TÀI CHÍNH VÀ QUẢN LÝ TÀI CHÍNH NÂNG CAO ĐỀ MẪU SỐ 1 Thời gian làm bài 180 phút Câu 1 (2,0 điểm) Trong đánh giá hiệu quả của dự án đầu tư, vấn đề chi phí cơ hội được xem xét như thế nào khi xác định dò[.]
TÀI CHÍNH VÀ QUẢN LÝ TÀI CHÍNH NÂNG CAO ĐỀ MẪU SỐ Thời gian làm 180 phút Câu (2,0 điểm):Trong đánh giá hiệu dự án đầu tư, vấn đề chi phí hội xem xét xác định dòng tiền dự án đầu tư? Hãy cho ví dụ minh họa? Câu (2,0 điểm): Hãy phân tích tác động sách cổ tức tới giá trị thị trường công ty cổ phần? Hãy nêu quy định pháp lý việc chia cổ tức VN nay? Câu (2,0 điểm): Bạn xem xét đầu tư vào cổ phiếu thời gian 40 năm Giá thị trường hành cổ phiếu 36.039 đồng Nếu đầu tư, dự tính năm đầu, bạn nhận năm 2.500 đồng Sau 20 năm bạn nhận 3.000 đồng/năm Hãy cho biết bạn phải nhận hàng năm từ năm thứ 24 đến năm thứ 40 số tiền để phù hợp với mức giá bán hành cổ phiếu này? (Giả sử khoản tiền phát sinh vào cuối năm) Biết rằng, tỷ suất sinh lời đòi hỏi 8%/năm Câu (2,0 điểm): Doanh nghiệp MIKADO có dự án đầu tư, thời gian hoạt động dự án năm Theo tính tốn, vốn đầu tư vào tài sản cố đinh (TSCĐ) 5.000 triệu đồng (bỏ vốn lần) Trong đó: Nhà cửa vật kiến trúc 2.000 triệu đồng, máy móc thiết bị là: 3.000 triệu đồng Hàm lượng vốn lưu động dự tính 0,2 doanh thu Dự kiến sản lượng sản xuất tiêu thụ 16.000 sản phẩm/năm Giá bán đơn vị sản phẩm ổn định 800.000 đồng (giá trước thuế) Dự kiến tổng chi phí cố định kinh doanh (chưa tính khấu hao TSCĐ) hàng năm là: 900 triệu đồng Tổng chi phí biến đổi hàng năm 70% doanh thu TSCĐ nhà cửa, vật kiến trúc khấu hao năm theo phương pháp đường thẳng, giá bán lý kết thúc dự án dự tính 500 triệu đồng Máy móc thiết bị dự kiến khấu hao năm theo phương pháp số dư giảm dần có điều chỉnh Giá bán lý kết thúc dự án dự tính 300 triệu đồng Yêu cầu: Hãy xác định NPV IRR, qua cho biết dự án đầu tư có nên thực khơng? Biết thêm chi phí sử dụng vốn bình quân cho dự án 14%/năm Thuế suất thuế thu nhập 25% Câu (2,0 điểm) Cơng ty X có cấu nguồn vốn coi tối ưu sau: - Nợ phải trả: 30% - Vốn cổ phần: 70% (Khơng có cổ phần ưu đãi) Dự kiến lợi nhuận sau thuế năm tới 112.000.000 đồng Chính sách chi trả cổ tức giống năm trước với hệ số chi trả cổ tức 50% Hiện công ty vay ngân hàng với lãi suất ổn định 8%/năm Giá thị trường hành cổ phần thường 24.000 đồng, cổ tức năm trước trả 1.500 đồng/cổ phần dự kiến cổ tức tăng trưởng đặn hàng năm với tỷ lệ 6% Cổ phần thường dự kiến phát hành với giá 20.000 đồng/cổ phần, tỷ lệ chi phí phát hành dự tính 5% giá phát hành Cơng ty có hội đầu tư có rủi ro tương đương sau: Dự án Vốn đầu tư (1000 đồng) Tỷ suất doanh lợi nội (IRR) A 50.000 15% B 15.000 13% C 20.000 10% D 50.000 9% Yêu cầu: Tính chi phí sử dụng vốn nguồn tài trợ vốn? Xác định điểm gãy đường chi phí sử dụng vốn cận biên? Xác định chi phí sử dụng vốn cận biên? Vẽ đồ thị biểu diễn đường chi phí sử dụng vốn cận biên đường hội đầu tư cho biết công ty nên chấp nhận dự án nào? Quy mô vốn huy động tối ưu bao nhiêu? Biết rằng: Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 25% TÀI CHÍNH VÀ QUẢN LÝ TÀI CHÍNH NÂNG CAO ĐỀ MẪU SỐ Thời gian 180 phút Câu (2,0 điểm): Hãy cho biết rủi ro hệ thống rủi ro phi hệ thống rủi ro loại trừ được, sao? Hãy trình bày cách xác định tỷ suất sinh lời đòi hỏi nhà đầu tư thơng qua mơ hình định giá tài sản vốn? Vẽ đồ thị biểu diễn đường thị trường chứng khoán (SML)? Câu (2,0 điểm): Hãy phân tích nhân tố ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp? Giải thích chi phí sử dụng vốn coi chi phí hội vốn? Câu (2,0 điểm): Năm 2010, Công ty MCH có số dư bình qn khoản nợ phải thu 520 triệu Doanh số bán chịu cho