Thu hut von dau tu nuoc ngoai vao thi truong 69416

Đề án môn học GVHD: TS Ngô Thị Tuyết Mai LỜI MỞ ĐẦU Từ TTCK VN vào hoạt động năm 2000 đến nay, TTCK VN trở thành kênh huy động vốn nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến kinh tế VN TTCK VN vừa tác nhân tác động đến hoạt động kinh tế, vừa thước đo phát triển ổn định kinh tế VN Cùng với việc TTCK VN hoạt động ngày mạnh có vai trị ngày lớn kinh tế, vốn đầu tư từ nhà đầu tư nước vào TTCK VN tăng trưởng nhanh chóng Với vị trí nước phát triển đường hội nhập KTQT, lượng vốn với nguồn vốn nước khác (FDI, ODA…) tác nhân quan trọng phát triển kinh tế VN nói chung TTCK VN nói riêng Cùng với đó, vấn đề để vừa thu hút tốt vốn đầu tư nước ngồi vào TTCK vừa kiểm sốt tác động vấn đề cần giải Thực tế cho thấy nhiều quốc gia trình mở cửa bị ảnh hưởng không nhỏ từ lượng vốn đầu tư nước vào TTCK Mêxico, Thái Lan công tác quản lý không chặt chẽ thu hút nhiều vốn từ TTCK Việt Nam học hỏi bạn bè quốc tế áp dụng thời gian tới Câu hỏi đặt câu hỏi thiết Bởi vậy, em viết đề án với đề tài: “THU HÚT VỐN ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI VÀO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOẢN VIỆT NAM” với mong muốn nghiên cứu phần làm rõ tầm quan trọng việc thu hút quản lý nguồn vốn đầu tư nước vào TTCK VN Trong lúc nghiên cứu trình bày chắn khơng tránh khỏi sai sót, mong giáo giúp đỡ chỉnh sửa để đề án em hoàn chỉnh Em xin chân thành cảm ơn hướng dẫn giảng viên Ngô Thị Tuyết Mai hướng dẫn em hoàn thành đề án Đề án môn học GVHD: TS Ngô Thị Tuyết Mai CHƯƠNG TỔNG QUAN CHUNG VỀ TTCK VÀ SỰ CẦN THIẾT THU HÚT ĐẦU TƯ QUỐC TẾ VÀO TTCK VN 1.1.Tổng quan TTCK 1.1.1 Chứng khoán Chứng khoán chứng bút toán ghi sổ, xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu chưng khoán tài sản vốn tổ chức phat hành Chứng khoán bao gồm cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ đầu tư loại chứng khốn khác Vốn cổ phần cơng ty cổ phần chia nhỏ thành nhiều phần gọi cổ phần Cổ phiếu chứng công ty cổ phần phát hành xác nhận quyền sở hữu cổ phần người nắm giữ cổ phiếu công ty Người sở hữu cổ phiếu cổ đông công ty cổ phần Ngày sở giao dịch chứng khốn, cổ phiếu cịn có hình thức ghi máy tính điện tử, gọi hình thức phi vật chất, thuận tiện cho việc mua bán cổ phiếu cách nhanh, xác, an tồn, tránh nhầm lẫn mua bán làm giả cổ phiếu Cổ phiếu phổ thông cổ phiếu ưu đãi: Người sở hữu cổ phiếu phổ thông quyền biểu với định lớn công ty Đại hội Cổ đông công ty cổ phần hưởng cổ tức (khơng cố định, có khơng có) Người sở hữu cổ phiếu ưu đãi hưởng cổ tức định hàng năm cơng ty có lãi hay hay khơng có lãi hưởng số quyền biểu hạn chế Đề án môn học GVHD: TS Ngô Thị Tuyết Mai Cổ tức khoản tiền hàng năm mà công ty cổ phần phân phối cho cổ đông khoản lãi Việc chi trả cổ tức Hội đồng Quản trị định Nếu năm, công ty có lợi nhuận cổ tức trích từ lợi nhuận Trong số trường hợp cơng ty khơng có lợi nhuận năm, chi trả cổ tức từ khoản vay ngân hàng Trái