Thực trạng quyền chọn ngoại tệ và quyền chọn chứng khoán ở Việt Nam hiện nay (Bài 5)

Hỗ trợ ơn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] Thực trạng quyền chọn ngoại tệ quyền chọn chứng khoán Việt Nam (Bài 5) Bài thuộc kiện/chuyên đề: Thực trạng thị trường quyền chọn ngoại tệ chứng khoán Việt Nam Với thực trạng quyền chọn ngoại tệ quyền chọn chứng khoán (cổ phiếu) phát triển tương lai? Vậy thuận lợi, hội khó khăn, hạn chế cho phát triển thị trường nào? (Bài viết thuộc loạt bài:"Quyền chọn ngoại tệ chứng khoán - Thực trạng giải pháp cho phát triển tương lai") Đánh giá triển vọng thị trường options ngoại tệ options cổ phiếu Việt Nam a Những thuận lợi việc phát triển thị trường options ngoại tệ options cổ phiếu Việt Nam Đối với quyền chọn ngoại tệ Về phía ngân hàng Theo kết khảo sát NHNN Việt Nam - chi nhánh TP HCM năm 2006 100% ngân hàng thừa nhận họ quan tâm đến vấn đề rủi ro tỷ giá Qua khảo sát nhận thấy ngân hàng ngày trọng đến phát triển cung cấp giao dịch ngoại hối NHNN can thiệp giữ tỷ giá tương đối ổn định Việc phát triển nghiệp vụ ngồi mục đích giúp doanh nghiệp hiểu rõ đồng thời áp dụng công cụ options để quản lý rủi ro, hội cạnh tranh cho NHTM đa dạng hóa Hỗ trợ ơn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] sản phẩm cung cấp, đồng thời đón trước nhu cầu cấp thiết việc sử dụng công cụ thời gian tới doanh nghiệp Về phía doanh nghiệp Theo kết cơng trình nghiên cứu khoa học tháng 12/2006 sở khoa học công nghệ TPHCM kết hợp trường ĐH Kinh Tế TPHCM với đề tài “ Hoàn thiện giải pháp phòng ngừa rủi ro tỷ giá nhằm chuẩn bị hội nhập kinh tế khu vực giới” cho thấy: Trong số doanh nghiệp khảo sát, có khoảng 5,3% doanh nghiệp chưa biết đến chưa nhận thức đầy đủ rủi ro tỷ giá, khoảng 24% có nghe biết đến khơng quan tâm, gần 30% chưa nhận thức tầm quan trọng rủi ro tỷ giá, 70% có nhận thức vấn đề rủi ro tỷ giá có khoảng 30% thực lo lắng rủi ro tỷ giá Kết phản ánh thực trạng doanh nghiệp Việt Nam thời gian trước đây, ỷ lại vào che chở quan nhà nước, doanh nghiệp không quan tâm đến vấn đề rủi ro tỷ giá mức, thời gian với thay đổi tỷ giá hối đoái rủi ro trình hội nhập buộc doanh nghiệp phải trọng quan tâm đến công cụ phòng ngừa rủi ro options để tự bảo vệ Báo cáo hội thảo khoa học 2007 “giải pháp phát triển thị trường phái sinh Việt Nam (bảng 2.1)” rằng: Có đến gần 80% doanh nghiệp khảo sát cho biết họ chưa tham gia giao dịch quyền chọn ngoại tệ Tỷ lệ doanh nghiệp có biết đến sử dụng hợp đồng quyền chọn ngoại tệ thường xuyên vào khoảng 21% Qua sổ trên, phần phản ánh xác thực trạng sử dụng giao dịch quyền chọn ngoại tệ Việt Nam Song song đó, điều doanh nghiệp bước đầu thấy cần thiết việc áp dụng công cụ Bảng 2.1: Kết khảo sát việc sử dụng công cụ options ngoại tệ Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Hỗ trợ ôn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] Doanh nghiệp Quyền chọn ngoại tệ Doanh nghiệp Doanh nghiệp thường Tổng chưa biết sử dụng xuyên sử dụng cộng 21% 58% 21% 100% Qua khảo sát, thấy rằng: Các doanh nghiệp ngày