năm vừa qua 2.600 triệu đồng Hãy cho biết vịng quay nợ phải thu cơng ty Khách hàng trung bình phải toán khoản nợ họ năm vừa qua? Doanh thu bình quân ngày bao nhiêu? Nếu năm tới, doanh thu bán chịu công ty dự kiến tăng 20% so với năm trước, nhiên sách tín dụng thương mại khơng thay đổi Hãy cho biết nợ phải thu trung bình cơng ty? Nếu sách tín dụng cơng ty năm tới tăng thêm số ngày trả chậm cho khách hàng thêm ngày Doanh thu bán chịu tăng thêm 40% Vậy nợ phải thu trung bình bao nhiêu? Câu (2,0 điểm): Công ty cổ phần LAFOCO xem xét để đầu tư dự án, thời gian hoạt động dự án dự tính năm Chi phí đầu tư cho dây chuyền sản xuất 1.200 triệu đồng Dây chuyền có thời gian sử dụng hữu ích năm công ty lựa chọn phương pháp khấu hao đường thẳng Uớc tính giá trị thị trường dây chuyền vào cuối năm thứ 200 triệu đồng Theo ước tính số lượng sản phẩm sản xuất năm sau: Chỉ tiêu Năm N2 N3 N4 N5 Sản lượng 50.000sp 100.000sp 120.000sp 100.000sp 80.000sp Giá bán trước thuế sản phẩm năm thứ 20.000 đồng, chi phí SXKD tiền (chưa gồm chi phí khấu hao) năm thứ 10.000 đồng/sản phẩm Tỷ lệ lạm phát dự tính hàng năm trung bình 5% Vốn lưu động thường xun dự tính quay 10 vòng/năm Khi kết thúc dự án vốn lưu động thu hồi toàn Yêu cầu: Hãy xác định giá trị tỷ suất doanh lợi nội dự án cho biết cơng ty có nên thực dự án khơng? Biết thêm chi phí sử dụng vốn bình qn dự án 15%/năm Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 25% Câu (2,0 điểm): Năm N, công ty X chuyên sản xuất sản phẩm A dự kiến có tài liệu sau: Cơng ty có 2.000 triệu đồng vốn vay với lãi suất 10%/năm Tổng giá trị thị trường hành cổ phần thường 3.000 triệu đồng Số lượng cổ phần thường lưu hành: 200.000 cổ phần Số lượng sản phẩm tiêu thụ năm 40.000 sản phẩm Giá bán cho sản phẩm:100.000đ (chưa bao gồm thuế GTGT) Chi phí biến đổi cho sản phẩm: 50% giá bán Chi phí cố định kinh doanh: 1.000 triệu đồng Hệ số chi trả cổ tức 60% Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp: 25% Cơng ty khơng có cổ phiếu ưu đãi a Giả sử tỷ lệ tăng trưởng thu nhập cổ tức năm tới 4%, 5%, 6%, sau giả thiết tỷ lệ tăng trưởng ổn định hàng năm mức 5%, cho biết giá cổ phiếu ước tính hơm (đầu năm N) tỷ suất sinh lời đòi hỏi 15%/năm? b Nếu công ty muốn đạt thu nhập cổ phần thường 4.000 đồng công ty cần sản xuất tiêu thụ sản phẩm? c Giả thiết, cơng ty X đạt doanh thu 5.000 triệu đồng mức độ ảnh hưởng đòn bẩy kinh doanh, mức độ ảnh hưởng địn bẩy tài chính, mức độ ảnh hưởng đòn bẩy tổng hợp bao nhiêu? Qua kết vừa tính cho biết thu nhập cổ phần công ty đạt 4.500 triệu đồng doanh thu thuần? d Cơng ty có hội đầu tư với số vốn đầu tư 2.000 triệu đồng Nếu công ty huy động vốn vay, lãi suất không thay đổi miễn cấu nguồn vốn trì hành Nếu công ty huy động vốn từ phát hành cổ phần thường chi phí phát hành 10% Giả thiết, tỷ lệ tăng trưởng thu nhập cổ tức hàng năm ổn định 5% Hãy cho biết tỷ suất doanh lợi nội tối thiểu hội đầu tư phải đạt để chấp nhận được? TÀI CHÍNH VÀ QUẢN LÝ TÀI CHÍNH NÂNG CAO ĐỀ MẪU SỐ Thời gian làm 180 phút Câu (2,0 điểm): Hãy phân tích ưu điểm hạn chế phương pháp khấu hao số dư giảm dần có điều chỉnh? Hãy cho biết điều kiện áp dụng phương pháp khấu hao TSCĐ Việt Nam? Câu (2,0 điểm): Hãy phân tích điểm lợi bất lợi sử dụng trái phiếu doanh nghiệp để huy động vốn cho hoạt động công ty ? Giải thích lãi suất thị trường tăng lên việc phát hành trái phiếu có lợi cho DN ? Câu (2,0 điểm): Cơng ty cổ phần BMC có doanh thu bán hàng 5000 triệu đồng, tổng chi phí tiền mặt 3000 triệu đồng, chi phí khấu hao TSCĐ 800 triệu đồng, chi phí lãi vay 700 triệu đồng Thuế suất thuế thu nhập 25% Cơng ty có 100.000 