Chng 8 Ch¬ng 8 Qu¶n lý Vèn lu ®éng NST Qu¶n lý Tµi chÝnh Doanh nghiÖp KT&QL §HBKHN 55 Chương 8 CHÍNH SÁCH VỐN LƯU ĐỘNG (WORKING CAPITAL POLICY) 8 1 MỘT SỐ ĐỊNH NGHĨA VÀ KHÁI NIỆM CƠ SỞ Tư bản lưu[.]
Ch-ơng 8: Quản lý Vốn l-u động Chng CHNH SÁCH VỐN LƯU ĐỘNG (WORKING CAPITAL POLICY) MỘT SỐ ĐỊNH NGHĨA VÀ KHÁI NIỆM CƠ SỞ 8.1 Tư lưu động (Vốn lưu động) tài sản lưu động cơng ty Tư lưu động rịng (Vốn lưu động ròng) thuật ngữ biểu thị hiệu số tài sản lưu động nợ ngắn hạn Vốn lưu động ròng = Tài sản lưu động - Nợ ngắn hạn Khả toán thời (Chỉ số lưu động) Được dùng để đo lường khả toán hãng, tài sản lưu động chia cho nợ ngắn hạn Khả toán thời = Tài sản lưu động Tổng nợ ngắn hạn Khả toán nhanh (Chỉ số nhanh) Cũng dùng để đánh giá khả tốn hãng, tính tốn cách lấy tài sản lưu động trừ hàng lưu kho sau chia cho nợ ngắn hạn Vì số đánh giá chặt chẽ vị khoản công ty Tài sản lưu động - Hàng tồn kho Khả toán nhanh = Tổng nợ ngắn hạn Ngân sách Lập ngân sách dự báo dòng tiền vào (chi thu), từ đánh giá khả hãng việc đảm bảo đủ tiền mặt nhằm đáp ứng nhu cầu chi tiêu Ngân sách tiền hình ảnh đầy đủ vị khoản cơng ty Chính sách vốn lưu động Là tập hợp chủ trương biện pháp doanh nghiệp liên quan đến: Mức tài sản lưu động mục tiêu, tức tổng giá trị loại tài sản lưu động mà doanh nghiệp cần trì, Cách thức cung cấp tài cho tài sản lưu động Quản lý vốn lưu động Là tồn hoạt đơng nhằm thực sách vốn lưu động để quản lý có hiệu tài sản lưu động nợ ngắn hạn 8.2 ƯỚC LƯỢNG VỐN LƯU ĐỘNG THÔNG QUA CHU KÌ VẬN ĐỘNG CỦA TIỀN 8.2.1 CHU KÌ KINH DOANH Chu kì kinh doanh cơng ty khoảng thời gian kể từ công ty mua săm tiếp nhận nguyên vật liệu, sản xuất sản phẩm, bán sản phẩm hồn thành việc thu khoản tiền nhận việc bán sản phẩm Chu kì kinh doanh gồm mốc thời gian sau: Thời điểm tiếp nhận nguyên vật liệu Thời điểm toán hết tiền nguyên vật liệu Thời điểm hoàn thành sản xuất bán sản phẩm Thời điểm nhận hết toàn số tin bỏn chu sn phm NST - Quản lý Tài Doanh nghiệp - KT&QL - ĐHBKHN 55 Ch-ơng 8: Quản lý Vốn l-u động 8.2.2 CHU Kè VN NG CỦA TIỀN a) Định nghĩa Chu kì vận động tiền khoảng thời gian kể từ toán hết tiền mua chịu nguyên vật liệu nhận hết tiền bán chịu sản phẩm từ bạn hàng Nói cách khác, chu kì vận động tiền khoảng thời gian chu kì kinh doanh mà doanh nghiệp cần có tiền để chi cho hoạt động tác nghiệp b) Bài tốn chu kì vận động tiền CTC công ty hoạt đông ngành công nghiệp điện tử tin học Một số thơng tin hoạt động công ty sau: - Sản phẩm siêu máy vi tính cơng ty bán thị trường với giá 250.000 USD - Mức tồn kho trung bình hàng năm triệu USD doanh thu trung bình năm 10 triệu USD - Khoản phải thu trung bình hàng năm cơng ty 666.667 USD - Cơng ty thường tốn khoản mua chịu nguyên vật liệu cho người cung cấp vịng 30 ngày - Chi phí ngun vật