Luận văn Thạc sĩ Quản trị kinh doanh: Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp trong nhóm ngành sản xuất thực phẩm – đồ uống niêm yết trên sàn HSX

BỘ GIAO DUC VA DAO TAO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG NGUYÊN THỊ HƯƠNG SA NGHIEN CUU CAC NHAN TO ANH HUONG DEN CAU TRUC VON CUA CAC DOANH NGHIEP TRONG NHOM NGANH SAN XUAT THUC PHAM, DO UONG NIEM YET TREN SAN HSX Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 60.34.20 LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH 2015 | PDF | 109 Pages buihuuhanh@gmail.com Người hướng dẫn khoa học: TS ĐOÀN GIA DŨNG Đà Nẵng - Năm 2015 LOI CAM DOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết nghiên cứu nêu luận văn trung thực chưa công bồ bắt kỳ cơng trình khác Tác giả luận văn Nguyễn Thị Hương Sa MUC LUC Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu Câu hỏi nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Š Phương pháp nghiên cứu Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài Kết cấu luận văn CHUONG CO SO LY THUYET CÁU TRÚC VON DOAN! 1.1 CAU TRUC VON CUA DOANH NGHIỆP 1.1.1 Khai niém cau trie vin 1.1.2 Thanh phan cau tric von 1.1.3 Các tiéu phan anh cau trie von 1.2 CAC LY THUYET VE CAU TRUC VOND DOANH NGHIỆP rn) 10 1.2.1 Lý thuyết cấu trúc vốn tối 1.2.2 Lý 1.2.3 Lý 1.2.4 Lý 1.2.5 Lý 1.2.6 Lý 1.2.7 Lý ưru .22+:sscsssssesce TƠ thuyết lợi nhuận hoạt động rịng wll thuyết M&M 12 thuyết trật tự phân hạng (Pecking order theory) 14 thu l§ thuyết tín hiệu -s-ssseeeereererererereerercee TỔ thuyết phí đại diện 16 1.3 TÓM TẮT MỘT SỐ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ CẤU TRÚC VỐN 17 1.4 CAC NHAN TO ANH HUONG DEN CAU TRUC VON CUA DOANH NGHIEP 1.4.1 Hiệu kinh doanh (ROA) -24 24 1.4.2 Cấu trúc tài sản (TAN) - 1.4.3 Quy mô doanh nghiệp (SLZE) 2.::222.::2trrrsss.28 1.4.4 Đặc điểm riêng tài sản doanh nghiệp (UNIQ) 1.4.5 Lá chắn thuế (DTS) 1.4.6 Khả toán 1.4.7 Một số nhân tố vĩ mô KET LUAN CHUONG CHUONG THIET KE NGHIEN CUU CAC NHAN TO ANH HUONG DEN CAU TRUC VON CUA CAC DOANH NGHIEP THUQC NHOM NGÀNH SẢN XUẤT THỰC PHÁM- ĐÒ UỐNG .29 2.1 TƠNG QUAN VỀ Q TRÌNH PHÁT TRIÊN NGÀNH SẢN XUẤT THUC PHAM - ĐỎ UỐNG TẠI VIỆT NAM = 29 2.2 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TÓ ẢNH HƯỚNG G ĐỀN CÁU TRÚC VÓN DOANH NGHIỆP 2.2.1 Cơ sở xây dựng mơ hình nghiên cứu nhân cấu trúc vồn 2.2.2 2.2.3 2.2.4 KẾT LUẬN "—- ảnh hưởng đến (Á Đo lường biến 235 Mơ hình nghiên cứu . 222t22tttztztrrrerrreree.38 Quy trình nghiên cứu 38 CHƯƠNG 41 CHUONG DAC DIEM CAU TRO ÚC VON CÁC DOANH H NGHIỆP SẢN XUẤT THỰC PHÁM - ĐỒ UỐNG TRÊN SÀN HSX 42 3.1 ĐẶC ĐIÊM RIÊNG CỦA NGÀNH SẢN XUẤT THỰC PHAM - ĐỎ UỐNG _ 42 3.2 TIEM XUẤT NANG, THE THỰC PHẢM - ĐÔ }MANH CUA DOANH NGHIEP UỐNG NGANH ¬ SAN 3.3 THUC TRANG CAU TRUC VON DOANH NGHIEP NGANH SAN XUAT THUC PHAM — ĐỎ UỐNG -2222222222sssssssssrssseeeerrerr.8 3.3.1 Tình hình chung kết hoạt động kinh doanh doanh 0m 3.3.2 Phân tích cấu trúc tài sản doanh nghiệp sản xuất thực phẩm - đồ uống 3.3.3 Cấu trúc vốn .90 xu hướng tài trợ doanh nghiệp ngành sản xuất thực phẩm — đồ uống -2222ttt2222EEEErrrzrrrrrrrrrrrrr ST KẾT LUẬN CHƯƠNG se " CHƯƠNG KET QUA ƯỚC C LƯỢNG MƠ HÌNH VÀ KIÊN NGHỊ ĐĨI VỚI CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH