I Mã số NKTT2014 149 TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ DOANH NGHIỆP VÀ QUẢN LÝ THU NHẬP LÊN TÍNH THANH KHOẢN CỦA THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN SỞ HỮU TẬP TRUNG CAO TẠI VIỆT NAM I TÓM TẮT Bài nghiên cứu này tìm hiểu tác[.]
I Mã số: NKTT2014-149 TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ DOANH NGHIỆP VÀ QUẢN LÝ THU NHẬP LÊN TÍNH THANH KHOẢN CỦA THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN SỞ HỮU TẬP TRUNG CAO TẠI VIỆT NAM I TÓM TẮT Bài nghiên cứu tìm hiểu tác động quản trị doanh nghiệp quản lý thu nhập lên tính khoản thị trƣờng chứng khoán sở hữu tập trung cao nhƣ Việt Nam, tiến hành kiểm định lần lƣợt tác động riêng lẻ đồng thời hai yếu tố quản trị doanh nghiệp quản lý thu nhập lên tính khoản thị trƣờng chứng khoán sở hữu tập trung cao Thông qua việc sử dụng phƣơng pháp hồi quy liệu bảng Fix Effects, mẫu liệu gồm 206 công ty đƣợc niêm yết sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh HOSE từ q 3/2011 đến quý 4/2013 đƣợc kiểm định Kết thực nghiệm nghiên cứu cung cấp đƣợc chứng quan trọng nhƣ sau: Tồn mối tƣơng quan dƣơng nhƣng không đáng kể quản trị doanh nghiệp tính khoản thị trƣờng chứng khoán sở hữu tập trung cao Việt Nam Mối quan hệ tƣơng quan dƣơng cao quản lý thu nhập tính khoản thị trƣờng chứng khoán sở hữu tập trung cao Việt Nam Qua kết thực nghiệm cho thấy biến khối lƣợng giao dịch đại diện tốt cho tính khoản cho thị trƣờng chứng khốn Việt Nam Kết nghiên cứu đƣa chứng nhân tố tác động lên tính khoản thị trƣờng chứng khốn, phân tích khía cạnh Đặc biệt chế sở hữu tập trung cao Việt Nam, mối quan hệ quản trị doanh nghiệp, quản lý thu nhập tính khoản cịn phức tạp Chính vậy, nhóm nghiên cứu hi vọng mở hƣớng cho nghiên cứu sau nhƣ đƣa quan điểm công tác quản trị doanh nghiệp TỪ KHÓA: Quản trị doanh nghiệp, quản lý thu nhập, tính khoản, sở hữu tập trung II MỤC LỤC TÓM TẮT I MỤC LỤC II DANH MỤC BẢNG IV DANH MỤC HÌNH IV GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.4 Ý nghĩa đề tài 1.4.1 Ý nghĩa lý luận 1.4.2 Ý nghĩa thực tiễn 1.4.3 Bố cục nghiên cứu CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC CƠNG TRÌNH 2.1 Cơ sở lý thuyết phát triển giả thiết 2.1.1 Bất cân xứng thơng tin tính khoản 2.1.2 Chênh lệch giá hỏi mua, giá chào bán (B_A) khối lƣợng giao dịch – Đại diện cho tính khoản thị trƣờng 2.2 Tổng quan nghiên cứu trƣớc giới tác động quản trị doanh nghiệp quản lý thu nhập lên tính khoản thị trƣờng chứng khoán 11 2.2.1 Quản trị doanh nghiệp tính khoản 11 2.2.2 Quản lý thu nhập tính khoản thị trƣờng 16 III PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 26 3.1 Phƣơng pháp nghiên cứu 26 3.1.1 Quy trình kiểm định lựa chọn mơ hình 26 3.1.2 Giới thiệu mơ hình tác động cố định (Fixed Effect Model) 28 3.1.3 Kiểm định phù hợp mơ hình tổng thể 28 3.2 Dữ liệu mẫu 29 3.3 Xây dựng biến 30 3.3.1 Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 30 3.3.2 Biến phụ thuộc 31 3.3.3 Biến giải thích 33 3.3.4 Các biến kiểm soát 36 3.4 Các mơ hình thực nghiệm 38 3.4.1 Tác động quản trị doanh nghiệp lên tính khoản 38 3.4.2 Tác động quản lý thu nhập lên tính khoản 39 3.4.3 Tác động đồng thời quản trị doanh nghiệp quản lý thu nhập 39 3.4.4 Kiểm định tính bền vững 39 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 41 4.1 Thống kê mô tả 41 4.2 Phân tích tƣơng quan Pearson 46 4.3 Phân tích hồi quy 47 4.3.1 Tác động quản trị doanh nghiệp lên tính khoản 47 4.3.2 Tác động quản lý thu nhập lên tính khoản thị trƣờng 50 4.3.3 Những ảnh hƣởng đồng thời