nhuận tương lai công ty om l.c dự báo báo cáo thường niên thực nguồn thông tin hữu hiệu giúp nhà an Lu Thứ ba, thông tin có tính dự báo báo cáo thường niên tương lai cơng ty Thay vào đó, nhà đầu tư sử dụng lợi nhuận để ey Từ khóa: MD&A, sắc thái ngơn ngữ, thơng tin có tính dự báo tích cực/tiêu cực t re dự báo dòng tiền hoạt động tương lai công ty n va dự báo lợi nhuận tương lai lại khơng dự báo dịng tiền hoạt động CHƯƠNG 1: MỞ ĐẦU t to 1.1 Giới thiệu ng hi Trong xu phát triển quốc gia phát triển nói chung ep Việt Nam nói riêng, thị trường chứng khốn ngày trở nên quan w trọng kinh tế Đây không kênh chu chuyển vốn quan trọng từ nơi n lo vốn nhàn rỗi sang nơi thiếu vốn kinh tế, mà thị trường chứng khoán ad kênh đầu tư đầy hấp dẫn cho nhà đầu tư, bao gồm nhà đầu tư y th tổ chức nhà đầu tư cá nhân ju yi Thị trường chứng khoán nơi phản ánh kỳ vọng nhà đầu tư triển vọng pl tương lai kinh tế Một yếu tố quan trọng hình thành kỳ vọng al n ua nhà đầu tư thông tin, chẳng hạn thông tin từ báo cáo doanh nghiệp, va từ nhà phân tích, quỹ đầu tư, cơng ty chứng khốn… n Nhu cầu thông tin nhà đầu tư thị trường tồn fu ll yếu tố tất yếu thị trường chứng khốn tất quy mơ mức độ trưởng m oi thành thị trường Tham gia vào thị trường chứng khốn địi hỏi nhà đầu tư nh at cần có am hiểu báo cáo tài chính, báo cáo thường niên doanh z nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán z vb ht Một báo cáo thường niên tốt giúp doanh nghiệp có nhiều hội để tiếp cận k jm thu hút nguồn vốn dài hạn, với điều kiện doanh nghiệp xem báo gm cáo thường niên hội để chia sẻ trao đổi thông tin với nhà đầu tư, l.c đồng thời công cụ để nhà quản lý giải trình sâu thơng tin tình hình quản om trị, quản lý rủi ro đặc biệt doanh nghiệp tích hợp yếu tố môi trường, an Lu xã hội quản trị vào trình sản xuất định kinh doanh Chính vậy, đề tài nghiên cứu xem xét sắc thái ngôn ngữ sắc thái ngôn ngữ nội dung thơng tin mang tính chất dự báo có mối tương ey Chí Minh (HOSE) Trên sở đó, tác giả đưa phân tích để phát xem t re ty niêm yết sàn chứng khoán Hà Nội (HNX) sàn chứng khoán thành phố Hồ n va nội dung thơng tin mang tính chất dự báo báo cáo thường niên công quan đến đặc điểm cơng ty Ngồi ra, tác giả sâu t to vào phân tích xem mức độ tương quan sắc thái thông tin đặc điểm ng cơng ty có khác biệt theo tính chất tích cực/ tiêu cực dự báo hay không? hi ep 1.2 Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu w Bài nghiên cứu thực nhằm mục tiêu xem xét sắc thái ngôn ngữ n nội dung thơng tin mang tính chất dự báo báo cáo thường niên công lo ad ty niêm yết có mối tương quan đến đặc điểm công ty Đồng thời y th xem xét khả thông tin văn báo cáo thường niên chứa đựng thông ju yi tin quan trọng thành tương lai doanh nghiệp pl Để cụ thể hóa cho mục tiêu nghiên cứu này, tác giả tập trung trả lời al n ua số câu hỏi nghiên cứu đề tài sau: ll fu báo cáo thường niên? n va Thứ nhất, yếu tố giải thích cho sắc thái ngơn ngữ sử dụng m oi Thứ hai, sắc thái ngôn ngữ báo cáo thường niên có giúp dự báo thành at nh tương lai doanh nghiệp hay không? z Đối tượng phạm vi nghiên cứu z 1.3 vb ht Đối tượng nghiên cứu mối quan hệ sắc thái ngôn ngữ gm công ty k jm nội dung thơng tin mang tính chất dự báo từ báo cáo thường niên đặc điểm l.c Về phạm vi nghiên cứu, nghiên cứu thực Việt Nam giai om đoạn năm 2012 đến năm 2016 dựa vào báo cáo thường niên 30 công ty