BÔ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH oo0oo NGÔ THỊ TỨ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN MỨC ĐỘ BẤT CÂN XỨNG THÔNG TIN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ TP Hồ[.]
BÔ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH oo0oo - NGÔ THỊ TỨ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN MỨC ĐỘ BẤT CÂN XỨNG THÔNG TIN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2013 123doc BƠ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH -ooo0ooo - NGÔ THỊ TỨ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN MỨC ĐỘ BẤT CÂN XỨNG THƠNG TIN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học PGS.TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT TP.Hồ Chí Minh – Năm 2013 123doc LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn công trình nghiên cứu chính tác giả Nội dung nghiên cứu được đúc kết từ quá trình học tập và kết quả nghiên cứu thực tiễn thời gian qua Các thông tin, dữ liệu được sử dụng luận văn là trung thực và có nguồn gốc trích dẫn rõ ràng; TP HCM, ngày 30 tháng 09 năm 2013 Tác giả luận văn Ngô Thị Tứ 123doc LỜI CẢM ƠN Trước tiên, em xin bày tỏ lòng cảm ơn chân thành và sâu sắc đến PGS.TS Phan Thị Bích Nguyệt tận tình bảo, định hướng khoa học và tạo mọi điều kiện thuận lợi cho suốt thời gian thực hiện luận văn Em xin gửi lời cám ơn tới gia đình, bạn bè và quan tạo điều kiện cho em học tập và hoàn thành luận văn Trân trọng cám ơn! Tác giả luận văn Ngô Thị Tứ 123doc DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 4.1 Thành phần bất cân xứng thông tin Bảng 4.2 Thống kê mô tả các biến sử dụng mô hình Bảng 4.3 Ma trận tương quan các biến mô hình Bảng 4.4 Kết quả mô hình hồi quy tuyến tính Bảng 4.5 Kiểm định Breusch-Pagan Bảng 4.6 Kiểm định Breusch-Godfrey LM Bảng 4.7 Kiểm định Portmanteau test 123doc MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN LỜI CẢM ƠN DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU TÓM TẮT…………………………………….…………………………………….1 CHƯƠNG I: GIỚI THIỆU 1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu: 1.4 Phạm vi nghiên cứu: 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Kết cấu đề tài: .4 CHƯƠNG TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Lý thuyết thị trường chứng khoán 2.2 Bất cân xứng thông tin .6 2.3 Tác động bất cân xứng thơng tin lên thị trường chứng khốn .7 2.4 Các mơ hình xác định mức độ thông tin bất cân xứng thị trường chứng khoán .8 2.5 Mơ hình xác định yếu tố ảnh hưởng đến mức độ bất cân xứng thông tin 11 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 13 3.1 Mơ hình nghiên cứu 13 3.1.1 Mô hình xác định mức độ bất cân xứng thơng tin .13 3.1.2 Mơ hình các yếu tố ảnh hưởng đến mức độ bất cân xứng thông tin 14 3.2 Thu thập xử lý số liệu 18 3.2.1 Nguồn dữ liệu 18 3.2.2 Xử lý số liệu: .18 CHƯƠNG NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 19 4.1 Xác định mức độ bất cân xứng thị trường chứng khoán Việt Nam 19 123doc 4.2 Xác định yếu tố ảnh hưởng đến mức độ bất cân xứng thơng tin thị trường chứng khốn Việt Nam 20 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 30 5.1 Kết luận .30 5.2 Kiến nghị 30 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC 123doc TÓM TẮT Thị trường chứng khoán Việt Nam với sự phát triển ngày càng mở rộng quy mô, thu hút ngày càng nhiều sự chú ý các nhà đầu tư và ngoài nước, nhiên q trình phát triển vẫn cịn tờn nhiều bất cập Một những yếu tố làm giá cổ phiếu thị trường chứng khoán biến động và ảnh hưởng đến quyết định đầu tư nhà đầu tư là tình trạng thông tin bất cân xứng Bài nghiên cứu tập trung xem xét, đo lường mức độ thông tin bất cân xứng giữa nhà đầu tư và các công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam và đo lường mức độ ảnh hưởng các yếu tố tác động đến vấn đề thông tin bất cân xứng hiện Từ đưa số giải pháp để hạn chế vấn đề thông tin bất cân xứng hiện thị trường chứng khoán Với việc nghiên cứu thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2012, là năm mà thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua nhiều biến động cho thấy mức độ bất cân xứng thông tin hiện vẫn ngưỡng cao với mức độ trung bình là 72.75 % và các yếu tố tác động mạnh mẽ làm ảnh hưởng tới thông tin thị trường chứng khoán gờm có: Giá trung bình ngày, độ lệch chuẩn suất sinh lợi ngày và phương sai giá trung bình mua bán ngày Từ thực trạng trên, bài nghiên cứu đưa số kiến nghị để