Đang tải... (xem toàn văn)
Microsoft Word Hoan chinh final doc BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ******* MẠC HOÀNG LUÂN KIỂM ĐỊNH HÀNH VI BẦY ĐÀN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN T[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ******* MẠC HỒNG LN KIỂM ĐỊNH HÀNH VI BẦY ĐÀN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2013 123doc BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ******* MẠC HỒNG LN KIỂM ĐỊNH HÀNH VI BẦY ĐÀN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC : TS NGUYỄN NGỌC ẢNH TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2013 123doc i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Kiểm định hành vi bầy đàn thị trường chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các thơng tin, liệu sử dụng luận văn trung thực, nội dung trích dẫn ghi rõ nguồn gốc kết nghiên cứu trình bày luận văn chưa công bố cơng trình nghiên cứu khác T.P Hồ Chí Minh, ngày … tháng … năm 2013 Người cam đoan 123doc ii LỜI CẢM ƠN Sau thời gian học tập, nghiên cứu tài liệu điều tra thu thập số liệu, đến luận văn tốt nghiệp cao học: “Kiểm định hành vi bầy đàn thị trường chứng khốn Việt Nam” thực thành cơng Với lịng kính trọng biết ơn sâu sắc tơi xin bày tỏ lới cảm ơn chân thành tới: TS Nguyễn Ngọc Ảnh, người thầy kính mến hết lịng giúp đỡ, hướng dẫn, động viên cho suốt q trình học tập hồn thành luận văn tốt nghiệp Ban giám hiệu, Viện đào tạo sau đại học trường Đại học Kinh Tế TP.HCM tạo điều kiện thuận lợi giúp đỡ tơi q trình học tập hoàn thành luận văn Xin chân thành cảm ơn quý thầy cô hội đồng chấm luận văn cho tơi đóng góp q báu để hồn chỉnh luận văn TP Hồ Chí Minh, tháng … năm 2013 Học viên 123doc iii MỤC LỤC Lời cam đoan……………………………………………………………… i Lời cảm ơn………………………………………………………………… ii Mục lục………………………………………………………………………iii Danh mục chữ viết tắt………………………………………………… v Danh mục bảng ……………………………………………………… vi Danh mục hình vẽ, đồ thị …………………………………………… vii Giới thiệu…………………………………………………………………… 1 Lý nghiên cứu đề tài ………………………………………………… Mục tiêu nghiên cứu…………………………………………………… Phạm vi nghiên cứu…………………………………………………… Phương pháp nghiên cứu……………………………………………… Những đóng góp đề tài……………………………………………… Kết cấu đề tài……………………………………………………… Chương 1: Tổng quan lý thuyết tài hành vi …………………… 1.1 Tài hành vi gì?……………………………………………… 1.2 Những nguyên lý tài hành vi……………………… …4 1.2.1 Hành vi không hợp lý……………………………………………… 1.2.2 Hành vi khơng hợp lý mang tính hệ thống………………………… 1.2.3 Giới hạn khả kinh doanh chênh lệch giá thị trường…… 1.3 Một số biểu hành vi không hợp lý…………………………… 1.3.1 Sự tự tin mức (Overconfidence)……………………………… 1.3.2 Niềm tin vững (Belief perseverance)………………………… 1.3.3 Lệch lạc tình điển hình (representativeness heuristic)…… 1.3.4 Sự bảo thủ (Conservatism)………………………………………… 1.3.5 Sự phản ứng mức/quá thận trọng (Overreaction/Underreaction) 1.3.6 Lý thuyết triển vọng (Prospect theory)……………………………….8 1.3.7 Sợ thua lỗ (Loss Aversion)………………………………………… 