niêm 1.4 Phương pháp nghiên cứu an Lu yết sàn chứng khoán Hà Nội sàn chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh ey mối quan hệ đặc điểm sắc thái ngôn ngữ nội dung thông tin mang t re phương pháp phân tích hồi quy bình phương bé thông thường (OLS) để phát n va Trong nghiên cứu này, tác giả sử dụng hồi quy đa biến, ước lượng 54 4.3.2 Khả dự báo thu nhập tương lai sắc thái ngôn ngữ t to Bảng 4.3.2 Phương trình dự báo thu nhập tương lai theo TONE ng hi Dependent Variable: EARN(t+1) Std Error t-Statistic Prob TONE 0.028659 0.007116 4.027359 0.0001 0.143150 0.092676 1.544635 0.1252 0.006728 0.003765 1.787111 0.0766 -0.000209 0.000820 -0.254838 0.7993 0.000125 0.000298 0.418789 0.6762 0.009393 0.002796 3.359640 0.0011 0.019235 1.671971 0.0973 w Coefficient ad ep Variable n lo EARN y th RET ju yi ACC n ua 0.032161 n va RETVOL al MTB pl SIZE fu 0.463670 Adjusted R-squared 0.435192 S.E of regression 0.016799 Akaike info criterion Sum squared resid 0.031891 Schwarz criterion Log likelihood 323.7024 Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 2.472669 ll R-squared Mean dependent var 0.025861 m 0.022354 oi S.D dependent var at nh -5.278373 -5.115769 z z -5.212339 jm ht vb k Kết bảng 4.3.2 cho thấy biến TONE có tương quan dương đến gm l.c EARN(t+1) Ngồi ra, EARN(t+1) cịn chịu tác động từ biến RET, MTB, RETVOL om Điều cho thấy Việt Nam, cơng ty có xu hướng đưa thơng tin dự báo tích cực tương lai lợi nhuận tương lai công ty tăng Như vậy, TONE an Lu thực công cụ hữu hiệu giúp nhà đầu tư dự báo lợi nhuận tương lai n va công ty ey t re 55 Bảng 4.3.3 Phương trình dự báo thu nhập tương lai theo PROFIT_TONE t to Dependent Variable: EARN(t+1) ng ep Std Error t-Statistic Prob 0.017041 0.005247 3.247485 0.0015 EARN 0.221621 0.088573 2.502131 0.0138 0.008499 0.003816 2.227007 0.0279 -0.000136 0.000838 -0.162443 0.8712 0.000429 0.000278 1.541447 0.1260 0.002859 3.326274 0.0012 0.019674 1.552809 0.1233 Coefficient ad hi Variable w PROFIT_TONE n lo RET y th ACC ju yi SIZE 0.009509 al 0.030549 n ua RETVOL pl MTB Mean dependent var 0.025861 Adjusted R-squared 0.409255 S.D dependent var 0.022354 S.E of regression 0.017181 Akaike info criterion Sum squared resid 0.033356 Schwarz criterion -5.070871 Log likelihood 321.0085 Hannan-Quinn criter -5.167440 Durbin-Watson stat 2.525388 n 0.439040 nh va R-squared ll fu m -5.233474 oi at z z ht vb jm Kết bảng 4.3.3 cho thấy biến PROFIT_TONE có tương quan dương đến k EARN(t+1) Tuy nhiên, EARN(t+1) chịu tác động từ biến EARN, RET, SIZE, om l.c gm MTB an Lu n va ey t re 56 Bảng 4.3.4 Phương trình dự báo thu nhập tương lai theo LIQUIDITY_TONE t to Dependent Variable: EARN(t+1) ng hi Variable Std Error t-Statistic Prob 0.000124 0.002811 0.044095 0.9649 0.330003 0.085821 3.845260 0.0002 RET 0.008734 0.004009 2.178487 0.0314 ACC -0.000124 0.000879 -0.140514 0.8885 0.000758 0.000299 2.537335 0.0125 0.009703 0.003004 3.230014 0.0016 0.020767 1.102114 0.2728 ep Coefficient LIQUIDITY_TONE w n EARN lo ad ju y th yi SIZE al 0.022888 n ua RETVOL pl MTB 0.386697 Adjusted R-squared 0.354133 S.E of regression 0.017965 Akaike info criterion Sum squared resid 0.036468 Schwarz criterion -4.981661 Log likelihood 315.6559 Hannan-Quinn criter -5.078230 Durbin-Watson stat 2.658572 n va R-squared 0.025861 S.D dependent var 0.022354 ll fu Mean dependent var oi m -5.144265 