quản trị doanh nghiệp quản lý thu nhập lên tính khoản 52 IV 4.3.4 Kiểm định tính bền vững kết nghiên cứu điều kiện phân khúc thị trƣờng chứng khoán 55 KẾT LUẬN 58 5.1 Kết luận 58 5.2 Hạn chế hƣớng phát triển đề tài 59 TÀI LIỆU THAM KHẢO i PHỤ LỤC v Phụ lục Danh sách công ty mẫu tỷ số free-float năm 2013 v Phụ luc Kiểm định lựa chọn mơ hình .xxii DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1 Tổng quan nghiên cứu trƣớc 20 Bảng 3.1 Lý thuyết kiểm định lựa chọn mơ hình 27 Bảng 3.2 Bảng tổng hợp thống kê mẫu 30 Bảng 3.3 Bảng tóm tắt biến nghiên cứu 37 Bảng 4.1 Thống kê mô tả biến 44 Bảng 4.2 Kết phân tích tƣơng quan Pearson 45 Bảng 4.3 Kết phân tích hồi quy mơ hình (1), (2) 49 Bảng 4.4 Kết phân tích hồi quy mơ hình (3), (4) 51 Bảng 4.5 Kết phân tích hồi quy mơ hình (5), (6) 54 Bảng 4.6 Kết phân tích hồi quy mơ hình (7), (8) 56 DANH MỤC HÌNH Hình 4.1 Thống kê mơ tả biến B_A 42 Hình 4.2 Thống kê mơ tả biến Volume 42 V Hình 4.3 Thống kê mơ tả biến Indep 42 Hình 4.4 Thống kê mơ tả biến Dual 43 Hình 4.5 Thống kê mô tả biến Ownership 43 Hình 4.6 Thống kê mô tả biến AWCA 43 TỒN VĂN CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý chọn đề tài Trong trình phát triển kinh tế, thị trƣờng chứng khốn đóng vai trị đặc biệt quan trọng, khơng trung gian tập trung phân phối vốn cho toàn kinh tế mà cịn cơng cụ giúp cho doanh nghiệp tiếp cận với nguồn vốn rẻ sẵn có, hỗ trợ khơng nhỏ cho q trình quản lý phát triển doanh nghiệp nói riêng tồn kinh tế nói chung Chính vậy, tính khoản thị trƣờng vấn đề đƣợc nhà kinh tế học nhƣ chủ thể tham gia thị trƣờng đặc biệt quan tâm Trong nghiên cứu trƣớc đây, có nhiều yếu tố tác động đến tính khoản thị trƣờng chứng khoán, số tình trạng bất cân xứng thơng tin, theo mâu thuẫn lợi ích xảy nhà quản lý cổ đông Tuy nhiên, kinh tế tồn quan hệ sở hữu tập trung cao nhƣ Việt Nam, mâu thuẫn lại xảy cổ đông đa số - ngƣời nắm giữ số lƣợng cổ phần lớn, có lợi thơng tin cổ đông nhỏ - nhà đầu tƣ khác Cơ chế sở hữu tập trung cao đƣợc cho tạo điều kiện cho cổ đông chi phối dễ dàng truy cập thông tin nhƣ thực kinh doanh kiếm lợi nhuận, đó, khơng tránh khỏi ảnh hƣởng đến tính khoản cổ phiếu công ty thị trƣờng Và vấn đề đƣợc tranh luận Theo kết nghiên cứu trƣớc đây, chế quản trị doanh nghiệp tiêu biểu độc lập HĐQT, việc Giám đốc điều hành kiêm nhiệm Chủ tịch HĐQT chế quản lý thu nhập doanh nghiệp báo cho vấn đề bất cân xứng thông tin Cơ chế quản trị doanh nghiệp tốt có ảnh hƣởng khơng nhỏ đến tần số nhƣ chất lƣợng thông tin đƣợc cơng bố, từ tác động đến tình trạng bất cân xứng thông tin Xét đến chế quản lý thu nhập, nhiều nhà nghiên cứu nhận định quản lý thu nhập trực tiếp ảnh hƣởng đến báo cáo tài dịng tiền thu nhập tƣơng lai, tạo nguồn thông tin không cân xứng ảnh hƣởng không nhỏ đến nhận thức nhà đầu tƣ tính khoản chứng khốn Tuy nhiên, theo hiểu biết nghiên cứu trƣớc đây, tác động quản lý thu nhập quản trị doanh nghiệp lên tính khoản đƣợc phân tích cách riêng biệt nên việc xem xét kết hợp tác động hai đặc điểm lên tính khoản thị trƣờng cần thiết để hiểu rõ chất vấn đề Quan trọng hơn, mối quan hệ quản lý thu nhập hiệu chế quản trị doanh nghiệp bị ảnh hƣởng có diện chế độ sở hữu tập trung cao Đây vấn đề gây nhiều tranh cãi chƣa có nhiều chứng thực nghiệm rõ ràng Những tranh luận thơi thúc nhóm thực đề tài nghiên cứu nhằm kiểm định thực nghiệm tác động quản trị doanh nghiệp quản lý thu nhập lên tính khoản thị trƣờng chứng khoán tồn chế độ sở hữu tập trung cao nhƣ Việt Nam Đó lý nhóm thực nghiên cứu: “Tác động quản trị doanh