SẢN XUẤT THỰC PHÁM - ĐÔ UỐNG NIÊM YÉT TRÊN SÀN HSX 4.1 KẾT Q PHÂN TÍCH MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 84 54 4.1.1 Mã hóa biến quan sát mơ hình nghiên cứu 54 4.1.2 Thống kê mô tả biến nghiên cứu mơ hình 54 4.1.3 Kết ước lượng phân tích mơ hình hồi quy S9 4.2 TOM TAT MO HINH CAC NHAN TO ANH HUGNG DEN CAU TRÚC VÓN DOANH NGHIỆP ~ 67 4.3 KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH vec CÁU TRÚCC VỐN 69 4.3.1 Kết luận 222121211112111eeoe.ĐØ 4.3.2 Hàm ý sách cấu trúc vốn 70 4.3.3 Hạn chế, hướng nghiên cứu đề KẾT LUẬN CHƯƠNG KẾT LUẬN TÀI LIỆU THAM KHẢO ces QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐÈ TÀI (bản sao) PHỤ LỤC tà 76 78 79 DANH MUC CAC BANG Số hiệu bảng 2.1 Tên bảng Trang [Tốm tắt số kết nghiên cứu nhân tô ảnh|_ 22 hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp 2.1 | Đo lường nhân tổ ảnh hưởng đến cấu trúc vốn 22 | Bảng mã hóa biến 3.1 | Phan tích SWOT ngành sản xuất thực phẩm - đồ uống 3.2 | Tình hình chung kết kinh doanh doanh| 35 39 46 49 nghiệp ngành sản xuất thực phẩm - đồ uống 4.1 |Mãhóa biển quan sát mơ hình nghiên cứu 54 42 | Thống kê mô tả mẫu 35 43 [Ma trận tự tương quan biên mơ hình kiêm định |_ 57 nhân tố ảnh hưởng đến cầu trúc vốn 4.4 | Kết hỗi quy băng mơ hình OLS 4.5 [Mơ hình hỗi quy theo phương pháp FEM 4.6 | Kết hồi quy theo mơ hình FEM sau bớt biển 4.7 [Kết hồi quy theo phương pháp REM 4-8 [Kết hỗi quy theo phương pháp REM sau bớt biển |_ 4.9 [Kết kiểm định Hausman test 4.10 | Tóm tắt kết nghiên cứu mơ hình nhân tơ ảnh |_ hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp 60 61 64 65 66 67 DANH MỤC CÁC HÌNH Số hiệu hình 3.1 Tên hình Trang | Biễu diễn tốc độ tăng doanh thu lợi nhuận sau thuê |_ 49 doanh nghiệp ngành sản xuất — thực phẩm - đồ uống 3.2 | Tỷ trọng đầu tư tài sản doanh nghiệp sản xuât| 50 thực phẩm — đồ uống, 3.3 [ Tỷ lệ nợ bình quân doanh nghiệpngành sản xuất thực |_ SĨ phẩm - đồ uống 3.4 | Cơ cấu nợ phải trả doanh nghiệp sản xuất thực phẩm |_ 52 ~ đồ uống MO DAU Tính cấp thiết đề tài Tồn cầu hóa hội nhập kinh tế tạo thay đổi nhanh chóng kinh tế Việt Nam thân doanh nghiệp nước Sức ảnh hưởng cơng ty nước ngồi, công ty đa quốc gia ngày rõ nét sâu rộng Các doanh nghiệp Việt Nam đòi hỏi cần có thích nghi tương ứng với thay đổi dần lớn đẻ có kết hoạt động tốt khả tăng trưởng bền vững Mặc khác, bắt kỳ doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh hướng đến mục tiêu cuối tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Để đạt mục tiêu này, doanh nghiệp phải thực nhiều biện pháp, việc lựa chọn cấu trúc vốn hợp lý biện pháp quan trọng cần thiết Muốn làm điều nhà quản lý doanh nghiệp phải đứng trước lựa chọn hai việc nên huy động vốn chủ sở hữu hay vay nợ từ bên để xây dựng cấu trúc vốn tối ưu cho doanh nghiệp Trong bối cảnh cạnh tranh khóc liệt doanh nghiệp biến động khôn lường kinh tế việc lựa chọn cấu trúc vốn hợp lý nhằm tối thiểu hóa phí sử dụng vốn vấn đề rủi ro xảy doanh nghiệp việc vô cần thiết Đề làm điều việc xác định nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp mức độ ảnh hưởng nhân tố vấn đề cần quan tâm Mỗi ngành, lĩnh vực kinh doanh có đặc thù riêng nó, ngành có cấu trúc vốn riêng