giảm thiểu tình trạng bất cân xứng thông tin hiện là: Tăng cường tra giám sát, cần có sự phới hợp để xử lý hài hịa với chuẩn mực kiểm toán và cơng bớ thông tin công ty niêm yết và công ty chứng khoán; Cần có sự phới hợp cách đờng giữa quan hữu quan và các Bộ, ngành liên quan, xây dựng chế phối hợp và chế độ thông tin, báo cáo để triển khai thực hiện thành công phương án tái cấu trúc thị trường tài chính… để thị trường chứng khoán Việt nam ngày càng phát triển hoàn thiện nữa 123doc CHƯƠNG I: GIỚI THIỆU 1.1 Tính cấp thiết đề tài Trải qua chặng đường phát triển 12 năm, thị trường chứng khoán Việt Nam không ít lần biến động mạnh Năm 2007, thị trường chứng khoán thời kỳ hoàng kim, nhiều nhà đầu tư xem thị trường chứng khoán “canh bạc” lớn để tìm kiếm lợi nhuận Bước sang 2008, thị trường chứng khốn bắt đầu có dấu hiệu x́ng Thế nhưng, nhiều nhà đầu tư vẫn kỳ vọng sự x́ng là thời và thị trường chứng khốn sớm trở lại thời hoàng kim có Vì thế, số lượng nhà đầu tư và các công ty chứng khoán vẫn tiếp tục tăng Tuy nhiên, từ năm 2009 đến nay, thị trường chứng khoán “tuột dốc không phanh” bất chấp các chuyên gia nhận định thị trường sớm khởi sắc Đặc biệt là năm 2012, thị trường chứng khoán Việt Nam chứng kiến nhiều biến động với nhiều sự kiện làm cho thị trường chứng khoán tụt dốc như: nợ xấu các ngân hàng tăng cao so với thực tế báo cáo, số lãnh đạo ngân hàng ACB, Sacombank, STB bị khởi tố và điều tra, loạt các công ty bị đình hoạt động sàn chứng khoán khiến lòng tin vào thị trường ngày càng lung lay Điều này cho thấy sức ảnh hưởng các thông tin đưa thị trường tác động lớn đến các nhà đâu tư Do vậy, năm 2012 loạt các chính sách được đưa để tăng cường hoạt động công bố thông tin như: Thông tư 52 hướng dẫn công bố thông tin thị trường chứng khoán ban hành ngày 5/4/2012, cơng ty đại chúng quy mơ lớn phải công bố thông tin doanh nghiệp niêm yết; Thông tư 121 hướng dẫn quản trị công ty áp dụng cho công ty đại chúng; Nghị định 58 việc nâng chuẩn niêm yết hai sàn…cho thấy nhà quản lý chú trọng vào công việc công bố thông tin cách công khai minh bạch nhằm giảm thiểu tối đa tình trạng bất cân xứng thông tin thị trường hiện Mặc dù vậy, với nhiều chính sách được đưa với thị trường 123doc chứng khoán Việt Nam với các nhà đầu tư hoạt động cịn mang tính bộc phát, hoạt động theo tâm lý đám đông thì việc hạn chế những thông tin trái chiều làm ảnh hưởng tới các nhà đầu tư là vấn đề gặp nhiều khó khăn Bất cân xứng thông tin là dạng thất bại thị trường mà có bên nắm được nhiều thông tin thông tin tốt bên một sự kiện hay nội dung nào mà ngun nhân là sự rị rỉ thông tin những tin đồn thất thiệt và những thông thông tin sai lệch Khi xảy hiện tượng bất cân xứng thông tin làm hạn chế tính hiệu quả thị trường, các nhà đầu tư dự đoán không chính xác được hội đầu tư và rủi ro gặp phải Đối với thị trường chứng khoán thì việc thiếu thơng tin có quá nhiều thông tin không chính xác làm cho nhà đầu tư không tự tin tham gia giao dịch tham gia theo xu hướng đám đông, điều này ảnh hưởng lớn đến hoạt động thị trường, nếu tình trạng này kéo dài làm thì trường dần tính ổn định và kiểm soát Do vậy, việc phân tích đánh giá các yếu tố tác động đến bất cân xứng thông tin để có những giải pháp, kiến nghị giai đoạn hiện là điều cần thiết 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu luận văn này là xác định mức độ thông tin bất cân xứng giữa nhà đầu tư và công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, xem xét các yếu tố nào tác động đến vấn đề thông tin bất cân xứng hiện và đề các gợi ý chính sách nhằm làm giảm mức độ thông tin bất cân xứng để nhà đầu tư đầu tư hiệu quả 1.3 Câu hỏi nghiên cứu: Mức độ tồn thông tin bất cân xứng thị trường chứng khoán Việt Nam là cao hay thấp và đạt mức nào? Các yếu tố nào ảnh hưởng đến thông tin bất cân xứng thị trường chứng khoán Việt Nam? 123doc ... định mức độ bất cân xứng thị trường chứng khoán Việt Nam 19 123doc 4.2 Xác định yếu tố ảnh hưởng đến mức độ bất cân xứng thông tin thị trường chứng khoán Việt Nam 20 CHƯƠNG KẾT LUẬN... .7 2.4 Các mơ hình xác định mức độ thông tin bất cân xứng thị trường chứng khoán .8 2.5 Mơ hình xác định yếu tố ảnh hưởng đến mức độ bất cân xứng thông tin 11 CHƯƠNG... hình đo lường mức độ bất cân xứng thông tin cho thị trường chứng khoán Việt Nam 2.5 Mơ hình xác định yếu tố ảnh hưởng đến mức độ bất cân xứng thơng tin Mơ hình Bonnie F.Van Ness, Robert A.Van