Khủng hoảng tài chính toàn cầu và tác động đến các nền kinh tế mới nổi

LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong bối cảnh khu vực hố, tồn cầu hố kinh tế nay, kinh tế chịu ảnh hưởng mạnh mẽ từ nhân tố bên Càng gia nhập sâu rộng vào kinh tế khu vực giới kinh tế chịu ảnh hưởng lớn yếu tố Nền kinh tế giới trải qua nhiều giai đoạn lịch sử với phát triển thăng hoa suy thoái, đại suy thoái Một nguyên nhân dẫn đến suy thối, đại suy thối khủng hoảng tài nội kinh tế chịu ảnh hưởng dây chuyền từ kinh tế khác khu vực hay giới Trong thời gian gần đây, kinh tế giới hứng chịu khủng hoảng tài lớn lan rộng tồn cầu Người ta chưa biết khủng hoảng gây hậu lớn tới mức dừng lại Thậm chí Tổng giám đốc Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) phát biểu thời điểm đầu tháng 10-2008 bày tỏ lo ngại diễn đại suy thối kinh tế tồn cầu Và khủng hoảng nhanh chóng lan sang nước Tây Âu, Nhật Bản trở thành khủng hoảng tài tồn cầu Tác động khủng hoảng ngắn hạn dài hạn to lớn Nền kinh tế giới nói chung kinh tế nói riêng đứng trước khó khăn to lớn chịu tác động khủng hoảng tài diễn phạm vi toàn giới Để giúp kinh tế đứng vững bước khỏi khủng hoảng tài rơi vào suy thối, quốc gia cần phải có chiến lược bước đắn Muốn vậy, cần nắm vững chất vấn đề này, tìm hiểu nguyên nhân, dấu hiệu cảnh báo, diễn biến giải pháp ngăn chặn khủng hoảng, ngăn chặn suy thoái Xuất phát từ nhu cầu thực tiễn đó, em xin lựa chọn đề tài - “Khủng hoảng tài tồn cầu tác động đến kinh tế nổi” làm chủ đề nghiên cứu nhằm tìm nguyên nhân, thực trạng đề xuất giải pháp điều chỉnh kinh tế phù hợp với tình hình Mục tiêu nghiên cứu - Tìm nguyên nhân, diễn biến, tác động khủng hoảng tài - Rút học kinh nghiệm từ khủng hoảng tài - Đề xuất số giải pháp nhằm đối phó ngăn chặn khủng hoảng tài kinh tế tồn cầu nói chung kinh tế nói riêng Đối tượng phạm vi nghiên cứu -Nghiên cứu thực trạng kinh tế nước khu vực Đông Á Cụ thể 10 quốc gia Hiệp hội nước Đơng nam (ASEAN); Cộng Hồ Nhân dân Trung Hoa; Hồng Kơng,Trung Quốc; Cộng Hồ Hàn Quốc; Đài Bắc, Trung Quốc tác động khủng hoảng tài toàn cầu tới kinh tế - Nghiên cứu kinh nghiệm khắc phục khủng hoảng tài năm 2008 biện pháp điều chỉnh kinh tế - tài nước giới - Nghiên cứu đề xuất giải pháp điều chỉnh sách kinh tế - tài kinh tế Đông Á - Phương pháp nghiên cứu Về phương pháp tiếp cận thu thập thông tin, tác giả sử dụng cách tiếp cận phân tích tổng hợp, hệ thống cấu trúc nhằm tập hợp nguồn thông tin đa dạng phong phú Về phương pháp nghiên cứu, tác giả sử dụng phương pháp vật biện chứng, phương pháp vật lịch sử, phương pháp tư logic, phương pháp khảo nghiệm tổng kết thực tiễn để nghiên cứu đánh giá đề xuất giải pháp Kết cấu khố luận Phù hợp với mục đích, đối tượng phạm vi nghiên