SĐH TS 11 TRANG THÔNG TIN VỀ LUẬN ÁN Tên đề tài LATS Hoàn thiện pháp luật quản trị công ty cổ phần đại chúng ở việt nam hiện nay Chuyên ngành Luật kinh tế Mã số 62 38 01 07 Họ tên NCS Châu Quố[.]
SĐH-TS-11 TRANG THÔNG TIN VỀ LUẬN ÁN Tên đề tài LATS: Hồn thiện pháp ḷt quản trị cơng ty cổ phần đại chúng ở việt nam Chuyên ngành: Luật kinh tế Mã số: 62.38.01.07 Họ tên NCS: Châu Quốc An Mã số NCS: NCS801071455 Người hướng dẫn khoa học: HD1/HDĐL: PGS.TS Phạm Duy Nghĩa HD2: PGS.TS Nguyễn Ngọc Điện Cơ sở đào tạo: Trường Đại học Kinh tế - Luật, Đại học Quốc gia TP.HCM TÓM TẮT LUẬN ÁN Gần bốn thập kỷ chuyển đổi kinh tế sang chế thị trường với cải cách thận trọng, kinh tế Việt Nam có chuyển biến rõ nét, dù tồn nhiều vết tích kinh tế bao cấp Đó kinh tế mà phần lớn doanh nghiệp có quy mơ lớn có nguồn gốc từ vốn nhà nước, số nhỏ doanh nghiệp lớn thuộc sở hữu tư nhân; công ty cổ phần đại chúng (công ty đại chúng) dù đại chúng hóa số doanh nghiệp mà nhà nước nắm cổ phần chi phối nhiều, cơng ty đại chúng có quy mơ vừa nhỏ chiếm tỷ trọng lớn, cấu sở hữu cơng ty có mức độ tập trung cao Mâu thuẫn nội chủ yếu mâu thuẫn cổ đông lớn cổ đông nhỏ Tỷ lệ vốn vay/vốn chủ sở hữu cao, chí có cơng ty gấp chục lần Thị trường chứng khoán chưa thực phát triển kỳ vọng, thông tin thị trường thiếu chuẩn mực so với thị trường phát triển, chưa hỗ trợ hữu hiệu cho hoạt động kiểm soát hành vi người quản lý điều hành công ty Với tác động yếu tố kinh tế, trị, truyền thống pháp lý, pháp luật cịn có xu hướng can thiệp cứng nhắc nhiều vào hoạt động quản trị nội công ty, chưa xem xét mức vai trò điều chỉnh thị trường, bỏ qua quan tâm cần thiết việc đảm bảo quyền tự chủ quản lý doanh nghiệp, thiếu tính động viên cần thiết để cơng ty đại chúng chủ động thiết kế cấu quản trị phù hợp với yêu cầu riêng Hoạt động xây dựng cải tổ pháp luật quản trị công ty đại chúng chưa thực trọng đến việc tiết kiệm chi phí thực thi, chưa cân xét hợp lý chi phí thực thi pháp luật chi phí đáp ứng quy tắc thị trường để xây dựng mô hình mơ hình quản trị cơng ty phù hợp Bên cạnh đó, văn hóa “sùng ngoại” sức ép hội nhập nhiều làm cho số quy định bị dập khuôn theo quy định quốc gia phát triển, tương thích với bối cảnh Việt Nam Để tương thích với yếu tố kinh tế, trị, văn hóa truyền thống pháp lý, Việt Nam nên chọn mơ hình quản trị cơng ty tích hợp Đây mơ hình tích hợp mơ hình quản trị cơng ty dựa vào thị trường bên ngồi mơ hình quản trị cơng ty dựa vào bên trong, mà mục tiêu hướng tới trọng tâm bảo vệ quyền lợi cổ đơng sở hài hịa hóa quyền SĐH-TS-11 lợi bên liên quan trọng yếu khác chủ nợ người lao động Pháp luật quy định chuẩn mực tối thiểu làm sở để đảm bảo vệ quyền lợi đáng bên Những chuẩn mực cao theo đòi hỏi thị trường Ủy ban chứng khoán thể chế hóa thành quy tắc quản trị cơng ty điều chỉnh theo chế “tuân thủ giải trình”, cho phép công ty lựa chọn