phiếu chứng khoán xác nhận nghĩa vụ trả nợ tổ chức phát hành Trái phiếu bao gồm trái phiếu cơng ty trái phiếu phủ Trái phiếu bảo đảm không bảo đảm Trái phiếu chuyển đổi trái phiếu có kèm theo quyền chuyển đổi quy định đến thời điểm người sở hữu có quyền chuyển đổi trái phiếu để lấy cổ phiếu công ty phát hành trái phiếu Trái phiếu Chính phủ trái phiếu Chính phủ phát hành Trái phiếu Chính phủ thường Ngân hàng Trung ương tổ chức đấu thầu bán buôn, tổ chức tài đứng thầu mua người tạo dựng thị trường trái phiếu 1.1.2.Thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán thị trường mà nơi người ta mua bán, chuyển nhượng, trao đổi chứng khốn nhằm mục đích kiếm lời Tuy nhiên TTCK tập trung phi tập trung Tính tập trung xét việc giao dịch tổ chức thực tập trung địa điểm vật chất Hình thái điển hình TTCK tập trung Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) Tại SGDCK, giao dịch tập trung địa điểm, lệnh chuyển tới sàn giao dịch tham gia vào trình ghép lệnh để hình thành nên giá giao dịch Thị trường chứng khoán phi tập trung gọi OTC (over the counter) Trên thị trường OTC, giao dịch tiến hành qua mạng lưới cơng ty chứng khốn phân tán nối với mạng điện tử Giá thị trường hình thành theo phương thức thỏa thuận Đề án môn học GVHD: TS Ngô Thị Tuyết Mai Trong điều kiện đại, TTCK quan niệm nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán trung dài hạn Việc mua bán diễn thị trường sơ cấp chứng khoán phát hành lần đầu diễn thị trường thứ cấp có mua bán lại chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Như vậy, hình thức, TTCK nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng loại chứng khốn, qua thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khốn TTCK có chức sau: - Huy động vốn cho kinh tế: nhà đầu tư mua chứng khốn cơng ty phát hành, số tiền nhàn rỗi họ đưa vào sản xuất kinh doanh qua góp phần mở rộng sản xuất xã hội Thơng qua TTCK, Chính phủ địa phương huy động vốn cho đầu tư phát triển sở hạ tầng kinh tế, phục vụ nhu cầu chung xã hội - Cung cấp môi trường đầu tư: TTCK cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán thị trường khác tính chất, thời hạn độ rủi ro, cho phép nhà đầu tư lựa chọn loại hàng hóa phù hợp với khả năng, mục tiêu sở thích - Tạo tính khoản cho chứng khốn: nhờ có TTCK nhà đầu tư chuyển đổi chứng khoán nắm giữ thành tiền mặt loại chứng khoán khác họ muốn Đây yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an tồn vốn đầu tư đặc tính hấp dẫn nhà đầu tư - Đánh giá hoạt động doanh nghiệp: Thơng qua chứng khốn, hoạt động doanh nghiệp tổng hợp phản ánh cách xác nhất, qua giúp cho việc so sánh đánh giá hoạt động doanh nghiệp nhanh chóng thuận tiện, từ tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn Đề án môn học GVHD: TS Ngô Thị Tuyết Mai - Là công cụ giúp phủ đánh giá kinh tế: Các động thái TTCK phản ánh cách nhạy bén xác tình hình kinh tế Vì thế, TTCK coi phong vũ biểu kinh tế phủ dựa vào báo TTCK để xem