Quản trị doanh nghiệp

Quản trị doanh nghiệp

Tại sao quản trị doanh nghiệp có ý nghĩa đối với Việt Nam: Tầm quan trọng đối với công ty niêm yếtHội nghị bàn tròn Châu Á - Ngân hàng thế giới - OECD về quản trị doanh nghiệp_______________Ronald J. Gilson Trường Luật Stanford và ColumbiaHà Nội, Việt Nam06/12/2004 2 Điểm bắt đầuQuản trị doanh nghiệp Quân nhạc Quản trị NhạcThis is an exercise in production not democracy 3Ý nghĩa•Quản trị doanh nghiệp quan tâm đến hiệu quả phân bổ: tăng quy mô của chiếc bánh.•Quản trị thực sự, khi có trách nhiệm chính trị, quan tâm đến sự công bằng của phân bổ.•Do đó, tiêu chuẩn để đánh giá hệ thống quản trị doanh nghiệp chính là sự tạo ra của cải: cấu trúc nào, theo điều kiện nào, tạo ra nhiều nguồn lực nhất cho xã hội để phân bổ? 4Tiêu điểm: công ty niêm yết•Tiêu điểm của bài trình bày của tôi là về công ty niêm yết. Chỉ có sự tham gia của nguồn vốn từ bên ngoài mới đặt ra yêu cầu quản trị như là nhân tố đối lập với vấn đề quản lý.•Quản trị doanh nghiệp như là một hợp đồng đầu tư–Nhà đầu tư thu được gì khi bỏ vốn đầu tư?–Câu trả lời sẽ tác động đến chi phí vốn của doanh nghiệp. 5Các loại nguồn vốn từ bên ngoài: hợp đồng nợ và cổ phần•Hợp đồng nợ là “cứng” –Nếu doanh nghiệp vi phạm hợp đồng nợ, một số biện pháp luật pháp có thể áp dụng đối với doanh nghiệp ngay lập tức•Hợp đồng cổ phần là hợp đồng “mềm”–Cổ phiếu thông thường có quyền yêu cầu cuối cùng•Lợi nhuận phụ thuộc vào kết quả và chiến lược•Không có quy định cụ thể về số tiền và thời gian chia cổ tức cho cổ đông–Quản trị doanh nghiệp là hợp đồng cổ phần: quy trình và tiêu chuẩn chung về hành vi được thay thế cho các nghĩa vụ cụ thể của hợp đồng nợ. 6Mối liên hệ giữa quản trị doanh nghiệp và chi phí vốn•Nếu một hợp đồng vay không có nhiều đảm bảo cho người cho vay, người cho vay sẽ yêu cầu lãi suất cho vay cao.•Nếu việc quản trị doanh nghiệp của một quốc gia không đem lại nhiều bảo đảm cho nhà đầu tư cổ phần, nhà đầu tư sẽ trả giá thấp cho cổ phần của doanh nghiệp, do đó dẫn đến chi phí vốn tăng•Những hệ thống quản trị khác nhau lựa chọn những phương thức khác nhau để bảo vệ nhà đầu tư công chúng. 7Phân loại các hệ thống quản trị doanh nghiệp•Nhà đầu tư cổ phần luôn phải đương đầu với việc tách biệt giữa quyền sở hữu và quền kiểm soát–Ai đó sẽ ra quyết định ảnh hưởng đến giá trị các khoản đầu tư của họ•Tất cả những hệ thống chấp nhận nhà đầu tư cổ phần công chúng đều phải giải quyết vấn đề trung tâm là quản trị doanh nghiệp–Làm thế nào các nhà đầu tư công chúng có thể chắc chắn rằng nhà quản lý sẽ quản lý tốt “nghĩa vụ phải thận trọng” và không làm lợi cho chính mình “nghĩa vụ trung thành” 8Vai trò quyết định của cổ đông chi phối•Toàn bộ các công ty niêm yết tại châu Á đều có cổ đông chi phối•Để hiểu rõ vai trò của cổ đông chi phối, hãy bắt đầu với vệc quản trị doanh nghiệp trong những hệ thống mà tại đó công ty niêm yết cơ bản là không có cổ đông chi phối - Mỹ và Anh–Phụ thuộc vào kiểm soát nội bộ như giám đốc độc lập và cơ chế thị trường như thôn tính doanh nghiệp.