nghiệp quản lý thu nhập lên tính khoản thị trƣờng chứng khoán sở hữu tập trung cao Việt Nam” Bài nghiên cứu sâu phân tích tác động đồng thời hai yếu tố quản trị doanh nghiệp quản lý thu nhập lên tính khoản thị trƣờng chứng khốn Việt Nam, góp phần vào lý thuyết nhƣ chứng thực nghiệm cho nghiên cứu tính khoản thị trƣờng nƣớc ta 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Nhận thức đƣợc tầm quan trọng tính khoản thị trƣờng chứng khoán, đặc biệt thị trƣờng có chế độ tập trung sở hữu cao nhƣ Việt Nam, nhóm thực nghiên cứu với mục tiêu kiểm định tác động quản trị doanh nghiệp quản lý thu nhập lên tính khoản thị trƣờng chứng khoán tồn chế độ sở hữu tập trung cao, cụ thể thị trƣờng Việt Nam Để đạt đƣợc mục tiêu trên, nhóm thực phân tích kiểm định thực nghiệm nhằm trả lời câu hỏi sau: Cơ chế quản trị doanh nghiệp có tác động nhƣ lên tính khoản thị trƣờng chứng khốn có chế độ sở hữu tập trung cao? Mức độ quản lý thu nhập có tác động nhƣ lên tính khoản thị trƣờng chứng khốn có chế độ sở hữu tập trung cao? Kết có khác biệt xem xét tác động đồng thời hai yếu tố lên tính khoản thị trƣờng chứng khoán Việt Nam? 1.3 Phƣơng pháp nghiên cứu Bài nghiên cứu đƣợc thực phƣơng pháp định lƣợng, cụ thể nhóm nghiên cứu sử dụng mơ hình Fixed Effect Model cho Cross-Section GLS – Cross Section Whites để hồi quy liệu nhằm xác định tác động quản trị doanh nghiệp quản lý thu nhập lên tính khoản thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Kiểm định t-test ANOVA đƣợc sử dụng đồng thời để kiểm định mức độ phù hợp mơ hình Dữ liệu nghiên cứu đƣợc thu thập từ công ty niêm yết Sàn giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh HOSE Vì số liệu thị trƣờng khơng sẵn có khó khăn q trình tính tốn thu thập số liệu, chọn công ty có tỷ số free – float1 đƣợc cơng bố thị trƣờng Do từ 300 cơng ty niêm yết sàn chứng khốn HOSE, 206 cơng ty đƣợc chọn vào mẫu khoảng thời gian 10 quý từ quý 3/2011 đến quý 4/2013 Số liệu nghiên cứu đƣợc lấy từ báo báo thƣờng niên, báo cáo tài quý website www.cophieu68.vn, www.cafef.vn www.hsx.vn Riêng liệu giá chào bán, giá hỏi mua, nhóm đƣợc cơng ty Vietstock cung cấp 1.4 Ý nghĩa đề tài 1.4.1 Ý nghĩa lý luận Bài nghiên cứu cung cấp chứng thực nghiệm tác động quản trị doanh nghiệp nhƣ quản lý thu thập lên tính khoản thị trƣờng chứng khốn, đóng góp thêm vào lý thuyết cịn đƣợc tranh luận Đặc biệt, việc phân tích tác động kết hợp chế quản trị doanh nghiệp (đại diện độc lập HĐQT Giám đốc điều hành kiêm nhiệm Chủ tịch HĐQT) mức độ quản lý thu nhập môi trƣờng doanh nghiệp tồn chế độ sở hữu tập trung cao có ý nghĩa việc nghiên cứu yếu tố tác động đến tính khoản thị trƣờng chứng Tỷ số free-float đƣợc gọi tỷ lệ cổ phiếu tự chuyển nhƣợng, tính tỷ lệ khối lƣợng cổ phiếu tự chuyển nhƣợng so với khối lƣợng cổ phiếu lƣu hành thị trƣờng Tỷ số đƣợc Sở giao dịch chứng khốn cơng bố thị trƣờng năm khốn, nhóm nghiên cứu hy vọng kết nghiên cứu góp thêm lý luận tài liệu tham khảo lĩnh vực Việt Nam 1.4.2 Ý nghĩa thực tiễn Tính khoản thị trƣờng chứng khốn vấn đề đƣợc nhà nghiên cứu nhà quản trị quan tâm, nhóm nghiên cứu hy vọng kết nghiên cứu lần đƣa chứng tác động quản trị doanh nghiệp nhƣ quản lý thu nhập lên tính khoản thị trƣờng Thơng qua đó, nhà tạo lập thị trƣờng nói chung ban quản trị doanh nghiệp nói riêng có thêm hƣớng việc nâng cao tính khoản cổ phiếu nhƣ toàn thị trƣờng Bên cạnh đó, việc nghiên cứu tác động động thời hai yếu tố lên tính khoản góp phần khơng nhỏ vào cơng tác quản lý doanh nghiệp, xây dựng cấu quản lý doanh nghiệp hợp lý