biệt Chính nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn ngành cụ thể quan trọng Cùng với phát triển kinh tế, thị trường sản xuất thực phẩm - đồ uống Việt Nam có bước phát triển vượt bậc Tuy nhiên, phát triển thị trường cịn nhiều bất cập khó khăn, nhu cầu vốn Trong điều kiện tín dụng ngày thắt chặt mặt lãi suất cao, hội tiếp cận nguồn vốn ngày trở nên khó khăn doanh nghiệp mà thị trường tín dụng khơng ổn định, công ty ngành sản xuất thực phẩm, Ong cần phải tìm giải pháp để xây dựng cho cấu vốn hợp lý đảm bảo tối thiểu hóa phí tối đa giá trị doanh nghiệp, nhờ tạo điều kiện thuận lợi để tiếp cận với nguồn vốn khác thi trường Trên sở lý thuyết cấu trúc vốn, nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc vốn dựa kết công trình nghiên cứu trước, tơi muốn vận dụng vào nghiên cứu công ty ngành sản xuất thực phẩm - đồ uống niêm yết sở giao dịch chứng khốn lồ Chí Minh đề xem xét nhân tố tác động tác động tới cấu trúc vốn công ty Cùng với hy vọng giúp doanh nghiệp xây dựng sách tài trợ hợp lý, đảm bảo khả tốn tận dụng hiệu tích cực đòn bẩy nợ nâng cao giá “Nghiên cứu nhân i doanh ng Chính vậy, tơi chọn để tài inh hưởng đến cầu trúc vốn doanh nghiệp nhóm ngành sản xuất thực phẩm — đồ uống niêm yết sàn HSX" đê làm đề tài nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu ~ Hệ thống hóa vấn đề lý luận cấu trúc vốn nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp - Phân tích đánh giá thực trạng cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành sản xuất thực phẩm — đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Thành phố Hồ Chi Minh HSX - Trên sở kế thừa kết nghiên cứu lý thuyết thực tiễn trước đây, đề tài nêu lên đặc trưng cấu trúc vốn, qua lựa chọn phân tích nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp sản xuất thực phẩm — đồ uống niêm yết sàn chứng khốn Thành phó Hồ Chi Minh HSX - Kiểm định tác động nhân tố đến cấu trúc vốn doanh nghiệp rút kết luận có sở khoa học để ứng dụng vào việc điều chỉnh cấu trúc vốn giúp nhà quản trị doanh nghiệp dé dang q trình hoạch định sách tài trợ hợp lý nhằm nâng cao hiệu kinh doanh doanh nghiệp Câu hỏi nghiên cứu Để đạt mục tiêu trên, đề tài đặt câu hỏi nghiên cứu sau: - Đặc trưng cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành sản xuất thực phẩm - đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh HSX gì? - Các nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp sản xuất thực phẩm — đồ uống niêm yết sàn chứng khốn Thành phó Hồ Chí Minh HSX gì? - Những giải pháp để cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành sản xuất thực phẩm - đồ uống tối ưu hơn? 4, Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: Cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành sản xuất thực phẩm — đồ uống niêm yết sàn chứng khốn Thành phó Hồ Chi Minh HSX - Phạm vi nghiên cứu = Phạm vi thời gian: Số liệu phục vụ cho trình nghiên cứu lấy từ báo cáo tài doanh nghiệp ngành sản xuất thực phẩm - đồ uống niêm yết sàn chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh HSX 07 năm 2008, 2009, 2010, 2011, 2012, 2013, 2014 KET QUA HOI QUY BANG MO HiNH FEM Tỷ suất nợ dài hạn Dependent Variable: Y1_NDH_TTS Method: Panel Least Squares Date: 