biện pháp thay sở đảm bảo chức mục tiêu điều chỉnh Bộ quy tắc thiết kế linh hoạt theo tỷ lệ tương xứng với quy mô, cấu sở hữu, loại cấu trúc quản trị nội bộ, tình trạng niêm yết Để áp dụng thành cơng mơ hình tích hợp trên, pháp luật quản trị cơng ty đại chúng cần cải thiện cấu quản trị nội bộ, thúc đẩy hiệu vai trò giám sát lực lượng thị trường, kết hợp chế giám sát bên bên để hạn chế giao dịch có nguy tư lợi, xây dựng chế động viên tiếp nhận thông tin từ người lao động ngân hàng chủ nợ nỗ lực hạn chế bất cân xứng thông tin giảm bớt chi phí thơng tin, đồng thời điều chỉnh đồng quy định pháp luật có liên quan để hướng tới xây dựng chế phát sớm bất ổn tài cơng ty, đảm bảo quyền ngân hàng chủ nợ hoạt động tái cấu trúc giải phá sản công ty Việc cải thiện cấu quản trị nội công ty điều chỉnh phù hợp với loại mơ hình quản trị nội Đối với mơ hình có Ban Kiểm sốt cần đảm bảo tính độc lập Ban Kiểm soát với Hội đồng quản trị Giám đốc Khi đó, song song việc nâng cao quyền hạn trách nhiệm Ban Kiểm soát, yêu cầu số lượng thành viên Hội đồng quản trị độc lập thay giảm bớt số lượng thành viên Ban Kiểm sốt có chức Bên cạnh đó, phát huy vị trí vai trị Ban Kiểm soát việc nâng cao hiệu hoạt động doanh nghiệp Đối với mơ hình khơng có Ban Kiểm sốt, ngồi việc nâng cao vị trí, vai trị Ủy ban kiểm toán, điều chỉnh chế bầu ban hành quy chế hoạt động Ủy ban kiểm toán; điều chỉnh tỷ lệ thành viên Hội đồng quản trị độc lập Ủy ban kiểm toán theo quy mơ, mức độ tập trung sở hữu tình trạng niêm yết; quy định trách nhiệm giải trình việc khơng đáp ứng u cầu tính độc lập thành viên Hội đồng quản trị; điều chỉnh ngưỡng cổ phần cổ đơng để đánh giá tính độc lập thành viên Hội đồng quản trị bổ sung quy định để nâng cao tính độc lập thực chất thành viên Hội đồng quản trị Song song đó, đơn giản hóa quy trình thủ tục quản trị nội bộ, phát huy vai trị tích cực cổ đông lớn quy trách nhiệm vật chất họ hành vi ảnh hưởng đến tính độc lập Hội đồng quản trị Ban Giám đốc gây thiệt hại cho công ty thiết lập quy định kiểm soát chặt chẽ trường hợp tập trung cổ phần vượt ngưỡng xãy hiệu ứng ngăn chặn; kiện toàn chế định, thực thi kiểm soát định Đại hội đồng cổ đông Việc thúc đẩy hiệu điều chỉnh thị trường cổ phiếu lên hoạt động quản trị công ty, pháp luật quản trị công ty đại chúng hướng tới điều chỉnh: (i) tăng cường hiệu hoạt SĐH-TS-11 động công bố minh bạch thông tin; (ii) nâng cao tính độc lập hiệu hoạt động Kiểm tốn viên độc lập bên ngồi; (iii) phát huy hiệu chế khuyến khích vai trị giám sát cổ đơng bên ngồi sở hài hóa lợi ích cổ đơng nhỏ cổ đông lớn; (iv) thúc đẩy trách nhiệm cổ đông định chế nhà đầu tư nắm cổ phần nhiều cơng ty có khả xung đột lợi ích; (v) thiết lập lập tổ chức bảo vệ quyền cổ đơng thiểu số; (vi) cân lợi ích doanh nghiệp có vốn nhà nước đáp ứng yêu cầu thị trường hội nhập NHỮNG KẾT QUẢ MỚI CỦA LUẬN ÁN