hiệu quả, nâng cao nhận thức doanh nghiệp mắt nhà đầu tƣ nhƣ khách hàng 1.4.3 Bố cục nghiên cứu Chương 1: Giới thiệu đề tài làm rõ tổng quan lý chọn đề tài, mục tiêu câu hỏi nghiên cứu, phƣơng pháp phạm vi nghiên cứu, nhƣ giới thiệu sơ lƣợc bố cục nghiên cứu Chương 2: Bằng chứng thực nghiệm giới tác động quản trị doanh nghiệp quản lý thu nhập lên tính khoản thị trường chứng khốn, chƣơng trình bày, tổng hợp phân tích kết nghiên cứu giới Từ đó, nhóm rút sở lý luận cho nghiên cứu Việt Nam Chương 3: Phương pháp nghiên cứu, chƣơng trình bày thống kê mơ tả liệu phân tích; mơ tả biến độc lập, biến phụ thuộc mơ hình; trình bày đặc điểm lý thuyết kiểm định mơ hình thực nghiệm Chương 4: Kết nghiên cứu thảo luận chƣơng trình bày kết thực nghiệm Việt Nam tác động quản trị doanh nghiệp quản lý thu nhập lên tính khoản thị trƣờng chứng khoán sở hữu tập trung cao, cụ thể thị trƣờng Việt Nam Đồng thời, nhóm phân tích kết kiểm định xi 105 MSN CTCP Tập đồn Ma San 25% Tài 106 MTG Công ty cổ phần MT GAS 45% Năng lƣợng 107 NBB Công ty cổ phần đầu tƣ Năm Bảy Bảy 65% Bất động sản xây dựng 108 NHS Công ty cổ phần Đƣờng Ninh Hịa 55% Nơng nghiệp 109 NNC Công ty cổ phần Đá Núi Nhỏ 50% Bất động sản xây dựng 110 NSC Công ty cổ phần giống trồng Trung Ƣơng 30% Nông nghiệp 111 NTL Công ty cổ phần Phát triển đô thị Từ Liêm 75% Bất động sản xây dựng 112 NVN Công ty cổ phần Nhà Việt Nam 25% Bất động sản xây dựng 113 OGC Công ty cổ phần Tập đoàn Đại Dƣơng 40% Bất động sản xây dựng 114 OPC Công ty cổ phần Dƣợc phẩm OPC 60% Y tế 115 PAC Công ty Cổ phần Pin Ắc quy miền Nam 50% Công nghiệp 116 PAN Công ty Cổ phần Xuyên Thái Bình 25% Dịch vụ 117 PDR Công ty cổ phần Phát triển Bất động sản Phát Đạt 25% Bất động sản xây dựng 118 PET Tổng Công ty cổ phần Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí 65% Dịch vụ 119 PGC Tổng Cơng ty Gas Petrolimex 50% Năng lƣợng 120 PGD Công ty cổ phần Phân phối khí Thấp áp 50% Năng lƣợng 121 PHR Cơng ty cổ phần Cao su Phƣớc Hịa 35% Nông nghiệp 122 PIT Công ty Cổ phần Xuất nhập Petrolimex 35% Dịch vụ xii 123 PJT Công Ty Cổ Phần Vận tải Xăng dầu Đƣờng Thủy Petrolimex 50% Cơng nghiệp 124 PNC Cơng ty cổ phần văn hố Phƣơng Nam 65% Dịch vụ 125 PNJ Công ty cổ phần Vàng bạc đá quý Phú Nhuận 80% Dịch vụ 126 PPC Công ty cổ phần Nhiệt điện Phả Lại 30% Năng lƣợng 127 PPI Công ty cổ phần Phát triển hạ tầng Bất động sản Thái Bình Dƣơng 40% Bất động sản xây dựng 128 PTL Công ty cổ phần Đầu tƣ hạ tầng Đô thị Dầu khí 45% Bất động sản xây dựng 129 PVD Tổng công ty cổ phần Khoan Dịch vụ khoan dầu khí 50% Năng lƣợng 130 PVT Tổng Cơng ty cổ phần Vận tải dầu khí 30% Năng lƣợng 131 PXL Công ty Cổ phần Đầu tƣ Xây Dựng Thƣơng Mại Dầu 0hí - Idico 80% Bất động sản xây dựng 132 PXS Công ty cổ phần 0ết cấu 0im loại Lắp máy Dầu 0hí 40% Bất động sản xây dựng 133 PXT Công ty cổ phần Xây lắp Đƣờng ống Bể chứa Dầu 0hí 50% Bất động sản xây dựng 134 QCG Công ty cổ phần Quốc Cƣờng Gia Lai 45% Bất động sản xây dựng 135 RAL Cơng ty cổ phần Bóng đèn Phích nƣớc Rạng Đơng 25% Hàng tiêu dùng 136 RDP Công ty cổ phần Nhựa Rạng Đông 15% Nguyên vật liệu 137 REE Công ty cổ phần Cơ điện lạnh 70% Bất động sản xây dựng 138 SAM Công ty cổ phần Đầu tƣ Phát triển SACOM 65% Bất động sản xây dựng 139 SAV Công ty cổ phần Hợp tác 0inh tế Xuất nhập 0hẩu SAVIMEX 40% Hàng tiêu dùng 140 SBA Công ty cổ phần Sông Ba 60% Năng lƣợng xiii 141 SBC Công ty cổ phần Sông Ba 70% Công nghiệp 142 SBT Công ty cổ phần Bourbon Tây Ninh 40% Nông nghiệp 143 SC5 Công ty cổ phần Xây dựng số 85% Bất động sản xây