cứu nêu trên, lời mở đầu, kết luận, tài liệu tham khảo, khoá luận kết cấu thành chương sau: CHƯƠNG Một số vấn đề lí luận khủng hoảng tài kinh tế CHƯƠNG Ảnh hưởng khủng hoảng tài đến kinh tế giới kinh tế Đông Á CHƯƠNG Một số giải pháp khắc phục khủng hoảng tài kinh tế Đơng Á Do hạn chế thời gian, trình độ điều kiện tiếp cận nguồn tài liệu tham khảo người viết nên khố luận chắn khơng thể tránh khỏi thiếu sót Tác giả mong nhận lời bảo, ý kiến đóng góp phê bình thầy, giáo để khố luận hồn chỉnh Qua đây, em xin chân thành cảm ơn Ts Trịnh Thị Thu Hương hướng dẫn có ý kiến đóng góp q báu để em hồn thiện khố luận - CHƯƠNG MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH VÀ NỀN KINH TẾ MỚI NỔI I KHÁI NIỆM, ĐẶC ĐIỂM VÀ CÁC HÌNH THỨC BIỂU HIỆN CỦA KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH Khái niệm khủng hoảng tài 1.1 Lý luận Mác khủng hoảng kinh tế chu kỳ Khủng hoảng kinh tế khái niệm dùng để tượng kinh tế ổn định kéo dài mà không điều chỉnh trình tái sản xuất kinh tế gây chấn động hậu kinh tế xã hội quy mô rộng hẹp Khủng hoảng kinh tế diễn lĩnh vực sản xuất xã hội tất khâu trình tái sản xuất Khủng hoảng kinh tế chu kỳ gồm có giai đoạn: - Khủng hoảng: giai đoạn chu kỳ kinh tế Khủng hoảng phá huỷ nghiêm trọng lực lượng sản xuất, người lao động thất nghiệp đông đảo, đời sống khó khăn - Tiêu điều: Là giai đoạn tiếp sau khủng hoảng Đặc điểm giai đoạn này, sản xuất không tiếp tục giảm sút khơng tăng lên, sản xuất trạng thái trì trệ - Phục hồi: giai đoạn tiếp nối với giai đoạn tiêu điều Nền kinh tế từ tiêu điều chuyển sang phục hồi bắt đầu phát triển Sản xuất mở rộng đạt mức trước khủng hoảng Số người làm việc tăng lên, giá hàng hoá tăng lên, lợi nhuận thu tăng, kinh tế bước sang giai đoạn mới, giai đoạn hưng thịnh -Hưng thịnh: giai đoạn phát triển cao chu kỳ kinh tế Ở giai đoạn cung cầu hàng hoá tăng lên, sản xuất mở rộng phát triển vượt mức cao chu kỳ trước.Và giai đoạn lại tạo điều kiện cho khủng hoảng bắt đầu chín muồi - 1.2 Lý thuyết chung khủng hoảng tài Khủng hoảng tài thất bại hay số nhân tố kinh tế việc đáp ứng đầy đủ nghĩa vụ, bổn phận tài Khủng hoảng tài định nghĩa tình tài sản nợ phận lớn tổ chức tài cao giá trị thị trường tài sản có dẫn tới việc rút tiền cách hoảng loạn làm cho số tổ chức tài sụp đổ phủ phải đứng can thiệp Như vậy, thuật ngữ khủng hoảng đề cập tới tình nợ hạn gia tăng, thua lỗ nặng (do biến động tỷ giá hay lãi suất nghĩa vụ nợ ngoại bảng…) giá trị tài sản có giảm gây vấn đề khả chi trả hệ thống tài dẫn đến việc lý, sát nhập hay cấu lại khu vực kinh tế Khủng hoảng thường xảy kinh tế bị chấn động Khủng hoảng gây suy thoái kinh tế làm tình trạng cán cân tốn trở nên trầm trọng Một số dấu hiệu khủng hoảng tài là: - Các ngân hàng