at nh z z vb jm ht Kết bảng 4.3.4 cho thấy biến LIQUIDITY _TONE khơng có tương quan k đến EARN(t+1) Tuy nhiên, EARN(t+1) chịu tác động từ biến EARN, RET, om l.c gm SIZE, MTB an Lu n va ey t re 57 Bảng 4.3.5 Phương trình dự báo thu nhập tương lai theo OTHER_TONE t to Dependent Variable: EARN(t+1) ng ep Std Error t-Statistic Prob 0.002072 0.004434 0.467225 0.6412 EARN 0.328656 0.085746 3.832891 0.0002 0.008456 0.004036 2.095220 0.0384 -4.84E-05 0.000889 -0.054485 0.9566 0.000640 0.000379 1.690953 0.0936 0.003027 3.286975 0.0013 0.020555 1.163251 0.2472 Coefficient ad hi Variable w OTHER_TONE n lo RET y th ACC ju yi SIZE 0.009949 al 0.023911 n ua RETVOL pl MTB Mean dependent var 0.025861 Adjusted R-squared 0.355367 S.D dependent var 0.022354 S.E of regression 0.017947 Akaike info criterion Sum squared resid 0.036398 Schwarz criterion nh -4.983574 Log likelihood 315.7706 Hannan-Quinn criter at -5.080143 Durbin-Watson stat 2.665971 n 0.387869 fu va R-squared ll m -5.146177 oi z z ht vb jm Kết bảng 4.3.5 cho thấy biến OTHER _TONE khơng có tương quan đến k EARN(t+1) Tuy nhiên, EARN(t+1) chịu tác động từ biến EARN, RET, MTB gm l.c Như vậy, thực chất biến PROFIT_TONE giúp dự báo lợi nhuận công om ty tương lai Do số lượng nội dung dự báo doanh thu, chi phí, khả sinh an Lu lợi, hoạt động sản xuất kinh doanh chiếm tỷ trọng lớn nội dung có tính dự báo báo thường niên nên biến PROFIT_TONE có tác động lớn đến biến TONE Điều ey t re nghiệp n va làm cho biến TONE dùng để dự báo lợi nhuận tương lai doanh 58 4.3.3 Khả dự báo dòng tiền hoạt động tương lai sắc thái ngôn ngữ t to Bảng 4.3.6 Phương trình dự báo dịng tiền hoạt động tương lai ng hi Dependent Variable: CFRATIO(t+1) ep Std Error t-Statistic Prob TONE 0.003542 0.122614 0.028891 0.9770 11.26316 1.596873 7.053256 0.0000 0.055904 0.064867 0.861832 0.3906 -0.003148 0.014122 -0.222935 0.8240 0.013422 0.005142 2.610279 0.0103 ua 0.048173 4.852606 0.0000 -0.614855 0.331436 -1.855122 0.0662 w Coefficient ad Variable n lo EARN yi ACC ju y th RET pl MTB al SIZE 0.233766 n n va RETVOL Adjusted R-squared 0.657687 S.D dependent var 0.494754 S.E of regression 0.289468 Akaike info criterion nh 0.415020 Sum squared resid 9.468473 Schwarz criterion 0.577623 z 0.481054 z Hannan-Quinn criter k jm ht vb 0.950076 at Durbin-Watson stat -17.90118 0.440832 oi Log likelihood Mean dependent var m 0.674946 ll fu R-squared gm Kết bảng 4.3.6 cho thấy biến TONE khơng có tác động đến l.c CFRATIO(t+1) mà biến chịu tác động dương từ EARN, SIZE, MTB chịu tác om động âm từ biến RETVOL Như vậy, TONE dự báo lợi nhuận tương an Lu lai lại không dự báo dòng tiền hoạt động tương lai cơng ty Thay vào đó, nhà đầu tư sử dụng lợi nhuận để dự báo dòng tiền hoạt động n va tương lai công ty ey t re 59 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN t to 5.1 Kết luận ng hi Bài nghiên cứu phân tích nội dung thơng tin mang tính chất dự báo ep báo cáo thường niên công ty niêm yết có mối tương quan đến w đặc điểm công ty Việt Nam giai đoạn từ tháng năm 2012 đến tháng n lo 12 năm 2016 ad y th Để thực mục tiêu nghiên cứu này, nghiên cứu sử dụng phương pháp ju tổng hợp, so sánh, đối chiếu số liệu, phương pháp thống kê mô tả nhằm đưa yi nhận định ban đầu đặc điểm số liệu phương pháp phân tích hồi quy bình pl ua al phương bé thông thường (OLS) để phát mối quan hệ đặc điểm thơng n tin