07/05/15 Time: 09:07 Sample: 560 Periods included: 28 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 552 Variable Coefficient Std.Error t-Statistc Prob XI -0.027528 0.067118 -0.410148 0.6819 X2 0.042268 0.024541 1.722375 0.0856 x3 X4 -0.115756 0.000890 0.014757 0.004477 -7§43955 0.198851 0.0000 0.8425 X§ 0.018442 0.012895 1.430195 0.1533 X6 € -0.000212 1.435074 0.001834 0.178498 -0.115351 8.039714 0.9082 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.589313 Mean dependent var 0.051401 Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid 0.569794 0.050836 1.359349 S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion 0.077506 -3.074462 -2.871287 874.5515 30.19122 Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -2.995077 0.415278 Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.000000 TY SUATNO Dependent Variable: Y2_TN_TTS Method: Panel Least Squares Date: 07/05/15 Time: 09:18 Sample: 560 Periods included: 28 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 552 Variable Coefficient SidEror t-Statistic Prob XI X2 X3 X4 Xã X6 c -0446892 -0052959 0270880 0.006020 0038812 -0.025739 -2.730149 0092384 0033779 0020313 0006163 0017749 0002525 0.245693 -4.837324 00000 -1567811 - 01175 1333554 00000 0976844 03291 2186761 00292 -1019433 00000 -11.11202 00000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.883503 Mean dependent var 0.468405 0.877966 0.069973 2.575433 S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion 0.200305 -2.435451 -2.232276 159.5653 Durbin-Watson stat 0.882097 698.1844 0.000000 Hannan-Quinn criter -2.356066 'Kết kiểm định mơ hình FEM sau loại bớt biến khơng có ý nghĩa TỶ ST NỢ DÀI HẠN Dependent Variable: YI1_NDH_TTS Method: Panel Least Squares Date: 07/05/15 Time: 09:58 Sample: 560 Periods included: 28 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 552 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob X2 0.043108 0.024311 1.773220 0.0768 X3 0.112745 0.014015 -§.044644 0.0000 Cc 1.400190 0.168709 8.299418 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.587583 Mean dependent var 0.051401 Adjusted R-squared 0.571242 S.D dependent var 0.077506 S.E of regression 0.050750 Akaike info criterion -3.084752 Sum squared resid 1.365074 Schwarz criterion -2.912836 Log likelihood 873.3916 Hannan-Quinn criter -3.017581 F-statistic 35.95755 Durbin-Watson stat 0.405642 Prob(F-statistic) 0.000000 TY SUA TNO Dependent Variable: Y2_TN_TTS Method: Panel Least Squares Date: 07/05/15 Time: 10:01 Sample: 560 Periods included: 28 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 552 Variable Coefficient Std.Error t-Statistc Prob XI -0.448036 0.091224 -4.911403 0.0000 x3 0.270526 0.020287 1333475 0.0000 XS 0.039222 0.017766 2.207755 0.0277 X6 -0.026001 0.002518 — -10.32629 0.0000 Cc -2.731806 0.245823 0.0000 -11.11289 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.882777 Mean dependent var 0.468405 Adjusted R-squared 0.877670 S.D dependent var 0.200305 S.E of regression 0.070058 Akaike info criterion -2.436482 Sum squared resid 2.591489 Schwarz criterion -2.248936 Log likelihood 696.4690 Hannan-Quinn criter -2.363204 F-statistic 172.8791 Durbin-Watson stat 0.880803 