So với công trình nghiên cứu trước pháp luật quản trị cơng ty đại chúng Việt Nam, Luận án có điểm sau: Về cách tiếp cận: Thứ nhất, Luận án tiếp cận vấn đề nghiên cứu giác độ hệ thống, đặt chúng hệ thống quản trị công ty thống nhất, hoạt động đồng nhịp nhàng Cụ thể là, luận án phân tích cách hệ thống yếu tố tác động có mối quan hệ tương hỗ với hệ tác động chúng lên pháp luật quản trị công ty đại chúng Việt Nam, xem xét vấn đề nghiên cứu vận động đồng chế quản trị bên lẫn chế điều chỉnh bên ngồi Từ làm sở cho việc phân tích chất vấn đề cần giải pháp luật quản trị công ty đại chúng, đánh giá khả vận dụng học thuyết kinh tế pháp lý để lựa chọn phương thức điều chỉnh, cách thiết kế hệ thống quy định, chế kiểm sốt định hướng cơng ty đại chúng phù hợp với bối cảnh thực Việt Nam, phản ánh đặc trưng hệ thống quản trị công ty, bao gồm trọng tâm định hướng chủ yếu hoạt động giám sát kiểm soát, lợi ích theo đuổi, chủ thể chủ yếu cần bảo vệ lợi ích từ định người quản lý, điều hành công ty, cấu trúc hệ thống quản trị cơng ty Hay nói cách khác lựa chọn mơ hình quản trị cơng ty đại chúng tương thích Trên sở đó, hồn thiện số quy định pháp luật nhằm nâng cao hiệu điều chỉnh pháp luật quản trị công ty đại chúng cách toàn diện Thứ hai, Luận án tiếp cận theo hướng xem xét chi phí lợi ích kinh tế - xã hội việc điều chỉnh pháp luật quản trị công ty đại chúng, cho chúng vừa đảm bảo sử dụng hiệu nguồn lực, phát triển thị trường vốn, hạn chế chi phí xã hội chi phí giao dịch cơng ty; xem xét việc điều chỉnh pháp luật quản trị công ty đại chúng Việt Nam mối quan hệ với khả tự điều chỉnh thị trường gắn với vai trò mục tiêu tồn công ty kinh tế - xã hội Về nội dung đóng góp mới: Luận án đóng góp cho khoa học pháp lý Việt Nam điểm sau: SĐH-TS-11 Thứ nhất, với việc làm rõ nội hàm khái niệm quản trị cơng ty, mơ hình quản trị cơng ty, pháp luật quản trị công ty đại chúng, luận án bổ sung cho khoa học pháp lý Việt Nam luận khoa học việc xây dựng hoàn thiện pháp luật quản trị công ty đại chúng cách hệ thống tồn diện Đó yếu tố mà pháp luật quản trị công ty đại chúng Việt Nam cần phải xem xét, đảm bảo khả tương thích để đáp ứng yêu cầu thực tiễn, nâng cao hiệu thực thi giảm chi phí giao dịch cho doanh nghiệp Thứ hai, thông qua việc phân tích, đánh giá yếu tố tác động, luận án xác định nhu cầu thực tiễn chất yếu vấn đề cần điều chỉnh pháp luật Việt Nam quản trị công ty đại chúng, góp phần làm sáng tỏ bổ sung cho luận thiết kế hoàn thiện pháp luật quản trị cơng ty đại chúng Việt Nam Đó mâu thuẫn chủ yếu cổ đơng lớn kiểm sốt hoạt động quản lý cổ đông nhỏ, mâu thuẫn người quản lý không nắm cổ phần công ty cổ đông nhỏ bên ngồi nước thuộc truyền thống Thơng luật (Common law tradition) mà số quy phạm pháp luật thực định Việt Nam hướng tới Trong đó, luận án ghi nhận vai trị tích cực cổ đơng lớn hoạt động giám sát hiệu hoạt