(Luận văn) các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn các doanh nghiệp ngành công nghiệp có niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán tp hcm

t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM -0o0 - ng hi ep w n lo ad TRẦN THANH HOÀN ju y th yi pl n ua al va n CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CƠNG NGHIỆP CĨ NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM ll fu oi m at nh z z jm ht vb k LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c gm an Lu n va ey t re TP Hồ Chí Minh - Năm 2019 t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM -0o0 - ng hi ep w n lo TRẦN THANH HOÀN ad ju y th yi pl n ua al CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CƠNG NGHIỆP CĨ NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM n va fu ll Chuyên ngành: Kế toán (Hướng nghiên cứu) m oi Mã ngành: 8340301 at nh z z vb k jm ht LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ l.c gm om NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS TRẦN KHÁNH LÂM an Lu n va ey t re TP Hồ Chí Minh - Năm 2019 LỜI CAM ĐOAN t to Tơi cam đoan, cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết ng hi nêu luận văn trung thực chưa cơng bố ep cơng trình nghiên cứu khác w Tôi xin cam đoan giúp đỡ cho việc thực Luận văn n lo cảm ơn thông tin trích dẫn Luận văn rõ nguồn gốc ad y th ju Học viên thực Luận văn yi pl al n ua Trần Thanh Hoàn n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re MỤC LỤC t to TRANG PHỤ BÌA ng LỜI CAM ĐOAN hi ep MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT w n DANH MỤC CÁC BẢNG lo ad DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, SƠ ĐỒ, ĐỒ THỊ ju y th TÓM TẮT ABSTRACT yi pl PHẦN MỞ ĐẦU ua al 1.1 Lý chọn đề tài n 1.2 Câu hỏi nghiên cứu va n 1.3 Mục tiêu nghiên cứu fu ll 1.4 Đối tượng, phạm vi nghiên cứu m oi 1.5 Phương pháp nghiên cứu at nh 1.6 Ý nghĩa nghiên cứu z 1.7 Cấu trúc luận văn z CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT vb jm ht 1.1 Các khái niệm cấu trúc vốn k 1.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn l.c gm 1.1.2 Cấu trúc vốn tối ưu 1.1.3 Vị trí quan trọng cấu trúc vốn DN om 1.1.4 Ý nghĩa việc nghiên cứu cấu trúc vốn 10 an Lu 1.2 Các lý thuyết cấu trúc vốn 12 1.2.1 Lý thuyết CTV Modigliani Miller (“M&M”) 12 1.2.5 Lý thuyết chi phí đại diện (the agency costs theory) 17 ey 1.2.4 Lý thuyết tín hiệu (the signal theory) 17 t re 1.2.3 Lý thuyết trật tự phân hạng (the pecking-order theory) 15 n va 1.2.2 Lý thuyết đánh đổi (the trade-off theory) 14 1.2.6 Lý thuyết thời điểm thị trường (market timing theory) 18 CHƯƠNG : TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY TRONG VÀ t to NGOÀI NƯỚC 21 ng hi 2.1 Các nghiên cứu quốc tế 21 ep 2.2 Các nghiên cứu nước 27 2.3 Cấu trúc vốn doanh nghiệp công nghiệp 31 w n 2.4 Kết luận 32 lo ad CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 35 y th 3.1 Phương pháp nghiên cứu 35 ju yi 3.2 Mẫu nghiên cứu 35 pl 3.3 Phương pháp đo lường mối quan hệ kỳ vọng 36 al ua 3.3.1 Biến phụ thuộc 36 n 3.3.2 Biến độc lập 38 va n 3.2.3 Phương pháp đo lường 44 fu ll CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 46 m oi 4.1 Thống kê mô tả 46 