xét, đánh giá đưa sách kinh tế vĩ mô phù hợp 1.1.3 Phân loại TTCK 1.1.3.1.Căn vào luân chuyển nguồn vốn Thị trường sơ cấp: Là thị trường mua bán chứng khoán phát hành Trên thị trường này, vốn từ nhà đâu tư chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua chứng khoán phát hành Thị trường thứ cấp: Là nơi giao dịch chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp, đảm bảo tính khoản cho chứng khoán phát hành 1.1.3.2 Căn vào phương thức hoạt động thị trường Thị trường chứng khoán phân thành thị trường tập trung (Sở giao dịch chứng khoán) thị trường phi tập trung (OTC) 1.1.3.3 Căn vào hàng hóa thị trường Thị trường cổ phiếu: Là thị trường giao dịch mua bán loại cổ phiếu, bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi Thị trường trái phiếu: Là thị trường giao dịch mua bán trái phiếu phát hành, bao gồm trái phiếu công ty trái phiếu phủ Thị trường cơng cụ chứng khoán phái sinh: Là thị trường phát hành mua bán lại chứng từ tài khác như: quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn… Đề án môn học GVHD: TS Ngô Thị Tuyết Mai 1.2 Đầu tư quốc tế vào TTCK 1.2.1 Khái niệm Đầu tư quốc tế vào TTCK việc cá nhân, tổ chức hay doanh nghiệp nước tham gia mua bán, giao dịch chứng khoán TTCK nước Cũng nhà đầu tư nước, nhà đầu tư nước phép mua bán lại chứng khốn theo nhu cầu, sở thích Tuy nhiên việc mua bán, giao dịch bị hạn chế quy định nhà nước 1.2.2 Vai trị vốn đầu tư nước ngồi vào TTCK Vốn đầu tư nước ngồi qua thị trường chứng khốn có đặc điểm riêng có vai trò riêng phát triển kinh tế nước tiếp nhận - Vốn đầu tư nước ngồi qua thị trường chứng khốn có vai trị cung cấp, bổ sung nguồn vốn trung dài hạn cho cho doanh nghiệp, giúp doanh nghiệp mở rộng qui mô sản xuất Trong bối cảnh việc huy động nguồn vốn trung dài hạn nước nhiều khó khăn, Việt Nam phải sử dụng khoản tiền gửi ngắn hạn ngân hàng để tài trợ, việc thu hút sử dụng vốn nước ngồi mua thị trường chứng khốn cần thiết - Vốn đầu tư nước qua thị trường chứng khoán chủ yếu dạng tiền tệ, giúp phủ bù đắp phần cán cân tốn, từ giảm bớt áp lực cầu ngoại tệ Các nước phát triển sức thực cơng nghiệp hố- đại hố kinh tế, cần phải nhập nhiều máy móc thiết bị, công nghệ… yếu tố sản xuất khác từ bên ngoài, cần ngoại tệ để nhập Các nước thường xảy tình trạng thiếu ngoại tệ, ảnh hưởng xấu đến khả tốn Thu hút vốn nước ngồi qua thị trường chứng khoán biện pháp để điều chỉnh thiếu hụt cán cân toán Đề án môn học GVHD: TS Ngô Thị Tuyết Mai - Vốn đầu tư nước qua thị trường chứng khốn cịn có vai trị tăng khả toán hiệu suất thị trường vốn nội địa Và thị trường vốn với khả toán hiệu suất cao cho phép nguồn lực sử dụng cách có hiệu Khi có lượng vốn gián tiếp chảy vào theo hình thức đầu tư qua Thị trường chứng khoán, dung lượng vốn thị trường chứng khoán cao hơn, khả khoản cao hơn, thúc đẩy nhà đầu tư tiến hành nghiên cứu, rót thêm vốn vào kinh tế, làm cho thị trường vốn phát triển Khi thị trường vốn phát triển, tính khoản tăng, rủi