dựng 144 SCD Công ty Cổ phần Nƣớc Giải 0hát Chƣơng Dƣơng 25% Hàng tiêu dùng 145 SEC Cơng ty cổ phần Mía đƣờng - Nhiệt điện Gia Lai 20% Nông nghiệp 146 SFI Công ty cổ phần Đại lý Vận tải SAFI 60% Công nghiệp 147 SHI Công ty cổ phần Quốc tế Sơn Hà 35% Hàng tiêu dùng 148 SJD Công Ty Cổ Phần Thủy Điện Cần Đơn 30% Năng lƣợng 149 SMA Công ty cổ phần Thiết bị phụ tùng Sài Gịn 85% Dịch vụ 150 SMC Cơng ty cổ phần đầu tƣ thƣơng mại SMC 65% Bất động sản xây dựng 151 SPM Công ty Cổ phần S.P.M 35% Y tế 152 SRC Công ty cổ phần Cao su Sao vàng 50% Công nghiệp 153 SRF Công ty cổ phần 0ỹ Nghệ Lạnh 40% Công nghiệp 154 SSI Cơng ty Cổ phần chứng 0hốn Sài Gịn 60% Tài 155 ST8 Cơng ty cổ phần Siêu Thanh 20% Dịch vụ 156 STB Ngân hàng Thƣơng mại cổ phần Sài Gịn Thƣơng Tín 80% Tài 157 SVC Cơng ty Cổ phần dịch vụ tổng hợp Sài Gòn 60% Dịch vụ 158 SVI Cơng ty cổ phần Bao bì Biên Hịa 45% Ngun vật liệu xiv 159 SZL Cơng ty cổ phần Sonadezi Long Thành 25% Bất động sản xây dựng 160 TAC Công ty cổ phần Sonadezi Long Thành 50% Hàng tiêu dùng 161 TBC Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Bà 25% Năng lƣợng 162 TCL Công ty cổ phần Đại lý giao nhận Vận tải xếp dỡ Tân Cảng 50% Công nghiệp 163 TCM Công ty cổ phần Dệt may - Đầu tƣ - Thƣơng mại Thành Công 55% Hàng tiêu dùng 164 TDH Công ty Cổ phần Phát triển nhà Thủ Đức 90% Bất động sản xây dựng 165 TDW Công ty cổ phần Cấp nƣớc Thủ Đức 25% Dịch vụ 166 TIE Công ty cổ phần TIE 30% Dịch vụ 167 TIX Công ty Cổ phần Sản xuất 0inh doanh Xuất nhập 0hẩu Dịch vụ Đầu tƣ Tân Bình 35% Bất động sản xây dựng 168 TLG Công ty cổ phần Tập đoàn Thiên Long 25% Hàng tiêu dùng 169 TLH Cơng ty cổ phần Tập đồn thép Tiến Lên 60% Nguyên vật liệu 170 TMP Công ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ 15% Năng lƣợng 171 TMT Cơng ty cổ phần Ơ tơ TMT 15% Cơng nghiệp 172 TNA Công ty Cổ Phần Thƣơng Mại Xuất Nhập 0hẩu Thiên Nam 45% Dịch vụ 173 TNC Công ty Cổ Phần Thƣơng Mại Xuất Nhập 0hẩu Thiên Nam 45% Nông nghiệp 174 TNT Công ty cổ phần Tài Nguyên 100% Nguyên vật liệu 175 TPC Công ty cổ phần Nhựa Tân Đại Hƣng 65% Nguyên vật liệu 176 TRA Công ty cổ phần Traphaco 40% Y tế xv 177 TS4 Công ty cổ phần Thủy sản số 45% Nông nghiệp 178 TSC Công ty cổ phần Vật tƣ 0ỹ thuật nông nghiệp Cần Thơ 45% Nông nghiệp 179 TTF Cơng ty cổ phần Tập đồn Mỹ nghệ gỗ Trƣờng Thành 50% Hàng tiêu dùng 180 TYA Công ty Cổ phần Dây Cáp điện Taya Việt Nam 20% Công nghiệp 181 UDC Công ty cổ phần Xây dựng Phát triển đô thị tỉnh Bà Rịa-Vũng Tàu 35% Bất động sản xây dựng 182 UIC Công ty cổ phần Đầu tƣ phát triển Nhà Đô thị IDICO 50% Bất động sản xây dựng 183 VCB Ngân hàng thƣơng mại cổ phần Ngoại thƣơng Việt Nam 10% Tài 184 VCF Cơng ty cổ phần Vinacafé Biên Hịa 35% Hàng tiêu dùng 185 VHC Cơng ty cổ phần Vĩnh Hồn 35% Nơng nghiệp 186 VIC Tập Đồn VinGroup - Cơng ty cổ phần 35% Bất động sản xây dựng 187 VIP Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu VIPCO 50% Năng lƣợng 188 VIS Công ty Cổ phần Thép Việt Ý 50% Nguyên vật liệu 189 VMD Công ty cổ phần Y Dƣợc phẩm Vimedimex 60% Y tế 190 VNA Công ty cổ phần vận tải biển VINASHIP 50% Công nghiệp 191 VNE Tổng công ty Cổ phần Xây dựng điện Việt Nam 70% Bất động sản xây dựng 192 VNG Công ty cổ phần Du lịch Golf Việt Nam 50% Dịch vụ 193 VNH Công ty cổ phần Thủy hải sản Việt Nhật 55% Nông nghiệp 194 VNI Công ty cổ phần Đầu tƣ bất động sản Việt Nam 30% Bất động sản xây dựng xvi 195 VNL Công ty cổ phần Giao nhận Vận tải Thƣơng mại 75% Công nghiệp 196 VNM Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam 45% Hàng tiêu