nh at 4.2 Mơ hình hồi quy thực tế nhân tố ảnh hưởng đến CTV DN ngành z công nghiệp niêm yết 48 z ht vb 4.2.1 Ma trận tương quan biến 48 jm 4.2.2 Mơ hình hồi quy nhân tố ảnh hưởng 49 k CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 65 gm 5.1 Tổng hợp kết nghiên cứu 65 l.c 5.2 Các gợi ý hoàn thiện CTV 66 om 5.2.1 Về phía DN 66 an Lu 5.2.2 Về phía kế tốn quản trị viên 68 5.3.2 Những hạn chế nghiên cứu 70 TÀI LIỆU THAM KHẢO ey 5.3.1 Những kết đạt đề tài: 70 t re 5.3 Những kết đạt đề tài hạn chế nghiên cứu 70 n va 5.2.3 Về phía nhà nước 68 PHỤ LỤC PHỤ LỤC t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ng hi ep CTV: Cấu trúc vốn TTS: Tổng tài sản TSCĐ: Tài sản cố định Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Doanh nghiệp n t to DN: w lo HOSE: ad Báo cáo thường niên yi BCTN: Báo cáo tài ju BCTC: DN Cổ phần y th CTCP: pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC BẢNG t to ng Bảng 2.1 : Tổng hợp kết nghiên cứu theo lý thuyết thực nghiệm nhân tố hi ep tác động đến CTV DN Bảng 3.1 : Các biến độc lập w n lo Bảng 4.1 : Bảng thống kê mô tả mẫu nghiên cứu ad ju y th Bảng 4.2 : Ma trận hệ số tương quan yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, SƠ ĐỒ, ĐỒ THỊ t to ng Hình vẽ 1.1 : Vị trí thông tin KTQT doanh nghiệp hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re TÓM TẮT t to ng Trong doanh nghiệp, việc trì cấu trúc vốn (CTV) tối ưu tốt làm hi ep cho nhà quản trị khó khăn đưa định dẫn đến sai lầm, đặc biệt ngành cơng nghiệp CTV có bị tác động doanh nghiệp, việc w n kế toán quản trị viên cung cấp cho nhà quản lý DN thơng tin CTV cách lo ad xác? CTV xác định tổng nợ vốn Một nghiên cứu CTV ju y th tiến hành (với mẫu gồm 104 doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn từ 2016 – 2018 ngành công nghiệp) cho thấy mức độ ảnh hưởng nhân yi pl tố tác động đến CTV: quy mô, tài sản, vị trí, hiệu kinh doanh, khoản, al ua thuế, tuổi doanh nghiệp, tốc độ tăng trưởng, hình thức sở hữu Nghiên cứu hỗ n trợ cho thơng tin kế tốn quản trị giúp nhà hoạch định, quản trị định CTV va n phù hợp, tối đa lợi ích doanh nghiệp ll fu m oi Từ khóa: Cấu trúc vốn, hiệu kinh doanh, tính khoản, thuế, tuổi at nh doanh nghiệp, tốc độ tăng trưởng, hình thức sở hữu z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re 69 thông tin sai lệch, trung gian tài cung cấp xử lý thơng tin khơng t to xác… tình trạng dẫn đến việc nhà đầu tư đưa định đầu tư ng khơng xác, gây cung cầu ảo bóp méo tín hiệu thị trường gây thiệt hại nản hi ep lòng nhà đầu tư Tuy nhiên, nhà nước chưa có biện pháp hữu hiệu khắc phục vấn đề Việc xử lý vi phạm công bố thông tin quan quản lý cịn w nhẹ dẫn đến tâm lý chay lì DN, khả giám sát DN niêm yết n lo quan quản lý tồn cần cải thiện ad y th Vì thế, phủ cần phải có sách siết chặt việc công bố thông tin ju DN niêm yết, bảo đảm trung thực, kịp thời Tăng cường khả quản lý, yi pl giám sát, tra cưỡng chế thực thi quan quản lý nhà nước ua al lĩnh vực chứng khoán Xử lý kịp thời, nghiêm khắc với chế tài bảo đảm tính răn n đe cao Quy định đưa tháng 10/2011 xử lý đến cấp cá nhân có vi phạm va n cơng bố thơng tin hợp lý cần phải có chế giám sát để quy định ll fu thực thi triệt để, cung cấp thêm