–Cả hai kỹ thuật đều có điểm mạnh và điểm yếu của nó•Khuyến khích quyền của giám đốc độc lập•Chi phí thôn tính cao. 9Cổ đông chi phối như là một giải pháp giám sát thay thế•Cổ đông chi phối có thể kiểm soát tốt hơn nghĩa vụ thận trong và trung thành của người quản lý–Các khoản đầu tư lớn gắn kết lợi ích của cổ đông chi phối và nhà đầu tư công chúng•Tuy nhiên, hệ thống với cổ đông chi phối giám sát tập trung cũng có chi phí của nó–Lợi ích cá nhân của viêc chi phối (PBC): Lợi ích cho cổ đông chi phối không được chia sẻ cho nhà đầu tư công chúng•Cổ đông công chúng thường ưa thích có cổ đông chi phối hơn (khi đó sẽ làm giảm chi phí vốn) nếu lợi ích từ việc giám sát tốt hơn của cổ đông chi phối vượt quá lợi ích cá nhân của việc chi phối. 10Cơ chế cổ đông chi phối: Luật tốt và Luật xấu•Hai loại cơ chế cổ đông chi phối–Cơ chế cổ đông chi phối không hiệu quả theo đó lợi ích cá nhân của việc chi phối lớn hơn lợi ích thu được từ việc giám sát tập trung–Cơ chế cổ đông chi phối hiệu quả theo đó lợi ích cá nhân của việc chi phối nhỏ hơn lợi ích thu được từ việc giám sát tập trung•Chi phí vốn phụ thuộc vào việc các tiêu chuẩn văn hoá và luật pháp của quản trị doanh nghiệp có hạn chế hiệu quả lợi ích cá nhân của việc chi phối hay không [...]... liên hệ giữa lợi ích cá nhân của viêc chi phối và giá trị doanh nghiệp • Tại các nước châu Á có cơ chế cổ đông chi phối, giá trị doanh nghiệp có mối liên hệ với chênh lệch giữa lợi ích các nhân của việc chi phối và cổ đông chi phối (Classens et al.; Black et al.) – Giá trị doanh nghiệp tăng khi cổ phần của cổ đông chi phối tăng – Giá trị doanh nghiệp giảm khi chênh lệch giữa quyền chi phối của cổ đông... tăng – Giá trị doanh nghiệp giảm khi chênh lệch giữa quyền chi phối của cổ đông chi phối và cổ phàn của cổ đông chi phối tăng • Ý nghĩa: giá trị doanh nghiệp tăng hay giảm theo mong muốn loại trừ lợi ích cá nhân của việc chi phối của cổ đông chi phối – Tăng giá trị của cổ phần công chúng tại Hàn Quốc theo yeê cầu của đa số giám đốc độc lập mặc dù không có thay đổi về kết quả hoạt đông • Ý nghĩa: một... biết có sự phân bố đa dạng ở Mỹ 16 Ý nghĩa của cơ chế cổ đông chi phối không hiệu quả • Sự thiếu đa dạng về cơ chế sở hữu trong cơ chế cổ đông chi phối không hiệu quả có ý nghĩa về kinh tế vĩ mô – Doanh nghiệp bị hạn chế trong việc áp dụng mô hình tổ chức hiệu quả nhất – Chi phí vốn của chủ cao hơn – trong thị trường vốn với nhiều biến động, cấu trúc vốn có ý nghĩa quan trọng – Loại bỏ khả năng cổ...Ý nghĩa của việc phân biệt các cơ chế cổ đông chi phối: chênh lệch về giá trị giữa cơ chế cổ đông chi phối hiệu quả và không hiệu quả Chênh lệch giữa cổ phần chi phối và cổ phần thiểu số trong các hệ thống cổ đông chi phối phụ thuộc vào chất lượng của luật pháp Mexico Italy . doanh nghiệp Quân nhạc Quản trị NhạcThis is an exercise in production not democracy 3Ý nghĩa Quản trị doanh nghiệp. bánh. Quản trị thực sự, khi có trách nhiệm chính trị, quan tâm đến sự công bằng của phân bổ.•Do đó, tiêu chuẩn để đánh giá hệ thống quản trị doanh nghiệp