Luận án tiến sĩ tài chính ngân hàng hiệu quả theo quy mô của các ngân hàng thương mại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN - LÊ ĐỒNG DUY TRUNG HIỆU QUẢ THEO QUY MÔ CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG Mã số: 9340201 LUẬN ÁN TIẾN SĨ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS ĐẶNG NGỌC ĐỨC HÀ NỘI - NĂM 2021 PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Nhiều nghiên cứu giới hoạt động NHTM thương mại (sau gọi NHTM) cho thấy quy mô NHTM nhân tố quan trọng việc giải thích khác biệt hoạt động nhóm NHTM quy mơ lớn so với nhóm có quy mơ nhỏ Tuy nhiên chủ đề chưa thực nhận nhiều quan tâm khai thác từ nghiên cứu hệ thống NHTM Việt Nam Sự khác biệt thứ đến từ khác biệt sách sản phẩm, theo đó, nhóm NHTM quy mơ lớn thường cho có phạm vi dịng sản phẩm/dịch vụ nhiều hơn, qua đạt tính kinh tế nhờ phạm vi (economies of scope) Điều có lợi đa dạng hóa từ nhiều dịng thu nhập khơng tương quan hồn hảo với giúp chúng đạt hiệu cao theo cách tiếp cận danh mục đầu tư Nguyên nhân điều với quy mô lớn thông tin định lượng tập khách hàng mình, nhóm NHTM quy mơ lớn có phát triển nhiều dòng sản phẩm sử dụng loại thơng tin với chi phí ngày rẻ nhờ hỗ trợ từ phát triển mạnh mẽ cơng nghệ thơng tin sáng tạo tài ngày Việc cắt giảm chi phí cận biên từ chiến lược kinh doanh giúp NHTM lớn trì tính kinh tế nhờ quy mơ (economies of scale) lợi ích vượt qua phi hiệu quản trị doanh nghiệp gây nên tính thiếu linh hoạt hay phức tạp máy tổ chức ngày lớn dần theo quy mô Tuy nhiên, cách tiếp cận tổng hợp (mixed approach) khác nhau, sử dụng mơ hình nghiên cứu, thuật toán, mẫu nghiên cứu, giai đoạn nghiên cứu quốc gia khác nhau, nghiên cứu thường cho kết không quán với Sự khác biệt thứ hai nhìn nhận từ góc độ cạnh tranh, nhóm NHTM quy mơ lớn thường cho thấy chúng chiếm tỷ trọng lớn thị phần quy mô tổng tài sản, quy mô hoạt động truyền thống (tín dụng huy động vốn), tổng quát sản lượng khoản tạo cho kinh tế (liquidty creation) tính tới hoạt động ngoại bảng Điều tất yếu làm cho việc kiểm định lợi giá biên lợi nhuận chúng so với nhóm NHTM quy mô nhỏ việc cần thiết Sự khác biệt thứ ba nằm khía cạnh quản trị rủi ro vai trò quan trọng NHTM việc ổn định hệ thống NHTM nói riêng ổn định hệ thống tài nói chung Các NHTM quy mô lớn thường gán mác “Quá lớn để đổ vỡ” hay “Too big to fail” status, theo hàm ý chúng nhận bảo trợ tốt từ phủ Lợi mức độ tín nhiệm so với nhóm NHTM nhỏ dựa Status này, khiến chúng thường tham gia vào hoạt động rủi ro cao để đạt lợi nhuận kỳ vọng cao Cuộc khủng hoảng tài tồn cầu minh chứng cho hậu điều này, mặt khác cho thấy cần thiết phải đánh giá xác mức độ rủi ro hoạt động phi truyền thống hoạt động lãi mà NHTM ngày có xu hướng tham gia nhiều hơn, đặc biệt rủi ro khoản Điều thúc đẩy Ủy ban Basel có quy định tiêu chuẩn an toàn khoản theo tiêu chuẩn Basel III so với Basel I Basel II vốn tập trung vào rủi ro tín dụng, rủi ro hoạt động rủi ro thị trường Hệ thống NHTM Việt Nam, trải qua giai đoạn tái cấu giai đoạn thứ (giai đoạn 2011-2015), nhiên nhìn mơ tổng tài sản NHTM nhỏ so với tổ chức NHTM giới Bên cạnh đó, NHTM dựa nguồn thu