cho quan giám sát thị trường chứng oi m khoán quan quản lý tài cơng cụ để quản lý giám sát; cung cấp at nh thông tin phép nhà đầu tư kiểm soát hạn chế rủi ro kinh doanh, góp phần cho thị trường hoạt động ổn định hơn, trung thực z z Các sách phủ có ảnh hưởng lớn đến hoạt động DN, đặc vb jm ht biệt sách tiền tệ Điều mà DN quan tâm vấn đề sách, sách phải thật rõ ràng DN định hướng Những nhùng nhằng k l.c sản xuất lẫn kế hoạch vốn huy động vốn gm sách cản trở kế hoạch DN, khó định hướng kế hoạch om Vì phủ cần sử dụng linh hoạt, có hiệu cơng cụ an Lu sách, đặc biệt sách tiền tệ tỷ giá, lãi suất, nghiệp vụ thị trường mở theo nguyên tắc thị trường Tránh sử dụng biện pháp hành làm méo mó Các DN xây dựng không đặt mối quan tâm tới thuế định CTV ey để tái đầu tư, đồng thời tạo động lực kích thích DN sử dụng vốn có hiệu t re Chính sách thuế thu nhập DN cần phải tạo điều kiện cho DN tích lũy n va hoạt động thị trường 70 chứng tỏ sách thuế thu nhập DN chưa đáp ứng mong đợi t to này, cần có cải cách sách thuế thu nhập DN ng Với cách sách hỗ trợ phát triển DN, cần có phân biệt mức độ ưu hi ep tiên DN khơng hiệu DN có hiệu Cần ưu tiên vốn cho DN làm ăn tốt, khơng thiết phải hạn chế tín dụng với DN w thời kỳ thắt chặt tín dụng để chống lạm phát n lo ad 5.3 Những kết đạt đề tài hạn chế nghiên cứu y th 5.3.1 Những kết đạt đề tài: ju  Thứ nhất, kế thừa từ nghiên cứu thực nghiệm trước đó, nghiên cứu đưa yi pl số nhân tố ảnh hưởng chiều hướng ảnh hưởng nhân tố đến ua al cấu trúc tài sở lý thuyết CTV n  Thứ hai, xây dựng mơ hình hồi quy giới hạn nhân tố ảnh hưởng va n đến CTV DN ngành Công nghiệp niêm yết Sở GDCK TP.HCM ll fu  Thứ ba, đánh giá mức độ ảnh hưởng nhân tố đến CTV oi m DN ngành Công nghiệp niêm yết HOSE at nh  Thứ tư, đề tài cho thấy thực trạng CTV DN ngành Công nghiệp niêm yết HOSE Những nhân tố tác động đến CTV gì? chiều z z hướng tác động mức độ tác động chúng thơng qua mơ hình đo lường vb jm ht biến động vốn, tài sản nợ Từ đó, DN, nhà quản lý kế tốn quản trị viên xem xét CTV hợp lý phù hợp với đặc thù DN k gm  Thứ năm, đề tài đưa nhận định có tính tham khảo giúp DN tái cấu trúc l.c rơi vào tính khó khăn dịng tiền để chi trả cho hoạt om động thường xuyên DN phát triển nóng, DN vừa mua bán sáp nhập trường vốn nhằm giúp DN dễ dàng tiếp cận thị trường vốn có nhu cầu kinh tế TP.HCM, dù khơng đại diện cho tồn bộ, ey bao gồm 104 DN ngành công nghiệp, ngành đại diện cho 70% t re Do hạn chế thời gian khả thu thập số liệu nên nghiên cứu n va 5.3.2 Những hạn chế nghiên cứu an Lu DN làm ăn thua lỗ kéo dài Một số đề xuất phía nhà nước cần làm để phát triển thị 71 chưa thể kết luận cho ngành khác nữa, mà nên có nghiên cứu khác cho t to ngành khác như: ngành dịch vụ, tài chính… quy mô mẫu nghiên cứu ng nên mở rộng DN chưa niêm yết; việc hữu ích việc kiểm hi ep định ảnh hưởng định CTV đến DN theo ngành Có nhiều nhân tố tác động đến CTV DN, tác giả đưa w hết tất nhân tố vào mơ hình để đánh giá mức độ tác động đến CTV Như n lo nhân tố bên ngoài: lãi suất, lạm phát, GDP, cấu kinh tế, tỷ giá, phát triển ad y th hệ thống tài đặc biệt yếu tố thuộc môi trường bên DN ju như: giới tính, sách kế tốn, lực kế tốn viên, văn hóa DN… nên kết yi pl