động công ty Việt Nam, thừa nhận hiệu ứng ngăn chặn số trường hợp cổ đơng nhóm cổ đơng nắm tỷ lệ cổ phần kiểm sốt việc Nghị Đại hội đồng cổ đông ảnh hưởng tuyệt đối lên định Hội đồng quản trị Ngược lại, cho thấy hạn chế cổ đông nhỏ việc thúc đẩy lợi ích dài hạn công ty Điều khác với nghiên cứu trước cổ súy cho việc thúc đẩy cấu sở hữu phân tán, tăng cường quyền cổ đông nhỏ bỏ qua hạn chế từ việc lạm quyền cổ đông nhỏ gây tổn hại đến lợi ích dài hạn cơng ty, việc thiếu công việc gánh chịu chi phí giám sát Thứ ba, việc xem xét, so sánh, đánh giá yếu tố tác động lên hiệu thực thi pháp luật quản trị công ty đại chúng kinh nghiệm giải nước, luận án đề xuất kiện tồn mơ hình quản trị công ty đại chúng phù hợp với bối cảnh Việt Nam, góp phần tăng cường hiệu điều chỉnh pháp luật quản trị công ty đại chúng, phát huy vai trò điều chỉnh thị trường quyền tự chủ kinh doanh cơng ty Đó mơ hình tích hợp mơ hình quản trị cơng ty dựa vào cấu trúc bên mơ hình quản trị công ty dựa vào thị trường với chế “tuân thủ giải trình” cho phép thay theo chức Nói cách khác, khác với kiểu lắp ghép học cấu trúc quản trị nội bộ, mơ hình tích hợp chế điều chỉnh pháp luật điều chỉnh thị trường hệ thống vận hành thống nhất, nhịp nhàng nhằm nâng cao hiệu điều chỉnh thị trường bù đắp cho cứng nhắc pháp luật đảm bảo tốt quyền tự kinh doanh công ty Theo đó, ngồi đáp ứng chuẩn mực tối thiểu quy định văn quy phạm pháp luật, tùy theo điều kiện thực tế, công ty chủ động thực yêu cầu cao Bộ quy tắc quản trị công ty linh hoạt Ủy ban chứng khoán Nhà nước ban SĐH-TS-11 hành, áp dụng biện pháp khác thay theo chức thực quan công ty để đáp ứng mục tiêu điều chỉnh Bộ quy tắc quản trị cơng ty giải trình với Ủy ban chứng khoán Đương nhiên, Bộ quy tắc cụ thể hóa yêu cầu thị trường phù hợp với quy định luật liên quan Thứ tư, luận án khuyến nghị hệ thống giải pháp pháp lý đồng góp phần hồn thiện quy định pháp luật Việt Nam tương thích điều kiện thực tế Việt Nam, phù hợp với mơ hình quản trị cơng ty đại chúng đề xuất Trong cấu quản trị nội công ty, luận án đề xuất áp dụng chế linh hoạt theo tỷ lệ tương xứng Theo đó, số lượng thành viên độc lập Hội đồng quản trị, quy mơ giao dịch với người có quyền lợi liên quan cần kiểm soát chế kiểm soát giao dịch nội điều chỉnh theo mơ hình quản trị nội bộ, quy mơ vốn, cấu sở hữu, tình trạng niêm yết; quy định ngưỡng tỷ lệ sở hữu cổ phần hợp lý để xác định tính độc lập thành viên Hội đồng quản trị theo quy mơ vốn Bên cạnh đó, luận án thừa nhận hiệu giám sát thành viên Ban Kiểm sốt nắm cổ phần cơng ty cổ đông lớn việc điều chỉnh quy định có liên quan Luận án đề xuất điều chỉnh tiêu cực cổ đông khối cổ đông kiểm soát lên định Hội đồng quản trị gây thiệt hại cho công ty việc quy định trách nhiệm bồi thường thiệt hại họ; yêu cầu công bố sách bỏ phiếu cổ đơng lớn nắm giữ lúc phần lớn cổ phần nhiều công