1.3.8 Tài khoản tinh thần (Mental accounts)……………………………… 1.3.9 Khơng thích mơ hồ (Ambiguity aversion)……………………… 10 1.3.10 Tâm lý bầy đàn…………………………………………………… 10 1.4 Các trường hợp bất thường khác TTCK…………………………… 10 1.4.1 Hiệu ứng ngày tuần (Day-of-the-week effect)………………… 10 1.4.2 Hiệu ứng tháng năm (Monthly effect)………………………… 11 1.5 Các phương pháp phân tích tâm lý bầy đàn TTCK ……………… 11 1.5.1 Tiếp cận hành vi bầy đàn dựa vào tương quan mẫu hình giao dịch 11 1.5.2 Tiếp cận hành vi bầy đàn sử dụng độ phân tán tỷ suất sinh lợi… 12 Kết luận chương 1……………………………………………………………15 Chương 2: Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam nay…… 16 2.1 Diễn biến thị trường chứng khoán TP.HCM…………………………… 16 2.1.1 Diễn biến thị trường chứng khoán TP.HCM năm 2004-200……… 16 2.1.2 Diễn biến thị trường chứng khoán TP.HCM năm 2006 …………… 17 2.1.3 Diễn biến thị trường chứng khoán TP.HCM năm 2007…………… 17 2.1.4 Diễn biến thị trường chứng khoán TP.HCM năm 2008…………… 19 2.1.5 Diễn biến thị trường chứng khoán TP.HCM năm 2009…………… 20 123doc iv 2.1.6 Diễn biến thị trường chứng khoán TP.HCM năm 2010…………… 21 2.1.7 Diễn biến thị trường chứng khoán TP.HCM năm 2011…………… 23 2.1.8 Diễn biến thị trường chứng khoán TP.HCM năm 2012…………… 24 2.1.9 Tóm tắt diễn biến thị trường chứng khoán TP.HCM…………… … 26 2.2 Các tượng bất thường thị trường chứng khốn VN…………… 27 2.3 Tình trạng đầu thị trường chứng khoán Việt Nam…………… 31 Kết luận chương 2…………… …………… …………… …………… 32 Chương 3: Mơ hình kết nghiên cứu.…………… ……………… 34 3.1 Mơ hình nghiên cứu…………… …………… …………… ……… 34 3.2 Dữ liệu…………… …………… …………… …………… …… 35 3.3 Phương pháp nghiên cứu…………………………………………………35 3.4 Kết thực nghiệm…………… …………… …………… ……… 37 3.4.1 Thống kê mô tả biến quan sát…………… …………… ……… 37 3.4.2 Kết hồi quy…………… …………… …………… ………… 38 Kết luận chương 3…………… …………… …………… …………… 41 Chương 4: Các kiến nghị nhằm gia tăng tính hiệu thị trường chứng khoán Việt Nam.…………… …………… …………… …… 42 4.1 Một số giải pháp nhằm gia tăng tính hiệu TTCK Việt Nam…… 42 4.1.1 Hạn chế tình trạng đầu lũng đoạn thị trường chứng khốn……… 42 4.1.2 Nâng cao tính minh bạch TTCK…………… …………… … 44 4.1.3 Phát triển tổ chức đầu tư chuyên nghiệp…………… ………… 46 4.1.4 Tăng cường tuyên truyền…………… …………… …………… 47 4.1.5 Tăng tính chuyên nghiệp nhà đầu tư cá nhân…………… …… 48 4.1.6 Thành lập thị trường chứng khoán phái sinh…………… ………… 49 4.2 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu tiếp theo…………… ……… 50 4.2.1 Hạn chế đề tài…………… …………… …………… ……… 50 4.2.2 Hướng phát triển đề tài…………… …………… …………… … 52 Kết luận chương 4…………… …………… …………… …………… 52 Kết luận…………… …………… …………… …………… ……… 51 Tài liệu tham khảo…………… …………… …………… …………… 53 Phụ lục…………… …………… …………… …………… ………… 56 123doc v BẢNG KÝ HIỆU CÁC CHỮ VIẾT TẮT CP: Cổ phiếu CTCK: Cơng ty chứng khốn HASTC: Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội - HNX HOSE: Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh NĐT: Nhà đầu tư TP.HCM: Thành phố Hồ Chí Minh TTCK: Thị trường