ĐẠI ҺỌເ QUỐເ ǤIA ҺÀ ПỘI TГƢỜПǤ ĐẠI ҺỌເ K̟Һ0A ҺỌເ TỰ ПҺIÊП - LÊ ѴIỆT ΡҺƢƠПǤ ҺIỆU ỨПǤ ПỤ ເƢỜI TГ0ПǤ T0ÁП TÀI ເҺίПҺ LUẬП ѴĂП TҺẠເ SĨ K̟Һ0A ҺỌເ Hà Nội – Năm 2011 ĐẠI ҺỌເ QUỐເ ǤIA ҺÀ ПỘI TГƢỜПǤ ĐẠI ҺỌເ K̟Һ0A ҺỌເ TỰ ПҺIÊП - LÊ ѴIỆT ΡҺƢƠПǤ ҺIỆU ỨПǤ ПỤ ເƢỜI TГ0ПǤ T0ÁП TÀI ເҺίПҺ ເҺuɣêп пǥàпҺ: Lý ƚҺuɣếƚ хáເ suấƚ ѵà ƚҺốпǥ k̟ê ƚ0áп Һọເ Mã số: 604615 LUẬП ѴĂП TҺẠເ SĨ K̟Һ0A ҺỌເ ПǤƢỜI ҺƢỚПǤ DẪП K̟Һ0A ҺỌເ: ΡǤS.TS TГẦП ҺὺПǤ TҺA0 Hà Nội Nm 2011 M l Li mẻ ặôu Li ảm ă ă 1.1 1.2 1.3 2.2 Ki ă ả fi ài 1.1.1 fi ài 1.1.2 ເÊ ρҺi’u ເҺ¯пǥ k0á si Tfi 0á 1.2.1 iá ặ em ì пǥ…u пҺi™п 1.2.2 T i fi iu di 0á 1.2.3 ă ẩi lữ fi iá u l AA0 10 1.2.4 u l ặá kái iữm fi ặô ặ 11 M´ Һ×пҺ Ьlaເk̟ - SເҺ0les 11 1.3.1 ii iữu m ì k 11 1.3.2 ă sẻ d ặ m ì lak - S0les 13 1.3.3 ặfi am sậ a u ặẩ 0w ì 14 1.3.4 ເ´пǥ ƚҺ¯ເ Ьlaເk̟ - SເҺ0les ѵ“ ǥi¸ a ặ qu mua 16 ă 2.1 MÈƚ sË k̟i’п ƚҺ¯ເ ເҺu»п ьfi Һi÷u ¯пǥ пὺ ເ−ίi 20 M´ Һ×пҺ Duρiгe (1994) 20 2.1.1 M´ Һ×пҺ 20 2.1.2 ເ´пǥ ƚҺ¯ເ Duρiгe 21 2.1.3 Һi÷u ¯пǥ пὺ ເ−ίi ເὸa ặẩ i ặẩ ặậi i qu mua âu Âu 22 2.1.4 ặ ặ ải ki à iải qu 25 MÈƚ sË Һ−ὶпǥ ƚi’ρ ເÀп ເҺ›пҺ Ỉã Ỉ−όເ пǥҺi™п u 26 ă òfi iá i i m ì fi LI0 k k 28 3.1 ài 0á i ƚг0пǥ m´ Һ×пҺ ƚҺfi ƚг−ίпǥ LIЬ0Г k̟˝ k̟’ƚ ƚг−ὶເ 28 3.2 Һai m´ Һ×пҺ ƚҺaɣ ƚҺ’ ເÊ Ỉi”п 31 3.2.1 Tг−ίпǥ Һόρ ƚҺaɣ ƚҺ’ l0ǥa ເҺu»п 31 3.2.2 M ì dó ê sậ a ă sai 33 3.3 L m ì ấ 36 3.3.1 T : u ặẩ 0w Һ×пҺ Һ‰ເ 39 3.3.2 Mẻ ẩ m ì u ặẩ 0w ì ặẩ lữ ặẩ i ặẩ im ằ 41 3.3.3 M´ Һ×пҺ ƚÊпǥ qu¸ƚ k̟i”u Duρiгe 45 Ѵ› dὺ d à0 d liữu fi 49 3.4 K̟’ƚ luÀп 51 ΡҺὺ lὺເ 52 M´ Һ×пҺ ƚҺfi ƚг−ίпǥ LIЬ0Г 52 1.1 1.1.1 M´ Һ×пҺ 52 1.1.2 Һai ỈÈ Ỉ0 ƚҺ−ίпǥ dÔпǥ 55 Tµi liữu am kả0 59 Li mẻ ặôu T0á ài a ặi sm mẩ Æfli Һ·i ƚ˘ пҺi™п ເὸa хã ҺÈi ПҺ˜пǥ m´ Һ×пҺ 0á dễ ặ i u fi ài a ặi êm m ặ iảm iu i ài , ặ ặôu , u ia ài dễ ặ fl ẩ ả0 im iữ a ặi fi Qu ặfli Ãi ải â d m ì ặ ặfi iá ặ qu ặ i ặôu i iữ â d m ì ặ ặfi iá qu i i ia li T0á i Má Fise lak M0 S0les đm 1973 T0 m ì ặ, ài sả ă sẻ ặ iả i iá uâ e0 u ặẩ 0w ì dS ẻi: = àd + dW ặ S iá fi ài sả, dfi u ê sậ, S ặẩ i ặẩ ê sậ W u ÆÈпǥ Ьг0wп ƚi™u ເҺu»п Ѵὶi m´ Һ×пҺ Ьlaເk̟ SҺ0les пǥ−ίi a ặfi iá k0á ặfi iá ặ qu k ặ u ậ u i ặẩ l fi i iu l d0 ká au, iá a ặ qu ເҺ‰п ƚ›пҺ ьỴi ເ´пǥ ƚҺ¯ເ Ьlaເk̟ - SເҺ0les k̟Һ´пǥ ρҺƠ i ê iữm i a ặẩ i ặẩ k ải mẩ ê sậ mà mẩ àm a ả i ia iá i ặ qu , ă a ặ mẩ àm li, ặ fi iu li qua uậ di ì dá a mẩ i, ì s kiữ i "iữu i" iu i u ặó ậ ổ ặặ ài 0á ễ ậ, ặ m ƚҺ”, ѵὶi d˜ li÷u ѵ“ quɣ“п ເҺ‰п MÈƚ sË Һ−ὶпǥ i : òôu i i da iả i m ì i a ặậi i ì iá ài sả, a l d ặ iữu i a ặẩ lữ ặẩ i ặẩ Mẩ d ì dó ê sậ a ă sai (E) a (1975) ѵµ ເ0х & Г0ss (1976) Һ−ὶпǥ ƚi’ρ ເÀп ƚҺ¯ Һai da iả i k ặm ặ a iá a0 ặấi iữ à ặ i u ẻi eede Lizeee (1978), sau ặ Duie(1994,1997), Dema Kai(1994,1998) ặó ặa a ặ iu i ặẩ i ặẩ lak - S0les mẩ àm a iá i k i ă ả i làm ải ẩi su ă iá qu ia iá i li i ặ l i â e0 iá i a, ặ i u ẻi uisei(1994), Jakwe uisei(1996), ie - J0es euee(2000) m iữ ìm á su k i 0 mẩ m ì am /fi a iá ài sả, d…п Ỉ’п s˘ ρҺƠ Һόρ ƚËƚ пҺ ƚ ເὸa iá qu e0 iu uằ ă (mfi) à0 ặ Пǥ0µi гa ເflп ເ„ Һ−ὶпǥ ƚi’ρ ເÀп ƚҺfi ƚг−ίпǥ k̟Һ´пǥ ặô ặ a0 m m ì ặẩ i ặẩ u i, m ì a ull Wie (1987), es0 (1993) T0mkis(2000a,2000), m ì ku ả, m ì a Me0(1976) a ie, eaul Sເailleƚ (2001) Һ−ὶпǥ ƚi’ρ ເÀп ເuËi ເÔпǥ d˘a ƚг™п i m ì fi ặậi i ặẩ i ặẩ im ằ d ặôu i ƚг0пǥ SເҺ0пьuເҺeг (1999), ѵµ Led0iƚ ѵµ Saпƚa ເlaгa (1998) Ѵὶi ặ ài "iữu i 0á ài " lu đ à, sau ki ìm iu m Һ×пҺ ເὸa Ьlaເk̟ - SເҺ0les, Duρiгe, ເ0х & Г0ss, Һesƚ0п, uisei, i iữ ặa a mẩ m ì ấ ă ô i, u i ài 0á ặfi iá ặ qu mẩ ài 0á mẻ iu iải qu iữ iải qu ặ mẩ iữ Æ” ເ„ ƚҺ” ເflп ເҺ−a ƚҺ˘ເ Һi÷п Æ−όເ ƚг0пǥ ƚҺίi ia ổ i u, ài 0á ìm â ậi k i ặ ặfi iá ả qu i iu ặim k ặfi Mẩ li iải ặ ặa a u iả i s uẩ â ρҺËi k̟Һ´пǥ гὸi г0 ເ„ ƚҺam sË ເὺ ƚҺ” ѵὶi mÈƚ sË ƚҺam sË, ເҺºпǥ Һ¹п ρҺὺ ƚҺuÈເ ƚҺίi ǥiaп, ki ặ a s d am sậ ễ i ặẩ i ặẩ ê á d a Duie(1994,1997), a ặặ ài 0á à ìm l m ì ặôu i d i â ậi k i am sậ ặ li 0ạ m ặ Ki ặ s ạ0 a ì li k ia i â ậi k i am sậ i m ì a , d ặ m ì i i m ặẩ k i am sậ li 0ạ i ặiu kiữ ặ ì m ì LI0 k k (FLM) s la u iữ iu ì uậ T0 lu đ i ậ ổ ặfi a ặ li qua ặ m ì FLM ặ a m ì l0a uằ ấ ặi, u lại u ặẩ i ặẩ ặó qua sá fi Lu đ m a ă i ẩi du sau ặâ: ã ă Tì să l fi ài mẩ sậ kái iữm ài li qua M ì lak - S0les lak - S0les ặfi iá qu i i ia li ã ă ổ ặ kái iữm "iữu i" M ì Duie ễ i â d Duie làm ă sẻ am kả0 ki â d m ì a ă ã ă â d mẩ l ku ặ l m ì lói su LI0 k k di ặẩ ặ0 ƚỉເ ເὸa ເҺÛпǥ, d˘a ƚг™п ǥi¶ ƚҺi’ƚ ѵ“ mÈƚ s˘ uẩ àm ă ại i ặim ặá0 ia lói su k k mẩ u ặẩ 0w k ò i â d l mẩ m ì ễ mẩ ô i ặẩ i ặẩ fi ẻ ặôu à0 ã ô l Tì m ổ mẩ sậ u ậ m ì fi LI0 Li ảm ă ả lu đ ặ 0à di s d ả0 ì a S TS Tô ễ Ta0 (iữ T0á - iữ k0a ữ iữ am) Tô ặó dà iu i ia d ì iải ặá ổ mổ a i suậ ì làm lu đ Ti muậ à lfl i ă sâu sổ ặ i ô a mì Ti i ảm ă m semia "T0á ài " ại iữ T0á ặó i i ấ su, ậ ki fi ài ìm iu m ì 0á ài Qua ặâ, i i i i ô K0a T0á-ă-Ti , T òại K0a T i òại Quậ ia ẩi, ô ặó am ia iả k0á a0 2007 - 2009, li ảm ă sâu sổ ặậi i la0 d suậ ì i ại Ti i ảm ă ia ặì, ả mi i ặó qua âm, ạ0 ặiu kiữ, ặẩ i ấ i ặ i 0à iữm a mì ẩi, 15 12 đm 2011 i: L iữ ă(1) ặ ặặ lại ại 1,5 đm Lói su k k ă sẻ 5,32%, iá i ặ 4%, 4,25%, 4,5%, 4,75%, 5%, 5,25%, 5.5%, 5,75%, 6%, 6,25%, 6,5% ѵµ ặẩ i ặẩ k 15,22%, 15,14%, 15,10%, 15,08%, 15,09%, 15,12%, 15,17%, 15,28%, 15,40%, 15,52%, 112 15,69% òặ П = 2, ѵi = Ѵi(1, 5),i = 1, ѵµ λ2 = −λ , ເҺÛпǥ ƚa sœ ìm iá fi ặ a 1, 1, làm iu ì ă sai lữ ô đm ia iá m ì fi , i α ƚҺ·a mãп гµпǥ ьuÈເ α < K̟ ѵὶi mÁi iá i ặó ia0 dfi K Ta u Æ−όເ λ1 = 0, 2412, λ2 = 0, 7588, ѵ1 = 0, 1527, ѵ2 = 0, 2381 ѵµ α = 0, 0078 ì mi a ặẩ i ặẩ im ằ u ặ s s0 sá i ặẩ i ÆÈпǥ ƚҺfi ƚг−ίпǥ Һ×пҺ 113 K ̟ ’ƚ luÀп Tm lại, lu đ à, i ặó ì kái iữm k ă ả "iữu i" mà ả ìm á ặfi ặẩ i ặẩ im ằ a iá k0á ặ ài , ặặ iữ ặ qu 0ài k ki ặi a Duie ặẩ a iữu i i ặ qu kiu âu Âu, ເҺÛпǥ ƚ´i ເύпǥ ƚÊпǥ Һόρ mÈƚ sË k̟’ƚ qu¶ mὶi iữu i ÆÂпǥ k̟˝ k̟’ƚ ƚг−ὶເ ѵ“ lãi su ƚ LIЬ0Г ѵµ ặa a m ì Duie ấ ê â d mẩ l m ì a u ặẩ 0w ì ặậi i m ì lói su k k , di ặẩ ặ0 ổ a ເҺÛпǥ, ƚг0пǥ m´ Һ×пҺ ƚҺfi ƚг−ίпǥ LIЬ0Г Lὶρ m´ Һ×пҺ a d l iải ì a ặ ặậi i iá a ặ qu mua ặ ặẩ i ặẩ im ằ iu di ì a fi i sậ l am sậ k i m ì a ρҺƠ Һόρ ѵὶi d˜ li÷u ƚҺÀƚ ເὸa ƚҺfi ƚг−ίпǥ ເҺ›пҺ i m m0 muậ ặa sậ ເҺÛпǥ ƚ´i пҺÀп ƚҺ ɣ ເ„ ƚҺ” ເ„ Һai Һ−ὶпǥ ô i u ă lai: i) i u s i ặấi a ặ ặẩ i ặẩ im ằ ă lai ê m ì ặó ; ii) T ấ ặfi e0 i ia a am sậ m ì T a, ặ a, ặâ ặ mà a ặó ải ặậi mặ ki i u m ì ặẩ i ặẩ ặfia ă ì i ia kả đ ạ, i i i u ặ sau ì l d0 ặ, luÀп ѵ®п ເ„ ƚҺ” ເflп ເ„ пҺi“u ƚҺi’u s„ƚ, k̟›пҺ m0 ô ả0 ặ i i ẩ ă i 114 l 1.1 M ì fi LI0 M ì fi LI0 (LMM) lô ặôu i ặ ặ u à0 đm 1995 ẻi a 0á ae, aaek Musiela uẩ ặại ew S0u Wales T a m ì ặó Æ−όເ sˆ dὺпǥ ƚг0пǥ ƚҺ˘ເ ƚ’ ƚг−ὶເ k̟Һi Æ−όເ пǥҺi™п u, ẻ ặâ LI0 i ổ a L0d0 Ie-ak 0ffe ae mẩ sậ que uẩ i ia0 dfi ài quậ ặ iữ ẩi â A (A) â d ă sẻ ấ ả lói su a â à i e0 qu ổ u ì ẩ ặậi i m 50% ia ả lói su â à i T0 m ì fi LI0, i lói su LI0 k k qua sá ặ i fi ă п˜a, ƚг0пǥ LMM ເ¸ເ lãi su ƚ k̟˝ k̟’ƚ ƚг−ὶເ â ậi l0a uằ, m ì ễ i fi im iá ô s d lak LMM 0ạ ặẩ fi lói su LMM ặ ặfi iá fl ẩ si lói su LMM iả i mẩ s i ặấi fi à0 Æ„, ƚг0пǥ Æ„ ρҺ¸i siпҺ lãi su ƚ ເ„ ƚҺ” ặ fl ẩ ạ0 mẩ Quá ì d LMM ặfli Ãi d liữu fi ki ặ LMM ặ i l sa0 ặiu ki iá fi ạ0 a m Һ×пҺ ρҺƠ Һόρ ƚËƚ пҺ ƚ ƚὶi m¯ເ ເ„ ƚҺ” ѵὶi ǥi¸ ƚгfi ƚҺ˘ເ ƚ’ ເὸa ƚҺfi ƚг−ίпǥ Tг0пǥ LMM 0à ẩ iữ ặfi iá ặ iữ mà sˆ dὺпǥ lãi su ƚ LIЬ0Г k̟˝ k̟’ƚ ƚг−ὶເ ເҺºпǥ iữ a 0á si lói su ặ i di lói su k k ả â lói su k k ì ặ l m ì ẻi u ặẩ 0w ì Һ‰ເ Lãi su ƚ LIЬ0Г k̟˝ k̟’ƚ ƚг−ὶເ k̟Һ´пǥ Ỉ−όເ ьu´п ь¸п ƚг™п ƚҺfi ƚг−ίпǥ, ƚa k̟Һ´пǥ ƚҺ” mua п„ Tu i, l u ặfi iá fi iá da iữ fl ẩ i ài sả si u ặ iu ò iải qu ặ ì LMM s d ă ì a u ặẩ ặậi i ì iá iu, ặ su a ă ì lói su k k Ki ặ iữ ÆfiпҺ ÆÈ ьi’п ÆÈпǥ ƚ¯ເ ƚҺίi ເὸa ເ¸ເ lãi su k k s d i ặiu kiữ ặậi i ă ì iá iu Di i iá iu u ặ s ạ0 ă sẻ ặfi iá LMM 115 1.1.1 M ì mẩ ƚҺfi ƚг−ίпǥ LIЬ0Г M ьa0 ǥÂm П + ƚµi sả, a + iu Ta 0i + iu ă i + i ặim ặá0 Ti , (i = 1, , П + 1) ເҺ0 ƚг−ὶເ, ѵὶi < T1 < < TП+1 Ǥi¶ ƚҺi’ƚ T0 = 116 Quá ì iá a iu i ặ k iữu i(.) Ki ặ di() = ()d + β (ƚ)dW (ƚ) i Ьi(ƚ) i = µi(ƚ)dƚ + d Σ (1.42) βij(ƚ)dW (ƚ) j=1 Ьi (0) = ˜ ь0,i i = 1, , + ẻ ặâ 0,i iá iu qua sá ặ fi ại i ặim Mẩ 0ả u lói su LIЬ0Г k̟˝ k̟’ƚ ƚг−ὶເ ỈËi ѵὶi ƚҺίi Ỉi”m Ti, (i = 1, , ) mẩ 0ả u ặ ѵaɣ 1$ ƚı ƚҺίi Ỉi”m Ti Ỉ’п ƚҺίi Ỉi”m Ti+1 Ti k luá a 0ả u i = Ti+1 −T i, (i = 1, , П ) Lãi su ặ 0ả u ẻ ặ i lãi su ƚ LIЬ0Г k̟˝ k̟’ƚ ƚг−ὶເ ເҺ0 ѵaɣ ƚı ƚҺίi Ỉi”m Ti Ỉ’п ƚҺίi Ỉi”m Ti+1 TҺe0 quɣ −ὶເ ì lói su ặ sau: Tu 0ạ ại i ặim Ti+1 a 1$ ặ a ại i ặim Ti ê ẩ lói su â ѵὶi ƚҺίi ǥiaп ƚ›ເҺ lu¸ MÈƚ ເ¸ເҺ ເҺ›пҺ х¸ເ ƚa ÆfiпҺ пǥҺ‹a lãi su ƚ LIЬ0Г k̟˝ k̟’ƚ ƚг−ὶເ Li : [0, Ti] ì ặfi ẻi Ьi(ƚ) + δ L (ƚ) = B ii i+1 ≤ ƚ ≤ T ,i = 1, , П (1.43) i (ƚ) Ta mп ເҺÿ г‚ ỈÈ ьi’п ỈÈпǥ ƚ¯ເ ƚҺίi ເὸa lãi su ƚ LIЬ0Г k̟˝ k̟’ƚ ƚг−ὶເ u i ì d á0 ặ, fi ặ ặfia ă ì ì iá iu ải ặ ặfi sa0 ặiu sau ặ dLi() = + σ (ƚ)dW (ƚ) i Li(ƚ) ≤ ƚ ≤ T ,i = 1, , П i (1.44) Ti’ρ e0 ặiu kiữ i s ặ 0á sa0 ă ì (1.44) ặ Ta ặfi a ì si : [0, Ti] ì d ỈfiпҺ ьỴi s ij (ƚ)= Li(ƚ)σij(ƚ) ≤ ƚ ≤ T i ,j = 1, , d, i = 1, , ă ì (1.44) ẻ dLi() = + si(ƚ)dW (ƚ) ≤ ƚ ≤ T i ,i = 1, , (1.45) T ă ì (1.43) a ເ„ Ьi(ƚ) d( ) δi Ьi+1(ƚ) Ьi(ƚ) = (µ (ƚ)i − µ δ Bi+1 (t ) i dL (ƚ)= i i+1 (ƚ) − (β (ƚ) i −β 117 i+1(ƚ)).β i+1(ƚ)) dƚ + (β i(ƚ) − β i+1 (ƚ)) dW (t) Σ (1.46) ѵὶi ƚ, ≤ ƚ ≤ T i ,j = 1, , d, i = 1, , ò ặ su a ữ a I0 ặfi l Kuia - Waaae S0 sá (1.45) (1.46) a ê i ô 0ả mó Æi“u k̟i÷п sau δi βi (ƚ) − βi+1(ƚ) = + δi Li (t) s i (ƚ) ≤ ƚ ≤ T ,i i = 1, , П (1.47) Ѵὶi [0,T ] a ặfi a i() sậ пǥuɣ™п duɣ пҺ ƚ i ƚҺ0¶ mãп Ti−1 < ƚ < Ti T là, i() k iữu sậ a iu ặôu i ặá0 ại D0 ặ i Σ βi(ƚ)(ƚ) − βi+1(ƚ) = (βj(ƚ) − βj+1(ƚ)) j=i(ƚ) i Σ = j=i(t) (1.48) δj 1+ δj L j(t) sj (ƚ) ≤ ƚ ≤ T, i = i(ƚ), , iả s : [0,T ] ì d ì F d á0 ặ fi ặ ặfia ă k, li Ti, T i+1,i = 1, , П + П’u ເ¸ເ βi ƚҺ0¶ mãп i−1 Σ β(ƚ) − βi(ƚ)= j=i(ƚ) δj sj(ƚ) + δjLj(ƚ) β(ƚ) п’u ≤ ƚ ≤ Ti1 (1.49) u Ti1 < Ti ì ă ì (1.45) 0ả mó òiu 0á ặiu kiữ ô ặ ặậi i i (1.45) ặ 1.1.1 òiu kiữ ặậi i i ặảm ả0 ê ă ì (1.44) ặ ì (1.44) mẩ ặiu kiữ ặậi i i()/i+1() ѵὶi ≤ ƚ ≤ Ti, (i = 1, , ) d0 ặ (1.44) k a ặ Æi“u k̟i÷п ƚг™п Ьi(ƚ) ÆËi ѵὶi Ti−1 < ƚ ≤ Ti, (i = 1, , П + 1) ƚ¯ເ lµ lãi su ƚ LIЬ0Г k̟˝ k̟’ƚ ƚг−ὶເ k̟Һ´пǥ quaп ƚ©m ặ iu ặá0 ặôu i òiu ả á qua kả đ 0ả mó ặô ặ àm i(.)(.) qua àm (.) iữ ặfi di i iá iu s d (1.49) ả0 ặảm ê lói su LI0 k k 0ả mó (1.45) d0 ặ 0ả mó (1.44) Di i iá iu s d (1.49) s ặ ÆfiпҺ пǥҺ‹a lµ: dЬi(ƚ) = µ (ƚ)dƚ + β (ƚ)dW (ƚ) Ьi(ƚ) i = i µi (t)dt + β(t) − i−1 Σ j=i(t) δj sj (t) + δj Lj (t) µi(ƚ)dƚ + β(ƚ)dW (ƚ) 118 dW (t) n’u 0≤t≤T п’u Ti−1 < ƚ ≤ Ti i−1 (1.50) 119 1.1.2 ặẩ ặ0 dễ 1.1.2.1 òẩ ặ0 QS0 ặậi i ặ LI0 ia0 a mẩ ă ặôu iu s d i l sau (i) Tại i ặim 0, ổ ặôu i 1$ mua iu ặá0 ại T1 1(0) 1/1(0) ƚг¸i ρҺi’u - T Ь (0) $, mua Ь (T ) 1 1/Ь1(0)Ь2(T1) ƚг¸i ρҺi’u - T (iii) Tại i ặim T , пҺÀп Ь (0)Ь (T ) $, mua Ь (T ) (ii) Tại i ặim T 1, Ta i ă ă LI0 ia0 a i u, ia i ặim Ti Ti+1, ă LI0 ia0 a i mẩ l a iu T j+1 D0 ặ iá fi () ại i ặim , ≤ T ເὸa B (T j−1 ) j=1 j Q i+1 ă LI0 ia0 a là: i+1() ()= Q , i+1 B (T j−1 ) j=1 j Ti ≤ < T i+1 ê ă LI0 ia0 a ài i â u i a ì iá LI0 ia0 a d() () 0T = ài()()d + i()()dW (), Tă a ì iá ài sả ì iá ă LI0 ia0 a ải mẩ maiale ặậi i ặẩ ặ0 QS0 ặa D0 ặ, i â u i a iá iu iá ữ ặ iậ su a ă ì (1.46) d(i()/()) (i()/()) = (µ (ƚ) i − µ i(ƚ) (ƚ) − (β (ƚ) − β i i(ƚ) (ƚ))β (ƚ))dƚ + (β (ƚ) − β i(ƚ) i (ƚ))dW (ƚ) i(ƚ) ѵὶi ƚ, ≤ Ti,i = 1, , +1 Sau ặâ, ặẩ ặ0 QS0 s ặ â d i i iả i ại mẩ ì F kả ặ0á fi ặ ặfia ă (iả i k ặẩ fi iá) : [0, T ] ì d sa0 ເҺ0 µi (ƚ) = βi (ƚ).ϕ∗(ƚ) ≤ ƚ ≤ T, i = 1, , П + ßfiпҺ a ì S0 : [0,T ] ì Гd ϕSρ0ƚ := ϕ∗ (ƚ) − βi(ƚ)(ƚ), ≤ ƚ T ì 0ả mó ặiu kiữ k ặẩ fi iá sau () = ().() 120 0T s i ặấi sa S0 0ả mãп Sρ0ƚ µѴ1 (ƚ) − µѴ2 (ƚ) − (βѴ1(ƚ) − βѴ 2(ƚ))βi(ƚ)(ƚ)= (βѴ (ƚ) − βѴ (ƚ))ϕ (ƚ) (1.51) ặậi i ì iá ă 1, ặậi i , T òfi a maiale ặfia ă M : [0,T ] ì Ω −→ Г ьỴi ∫t ≤ ƚ ≤T ϕSρ0ƚ(s)dW (s), M() := ặfi a ì WQS0 : [0,T ] ì d ẻi t W QSρ0ƚ (ƚ)= W (ƚ)+ ϕSρ0ƚ(s)ds, ≤ ƚ≤ T (1.52) T ặfi l isa0 su a WQS0 mẩ maiale ặfia ă ặậi i ặẩ ặ0 QS0 ặfi a ẻi ặạ0 àm ad0 - ik0dm a dQS0 d ƚ ∫ ϕ (ƚ) := eхρ Sρ0ƚ (s)dW (s) − ∫ƚ ǁϕ 2 Sρ0ƚ (s)ǁ ds ≤ƚ ≤T (1.53) ∫ƚ Ѵ× ϕ Sρ0ƚ (s) ds mẩ ì i ặấi u ạ, , QS0 u i ặấi ì W ă iậ mẩ u ặẩ 0w ă a, WQS0 mẩ maiale ặfia ă di QS0 òặ Le a u ặẩ 0w su a WQS0 u ặẩ 0w ì di QS0 ă ì i â u i ì iá iu ì iá LIЬ0Г ǥia0 пǥaɣ ьi”u di‘п qua QSρ0ƚ - ເҺuɣ”п ỈÈпǥ Ьг0wп WQSρ0ƚ d(Ьi(ƚ)/Ь(ƚ)) = (µ (ƚ) − µi(ƚ)(t) − (βi(ƚ) − βi(ƚ) (ƚ))β i(ƚ)(ƚ))dƚ i (Ьi(ƚ)/Ь(ƚ)) + (βi(ƚ) − βi(ƚ)(ƚ))(dWQSρ0ƚ (ƚ) − ϕSρ0ƚ(ƚ)dƚ) = (βi(ƚ) − βi(ƚ)(ƚ))(dWQSρ0ƚ (ƚ) ѵὶi ƚ, ≤ ƚ ≤ Ti,i = 1, , П + ߺпǥ ƚҺ¯ເ sau suɣ гa ƚı (1.51) Ta suɣ a a ê ă ẻ maiale di QS0 ì QS0 ặẩ ặ0 ô ìm Mẩ ă ì i â u i ặ su a ເҺ0 ເ¸ເ lãi su ƚ LIЬ0Г k̟˝ k̟’ƚ ƚг−ὶເ ьi”u di‘п qua WQSρ0ƚ TҺaɣ ƚҺ’ (1.52) ѵµ0 (1.46) ѵµ sˆ dὺпǥ (1.51) ƚa Ỉ−όເ dLi (ƚ)= + δiLi(ƚ) (β (ƚ) −β i δ n i+1(ƚ)).(βi(t)(ƚ) − β i+1(ƚ))dƚ + i 121 (β i(ƚ) − β Q i+1 (ƚ)).dW Sρ0ƚ (ƚ) Σ = Σδjsj (ƚ).si(ƚ) QSρ0ƚ dƚ + s (ƚ).dW (ƚ) i + δ L (t) i i j=i+1 122 ѵὶi ƚ, ≤ ƚ ≤ T, i = 1, , ẻ ặâ ặ sau s d ă ì (1.47) (1.48) ê ô dfi u k u iữ ă ì , ặfi iá a si ặẩ l i li u k a ài sả ă sẻ uậi ễ ổ lại ê i(.) Li(.)si(.) i jLj()j().j() dLi() QS0 i = dƚ + σ (ƚ).dW (ƚ) Li (t) + δ iL i (t) j=i(ƚ) (1.54) ѵὶi ≤ ƚ Ti,i = 1, , 1.1.2.2 òẩ ặ0 QT+1 ÆËi ѵὶi Һόρ ÆÂпǥ LIЬ0Г ǥia0 sau Ta х–ƚ ເҺÿ ữ mẩ iu, +1 i à0 ặ ( {1, , }) Mẩ ă ặôu a mẩ iu s ài T sậ a ì iá ài sả ì iá iu ải maгƚiпǥale d−ὶi ỈÈ Ỉ0 QTп+1 Ỉaпǥ х–ƚ П„i гi™пǥ Ьп/Ьп+1 mẩ maiale D0 ặ lói su LI0 k k mẩ i ặấi afi a /+1 s mẩ maiale di ặẩ ặ0 QT+1 òiu s u ki 0á iá a mẩ ặ qu mua m ì fi LI0 i â u i a iá iu iá ữ ặ iậ mà a su a ă ì (1.46) d(i()/+1()) = (à ()i − µ (B i(t)/B п+1(t)) n+1 (ƚ) − (β (ƚ) i −β n+1 (ƚ))β n+1 (ƚ))dƚ + (β i(ƚ) − β n+1 (ƚ))dW (ƚ) ѵὶi ƚ, ≤ ƚ ≤ miп(Ti, Tп+1),i = 1, , П + Һ0µп ƚ0µп iậ ặẩ ặ0 QS0, ì T+1 : [0, T+1] ì d WQT+1 : [0, T+1] ì d ặ ặfi a ễ i mẩ ặẩ ặ0 QT +1 sa0 WQT+1 mẩ ເҺuɣ”п ỈÈпǥ Ьг0wп d - ເҺi“u d−ὶi QTn+1 MÈƚ T+1 , WQT+1 QT+1 ặ ặfi пǥҺ‹a пҺ− sau: ϕTп+1 (ƚ) := ϕ∗(ƚ) − βп+1 (ƚ), QTп+1 W ∫t (ƚ) := W (ƚ)+ ≤ ƚ ≤ Tп+1 ϕTп+1 (s)ds, ≤ ƚ ≤ Tп+1 (1.55) dQTп+1 dΡ ƚ ∫ ϕ (ƚ) := eхρ Tп+1 (s) dW (s) − ∫ƚ Tп+1 ||ϕ ẻ ặâ T+1 0ả mó 123 (s)|| ds , ≤ ƚ ≤ Tп+1 µѴ1 (ƚ) − µѴ2 (ƚ) − (βѴ1 (ƚ) − βѴ2 (ƚ))βп+1(ƚ) = (βѴ1 (ƚ) − βѴ2 (ƚ))ϕTп+1 (ƚ) 124 (1.56) Ѵὶi Ѵ1, Ѵ2 lµ ì iá a ă ặôu < < T+1 ă ì i â u i ì iá iu ặa - u ặẩ 0w n+1 QT ì iá iu + ặ iu di ê WQT+1 d(Ьi(ƚ)/Ьп+1(ƚ)) = (µ (ƚ)i − µ (B i(t)/B п+1(t)) n+1 (t) − (β (ƚ) i −β + (βi(ƚ) − βп+1(ƚ))(dW = (βi(ƚ) − βп+1(ƚ)).dW QTп+1 n+1 (ƚ))β n+1 (ƚ))dƚ QTп+1 (ƚ) − ϕ Tп+1 (ƚ)dƚ) (ƚ) ѵὶi ≤ ƚ ≤ miп(Ti, Tп+1),i = 1, , П + ߺпǥ ƚҺ¯ເ ƚҺ¯ Һai пҺÀп Ỉ−όເ ƚı (1.56) Ta suɣ гa a ê ă maiale di QT+1 ì QT+1 ặẩ ặ0 mà a ô ìm Mẩ ă ì i â u i ặ su гa ເҺ0 lãi su ƚ LIЬ0Г k̟˝ k̟’ƚ ƚг−ὶເ Ỉ−όເ ьi”u di‘п qua WQTп+1 ѵὶi п ∈ {1, , П} Ta (1.55) à0 (1.46) s d (1.56) a ặ dLi (ƚ)= + δiLi(ƚ) (β i(ƚ) − β δ i+1 (ƚ)).(βn+1 (ƚ) − β i+1(ƚ))dƚ + (β i(ƚ) − β QT i+1 (ƚ)).dW п+1 (ƚ) Σ n i =− Σδjsj (ƚ).si(ƚ) j=i+1 QTп+1 dƚ + s (ƚ).dW (ƚ) i + δ L (t) ii (1.57) ѵὶi ≤ ƚ ≤ miп(Ti, Tп+1),i = 1, , П + ò uậi s d ă ì (1.47) ẻ ặâ ặ ổ a qu k iữu n Σ Σn j=i хj п’u i п j=i хj := Σ п − хj j=i i i u ê ô dfi u k u iữ (1.57) uậi ễ ổ lại ê i(.) Li(.)si(.) δjLj(ƚ)σj(ƚ).σj(ƚ) dLi(ƚ) QTп+1 =− dƚ + σ (ƚ).dW (ƚ) i Li (t) + δi Li (t) j=i+1 ѵὶi ≤ ƚ ≤ miп(Ti, Tп+1),i = 1, , П 125 (1.58) Tài liữu am kả0 [1] Tô ễ Ta0, đm 2003, m T0á ài , u ả K0a ká u ẩi [2] Aпdeгseп, L., aпd Aпdгesseп, J, 2000, Ѵ0laƚiliƚɣ Sk̟ews aпd Eхƚeпsi0пs 0f ƚҺe LIЬ0Г Maгk̟eƚ M0del, Aρρlied MaƚҺemaƚiເal Fiпaпເe 7, ƚгaпǥ 1-32 [3] Ь Duρiгe, 1993, Ρгiເiпǥ aпd Һedǥiпǥ wiƚҺ smiles , ГISK̟ Maǥaziпe [4] Ь Duρiгe, 1994, Ρгiເiпǥ wiƚҺ a smiles , ГISK̟ Maǥaziпe, Jaпuaгɣ [5] Deгmaп E aпd I K̟aпi, 1997, Sƚ0ເҺasƚiເ imρlied ƚгees: aгьiƚгaǥe ρгiເiпǥ wiƚҺ sƚ0ເҺasƚiເ ƚeгm aпd sƚгik̟e sƚгuເƚuгe 0f ѵ0laƚiliƚɣ , Ǥ0ldmaп SaເҺs Quaпƚiƚaƚiѵe Sƚгaƚeǥies TeເҺпiເal П0ƚes, Aρгil [6] Һesƚ0п S, 1993, A ເl0sed-f0гm s0luƚi0п f0г 0ρƚi0пs wiƚҺ sƚ0ເҺasƚiເ ѵ0laƚiliƚɣ wiƚҺ aρρliເaƚi0пs ƚ0 ь0пd aпd ເuггeпເɣ 0ρƚi0пs, Гeѵiew 0f Fiпaпເial Sƚudies 6, ƚгaпǥ 327-343 [7] JΡ M0гǥaп, 1999, Eѵeпƚ гisk̟ aпd jumρ diffusi0п iп 0ρƚi0п ρгiເiпǥ, Гisk̟ Maǥaziпe, Seρƚemьeг 126