mang tính chất dự báo báo cáo thường niên công ty đặc điểm n va công ty Tác giả thu số kết nghiên cứu sau: fu ll Thứ nhất, lợi nhuận sau thuế, quy mô công ty thể qua giá trị vốn hố thị m oi trường cơng ty cao cơng ty có xu hướng đưa thơng tin dự báo at nh tích cực tương lai Ngược lại, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh giảm, mức độ z biến động tỷ suất sinh lợi cơng ty tăng cơng ty công bố thông tin dự báo z ht vb tích cực jm Thứ hai, cơng ty có xu hướng đưa thơng tin dự báo tích cực k tương lai lợi nhuận tương lai công ty tăng, đặc biệt thơng tin dự báo gm doanh thu, chi phí, khả sinh lợi, hoạt động sản xuất kinh doanh Như vậy, l.c thơng tin có tính dự báo báo cáo thường niên thực công cụ hữu hiệu om giúp nhà đầu tư dự báo lợi nhuận tương lai công ty an Lu Mặc dù thơng tin có tính dự báo báo cáo thường niên dự báo lợi 5.2 Hạn chế nghiên cứu ey tiền hoạt động tương lai công ty t re lai cơng ty Thay vào đó, nhà đầu tư sử dụng lợi nhuận để dự báo dịng n va nhuận tương lai lại khơng dự báo dòng tiền hoạt động tương 60 Có nhiều ý tưởng nghiên cứu thơng tin công bố ảnh hưởng t to đến lợi nhuận tỷ suất sinh lợi cổ phiếu cơng ty phân tích số lượng câu ng báo cáo thường niên, phân tích mức độ xuất từ ngữ chuyên môn, số lượng hi ep viết công ty đăng tải trang web, chí thời gian họp đại hội đồng cổ đông công ty,… Tuy nhiên, hạn chế việc lấy liệu, nghiên cứu w tập trung phân tích thơng tin có tính dự báo báo cáo thường niên lấy n lo liệu từ 30 công ty giai đoạn năm 2012-2016 ad ju y th Việc tác giả lấy 30 cơng ty có báo cáo thường niên tốt hạn chế yi chủ yếu 30 cơng ty có quy mô lớn, kết kinh doanh khả quan nên kết pl nghiên cứu khơng phản ánh mối quan hệ sắc thái thông tin al n ua đặc điểm công ty để áp dụng cho tồn cơng ty niêm yết Việt Nam va Tuy nhiên, kết nghiên cứu cho thấy thơng tin mang tính dự báo có ảnh n hưởng đến lợi nhuận tương lai công ty cho thấy tính thực tiễn việc phân ll fu m tích thơng tin cơng ty Tác giả hy vọng có nhiều nghiên cứu phân tích oi vấn đề xoay quanh thơng tin thời gian tới at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO t to Các tài liệu tiếng Việt ng Thông tư 155/2015/TT-BTC Bộ Tài Chính ngày 06/10/2015 hi ep Các tài liệu tiếng Anh w Barron, Orie E., Charles O Kile, and Terrence B O’Keefe, 1999, MD&A n lo quality as measured by the SEC and analysts’ earning forecasts, Contemporary ad y th Accounting Research 16, 75–109 ju Bryan, Stephen H., 1997, Incremental information content of required yi pl disclosures ontained in management discussion and analysis, The Accounting Review n ua al 72, 285–301 va Butler, Marty, Andrew J Leone, and Michael Willenborg, 2004, An empirical n analysis of auditor reporting and its association with abnormal accruals, Journal of fu ll Accounting and Economics 37, 139–165 oi m Callahan, Carolyn M., and Rodney E Smith, 2004, Firm performance and nh at management’s discussion and analysis disclosures: An industry approach, Working z z paper, University of Arkansas-Fayetteville vb compensation, Journal of Financial Economics 88, 1–25 k jm ht David Larcker and Wayne Guay, 2008, The power of the pen and executive gm Davis, Angela K., Jeremy M Piger, and Lisa M Sedor, 2005, Beyond the l.c numbers: An analysis of optimistic and pessimistic language in earnings press releases, om Working paper, Washington