dùng 197 VNS Công ty cổ phần Ánh Dƣơng Việt Nam 40% Công nghiệp 198 VOS Công ty cổ phần Vận tải biển Việt Nam 35% Công nghiệp 199 VPH Công ty cổ phần Vạn Phát Hƣng 60% Bất động sản xây dựng 200 VRC Công ty cổ phần Xây lắp Địa ốc Vũng Tàu 50% Bất động sản xây dựng 201 VSC Công ty cổ phần Container Việt Nam 100% Công nghiệp 202 VSH Công ty Cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh 50% Năng lƣợng 203 VST Công ty cổ phần Vận tải Thuê tàu biển Việt Nam 35% Công nghiệp 204 VTB Công ty Cổ phần Viettronics Tân Bình 35% Hàng tiêu dùng 205 VTF Cơng ty cổ phần Thức ăn Chăn nuôi Việt Thắng 30% Nông nghiệp 206 VTO Công ty cổ phần Vận tải xăng dầu VITACO 45% Năng lƣợng xxii Phụ luc Kiểm định lựa chọn mơ hình Mơ hình Tác động quản trị doanh nghiệp lên tính khoản (B_A biến phụ thuộc) Kiểm định tự tƣơng quan Weighted Statistics 0.691294 0.655674 0.015041 19.40751 0.000000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) Vì hệ số Durbin-Watson 0.033335 stat = 2.085409 thuộc (1,3) 0.022899 Không vi phạm tự 0.417597 tƣơng quan 2.085409 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat Kiểm định đa cộng tuyến Kiểm định phƣơng sai thay đổi Vì p value = 0.6730 > 10% Không vi phạm đa cộng tuyến Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (206) = Prob>chi2 = Kiểm định Hausman test Kiểm định Likelihood ratio Vì Prob-chi2 = 0.0000< 10% Vi phạm phƣơng sai thay đổi 3.7e+05 0.0000 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: EQ01 Test cross-section random ef ects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic 64.015696 Redundant Fixed Effects Tests Equation: EQ01 Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic Cross-section F 7.365812 Chi-Sq d.f Prob 0.0000 d.f (205,1846) Vì P value = 0.000 < 10% Bác bỏ H0 Mô hình FEM phù hợp REM Vì P value = 0.000 < 10% Bác bỏ H0 Mơ hình FEM phù hợp Pooled Prob OLS 0.0000 xxiii Mô hình Tác động quản trị doanh nghiệp lên tính khoản (Volume biến phụ thuộc) Kiểm định tự tƣơng quan Wei hted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.917087 0.907470 0.835512 95.36101 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 13.02550 7.119086 1287.958 1.597698 Kiểm định đa cộng tuyến Kiểm định phƣơng sai thay đổi Vì p value = 0.5902 > 10% Không vi phạm đa cộng tuyến Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model 8208.49 0.0000 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: EQ02 Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Kiểm định Likelihood ratio Vì Prob-chi2 = 0.0000< 10% Vi phạm phƣơng sai thay đổi H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (206) = Prob>chi2 = Kiểm định Hausman test Vì hệ số Durbin-Watson stat = 1.597689 thuộc (1,3) Không vi phạm tự tƣơng quan Vì P value = 0.000 < 10% Bác bỏ H0 Mơ hình FEM phù hợp REM Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 242.394780 0.0000 Redundant Fixed Effects Tests Equation: EQ02 Test cross-section fixed effects Effects Test Cross-secti n F Statistic 31.521266 d.f Prob (205,1845) 0.0000 Vì P value = 0.000 < 10% Bác bỏ H0 Mơ hình FEM phù hợp Pooled OLS xxiv Mơ hình Tác động quản lý thu nhập lên tính khoản (B_A biến phụ thuộc) Kiểm định tự tƣơng quan Kiểm định phƣơng sai thay đổi R-squared 0.690773 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.655466 S.D dependent var Vì hệ số Durbin-Watson stat = 2.086466 thuộc (1,3) 0.033236 Không vi phạm tự tƣơng quan 0.022531 S.E of regression 15023 Sum squared resid 0.417076 F-statistic 19.56486 Durbin-Watson stat 2.086466 