nghiên cứu hạn chế khả nhận định ua al Thêm vào đó, mẫu xem xét dừng lại DN ngành công nghiệp n niêm yết HOSE, chiếm tỷ trọng nhỏ so với cộng đồng DN ngành công va n nghiệp liệu sử dụng liệu sổ sách, khơng phản ánh giá trị thị trường ll fu nhiều ảnh hưởng đến khả khái quát kết nghiên cứu oi m Những hạn chế gợi ý cho nghiên cứu at nh Những mơ hình xem xét tới nhiều yếu tố bên yếu tố quản trị, lợi nhuận…, nghiên cứu nhân tố hành vi ảnh hưởng kế toán z z viên DN đến CTV, sách, phương pháp kế tốn thơng tin,… vb jm ht Nghiên cứu với số mẫu nhiều đo lường theo giá trị thị trường có khả khái quát hóa cao hơn, có đầy đủ thơng tin để đưa khuyến nghị k om l.c gm xây dựng CTV hợp lý cho DN ngành Công nghiệp an Lu n va ey t re TÀI LIỆU THAM KHẢO t to Tài liệu tiếng Việt: ng hi ep Corte, C and Berggen, a., 2001 Financing growth of Vietnamese firms Dicussion paper no 0101 Hanoi Central Institute for Economic Management w n Đặng Thị Thu Hiền, 2012 Các nhân tố ảnh hưởng đến CTV DN niêm yết lo ad thị trường chứng khoán Việt Nam Luận văn Thạc sĩ Đại học Kinh tế ju y th TP.HCM Đoàn Thị Thanh Thủy, 2012 Các nhân tố ảnh hưởng đến CTV DN yi pl ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Luận văn Thạc al ua sĩ Đại học Kinh tế TP.HCM n Gregoriou,A.,Dzung,Ng.,and Rainey, I.D., 2012 Financial development and va n the determinants of capital structure in Vietnam Journal of Financial ll fu Economics m oi Lê Thị Kim Thư, 2012 Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến CTV DN z Luận văn Thạc sĩ Đại học Đà Nẵng at nh cổ phần ngành bất động sản niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM z vb Lại Thị Phương Nhung Hidenobu Okuda, 2010 Các yếu tố định jm ht cấu gây quỹ DN niêm yết Việt Nam: Ước lượng ảnh hưởng quyền k sở hữu Chính phù Viện nghiên cứu kinh tế, Đại học Hitotsubashi gm N.T.Cường N.T.Cành, 2012 Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn l.c doanh nghiệp chế biến thủy sản Việt Nam Tạp chí Phát triển Khoa học om Công nghệ an Lu Tran Dinh Khoi Nguyen and Neelakantan Ramachandran, 2006 Capital n Economic Bulletin, Vol 23, No.2, pp.192-211 va Structure in Small and Medium-sized Enterprises: The Case of Vietnam Asean ey t re Tài liệu tiếng Anh t to ng Antoniou et al., 2002 Determinants of Corporate Capital Structure: Evidence hi ep from European Countries Working paper, the Centre for Empirical Research in Finance, Department of Economics and Finance, University of Durham w n Booth, L.,Aivazian, V., Demirguc-Kunt, A.& Maksimovic, 2001 Capital lo ad structures in developing countries The Journal of Finance, 56, 87-130 y th Chen, J J, 2004 Determinants of Capital Structure of Chinese-listed ju companies Journal of Business research, 57, 1341-1351 yi pl Chandrasekharan C V., 2012 Determinants of Capital Structure In The ua al Nigerian Listed Firms International Journal of Advanced Research in n Management and Social Sciences Vol.1 No.2, 108–133 va n Datta and Agarwal, 2009 Determinants of Capital Structure of Indian fu ll Corporate Sector in the Period of Bull Run 2003-2007 - An Econometric Study m oi [pdf] available at: [Accessed 15 N., Vasiliou, at Eriotis, nh March 2013] D and Ventoura‐Neokosmidi, 