liệu lao động sản phẩm: 200.000 USD - Sản lương hàng ngày: sản phẩm (siêu máy tính) Với thơng tin trên, Bạn hãy: (1) Tính vịng quay tiền cơng ty cho biết lượng vốn lưu động mà cơng ty cần phải có để đảm bảo sản xuất ổn định ? (2) Giả sử cơng ty thương lượng với người cung cấp phép kéo dài kì trả chậm thêm 10 ngày điêù có lợi cho cơng ty ? (3) Mới Phịng Nghiên cứu Triển khai công ty đã đề nghị nên đầu tư công nghệ sản xuất Nếu chấp nhận, kì cơng nghệ (sản xuất) công ty giảm bớt 10 ngày, sản lượng ngày tăng lên sản phẩm Tuy nhiên, cơng nghệ địi hỏi chi phí đơn vị nguyên vật liệu lao động tăng thêm 50.000 USD/sản phẩm Giả sử thay đổi khơng ảnh hưởng đến kì thu nợ kì trả chậm hiên tại, Bạn tính vịng quay tiền nhu cầu vốn lưu động công ty công nghệ chấp nhận c) Lời giải Kì sản xuất khoảng thời gian trung bình cần thiết để chuyển đổi nguyên vật liệu thành thành phẩm bán sản phẩm Kì sản xuất (KSX) Hàng tồn kho Doanh thu / 360 2.000.000 72 nga y 10.000.000/360 Kì thu nợ khoảng thời gian trung bình cần thiết để chuyển đổi khoản phải thu thành tiền, tức thu hồi hết nợ bán chịu cho bạn hàng Kì thu nợ (KTN) = = Khoản phải thu Doanh thu / 360 666.667 24 nga y 10.000.000 / 360 Kì trả chậm khoảng thời gian kể từ mua nguyên vật liệu, lao động toán hết khoản nợ Kì trả chậm = 30 ngày NST - Qu¶n lý Tài Doanh nghiệp - KT&QL - ĐHBKHN 56 Ch-ơng 8: Quản lý Vốn l-u động Hỡnh 8.1 Mụ hình xác định chu kì vận động tiền Hồn thành sản xuất bán sản phẩm T1 T2 KÌ SẢN XUẤT: 72 NGÀY KÌ THU NỢ: 24 NGÀY T3 T4 CHU KÌ VẬN ĐỘNG CỦA TIỀN: 66 NGÀY KÌ TRẢ CHẬM: 30 NGÀY Tiếp nhận nguyên vật liệu & lao động Thanh toán hết tiền mua nguyên vật liệu Thu hết tiền bán chịu sản phẩm Chu kì vận động tiền, T4 = Kì sản xuất T1 + Kì thu nợ T2 - Kì trả chậm T3 66 ngày = 72 ngày + 24 ngày - 30 ngày Nhu cầu vốn lưu động xác định sau: Nhu cầu vốn lưu động = Chi phí biến đổi đơn vị Sản lượng hàng ngày Chu kì vận động tiền 39.600.000 USD = 200.000 66 ngày Nếu kéo dài kì trả chậm Chu kì vận động tiền = 72 ngày + 24 ngày - 40 ngày = 56 ngày Nhu cầu vốn lưu động = 200.000 56 = 33.600.000 USD Như nhờ giảm chu kì vận động tiền từ 66 ngày xuống 56 ngày, cơng ty tiết kiệm lượng vốn lưu động 39.600.000 – 33.600.000 = 6.000.000 USD Nếu chấp nhận phương án công nghệ - 8.3 Chu kì vận động tiền = 62 ngày + 24 ngày - 30 ngày = 56 ngày Nhu cầu vốn lưu động = 250.000 56 = 7.000.0000 USD CÁC CHÍNH SÁCH ĐẦU TƯ VỐN LƯU ĐỘNG 8.3.1 Chính sách vốn lưu động “lỏng lẻo” - Là sách theo người ta trì khối lượng lớn tiền mặt, chứng khốn dễ bán ang tồn kho, đồng thời doanh thu bán khuyến khích điều khoản bán chịu rộng rãi, nhờ khoản phải thu tăng lên - Đây sách an tồn cho cơng ty trước khả nhu cầu thị trường tăng lên đột ngột, nhiên lợi nhuận công ty thp NST - Quản lý Tài