cổ phần thường lưu hành (khơng có cổ phần ưu đãi) Hãy xác định lợi nhuận sau thuế công ty? Giả thiết công ty dành 150 triệu đồng lợi nhuận để trả cổ tức tiền mặt cho cổ đông hữu, xác định thu nhập cổ phần, cổ tức cổ phần hệ số chi trả cổ tức công ty? Giả thiết số vốn chủ sở hữu bình qn cơng ty 2.000 triệu đồng Hãy cho biết tỷ lệ tăng trưởng thu nhập công ty năm tới, giả thiết điều kiện trì ổn định? Câu 4(2,0 điểm): Công ty cổ phần X có hội đầu tư dự án A Thời gian hoạt động dự án năm Doanh thu năm dự kiến sau: Chỉ tiêu Năm Doanh thu 1.500 trđ N2 N3 1.700 trđ 1.600 trđ N4 N5 1.800 trđ 1.500 trđ Tổng nguyên giá tài sản cố định (TSCĐ) đầu năm thứ 1700 triệu đồng, đó: - TSCĐ nhà xưởng vật kiến trúc có nguyên giá 1200 triệu đồng Vào đầu năm thứ công ty phải nâng cấp với chi phí 200 triệu (thời gian nâng cấp bỏ qua) Cơng ty xác định thời gian sử dụng (dùng để tính khấu hao) TSCĐ năm áp dụng phương pháp khấu hao Sau năm dự án kết thúc, công ty bán lại với giá 220 triệu - TSCĐ máy móc thiết bị có nguyên giá 500 triệu đồng, có thời gian sử dụng năm áp dụng phương pháp khấu hao theo số dư giảm dần có điều chỉnh (biết hệ số điều chỉnh tỷ lệ khấu hao nhanh 2,0 lần) Sau năm sử dụng, giá trị lý TSCĐ khơng đáng kể - Dự tính vào cuối năm thứ 2, công ty nhập xe ô tô 16 chỗ nguyên cho dự án này, giá tính thuế nhập 150 triệu đồng, thuế suất thuế nhập 60%, thuế suất thuế tiêu thụ đăc biệt 25%, thuế suất thuế giá trị gia tăng 10% Công ty xác định thời gian sử dụng (để tính khấu hao) ơtơ năm áp dụng phương pháp khấu hao đều, dự án kết thúc, dự kiến bán lại với giá 180,5 triệu đồng Dự tính, chi phí biến đổi chiếm 55% doanh thu thuần, tổng chi phí cố định kinh doanh(chưa kể khấu hao TSCĐ) dự tính 250 triệu đồng cho năm Riêng vốn lưu động 18 ngày hồn thành vịng quay Biết cơng ty tính thuế GTGT theo phương pháp khấu trừ nộp thuế thu nhập doanh nghiệp với thuế suất 25% Chi phí sử dụng vốn bình qn dự án 15%/năm u cầu: a Hãy tính thời gian hồn vốn đầu tư có chiết khấu (DPP)? b Hãy xác định NPV, qua cho biết dư án có nên thực không? c Giả sử năm thứ nhất, công ty ln trì hệ số nợ 40% thời điểm Hãy xác định tác động vòng quay tổng vốn kinh doanh, tỷ suất lợi nhuận sau thuế doanh thu, hệ số nợ tới tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu? Câu (2,0 điểm): Tổng giá trị thị trường (gồm nợ vốn cổ phần) công ty cổ phần BBC vào ngày 01/01/N 5.000 triệu đồng Kết cấu nguồn vốn coi tối ưu, đó: - Nợ phải trả: 2.000 triệu đồng - Vốn chủ sở hữu (khơng có cổ phần ưu đãi): 3.000 triệu đồng Năm trước, công ty trả lợi tức cổ phần cho cổ đông thường 2.000 đồng/cổ phần, tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự kiến tăng đặn hàng năm 5% Giá thị trường hành cổ phần thường là: 20.000 đồng Dự kiến năm, số lợi nhuận sau thuế 800 triệu đồng Giả sử cơng ty có hội đầu tư với số vốn đầu tư cần thiết 1.000 triệu đồng, tỷ suất doanh lợi nội dự án (IRR) 15% Ngoài số lợi nhuận để lại tái đầu tư, Cơng ty huy động vốn từ nguồn sau: + Nếu công ty vay vốn từ đồng đến 200 triệu đồng phải trả lãi suất 10%/năm Nếu số vốn vay 200 triệu phải trả lãi suất 14%/năm + Nếu công ty phát hành cổ phần thường tỷ lệ chi phí phát hành so với giá cổ phần dự kiến 10% Yêu cầu: Giả thiết dự án đầu tư lựa chọn, cơng ty lựa chọn sách thặng dư cổ tức, xác định mức cổ tức cho cổ phần hệ số chi trả cổ tức năm N? Giả thiết công ty thực sách cổ tức chi trả 0,5 lợi nhuận sau thuế Tại mức vốn tạo điểm gãy đường chi phí sử dụng vốn cận biên? Tính chi phí sử dụng vốn cận biên đồng vốn dự kiến huy động? Hãy tính chi phí sử dụng vốn bình qn dự án cho biết cơng ty có nên