quan tâm đến việc phòng ngừa rủi ro tỷ giá có nhu cầu sử dụng sản phẩm phái sinh quyền chọn ngoại tệ để bảo vệ Bên cạnh đó, NHTM chuẩn bị thứ sẵn sàng cạnh tranh đáp ứng nhu cầu sử dụng cung cụ phái sinh khách hàng, đặc biệt quyền chọn ngoại tệ Điều cho thấy tiềm phát triển lớn nghiệp vụ tương lai vấn đề tỷ giá ngày tự hóa Đối với quyền chọn cổ phiếu Quyền chọn cổ phiếu chưa phép áp dụng thức Việt Nam, UBCK cho phép thí điểm vài tổ chức VCBS…Nhưng bối cảnh TTCK suy giảm mạnh mẽ thời gian qua, mà nhà đầu tư đòi hỏi ổn định, giảm thiểu rủi ro cho thị trường chứng khoán, trưởng Bộ Tài Chính ban hành định số 745 chương trình hành động thực mục tiêu ổn định thị trường, kiềm chế lạm phát năm 2008 Trong đó, Bộ Tài Chính đưa kế hoạch trọng tâm nhằm ổn định thị trường chứng khoán: Một là, thực thi giải pháp phát triển thị trường chứng khốn có tổ chức đồng thời với việc hạn chế rủi ro thị trường tự Nghiên cứu ban hành quy định phát hành chứng khoán riêng lẻ Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Hỗ trợ ôn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] Hai là, nghiên cứu để sửa đổi quy định theo hướng nâng cao tiêu chuẩn phát hành chào bán chứng khoán, cấp phép thành lập cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ Ba là, sửa đổi bổ sung quy định liên quan đến nhà đầu tư nước thị trường chứng khoán, quy chế hoạt động cung cấp dịch vụ; thành lập công ty quản lý quỹ 100% vốn nước ngồi, biện pháp kiểm sốt dịng vốn đầu tư nước Bốn là, xây dựng đề án giải pháp, phòng ngừa rủi ro xử lý khủng hoảng thị trường chứng khoán Năm là, đổi chế quản lý vốn nhà nước đầu tư vào doanh nghiệp khác, chế góp vốn, mua cổ phần nhà đầu tư nước doanh nghiệp Việt Nam, tổ chức kiểm tra, giám sát chặt chẽ đánh giá hiệu hoạt động tài tập đồn kinh tế, tổng cơng ty doanh nghiệp nhà nước để kịp thời phát hiện, chấn chỉnh để báo cáo đề xuất với thủ tướng phủ biện pháp tăng cường quản lý hướng dẫn hoàn thiện tổ chức hoạt động tập đoàn kinh tế Rõ ràng, qua nỗ lực nhằm vực dậy TTCK, thấy UBCK nhà nước quan phủ có xu hướng quan tâm đến việc xây dựng đề án giải pháp phòng ngừa rủi ro xử lý khủng hoảng thị trường chứng khoán, phương án thành lập thị trường phái sinh chứng khoán Đặc biệt, việc thành lập thị trường quyền chọn cổ phiếu giai đoạn giải pháp khả thi Hiện nay, thị trường tồn cầu nói chung thị trường Việt Nam nói riêng, người lo ngại vấn đề quản lý rủi ro, thời điểm tốt để thị trường chứng khoán non trẻ, với nhiều biến động giá thời gian qua Việt Nam xem xét đến việc áp dụng hình thức giao dịch Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Hỗ trợ ôn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] quyền chọn Việc triển khai quyền chọn cổ phiếu tạo hội cho TTCK vực dậy giai đoạn khó khăn thời gian vừa qua Hơn nữa, TTCK Việt Nam phát triển đủ lớn đáp ứng yêu cầu cho việc áp dụng quyền chọn cổ phiếu: Đó tính khoản thị trường chứng khốn ngày cao; hàng hóa tăng mạnh số lượng lẫn chất lượng; xuất nhiều công ty cổ phần đại chúng lớn, tới tiến hành cổ phần hóa gắn kết