chứng khoán UBCKNN: Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước VNIndex: Vietnam Index (chỉ số thị trường chứng khoán Việt Nam) 123doc vi DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1 Kết thống kê mô tả biến Kết hồi quy hành vi bầy đàn cho toàn liệu ngày Bảng 3.2 hai trường hợp thị trường tăng & giảm Kết hồi quy hành vi bầy đàn cho ba giai đoạn cụ thể Bảng 3.3 thị trường 123doc 37 38 39 vii DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 1.1 Hình 2.1 Hình 2.2 Hình 2.3 Hình 2.4 Hình 2.5 Hình 2.6 Hình 2.7 Hình 2.8 Hàm giá trị lý thuyết triển vọng Thị trường chứng khoán Tp.HCM năm 2004- 2005 Thị trường chứng khoán Tp.HCM năm 2006 Thị trường chứng khoán Tp.HCM năm 2007 Thị trường chứng khoán Tp.HCM năm 2008 Thị trường chứng khoán Tp.HCM năm 2009 Thị trường chứng khoán Tp.HCM năm 2010 Thị trường chứng khoán Tp.HCM năm 2011 Thị trường chứng khoán Tp.HCM năm 2012 123doc 16 17 18 20 21 22 24 26 GIỚI THIỆU Lý nghiên cứu đề tài Trong suốt năm qua thị trường chứng khốn (TTCK) có biểu biến động tăng giảm khơng ổn định Có nhiều dẫn chứng cho thấy thị trường thiếu hiệu nhận định sai lệch nhà đầu tư Những người tham gia thị trường thường dựa vào tính xu thị trường hành vi nhà đầu tư khác để định Những phương pháp dự đoán dựa phân tích kỹ thuật hay phân tích để định đầu tư dường phi thực thị trường chứng khoán phát triển ngày nay, đặc biệt TTCK Việt Nam Điều khiến người ta nghĩ đến lý thuyết khác giải thích bổ sung cho lý thuyết tài đại, lý thuyết mà giải thích bất thường TTCK, lý thuyết “Tài hành vi” Tài hành vi lý thuyết kinh tế đòi hỏi phải hiểu dự đoán bất thường hệ thống thị trường tài cách hiểu hành vi người chế tâm lý họ đưa định tài Đề tài: “Kiểm định hành vi bầy đàn thị trường chứng khoán Việt Nam” phần lý giải bất thường tồn TTCK Việt Nam Mục tiêu nghiên cứu Với vấn đề trình bày trên, mục tiêu nghiên cứu đề tài tập trung vào nghiên cứu, giải câu hỏi liệu thực có yếu tố tâm lý trình định nhà đầu tư việc ứng dụng lý thuyết tài hành vi lý giải cho bất thường thị trường chứng khốn Việt Nam khơng Để từ đưa giải pháp nhằm gia tăng tính hiệu thị trường chứng khoán Việt Nam Phạm vi nghiên cứu Đề tài tập trung nghiên cứu việc ứng dụng lý thuyết tài hành vi thị trường chứng khoán TP.HCM Trong nghiên cứu định lượng, tác giả sử dụng số 123doc ... hệ thống thị trường tài cách hiểu hành vi người chế tâm lý họ đưa định tài Đề tài: ? ?Kiểm định hành vi bầy đàn thị trường chứng khoán Vi? ??t Nam? ?? phần lý giải bất thường tồn TTCK Vi? ??t Nam Mục tiêu... triển vọng Thị trường chứng khoán Tp.HCM năm 2004- 2005 Thị trường chứng khoán Tp.HCM năm 2006 Thị trường chứng khoán Tp.HCM năm 2007 Thị trường chứng khoán Tp.HCM năm 2008 Thị trường chứng khoán. .. TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ******* MẠC HỒNG LN KIỂM ĐỊNH HÀNH VI BẦY ĐÀN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VI? ??T NAM CHUN NGÀNH: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 LUẬN VĂN THẠC