thực dự án đầu tư không ? Biết rằng: Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 25% TÀI CHÍNH VÀ QUẢN LÝ TÀI CHÍNH NÂNG CAO ĐỀ MẪU SỐ Thời gian làm 180 phút Câu (2,0 điểm): Tại hai doanh nghiệp có BEP giống nhau, ROE (hay EPS) lại khác nhau? Hãy phân tích nguyên nhân dẫn đến kết trên? Câu (2,0 điểm): Việc nghiên cứu chi phí sử dụng vốn cận biên có tác dụng cơng tác quản trị tài doanh nghiệp? Câu (2,0 điểm): Công ty cổ phần Nam Việt muốn trì tỷ lệ tăng trưởng bền vững 8%/năm Biết rằng, công ty dự kiến đạt doanh thu 100.000 triệu đồng, tổng chi phí sản xuất kinh doanh chi phí lãi vay 96.000 triệu đồng Vịng quay vốn dự tính đạt vịng/năm Hệ số chi trả cổ tức 0,6 Thuế suất thuế thu nhập 25% Vậy cơng ty phải trì hệ số nợ để đạt mục tiêu kể trên? Câu (2,0 điểm): Một công ty chun sản xuất sản phẩm A, dự kiến có tình hình năm N sau: Số lượng sản phẩm sản xuất tiêu thụ dự kiến 50.000 sản phẩm với giá bán đơn vị sản phẩm (chưa bao gồm thuế GTGT) 20.000 đồng/sản phẩm Tổng chi phí cố định kinh doanh dự kiến 280 triệu đồng/năm Chi phí biến đổi đơn vị sản phẩm 60% giá bán Công ty sử dụng 500 triệu đồng vốn kinh doanh, số vốn vay 200 triệu đồng với lãi suất bình qn 10%/năm Hiện tại, cơng ty dự tính thực đầu tư bổ sung 200 triệu đồng để đại hoá dây chuyền sản xuất sản phẩm A Việc đầu tư không làm tăng số lượng sản phẩm tiêu thụ chi phí cố định kinh doanh tăng thêm 60 triệu đồng, chi phí biến đổi cho đơn vị sản phẩm hạ 3.000 đồng/sản phẩm, giá bán sản phẩm không thay đổi Công ty dự định huy động vốn hai phương án sau đây: - Phương án 1: Công ty huy động hoàn toàn vốn vay với lãi suất 12%/năm - Phương án 2: Công ty huy động 50% vốn vay với lãi suất 12%/năm 50% vốn chủ sở hữu Yêu cầu: Hãy xác định tỷ suất lợi nhuận trước lãi vay thuế vốn đầu tư, qua cho biết cơng ty nên đầu tư phương án huy động vốn nào? Tại sao? Biết hệ số nợ tối ưu ngành 60% Nếu công ty thực đầu tư, xác định mức độ ảnh hưởng địn bẩy kinh doanh, địn bẩy tài địn bẩy tổng hợp cho phương án huy động vốn mức sản lượng năm N? Qua cho biết, sản lượng năm N+1 tăng thêm 10% tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu tăng thêm cho phương án huy động vốn? Biết điều kiện khác không thay đổi Hãy xác định tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn kinh doanh trước đầu tư sau đầu tư với phương án huy động vốn? Biết rằng: Công ty phải nộp thuế thu nhập với thuế suất 25% Câu (2,0 điểm): Công ty X xem xét có nên đầu tư thêm thiết bị cho dây chuyền sản xuất hay không Thiết bị có giá mua 10.000 triệu đồng, chi phí khác có liên quan đến thiết bị để hồn thành đưa vào sử dụng dự tính 2.000 triệu đồng Thiết bị tính khấu hao theo phương pháp số dư giảm dần có điều chỉnh với thời gian khấu hao năm Sau năm thiết bị bán với giá 1.000 triệu đồng, thiết bị đòi hỏi phải bổ sung thêm vốn lưu động thường xuyên (chủ yếu hàng tồn kho nợ phải thu) 1.000 triệu đồng vào lúc lắp đặt thiết bị Thiết bị không ảnh hưởng tới doanh thu, cơng ty dự tính sử dụng thiết bị tiết kiệm chi phí trước thuế 4.000 triệu đồng/năm (chủ yếu chi phí nhân cơng) Thuế suất thuế thu nhập DN 25% a Hãy xác định dòng tiền dự án đầu tư? b Nếu chi phí sử dụng vốn bình qn dự án 10%, phương pháp NPV, cho biết thiết bị có nên mua khơng? TÀI CHÍNH VÀ QUẢN LÝ TÀI CHÍNH NÂNG CAO ĐỀ MẪU SỐ Thời gian làm 180 phút Câu (2,0 điểm): Hãy phân tích nhân tố ảnh hưởng đến sách cổ tức cơng ty cổ phần? Hãy giải thích cơng ty cổ phần khơng nên vừa chia cổ tức tiền đồng thời lại vừa phát hành cổ phiếu để huy động vốn? Câu (2,0 điểm): Hãy phân tích mặt lợi bất lợi việc huy động tăng vốn kinh doanh phát hành cổ phiếu thường rộng rãi công chúng? Trong quy định cổ phần hóa DNNN VN, Nhà nước cho người lao động mua cổ phiếu với giá ưu đãi nào? Câu (2,0 điểm): Năm N, cơng ty cổ phần Việt Phương có số dư bình quân hàng tồn kho 350 triệu đồng giá vốn hàng bán năm 3500 triệu đồng Hãy cho biết vòng quay hàng tồn kho bao nhiêu? Trung bình đơn vị hàng tồn kho phải bán? Giá vốn hàng bán trung bình ngày bao nhiêu? Nếu năm tới, số ngày vòng quay hàng tồn kho rút ngắn ngày, quy mơ hàng bán khơng thay đổi, mức tồn kho trung bình bao nhiêu? Nếu vòng quay hàng tồn kho giữ nguyên, tổng giá vốn hàng hóa bán dự kiến tăng thêm 30%, mức tồn kho trung bình bao nhiêu? Câu (2,0 điểm): Công ty cổ phần Lam Sơn có tài liệu năm N dự kiến sau: Số lượng sản phẩm sản xuất tiêu thụ dự kiến 10.000 sản phẩm với giá bán 100.000 đồng/sản phẩm Chi phí cố định kinh doanh 300 triệu đồng/năm Lợi nhuận sau thuế là: 75 triệu đồng Tổng số vốn kinh doanh bình quân mà doanh nghiệp sử dụng 800 triệu đồng, số vốn vay bình quân 300 triệu đồng với lãi suất vay vốn bình qn 10%/năm Cơng ty xem xét có nên thay máy cũ máy với (giả thiết đầu tư vốn chủ sở hữu) Máy cũ có giá trị lại 400 triệu đồng hoạt động thêm năm Máy cũ khấu hao theo phương pháp khấu hao đường thẳng Giá trị lý máy cũ coi không đáng kể sau năm nữa, nhiên thời điểm bán lại cho công ty khác với giá 400 triệu đồng Năm trước, công ty trả cổ tức 2000 đồng/ cổ phần, tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự tính trì đặn hàng năm 5% hệ số chi trả cổ tức 0,7 Giá thị trường hành cổ phần thường 30.000 đồng/cổ phần Cơng ty có hội đầu tư tiềm có mức rủi ro tương đương nhau: + Dự án A có VĐT 200 triệu đồng với IRR 10% + Dự án B có VĐT 170 triệu đồng với IRR 13% + Dự án C có VĐT 130 triệu đồng với IRR 12% + Dự án D có VĐT 100 triệu đồng với IRR 11% Công ty huy động vốn từ nguồn sau: + Vay vốn ngân hàng với lãi suất 10%/năm (không hạn chế miễn đảm bảo cấu nguồn vốn tối ưu trên) + Phát hành cổ phần thường với chi phí phát hành 12,5% tổng số vốn huy động 180 triệu đồng Trên 180 triệu đồng chi phí phát hành 20% u cầu: Hãy xác định tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu năm N? Có điểm gãy đường chi phí cận biên? Tại xuất điểm gãy? Tính chi phí sử dụng vốn cận biên cho biết dự án chấp thuận quy mô vốn tối ưu cần huy động năm N bao nhiêu? Biết rằng: Thuế suất thuế thu nhập công ty 25% TÀI CHÍNH VÀ QUẢN LÝ TÀI CHÍNH NÂNG CAO ĐỀ MẪU SỐ Thời gian làm 180 phút Câu (2,0 điểm): Phân tích điểm lợi bất lợi thuê tài hoạt động DN? Hãy giải thích th tài coi hình thức huy động vốn trung dài hạn hữu ích doanh nghiệp nhỏ vừa? Câu (2,0 điểm): Vì tiền có giá tị theo thời gian? Nêu thước đo phản ảnh giá trị thời gian tiền công thức đo lường ảnh hưởng giá trị thời gian tiền? Câu (2,0 điểm): Năm N, cơng ty cổ phần Hồng Sa có thu nhập cổ phần 4.000 đồng dành 2.000 đồng để trả cổ tức Tổng số lợi nhuận để lại 12.000 triệu đồng; giá trị sổ sách cổ phần vào cuối năm 40.000 đồng Cơng ty khơng có cổ phiếu ưu đãi không phát hành thêm cổ phần thường suốt năm Nếu tổng khoản nợ vào cuối năm công ty 120.000 triệu đồng, hệ số nợ cơng ty vào cuối năm bao nhiêu? Câu (2,0 điểm): Công ty cổ phần PFT năm N có tài liệu sau: Cơ cấu nguồn vốn xem tối ưu sau: Vốn vay 50%, vốn chủ sở hữu 50% Sản lượng sản xuất tiêu thụ năm 75.000 sản phẩm với giá bán chưa bao gồm thuế GTGT 20.000đ/sản phẩm Chi phí biến đổi cho sản phẩm 60% giá bán chưa thuế Tổng chi phí cố định kinh doanh 220 triệu đồng Số vốn vay sử dụng vào hoạt động kinh doanh 300 triệu đồng với lãi suất vay vốn bình quân 10%/ năm Giá cổ phiếu thường công ty hành 30.000đ/cổ phiếu Năm trước, công ty trả cổ tức 2.000đ/cổ phần dự kiến trì mức tăng cổ tức đặn hàng năm 5%, hệ số trả cổ tức 0,5 ; phần lại để tái đầu tư Hiện công ty xem xét dự án đầu tư mở rộng sản xuất, dự án có thời gian hoạt động năm Tổng số vốn đầu tư 250 triệu đồng với thời gian đầu tư khơng đáng kể Trong đầu tư vào tài sản cố định 150 triệu đồng; đầu tư vốn lưu động thường xuyên 100 triệu đồng Dự kiến sản lượng sản xuất tiêu thụ sản phẩm hàng năm 15.000 sản phẩm với giá bán chưa bao gồm thuế GTGT 20.000đ/sản phẩm Chi phí biến đổi dự án vào hoạt động 60% doanh thu Chi phí cố định kinh doanh dự án (chưa gồm khấu hao TSCĐ) 30 triệu đồng Tài sản cố định khấu hao theo phương pháp đường thẳng với thời gian sử dụng hữu ích năm giá trị lý TSCĐ cuối năm thứ không đáng kể, số vốn lưu động thu hồi toàn vào kết thúc dự án Cơng ty huy động vốn theo kết nguồn vốn tối ưu với thông tin sau: Cơng ty vay vốn khơng hạn chế (miễn đảm bảo cấu nguồn vốn tối ưu) với lãi suất 12%/năm Phát hành cổ phiếu thường với giá phát hành 30.000đ/cổ phiếu chi phí phát hành 12,5% giá phát hành Yêu cầu: Xác định chi phí sử dụng vốn nguồn tài trợ chi phí sử dụng vốn cận biên? Xác định tỷ suất doanh lợi nội dự án dựa vào cho biết cơng ty lựa chọn dự án hay khơng? Hãy xác định mức độ tác động đòn bẩy kinh doanh, địn bẩy tài địn bẩy tổng hợp công ty trường hợp: Trước sau thực dự án đầu tư (giả định dự án thực hiện) cho biết trường hợp tổng thể rủi ro công ty cao giải thích sao? Biết rằng: Cơng ty phải nộp thuế thu nhập với thuế suất 25% Câu (2,0 điểm): Công ty X nắm giữ loại cổ phiếu Cổ phiếu A, B, C vừa trả cổ tức là: 1.600 đồng, 2.400 đồng, 1200 đồng Theo đánh giá cơng ty, cổ phiếu A chi trả cổ tức mức mãi Cổ phiếu B chi trả cổ tức với mức tăng trưởng 10% vòng năm tới, sau trì tỷ lệ tăng trưởng cổ tức ổn định mức 6%/năm Cổ phiếu C chi trả cổ tức với mức tăng trưởng 12%/năm năm tới, sau tỷ lệ tăng trưởng cổ tức cổ phiếu trì mức 10%/năm vịng năm tiếp theo; sau đó, tỷ lệ tăng trưởng cổ tức 0% Hãy cho biết giá trị cổ phiếu bao nhiêu? Biết tỷ suất sinh lời đòi hỏi cơng ty đầu tư chứng khốn 12%/năm (giả thiết cổ phiếu có mức độ rủi ro nhau) Cho biết giá giá lý thuyết hay giá thị trường? Hãy tính tốn lại giá trị ba cổ phiếu công ty đòi hỏi lãi suất thực 10%/năm tỷ lệ lạm phát dự kiến mức 5%/năm TÀI CHÍNH VÀ QUẢN LÝ TÀI CHÍNH NÂNG CAO ĐỀ MẪU SỐ Thời gian làm 180 phút Câu 1(2,0 điểm): Hãy phân tích để lựa chọn phương pháp khấu hao mức khấu hao cách hợp lý? Nêu giải thích trường hợp TSCĐ khơng thuộc diện phải tính khấu hao theo quy định hành VN? Câu 2(2,0 điểm): Hãy phân tích mục tiêu kinh doanh tối đa hóa lợi nhuận, mục tiêu quản trị tài lại tối đa hóa giá trị thị trường cơng ty? Câu (2,0 điểm): Ơng A có học đại học, năm phải đóng học phí triệu đồng vào cuối năm năm tới, lãi suất 10%/năm ơng A phải gửi vào ngân hàng số tiền để trang trải đủ số học phí nói trên? Trường hợp, ông A gửi hôm khoản tiền 20 triệu đồng vào ngân hàng, ông A lại số tiền vào cuối năm thứ 5? Câu (2,0 điểm): Công ty cổ phần Thái Bình Dương có tình hình sau: Số cổ phần thường lưu hành 80.000 cổ phần (cơng ty khơng có cổ phần ưu đãi), với sở vật chất kinh doanh năm trước, công ty dự kiến năm tới đạt lợi nhuận sau thuế 180 triệu đồng Hiện công ty cân nhắc việc đầu tư thêm sản xuất sản phẩm A với hai phương án sau: Đơn vị tính: 1.000 đồng Chỉ tiêu - Tổng chi phí cố định kinh doanh năm (khơng bao gồm lãi vay) - Chi phí biến đổi cho sản phẩm Phương án Phương án 270.000 160.500 25,5 33,0 Giá bán sản phẩm A chưa gồm thuế giá trị gia tăng 48.000đ/sản phẩm Để thực phương án trên, cần phải có số