nhập từ thị trường nội địa, dòng sản phẩm hạn chế (chưa tham gia nhiều vào hoạt động ngoại bảng), thu nhập từ hoạt động tín dụng nguồn thu cấu thu nhập theo sản phẩm NHTM Nói cách khác, hoạt động tạo khoản cho kinh tế dựa hoạt động truyền thống tín dụng huy động vốn Vì vậy, luận án phân tích khác biệt hoạt động NHTM theo quy mơ, ngồi việc trọng vào điểm khác biệt trình bày trên, sử dụng nhân tố mơ hình nghiên cứu cách phù hợp với thực tiễn Việt Nam Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu: Đánh giá khác biệt tác động nhân tố có ảnh hưởng đến hiệu tài nhóm NHTM phân định ngưỡng quy mơ Câu hỏi nghiên cứu: Nhằm cụ thể hóa mục tiêu nghiên cứu, luận án đề xuất câu hỏi nghiên cứu cần giải gồm: Câu hỏi I: Quy mô mức độ tập trung tổng tài sản ngành có tác động đến hiệu tài NHTM ? Câu hỏi II: So sánh hiệu tài hai nhóm NHTM phân loại theo mức tổng tài sản 100.000 tỷ VNĐ Câu hỏi III: So sánh tác động nhân tố đặc điểm NHTM, nhân tố ngành, nhân tố kinh tế vĩ mơ đến hiệu tài hai nhóm NHTM phân loại theo mức tổng tài sản 100.000 tỷ VNĐ Câu hỏi IV: Tác động quy mơ đến hiệu tài thay đổi ngưỡng quy mô ? Câu hỏi V: Tác động vốn chủ sở hữu đến hiệu tài thay đổi ngưỡng quy mô ? Câu hỏi VI: Tác động rủi ro khoản đến hiệu tài thay đổi ngưỡng quy mô ? Câu hỏi VII: Tác động thu nhập lãi cận biên đến hiệu tài thay đổi ngưỡng quy mô ? Câu hỏi VIII: Tác động thu nhập lãi cận biên đến hiệu tài thay đổi ngưỡng quy mô ? Câu hỏi IX: Vai trò thu nhập từ lãi cận biên thu nhập lãi cận biên đến hiệu tài thay đổi ngưỡng quy mô ? Đối tượng nghiên cứu - Tác động quy mơ tới hiệu tài NHTM Việt Nam Tác động nhân tố khác tới hiệu tài NHTM Việt Nam bị điều tiết nhân tố quy mô NHTM (theo ngưỡng) Phạm vi nghiên cứu Về không gian: phạm vi nghiên cứu bao gồm 30 NHTM Việt Nam giai đoạn từ 2009 đến 2017 Các NHTM bao gồm: 04 NHTM có vốn nhà nước (Agribank, BIDV, Vietinbank, Vietcombank), 25 NHTMCP tư nhân nước 01 NHTM nước (Shinhan Bank Việt Nam) Luận án tập trung vào phân tích hiệu mặt tài NHTM (bank performance hay bank profitability) Về thời gian: từ năm 2009 đến năm 2017 Nguyên nhân khiến luận án khơng thể sử dụng liệu cập nhật đến thời điểm thực nghiên cứu phương pháp hồi quy ngưỡng liệu bảng (Panel threshold regression) sử dụng luận án đòi hỏi liệu bảng cân (Balanced panel data), tức yêu cầu tất ngân hàng mẫu nghiên cứu phải có đầy đủ liệu biến số sử dụng phạm vi năm nghiên cứu Thuật ngữ “Quy mô” luận án, không diễn giải theo nghĩa cụ thể, hiểu quy mô tổng tài sản NHTM Cơ sở lý luận Luận án dựa lý thuyết tảng hàm ý mối quan hệ quy mơ hiệu tài NHTM như: (i) Lý thuyết trung gian tài chính; (ii) Lý thuyết tạo khoản học thuyết lớn để đổ vỡ; (iii) Lý thuyết cấu trúc cạnh tranh Các lý thuyết giúp giải thích khác biệt hoạt động NHTM nhóm khác quy mơ Bên cạnh đó, luận án nghiên cứu thực nghiệm hiệu tài NHTM giới Việt Nam để xác định nhân tố tác động đến hiệu tài NHTM Các nhân tố chia làm ba nhóm: Nhóm nhân tố đặc điểm NHTM (bank-level specific); Nhân tố cấu trúc ngành (industry-level specific); Nhóm nhân tố kinh tế vĩ mô (macroeconomic-level specific) Phương pháp nghiên cứu Luận án