thương mại khơng hồn trả khoản tiền gửi người gửi tiền - Các khách hàng vay vốn, gồm khách hàng xếp loại A khơng thể hồn trả đầy đủ khoản vay cho ngân hàng - Chính phủ từ bỏ chế độ tỷ giá hối đoái cố định Đặc điểm biểu khủng hoảng tài Khủng hoảng tài tượng phức tạp Nó bao hàm ba loại hình khủng hoảng: (i) Khủng hoảng ngân hàng, (ii) Khủng hoảng tiền tệ, (iii) Khủng hoảng nợ nước Để hiểu rõ khủng hoảng tài chính, tiếp tục xem xét đặc điểm biểu nó: -Thứ nhất: khủng hoảng tài nổ ra, làm cho đồng tiền quốc gia giá hàng chục phần trăm, chí hàng trăm phần trăm, khoản nợ - xấu tăng lên nhanh chóng chiếm tới hàng chục phần trăm tổng mức cho vay -Thứ hai: song song với việc giá đồng tiền sụt giảm thị trường chứng khoán, số chứng khốn liên tục giảm, có dấu hiệu bất ổn tình trạng hoạt động công ty bất dộng sản tổ chức tài -Thứ ba: khủng hoảng tài nổ đẩy kinh tế quốc gia vào thời kỳ suy thoái, tốc độ tăng trưởng GDP giảm sút nặng nề Ngoài khủng hoảng tài cịn làm xấu thông số kinh tế sau: thâm hụt cao cán cân thương mại, cán cân tài khoản vãng lai, ngân sách phủ, lạm phát gia tăng, tình trạng thất nghiệp trở nên trầm trọng… Các hình thức khủng hoảng tài Khơng phải tất khủng hoảng tài giống cho dù đa phần biểu bề ngồi Căn vào đặc điểm khủng hoảng, người ta đề cập tới năm hình thức chủ yếu khủng hoảng tài mà thực tế thấy giai đoạn nào: 3.1 Khủng hoảng phát sinh sách kinh tế Theo mơ hình thức Krugman (1953), nhà kinh tế học người Hoa Kỳ, giáo sư Đại học Princeton, khủng hoảng cán cân toán (mất giá tiền tệ, giảm mạnh tỷ giá hối đoái cố định) xuất mở rộng tín dụng nước ngân hàng trung ương không phù hợp với tỷ giá hối đoái cố định Mà mở rộng thường kết q trình chuyển hố khoản thâm hụt ngân sách phủ thành tiền Dự trữ ngoại hối giảm dần ngân hàng trung ương bị rút tiền ạt bất ngờ Điều cuối dẫn tới khoản dự trữ lại bị cạn kiệt kinh tế bị đẩy vào tình trạng tỷ giá thả - 3.2 Hoảng loạn tài Theo mơ hình Dybvig Diamond (1983) đổ xô rút tiền ngân hàng, hoảng loạn tài trường hợp cân phức thị trường tài Sự hoảng loạn kết trạng thái cân bất lợi chủ nợ ngắn hạn rút lại khoản cho vay từ người vay có khả tốn Nhìn chung, hoảng loạn xảy xuất ba điều kiện: + Các khoản nợ vượt tài sản ngắn hạn + Không chủ nợ thị trường tư nhân đủ lớn để cung cấp tất khoản tín dụng cần thiết trả cho khoản nợ ngắn hạn tồn + Khơng có người cho vay cuối Trong trường hợp này, hợp lý chủ nợ rút tín dụng chủ nợ khác rút vốn từ người vay, cho dù trước chủ nợ thường sẵn sàng cho vay chủ nợ khác làm Cơn hoảng loạn gây thiệt hại lớn kinh tế (ví dụ tạm ngừng sớm dự án đầu tư, lý công ty vay nợ, rút tiền hàng loạt chủ nợ…) 3.3 Bong bong vỡ Theo Blanchard Watson (1982) nhiều học giả khác, "bong bóng" tài ngẫu nhiên diễn