ro toán giảm xuống, khoản đầu tư dài hạn hấp dẫn hơn, cho phép nhà đầu tư lựa chọn đầu tư chứng khoán hình thức hấp dẫn gửi tiết kiệm ngân hàng, từ vốn cho kinh tế tăng cường với mức chi phí thấp lực sản xuất theo phát triển Đó chưa kể tác động khác Thị trường chứng khốn phát triển như: tăng cường tính minh bạch khả quản trị công ty, cung cấp phương tiện bảo hiểm cho tổ chức tài chính, giảm tính bất ổn định ngoại hối… - Dòng vốn vượt qua biên giới đạt yêu cầu tạo điều kiện tăng cường chất lượng hoạt động trung gian tài Các định chế tài nước ngồi mang kỹ thuật quản lý, giáo trình đào tạo, cơng nghệ, sản phẩm vào thị trường nước Sức ép cạnh tranh mà định chế tài nước ngồi tạo buộc tổ chức nước phải cải cách hoạt động hiệu hơn, linh hoạt với chi phí thấp Nó thúc đẩy phát triển tổ chức phụ trợ thị trường định mức tín nhiệm, kế tốn, kiểm tốn, đơn vị chuyên thu thập cung cấp tin tức - Nguồn vốn đầu tư nước qua thị trường chứng khoán yêu cầu kinh tế phát triển lành mạnh, trì hệ thống sách tốt, có khả kiểm sốt dự đốn trước, minh bạch, công tạo tâm lý tin cậy Đề án môn học GVHD: TS Ngô Thị Tuyết Mai cho nhà đầu tư ngồi nước Vì nguồn vốn có tính dễ đột biến, khơng tạo tâm lý tin cậy cho nhà đầu tư, dễ xảy tình trạng đào tháo vốn nguyên nhân gây nên khủng hoảng 1.3 Sự cần thiết thu hút đầu tư quốc tế vào TTCK VN Trên giới, nguồn vốn đầu tư nước ngày giữ vai trò quan trọng phát triển quốc gia Nguồn vốn bao gồm đầu tư trực tiếp (FDI) đầu tư gián tiếp (FII) Trong nguồn vốn FDI có vai trị trực tiếp thúc đẩy sản xuất, FII lại có tác động kích thích thị trường tài phát triển theo hướng nâng cao hiệu hoạt động, mở rộng quy mô tăng tính minh bạch, tạo điều kiện cho doanh nghiệp nước dễ dàng tiếp cận với nguồn vốn mới; nâng cao vai trò quản lý nhà nước chất lượng quản trị doanh nghiệp, có tác động thúc đẩy mạnh mẽ mối quan hệ kinh tế Đối với Việt Nam, thu hút nguồn vốn FII mang ý nghĩa quan trọng Để thực thành công nghiệp CNH-HĐH đất nước, Việt Nam cần lượng vốn đầu tư lớn (khoảng 140 tỷ USD) cho giai đoạn (2006-2010) để xây dựng, bước hoàn thiện kết cấu hạ tầng kinh tế hạ tầng xã hội Các doanh nghiệp Việt Nam trình cải cách cổ phần hóa nhằm gia tăng lực hiệu cạnh tranh gia nhập WTO Cổ phần hóa phải đơi với việc hình thành thị trường vốn, kênh huy động vốn (hạt nhân thị trường chứng khoán (TTCK) Các mối quan hệ kinh tế gia tăng, dòng vốn lưu chuyển nhanh góp phần tạo hiệu ứng tốt tác động đến doanh nghiệp Lợi ích hội nhập đánh giá thông qua luân chuyển (vào, ra) dễ dàng dịng hàng hóa, dịng người mà cịn có dịng vốn.Việc tham gia nhà đầu tư FII có tác động mạnh mẽ đến thị trường tài chính, giúp cho thị trường tài minh bạch hoạt động hiệu hơn, xác lập giá trị thị trường cổ phiếu niêm yết cách chuyên nghiệp, giảm thiểu dao động Đề án môn học GVHD: TS Ngô Thị Tuyết Mai “phi thị trường” góp phần giải cách mối quan hệ kinh tế (vốn, cơng nghệ, quản lý…) Hơn nữa, FII giúp tạo vốn cho doanh nghiệp