sử dụng cách tiếp cận phi cấu trúc hiệu NHTM, theo đó, mục tiêu hướng đến xây dựng đường sản xuất biên hiệu NHTM, mà xác định tác động khác biệt tác động nhân tố đối tới hiệu tài (ROA ROE) nhóm NHTM khác biệt theo quy mơ Theo đó, mức quy mơ xác định trước theo luật định Việt Nam, chưa xác định trước, xác định dựa ngưỡng đánh dấu thay đổi tác động nhân tố tới hiệu tài mơ hình nghiên cứu Về phương pháp ước lượng: luận án sử dụng phương pháp ước lượng kiểm định cho liệu bảng mô hình nghiên cứu, gồm: - Phương pháp Moment tổng quát hệ thống hai bước (Two-step system GMM) áp dụng với mơ hình liệu bảng động - Các kiểm định Independent-samples T-test thông thường sử dụng phương pháp Bootstrap (1000 lần) để kiểm vững kết so sánh trung bình nhân tố (đặc điểm hoạt động) hai nhóm NHTM phân theo quy mơ Bên cạnh đó, việc so sánh mức độ biến động thơng qua so sánh phương sai/độ lệch chuẩn đặc điểm thực kiểm vững kiểm định Levene kiểm định Brown-Forsythe Việc so sánh độ lớn trung bình so sánh biến động đặc điểm giúp làm rõ khác biệt hoạt động hai nhóm NHTM, hỗ trợ việc giải thích khác biệt tác động nhân tố đến hiệu tài hai nhóm NHTM rõ ràng - Phương pháp tác động cố định (FEM), tác động ngẫu nhiên (REM), phương pháp bình phương tối thiểu tổng qt khả thi (FGLS) mơ hình phân nhóm để so sánh tác động nhân tố tới hai nhóm NHTM phân theo quy mơ mà quy mơ mẫu nhóm NHTM khơng đủ lớn để sử dụng phương pháp GMM hay phương pháp tương tự - Phương pháp hồi quy ngưỡng liệu bảng (Panel threshold regression): để ước lượng ngưỡng tác động thay đổi theo ngưỡng mô hình ngưỡng quy mơ NHTM - Các ước lượng, kiểm định trực quan hóa liệu luận án thực phần mềm Stata 15.1; SPSS Statistic 22, R với giao diện Rstudio (sau gọi Rstudio) Những đóng góp luận án Những đóng góp mặt học thuật, lý luận Vận dụng tinh thần lý thuyết trung gian tài chính, lý thuyết tạo khoản lý thuyết cấu trúc cạnh tranh, luận án cơng trình Việt Nam phân tích thay đổi tác động nhân tố tới khả sinh lời ngân hàng theo quy mô tổng tài sản mà khơng cần định ngưỡng phân nhóm trước ước lượng hầu hết nghiên cứu trước Việt Nam thực Cụ thể, luận án xây dựng mơ hình ngưỡng thực nghiệm để khai phá ngưỡng quy mô chưa biết trước, tác động quy mơ, rủi ro khoản, vốn chủ sở hữu, thu nhập lãi cận biên thu nhập lãi cận biên đến khả sinh lời ngân hàng thay đổi Mỗi quan sát mẫu nghiên cứu luận án sử dụng cấp độ ngân hàng, nhiên ngân hàng vận dụng tương tự để phân tích với cấp độ chi nhánh đơn vị kinh doanh Bên cạnh đó, luận án phân tích thay đổi tác động việc phân nhóm theo luật định Việt Nam, cụ thể theo thông tư 52/2018/TT-NHNN việc quy định xếp hạng tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước Kết nghiên cứu với cách tiếp cận hữu ích với quan quản lý hệ thống ngân hàng Việt Nam việc đánh giá hiệu mặt tài nhóm ngân hàng theo luật định Những đóng góp mặt thực tiễn Thứ nhất, ảnh hưởng quy mô đến khả sinh lời ngân hàng Việt Nam tùy thuộc vào nhóm ngân hàng âm dương, nhiên độ lớn tác động nhỏ Thứ hai, luận án tìm thấy hai giá trị ngưỡng dao động quanh mức tổng tài sản khoảng 600 nghìn tỷ đồng, theo đánh dấu thay đổi ảnh