University an Lu Dichev, Ilia, and Wei Tang, 2007, The link between earnings volatility and and University of Texas at Austin ey performance disclosures, Working paper, University of Illinois at Urbana-Champaign t re J Linsmeier, 1997, An experimental investigation of forward-looking non-financial n Dietrich, J Richard, Steven J Kachelmeier, Don N Kleinmuntz, and Thomas va earnings predictability, Working paper, University of Michigan Feldman, Ronen, Suresh Govindaraj, Joshua Livnat, and Benjamin Segal, 2009, Management’s tone change, post earnings announcement drift and accruals, t to Working paper, New York University ng hi Feng Li, 2010, The Information Content of Forward-looking Statements in ep Corporate Filingsa Naăve Bayesian Machine Learning Approach w n Healy, Paul M., and Krishna G Palepu, 2001, Information asymmetry, lo ad corporate disclosure, and the capital markets: A review of the empirical disclosure ju y th literature, Journal of Accounting and Economics 31, 405–440 Henry, Elaine, 2008, Are investors influenced by how earnings press releases yi pl are written?, Working paper, University of Miami al n ua Hirshleifer, D., and S Teoh, 2003, Limited attention, financial reporting and n va disclosure, Journal of Accounting and Economics pp 337386 ll fu Hăufner, Bernd, 2007, The SEC’s MD&A: Does it meet the informational oi m demands of investors? A conceptual evaluation, Schmalenbach Business Review 59, at nh 58–84 Hutton, Amy, Gregory Miller, and Douglas Skinner, 2003, The role of z z supplementary statements with management earnings forecasts, Journal of Accounting jm ht vb Research 41, 867–890 k Kothari, S.P., Xu Li, and James E Short, 2008, The effect of disclosures by gm management, analysts, and financial press on the equity cost of capital: A study using om l.c content analysis, Working paper MIT Lang, Mark, and Russell Lundholm, 1993, Cross-sectional determinants of an Lu analyst ratings of corporate disclosures, Journal of Accounting Research Autumn, ey 623–662 t re information asymmetry or hyping the stock?, Contemporary Accounting Research 17, n Review 71, 467–492., 2003, Voluntary disclosure and equity offerings: Reducing va 246–271 , 1996, Corporate disclosure policy and analyst behavior, Accounting Leuz, Christian, and Robert E Verrecchia, 2000, The economic consequences of increased disclosure, Journal of Accounting Research 38, 91–124 t to ng Levine, Carolyn B., and Michel J Smith, 2006, Critical accounting policy hi disclosures, Working paper, Carnegie Mellon University and Boston University ep Matsumoto, Dawn, Maarten Pronk, and Erik Roelofsen, 2008, What makes w conference calls useful? The role of analyst participation in conference calls, Working n lo ad paper, University of Washington ju y th Mayew, William J., and Mohan Venkatachalam, 2008, The power of voice: Managerial affective states and future firm performance, Working paper, Duke yi pl University al n ua Miller, Gregory S., 2002, Earnings performance and discretionary disclosure, va Journal of Accounting Research 40, 173–204 , and Joseph D Piotroski, 2000, n Forward-looking earnings statements: Determinants and market response, Working fu ll paper, Harvard University and University of Chicago oi m Carnegie Mellon University CMU-ML-06-108 at nh Mitchell, Tom M., 2006, The discipline of