kẻ đầu mua tích sản tài cao giá trị thật với hy vọng thu lợi nhuận sau Trong giai đoạn, “bong bóng” (được xác định mức chênh lệch giá bán giá gốc tích sản) phồng to vỡ hồn tồn Sự tan vỡ này, xảy không mong đợi song khơng thể biết trước đối tác thị trường nhận biết “bong bóng” phạm vi ảnh hưởng vỡ “bong bóng” - “Bong bóng” vỡ mức độ rộng nghiêm trọng gây tác động sâu sắc tới kinh tế: làm phá sản hàng loạt doanh nghiệp trực tiếp tham gia đầu cơ, làm thiệt hại nặng nề cho doanh nghiệp liên quan tới thị trường “bong bóng”, cho nhà đầu tư, tài trợ, đặc biệt hệ thống ngân hang gây rối loạn thị trường tài kinh tế 3.4 Khủng hoảng rủi ro tinh thần Theo Akerlof Romer (1996), khủng hoảng rủi ro tinh thần xảy ngân hàng vay tiền mặt sở đảm bảo nguồn cho khoản nợ ngân hàng Nếu ngân hàng bị thiếu vốn thiếu điều tiết họ dùng vốn tiền mặt vào hoạt động kinh doanh đầy rủi ro chí mang tính chất tội phạm Hai học giả cho rằng, vấn đề kinh doanh phi pháp, ngân hàng dùng hậu thuẫn nhà nước dành cho để “ăn cắp tiền gửi” thực tế xảy phổ biến mức người ta tưởng đóng “một vai trò lớn” khủng hoảng tiết kiệm vay nợ Mỹ 3.5 Tình trạng hỗn loạn hay khủng hoảng “gánh nặng nợ” Theo Sachs (1995), tượng hỗn loạn xảy bên vay nợ phá sản khơng có tiền mặt gây sóng địi nợ chủ nợ bên vay nợ bị buộc phải lý, cho dù bên vay nợ doanh nghiệp hoạt động cịn có giá trị Tình trạng hỗn loạn xảy ra, đặc biệt thị trường hoạt động khơng đem lại lợi ích theo xếp chủ nợ thông qua luật phá sản Vấn đề gọi "gánh nặng nợ" Thực chất vấn đề xếp chủ nợ ngăn cản hoạt động cung cấp vốn có hiệu tới bên vay nợ gặp khó khăn tài làm trì hỗn cản trở việc tốn khoản nợ khó địi Đối mặt với vấn đề “gánh nặng nợ” không hệ thống doanh nghiệp hoạt động kinh tế mà cịn bao gồm phủ - II NGUYÊN NHÂN, DIỄN BIẾN CỦA KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH TOÀN CẦU Nguyên nhân khủng hoảng tài Cuộc khủng hoảng tài Mỹ bắt nguồn từ sách cho vay tín dụng chuẩn (Subprime)1 hay cịn gọi tín dụng chấp rủi ro cao thị trường bất động sản việc thực thi sách tiền tệ nới lỏng, "đồng USD rẻ" trì thời gian dài quyền Mỹ, thiếu chế giám sát chặt chẽ phủ, dẫn đến hình thành "siêu bong bóng" tài bất động sản Sự phát triển nhiều dịch vụ sản phẩm tài lĩnh vực tài ngân hàng, biến đổi khoản cho vay thành công cụ đầu tư, khiến thị trường tín dụng phục vụ cho thị trường bất động sản trở thành sân chơi cho nhiều nhà đầu tư nước Trong điều kiện khơng có kiểm sốt chặt chẽ nhà nước, q trình tích tụ, dẫn đến châm ngịi nổ cho đổ vỡ thị trường tín dụng nhà đất, sau lan dây chuyền sang hệ thống tài ngân hàng Mỹ Chính việc phá sản tập đoàn Fannie Mae Freddie Mac Cho vay tiêu chuẩn (subprime lending): hình thức cho vay phổ biến, đặc biệt Mỹ Thuật ngữ “dưới