2007 How firm z z characteristics affect capital structure: an empirical study Managerial Finance, jm ht vb Vol 33 No 5, pp 321-331 G Cassar and S Holmes, 2003 Capital Structure and Financing of SMEs: k 123-147 l.c gm Australian Evidence Journal of Accounting and Finance, Vol 43, 2003, pp om G.C Hall, P.J Hutchinson, and N Michaelas, 2004 Determinants of the Accounting, vol.31, 2004, pp 711-728 an Lu Capital Structures of European SMEs Journal of Business Finance and from an emerging market IIM Working Paper No.2001-10-04, October 2001 ey 10 I.M.Pandey, 2001 Capital structure and the firm characteristics: Evidence t re Evidence From United States The Open Business Journal, 2009, 2: 48-53 n va Gill et al., 2009 The Determinants of Capital Structure In The Service Industry: 11 Jian Chen and Roger Strange, 2006 The determinants of capital structure: t to evidence from Chinese listed company Economic change and restructuring, ng volume 38, 14-36 hi ep 12 Ming-Chang Cheng et al., 2011 How Does Ownership Structure Effect Capital Structure and Firms Performance? Evidence from Taiwan Global Review of w n Accounting and Finance Vol No September 2011, pp 61-81 lo ad 13 Mitton, 2006 Why have debt ratios increased for Firms in Emerging Market? y th European Financial Management, Vol 14, Issue 1, 127-151 ju 14 M.Z.Frank, V.K.Goyal, 2009 Capital Structure Decision: Which Factors Are yi pl Reliably Important Financial Management, Vol 38, 1-37 ua al 15 N.Driffield, V.Mahambare and S.Pal, 2007 How does ownership Structure n affect Capital Structure and Firm value? Economics of Transition Vol.15, n va 535-573 fu ll 16 Nikolaos Eriotis, 2007 How firm characteristics affect capital structure: an m oi empirical Study Managerial Finance, Vol 33 No 5, 2007, pp 321-331 at nh 17 Nnadi M, 2016 Accounting Factors Affecting the Capital Structure in the Asian Economic Community International Journal of Accounting Research, Vol 5, z z Issue vb jm ht 18 Nejla Ould Daoud Ellili, 2011 Examining The Capital Structure Determinants: Empirical Analysis of Companies Traded on Abu Dhabi Stock Exchange k l.c gm International Research Journal of Finance and Economics, 67: 82-96 19 Samuel G.H.Huang, Frank M.Song, 2006 The determinants of capital om structure: evidence from China China Economic Review, 17, 14-36 The Journal of finance, 43, 1-19 an Lu 20 Titman, S & Wessels, R 1988 The determinants of capital structure choice ey Kingston, Ontario, Canada t re their Financial Impacts Degree of Doctor of Philosophy, Queen’s University n va 21 Xiaoqiao Wang, (2013) Exploring the Hidden Risks in Firm Operations and t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to ng hi ep TCT CP Thiết bị Điện Việt Nam 27 GMD CTCP Gemadept 28 HAH CTCP Vận tải Xếp dỡ Hải An 29 HAS CTCP Hacisco 30 HBC CTCP Tập đoàn Xây dựng Hịa Bình w 26 GEX n CTCP Đầu tư Sản xuất Thương mại HCD lo 31 HCD ad CTCP Tập đồn Hà Đơ 32 HDG y th CTCP Đầu tư Dịch vụ Hoàng Huy 34 HID CTCP Halcom Việt Nam ju 33 HHS yi pl CTCP Đầu tư Phát triển Hạ tầng IDICO 36 HTV CTCP Vận tải Hà Tiên 37 HU1 CTCP Đầu tư Xây dựng HUD1 38 HU3 CTCP Đầu tư Xây dựng HUD3 39 HUB CTCP Xây lắp Thừa Thiên Huế 40 HVH