machine learning, Working paper, z z Muslu, Volkan, Suresh Radhakrishnan, K R Subramanyam, and Dongkuk vb jm ht Lim, 2008, Causes and consequences of forward looking disclosures in the management discussion and analysis (MD&A) sections: An exploratory study, k l.c gm Working paper, University of Texas at Dallas and University of Southern California Patell, J., 1976, Corporate forecasts of earnings per share and stock price om behavior: Empirical tests, Journal of Accounting Research pp 246–276 an Lu Pava, Moses L., and Marc J Epstein, 1993, How good is MD&A as an n va investment tool?, Journal of Accountancy 175, 51–53 ey of corporate earnings forecasts, Journal of Accounting Research pp 132–160 t re Penman, Stephen, 1980, An empirical investigation of the voluntary disclosure Pennebaker, James W., and Lori D Stone, 2001, Contribution to a CATA workshop presented at the 51st annual meeting of the International Communication t to Association, Porter, Martin F., 1980, An algorithm for suffix stripping, program, ng hi Program 14, 130–137 ep Pownell, Grace, Charles Wasley, and Gregory Waymire, 1993, The stock price w effect of alternative types of management earnings forecasts, Accounting Review 68, n lo 869–912 ad y th Rogers, Jonathan L., Andrew Van Buskirk, and Sarah L.C Zechman, 2009, ju Disclosure tone and shareholder litigation, Working paper, University of Chicago yi pl Rogers, Rodney K., and Julia Grant, 1997, Content analysis of information cited in ua al reports of sell-side financial analysts, Journal of Financial Statement Analysis 3, 17– n 30 va n SEC, 1968, Securities Act Release No 4936 (December 9), , 1974, Securities fu ll Act Release No 5520 (August 14), , 1980, Securities Act Release No 6231 m oi (September 2), , 2003, Commission Guidance Regarding Management’s Discussion nh and Analysis of Financial Condition and Results of Operations; Interpretation; Rule, at z Skinner, Douglas J., 1994, Why firms voluntarily disclose bad news, Journal of z ht vb Accounting Research 32, 38–60 jm Sloan, Richard, 1996, Do stock prices fully reflect information in accruals and k cash flows about future earnings?, Accounting Review 71, 289–315 Tavcar, Lawrence Make the MD&A more readable, CPA Journal l.c 1998, gm R., Online http://nysscpa.org/cpajournal/1998/0198/newsViews/0198NV7.htm (1.12.2005) om Quantifying language to measure firm’s fundamentals, Journal of Finance an Lu Tetlock, Paul, M Saar-Tsechansky, and S Macskassy, 2007, More than words: ey (Prentice-Hall: Englewood Cliffs, NJ) t re Watts, Ross L., and Jerry L Zimmerman, 1986, Positive Accounting Theory n and Economics 5, 179–194 va Verrecchia, Robert E., 1983, Discretionary disclosure, Journal of Accounting ad ju y th yi pl n ua al n va Thống kê mô tả PHỤ LỤC KẾT QUẢ HỒI QUY oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th si eg cd jg hg ad ju y th yi pl n ua al Tương quan Pearson n va oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th si eg cd jg hg Kết phương trình hồi qui t to 3.1 Phương trình xem xét yếu tố báo cáo tài dự báo giá trị TONE ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re 3.2 Phương trình dự báo thu nhập tương lai t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu m oi 3.3 Phương trình dự báo dịng tiền hoạt động tương lai at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re