nước, giúp doanh nghiệp tăng trưởng nâng cao lực cạnh tranh, FII quan trọng doanh nghiệp nước thiếu vốn Tuy nhiên, dòng vốn FII tiềm ẩn rủi ro so với kênh huy động vốn từ nước khác Do vậy, thúc đẩy thu hút FII ổn định, tương xứng với tiềm năng, góp phần tạo động lực phát triển thị trường vốn, nâng cao lực quản trị nhà doanh nghiệp kinh tế Việt Nam thời kỳ hậu WTO vấn đề cần quan tâm 1.4 Kinh nghiệm thu hút quản lý vốn đầu tư nước vào TTCK số nước 1.4.1 Kinh nghiệm Indonesia Indonesisa đạt mức tăng tăng trưởng kinh tế cao giai đoạn 1970- 1997 trước khủng hoảng bùng nổ, thời gian tăng trưởng GDP Indonesia trung bình đạt 6,8% năm, tình trạng nghèo đói giảm lạm phát giữ mức vừa phải Trong giai đoạn phát triển ban đầu, Indonesia tập trung xây dựng sở hạ tầng đất nước, trình đầu tư dài hạn Trong tiết kiệm nước cịn ít, nguồn đầu tư lấy từ tổ chức quốc tế đa phương, phủ nước ngồi nhà cho vay tư nhân quốc tế Tăng trưởng nhanh hoạt động khu vực tư nhân làm tăng dòng vốn đổ vào Đầu tư vào khu vực tư nhân có thời gian đáo hạn ngắn hơn, dẫn đến nợ ngắn hạn tăng nhanh, Sự tăng vọt khoản đầu tư ngắn hạn làm tăng rủi ro dịng vốn đổ vào, góp phần gây nên khủng hoảng 1997 Vào khoảng thập kỷ 70 80, hầu hết dịng vốn vào hình thức ODA Từ cuối năm 80 đến nay, cấu dòng vốn chuyển theo Đề án môn học GVHD: TS Ngô Thị Tuyết Mai hướng tỷ trọng vốn tư nhân ngày tăng tương ứng với vai trò ngày tăng khu vực tư nhân kinh tế Indonesia Dòng vốn đổ vào Indonesia tăng nhanh giai đoạn từ 1990 đến 1996, xuất khoản vay khơng thức sở nới lỏng xố bỏ hạn chế khoản vay thương mại, sử dụng công cụ swap lãi suất nước tăng cao so với lãi xuất bên Số dư khoản vay tư nhân thay đổi từ mức cho vay 0,1 tỷ USD năm 1989 sang mức vay 0,5 tỷ USD năm 1990, số tăng lên đến 2,6 tỷ USD vào năm 1996 Đầu tư gián tiếp FPI tăng từ 0,4 tỷ USD năm 1989 lên mức tỷ đô la năm 1990, sau giảm xuống tỷ USD hai năm 1991 1992 Đầu tư gián tiếp có xu hương gia tăng nhờ biện pháp sách khuyến khích phủ thị trường vốn nhờ có lãi suất tăng lên Trong giai đoạn đầu, đầu tư gián tiếp tăng lên vào năm 1990 chủ yếu nhờ điều chỉnh văn pháp quy thị trường vốn Sau năm 1992 dịng vốn gián tiếp vào Indonesia khơng ngừng tăng lên đạt mức tối đa vào cuối năm 1996 trước xuống vào năm 1997 Năm 1997, sau biến động lớn Sở giao dịch chứng khốn Jakarta, dịng vốn đầu tư gián tiếp suy giảm nhanh chóng nhà đầu tư nước ngồi bán tống bán tháo tài sản Có thể rút kinh nghiệm từ khủng hoảng tài chínhtiền tệ 1997 Indonesia, khủng hoảng có nguyên nhân quan trọng không quản lý nguồn vốn đầu tư gián tiếp FPI Việc phân bổ nguồn vốn hiệu yếu hệ thống giám sát công ty niêm yết, quản trị công ty kém, thông tin sai lệch ảnh hưởng đến định nhà đầu tư nước ngồi vào thị trường chứng khốn Indonesia Chính phủ Indonesia lại khơng trì cấu hợp lý nguồn vốn, tỷ trọng nguồn vốn vay ngắn hạn nguồn vốn đầu tư vào thị trường chứng khoán FPI chiếm tỷ lệ cao tổng nguồn vốn vào, hai dịng vốn có 10