niêm yết thị trường chứng khốn cơng ty hàng đầu, tổng cơng ty lớn như: ngân hàng quốc doanh (Vietcombank, BIDV, Incombank…), tổng cơng ty bưu viễn thơng (Vinaphone, Mobifone), tập đồn dầu khí Petrolimex; biên độ giá mở rộng trở lại (+/-5% HOSE +/-7% HASTC), thị trường OTC dần tập trung hóa, dự thảo việc “Cho phép nhà đầu tư mở nhiều tài khoản giao dịch”, “Được mua bán nhiều lần mã chứng khoán phiên”… soạn thảo Ngồi ra, thị trường chứng khốn Việt Nam ngày nhận quan tâm tham gia giao dịch lớn nhà đầu tư, tổ chức lớn nước ngoài… Thiết nghĩ, thời điểm chín muồi để triển khai quyền chọn cổ phiếu vào giao dịch thị trường chứng khoán Việt Nam, hội tốt để áp dụng phát triển thị trường với hỗ trợ từ phía quan nhà nước ngành có liên quan Việc áp dụng phù hợp với xu chung giới, đánh dấu bước chuyển thị trường chứng khốn nói riêng TTTC Việt Nam nói chung Có thể thấy, chủ thể tham gia thị trường ngoại hối thị trường chứng khoán ngày nhận thức rõ lợi ích cơng cụ phái sinh nói chung, quyền chọn nói riêng sẵn sàng đón nhận đón nhận đời thị trường options hỗ trợ cho việc kinh doanh đầu tư riêng Thêm vào quan tâm, hỗ trợ từ quan nhà nước ngày cao thị trường quyền chọn Đây xem thuận lợi lớn cho phát triển thị trường quyền chọn ngoại tệ quyền chọn cổ phiếu tương lai Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Hỗ trợ ơn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] b Những hội việc phát triển thị trường options ngoại tệ options cổ phiếu Việt Nam Từ sau Việt Nam gia nhập WTO, kinh tế có nhiều bước chuyển biến tích cực hơn, tiềm phát triển kinh tế lớn Để khai thác tiềm này, yêu cầu minh bạch, chế, sách thơng thống… ngày trọng thực liệt Các yêu cầu ngày cao công khai minh bạch hóa thơng tin Ngày nay, kinh tế ngày phát triển, tính cạnh tranh ngày cao, vấn đề cơng khai hóa, minh bạch hóa thơng tin thị trường, kinh tế ngày đòi hỏi, yêu cầu cao Việc thành lập thị trường options nói chung thị trường options ngoại tệ, cổ phiếu nói riêng Việt Nam giúp hoạt động diễn nhanh mạnh mẽ Khi đó, nhà đầu tư có hội tiếp cận thị trường cách công so với trước đây, giảm độc quyền, phân biệt giao dịch bí mật thị trường, đồng thời nâng cao hiệu hoạt động quảng bá sản phẩm ngân hàng, công ty chứng khốn… Cơ chế, sách thơng thống Việt Nam tham gia vào WTO Ở Việt Nam, chưa phải chịu ảnh hưởng lớn từ khủng hoảng tài tiền tệ Do sách quản lý giao dịch vốn năm trước chủ yếu dựa vào chế hành chính, tự phong toả chính, mức độ tự hố hạn chế , nên việc áp dụng công cụ options ngoại tệ options cổ phiếu chưa trở thành nhu cầu cấp thiết Tuy nhiên, kinh tế Việt Nam thực trở thành kinh tế thị trường đầy đủ, có nhiều thay đổi mặt sách Mở cửa thị trường vào không gian WTO, áp dụng luật chơi chung với quốc tế, lãi suất tự hoá; lộ trình tự hố tài qua nhiều bước Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Hỗ trợ ôn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] thực tế, luồng vốn tương đối tự chảy vào chảy khỏi Việt Nam trực tiếp gián tiếp với qui mô, tần suất ngày lớn; sách tỷ giá bước linh hoạt theo tín hiệu thị trường Những bối cảnh đã, nhân tố khách quan thúc đẩy bên tham gia thị trường tài Việt Nam phải đổi tư duy, nhận thức vai trò thị trường phái sinh nói chung thị trường options ngoại tệ, cổ phiếu nói riêng cơng tác phịng ngừa rủi ro Sự gia tăng mạnh mẽ dịng vốn nước ngồi vào Việt Nam tương lai Nhìn cách tổng thể, năm gần năm hậu WTO, riêng doanh nghiệp nước đã, đưa vào Việt Nam lượng vốn ngoại tệ khổng lồ để đầu tư, đặc biệt trong giai đoạn 20072008 Trong số có khơng doanh nghiệp FDI bán hàng nước, thu tiền đồng Họ phải bán ngoại tệ (chủ yếu USD) thu VNĐ để toán cho chi phí, dùng lượng ngoại tệ để nhập máy móc thiết bị từ nước ngồi Sau thời gian, có lợi nhuận, họ chuyển tiền nước cần dùng VNĐ mua ngoại tệ chuyển Trong q trình rủi ro tỉ giá điều tiềm ẩn doanh nghiệp Khi đó, cơng cụ options ngoại tệ giảm thiểu đến mức thấp rủi ro tỷ giá sử dụng trường hợp này, giúp doanh nghiệp tránh khoản thiệt hại tăng giảm giá ngoại tệ (nếu có) Thế chúng chưa sử dụng nhiều Việt Nam Vì vậy, việc phát triển thị trường option ngoại tệ chắn tạo nhiều hội cho dòng vốn đầu tư nước chảy vào Việt Nam Tương tự, thị trường chứng khốn, việc có cơng cụ phịng ngừa rủi ro thị trường chứng khoán tăng giảm đột ngột giúp nhà đầu tư nước mạnh dạn đầu tư vào thị trường chứng khốn Qua đó, việc hình thành phát triển thị trường quyền chọn cổ phiếu thúc đẩy dòng vốn đầu tư gián tiếp Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Hỗ trợ ôn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] nước ngồi chảy vào Việt Nam nhanh mạnh thông qua kênh chứng khoán, mà nguồn vốn FII khởi động để tham gia vào thị trường chứng khoán Việt Nam Ngay NHNN Việt Nam thường xuyên có quĩ dự trữ ngoại hối lớn chưa sử dụng hết, tăng trưởng tự nhiên chủ yếu dự trữ đồng USD yếu mạnh theo thời gian, chưa có chế đủ rõ ràng để trao quyền phán cho nhà quản lý sử dụng thích ứng cơng cụ options với đối tác nước nước trình quản lý phát triển quĩ Do đó, thị trường options ngoại tệ options cổ phiếu kênh đầu tư mới, tạo nhiều lựa chọn cho nhà đầu tư, quan quản lý quỹ ngoại hối nhà nước Tóm lại, Việt Nam tham gia vào sân chơi toàn cầu, dịng vốn đầu tư nước ngồi chảy vào Việt Nam ngày lớn, yêu cầu, tiêu chuẩn phát triển kinh tế ngày đòi hỏi cao hơn, tự hóa, cơng khai, minh bạch hóa ngày trở thành nhu cầu thiết yếu Khi đó, yêu cầu đặt phải cần công cụ thị trường để thực hóa, đẩy nhanh tiến trình theo u cầu từ bên ngồi nội bên kinh tế để ổn định hóa thị trường, kinh tế Thị trường options, đặc biệt options ngoại tệ options cổ phiếu có lẻ cơng cụ hiệu để thực hiện, đón đầu hội c Những khó khăn, hạn chế việc phát triển thị trường options ngoại tệ options cổ phiếu Việt Nam Đối với tầm quản lý vĩ mơ Khó khăn việc điều chỉnh ban hành văn pháp luật phù hợp thị trường Đối với quan cấp vĩ mô nhà nước việc ban hành văn pháp luật phù hợp tạo tính thuận lợi dễ dàng thực thực tế, để tạo yên tâm giao Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Hỗ trợ ơn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] dịch cho