Prob(F-statistic) 0.000000 Weighted Statistics Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model Vì Prob-chi2 = 0.0000< 10% Vi phạm phƣơng sai thay đổi H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (206) = Prob>chi2 = 3.2e+05 0.0000 Kiểm định đa cộng tuyến Kiểm định Hausman test Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: EQ03 Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Kiểm định Likelihood ratio Vì p value = 0.7344 > 10% Khơng vi phạm đa cộng tuyến Vì P value = 0.000 < 10% Bác bỏ H0 Mô hình FEM phù hợp REM Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 58.824440 0.0000 Redundant Fixed Effects Tests Equation: EQ03 Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic Cross-section F 7.841841 d.f Prob (205,1848) 0.0000 Vì P value = 0.000 < 10% Bác bỏ H0 Mơ hình FEM phù hợp Pooled OLS xxv Mơ hình Tác động quản lý thu nhập lên tính khoản (Volume biến phụ thuộc) Kiểm định tự tƣơng quan Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.916350 0.906748 0.838890 95.43903 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 13.10226 7.160274 1299.803 1.596660 Kiểm định đa cộng tuyến Kiểm định phƣơng sai thay đổi Vì p value = 0.6509 > 10% Khơng vi phạm đa cộng tuyến Kiểm định Likelihood ratio H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i 7384.63 0.0000 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: EQ04 Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic 257.109119 Chi-Sq d.f Prob 0.0000 Redundant Fixed Effects Tests Equation: EQ04 Test cross-section fixed effects Effects Test Cross-section F Kiểm định Likelihood ratio Vì Prob-chi2 = 0.0000< 10% Vi phạm phƣơng sai thay đổi Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model chi2 (206) = Prob>chi2 = Kiểm định Hausman test Vì hệ số Durbin-Watson stat = 1.596660 thuộc (1,3) Khơng vi phạm tự tƣơng quan Redundant Fixed Effects Tests Equation: EQ04 Test cross-section fixed effects Effects Test Cross-section F Statistic 33.617574 Statistic 33.617574 d.f (205,1847) Prob 0.0000 d.f Prob (205,1847) 0.0000 Vì P value = 0.000 < 10% Bác bỏ H0 Mơ hình FEM phù hợp REM Vì P value = 0.000 < 10% Bác bỏ H0 Mơ hình FEM phù hợp Pooled OLS Vì P value = 0.000 < 10% Bác bỏ H0 Mơ hình FEM phù hợp Pooled OLS xxvi Mơ hình Tác động đồng thời quản trị doanh nghiệp quản lý thu nhập lên tính khoản (B_A biến phụ thuộc) Kiểm định tự tƣơng quan Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E f regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.689763 0.653778 0.015029 19.16849 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 0.033290 0.022834 0.416740 2.082322 Kiểm định đa cộng tuyến Kiểm định phƣơng sai thay đổi Kiểm định Hausman test H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i 3.1e+05 0.0000 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: EQ05 Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Kiểm định Likelihood ratio Vì p value = 0.6655 > 10% Không vi phạm đa cộng tuyến Vì Prob-chi2 = 0.0000< 10% Vi phạm phƣơng sai thay đổi Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model chi2 (206) = Prob>chi2 = Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 66.729926 0.0000 Redundant Fixed Effects Tests Equation: EQ05 Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic Cross-section F 7.388182 Vì hệ số Durbin-Watson stat = 2.082322 thuộc (1,3) Không vi phạm tự tƣơng quan d.f Prob (205,1845) 0.0000 Vì P value = 0.000 < 10% Bác bỏ H0 Mơ hình FEM phù hợp REM Vì P value = 0.000 < 10% Bác bỏ H0 Mơ hình FEM phù hợp