Doanh nghiệp - KT&QL - ĐHBKHN 57 Ch-ơng 8: Quản lý Vốn l-u ®éng Tài sản lưu động (Triệu VND) 30 Lỏng lẻo Trung dung 20 Chặt chẽ 10 Doanh thu 8.3.2 50 100 150 Chính sách vốn lưu động “chặt chẽ” - Là sách theo người ta cố gắng trì khối lượng hạn chế tiền mặt, chứng khoán dễ bán hàng tồn kho, đồng thời kiểm soát chặt chẽ điều khoản bán chịu để giảm tới mức thấp khoản phải thu - Đây sách mang lại lợi nhuận cao cho công ty, đồng thời sách rủi ro có biến động bất thường 8.3.3 Chính sách vốn lưu động "trung bình" Là sách theo người ta cố gắng trì mức đầu tư trung bình vào vốn lưu động, lợi nhuận rủi ro mức trung bình 8.4 CÁC CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ VỐN LƯU ĐỘNG - Là sách huy động vốn để cung cấp tài cho tài sản lưu động - Tài sản lưu động thườngxuyên tài sản doanh nghiệp trì thời kì khơng cao điểm hoạt đơng sản xuất kinh doanh - Tài sản lưu động tạm thời tài sản thường biến đổi theo biến động mang tính thời vụ chu trình hoạt động sản xuất kinh doanh 8.4.1 Chính sách mạo hiểm (Relatively Aggressive Approach) Một sách mà theo người ta chấp nhận rủi ro cách dùng nguồn vốn ngăn hạn khơng tự phát (vay ngồi) để tài trợ cho tài sản lưu động tạm thời, phần tài sản lưu động thường xuyên Lượng vốn 200 Tài sản lưu động lâm thời 150 Tài sản lưu động lâm thời Tài sản lưu động thường xuyên 100 Tổng tài sản thường xuyên 50 Tài sản cố định Tài trợ nợ ngắn hạn khơng tự phát (vay ngồi) Nợ dài hạn cộng vốn cổ phần cộng nợ ngắn hạn tự phát 0 10 12 14 16 18 20 Thời gian NST - Qu¶n lý Tài Doanh nghiệp - KT&QL - ĐHBKHN 58 Ch-ơng 8: Quản lý Vốn l-u động 8.4.2 Chớnh sỏch bảo thủ (Conservative Approach) Đây sách mà theo người ta dùng nguồn vốn dài hạn để tài trợ cho: - Toàn tài sản thường xuyên,và - Một phần tài sản lưu động lâm thời Đây sách đảm bảo an toàn cho hoạt động doanh nghiệp, nhiên chi phí vốn cao lợi nhuận khơng cao Nhu cầu tài trợ ngắn hạn Chứng khoán dễ bán Lượng vốn 200 150 Tài sản lưu động lâm thời Tổng tài sản thường xuyên Tài sản lưu động thường xuyên 100 50 Tài sản cố định 0 8.4.3 Nợ dài hạn cộng Vốn cổ phần cộng Nợ ngắn hạn tự phát 10 12 14 16 18 20 Thời gian Chính sách phối hợp kì hạn (Moderate Maturity Matching Approach) Một sách mà theo người ta cố gắng đến mức cao nhằm phối hợp kì hạn tài sản nguồn vốn, cho: - Tài sản lâm thời tài trợ nợ ngắn hạn không tự phát, - Tài sản thường xuyên tài sản cố định tài trợ nợ dài hạn vốn cổ phần cộng nợ tự phát Lượng vốn 200 Tài sản lưu động lâm thời 150 Tài sản lưu động lâm thời Tổng tài sản thường xuyên Tài sản lưu động thường xuyên 100 50 Tài sản cố định Tài trợ nợ ngắn hạn không tự phát (vay ngoài) Nợ dài hạn cộng vốn cổ phần cộng nợ ngắn hạn tự phát 0 10 12 14 16 18 20 Thời gian NST - Quản lý Tài Doanh nghiệp - KT&QL - §HBKHN 59