tiêu chuẩn - subprime” liên quan đến vị tín dụng người cho vay Tín dụng chuẩn (subprime) loại tín dụng chấp rủi ro cao ngân hàng lạm dụng mức để hộ gia đình mua bất động sản với lực trả nợ họ không cao; giá trị vay lại tùy thuộc vào thời giá nhà định mua “Những người vay tiêu chuẩn thường có q khứ tín dụng (tiền sử tín dụng) khơng tốt, thường có khoản tốn q hạn, có vấn đề nghiêm trọng phải toà, phá sản Họ có khả tốn thấp xét tỷ số điểm tín dụng thấp 620, chiếm gần 25% dân số Mỹ Do uy tín người vay thấp tình hình tài khơng sáng sủa nên nhìn chung khoản vay tiêu chuẩn có lãi suất cao lãi suất thị trường điều lại làm tăng thêm khó khăn tài cho người vay, đặc biệt lãi suất thị trường gia tăng Cho vay chấp nhà đất tiêu chuẩn (subprime housing mortgage): loại hình thuộc lĩnh vực vay tiêu chuẩn đặc biệt phát triển mạnh từ đầu kỉ 21, trở thành ngành công nghiệp Mỹ” Nói có nghĩa hình thức chấp nhà đất trở thành loại hình kinh doanh đầy lợi nhuận không với ngân hàng cho vay mà với cả dân đầu địa ốc Một điều đặc biệt hầu hết ngân hàng, tổ chức tín dụng Mỹ cho vay hình thức chấp nhận đảm bảo tài sản hình thành từ vốn vay Như vậy, trước hết ta thấy nguy rủi ro cao đối tượng nhà đất - vốn thường xuyên rơi vào chu kỳ đóng băng - ngân hàng lớn Lehman Brothers (ngân hàng đầu tư lớn thứ Mỹ) gần City Bank Group cho thấy rõ điều Hiện gần 1.200 ngân hàng Mỹ nộp đơn xin trợ cấp từ Chương trình hỗ trợ phủ để tránh lâm vào khủng hoảng Từ khủng hoảng tài Mỹ nổ ra, nhà phân tích đưa nhiều ngun nhân để giải thích, số nguyên nhân nhắc đến nhiều là: - Sự thay Đạo luật tường lửa Glass-Steagall Đạo luật Glamm-Leach-Bliley, cho phép ngân hàng thương mại tham gia vào lĩnh vực kinh doanh mạo hiểm nghiệp vụ chứng khốn hóa bán khoản vay bất động sản khiến nhiều ngân hàng đẩy mạnh cho vay bất động sản chuẩn, nhằm thu khoản lợi lớn Tuy nhiên, ngân hàng nắm giữ lượng lớn khoản chứng khốn phái sinh này, phần khơng bán được, phần mua ngân hàng khác nhằm đa dạng hóa danh mục đầu tư Các ngân hàng cho vay bất động sản thua lỗ thị trường bất động sản bị vỡ bong bóng nhiều khoản cho vay không thu hồi được, cộng với khoản chứng khốn bất động sản bị giảm giá khơng phanh - Chính sách nới lỏng tiền tệ sách "nhà cho người có thu nhập thấp" Chính phủ Mỹ với lãi suất thấp để thúc đẩy tăng trưởng tín dụng Tín dụng bất động sản có tăng trưởng mạnh, có phần lớn tín dụng chuẩn - Thị trường bất động sản bị giảm giá, gây khoản nợ xấu khổng lồ hệ thống ngân hàng, phần lớn bất động sản chuẩn Nguyên nhân trực tiếp rõ ràng khủng hoảng tài lần suy sụp thị trường bất động sản Ở Mỹ, gần hầu hết người dân mua nhà phải vay tiền ngân hàng trả lãi lẫn vốn thời gian dài sau Do đó, có liên hệ chặt chẽ tình hình lãi suất tình -