hưởng quy mô, rủi ro khoản, vốn chủ sở hữu, thu nhập lãi cận biên thu nhập lãi cận biên tới ROA ngân hàng thay đổi Với mục đích tăng trưởng ROA, việc nâng cao tỷ lệ vốn chủ sở hữu nguồn thu lãi mang lại hiệu cao đáng kể nhóm ngân hàng có tổng tài sản vượt mức Thứ ba, luận án cho thấy mức độ rủi ro khoản mà ngân hàng có đặc trưng quan trọng định tới chiều tác động rủi ro khoản đến ROA chúng việc chúng có thuộc “sở hữu nhà nước” ln coi “quá lớn để đổ vỡ” hay không Thứ tư, theo cách tiếp cận cạnh tranh, xu hướng chuyển đổi sang dựa vào nguồn thu nhập lãi mang tính chất “bắt buộc” ngân hàng quy mơ nhỏ (tổng tài sản 100 nghìn tỷ) so với ngân hàng nhóm ngân hàng quy mơ lớn 100 nghìn tỷ Thứ năm, nhóm ngân hàng quy mơ lớn (tổng tài sản 100 nghìn tỷ) bị ảnh hưởng thay đổi điều kiện kinh tế vĩ mô tới khả sinh lời chúng Cấu trúc luận án Ngoài phần Phụ lục, Phần mở đầu, luận án trình bày thành bốn chương gồm: Chương 1: Tổng quan nghiên cứu sở lý thuyết quy mô hiệu ngân hàng thương mại Chương 2: Phương pháp nghiên cứu Chương 3: Kết nghiên cứu Chương 4: Kết luận hàm ý sách CHƯƠNG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ QUY MÔ VÀ HIỆU QUẢ CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI 1.1 Khái quát hoạt động kinh doanh ngân hàng thương mại Khoản 3, Điều 4, Luật tổ chức tín dụng (2010) quy định khái niệm ngân hàng thương mại Theo đó: “Ngân hàng thương mại loại hình ngân hàng thực tất hoạt động ngân hàng hoạt động kinh doanh khác theo quy định Luật nhằm mục tiêu lợi nhuận” Bên cạnh đó, Khoản 12, Điều quy định thêm khái niệm hoạt động ngân hàng Theo đó, hoạt động ngân hàng việc kinh doanh, cung ứng thường xuyên nghiệp vụ số: (i) Nhận tiền gửi; (ii) Cấp tín dụng; (iii) Cung ứng dịch vụ toán qua tài khoản Theo khái niệm Luật tổ chức tín dụng, thấy hai chức quan trọng ngân hàng thương mại (sau gọi tắt NHTM) trung gian tài trung gian toán Theo Freixas Rochet (2008), lý thuyết ngân hàng đại phân loại NHTM theo chức Theo đó, NHTM thực nhiều số bốn chức như: (i) Cung cấp khoản dịch vụ toán; (ii) Chuyển đổi tài sản; (iii); Quản lý rủi ro; (iv) Sản xuất thông tin giám sát người vay vốn Chức cung cấp khoản dịch vụ toán gồm chức nhỏ chuyển đổi tiền tệ loại tiền tệ dịch vụ toán từ tài khoản khác Chức chuyển đổi tài sản thể vai trị trung gian tài Trong đó, NHTM huy động tiền gửi từ khách hàng để đầu tư vào khoản cho vay, cụ thể chia thành hai chức (i) Chuyển đổi chất lượng (quality transformation) NHTM cung cấp sản phẩm tiền gửi với lãi suất sau điều chỉnh rủi ro tốt so với khoản đầu tư khác mà nhà đầu từ nhỏ lẻ có Điều xảy tình trạng thơng tin bất cân xứng thị trường tài làm nhà đầu tư nhỏ lẻ khó quản lý danh mục đầu tư hiệu quả, NHTM làm tốt điều so với người gửi tiền; (ii) Chuyển đổi kỳ hạn (maturity transformation) NHTM thường sử dụng nguồn vốn ngắn hạn để sản xuất loại tài sản dài hạn khoản cho vay khoản nhằm thu lợi nhuận từ chênh lệch kỳ hạn Chức quản lý rủi ro quản lý loại rủi ro hoạt động ngân hàng Các hoạt động ngoại bảng (off-balance-sheet operations) cam kết tín dụng, bảo lãnh hay loại hợp đồng phái sinh đối tượng chức Các hoạt động ngoại bảng