nhà đầu tư việc thực sớm chiều Song thời gian qua, có thời gian thí điểm chuẩn bị, biết đứng đâu, gặp thách thức, khó khăn nào, lại không bắt tay vào khắc phục nhược điểm Khó khăn bước đầu UBCK nhà nước quan quản lý việc nắm bắt đưa luật lệ phù hợp để phát triển thị trường options Hiện có luật chứng khốn số văn định việc thực nghiệp vụ mua bán ngoại tệ, hoán đổi lãi suất, quyền chọn ngoại tệ… Các văn pháp luật chưa đủ sức để quy định rõ hướng dẫn tổ chức tài nhà đầu tư thực công cụ phái sinh quyền chọn, đặc biệt quyền chọn ngoại tệ cổ phiếu Đối với tổ chức tài cung cấp dịch vụ quyền chọn ngoại tệ quyền chọn cổ phiếu (ngân hàng thương mại, công ty chứng khốn…) Khó khăn việc xây dựng sở hạ tầng công nghệ Trong thời gian qua, vấn đề công nghệ áp dụng công ty chứng khốn khác nhau, chưa có đồng cơng nghệ Ví dụ việc UBCK nhà nước quy định cơng ty chứng khốn phải liên kết với ngân hàng để quản lý tiền nhà đầu tư, việc thực tương đối chậm, việc trang bị hệ thống cơng nghệ tốn qui định gây số khó khăn cơng tác quản lý tài khoản khách hàng Đối với nghiệp vụ options, việc trang bị hệ thống kỹ thuật công nghệ phức tạp tốn hơn, đặc biệt muốn kết nối với sàn giao dịch quyền chọn tập trung sau này, doanh nghiệp khơng tính tốn kỹ, gây thua lỗ lớn Tương tự NHTM, việc trang bị hệ thống kết nối, thông tin đến khách hàng phức tạp, phần mềm định giá quyền chọn, phân tích thị trường… có giá cao, mà ngân hàng trang bị Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Hỗ trợ ôn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] Điều làm ảnh hưởng đến chất lượng sản phẩm quyền chọn ngoại tệ khả cạnh tranh doanh nghiệp cung ứng dịch vụ Khó khăn cơng tác đào tạo nguồn nhân lực Thị trường options Việt Nam chưa phát triển, cho phép áp dụng số cơng cụ tài phái sinh hợp đồng quyền chọn ngoại tệ ACB, Vietcombank, Sacombank…và quyền chọn vàng ACB Vì vậy, nguồn nhân lực Việt Nam chưa chuẩn bị kỹ kiến thức khả chuyên môn Hầu hết ngân hàng, cơng ty chứng khốn… chưa có đội ngũ nhân lực vững chuyên môn kiến thức để phổ biến công cụ options đến nhà đầu tư, doanh nghiệp Họ thuyên chuyển qua từ phận khác Hiện nay, số người biết, hiểu sử dụng thành thạo công cụ phái sinh quyền chọn ngoại tệ quyền chọn cổ phiếu Chúng ta tổ chức buổi hội thảo khuyến khích doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam nhà đầu tư chứng khốn áp dụng cơng cụ options ngoại tệ options cổ phiếu để tự bảo vệ mình, chưa tổ chức khóa đào tạo chuyên sâu quyền chọn phòng ngừa rủi ro đến doanh nghiệp nhà đầu tư Đối với tâm lý doanh nghiệp Việt Nam Về phía doanh nghiệp sử dụng quyền chọn, có thực tế đáng lo ngại nước ta Ví dụ, doanh nghiệp chí biết rõ có rủi ro tỉ giá tăng mạnh lạm phát tăng cao biết rõ ký mua hợp đồng quyền chọn mua ngoại tệ đỡ thiệt nhiều Nhưng tư cách làm ăn truyền thống, doanh nghiệp sợ đưa định này, chẳng may có điều kiện khách quan làm cho tỉ giá thị trường giảm xuống trái với xu hướng ban đầu, gây thiệt hại khoản phí quyền chọn ban đầu, khơng uy tín, mà địa vị người định bị lung lay Cịn dự báo thực tế thân người định khơng lợi lộc Đa Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Hỗ trợ ơn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] số doanh nghiệp Việt Nam không qui định rõ ràng trách nhiệm, quyền lợi lãnh đạo nhân viên đơn vị Trong giới, cơng ty có sách quản lý rủi ro cụ thể, họ qui định quyền phán mức rủi ro tài rõ ràng với vị trí lãnh đạo khu vực hay quốc gia cơng ty xun quốc gia Chính điều làm cho giao dịch quyền chọn nói chung quyền chọn ngoại tệ, cổ phiếu nói riêng cịn hạn chế thực tế Đối với nhà đầu tư Là rủi ro phải đối mặt việc dự đoán tỷ giá, giá chứng khốn xu hướng thị trường Các cơng cụ tài có hai mặt, mặt nhà đầu tư phịng ngừa rủi ro, mặt khác kèm với rủi ro Ví dụ mua hợp đồng options ngoại tệ để bảo vệ đồng tiền toán, hay mua quyền chọn cổ phiếu, nhà đầu tư gặp rủi ro lớn khơng biết dự đốn tỷ giá, giá cổ phiếu theo xu hướng thị trường Thị trường chứng khốn vốn chẳng dễ dự đốn, điều với thị trường chứng khoán Việt Nam non trẻ chứa đựng nhiều yếu tố bất ổn Việc thiếu hiểu biết quyền chọn khả phân tích gây nhiều khó khăn rủi ro sử dụng nhà đầu tư, nhiều nhà đẩu tư gặp rủi ro gây bất ổn cho thị trường Đây trở ngại lớn làm hạn chế phát triển thị trường quyền chọn ngoại tệ quyền chọn cổ phiếu Việt Nam, trình độ khả phân tích nhà đầu tư doanh nghiệp nhiều hạn chế 4.Nguyên nhân hạn chế a Nguyên nhân từ thị trường Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Hỗ trợ ơn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] Ngun nhân chủ yếu mức độ phát triển thị trường tiền tệ, ngoại hối, chứng khoán…của nước ta cịn thấp, đơi nằm ngồi rủi ro từ tầm tác động “cơn gió lớn”, “cơn bão” tài quốc tế Cùng với tư kinh doanh truyền thống phổ biến Trong thực tế, biến động tỷ giá, giá chứng khoán dự báo “chắc chắn” giống đối tượng có mặt thị trường tài “sai lệch” dễ dự báo bên “cân đối” vào giá sản phẩm tỷ giá, giá cổ phiếu Việt Nam chưa phải chịu ảnh hướng lớn từ khủng hoảng tài tiền tệ, nên việc sử dụng cơng cụ phái sinh chưa trở thành nhu cầu xúc Tuy nhiên, kinh tế thực trở thành kinh tế thị trường đầy đủ, mở cửa thị trường, áp dụng luật chơi chung với quốc tế, lãi suất tự hoá, luồng vốn tự chảy vào chảy khỏi Việt Nam… nhà lập sách TTTC Việt Nam cần sớm bày tỏ quan điểm để xây dựng đề xuất hệ thống sách khuyến khích phát triển thị trường cơng cụ tài phái sinh “ăn theo” quyền chọn ngoại tệ cổ phiếu bên cạnh thị trường thức thị trường ngoại hối, thị trường chứng khốn… Thêm vào đó, mức độ hiệu thị trường ngoại hối thị trường chứng khốn cịn yếu nên giao dịch quyền chọn nói chung không minh bạch gây thiệt hại cho nhà đầu tư, doanh nghiệp thiếu thông tin Đây lý khiến nhà đầu tư dè dặt áp dụng công cụ quyền chọn ngoại tệ quyền chọn cổ phiếu b Nguyên nhân từ điều tiết tỉ giá USD/VNĐ Trên thị trường ngoại hối, tỷ giá USD/VNĐ không dao động mạnh, có điều tiết từ phía NHNN khiến cho tỷ giá ổn định theo chiều hướng lên để khuyến khích xuất Với xu hướng tỷ giá này, nhà đầu tư muốn thực quyền chọn mua ngoại tệ để kiếm lợi nhuận không mua quyền chọn bán Do Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Hỗ trợ ơn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] đó, từ giao dịch chiều này, tạo rủi ro cho ngân hàng bán quyền chọn ngoại tệ Để giảm rủi ro, ngân hàng phải tăng phí bán quyền chọn khiến cho quyền chọn khơng có điều kiện thực khơng cịn muốn mua quyền chọn Vịng luẩn quẩn gây khó khăn cho nhà đầu tư phía ngân hàng c Nguyên nhân từ biên độ giao dịch USD, cổ phiếu Đối với giao dịch mua bán USD, sách neo VNĐ vào đồng USD nên biên độ giao động giá USD NHNN qui định +/-0.5% Ngày 20-32008, biên độ giao động giá USD NHNN cho phép nâng lên +/1%, gần nâng lên +/-2% Tương tự, thị trường chứng khốn, sách quản lý có xu hướng tránh biến động mạnh TTCK Do đó, sàn giao dịch chứng khoán tập trung, biên độ dao động giá cổ phiếu giới hạn mức cố định Cụ thể, cổ phiếu niêm yết Sở giao dịch chứng khốn TP.HCM (HOSE) có biên độ qui định +/-5% Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội (HASTC) +/-7% Biên độ đơi cịn điều chỉnh thấp thị trường suy giảm mạnh Biên độ dao động đồng nghĩa với rủi ro tỉ giá giá cổ phiếu giảm đáng kể, hạn chế phần tâm lý phòng ngừa rủi ro nhà đầu tư, doanh nghiệp xuất nhập Do đó, làm hạn chế phát triển thị trường quyền chọn, đặc biệt quyền chọn ngoại tệ quyền chọn cổ phiếu d Nguyên nhân từ vấn đề hạch toán kế toán Hiện nay, hạch toán kế toán dường trọng tới phần lãi/lỗ thực tế phát sinh, phần lãi/lỗ dự kiến, chưa phát sinh dường chưa quan tâm Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Hỗ trợ ơn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] Chẳng hạn, doanh nghiệp mua hợp đồng phái sinh, cụ thể hợp đồng quyền chọn trị giá tỷ đồng bút toán ghi sổ tỷ đồng ngày mai, ngày kia, giá trị "hàng hóa" mua cịn 800 triệu đồng lên 1,5 tỷ đồng sổ sách kế tốn thể tỷ đồng Thực tế không phản ánh hết giá trị thực hệ thống sổ sách kế tốn mà cịn kẽ hở tình trạng "lãi giả, lỗ thật" ngược lại báo cáo kế toán doanh nghiệp Thiết nghĩ, từ thực tế này, để giải rào cản công cụ phái sinh, quyền chọn, khơng xét từ góc độ từ NHTM hay doanh nghiệp mà cần hợp lực từ phía quan quản lý Bộ Tài (tháo gỡ vướng mắc thuế chế độ ghi sổ kế toán) NHNN việc ban hành văn pháp lý, tổ chức hội thảo hay hướng dẫn nghiệp vụ cụ thể e Nguyên nhân từ cách tính phí quyền chọn Trên thị trường ngoại hối, quyền chọn ngoại tệ, hầu hết ngân hàng Việt Nam số hạn chế, chưa thể tự đứng phát hành hay cung cấp quyền chọn ngoại tệ trực tiếp cho khách hàng, mà đóng vai trị trung gian mơi giới quyền chọn ngân hàng lớn khác khách hàng Thường theo yêu cầu khách hàng, ngân hàng liên hệ với ngân hàng đối tác nước ngồi (thường ngân hàng lớn), chí ngân hàng lớn nước để mua quyền chọn bán lại cho khách hàng Qui trình dẫn đến hệ ngân hàng muốn có lợi nhuận tiền phí (giá) quyền chọn ngoại tệ tính cho khách hàng phải theo cơng thức sau: Giá (phí) quyền chọn ngoại tệ tính cho khách hàng = Giá phí quyền chọn ngoại tệ mua NH đối tác (trong nước) + chi phí để phục vụ hợp đồng options ngoại tệ + khoảng chênh lệch lợi nhuận cho