Prob(F-statistic) 0.000000 KET QUA HOI QUY BANG MO HiNH REM TY SUAT NO DAI HAN Dependent Variable: Y1_NDH_TTS Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 07/05/15 Time: 10:08 Sample: 560 Periods included: 28 Cross-section included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 552 ‘Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient XI -0.005890 X2 0.054155 x3 Std Error 0.066416 — t-Statistic Prob -0.088684 0.9294 0.024040 2.252717 0.0247 -0.083966 0.012826 -6.546450 0.0000 X4 0.000893 0.004465 0.199891 0.8416 XS 0.016397 0.012866 1.274487 0.2030 X6 0.000301 0.001800 0.167439 0.8671 € 1.049341 0.155284 6.757558 0.0000 Effects Specification S.D Rho Cross-section random 0.050233 0.4940 Idiosyncratic random 0.050836 0.5060 Weighted Statistics R-squared 0.080749 Mean dependent var 0.009843 Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.070628 S.D dependent var 0.053962 0.051995 Sum squared resid 1.473395 7.978957 Durbin-Watson stat 0.363646 0.000000 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid -0.264636 Mean dependent var 0.051401 4.185868 Durbin-Watson stat 0.128001 TY SUAT NO Dependent Variable: Y2_TN_TTS Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 07/05/15 Time: 10:19 Sample: 560 Periods included: 28 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 552 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob XI -0.55S284 0.091463 -6.071163 0.0000 X2 -0.053394 0033126 1.611870 0.1076 x3 0.182692 0.017773 10.27909 0.0000 x4 0.008916 0.006147 1450411 0.1475 XS 0.046382 0.017711 2.618808 0.0091 X6 -0.031078 0002480 -12.52912 0.0000 Cc -1.653782 0215219 -7.684184 0.0000 Effects Specification S.D Rho Cross-section random 0.071193 0.5086 Idiosyncratic random 0.069973 0.4914 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared 0.388272 Mean dependent var 0.086443 0.381537 S.D dependent var 0.099517 S.E of regression 0.077945 Sum squared resid 3.311093 F-statistic 57.65315 Durbin-Watson stat 0.763970 Prob(F-statistic) 0.000000 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.046260 Mean dependent var 0.468405 21.08458 Durbin-Watson stat 0.119973 Két kiểm định mơ hình FEM sau loại bớt biến khơng có ý nghĩa TỶ SUÁT NỢ DÀI HẠN Dependent Variable: Y1_NDH_TTS Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 07/05/15 Time: 10:29 Sample: 560 Periods included: 28 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 552 ‘Swamy and Arora estimator of component variances Variable X2 xã Cc Coefficient Std Error _t-Statistic Prob 0.052774 -0.087805 1.098797 0.023923 0.012654 0.152698 2.206015 -6.938707 7.195889 0.0278 0.0000 0.0000 Effects Specification Cross-section random Idiosyncratic random S.D 0.056112 0.050750 Rho 0.5500 0.4500 Weighted Statistics R-squared 0.083114 Mean dependent var 0.008830 S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.051532 24.88303 0.000000 Sum squared resid Durbin-Watson stat 1.457878 0.365011 Adjusted R-squared 0.079774 S.D dependent var 0.053742 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid -0.295597 4.288349 Mean dependent var —Durbin-Watson stat 0.051401 0.124090 TỶ SUÁT NỢ Dependent Variable: Y2_TN_TTS Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 