ty có lợi ích xung đột Ngồi ra, luận án khuyến nghị quy định nhằm động viên cơng cụ bên ngồi hỗ trợ thị trường điều chỉnh hành vi người quản lý, góp phần giảm bớt chi phi thực thi pháp luật nâng cao hiệu hoạt động công ty Thứ năm, luận án khuyến nghị giải pháp pháp lý cụ thể nhằm hài hịa hóa quyền lợi bên liên quan chủ chốt gắn liền với lợi ích dài hạn cơng ty, xem phần trách nhiệm xã hội công ty giúp công ty gia tăng giá trị vốn xã hội Đó giải pháp pháp lý giúp người lao động người cấp vốn tín dụng sớm phát ngăn chặn rủi ro, bảo vệ lợi ích đáng họ, đảm bảo khả tham gia hỗ trợ chủ thể trình giảm bất cân xứng thơng tin, góp phần giảm bớt chi phí giám sát Thứ sáu, thơng qua việc nghiên cứu mơ hình quản trị cơng ty đại chúng nước có cấu sở hữu tập trung phần vốn nhà nước chiếm tỷ trọng lớn cấu sở hữu, luận án dự báo khả người đại diện phần vốn chi phối nhà nước cơng ty lạm dụng quyền để sử dụng tài sản cơng ty cho mục tiêu trị cá nhân trái với mong muốn phần lớn cổ đơng, lạm dụng vị trị tham gia hoạch định sách để qua gây bất lợi cho nhà đầu tư khác; phát bất cập việc đảm bảo quyền lợi cổ đơng tình sau nhà nước thu hồi tài sản thất thoát từ SĐH-TS-11 vụ án liên quan đến sai phạm quan nhà nước Đồng thời khuyến nghị giải pháp pháp lý nhằm hạn chế tình trạng CÁC ỨNG DỤNG/ KHẢ NĂNG ỨNG DỤNG TRONG THỰC TIỄN HAY NHỮNG VẤN ĐỀ CÒN BỎ NGỎ CẦN TIẾP TỤC NGHIÊN CỨU Đề tài góp phần làm sáng tỏ cách hệ thống lý luận tảng pháp luật quản trị công ty đại chúng, đặc biệt yếu tố tác động đến pháp luật quản trị công ty đại chúng, nhu cầu nội dung điều chỉnh pháp luật quản trị cơng ty đại chúng Qua đó, tạo tiền đề lý luận cho việc kiện toàn quy phạm pháp luật thực định quản trị công ty đại chúng Việt Nam Thông qua việc xây dựng tranh tổng quát nhu cầu thực tiễn pháp luật quản trị công ty đại chúng Việt Nam, đề tài cung cấp sở thực tiễn cho việc hoàn thiện quy định pháp luật quản trị công ty đại chúng Việt Nam Trên sở luận khoa học trên, đề tài khuyến nghị mơ hình quản trị cơng ty, phương thức điều chỉnh pháp luật quản trị công ty đại chúng giải pháp hoàn thiện số quy định có liên quan nhằm nâng cao hiệu điều chỉnh pháp luật quản trị công ty đại chúng CÁN BỘ HƯỚNG DẪN NGHIÊN CỨU SINH Đã ký NGUYỄN NGỌC ĐIỆN CHÂU QUỐC AN ... nguy tư lợi, xây dựng chế động viên tiếp nhận thông tin từ người lao động ngân hàng chủ nợ nỗ lực hạn chế bất cân xứng thơng tin giảm bớt chi phí thơng tin, đồng thời điều chỉnh đồng quy định pháp... ty đại chúng hướng tới điều chỉnh: (i) tăng cường hiệu hoạt SĐH-TS-11 động công bố minh bạch thông tin; (ii) nâng cao tính độc lập hiệu hoạt động Kiểm tốn viên độc lập bên ngồi; (iii) phát huy... mâu thuẫn người quản lý không nắm cổ phần cơng ty cổ đơng nhỏ bên ngồi nước thuộc truyền thống Thông luật (Common law tradition) mà số quy phạm pháp luật thực định Việt Nam hướng tới Trong đó,