Pooled OLS xxvii Mơ hình Tác động đồng thời quản trị doanh nghiệp quản lý thu nhập lên tính khoản ( Volume biến phụ thuộc) Kiểm định tự tƣơng quan R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) Weighted Statistics 0.917192 Mean dependent var 0.907537 S.D dependent var 0.835600 Sum squared resid 94.99651 Durbin-Watson stat 0.000000 13.02892 7.119109 1287.531 1.595245 Vì hệ số DurbinWatson stat = 1.595245 thuộc (1,3) Không vi phạm tự tƣơng quan Kiểm định phƣơng sai thay đổi Vì Prob-chi2 = 0.0000< 10% Vi phạm phƣơng sai thay đổi Kiểm định đa cộng tuyến Vì p value = 0.6637 > 10% Khơng vi phạm đa cộng tuyến Vì P value = 0.000 < 10% Bác bỏ H0 Mơ hình FEM phù hợp REM Kiểm định Hausman test Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: EQ06 Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Kiểm định Likelihood ratio Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 247.776928 10 0.0000 Redundant Fixed Effects Tests Equation: EQ06 Test cross-section fixed effects Effects Test Cross-section F Statistic 31.524833 d.f Prob (205,1844) 0.0000 Vì P value = 0.000 < 10% Bác bỏ H0 Mơ hình FEM phù hợp Pooled OLS xxviii Mơ hình Kiểm định tính bền vững điều kiện phân khúc thị trƣờng Việt Nam (B_A biến phụ thuộc) Kiểm định tự tƣơng quan Kiểm định phƣơng sai thay đổi Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.686231 0.649457 0.014996 18.66086 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 0.033180 0.022928 0.414466 2.084392 Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model Vì Prob-chi2 = 0.0000< 10% Vi phạm phƣơng sai thay đổi H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (206) = Prob>chi2 = 2.9e+05 0.0000 Kiểm định đa cộng tuyến Kiểm định Hausman test Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: EQ07 Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Kiểm định Likelihood ratio Vì hệ số DurbinWatson stat = 2.084392 thuộc (1,3) Không vi phạm tự tƣơng quan Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 63.250993 11 0.0000 Redundant Fixed Effects Tests Equation: EQ07 Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic Cross-section F 6.955251 d.f Prob (205,1843) 0.0000 Vì p value = 0.1486 > 10% Không vi phạm đa cộng tuyến Vì P value = 0.000 < 10% Bác bỏ H0 Mơ hình FEM phù hợp REM Vì P value = 0.000 < 10% Bác bỏ H0 Mơ hình FEM phù hợp Pooled OLS xxix Mơ hình Kiểm định tính bền vững điều kiện phân khúc thị trƣờng Việt Nam (Volume biến phụ thuộc) Kiểm định tự tƣơng quan Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) Kiểm định phƣơng sai thay đổi 0.917786 0.908101 0.834304 94.76069 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 13.05131 7.140287 1282.150 1.599237 Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model Vì Prob-chi2 = 0.0000< 10% Vi phạm phƣơng sai thay đổi H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (206) = Prob>chi2 = 8065.43 0.0000 Kiểm định đa cộng tuyến Kiểm định Hausman test Vì hệ số DurbinWatson stat = 1.599237 thuộc (1,3) Khơng vi phạm tự tƣơng quan Vì p value = 0.2293 > 10% Không vi phạm đa cộng tuyến Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: EQ08 Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 253.856264 12 0.0000 Vì P value = 0.000 < 10% Bác bỏ H0 Mơ hình FEM phù hợp REM xxx Kiểm định Likelihood ratio Redundant Fixed Effects Tests Equation: EQ08 Test cross-section fixed effects Effects Test Cross-section F Statistic 30.091757 d.f (205,1842) Vì P value = 0.000 < 10% Bác bỏ H0 Mơ hình FEM Prob phù hợp Pooled OLS 0.0000