1 Chương 6Chương 6 Các tiêu chí quyết Các tiêu chí quyết định đầu tư dài hạnđịnh đầu tư dài hạn Các tiêu chí quyết Các tiêu chí quyết định đầu tư dài hạnđịnh đầu tư dài hạn 2 Các kỹ thuật trong quyết[.]
Chương Các tiêu chí định đầu tư dài hạn Các kỹ thuật định hoạch định đầu tư Đánh giá lựa chọn dự án Các khó khăn gặp phải Hạn chế vốn đầu tư Theo dõi dự án Hậu kiểm dự án hoàn thành Dự án độc lập Dự án độc lập: Việc chấp nhận hay bác bỏ dự án không ảnh hưởng đến dự án khác Các tiêu chí đánh giá dự án Thời gian hoàn vốn - Payback Period (PBP) Thời gian hoàn vốn chiết khấu - Discounted payback Tỷ suất sinh lời nội - Internal Rate of Return (IRR) Tỷ suất sinh lời nội hiệu chỉnh - MIRR Hiện giá ròng - Net Present Value (NPV) Chỉ số sinh lời - Profitability Index (PI) Số liệu dự án thực Cơng ty BW có dịng tiền sau thuế từ dự án từ năm đến sau:$10,000, $12,000, $15,000, $10,000, and $7,000 Vốn đầu tư ban đầu $40,000 Thời gian hoàn vốn (PBP) -40 K 10 K 12 K 15 K 10 K PBP thời gian cần thiết để ngân lưu kỳ vọng tích luỹ từ dự án đầu tư với chi đầu tư ban đầu 7K Cách tính PBP (#1) -40 K (-b) 10 K 10 K 12 K 22 K Dòng tiền vào tích luỹ PBP (a) 15 K 37 K (c) 10 K(d) 47 K =a+(b-c)/d = + (40 - 37) / 10 = + (3) / 10 = 3.3 Years 7K 54 K Cách tính PBP (#2) -40 K -40 K 10 K -30 K 12 K -18 K PBP Dòng tiền tích luỹ 15 K -3 K 10 K 7K 7K 14 K = + ( 3K ) / 10K = 3.3 Years Note: lấy giá trị tuyệt đối dịng tiền tích lũy năm cuối Chấp nhận tiêu chuẩn PBP Ban quản lý BW đưa PBP tối đa 3.5 năm cho loại dự án Dự án có chấp nhận? Yes! Công ty 3.3 năm để thu hồi vốn đầu tư ban đầu [3.3 Năm < 3.5 năm tối đa.] Ưu nhược điểm PBP Nhược:: Nhược Ưu:: Ưu Dễ hiểu dễ áp dụng Khơng tính đến giá trị tiền tệ theo thời gian Có thể sử dụng số đo tính khoản Khơng xem xét ngân lưu sau thời gian hoàn vốn 10 Dễ dự báo dòng ngắn hạn so với dòng dài hạn Thời gian hồn vốn tối đa có tính chất chủ quan Thời gian hồn vốn có chiết khấu Nếu lãi suất chiết khấu 13% tính thời gian hồn vốn có chiết khấu cho dự án cơng ty BW? 11 Suất sinh lời nội (IRR) IRR suất chiết khấu làm cân giá trị dòng tiền tương lai dự án với vốn đầu tư ban đầu dự án CF1 ICO = (1+IRR)1 12 + CF2 (1+IRR)2 + + CFn (1+IRR)n Tính tốn IRR $10,000 $12,000 $40,000 = + + (1+IRR)1 (1+IRR)2 $15,000 $10,000 $7,000 + + (1+IRR)3 (1+IRR)4 (1+IRR)5 Tìm lãi suất (IRR) làm cho dịng tiền chiết khấu $40,000 13 Tính tốn IRR (thử 10%) $40,000 = $10,000(PVIF10%,1) + $12,000(PVIF10%,2) + $15,000(PVIF10%,3) + $10,000(PVIF10%,4) + $ 7,000(PVIF10%,5) $40,000 = $10,000(.909) + $12,000(.826) + $15,000(.751) + $10,000(.683) + $ 7,000(.621) $40,000 = $9,090 + $9,912 + $11,265 + $6,830 + $4,347 = $41,444 [tỷ lệ thấp!! thấp!!]] 14 Tính tốn IRR (thử 15%) $40,000 = $10,000(PVIF15%,1) + $12,000(PVIF15%,2) + $15,000(PVIF15%,3) + $10,000(PVIF15%,4) + $ 7,000(PVIF15%,5) $40,000 = $10,000(.870) + $12,000(.756) + $15,000(.658) + $10,000(.572) + $ 7,000(.497) $40,000 = $8,700 + $9,072 + $9,870 + $5,720 + $3,479 = $36,841 [tỷ lệ cao!! cao!!]] 15 Tính tốn IRR (nội suy) 05 X 10 IRR $40,000 15 X 05 16 = $41,444 $36,841 $1,444 $4,603 $1,444 $4,603 Tính tốn IRR (nội suy) 05 X 10 IRR $40,000 15 X 05 17 = $41,444 $36,841 $1,444 $4,603 $1,444 $4,603 Tính tốn IRR (nội suy) 05 X 10 $41,444 $1,444 IRR $40,000 15 $4,603 $36,841 X = ($1,444)(0.05) $4,603 X = 0157 IRR = 10 + 0157 = 1157 or 11.57% 18 Chấp nhận tiêu chuẩn IRR Ban quản lý BWxác định chi phí hội vốn (suất chiết khấu hay suất sinh lời đòi hỏi) 13% cho loại dự án Dự án có chấp nhận?? No! Cơng ty nhận 11.57% cho đồng đầu tư vào dự án với chi phí sử dụng vốn với chi phí sử dụng vốn 13% [ IRR < suất chiết khấu ] 19 Ưu nhược điểm IRR Ưu : Có tính đến giá trị tiền tệ theo thời gian Xem xét tất ngân lưu Ít 20 chủ quan Nhược:: Nhược Giả định tất dòng tiền tái đầu tư với mức lãi suất IRR Khó khăn việc xếp hạng dự án có nhiều IRR .. .Các kỹ thuật định hoạch định đầu tư Đánh giá lựa chọn dự án Các khó khăn gặp phải Hạn chế vốn đầu tư Theo dõi dự án Hậu kiểm dự án hoàn thành... $7,000 Vốn đầu tư ban đầu $40,000 Thời gian hoàn vốn (PBP) -40 K 10 K 12 K 15 K 10 K PBP thời gian cần thiết để ngân lưu kỳ vọng tích luỹ từ dự án đầu tư với chi đầu tư ban đầu 7K Cách tính PBP... tích lũy năm cuối Chấp nhận tiêu chuẩn PBP Ban quản lý BW đưa PBP tối đa 3.5 năm cho loại dự án Dự án có chấp nhận? Yes! Công ty 3.3 năm để thu hồi vốn đầu tư ban đầu [3.3 Năm < 3.5 năm tối đa.]