07/05/15 Sample: 560 Time: 10:31 Periods included: 28 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 552 Swamy and Arora estimator of component variances Variable XI xã XS X6 Cc Coefficient -0.550768 0.191475 0.046238 -0.030701 -1.764680 Std Error t-Statistic 0.090382 -6.093783 0.018022 10.62455 0.017732 2.607686 0.002479 = -12.38283 0.218921 -8.060823 Effects Specification Cross-section random Idiosyncratic random S.D 0.076963 0.070058 Prob 0.0000 0.0000 0.0094 0.0000 0.0000 Rho 0.5469 0.4531 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression 0.391451 0.387001 0.077003 Prob(F-statistic) 0.000000 F-statistic Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid §7.96474 - Durbin-Watson stat 0.080255 0.098705 3.243458 0.772590 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.006325 21.96742 Mean dependent var Durbin-Watson stat 0.468405 0.114072 Két qua kiém dinh Hausman Mơ hình áp dụng với tỷ suất nợ dài hạn Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Chi-Sq Test Summary Cross-section random Statistic Chi-Sq df Prob 18.968358 0.0001 Cross-section random effects test comparisons: Variable Fixed Random Var(Dif.) Prob x2 0.043108 0.052774 0.000019 0.0254 x3 -0.112745 -0.087805 0.000036 0.0000 Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: Y1_NDH_TTS Method: Panel Least Squares Date: 07/05/15 Time: 10:49 Sample: 560 Periods included: 28 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 552 Variable Coefficient Std.Error t-Statistc Prob Cc 1.400190 0.168709 8.299418 0.0000 X2 0.043108 0.024311 1.773220 0.0768 X3 0.112745 0.014015 -§.044644 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.587583 Mean dependent var 0.051401 Adjusted R-squared 0.571242 S.D dependent var 0.077506 S.E of regression 0.050750 Akaike info criterion -3.084752 Sum squared resid 1.365074 Schwarz criterion -2.912836 Log likelihood 873.3916 Hannan-Quinn criter -3.017581 35.95755 Durbin-Watson stat 0.405642 F-statistic Prob(F-statistic) 0.000000 Két qua kiém dinh Hausman Mơ hình áp dụng với tỷ suất nợ Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Chi-Sq Statistic Test Summary Cross-section random Chi-Sq.df 117.969778 Prob 0.0000 Cross-section random effects test comparisons: Variable Fixed Random Var(DIf.) Prob XI xã X5 X6 -0.448036 0.270526 0.039222 -0.026001 -0.55076§ 0.191475 0.046238 -0.030701 0.000153 0.000087 0.000001 0.000000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 t-Statistic Prob Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: Y2_TN_TTS Method: Panel Least Squares Date: 07/05/15 Sample: 560 Time: 10:59 Periods included: 28 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 552 Variable Cc XI x3 XS X6 Coefficient -2.731806 -0.448036 0.270526 0.039222 -0.026001 Std Error 0.245823 -11.11289 0.091224 -4.911403 0.020287 1333475 0.017766 2.207755 0.002518 — -10.32629 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) 0.0000 0.0000 0.0000 0.0277 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.882777 0.877670 0.070058 2.591489 696.4690 172.8791 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.468405 0.200305 -2.436482 -2.248936 -2.363204 0.880803