CTCP Đầu tư Công nghệ HVC 41 HVN TCT Hàng không Việt Nam - CTCP 42 IJC CTCP Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật 43 ILB CTCP ICD Tân Cảng - Long Bình 44 ITA CTCP Đầu tư Công nghiệp Tân Tạo 45 ITD CTCP Công nghệ Tiên Phong 46 L10 CTCP Lilama 10 47 LCG CTCP Licogi 16 48 LGC CTCP Đầu tư Cầu đường CII 49 LGL CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị Long Giang 50 LM8 CTCP Lilama 18 51 MCG CTCP Cơ điện Xây dựng Việt Nam n ua al 35 HTI n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to ng hi ep CTCP Miền Đông 53 MHC CTCP MHC 54 NCT CTCP Dịch vụ Hàng hóa Nội Bài 55 PC1 CTCP Xây lắp Điện I 56 PDN CTCP Cảng Đồng Nai w 52 MDG n TCT CP Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí lo 57 PET ad CTCP Xây dựng Phục Hưng Holdings 59 PIT CTCP Xuất nhập Petrolimex ju y th 58 PHC CTCP Văn hóa Phương Nam yi pl 60 PNC CTCP Đầu tư Xây dựng Bưu điện 62 PXI CTCP Xây dựng Công nghiệp Dân dụng Dầu khí 63 RAL CTCP Bóng đèn Phích nước Rạng Đơng 64 REE CTCP Cơ Điện Lạnh 65 ROS CTCP Xây dựng FLC Faros 66 SAM CTCP SAM HOLDINGS 67 SC5 CTCP Xây dựng Số 68 SCS CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gịn 69 SFI CTCP Đại lý Vận tải SAFI 70 SGN CTCP Phục vụ Mặt đất Sài Gòn 71 SHA CTCP Sơn Hà Sài Gòn 72 SHI CTCP Quốc tế Sơn Hà 73 SKG CTCP Tàu cao tốc Superdong - Kiên Giang 74 SMA CTCP Thiết bị Phụ tùng Sài Gòn 75 SRF CTCP Kỹ nghệ Lạnh 76 ST8 CTCP Siêu Thanh 77 STG CTCP Kho vận Miền Nam 78 SZC CTCP Sonadezi Châu Đức n ua al 61 PTC n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to ng hi ep CTCP Đầu tư Phát triển Công nghiệp Vận tải 80 TCH CTCP Đầu tư Dịch vụ Tài Hồng Huy 81 TCL CTCP Đại lý Giao nhận Vận tải Xếp dỡ Tân Cảng 82 TCO CTCP Vận tải Đa phương thức Duyên Hải 83 TCR CTCP Công nghiệp Gốm sứ Taicera w 79 TCD n CTCP Xây dựng Đầu tư Trường Giang lo 84 TGG ad CTCP Thiết bị Điện 86 TIP CTCP Phát triển Khu Cơng nghiệp Tín Nghĩa ju y th 85 THI CTCP Tập đoàn Thiên Long yi pl 87 TLG CTCP Transimex 89 TNA CTCP Thương mại Xuất nhập Thiên Nam 90 TSC CTCP Vật tư Kỹ thuật nông nghiệp Cần Thơ 91 TV2 CTCP Tư vấn Xây dựng Điện 92 TYA CTCP Dây Cáp Điện Taya Việt Nam 93 UDC CTCP Xây dựng Phát triển Đô thị Tỉnh Bà Rịa Vũng Tàu 94 VIP CTCP Vận tải Xăng dầu Vipco 95 VJC CTCP Hàng không VietJet 96 VNE TCT CP Xây dựng Điện Việt Nam 97 VNL CTCP Logistics Vinalink 98 VNS CTCP Ánh Dương Việt Nam 99 VOS CTCP Vận tải Biển Việt Nam 100 VPG CTCP Đầu tư Thương mại Xuất nhập Việt Phát 101 VRC CTCP Bất động sản Đầu tư VRC 102 VSC CTCP Container Việt Nam 103 VSI CTCP Đầu tư Xây dựng Cấp thoát nước 104 VTO CTCP Vận tải Xăng dầu Vitaco n ua al 88 TMS n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re PHỤ LỤC t to Các tham số mơ hình hồi quy TLEV Coefficients(a) ng hi Standardize ep w Model Unstandardized d Collinearity Coefficients Coefficients t Sig Statistics n lo Toleranc ad B (Constant) 954 184 SIZE ju -.007 013 -.220 089 yi y th Std Error Beta 1.065 -.027 -.519 604 -.129 -2.478 014(*) 931 1.074 -.460 200 -.131 -2.299 022(**) 779 1.283 010 046 012 224 915 1.092 n ua GROW 939 000(*) al ROA VIF 5.180 pl TANG e 823 -.102 012 va -.491 -8.814 000(*) 809 1.236 TAX -.015 027 -.028 -.543 948 1.055 AGE -.012 006 -.108 -2.038 043(**) 900 1.111 LOCATED -.095 032 -.169 -2.971 003(*) 779 1.284 135 2.326 021(**) 743 1.346 n LIQUID ll fu 588 oi at nh 076 033 m OWNER z z a Dependent Variable: TLEV k R jm Adjusted ht vb Model Summary(b) gm R R Square Square Std Error of the Estimate 589(a) 447 424 23078 om l.c Model a Predictors: (Constant), OWNER, GROW, TAX, LIQ, SIZE, CCTS, AGE, n va b Dependent Variable: TLEV an Lu ROA, LOCATED ey t re ANOVA(b) Sum t to Model ng hi of Mean ep w Squares df Square F Sig Regression 7.347 816 15.327 000(a) Residual 13.848 260 053 Total 21.195 269 n lo a Predictors: (Constant), OWNER, GROW, TAX, LIQ, SIZE, CCTS, AGE, ad y th ROA, LOCATED ju b Dependent Variable: TLEV yi Các tham số mô hình hồi quy SLEV Coefficients(a) pl al ua Standa Collinearity n Unstandardized rdized va Model Coeffi n Coefficients Statistics t ll fu cients Sig ance 1.154 175 SIZE -.022 012 -.093 -1.818 070(**) 939 1.065 CCTS -.497 084 -.304 -5.897 000(*) 931 1.074 ROA -.233 190 -.069 -1.230 220 779 1.283 GROW 000 044 000 -.004 915 1.092 LIQ -.098 011 -.493 -8.925 000(*) TAX -.019 026 -.037 -.730 AGE -.010 006 -.099 LOCATED -.088 030 OWNER 031 z z 997 k jm ht 809 1.236 948 1.055 -1.896 059(**) 900 om l.c 466 gm -.164 -2.914 004(*) 779 1.284 147 2.544 743 1.346 012(**) 1.111 an Lu n va a Dependent Variable: SLEV 000(*) at (Constant) 079 6.604 VIF vb nh Error Toler Beta oi Std m B ey t re Model Summary(b) t to ng hi Model R R Square 457 598(a) Adjusted R Std Error of the Estimate Square 435 21902 ep a Predictors: (Constant), OWNER, GROW, TAX, LIQ, SIZE, CCTS, AGE, ROA, w n LOCATED lo ad b Dependent Variable: SLEV y th Sum ju Model ANOVA(b) pl Regression Square 6.938 771 12.472 260 048 n ua 19.410 F Sig 16.071 000(a) 269 n va Total al Residual Mean df Squares yi of oi at nh b Dependent Variable: SLEV m LOCATED ll fu a Predictors: (Constant), OWNER, GROW, TAX, LIQ, SIZE, CCTS, AGE, ROA, z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to Các tham số mơ hình hồi quy LLEV Coefficients(a) Standar ng hi ep Mode Unstandardize dized l d Coefficients Coeffic n lo Std ad B Statistics t ients w Sig Toler Beta Error ance VIF y th Collinearity -.377 075 SIZE 028 005 291 5.333 000(*) 939 1.065 262 036 397 7.255 000(*) 931 1.074 -.122 081 -.090 -1.499 135 779 1.283 836 404 915 1.092 -.854 394 809 1.236 -.010 -.192 848 948 1.055 -1.184 238 900 1.111 779 437 779 1.284 784 434 743 1.346 (Constant) ju yi pl CCTS al 046 LIQ -.004 005 -.050 TAX -.002 011 AGE -.003 002 oi GROW 016 019 LOCATED 010 013 047 OWNER 010 013 048 n va n ua ROA ll fu m -.066 -5.042 000(*) at nh z z vb a Dependent Variable: LLEV jm ht 474 524(a) R Std Error Square Estimate 449 09376 of the om Adjusted l.c R Square gm Model R k Model Summary(b) an Lu a Predictors: (Constant), OWNER, GROW, TAX, LIQ, SIZE, CCTS, AGE, ROA, n b Dependent Variable: LLEV va LOCATED ey t re ANOVA(b) Sum t to Model of Squares ng hi Mean df Square ep w Regression 863 096 Residual 2.286 260 009 Total 3.149 269 F Sig 10.912 000(a) n lo a Predictors: (Constant), OWNER, GROW, TAX, LIQ, SIZE, CCTS, AGE, ROA, ad y th LOCATED ju b Dependent Variable: LLEV yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re