vốn tối thiểu 900 triệu đồng Công ty xem xét lựa chọn cách sau: - Cách thứ 1: Toàn số vốn đầu tư huy động phát hành thêm 40.000 cổ phiếu thường với giá phát hành 22.500 đồng/cổ phiếu - Cách thứ 2: 50% số vốn đầu tư huy động phát hành 20.000 cổ phiếu thường với giá phát hành trên, số lại vay vốn với lãi suất 8%/năm - Cách thứ 3: Toàn nhu cầu vốn đầu tư sử dụng vốn vay với lãi suất 10%/năm Công ty phải nộp thuế thu nhập với thuế suất 25% Yêu cầu: Hãy cho biết sản lượng hoà vốn kinh tế phương án sản xuất tiêu thụ sản phẩm A có khơng? Trường hợp lựa chọn phương án huy động vốn theo cách thứ 2, năm tới sản xuất tiêu thụ 20.000 sản phẩm A cơng ty đạt tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn đầu tư sản phẩm A bao nhiêu? Để đạt tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn đầu tư vậy, thực phương án (với cách huy động vốn thứ 2) cần sản xuất tiêu thụ sản phẩm? Trường hợp lựa chọn phương án sản lượng sản xuất tiêu thụ đạt 20.000 sản phẩm A năm tới, tính thu nhập cổ phần sau thực đầu tư cho phương án huy động vốn? Với mức sản lượng sản phẩm sản xuất tiêu thụ hai phương án đưa lại số lợi nhuận trước lãi vay thuế nhau? Biết rằng: Thời gian thực phương án sản xuất coi không đáng kể Câu (2,0 điểm): Cơng ty cổ phần Minh Mai có tài liệu sau: A Tài liệu năm báo cáo: Tổng doanh thu tiêu thụ sản phẩm quý đầu năm: 9.600 triệu đồng Vốn lưu động quý đầu năm sau: - Đầu quý I: 4.200 triệu đồng - Cuối quý I: 3.800 triệu đồng - Cuối quý II: 3.820 triệu đồng - Cuối quý III: 3.600 triệu đồng Dự kiến tình hình sản xuất kinh doanh quý IV sau: - Vốn lưu động cuối năm: 4.000 triệu đồng - Doanh thu tiêu thụ sản phẩm: 4.188 triệu đồng - Nguyên giá TSCĐ có tính chất sản xuất cuối năm (31/12): 8.600 triệu đồng; số khấu hao luỹ kế: 1.300 triệu đồng B Tài liệu năm kế hoạch: Doanh thu tiêu thụ sản phẩm năm dự tính tăng 30% so với năm báo cáo Kỳ luân chuyển vốn lưu động dự tính rút ngắn 10 ngày so với kỳ luân chuyển vốn lưu động năm báo cáo Lợi nhuận sau thuế tiêu thụ sản phẩm năm: 1.189,132 triệu đồng Tình hình TSCĐ có tính chất sản xuất dự kiến thay đổi sau: - TSCĐ tăng (theo nguyên giá): 1.290 triệu đồng - TSCĐ giảm (theo nguyên giá): 780 triệu đồng, số TSCĐ ước tính khấu hao 80% - Số tiền trích khấu hao năm: 350 triệu đồng Tỷ lệ vốn lưu động phân bổ khâu sản xuất kinh doanh dự tính: Khâu dự trữ sản xuất 40%; khâu sản xuất 35%; khâu lưu thông 25% Yêu cầu: Xác định nhu cầu vốn lưu động thường xuyên cần thiết cho khâu sản xuất kinh doanh năm kế hoạch? Xác định tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn kinh doanh năm kế hoạch? Biết rằng: Doanh nghiệp có hoạt động sản xuất kinh doanh, khơng có hoạt động khác TÀI CHÍNH VÀ QUẢN LÝ TÀI CHÍNH NÂNG CAO ĐỀ MẪU SỐ Thời gian làm 180 phút Câu 1(2,0 điểm): Hãy so sánh đặc điểm vốn cố định vốn lưu động DN? Hãy phân tích mục tiêu quản lý vốn lưu động doanh nghiệp? Câu (2,0 điểm): Hãy trình bày nội dung, ưu điểm hạn chế sách ổn định cổ tức? Giải thích cơng ty khơng nên từ bỏ dự án có NPV >0 để chi trả cổ tức? Câu (2,0 điểm): Cơng ty cổ phần Ninh Bình dự định đầu tư vào cổ phiếu X Y Cơng ty có thơng tin cổ phiếu sau: Cổ phiếu thường X Cổ phiếu thường Y Xác xuất Tỷ suất sinh lời Xác xuất Tỷ suất sinh lời 0.2 -2% 0.2 4% 0.5 18% 0.5 6% 0.3 27% 0.3 10% Hãy cho biết công ty nên lựa chọn cổ phiếu để đầu tư? Tại sao? Câu (2,0 điểm): Công ty X chuyên sản xuất động xe máy xem xét thay máy tiện cũ lấy máy tiện có tính hiệu suất vượt trội Chiếc máy cũ có giá trị lại 500 triệu đồng thời gian sử dụng hữu ích năm Cơng ty bán cho doanh nghiệp khác ngành với số tiền 520 triệu đồng Chiếc máy cũ khấu hao theo phương pháp đường thẳng Chiếc máy có giá mua 1.000 triệu đồng ước tính thời gian sử dụng hữu ích năm Giá trị lý sau năm dự tính khơng đáng kể Vốn lưu động thường xuyên dự kiến tiết kiệm 100 triệu đồng lúc lắp đặt máy Việc sử dụng máy dự tính tiết kiệm chi phí 150 triệu đồng/năm Hơn nữa, máy dự tính hạn chế sản phẩm hỏng, khuyết tật nên tiết kiệm thêm 50 triệu đồng/năm Thuế suất thuế thu nhập 25% chi phí sử dụng vốn dự án 12%/năm Yêu cầu: Nếu công ty lựa chọn phương pháp khấu hao đường thẳng cho máy mới, xác định giá trị dự án cho biết có nên thay máy khơng? Nếu cơng ty lựa chọn phương pháp khấu hao số dư giảm dần máy mới, cho biết NPV thay đổi nào? Câu (2,0 điểm): Công ty cổ phần X có 100.000 cổ phần thường lưu hành, cơng ty thực sách cổ tức ổn định cổ tức với tốc độ tăng trưởng cổ tức dự tính đặn hàng năm 8% Cổ phần công ty bán với giá 30.000 đồng/cổ phần Năm trước, công ty trả cổ tức 2.000 đồng/cổ phần Công ty dự tính lợi nhuận trước thuế năm tới đạt 600 triệu đồng Thuế suất thuế thu nhập DN 25% Nếu trì sách cổ tức lợi nhuận để lại tái đầu tư bao nhiêu? 2.Hãy xác định chi phí sử dụng vốn lợi nhuận để lại theo phương pháp: a Sử dụng phương pháp dòng tiền chiết khấu (DCF) b Sử dụng phương pháp CAPM, biết hệ số bê ta công ty 1,5 lãi suất trái phiếu Chính phủ 9%, tỷ suất sinh lời trung bình thị trường 13% c Sử dụng phương pháp lãi suất cộng mức bù rủi ro, biết lãi suất vay vốn doanh nghiệp 12%, mức bù rủi ro 3,4% Nếu sách cổ tức cơng ty cố gắng trì việc trả cổ tức ổn định dài hạn, nhà đầu tư đòi hỏi mức sinh lời 15%, cho biết nhà đầu tư có nên mua cổ phiếu khơng? TÀI CHÍNH VÀ QUẢN LÝ TÀI CHÍNH NÂNG CAO ĐỀ MẪU SỐ Thời gian làm 180 phút Câu 1(2,0 điểm): Hãy phân tích điểm lợi bất lợi dự trữ hàng tồn kho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp? Mơ hình EOQ dự báo mức tồn kho tối ưu đặt điều kiện giả định nào? Câu (2,0 điểm): Hãy phân tích sở hình thành đặc điểm chi phí sử dụng vốn? Trình bày phương pháp xác định chi phí sử dụng vốn lợi nhuận để lại tái đầu tư? Câu (2,0 điểm): Công ty cổ phần Thịnh Vượng muốn đầu tư vào trái phiếu Chính phủ Tuy nhiên có hai loại trái phiếu Chính phủ A B Mệnh giá hai loại trái phiếu 100 triệu đồng lãi suất danh nghĩa trái phiếu 10%/năm Chính phủ trả lãi hàng năm vào cuối năm Trái phiếu A có thời hạn 10 năm, trái phiếu B có thời hạn năm Hãy cho biết: Giá hai trái phiếu cơng ty địi hỏi tỷ suất sinh lời với lãi suất thị trường 10%/năm? Nếu lãi suất thị trường tăng lên 12% giá hai trái phiếu bao nhiêu? Nếu lãi suất thị trường giảm xuống cịn 8%/năm giá hai trái phiếu bao nhiêu? Trái phiếu có rủi ro cao hơn? Tại sao? Câu (2,0 điểm): Có doanh nghiệp A B, kinh doanh loại sản phẩm thị trường, có điều kiện nhau, khác cấu nguồn vốn kết cấu chi phí SXKD Biểu 1: Cơ cấu nguồn vốn Doanh nghiệp Cơ cấu nguồn vốn A B Vốn % Vốn % Vốn vay 700 triệu 70% 400 triệu 40% Vốn chủ sở hữu 300 triệu 30% 600 triệu 60% 1.000 triệu 100% 1.000 triệu 100% Tổng Bảng 2: Kết cấu chi phí SXKD ... Giả thi? ??t, tỷ lệ tăng trưởng thu nhập cổ tức hàng năm ổn định 5% Hãy cho biết tỷ suất doanh lợi nội tối thi? ??u hội đầu tư phải đạt để chấp nhận được? TÀI CHÍNH VÀ QUẢN LÝ TÀI CHÍNH NÂNG CAO ĐỀ MẪU... nhập công ty 25% TÀI CHÍNH VÀ QUẢN LÝ TÀI CHÍNH NÂNG CAO ĐỀ MẪU SỐ Thời gian làm 180 phút Câu (2,0 điểm): Phân tích điểm lợi bất lợi thuê tài hoạt động DN? Hãy giải thích th tài coi hình thức... động khác TÀI CHÍNH VÀ QUẢN LÝ TÀI CHÍNH NÂNG CAO ĐỀ MẪU SỐ Thời gian làm 180 phút Câu 1(2,0 điểm): Hãy so sánh đặc điểm vốn cố định vốn lưu động DN? Hãy phân tích mục tiêu quản lý vốn lưu động