Bao cao ngan SBT xls VISecurities CHỨNG KHOÁN QUỐC TẾ VIỆT NAM BÁO CÁO PHÂN TÍCH (Tuần từ ngày 08/06/2009 đến 12/06/2009) Ngành Thực phẩm Định giá 16,300 VNĐ/CP Khuyến nghị Mua vào SƠ LƯỢC DOANH NGHIỆ[.]
VISecurities CHỨNG KHOÁN QUỐC TẾ VIỆT NAM BÁO CÁO PHÂN TÍCH (Tuần từ ngày 08/06/2009 đến 12/06/2009) CƠNG TY CP MÍA ĐƯỜNG BOURBON TÂY NINH (SBT) Ngành: Thực phẩm Định giá : 16,300 Khuyến nghị : Mua vào VNĐ/CP SƠ LƯỢC DOANH NGHIỆP * Quá trình hình thành & phát triển: - Thành lập vào tháng 7/1995, tiền thân Cơng ty liên doanh Tập đồn Group Sucrecries Bourbon, Liên hiệp mía đường II Liên hiệp mía đường Tây Ninh - Tháng 3/2007, chuyển đổi thành hình thức công ty cổ phần - Tháng 02/2008, niêm yết sàn giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh * Lĩnh vực hoạt động, sản phẩm chính: - Sản xuất đường, sản phẩm phụ; - Sản xuất kinh doanh sản phẩm có sử dụng đường phế phẩm, phụ phẩm từ sản xuất đường; - Sản xuất, kinh doanh phân bón, vật tư nơng nghiệp; - Trồng mía đầu tư, giúp hộ nơng dân phát triển nâng cao suất mía KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG (Triệu đồng) * Địa trụ sở chính: - xã Tân Hưng, huyện Tân Châu, tỉnh tây Ninh Chỉ tiêu * Điện thoại: (84-066) 753250 Fax: (84-066) 839 834 2007 Doanh thu * Website: www.bourbontn.com.vn 674,272 Tăng trưởng Giá vốn hàng bán CÁC CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG Ngày niêm yết: Số CP lưu hành (CP) Vốn hóa thị trường (05/6/2009): Tỷ lệ cổ tức (2008): 141,925,800 Thư giá -17% n/a 447,551 124,916 Tổng tài sản P/E (05/06/2009) 31.13 1.28 Nợ phải trả 19% 34,781 8,157 191,321 81,527 28,946 -0.6% -57.4% n/a 1,715,649 1,766,083 1,769,426 13% 3% 0% 105,069 320,428 294,919 Tăng trưởng 10,379 20% 29,916 Tăng trưởng 427 P/B (05/06/2009) 27% Lợi nhuận sau thuế n/a EPS (4 quý gần nhất): -1% Chi phí hoạt động 1,887,613,140,000 Q1/2009 153,854 495,247 Tỷ lệ lãi gộp 25/02/2008 2008 562,805 Vốn điều lệ 1,419,258 1,419,258 1,419,258 Vốn chủ sở hữu 1,610,579 1,444,915 1,473,047 CHỈ SỐ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Chỉ tiêu ĐVT 2006 2007 2008 Q1/2009 Thanh toán hành lần 8.65 10.53 2.28 2.46 Thanh toán nhanh lần 6.33 8.36 1.47 1.11 Khả toán Hiệu hoạt động Vòng quay hàng tồn kho vòng 4.45 4.38 2.89 0.52 Vòng quay khoản phải thu vòng 15.44 7.90 4.03 1.04 Vòng quay tổng tài sản vòng 0.45 0.39 0.32 0.09 Nợ/ Tổng tài sản lần 0.07 0.06 0.18 0.17 Nợ/ Vốn chủ sở hữu lần 0.07 0.07 0.22 0.20 LNST/DTT % 28.3% 28.4% 14.5% 18.8% ROA % 13.3% 11.8% 4.7% 1.6% ROE % 14.6% 12.6% 5.3% 2.0% Cấu trúc vốn Khả sinh lời Ghi chú: Giá cổ phiếu tính dựa bình qn có điều chỉnh phương pháp tính giá P/E, P/B VISecurities CHỨNG KHOÁN QUỐC TẾ VIỆT NAM Ngày thực hiện:05/06/2009 13,300 13,300 5,300 1,101,598 11.9 Thị giá ngày thực báo cáo Giá cao (trong 52 tuần) Giá thấp (trong 52 tuần) KLGD bình quân/phiên (01/06-05/06/2009) GTGD bình qn/phiên (01/06-05/06/2009) BAN LÃNH ĐẠO CƠNG TY Jacques de CHATEAUVIEUX Lê văn Dĩnh Philippe Lombard Phạm thị thu Hương Khổng văn Minh CT HĐQT P Chủ tịch Ủy viên HĐQT Tổng giám Đốc Trưởng BKS ĐẦU VÀO & TRÌNH ĐỘ CƠNG NGHỆ - Ngun vật liệu mà Bourbon sử dụng để sản xuất gồm mía, đường thơ, hóa chất, vơi, bao bì muối Trong đó, mía đường thô sử dụng nhiều - Nguồn nguyên liệu SBT cung cấp chủ yếu nhà cung cấp nước - Hiện nay, SBT phát triển vùng trồng mía nguyên liệu với diện tích 16.000 Các vùng tập trung chủ yếu địa bàn tỉnh Tây Ninh Tân Châu, Tân Biên, Châu Thành… - Nhà máy đường SBT xây dựng theo công nghệ tập đồn Bourbon với trang thiết bị kiểm sốt điều khiển tự động hoàn toàn - Đường tinh luyện SBT chế biến