giúp NHTM có nguồn thu ngồi lãi từ phí dịch vụ, hoa hồng, thu nhập từ kinh doanh ngoại hối, chứng khốn hóa khoản vay cịn gọi nguồn thu từ hoạt động phi truyền thống Chức sản xuất thông tin giám sát người vay vốn: vấn đề thông tin bất cân xứng thị trường tài hàm ý bên vay thường có thông tin mà bên cho vay chưa biết chưa nhận thức đầy đủ Vấn đề không loại trừ trường hợp NHTM bên cho vay Để giảm thiểu rủi ro đạo đức rủi ro thông tin bất cân xứng từ bên vay, NHTM phải phát triển quy trình thẩm định hồ sơ vay vốn việc giám sát trình hoạt động bên vay Điều cho phép NHTM khai thác thêm thông tin bên vay mà trước chưa có thị trường, đồng thời tạo điều kiện phát triển mối quan hệ dài hạn (long-term relationship) NHTM khách hàng để giảm thiểu rủi ro (Mayer, 1988) Giá trị khoản vay NHTM khách hàng đánh giá dựa mối quan hệ dài hạn khó xác định rõ ràng (opaque), khác với giá chứng khoán nợ khác thị trường tài vốn xác định dựa thông tin thị trường (Merton, 1993) 1.2 Khái niệm đo lường hiệu ngân hàng thương mại Giống doanh nghiệp khác, NHTM hoạt động để có lợi nhuận chênh lệch thu nhập với chi phí chúng Thu nhập chi phí NHTM phân loại thành hai phần theo loại hoạt động chúng Thu nhập/chi phí từ lãi (interest income/expenses) có từ hoạt động truyền thống tín dụng huy động vốn; Thu nhập/chi phí ngồi lãi (non-interest income/expenses) từ hoạt động phi truyền thống phí, thu nhập từ loại phí dịch vụ, giao dịch ngoại hối, hoạt động phái sinh, chứng khốn hóa, hoa hồng bảo hiểm, bảo lãnh Các nghiên cứu thực nghiệm hiệu NHTM phân loại theo hai hướng tiếp cận: (i) Hiệu tài (bank performance profitability) hay biết đến cách tiếp cận phi cấu trúc (ii) Hiệu hoạt động (bank efficiency) hay biết đến cách tiếp cận cấu trúc Hiệu tài NHTM thường đo lường tiêu chí như: lợi nhuận tổng tài sản (return on assets – ROA), lợi nhuận vốn chủ sở hữu (return on equity- ROE), thu nhập lãi cận biên (net interest income - NIM) Trong số trường hợp, để làm trơn biến động liệu năm tài (có thể phát sinh tính mùa vụ năm), ROA ROE thay tương ứng ROAA (return on average assests) ROAE (return on average equity) Cách tiếp cận biết đến cách tiếp cận phi cấu trúc (Hughes Mester, 2013b) ROA phản ánh hiệu việc sử dụng tài sản NHTM việc thu lợi nhuận, ROE phản ánh hiệu việc sử dụng vốn chủ sở hữu cổ đơng đóng góp Hai tiêu chí có nhược điểm nội tại, ROA dù tiêu chí thường sử dụng nhiều đo lường hiệu tài NHTM (Olson Zoubi, 2011), nhiên tổng hợp bất cân xứng hiệu mà lợi nhuận từ lãi lợi nhuận lãi NHTM Bởi tổng tài sản (total assets) sử dụng cơng thức tính ROA khơng tính tới hoạt động ngoại bảng (phi truyền thống), lợi nhuận từ hoạt động thành phần cấu thành lợi nhuận NHTM1 ROE khơng tính tới rủi ro với mức độ sử dụng đòn bẩy tài tác động quy định địn bẩy tài (hoặc tỷ lệ an tồn vốn) (Dietrich Wanzenried, 2011) NHTM có tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng tài sản lớn (đòn bẩy tài thấp) thường có ROE thấp ROA cao NIM tính tỷ lệ chênh lệch thu nhập từ lãi chi phí lãi phải trả tổng tài sản sinh lãi (tổng tài sản) Nếu tỷ lệ âm cho thấy tổng chi phí lãi mà NHTM phải trả cao thu nhập từ lãi, hoạt động thiếu hiệu Theo cách tiếp cận hiệu hoạt động, Farrell (1957) đưa khái niệm hiệu kỹ thuật (technical efficiency - TE) doanh nghiệp nói chung Theo đó, thước đo phản ánh lực doanh nghiệp việc chuyển đổi đầu vào (inputs) thành sản lượng đầu (outputs) Hình 1.1 thể mơ hình đơn giản gồm hai đầu vào (X1 X2) đầu (Y), đường đẳng lượng SS’ thể cách kết hợp X1 X2 cho sản lượng đầu Dưới điều kiện hiệu không đổi theo quy mô (constant return to scale- CRS)2 có thị trường cạnh tranh hồn hảo, đường tối thiểu hóa quy mơ đầu vào ứng với sản lượng đầu định Giá trị OQ trường hợp thể điểm hiệu kỹ thuật Điểm P nằm phía trên, bên phải đường đẳng lượng cho biết vị trí phi hiệu kỹ thuật doanh nghiệp Cụ thể, doanh nghiệp sản xuất điểm P có sản lượng với điểm Q, lượng đầu vào cần thiết nhiều Khi tỷ lệ phi hiệu kỹ thuật (techinal inefficiency rate) TI = QP/OP, mức độ hiệu kỹ thuật mà doanh nghiệp đạt trường hợp TE = OQ/OP Trong trường hợp P trùng Q, giá trị giá trị thể hiệu kỹ thuật hoàn hảo Như vậy, mức độ hiệu kỹ thuật mà doanh nghiệp đạt trường hợp thị trường cạnh tranh hồn hảo giả thiết hiệu khơng đổi theo quy mô thuộc khoảng đến 1 Tổng khoản tạo (liquidity creation) theo Berger Bouwman (2009) phù hợp Total Asset Giả thiết có nghĩa tỷ lệ tăng/giảm đầu vào cho kết đầu tăng/giảm tỷ lệ C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 205 Ước lượng Random Effect với Robust S.E Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 206 Ước lượng Feasible generalized least squares (FGLS) với hiệu chỉnh PSSSTĐ Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 207 Kết với nhóm NHTM quy mơ nhỏ Các kiểm định Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 208 Ước lượng Fixed Effect với Robust S.E Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 209 Ước lượng Feasible generalized least squares (FGLS) với hiệu chỉnh PSSSTĐ Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 210 Phụ lục 9.6: Các ước lượng kiểm định Bảng 3.8 (ROE biến phụ thuộc) Kết với nhóm NHTM quy mơ lớn Các kiểm định Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 211 Ước lượng Random Effect với Robust S.E Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 212 Ước lượng Feasible generalized least squares (FGLS) với hiệu chỉnh PSSSTĐ Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 213 Kết với nhóm NHTM quy mô nhỏ Các kiểm định Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 214 Ước lượng Random Effect với Robust S.E Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 215 Ước lượng Feasible generalized least squares (FGLS) với hiệu chỉnh PSSSTĐ Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 216 Phụ lục 9.8: Kết kiểm tra tính dừng liệu bảng theo Levin- Lin-Chu (2002) Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 217 Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 218 Phụ lục 9.9: Kết giá trị ngưỡng ước lượng mơ hình ngưỡng lựa chọn với Robust S.E Mơ hình 3: S biến thay đổi tác động theo ngưỡng Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 219 Mơ hình 4: CA biến thay đổi tác động theo ngưỡng Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn