CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM NGUYỄN QUANG HUY TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ CÔNG TY ĐẾN QUYẾT ĐỊNH CHI TRẢ CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT[.]
1 of 128 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM - NGUYỄN QUANG HUY TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ CÔNG TY ĐẾN QUYẾT ĐỊNH CHI TRẢ CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2014 Th vin lun 365 Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Tiu lun phng pháp nghiên cu khoa hc mt òi hi t duy, kh nng khai thác tt ca ngi vit Tuy nhiên, thc t, khơng phi cng Tng hp án, khó of 128 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM - NGUYỄN QUANG HUY TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ CÔNG TY ĐẾN QUYẾT ĐỊNH CHI TRẢ CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT Chuyên ngành: T i hính - Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS LÊ THỊ KHOA NGUYÊN TP Hồ Chí Minh – Năm 2014 Th vin lun 365 Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Tiu lun phng pháp nghiên cu khoa hc mt òi hi t duy, kh nng khai thác tt ca ngi vit Tuy nhiên, thc t, khơng phi cng Tng hp án, khó of 128 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi hướng dẫn khoa học TS Lê Thị Khoa Nguyên Mọi số liệu trích dẫn tác giả khác ghi nguồn gốc cẩn thận Nếu có gian lận tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm TP.HCM, ngày 30 tháng 04 năm 2014 Th vin lun 365 Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Tiu lun phng pháp nghiên cu khoa hc mt òi hi t duy, kh nng khai thác tt ca ngi vit Tuy nhiên, thc t, khơng phi cng Tng hp án, khó of 128 MỤC LỤC Trang Trang phụ bìa Lời am đoan Mụ lụ Danh mụ bảng biểu Danh mụ biểu đồ Danh mụ từ viết tắt T m tắt CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý họn đề t i 1.2 Mụ tiêu nghiên ứu 1.3 Phạm vi nghiên ứu 1.4 Phương pháp nghiên ứu 1.5 Điểm đề t i 1.6 Cấu trú luận văn CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Cá lý thuyết giải thí h ơng ty phải hi trả ổ tứ 2.1.1 Lý thuyết sách cổ tức tiền mặt cao 2.1.2 Lý thuyết tín hiệu 2.1.3 Lý thuyết đại diện 2.1.4 Lý thuyết MM sách cổ tức 2.2 Nghiên ứu thự nghiệm tá động quản trị ơng ty lên hính sá h ổ tứ 2.3 Tóm lược kết nghiên cứu thực nghiệm trước Th vin lun 365 Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Tiu lun phng pháp nghiên cu khoa hc mt òi hi t duy, kh nng khai thác tt ca ngi vit Tuy nhiên, thc t, khơng phi cng Tng hp án, khó of 128 CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU, MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU, PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 11 3.1 Cơ sở lựa họn mơ hình nghiên ứu 11 3.2 Dữ liệu nghiên ứu 11 3.3 Mô tả biến nghiên ứu kỳ vọng nghiên cứu 12 3.3.1 Biến phụ thuộc đại diện cho định chi trả cổ tức 12 3.3.2 Các biến độc lập kỳ vọng nghiên cứu 13 3.4 Mô hình nghiên ứu 19 3.5 Phương pháp nghiên ứu 20 3.5.1 Phân tích thống kê mơ tả 20 3.5.2 Phân tích tương quan 20 3.5.3 Phân tích hồi quy 20 3.5.4 Kiểm định Hausman để lựa chọn mô hình 23 3.5.5 Hồi qui Logistic 24 3.5.6 Hồi qui Probit 28 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 31 4.1 Phân tí h thống kê mô tả 31 4.2 Phân tí h tương quan 34 4.3 Kết hồi quy mơ hình 35 4.3.1 Kết hồi quy Pool Model 35 4.3.2 Kết hồi quy liệu bảng 38 4.4 Kết phân tí h mơ hình hồi quy mở rộng 47 4.4.1 Kết hồi quy Pool Model 48 4.4.2 Kết hồi quy liệu bảng 51 4.5 Kiểm định hồi quy 56 4.6 Thảo luận kết nghiên ứu 57 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 59 Th vin lun 365 Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Tiu lun phng pháp nghiên cu khoa hc mt òi hi t duy, kh nng khai thác tt ca ngi vit Tuy nhiên, thc t, không phi cng Tng hp án, khó of 128 5.1 T m tắt nghiên ứu 59 5.2 Giới hạn đề t i v hướng nghiên ứu tương lai 60 TÀI LIỆU THAM KHẢO Các tài liệu tiếng Việt Các tài liệu tiếng Anh Danh mục website PHỤ LỤC Phụ lục : Danh sách mẫu quan sát nghiên cứu Th vin lun 365 Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Tiu lun phng pháp nghiên cu khoa hc mt òi hi t duy, kh nng khai thác tt ca ngi vit Tuy nhiên, thc t, khơng phi cng Tng hp án, khó of 128 DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 : Bảng tóm tắt kết nghiên cứu trước nhân tố tác động đến định chi trả cổ tức Bảng 3.1 : Bảng tóm tắt dự kiến tương quan nhân tố tác động đến định chi trả cổ tức Bảng 4.1 : Thống kê mô tả biến Bảng 4.2 : Ma trận tương quan Bảng 4.3 : Kết ước lượng mơ hình hồi quy Logit Bảng 4.4 : Kết ước lượng mơ hình hồi quy Logit (trình bày theo tiêu Odds ratio) Bảng 4.5 : Kết ước lượng mơ hình hồi quy Probit Bảng 4.6 : Tóm tắt kết phân tích mơ hình Logit Probit Bảng 4.7 : Kết ước lượng mơ hình hồi quy FEM Bảng 4.8 : Kết ước lượng mơ hình hồi quy REM Bảng 4.9 : Kết phân tích mơ hình Hausman Test Bảng 4.10 : Kết phân tích với mơ hình REM (trình bày theo tiêu Odds ratio) Bảng 4.11 : Kết ước lượng mơ hình hồi quy Probit Bảng 4.12 : Tóm tắt kết phân tích mơ hình Logit Probit Bảng 4.13 : Kết ước lượng mơ hình hồi quy Logit Bảng 4.14 : Kết ước lượng mơ hình hồi quy Logit (trình bày theo tiêu Odds ratio) Bảng 4.15 : Kết ước lượng mơ hình hồi quy Probit Bảng 4.16 : Tóm tắt kết phân tích mơ hình Logit Probit Bảng 4.17 : Kết ước lượng mơ hình hồi quy FEM Bảng 4.18 : Kết ước lượng mơ hình hồi quy REM Bảng 4.19 : Kết phân tích mơ hình Hausman Test Bảng 4.20 : Kết phân tích với mơ hình REM Bảng 4.21 : Kết ước lượng mơ hình hồi quy Probit Bảng 4.22 : Tóm tắt kết phân tích mơ hình Logit Probit Bảng 4.23 : Kết kiểm định mơ hình hồi quy Th vin lun 365 Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Tiu lun phng pháp nghiên cu khoa hc mt òi hi t duy, kh nng khai thác tt ca ngi vit Tuy nhiên, thc t, không phi cng Tng hp án, khó of 128 DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 3.1 : Phân loại Công ty theo tính chất sở hữu vốn Th vin lun 365 Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Tiu lun phng pháp nghiên cu khoa hc mt òi hi t duy, kh nng khai thác tt ca ngi vit Tuy nhiên, thc t, không phi cng Tng hp án, khó of 128 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT HĐQT : Hội đồng quản trị CEO : Giám đốc điều hành TTCK : Thị trường chứng khoán HSX : Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM HNX : Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Th vin lun 365 Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Tiu lun phng pháp nghiên cu khoa hc mt òi hi t duy, kh nng khai thác tt ca ngi vit Tuy nhiên, thc t, không phi cng Tng hp án, khó 10 of 128 TĨM TẮT Các đề tài sách cổ tức nghiên cứu nhiều lĩnh vực tài nhiên để trả lời câu hỏi quản trị doanh nghiệp có tác động đến sách cổ tức hay khơng điều bí ẩn Nghiên cứu nỗ lực nhằm giải thích tác động quản trị công ty đến định chi trả cổ tức thơng qua việc phân tích hồi quy cho thời gian năm từ năm 2010 đến năm 2012, áp dụng phương pháp thống kê mô tả, ma trận tương quan, hồi quy Logit Probit để phân tích mối quan hệ thuộc tính HĐQT định chi trả cổ tức Việt Nam Các thuộc tính HĐQT đo lường biến: Quy mơ HĐQT (BSIZE), tính độc lập HĐQT (BIND), CEO kiêm nhiệm (CEOD) định chi trả cổ tức đo lường biến giả DIVID Một mẫu nghiên cứu gồm 100 công ty phi tài niêm yết sàn HNX HSX chọn giai đoạn từ năm 2010 đến năm 2012 Kết nghiên cứu thực nghiệm cho thấy biến tính độc lập HĐQT tốc độ tăng trưởng doanh thu có mối tương quan dương có tác động chiều đến định chi trả cổ tức với mức độ tin cậy 99%, biến đòn bẩy tài có mối tương quan âm có tác động ngược chiều đến định chi trả cổ tức với mức độ tin cậy 90% Các biến lại gồm: CEO kiêm nhiệm, quy mô HĐQT, quy mô công ty tính khơng ổn định lợi nhuận có tác động đến định chi trả cổ tức ý nghĩa thống kê Thơng qua kết nghiên cứu trên, tác giả đưa hướng nghiên cứu nhằm hoàn thiện việc đánh giá tác động nhân tố đến định chi trả cổ tức công ty niêm yết TTCK Việt Nam Th vin lun 365 Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Tiu lun phng pháp nghiên cu khoa hc mt òi hi t duy, kh nng khai thác tt ca ngi vit Tuy nhiên, thc t, khơng phi cng Tng hp án, khó 67 of 128 57 Bảng 4.23 : Kết kiểm định mơ hình hồi quy test bind= ceod= bsize= so= size= lev= sgrt= fv=0 ( ( ( ( ( ( ( ( 1) 2) 3) 4) 5) 6) 7) 8) [divid]bind - [divid]ceod = [divid]bind - [divid]bsize = [divid]bind - [divid]so = [divid]bind - [divid]size = [divid]bind - [divid]lev = [divid]bind - [divid]sgrt = [divid]bind - [divid]fv = [divid]bind = Constraint dropped chi2( 7) = Prob > chi2 = 25.11 0.0007 Nguồn: Kết truy xuất từ STATA dựa số liệu tác giả thu thập với cỡ mẫu gồm 300 quan sát 100 công ty giai đoạn 2010-2012 Ta có kết quả: Prob > Chi2 = 0.0007 Tức P_value < mức ý nghĩa α = 5%, bác bỏ giả thuyết H0, tức có biến độc lập giải thích biến phụ thuộc có ý nghĩa thống kê 4.6 Thảo luận kết nghiên cứu: Đề tài nghiên cứu yếu tố tác động đến định chi trả cổ tức doanh nghiệp niêm yết TTCK Việt Nam giai đoạn 2010-2012 Nghiên cứu sử dụng liệu bảng dạng cân với 300 quan sát Phương pháp phân tích sử dụng hồi quy Logit Probit với hỗ trợ phần mềm STATA11 Kết nghiên cứu tính độc lập HĐQT (Board Independence) tốc độ tăng trưởng doanh thu (Sales growth) có tác động chiều với định chi trả cổ tức doanh nghiệp mức ý nghĩa 1% Đòn bẩy tài (LEV) có tác động ngược chiều với định chi trả cổ tức doanh nghiệp mức ý nghĩa 10% Đối với CEO kiêm nhiệm (CEO Duality), quy mơ HĐQT (Board Size), tính khơng ổn định lợi nhuận (Firm’s Volatility) có tác động ngược chiều với định chi trả cổ tức doanh nghiệp, quy mơ cơng ty (SIZE) có tác động chiều với định chi trả cổ tức doanh nghiệp TTCK Việt Nam khơng có ý nghĩa thống kê Th vin lun 365 Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Tiu lun phng pháp nghiên cu khoa hc mt òi hi t duy, kh nng khai thác tt ca ngi vit Tuy nhiên, thc t, khơng phi cng Tng hp án, khó 68 of 128 58 Về mức độ tác động đến định chi trả cổ tức doanh nghiệp niêm yết TTCK Việt Nam, kết nghiên cứu cho thấy biến tính độc lập HĐQT (BIND) có tác động mạnh (241.4545) đến định chi trả cổ tức doanh nghiệp với mức ý nghĩa 1% Các doanh nghiệp có thành viên độc lập HĐQT có tác động làm tăng khả chi trả cổ tức Trong điều kiện yếu tố khác không đổi khả chi trả cổ tức cơng ty có thành viên HĐQT độc lập 241.4545 lần so với khả chi trả cổ tức cơng ty khơng có thành viên HĐQT độc lập Kế đến biến tốc độ tăng trưởng doanh thu (SGRT) có tác động mạnh (50.5417) đến định chi trả cổ tức doanh nghiệp mức ý nghĩa 1% Các cơng ty có doanh thu hàng năm tăng trưởng chi trả cổ tức nhiều Trong điều kiện yếu tố khác khơng đổi khả chi trả cổ tức cơng ty có tăng trưởng doanh thu 50.5417 lần so với khả chi trả cổ tức cơng ty khơng có tăng trưởng doanh thu Biến địn bẩy tài (LEV) có tác động mạnh (0.0251) ngược chiều đến định chi trả cổ tức doanh nghiệp mức ý nghĩa 10% Các cơng ty sử dụng địn bẩy tài chi trả cổ tức Trong điều kiện yếu tố khác khơng đổi khả chi trả cổ tức công ty sử dụng địn bẩy tài 0.0251 lần so với khả chi trả cổ tức công ty khơng sử dụng địn bẩy tài Biến sở hữu nhà nước (SO) tác giả đưa thêm vào mơ hình hồi quy có tác động mạnh (7.5301) chiều đến định chi trả cổ tức doanh nghiệp mức ý nghĩa 5% Các công ty có vốn góp thuộc sở hữu nhà nước khả chi trả cổ tức cao Trong điều kiện yếu tố khác khơng đổi khả chi trả cổ tức cơng ty có vốn góp thuộc sở hữu nhà nước 7.5301 lần so với khả chi trả cổ tức cơng ty khơng có vốn góp thuộc sở hữu nhà nước Th vin lun 365 Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Tiu lun phng pháp nghiên cu khoa hc mt òi hi t duy, kh nng khai thác tt ca ngi vit Tuy nhiên, thc t, khơng phi cng Tng hp án, khó 69 of 128 59 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 5.1 T m tắt nghiên ứu: Chính sách cổ tức xem định chủ yếu quản trị tài cơng ty, ảnh hưởng đến giá trị cổ phiếu giá trị công ty Ở nước TTCK phát triển Việt Nam, thông tin bất cân xứng nên nhà đầu tư thường dựa vào mức chi trả cổ tức tín hiệu cho thấy triển vọng cơng ty tương lai Do vậy, theo đuổi sách cổ tức định quan trọng ban quản trị Bài nghiên cứu kiểm tra yếu tố tác động đến định chi trả cổ tức công ty niêm yết TTCK Việt Nam, giai đoạn từ năm 2010-2012 Với mẫu nghiên cứu gồm 100 cơng ty phi tài niêm yết sàn HSX HNX, liệu lấy từ báo cáo tài đăng tải Website cơng ty chứng khốn cơng ty niêm yết Mơ hình sử dụng mơ hình hồi quy tuyến tính với liệu bảng, sử dụng ước lượng mơ hình kỹ thuật FEM REM Các yếu tố phân tích gồm biến liên quan đến thuộc tính HĐQT: Tính độc lập HĐQT, CEO kiêm nhiệm quy mô HĐQT Các biến kiểm sốt bao gồm: Quy mơ cơng ty, địn bẩy tài chính, tốc độ tăng trưởng doanh thu tính khơng ổn định lợi nhuận Tác giả sử dụng phương pháp mô tả thống kê để mô tả đặc tính tập liệu Sau phân tích tương quan để phân tích xem có tồn mối tương quan biến độc lập biến phụ thuộc hay khơng Phân tích hồi quy dùng để đo lường mức độ tác động biến độc lập lên biến phụ thuộc Cuối thực kiểm định để đảm bảo kết nghiên cứu đáng tin cậy Kết nghiên cứu thực nghiệm cho thấy yếu tố: Tính độc lập HĐQT tốc độ tăng trưởng doanh thu có tác động chiều với định chi trả cổ tức với mức độ tin cậy 99%, yếu tố địn bẩy tài có tác động ngược chiều với định chi trả cổ tức với mức độ tin cậy 90% Các biến lại gồm: CEO kiêm nhiệm, quy mô HĐQT, quy mô cơng ty tính khơng ổn định lợi Th vin lun 365 Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Tiu lun phng pháp nghiên cu khoa hc mt òi hi t duy, kh nng khai thác tt ca ngi vit Tuy nhiên, thc t, không phi cng Tng hp án, khó 70 of 128 60 nhuận có tác động đến định chi trả cổ tức doanh nghiệp niêm yết khơng có ý nghĩa thống kê 5.2 Giới hạn đề t i v hướng nghiên ứu tương lai: Mặc dù nghiên cứu tìm mối quan hệ yếu tố thuộc tính HĐQT định chi trả cổ tức nhiên nghiên cứu hạn chế Thứ nhất, liệu nghiên cứu thu thập giai đoạn 2010-2012, khoảng thời gian nghiên cứu trùng với giai đoạn khó khăn kinh tế nên ảnh hưởng nhiều đến kết nghiên cứu Thứ hai, đề tài chưa nghiên cứu tác động yếu tố kinh tế vĩ mô lãi suất, lạm phát,… tác động đến định chi trả cổ tức doanh nghiệp Thứ ba, trường hợp cơng ty có chi trả cổ tức, đề tài chưa tách biệt tình trả cổ tức tiền mặt trả cổ tức cổ phiếu Thứ tư, với biến tính độc lập HĐQT, đề tài chưa xem xét mối quan hệ cổ đông chiếm tỷ trọng lớn cổ đông nhỏ lẻ công ty sở hữu nhà nước chiếm tỷ trọng lớn Dựa kết nghiên cứu giới hạn đề tài, tác giả kiến nghị số hướng nghiên cứu tương lai sau: Dữ liệu thu thập cần lấy khoảng thời gian dài hơn, để đánh giá xác hoạt động cơng ty khứ, từ đề xuất cho hoạt động tương lai Đưa thêm biến đại diện cho yếu tố vĩ mô lãi suất, tỷ lệ lạm phát, tốc độ tăng trưởng GDP… để từ kết luận đầy đủ tác động nhân tố đến định chi trả cổ tức doanh nghiệp Việt Nam, góp phần vào sở lý thuyết nghiên cứu sách cổ tức giới Nghiên cứu yếu tố tác động đến định chi trả cổ tức tiền mặt định chi trả cổ tức cổ phiếu cơng ty niêm yết Phân tích ảnh hưởng cổ đơng nhà nước đến tính độc lập HĐQT định chi trả cổ tức công ty niêm yết Th vin lun 365 Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Tiu lun phng pháp nghiên cu khoa hc mt òi hi t duy, kh nng khai thác tt ca ngi vit Tuy nhiên, thc t, không phi cng Tng hp án, khó 71 of 128 TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh mụ t i liệu tiếng Việt - Đinh Công Khải, 2013 Giáo trình kinh tế lượng ứng dụng Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright - Phạm Trí Cao, 2009 Kinh tế lượng ứng dụng – Phần nâng cao, Chương - Trần Ngọc Thơ, 2006 Tài doanh nghiệp đại TP.HCM: Nhà xuất thống kê Danh mụ t i liệu tiếng Anh - Amarjit S Gill and John D Obradovich, 2012 Corporate Governance, Institutional Ownership, and the Decision to Pay the Amount of Dividends: Evidence from USA, International Research Journal of Finance and Economics, No 97, pp 60-71 - B Ram Baliga, R Charles Moyer and Ramesh S Rao, 1996 CEO duality and firm performance: What's the fuss?, Strategic Management Journal, Vol 17, pp 41–53 - Berkley R and S Myers, 2005 Principles of corporate finance (8th edition), Journal of Portfolio Management, No 2, pp 5-8 - CHEN Litai, LIN Chuan and Yong-cheol Kim, 2011 Financial Characteristics, Corporate Governance and the Propensity to Pay Cash Dividends of Chinese Listed Companies, International Business and Management, Vol 3, No 1, pp 176-188 - David Yermack, 1996 Higher Market Valuation of Companies with a Small Board of Directors, Journal of Financial Economics, Vol 40, No 2, pp 185-211 - Dittmar A, Mahrt-Smith J and Servaes H, 2003 International corporate governance and corporate cash holdings, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol 38, No 1, pp 111-134 - Elham Mansourinia, Milad Emamgholipour, Esmail Abedi Rekabdarkolaei and Mahboobeh Hozoori, 2013 The Effect of Board Size, Board Th vin lun 365 Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Tiu lun phng pháp nghiên cu khoa hc mt òi hi t duy, kh nng khai thác tt ca ngi vit Tuy nhiên, thc t, không phi cng Tng hp án, khó 72 of 128 Independence and CEO Duality on Dividend Policy of Companies: Evidence from Tehran Stock Exchange, International Journal of Economy, Management and Social Sciences, pp 237-241 - Godfred A Bokpin, 2011 Ownership structure, corporate governance and dividend performance on the Ghana Stock Exchange, Journal of Applied Accounting Research, Vol 12, No 1, pp 61-73 - Gordon Newlove Asamoah, 2011 Corporate Governance and Dividend Policy: An Evidence from Ghana, online access: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1845429 - Harry DeAngelo, Linda DeAngelo and Douglas J Skinner, 2004 Are dividends disappearing? Dividend concentration and the consolidation of earnings, Journal of Financial Economics, Vol 72, pp 425–456 - Jayesh Kumar, 2004 Agency theory and firm value in India, online access: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=501802 - Juliet D’Souza, Atul K Saxena, 1999 Agency cost, market risk, investment opportunities and dividend policy – an international perspective, Managerial Finance, Vol 25, pp 35-43 - Kose John and Joseph Williams, 1985 Dividends, dilution, and taxes: A signaling equilibrium, Journal of Finance, Vol 40, pp 1053-1070 - M J Gordon, 1963 Optimal Investment and Financing Policy, The Journal of Finance, Vol 18, No 2, pp 264-272 - Merton H Miller and Franco Modigliani, 1961 Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares, The Journal of Business, Vol 34, No 4, pp 411-433 - Merton H Miller and Kevin Rock, 1985 Dividend Policy under Asymmetric Information, The Journal of Finance, Vol 40, No 4, pp 1031-1051 - Michael C Jensen and William H Meckling, 1976 Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure, Journal of Financial Economics, Vol 3, No 4, pp 305-360 Th vin lun 365 Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Tiu lun phng pháp nghiên cu khoa hc mt òi hi t duy, kh nng khai thác tt ca ngi vit Tuy nhiên, thc t, không phi cng Tng hp án, khó 73 of 128 - Michael C Jensen, 1986 Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers, American Economic Review, Vol 76, No 2, pp 323-329 - Michael C Jensen, 1993 The modern industrial revolution, exit and the failure of internal control Systems, The Journal of Finance, Vol 48, pp 831-880 - Michael S Rozeff, 1982 Growth, Beta and Agency Costs as Determinants of Dividend Payout Ratios, The Journal of Financial Research, Vol 5, No 3, pp 249-259 - Nirosha Wellalage, Fitriya Fauzi and Gaoxiang Wang, 2013 Corporate governance and cash dividend policy: Evidence from Chinese IPOs - Oskar Kowalewski, Ivan Stetsyuk and Oleksandr Talavera, 2007 Corporate Governance and Dividend Policy in Poland, Working Paper, German Institute for Economic Research - Rakesh Bali, 2003 An Empirical Analysis of Stock Returns around Dividend Changes, Applied Economics, Vol 35, pp 51-61 - Shahid Iqbal, 2013 The impact of corporate governance on dividend decision of firms: Evidence from Pakistan, African Journal of Business Management, Vol 7, No 11, pp 811-817 - Sudipto Bhattacharya, 1979 Imperfect Information, Dividend Policy and “the Bird in the Hand” Fallacy, The Bell Journal of Economics, Vol 10, No 1, pp 259-270 - Sungmin Kim and Eunjung Lee, 2008 Corporate Governance and Dividend Policy under, External Financing Constraints and Agency Problems, AsiaPacific Journal of Financial Studies, Vol 37, No 5, pp 949-981 - Todd Mitton, 2004 Corporate Governance and Dividend Policy in Emerging Markets, Emerging Market Rev, pp 409-426 Danh mụ website - www.cafef.vn - www.cophieu68.vn Th vin lun 365 Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Tiu lun phng pháp nghiên cu khoa hc mt òi hi t duy, kh nng khai thác tt ca ngi vit Tuy nhiên, thc t, khơng phi cng Tng hp án, khó 74 of 128 PHỤ LỤC Phụ lục 1: Bảng liệu 100 cơng ty phi tài niêm yết TTCK Việt Nam MÃ CK CII CII CII NBB NBB NBB DXG DXG DXG HAG HAG HAG PPI PPI PPI TDH TDH TDH SZL SZL SZL HDG HDG HDG VPH VPH VPH VNI VNI VNI ITA ITA ITA ELC ELC ELC NĂM DIVID BIND CEOD BSIZE SO SIZE LEV SGRT FV 2010 0.714286 6.548815 0.5868 -0.02248 52820 2011 0.714286 6.698945 0.749248 0.00407 272610 2012 0.714286 6.821591 0.752158 0.369466 219790 2010 0.857143 6.370976 0.660548 0.412436 2572.667 2011 0.857143 6.405331 0.585583 -0.14784 63710.67 2012 0.833333 6.463399 0.5656 0.031055 66283.33 2010 0.4 5.837436 0.579806 3.407719 28625.33 2011 0.5 5.947553 0.484142 -0.23478 26172.67 2012 0.6 5.911931 0.290106 0.408948 2452.667 2010 0.285714 7.279738 0.517685 -0.09076 1101044 2011 0.285714 7.407841 0.595554 -0.20631 34412.33 2012 0.285714 7.495528 0.654173 0.398324 1135457 2010 0.6 5.831465 0.612315 0.570117 30517.67 2011 0.6 5.885554 0.669316 -0.64209 11588.33 2012 0.4 5.868719 0.639683 0.230563 18929.33 2010 0.6 6.368824 0.363114 0.157687 197006.7 2011 0.4 6.355195 0.375355 -0.04356 87435.33 2012 0.4 6.349288 0.364761 -0.51512 109571.3 2010 0.571429 5.90311 0.38806 0.674426 8032 2011 0.571429 5.994282 0.523364 0.005125 1090 2012 0.571429 6.035462 0.527436 -0.00902 6942 2010 0.714286 6.168014 0.546072 0.200024 137614.7 2011 0.714286 6.212778 0.529198 0.189005 13784.33 2012 0.714286 6.289441 0.577191 0.053227 123830.3 2010 0.4 6.179316 0.655782 -0.91075 2042 2011 0.4 6.22984 0.69157 0.071532 758 2012 0.4 6.253059 0.702289 0.279162 1284 2010 0.4 5.299462 0.451327 0.084911 1612.667 2011 0.4 5.322228 0.483938 0.057353 779.3333 2012 0.4 5.365808 0.535549 0.156369 833.3333 2010 0.8 6.95436 0.335604 1.089185 475976 2011 0.8 6.972711 0.343576 -0.85324 207603 2012 0.6 7.000462 0.411849 -0.8799 268373 2010 0.571429 6.060694 0.520968 0.065203 42470.67 2011 0.571429 6.057131 0.48124 -0.35909 19270.33 2012 0.571429 5.973271 0.284741 -0.00552 23200.33 Th vin lun 365 Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Tiu lun phng pháp nghiên cu khoa hc mt òi hi t duy, kh nng khai thác tt ca ngi vit Tuy nhiên, thc t, không phi cng Tng hp án, khó 75 of 128 MÃ CK FPT FPT FPT KST KST KST LTC LTC LTC NHW NHW NHW ONE ONE ONE BTT BTT BTT VMD VMD VMD CMV CMV CMV DAD DAD DAD EFI EFI EFI HAX HAX HAX PAN PAN PAN SFC SFC SFC TIE TIE NĂM DIVID BIND CEOD BSIZE SO SIZE LEV SGRT FV 2010 0.818182 11 7.090066 0.589632 0.087659 287239.3 2011 0.909091 11 7.17444 0.583241 0.267416 191110.7 2012 0.857143 7.154438 0.504155 -0.03058 96128.67 2010 0.4 4.999104 0.432471 0.190588 3895.667 2011 0.6 4.992496 0.404682 0.013623 3246.333 2012 0.4 4.980372 0.366579 0.100985 649.3333 2010 0.4 5.388076 0.659891 -0.17831 1686.333 2011 0.4 5.390898 0.637591 -0.48273 3089.667 2012 0.4 5.485931 0.671097 0.831485 1403.333 2010 0.4 5.871088 0.654068 0.209256 12728.33 2011 0.4 5.825353 0.566805 0.148275 1703.333 2012 0.25 5.89715 0.65191 0.175318 14431.67 2010 0.428571 5.1776 0.650676 0.915003 3188.333 2011 0.428571 5.132426 0.533748 0.008313 2056.667 2012 0.428571 5.243901 0.622015 0.01117 1131.667 2010 0.6 5.527598 0.214859 0.307223 1938.667 2011 0.6 5.540242 0.238552 0.142614 235.3333 2012 0.571429 5.539663 0.21602 0.045135 1703.333 2010 0.4 6.433814 0.947598 0.178919 2004 2011 0.4 6.605992 0.957475 0.22409 6062 2012 0.6 6.658715 0.961114 0.220769 4058 2010 0.6 5.620792 0.678316 0.241248 1768.333 2011 0.6 5.64715 0.671596 0.184389 7622.667 2012 0.4 5.68828 0.676072 0.036817 5854.333 2010 0.75 4.869918 0.316014 0.016067 2029.333 2011 0.75 4.891588 0.330321 0.170311 1148.333 2012 0.75 4.941705 0.34663 0.291463 3177.667 2010 0.6 5.256102 0.059653 0.170695 717.3333 2011 0.6 5.222279 0.051741 2.150167 330.3333 2012 0.6 5.202712 0.025445 -0.57057 1047.667 2010 0.8 5.491381 0.607492 -0.18553 23495 2011 0.6 5.478792 0.636849 -0.10395 6334 2012 0.6 5.368105 0.631447 -0.32454 17161 2010 0.6 5.472868 0.122743 0.275078 18036.33 2011 0.6 5.467232 0.128125 0.194269 25352.33 2012 0.6 5.566532 0.112149 0.178939 43388.67 2010 0.6 5.362005 0.29167 0.318009 26794.33 2011 0.6 5.327148 0.180765 0.228366 6972.667 2012 0.6 5.519173 0.486274 0.167746 19821.67 2010 0.5 5.472054 0.233182 0.100892 6541.333 2011 0.6 5.469256 0.192019 0.189756 2590.667 Th vin lun 365 Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Tiu lun phng pháp nghiên cu khoa hc mt òi hi t duy, kh nng khai thác tt ca ngi vit Tuy nhiên, thc t, không phi cng Tng hp án, khó 76 of 128 MÃ CK TIE TLG TLG TLG TMC TMC TMC TNA TNA TNA CLC CLC CLC PNJ PNJ PNJ GDT GDT GDT GIL GIL GIL GMC GMC GMC GTA GTA GTA HLG HLG HLG KMR KMR KMR LIX LIX LIX NAG NAG NAG SAV NĂM DIVID BIND CEOD BSIZE SO SIZE LEV SGRT FV 2012 0.5 5.485524 0.168354 -0.19128 3950.667 2010 0.857143 5.876284 0.457559 0.30064 19090 2011 0.857143 5.977671 0.496903 0.28305 4303 2012 0.666667 5.982372 0.42478 0.16425 23393 2010 0.6 5.574387 0.646868 0.394652 2638 2011 0.6 5.530911 0.586875 0.250313 809 2012 0.6 5.595516 0.528027 0.056601 1829 2010 0.6 5.773614 0.630444 0.531708 28289 2011 0.6 5.832444 0.657029 0.241165 14315 2012 0.6 5.818416 0.621802 0.130126 13974 2010 0.8 5.780206 0.665618 0.057121 8420.667 2011 0.8 5.796691 0.638119 0.255562 10430.33 2012 0.8 5.763477 0.589219 -0.09565 2009.667 2010 0.4 6.391678 0.563528 0.340872 33492 2011 0.4 6.466588 0.604835 0.306235 20782 2012 0.571429 6.405344 0.5117 -0.62609 12710 2010 0.6 5.284929 0.275569 0.004298 5021.333 2011 0.6 5.31439 0.237064 0.255221 2805.667 2012 0.571429 5.411071 0.369094 0.052798 2215.667 2010 0.4 5.739515 0.3347 -0.26058 10984 2011 0.666667 5.881987 0.566745 0.745709 25827 2012 0.714286 5.947105 0.625045 0.36908 14843 2010 0.285714 5.491503 0.566848 0.734167 11290 2011 0.285714 5.598172 0.590548 0.410182 1169 2012 0.285714 5.668451 0.6201 0.223299 10121 2010 0.8 5.299675 0.211368 0.375468 274.6667 2011 0.8 5.336232 0.282522 0.146714 694.3333 2012 0.8 5.329957 0.260096 0.179857 419.6667 2010 0.6 6.212351 0.659587 0.271993 14351.67 2011 0.6 6.332104 0.726884 0.552493 24862.67 2012 0.4 6.401953 0.794888 0.084228 39214.33 2010 0.5 5.787707 0.295532 1.136557 29612.33 2011 0.375 5.794902 0.289916 -0.10677 13126.67 2012 0.375 5.790528 0.279848 -0.03759 16485.67 2010 0.6 5.544212 0.33185 0.13593 8675.333 2011 0.6 5.609316 0.39044 0.242083 1009.667 2012 0.6 5.660215 0.394371 0.127717 7665.667 2010 0.4 5.441882 0.497413 0.357553 18320.67 2011 0.4 5.660557 0.67643 -0.09235 10321.33 2012 0.4 5.544012 0.617654 -0.12772 7999.333 2010 0.857143 5.729603 0.452899 -0.0276 2735 Th vin lun 365 Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Tiu lun phng pháp nghiên cu khoa hc mt òi hi t duy, kh nng khai thác tt ca ngi vit Tuy nhiên, thc t, không phi cng Tng hp án, khó 77 of 128 MÃ CK SAV SAV NST NST NST DSN DSN DSN GTT GTT GTT MNC MNC MNC PET PET PET SGH SGH SGH TCT TCT TCT VNS VNS VNS AAA AAA AAA ARM ARM ARM HBD HBD HBD HDO HDO HDO CMS CMS CMS NĂM DIVID BIND CEOD BSIZE SO SIZE LEV SGRT FV 2011 1 5.800464 0.545959 0.177787 2266 2012 1 5.833944 0.580199 0.186233 469 2010 0.8 5.654831 0.727214 -0.1125 375.6667 2011 0.8 5.593418 0.672984 0.182774 4638.667 2012 0.8 5.69433 0.728624 0.160647 5014.333 2010 0.833333 5.068816 0.11101 0.298134 20547.33 2011 0.833333 5.192063 0.061702 0.250933 4510.667 2012 0.833333 5.237649 0.069867 0.165582 16036.67 2010 0.6 6.138258 0.674845 1.072503 42350.67 2011 0.5 6.146492 0.680152 0.236249 20852.33 2012 0.4 6.189541 0.709588 -0.05866 21498.33 2010 0.8 5.573084 0.737249 0.471764 3281 2011 0.8 5.618846 0.755842 0.245 276 2012 0.6 5.630986 0.758343 0.092777 3005 2010 0.8 6.641571 0.744759 0.336135 70505 2011 0.8 6.61388 0.6872 0.047361 85661 2012 0.8 6.630087 0.688184 -0.01617 15156 2010 0.714286 4.59231 0.067524 0.006826 1137.667 2011 0.714286 4.659393 0.087983 0.026158 642.3333 2012 0.714286 4.688251 0.049671 -0.0589 495.3333 2010 0.6 5.040583 0.100915 0.141217 17841.67 2011 0.8 5.163403 0.101743 0.356949 4750.333 2012 0.8 5.248988 0.050802 0.22599 13091.33 2010 0.4 6.245944 0.53004 0.538173 32585.67 2011 0.571429 6.252347 0.516929 0.383667 29296.33 2012 0.428571 6.250941 0.472373 0.193017 3289.333 2010 0.6 5.809546 0.498377 0.766597 18323.33 2011 0.8 5.912019 0.569037 0.340518 3523.667 2012 0.6 5.954481 0.415218 0.109154 14799.67 2010 0.4 5.070023 0.675419 -0.04584 1691.667 2011 0.4 5.158507 0.724148 0.333011 982.6667 2012 0.4 5.064873 0.631336 0.465115 2674.333 2010 1 4.497372 0.353907 -0.03689 64 2011 1 4.540505 0.361036 0.147757 1627 2012 0.8 4.465977 0.287756 -0.07125 1691 2010 0.5 5.277873 0.706911 0.443777 6454 2011 0.166667 5.455884 0.634248 0.133045 961 2012 0.166667 5.479241 0.687078 -0.22501 7415 2010 0.8 5.077495 0.727611 0.32225 3139.333 2011 0.6 5.192534 0.751784 0.223686 1737.333 2012 0.6 5.343647 0.679781 0.039572 4876.667 Th vin lun 365 Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Tiu lun phng pháp nghiên cu khoa hc mt òi hi t duy, kh nng khai thác tt ca ngi vit Tuy nhiên, thc t, không phi cng Tng hp án, khó 78 of 128 MÃ CK CTB CTB CTB HHG HHG HHG DVP DVP DVP DXP DXP DXP GLT GLT GLT APC APC APC PLC PLC PLC DPM DPM DPM DTT DTT DTT HRC HRC HRC HSI HSI HSI PHR PHR PHR CSM CSM CSM DRC DRC NĂM DIVID BIND CEOD BSIZE SO SIZE LEV SGRT FV 2010 0.4 4.856155 0.568359 0.243082 712.3333 2011 0.4 5.096708 0.578781 0.247961 595.6667 2012 0.6 5.212411 0.698787 0.16518 116.6667 2010 0.571429 5.403841 0.450253 0.315747 9129.333 2011 0.571429 5.465088 0.5428 0.29303 987.6667 2012 0.571429 5.4579 0.570311 0.060619 8141.667 2010 0.666667 5.702603 0.219706 0.236946 20954 2011 0.714286 5.844535 0.362302 0.230876 7644 2012 0.857143 5.897232 0.307489 0.180387 28598 2010 0.428571 5.277387 0.173514 0.223146 110.3333 2011 0.428571 5.341268 0.135642 -0.03208 21049.33 2012 0.428571 5.419298 0.150254 0.386738 21159.67 2010 0.666667 5.29853 0.299987 -0.25377 4664.333 2011 0.666667 5.292635 0.272145 -0.03897 4663.333 2012 0.666667 5.308355 0.275863 -0.29942 9327.667 2010 1 5.21842 0.11338 0.094256 641 2011 1 5.440912 0.438635 0.730434 9827 2012 1 5.395987 0.383903 -0.12991 10468 2010 0.4 6.356157 0.67468 0.376357 53826.67 2011 0.4 6.456056 0.664831 0.1798 26102.33 2012 0.4 6.391939 0.599012 -0.00253 27724.33 2010 1 6.870321 0.160187 -0.0017 1069669 2011 0.8 6.968257 0.095018 0.393992 518929.3 2012 0.8 7.024507 0.133738 0.443863 550739.3 2010 0.571429 5.147305 0.173942 0.932278 2088.333 2011 0.285714 5.106911 0.113344 -0.28897 361.3333 2012 0.571429 5.113087 0.1523 -0.35223 2449.667 2010 0.6 5.700802 0.18258 1.03213 13338.33 2011 0.6 5.792708 0.263717 0.671708 22686.67 2012 0.6 5.817456 0.262599 -0.28171 9348.333 2010 0.6 5.78352 0.758168 -0.05504 7265 2011 0.6 5.918664 0.821769 0.16459 6558 2012 0.4 5.918612 0.835912 0.075045 13823 2010 0.4 6.362737 0.435843 0.901119 144479 2011 0.6 6.489726 0.422015 0.272443 197332 2012 0.6 6.49152 0.339502 -0.14302 52853 2010 0.5 6.072355 0.428185 0.081458 5963 2011 0.6 6.182667 0.593581 0.083042 140046 2012 0.6 6.266421 0.476522 0.041034 146009 2010 0.428571 6.02702 0.312483 0.190132 52920.67 2011 0.428571 6.209941 0.458711 0.225083 50255.67 Th vin lun 365 Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Tiu lun phng pháp nghiên cu khoa hc mt òi hi t duy, kh nng khai thác tt ca ngi vit Tuy nhiên, thc t, không phi cng Tng hp án, khó 79 of 128 MÃ CK DRC ADC ADC ADC ALT ALT ALT EID EID EID BMC BMC BMC BVG BVG BVG HPG HPG HPG DHC DHC DHC DNY DNY DNY HAP HAP HAP HSG HSG HSG ACL ACL ACL AGF AGF AGF ATA ATA ATA BBC NĂM DIVID BIND CEOD BSIZE SO SIZE LEV SGRT FV 2012 0.428571 6.395719 0.529604 0.052368 103176.3 2010 0.2 4.41898 0.517282 1.280221 885.6667 2011 0.4 4.411754 0.477178 0.915769 205.6667 2012 0.4 4.605197 0.599255 0.477541 1091.333 2010 0.6 5.428724 0.223808 -0.13732 5462.333 2011 0.6 5.391523 0.170136 0.229938 3763.333 2012 0.6 5.36282 0.16606 -0.18051 9225.667 2010 0.4 5.376818 0.264496 0.17399 4123.333 2011 0.4 5.383901 0.291455 0.152488 1556.667 2012 0.4 5.477153 0.335469 0.159936 2566.667 2010 0.4 5.229418 0.286998 0.206261 55880.67 2011 0.4 5.41087 0.269989 1.93521 29679.33 2012 0.2 5.433056 0.248744 0.071542 26201.33 2010 0.333333 5.668893 0.72044 0.439253 13839.33 2011 0.2 5.6733 0.722289 0.198034 12853.33 2012 0.2 5.682863 0.810984 -0.28276 26692.67 2010 0.333333 7.173293 0.547846 0.756296 144624.3 2011 0.333333 7.24365 0.545423 0.251265 69616.33 2012 0.3 10 7.277762 0.547516 -0.05569 214240.7 2010 0.6 5.738506 0.590656 0.773376 24333 2011 0.6 5.815143 0.640445 0.282239 9236 2012 0.4 5.638171 0.543127 -0.31806 15097 2010 0.4 5.886326 0.560709 0.189186 34765 2011 0.4 6.192262 0.775497 0.392547 4738 2012 0.4 6.200501 0.77306 0.168858 39503 2010 0.25 5.808301 0.174906 0.264438 28050.33 2011 0.428571 5.837381 0.223636 -0.00449 13932.67 2012 0.285714 5.879026 0.289875 0.001324 14117.67 2010 0.571429 6.657926 0.623772 0.730292 38255 2011 0.6 6.77201 0.698648 0.666807 121681 2012 0.6 6.726789 0.617465 0.256346 159936 2010 0.6 5.860987 0.685439 0.497547 5411.667 2011 0.6 5.89948 0.623723 0.194357 54163.33 2012 0.6 5.919011 0.668173 -0.19863 48751.67 2010 0.6 6.13182 0.539619 0.273638 6027.333 2011 0.4 6.234754 0.618273 0.565394 19748.67 2012 0.4 6.193775 0.577437 0.051279 13721.33 2010 0.6 5.867359 0.791844 0.619552 26532.67 2011 0.6 5.837888 0.774039 -0.13296 6725.333 2012 0.4 5.843689 0.774752 -0.31982 19807.33 2010 0.571429 5.880151 0.282361 0.256609 819 Th vin lun 365 Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Tiu lun phng pháp nghiên cu khoa hc mt òi hi t duy, kh nng khai thác tt ca ngi vit Tuy nhiên, thc t, không phi cng Tng hp án, khó 80 of 128 MÃ CK BBC BBC BHS BHS BHS HAD HAD HAD CAN CAN CAN CMX CMX CMX NIS NIS NIS CDC CDC CDC B82 B82 B82 BCC BCC BCC BCE BCE BCE CMC CMC CMC CNT CNT CNT BT6 BT6 BT6 CCM CCM CCM NĂM DIVID BIND CEOD BSIZE SO SIZE LEV SGRT FV 2011 0.571429 5.895532 0.269512 0.269691 11023 2012 0.8 5.885575 0.24621 -0.07063 11842 2010 0.7 10 6.006548 0.510758 0.685251 1739.333 2011 0.7 10 6.107799 0.572067 0.279421 3909.667 2012 0.7 10 6.323854 0.728299 0.187015 2170.333 2010 0.4 5.087561 0.177361 -0.00826 1434.667 2011 0.4 5.134384 0.226764 -0.06497 4680.333 2012 0.6 5.15256 0.133409 0.010452 3245.667 2010 1 5.294224 0.522835 0.285118 5093.333 2011 0.8 5.406893 0.548508 0.550569 15159.67 2012 0.8 5.36125 0.565618 -0.18648 10066.33 2010 0.571429 6.015031 0.850632 0.131069 746 2011 0.4 5.95216 0.822244 -0.19464 503 2012 0.8 5.85473 0.76879 -0.13285 243 2010 0.6 4.906852 0.565009 0.251424 3244.667 2011 0.6 4.799795 0.47463 -0.09648 937.3333 2012 0.6 4.697796 0.329189 0.035071 2307.333 2010 0.4 5.859007 0.659083 0.225738 16304 2011 0.2 5.833534 0.630996 -0.29539 1189 2012 0.4 5.89522 0.677385 -0.11185 17493 2010 0.5 5.38994 0.808949 0.34225 1706 2011 0.4 5.467738 0.847119 0.05428 463 2012 0.6 5.520811 0.863448 0.218961 1243 2010 0.2 6.756629 0.825148 0.123107 7681.333 2011 0.6 6.781955 0.829021 0.208154 7909.333 2012 0.4 6.757544 0.800591 0.069744 15590.67 2010 0.8 5.638743 0.475212 1.296502 6959.333 2011 0.8 5.836475 0.451906 -0.03747 8155.667 2012 0.8 5.86626 0.491208 0.191487 1196.333 2010 0.6 4.908592 0.326006 -0.16027 5622.333 2011 0.6 4.809075 0.14829 -0.22175 2962.667 2012 0.6 4.849598 0.214693 -0.19197 2659.667 2010 0.5 6.274022 0.864642 0.208949 18415 2011 0.6 6.285213 0.874658 0.222177 4155 2012 0.4 6.239506 0.867908 -0.37946 22570 2010 0.6 6.093686 0.588841 0.412204 57310.67 2011 0.6 6.25314 0.728555 0.206201 30193.33 2012 0.6 6.232487 0.703259 -0.03415 27117.33 2010 1 5.318896 0.477392 -0.06457 5036.667 2011 0.4 5.341068 0.493231 0.023529 3987.333 2012 0.4 5.347652 0.452487 -0.22098 1049.333 Th vin lun 365 Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Tiu lun phng pháp nghiên cu khoa hc mt òi hi t duy, kh nng khai thác tt ca ngi vit Tuy nhiên, thc t, không phi cng Tng hp án, khó 81 of 128 MÃ CK DBT DBT DBT DCL DCL DCL TRA TRA TRA DMC DMC DMC OPC OPC OPC PMC PMC PMC NĂM DIVID BIND CEOD BSIZE SO SIZE LEV SGRT FV 2010 0.6 5.408818 0.672245 0.168025 851.6667 2011 0.6 5.466111 0.70186 0.116942 816.3333 2012 0.6 5.534416 0.726158 0.064831 35.33333 2010 0.2 5.898811 0.646705 -0.02797 11332.67 2011 0.428571 5.925194 0.727342 0.129863 31157.33 2012 0.2 5.823461 0.622478 -0.01545 19824.67 2010 1 5.76258 0.396861 0.15089 38420.67 2011 0.6 5.923474 0.481137 0.236148 5601.667 2012 0.6 5.986092 0.471226 0.317946 44022.33 2010 0.6 5.884687 0.287317 -0.0229 4163 2011 0.714286 5.921164 0.310047 0.084928 560 2012 0.285714 5.916136 0.306942 0.113488 3603 2010 0.285714 5.603155 0.26638 -0.04494 2239 2011 0.333333 5.66924 0.344592 0.153104 4787 2012 0.333333 5.697363 0.317123 0.231356 7026 2010 0.555556 5.094719 0.153894 0.154032 9150.667 2011 0.555556 5.180874 0.215777 0.178373 758.3333 2012 0.555556 5.227138 0.246786 0.148734 8392.333 Th vin lun 365 Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun Tiu lun phng pháp nghiên cu khoa hc mt òi hi t duy, kh nng khai thác tt ca ngi vit Tuy nhiên, thc t, không phi cng Tng hp án, khó