theo phương pháp carbonat hóa, chất lượng cao phương pháp phostphat hóa SẢN PHẨM, THỊ TRƯỜNG & LỢI THẾ CẠNH TRANH - Sản phẩm SBT đường tinh luyện (R.E) phụ phẩm mật rỉ Ngồi cịn có sản phẩm phụ khác điện, sản xuất từ nguồn nhiên liệu bả mía thảy q trình sản xuất đường - Đường tinh luyện SBT mang thương hiệu mimosa, sản phẩm chiếm gần 90% tổng doanh thu Cơng ty Hai sản phẩm cịn lại mật rỉ điện chiếm tỷ trọng từ 5-6% cấu doanh thu SBT - Khách hàng SBT chủ yếu khách hàng nước thị trường chủ yếu tỉnh thuộc khu vực miền Nam CHIẾN LƯỢC VÀ KẾ HOẠCH KINH DOANH - Tập trung triển khai dự án Khu trung tâm thương mại Espace Bourbon Tây Ninh; - Triển khai dự án Khu cơng nghiệp Bourbon An Hịa, với diện tích 760 ha, tổng vốn đầu tư 2.572 tỷ đồng - Kế hoạch kinh doanh 2009: Sản lượng đường tiêu thụ: 70.000 tấn, tổng doanh thu: 685,5 tỷ đồng, LNST: 101,5 tỷ đồng MỘT SỐ ĐIỂM LƯU Ý KHI ĐẦU TƯ - Bên cạnh mặt cịn hạn chế cơng suất hoạt động Nhà máy hiệu suất sinh lời đồng vốn thấp Những dự án mà SBT triển khai lĩnh vực bất động sản, trung tâm thương mại cho thấy khả tạo lợi nhuận rịng cho cổ đơng SBT tương lai cao Theo chúng tơi, cổ phiếu thích hợp cho danh mục đầu tư dài hạn CƠ CẤU CỔ ĐƠNG(02/2009) Thành phần Cơng ty Bourbon (Pháp) Cơng ty sữa Việt Nam Công ty TNHH Kinh Đô Khác Tổng CƠ CẤU DOANH THU Mật rỉ, 6.25% Điện, 3.93% VND/CP VND/CP VND/CP Cổ phiếu Tỷ VNĐ CP nắm giữ 97,081,628 7,096,290 7,096,290 30,651,592 % sở hữu 68.4% 5.0% 5.0% 21.6% 141,925,800 100.0% Khác, 1% Đường, 88.85% PHÂN TÍCH KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG - Do thời tiết bất thường, sản lượng sản xuất SBT thấp 13% so với kế hoạch đề ra, kéo theo doanh thu Công ty giảm 17% so với năm 2007 - Trong năm 2008, giá phân bón tăng cao, dẫn đến giá thu mua mía ngun liệu Cơng ty tăng lên đẩy chi phí sản cao, làm cho lợi nhuận Cơng ty giảm mạnh Bên cạnh đó, khoản trích lập dự phịng giảm giá đầu tư tài lớn (53,4 tỷ đồng) làm cho tổng lợi nhuận sau thuế SBT giảm mạnh (-57%) so với năm 2007 - Các khoản đầu tư tài SBT chủ yếu gồm đầu tư cổ phiếu đầu tư người trồng mía Trong đó, khoản đầu tư dài hạn chiếm 21% giá trị tổng tài sản, ngắn hạn chiếm 6% tổng giá trị tài sản - tháng đầu năm 2009, doanh thu SBT tăng 42%, lợi nhuận đạt gần 30 tỷ đồng - Nhìn chung, thời gian qua, SBT chưa phát huy hết khả sinh lời đồng vốn Đồng thời, Công ty chưa khai thác hết công suất hoạt động Nhà máy đường CÁC YẾU TỐ RỦI RO - Kết hoạt động Công ty chịu ảnh hưởng lớn diễn biến tăng/giảm giá đường giới - Rủi ro nguồn nguyên liệu mía đường Thực hiện: Ngơ Thanh Phát Phân tích Ngơ Thanh Phát Chịu trách nhiệm nội dung Khuyến cáo: Báo cáo Phịng Phân tích Cơng ty CP Chứng Khoán Quốc Tế Việt Nam thực đơn dành cho mục đích tham khảo Cơng ty CP Chứng Khốn Quốc Tế Việt Nam khơng chịu trách nhiệm với thiệt hại việc sử dụng phần hay toàn nội dung Báo cáo Mọi ý kiến đóng góp xin gửi về: phantich@vise.com.vn Cơng ty CP Chứng Khoán Quốc Tế Việt Nam, tầng 3, 59 Quang Trung, Hai Bà Trưng, Hà Nội ... giảm 17% so với năm 2007 - Trong năm 2008, giá phân bón tăng cao, dẫn đến giá thu mua mía ngun liệu Cơng ty tăng lên đẩy chi phí sản cao, làm cho lợi nhuận Cơng ty giảm mạnh Bên cạnh đó, khoản... nhiệm với thiệt hại việc sử dụng phần hay toàn nội dung Báo cáo Mọi ý kiến đóng góp xin gửi về: phantich@vise.com.vn Cơng ty CP Chứng Khoán Quốc Tế Việt Nam, tầng 3, 59 Quang Trung, Hai Bà Trưng,... khiển tự động hoàn toàn - Đường tinh luyện SBT chế biến theo phương pháp carbonat hóa, chất lượng cao phương pháp phostphat hóa SẢN PHẨM, THỊ TRƯỜNG & LỢI THẾ CẠNH TRANH - Sản phẩm SBT đường tinh