ngân hàng Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Hỗ trợ ôn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] Cách tính phí (giá) quyền chọn làm đội chi phí thực hợp đồng quyền chọn ngoại tệ khách hàng, làm cho họ cảm thấy mua hợp đồng quyền chọn ngoại tệ khơng cịn có lợi chi phí qua cao, không hiệu Điều trở thành lực càn cho giao dịch quyền chọn ngoại tệ thị trường quyền chọn phát triển Việt Nam f.Nguyên nhân từ trình độ nhận thức nhà đầu tư Theo chuyên gia tài chính, sản phẩm quyền chọn phức tạp nên nay, doanh nghiệp nhà đầu tư nước ngại sử dụng Thêm vào đó, hiểu biết doanh nghiệp nhà đầu tư sản phẩm hạn chế Trong đó, tổ chức cung cấp, đặc biệt ngân hàng, cơng ty chứng khốn cịn yếu tuyên truyền, tiếp cận khách hàng Lãnh đạo ngân hàng quốc doanh cho biết: “lý phần doanh thu sản phẩm quyền chọn ngoại tệ hạn chế nên ngân hàng chưa quan tâm mức tới việc quảng bá sản phẩm.” Tham gia thị trường tài Việt nam cịn thiếu doanh nghiệp nhà đầu tư am hiểu lợi ích kỹ thuật tính tốn lợi nhuận từ loại nghiệp vụ Các nhà môi giới chuyên nghiệp, trung gian tài đủ lực tổ chức thị trường options cịn q thị trường tiền tệ, ngoại hối, thị trường chứng khoán Việt Nam nên chưa thể thúc đẩy họ tham gia mạnh mẽ vào thị trường options Bản thân khách hàng nói chung, doanh nghiệp Việt Nam nói riêng cịn dè dặt áp dụng cơng cụ options Như ví dụ từ Ngân hàng HSBC hoạt động Việt Nam năm với 1.000 doanh nghiệp khách hàng “ruột”, sau năm phép sử dụng công cụ options, có vài doanh nghiệp số hàng ngàn doanh nghiệp khách hàng dám ứng dụng nghiệp vụ Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Hỗ trợ ơn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] Chỉ riêng việc thực giao dịch hoán đổi hai đồng tiền, ngân hàng tới nửa năm để giải thích, thoả thuận Các hợp đồng quyền chọn ngoại tệ thường phải vài tháng ký kết Theo HSBC, việc xúc tiến dịch vụ phái sinh quản lý rủi ro cho khách hàng doanh nghiêp ngân hàng tích cực khuyến khích Với Techcombank, nghiệp vụ options cịn khách hàng áp dụng, chí có cơng cụ chưa có khách hàng giao dịch Thống kê ngân hàng toán quốc tế cho thấy, đến hết 2006, số dư hợp đồng giao dịch options thị trường tài quốc tế tương đương 417 tỷ USD Thế nhưng, số Việt Nam nhắc tới q khiêm tốn, cơng cụ bảo hiểm rủi ro tài phổ biến giới KẾT LUẬN: Thị trường quyền chọn Việt Nam điểm khới đầu phát triển Quyền chọn ngoại tệ dù đời gần năm phát triển chậm Hoạt động cung cấp dịch vụ quyền chọn TCTC nhỏ bé, chưa quan tâm mức Quyền chọn cổ phiếu đến nằm giấy Dù kinh tế phát triển đến mức độ phù hợp cho đời thị trường quyền chọn, sở pháp lý cho thị trường nhiều lỗ hổng, khiếm khuyết, hạ tầng công nghệ chưa thể đáp ứng nhu cầu phát triển, nguồn nhân lực cho thị trường thiếu yếu… Tuy nhiên, thuận lợi cho việc phát triển thị trường Việt Nam lớn, nhận quan tâm ngày lớn nhà đầu tư, doanh nghiệp, TCTC ban ngành Trung Ương Các hội ngày mở cam kết gia nhập WTO, hội nhập kinh tế giới dần thực thi, tiềm phát triển kinh tế TTTC Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn