Cuộc khủng hoảng tài chính Hoa Kỳ

Tháng 3 năm 2008, Ngân hàng dự trữ liên bang New York cố cứu Bear Sterns, nhưng không nổi. Công ty này chấp nhận để JP Morgan Chase mua lại với giá 2 dollar một cổ phiếu, nghĩa là thấp hơn rất nhiều với giá 130,2 dollar một cổ phiếu lúc đắt giá nhất trước khi khủng hoảng nổ ra. Việc Ngân hàng dự trữ liên bang New York cứu không nổi Bear Sterns và buộc lòng để công ty này bị bán đi với giá quá rẻ đã khiến cho sự lo ngại về năng lực can thiệp của chính phủ cứu viện các tổ chức tài chính gặp khó khăn. Sự sụp đổ của Bear Stern đã đẩy cuộc khủng hoảng lên nấc thang trầm trọng hơn. Chính từ thời điểm này, tài chính Hoa Kỳ bước vào giai đoạn khủng hoảng trầm trọng.

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ (Khoa Kinh tế Kinh doanh quốc tế) TIỂU LUẬN ĐỀ TÀI: CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH HOA KỲ 2007 - 2009 Giảng viên hướng dẫn: TS.Phan Trung Chính Môn: Kinh tế vĩ mô Sinh viên thực hiện: Mã sinh viên: Ngày sinh: Lớp: Hà Nội – Tháng 7/2021 MỤC LỤC PHẦN 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ KHỦNG HOẢNG KINH TẾ TRONG NGẮN HẠN I MỘT SỐ KHÁI NIỆM DÙNG TRONG TIỂU LUẬN Tăng trưởng kinh tế: 1.1 Khái niệm: 1.2 Công thức đo lường: Khủng hoảng kinh tế: 2.1 Khái niệm: 2.2 Bản chất: 2.2.1 Theo chu kỳ kinh tế ( chu kỳ kinh doanh ): 2.2.2 Do cú sốc cung, cầu: 2.2.3 Do cấu kinh tế: 2.3 Nguyên nhân chủ yếu gây khủng hoảng: 2.4 Biểu khủng hoảng: 2.4.1 Đường cong lãi suất trái phiếu: 2.4.2 Điều kiện tín dụng: 2.4.3 Thị trường lao động: II TÁC NHÂN ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỔNG CẦU: Mơ hình kinh tế IS-LM Mơ hình tổng cung (AD) - tổng cầu (AS) 2.1 Tổng cung: 2.2 Tổng cầu: Thất nghiệp, lạm phát 3.1 Thất nghiệp: 3.2 Lạm phát: Xuất - nhập khẩu: III CHÍNH SÁCH GỢI MỞ Chính sách tài khóa: Chính sách tiền tệ: 3 3 3 4 4 5 5 6 6 6 7 7 PHẦN II: CƠ SỞ THỰC TIỄN - CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH Ở HOA KỲ GIAI ĐOẠN 2007 - 2009 I MƠ TẢ TÌNH HUỐNG II NGUYÊN NHÂN CUỘC KHỦNG HOẢNG: Chứng khoán hóa: Bong bóng thị trường nhà ở: III TÁC ĐỘNG CỦA CUỘC KHỦNG HOẢNG ĐẾN CÁC BIẾN SỐ VĨ MÔ GDP: THẤT NGHIỆP, LẠM PHÁT: Xuất - nhập khẩu: IV CHÍNH SÁCH CỦA CHÍNH PHỦ, GIẢI THÍCH BẰNG MƠ HÌNH LÝ THUYẾT CHÍNH SÁCH CỦA CHÍNH PHỦ HOA KỲ VÀ SỰ TÁC ĐỘNG CỦA NĨ ĐẾN CÁC BIẾN SỐ VĨ MƠ: 1.1 Chính sách tiền tệ: 1.2 Điều chỉnh lãi suất chiết khấu: 1.3 Nghiệp vụ thị trường mở: 1.4 Chương trình đấu giá cho vay kì hạn (Term Auction Facility Program): V HIỆU QUẢ CỦA CÁC CHÍNH SÁCH KINH TẾ VĨ MƠ Ổn định kinh tế vĩ mô 1.1 Chống lạm phát giữ ổn định tiền đồng: 1.2 Chính sách tỷ giá quản lý thị trường vàng: 1.3 Thị trường tiền tệ ổn định: Hỗ trợ tăng trưởng kinh tế: 2.1 Chính sách lãi suất hợp lý: 2.2 Thực sách tín dụng phù hợp: 9 10 10 10 11 12 12 12 12 13 13 13 14 14 14 15 15 15 15 15 PHẦN 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ KHỦNG HOẢNG KINH TẾ TRONG NGẮN HẠN I MỘT SỐ KHÁI NIỆM DÙNG TRONG TIỂU LUẬN Tăng trưởng kinh tế: 1.1 Khái niệm: Tăng trưởng kinh tế gia tăng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) tổng sản lượng quốc dân (GNP) quy mơ sản lượng quốc gia tính bình quân đầu người (PCI) thời gian định Tuy số quốc gia, mức độ bất bình đẳng kinh tế tương đối cao nên thu nhập bình quân đầu người cao nhiều người dân sống tình trạng nghèo khổ 1.2 Công thức đo lường: Tốc độ tăng trưởng kinh tế tính cách lấy hiệu số quy mô kinh tế quy mô kinh tế thời kỳ trước chia cho quy mô kinh tế thời kỳ trước Tăng trưởng kinh tế biểu thị đơn vị% Được biểu diễn tốn học, có cơng thức: y = dY / Y × 100 (%) Trong Y quy mơ kinh tế y tăng trưởng Khủng hoảng kinh tế: 2.1 Khái niệm: Nền kinh tế ngắn hạn trải qua chu kỳ kinh doanh với thời kỳ tăng trưởng mở rộng thời kỳ trì trệ suy thoái Suy thoái kinh tế hiểu suy giảm Tổng sản phẩm quốc nội thực thời gian hai hai quý liên tiếp năm (nói cách khác, tốc độ tăng trưởng kinh tế âm liên tục hai q) Suy thối kinh tế liên quan suy giảm đồng thời số kinh tế toàn hoạt động kinh tế việc làm, đầu tư, lợi nhuận doanh nghiệp Các thời kỳ suy thối liền với hạ giá (giảm phát), ngược lại tăng nhanh giá (lạm phát) thời kì đình lạm Một suy thoái trầm trọng lâu dài gọi khủng hoảng kinh tế 2.2 Bản chất: 2.2.1 Theo chu kỳ kinh tế ( chu kỳ kinh doanh ): Chu kỳ hiểu trình biến động kinh tế theo giai đoạn có tính lặp - suy thối, khủng hoảng, phục hồi, hưng thịnh Trong kinh tế đại, khủng hoảng hiểu theo nghĩa kinh tế tiêu điều, thất nghiệp lan tràn, nhà máy đóng cửa hàng loạt, khơng xảy phủ có biện pháp can thiệp từ sớm để giảm nhẹ hậu Như khủng hoảng hiểu GDP giai đoạn giảm mạnh, kinh tế thu hẹp lại, hay gọi giai đoạn suy thoái nặng nề kinh tế 2.2.2 Do cú sốc cung, cầu: Nếu có cú sốc cung cầu xảy dẫn đến biến đổi lớn giá nhu cầu Sự thay đổi lớn tác động mạnh mẽ đến kinh tế, gây khủng hoảng a Cú sốc cung: kiện bất ngờ làm thay đổi đột ngột nguồn cung sản phẩm hàng hóa, dẫn đến thay đổi lường trước giá Cú sốc cung tạo kiện làm hạn chế sản lượng phá vỡ chuỗi cung ứng, bao gồm thiên tai phát triển địa trị hành động chiến tranh khủng bố b Cú sốc cầu: Cú sốc cầu kiện bất ngờ, tạm thời làm tăng giảm nhu cầu hàng hóa dịch vụ cụ thể Cú sốc cầu gián đoạn lớn thời giá thị trường gây kiện làm thay đổi nhận thức mức độ nhu cầu một nhóm hàng hóa, dịch vụ cụ thể 2.2.3 Do cấu kinh tế: Cơ cấu kinh tế tổng thể ngành, lĩnh vực, phận kinh tế có quan hệ hệ tương đối ổn định hợp thành Cơ cấu kinh tế gồm cấu ngành kinh tế, cấu thành phần kinh tế, cấu lãnh thổ Như tùy thuộc vào cấu kinh tế quốc gia mà có sức ảnh hưởng riêng kinh tế Nếu cấu kinh tế không hợp lý, gây bất đồng mối quan hệ loại cấu dẫn đến tình trạng khủng hoảng kinh tế 2.3 Nguyên nhân chủ yếu gây khủng hoảng: Mâu thuẫn chủ nghĩa tư nguyên nhân dẫn đến khủng hoảng Đó mâu thuẫn trình độ xã hội hố cao lực lượng sản xuất với chế độ sở hữu tư nhân tư chủ nghĩa tư liệu sản xuất chủ yếu xã hội Mâu thuẫn thể qua mâu thuẫn dẫn đến tình trạng khủng hoảng kinh tế bên cạnh có nhiều nguyên nhân khác đối lập mâu thuẫn giá trị sử dụng giá trị gây khủng hoảng kinh tế sản xuất thừa Mâu thuẫn tính tổ chức, tính kế hoạch xí nghiệp chặt chẽ khoa học với khuynh hướng tự phát vơ phủ tồn xã hội Mâu thuẫn khuynh hướng tích luỹ, mở rộng khơng có giới hạn tư với sức mua ngày eo hẹp quần chúng bị bần hoá Mâu thuẫn đối kháng giai cấp tư giai cấp lao động làm thuê 2.4 Biểu khủng hoảng: 2.4.1 Đường cong lãi suất trái phiếu: Trong tài chính, đường cong lãi suất trái phiếu đường thể mức lãi suất khác khoản vay có giá trị ngang kỳ hạn khác Đường cong lãi suất phản ánh tác động thị trường kinh tế, đặc biệt lạm phát Về mặt lý thuyết, giới đầu tư cho rằng, lạm phát tăng khiến lượng trái phiếu mua vào cao để lấy lãi suất bù đắp vào khoản giá Mặt khác, lạm phát thường đồng nghĩa với tăng trưởng kinh tế mạnh Chúng ta biết, lãi suất dài hạn thường cao ngắn hạn Nhưng lãi suất ngắn hạn cao – đường cong lãi suất gọi đường cong đảo ngược, dấu hiệu cho thấy giảm phát, dẫn đến tăng trưởng kinh tế giảm 2.4.2 Điều kiện tín dụng: Một tín hiệu khác theo dõi nhà kinh tế liệu điều kiện vay vốn có trở nên khó khăn hay khơng, đặc biệt doanh nghiệp vừa nhỏ Các khảo sát như: thăm dò ý kiến với chuyên viên cho vay ngân hàng; số điều kiện tín dụng đầu mối quan trọng cho thông tin Joshua Shapiro, kinh tế trưởng MFR Inc Hoa Kỳ cho biết: “Nếu ngân hàng siết chặt khoản vay họ nhìn thấy rủi ro, dấu hiệu đáng tin cậy xu hướng xuống tương lai” 2.4.3 Thị trường lao động: Dữ liệu tiền lương tháng thể rõ sức khỏe thị trường lao động Nhưng vào thời điểm công ty ngừng tuyển dụng thêm nhân cơng chí sa thải cơng nhân, mầm mống suy thoái II TÁC NHÂN ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỔNG CẦU: Mơ hình kinh tế IS-LM Mơ hình IS-LM mơ hình kinh tế vĩ mơ nhà kinh tế học người Anh John Hicks nhà kinh tế học Hoa Kỳ Alvin Hansen đưa phát triển nhằm giải thích lý thuyết Keynes “Lý thuyết tổng quát việc làm, lãi suất tiền tệ” Mô hình cho thấy thị trường hàng hóa kinh tế (IS) tương tác với thị trường vốn vay hay gọi thị trường tiền tệ (LM), cho phép đánh giá ảnh hưởng CSTK CSTT tới kinh tế Nó biểu diễn dạng biểu đồ đường cong IS LM giao để hiển thị trạng thái cân ngắn hạn lãi suất sản lượng kinh tế Do đó, mơ hình sử dụng để giải thích dự báo kinh tế Mơ hình tổng cung (AD) - tổng cầu (AS) 2.1 Tổng cung: Là tổng khối lượng hàng hoá mà doanh nghiệp nước mong muốn có khả cung cấp tương ứng với mức giá chung Tổng cung sản lượng thực tế, khác với sản lượng tiềm (Yp) 2.2 Tổng cầu: Là đòi hỏi tác nhân xã hội loại hàng hoá dịch vụ mức giá chung Tổng cầu tồn hàng hố dịch vụ mua: Hàng tiêu dùng cá nhân, Hàng đầu tư, Hàng hoá công cộng Đối với mức cung tiền thực định, phương trình số lượng cho biết quan hệ tỷ lệ nghịch mức giá P sản lượng Y Sự kết hợp cho ta đường AD theo mức giá P Thất nghiệp, lạm phát 3.1 Thất nghiệp: Là tượng phận dân số độ tuổi lao động khơng có việc làm tích cực tìm kiếm việc làm Thất nghiệp đem lại tác động tích cực tỉ lệ thất nghiệp mức tự nhiên trùng với mức tự nguyện, thất nghiệp tạo động lực cho kinh tế phát triển tìm lợi ích thất nghiệp tác động tiêu cực thể chi phí cho thất nghiệp gồm có hao phí nguồn lực xã hội, tạo tâm lý xấu người lao động gia đình 3.2 Lạm phát: Là tăng lên theo thời gian mức giá chung kinh tế, sức mua đồng tiền giảm xuống, đồng nội tệ giá so với ngoại tệ Lạm phát đem lại tác động tích cực lạm phát mức độ vừa phải (tỉ lệ lạm phát nhỏ 10% năm), mức giá thay đổi số, nhà sản xuất mở rộng quy mô làm sản lượng tổng thể tăng lên; tác động tiêu cực: tác động trực tiếp tới sản lượng việc làm Lạm phát cao gây rối loạn quan hệ kinh tế, giảm đầu tư doanh nghiệp, quy mô sản xuất bị thu hẹp Xuất - nhập khẩu: Xuất khẩu: hoạt động bán hàng hoá nước ngồi, khơng phải hành vi bán hàng riêng lẻ mà hệ thống bán hàng có tổ chức bên lẫn bên nhằm mục tiêu lợi nhuận, thúc đẩy sản xuất hàng hóa phát triển, chuyển đổi cấu kinh tế, ổn định bước nâng cao mức sống nhân dân Mở rộng xuất để tăng thu ngoại tệ, tạo điều kiện cho nhập thúc đẩy ngành kinh tế hướng theo xuất khẩu, khuyến khích thành phần kinh tế mở rộng xuất để giải công ăn việc làm tăng thu ngoại tệ Nhập khẩu: hoạt động kinh doanh buôn bán phạm vi quốc tế, q trình trao đổi hàng hố quốc gia dựa nguyên tắc trao đổi ngang giá lấy tiền tệ mơi giới Nó khơng phải hành vi buôn bán riêng lẻ mà hệ thống quan hệ buôn bán kinh tế có tổ chức bên bên Mục tiêu hoạt động kinh doanh nhập sử dụng có hiệu nguồn ngoại tệ để nhập vật tư, thiết bị kỹ thuật dịch vụ phục vụ cho trình tái sản xuất mở rộng, nâng cao suất lao động, tăng giá trị ngày cơng, giải khan hàng hố, vật tư thị trường nội địa III CHÍNH SÁCH GỢI MỞ Chính sách tài khóa: Chính sách tài khóa biện pháp can thiệp phủ đến hệ thống thuế khóa chi tiêu phủ nhằm đạt mục tiêu kinh tế vĩ mô tăng trưởng kinh tế, tạo công ăn việc làm ổn định giá lạm phát Hiểu cách đơn giản, sách tài khóa cơng cụ sách kinh tế vĩ mô, nhằm tác động vào quy mô hoạt động kinh tế thông qua biện pháp thay đổi chi tiêu và/hoặc thuế phủ Như vậy, việc thực thi sách tài khóa phủ thực liên quan đến thay đổi sách thuế hoặc/và chi tiêu phủ Chính sách tiền tệ: Đây hệ thống chế phương thức ngân hàng trung ương sử dụng để kiểm soát điều tiết mức cung tiền tệ với mục tiêu vĩ mô: thay đổi số giá tiêu dùng để kiểm soát lạm phát; giảm thất nghiệp, đạt mức sản lượng tiềm năng; thay đổi sản lượng quốc gia; cân toán quốc tế PHẦN II: CƠ SỞ THỰC TIỄN - CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH Ở HOA KỲ GIAI ĐOẠN 2007 - 2009 I MÔ TẢ TÌNH HUỐNG Tháng năm 2007, số tổ chức tín dụng Hoa Kỳ New Century Financial Corporation phải làm thủ tục xin phá sản Một số khác rơi vào tình trạng cổ phiếu giá mạnh Countrywide Financial Corporation Nhiều người gửi tiền tổ chức tín dụng lo sợ đến rút tiền, gây tượng đột biến rút tiền gửi khiến cho tổ chức thêm khó khăn Nguy khan tín dụng hình thành Cuộc khủng hoảng tài thực thụ thức nổ Tháng 12 năm 2007, khủng hoảng tiến sang nấc trầm trọng báo cáo kinh tế cuối năm cho thấy điều chỉnh thị trường bất động sản diễn lâu dự tính quy mô khủng hoảng rộng dự tính Tình trạng đói tín dụng trở nên rõ ràng Hệ thống dự trữ liên bang cố gắng giảm mạnh lãi suất liên ngân hàng vào tháng 12/2007 tháng 2/2008 khơng có hiệu mong đợi Tháng năm 2008, Ngân hàng dự trữ liên bang New York cố cứu Bear Sterns, không Công ty chấp nhận để JP Morgan Chase mua lại với giá dollar cổ phiếu, nghĩa thấp nhiều với giá 130,2 dollar cổ phiếu lúc đắt giá trước khủng hoảng nổ Việc Ngân hàng dự trữ liên bang New York cứu khơng Bear Sterns buộc lịng để cơng ty bị bán với giá rẻ khiến cho lo ngại lực can thiệp phủ cứu viện tổ chức tài gặp khó khăn Sự sụp đổ Bear Stern đẩy khủng hoảng lên nấc thang trầm trọng Chính từ thời điểm này, tài Hoa Kỳ bước vào giai đoạn khủng hoảng trầm trọng II NGUYÊN NHÂN CUỘC KHỦNG HOẢNG: Chứng khốn hóa: Chứng khốn hóa trình đưa tài sản chấp sang thị trường thứ cấp nơi mà chúng trao đổi lại Nó biến tài sản khoản thành chứng khoán khoản cao Các sản phẩm chứng khốn hóa xuất từ đầu thập niên 1970 phát triển mạnh mơi trường sách tiền tệ nới lỏng từ năm 2001 Chứng khốn hóa Hình II.1 Diễn biến thay đổi lãi suất việc đời sách Hoa Kỳ (đường màu xanh) sản phẩm trình chứng khoán đảm bảo tài sản chấp (MBS), giấy nợ đảm bảo tài sản (CDO) loại tương tự phát minh lớn cơng cụ tài Tuy nhiên, có tới bốn loại chủ thể kinh tế liên quan đến chứng khốn hóa (thay hai loại chủ kinh tế người vay cho vay), xuất bảo hiểm cho sản phẩm chứng khốn hóa hợp đồng hốn đổi tổn thất tín dụng (CDS), đời thể chế thể chế mục đích đặc biệt (SPV) cơng cụ đầu tư kết cấu (SIV) để mua bán MBS CDO, nên tồn rủi ro hệ thống bao gồm rủi ro đạo đức lựa chọn trái ý Trong đó, mơ hình giám sát tài Hoa Kỳ trước khủng hoảng khơng đủ lực giám sát rủi ro Những rủi ro mang tính hệ thống tồn cố bong bóng thị trường tài sản xảy rủi ro làm lòng tin bên liên quan Điều gây việc đột biến rút tiền gửi, làm cho tình hình thêm nghiêm trọng diễn nhanh chóng Rủi ro mang tính hệ thống làm cho khủng hoảng tín dụng nhà thứ cấp nổ vào tháng 5/2006 mà nhiều tổ chức phát hành MBS CDO số tổ chức tài sụp đổ Tiếp theo đó, khủng hoảng tài nổ vào tháng 8/2007 đến lượt SPV SIV sụp đổ, phát triển thành khủng hoảng tài tồn cầu từ tháng 9/2008 tổ chức tài khổng lồ Lehman Brothers sụp đổ Bong bóng thị trường nhà ở: Sau bong bóng Dot-com vỡ vào năm 2001 suy thoái kinh tế rõ sau kiện 11 tháng 9, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ có biện pháp tiền tệ để cứu kinh tế nước khỏi suy thối, hạ lãi suất cho vay qua đêm liên ngân hàng Chỉ thời gian ngắn từ tháng năm 2001 đến tháng 12 năm 2002, lãi suất Hình II.2 Diễn biến thay đổi giá nhà thời kỳ bong liên ngân hàng giảm 11 đợt từ 6,5% bóng thị trường nhà xuống cịn 1,75% Tín dụng thứ cấp giảm lãi suất theo Điều kích thích phát triển khu vực bất động sản ngành xây dựng làm động lực cho tăng trưởng kinh tế Trong môi trường tín dụng dễ dãi, tổ chức tài có xu hướng cho vay mạo hiểm, kể cho người nhập cư bất hợp pháp vay Hệ vay vay ạt nhằm mục đích đầu dẫn tới hình thành bong bóng nhà Năm 2005, có tới 28% số nhà mua để nhằm mục đích đầu 12% mua để khơng Năm này, bong bóng nhà phát triển đến mức cực đại vỡ Từ quý IV năm 2005 đến quý I năm 2006, giá trị trung vị giá nhà giảm 3,3%.Thời điểm đó, tổng giá trị lũy tích khoản tín dụng nhà thứ cấp lên đến 600 tỷ dollar Sau bong bóng nhà vỡ, cá nhân gặp khó khăn việc trả nợ Nhiều tổ chức tín dụng cho vay mua nhà gặp khó khăn khơng thu hồi nợ Giá nhà giảm nhanh khiến cho loại giấy nợ đảm bảo tài sản chứng khoán đảm 10 bảo tài sản chấp tổ chức tài phát hành bị giảm giá nghiêm trọng Kết bảng cân đối tài sản tổ chức xấu xếp hạng tín dụng họ bị tổ chức đánh giá đánh tụt Cuộc khủng hoảng tín dụng nhà thứ cấp nổ III TÁC ĐỘNG CỦA CUỘC KHỦNG HOẢNG ĐẾN CÁC BIẾN SỐ VĨ MƠ GDP: Hình iii.1 Tốc độ tăng trưởng GdpGDP hoa kỳ từ 2002 - 2009 Từ năm 2002 - 2004, kinh tế Mỹ đạt mức tăng cao theo hàng năm, tức năm sau cao năm trước đạt đỉnh vào 2002 năm 2004 với mức tăng 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 -1 trưởng GDP đạt 3,8% Sự -2 tăng trưởng nhờ -3 khoản thu chi phí tiêu dùng, đầu tư cố định kinh doanh, đầu tư nhà đất chi phí phủ Xuất rịng giữ mức tăng trưởng quý năm 2004 Bắt đầu từ năm 2005, kinh tế Mỹ lại ngược lại với giai đoạn trước đó, tức GDP giảm dần theo năm giảm mạnh từ năm 2007 đến mức chạm “đáy” mức -3,39% vào năm 2009 Điều có nghĩa khủng hoảng làm cho tốc độ tăng trưởng GDP Hoa Kỳ giảm dần âm giai đoạn 2007-2009 Thất nghiệp, lạm phát: 2.1 Thất nghiệp: Nhìn vào đồ thị ta thấy rõ tỷ lệ thất nghiệp Hoa Kỳ giảm năm từ 5,5 đến 4,6% giai đoạn từ 2004 - 2007 Tuy nhiên năm 2007, tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt cách nhanh chóng đạt đến đỉnh vào năm 2009 9,3% Điều tình trạng đói tín dụng ảnh hưởng đến khu vực sản xuất khiến doanh nghiệp phải thu hẹp sản xuất, sa thải lao động, cắt giảm hợp đồng nhập đầu vào Bình quân tháng từ tháng tới tháng năm 2008, có 84 nghìn lượt người lao động Hoa Kỳ bị việc làm Cuộc suy thối cơng bố thức kết thúc vào năm 2009, thời 11 Tỷ lệ thất nghiệp Hình III.2 Tỷ lệ thất nghiệpTỷvà lạmphát phát Hoa Kỳ giai đoạn 2004 - 2009 lệ lạm 10 9.3 5.5 nghiệp Hoa Kỳ tăng cao trở lại mức trước khủng hoảng vào năm 2015 5.8 5.1 3.4 2.7 2004 gian dài sau tỷ lệ thất 4.6 3.2 4.6 2.2 Lạm phát: 3.8 Tỷ lệ lạm phát Hoa Kỳ 2.9 giữ mức ổn định 2005 2006 2007 2008 -0.3 2009 khoảng xấp xỉ 3% suốt năm từ 2004- -2 2007, nhiên giai đoạn khủng hoảng 2007 - 2009 tỷ lệ có nhiều biến động Năm 2008 tỷ lệ lạm phát tăng cao lên đến 3,8% bắt đầu giảm nhanh đạt mức -0,3% vào năm 2009 Tỉ lệ thất nghiệp tăng ảnh hưởng tiêu cực đến thu nhập qua tiêu dùng hộ gia đình giảm làm cho doanh nghiệp khó bán hàng hóa Hàng hóa ế thừa, mức giá chung kinh tế giảm liên tục, nguyên nhân dẫn đến lạm phát cao giai đoạn Xuất - nhập khẩu: Trước gia đoạn khủng hoảng, xuất - nhập Hoa Kỳ phát triển tăng qua năm Điển hình năm 2004, xuất tăng 4% nhờ tăng trưởng kinh tế mạnh đối tác thương mại nhập tăng mạnh mức 7,2% Năm 2008, dollar Mỹ phương tiện toán phổ biến giới nay, nên nhà đầu tư toàn cầu mua dollar để nâng cao khả khoản mình, đẩy dollar Hoa Kỳ lên giá Điều làm cho xuất Hoa Kỳ bị thiệt hại Năm 2008, Hoa Kỳ nợ 10000 tỷ dollar, nợ lớn mà chưa quốc gia có, khiến cho xuất - nhập giảm mạnh Năm 2004 2005 2006 2007 Xuất 1.177.631.000.000 1.305.225.000.000 1.472.613.000.000 1.660.853.000.000 Nhập 1.796.706.000.000 2.026.418.000.000 2.243.538.000.000 2.379.280.000.000 12 2008 2009 1.837.055.000.000 1.581.996.000.000 2.560.143.000.000 1.978.447.000.000 IV CHÍNH SÁCH CỦA CHÍNH PHỦ, GIẢI THÍCH BẰNG MƠ HÌNH LÝ THUYẾT Chính sách phủ Hoa Kỳ tác động đến biến số vĩ mơ: 1.1 Chính sách tiền tệ: Ngay khủng hoảng tín dụng nhà thứ cấp nổ ra, FED bắt đầu can thiệp cách hạ lãi suất Cụ thể lãi suất cho vay qua đêm liên ngân hàng giảm từ 5,25% qua đợt xuống 2% vòng chưa đầy tháng (18/9/2007-30/4/2008) Lãi suất sau cịn tiếp tục giảm đến ngày 16/12/2008 0,25%, mức lãi suất gần thấy 1.2 Điều chỉnh lãi suất chiết khấu: FED hạ lãi suất chiết khấu áp dụng trực tiếp với khoản vay từ FED cho ngân hàng cơng ty chứng khốn từ 1.25% xuống 0.5% Mức dự trữ bắt buộc ngân hàng thương mại giảm từ 1% xuống 0.25% 1.3 Nghiệp vụ thị trường mở: FED mua lại trái phiếu phủ Hoa Kỳ mà tổ chức tài nước nắm giữ FED đưa sách tăng mua MBS (chứng khoán đảm bảo tài sản chấp) Từ 2000-2006, khối lượng mua lại MBS FED 10 tỷ USD nhiên đến cuối 2007 số tăng lên gần 40 tỷ USD Việc FED mua vào trái phiếu kho bạc chứng khoán MBS khiến nguồn cung loại chứng khoán suy giảm, nhà đầu tư chấp nhận mức lợi suất thấp hơn, kích thích lãi suất dài hạn giảm xuống, kích thích kinh tế Đồng thời, nguồn cung bị hạn chế, nhà đầu tư phải mua tài sản khác, chẳng hạn trái phiếu doanh nghiệp, kéo lợi suất loại trái phiếu giảm theo 1.4 Chương trình đấu giá cho vay kì hạn (Term Auction Facility Program): 13 TAF cơng cụ tài cho phép ngân hàng tiếp cận khoản vay lãi suất thấp FED nhằm cải thiện khả toán tiền mặt TAF cho phép tổ chức nhận kí gửi đấu giá để vay khoản vay ngắn hạn đổi tài sản kí quỹ FED nhận khoản kí quỹ trị giá 63 tỷ USD cho vay 20 tỷ USD với 93 tổ chức khác Tính đến tháng 11/2008 có 300 tỷ FED cho vay theo chương trình TAF FED cịn cho vay chấp với tổ chức tài tổng số tiền 1.6 nghìn tỷ USD (11/2008) Giải thích mơ hình lý thuyết: Để hiểu rõ sách phủ Hoa Kỳ, ta phân tích thơng qua mơ hình AD AS Chính phủ Hoa Kỳ áp dụng sách tiền tệ mở rộng, giảm tỉ lệ trữ bắt buộc để làm tăng khả tạo nhiều điều kiện để toán giai đoạn khủng hoảng Kết làm cho lãi suất giảm, cung tiền tăng Giả sử ban đầu thị trường tài Hoa Kỳ vị trí cân E (giao điểm P Yp) Khi khủng hoảng xảy ra, cân theo xảy ra, P thay đổi làm cung tiền thay đổi => LM thay đổi => thay đổi cân lãi suất sản lượng Vì đầu tư nhạy cảm với lãi suất nên FED giảm mạnh lãi suất, chí giảm gần kích thích Y tăng mạnh, điều chứng tỏ sách hồn tồn có hiệu Khi phủ Hoa Kỳ chấp nhận biến động lớn giá để có thay đổi sản lượng Để thực thi sách mở rộng, phủ Hoa Kỳ sử dụng công cụ: Giảm lãi suất chiết khấu, khuyến khích ngân hàng vay tiền để làm tiền phát hành tăng => cung tiền tăng => lãi suất giảm; Giảm tỉ lệ dự trữ bắt buộc; nghiệp vụ thị trường mở: bơm hút tiền lưu thông để làm thay đổi tiền sở, tăng cung tiền 14 Tổng cung ngắn hạn gây nhận thức sai lầm cơng nhân: giá hàng hóa tăng => tiền lương danh nghĩa tăng => tăng cung lao động => việc làm tăng, sản lượng tăng V HIỆU QUẢ CỦA CÁC CHÍNH SÁCH KINH TẾ VĨ MƠ Hiệu sách kinh tế vĩ mơ Hoa Kỳ thể rõ giai đoạn 10 năm từ 2008 đến 2018 Đặt bối cảnh bất ổn kinh tế vĩ mơ khó khăn từ thị trường, trách nhiệm vai trị sách tiền tệ lớn, mang tính định đến việc hoàn thành mục tiêu, kế hoạch giải pháp phát triển kinh tế - xã hội mà Chính phủ đề qua năm Điều phản ánh phương diện sau: Ổn định kinh tế vĩ mô 1.1 Chống lạm phát giữ ổn định tiền đồng: Với sách lãi suất, tỷ giá phù hợp, linh hoạt kết hợp công cụ khác có liên quan, CSTT 10 năm phát huy có tác động tích cực đến thị trường tiền tệ, đến việc kìm giữ lạm phát ổn định tiền đồng, đặc biệt hiệu việc áp dụng sách lãi suất nửa thị trường 1.2 Chính sách tỷ giá quản lý thị trường vàng: Chính sách quản lý thị trường vàng (bằng Nghị định 24 Chính phủ) chế điều hành tỷ giá theo tỷ giá trung tâm, thị trường ngoại hối diễn biến tích cực theo định hướng điều hành, giúp ổn định tiền tệ chống đô la hóa, vàng hóa có hiệu Yếu tố tâm lý, đầu (là yếu tố thường xuất kinh tế thị trường) giảm thiểu hạn chế nhiều Đồng thời dự trữ ngoại hối tăng, hoạt động xuất nhập tăng trưởng tốt, tạo khả điều hành, điều tiết dư địa sách cho Chính phủ, cho NHTW lớn Đây điểm nhấn hiệu sách giai đoạn 1.3 Thị trường tiền tệ ổn định: Đây yếu tố quan trọng vừa hỗ trợ, vừa kết việc ổn định kinh tế vĩ mơ Sự ổn định thị trường tiền tệ góp phần quan trọng ổn định kinh tế vĩ mô Trong đó, yếu tố thị trường: lãi suất, tỷ giá giá vàng diễn biến tích cực thời gian qua định hướng điều hành NHNN, Chính phủ Sự ổn định này, đồng thời yếu tố thúc đẩy hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp phát triển, thúc đẩy 15 tăng trưởng kinh tế, vừa tạo môi trường kinh doanh thuận lợi, vừa tảng để ổn định kinh tế vĩ mô Hỗ trợ tăng trưởng kinh tế: Kết thành tựu đạt giai đoạn khẳng định hiệu sách kinh tế, điều hành kinh tế Chính phủ đặc biệt hiệu CSTT NHNN góp phần quan trọng việc trì sản xuất, phục hồi phát triển sản xuất 2.1 Chính sách lãi suất hợp lý: Thông qua việc hỗ trợ lãi suất, giảm lãi suất, áp dụng trần lãi suất… tạo điều kiện cho doanh nghiệp trì hoạt động sản xuất kinh doanh, hỗ trợ thúc đẩy doanh nghiệp tăng trưởng, mở rộng phát triển Kết góp phần quan trọng việc thúc đẩy kinh tế tăng trưởng giai đoạn vừa qua 2.2 Thực sách tín dụng phù hợp: Việc áp dụng trần lãi suất cho vay ngắn hạn tiền đồng nhóm ngành: xuất khẩu; nơng nghiệp nơng thơn; doanh nghiệp nhỏ vừa; công nghiệp hỗ trợ doanh nghiệp ứng dụng công nghệ cao hỗ trợ trực tiếp cho doanh nghiệp phát triển hoạt động sản xuất kinh doanh nhờ việc giảm chi phí lãi suất doanh nghiệp nhỏ vừa, gặp nhiều khó khăn khủng hoảng xảy lạm phát cao Bên cạnh đó, việc áp dụng lãi suất tiền gửi ngoại tệ 0% hỗ trợ cho lĩnh vực xuất nhập tăng trưởng phát triển nhờ sách ngoại hối (tín dụng ngoại tệ; lãi suất, tỷ giá, mua bán ngoại tệ….) hợp lý để phát triển hoạt động sản xuất kinh doanh, xuất nhập 16