Truo`ng Ða?i Ho?c Kinh tê´ TP BỘ GIÁO DỤC VÀ ðÀO TẠO TRƯỜNG ðẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH �������� PHẠM ðỨC CƯỜNG CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ðẾN CẤU TRÚC VỐN CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CH[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ðÀO TẠO TRƯỜNG ðẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH PHẠM ðỨC CƯỜNG CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ðẾN CẤU TRÚC VỐN CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM GIAI ðOẠN 2010-2011 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH, THÁNG 10 NĂM 2012 123doc BỘ GIÁO DỤC VÀO ðÀO TẠO TRƯỜNG ðẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH PHẠM ðỨC CƯỜNG CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ðẾN CẤU TRÚC VỐN CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM GIAI ðOẠN 2010-2011 Chuyên ngành: Kinh tế Tài – Ngân hàng Mã ngành: 60.34.02.01 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: TS Hồ Viết Tiến TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2012 123doc TRƯỜNG ðẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH VIỆN QUẢN LÝ ðÀO TẠO SAU ðẠI HỌC CỘNG HÒA Xà HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM ðộc lập - Tự - Hạnh phúc TP Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2012 Nhận xét người hướng dẫn khoa học Họ tên học viên: Phạm ðức Cường Khóa: 19 Mã ngành: 60.34.02.01 ðề tài nghiên cứu: Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai ñoạn 2010-2011 Họ tên Người hướng dẫn khoa học: TS Hồ Viết Tiến Nhận xét: (Kết cấu luận văn, phương pháp nghiên cứu, nội dung (đóng góp) đề tài nghiên cứu, thái độ làm việc học viên) ……………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………… Kết luận: ………………………………………………………………………………… ðánh giá: (ñiểm / 10) 123doc LỜI CẢM ƠN Trước hết tác giả xin gửi lời cám ơn chân thành ñến Thầy hướng dẫn khoa học - TS Hồ Viết Tiến ý kiến đóng góp, dẫn liệu có giá trị giúp tác giả hoàn thành luận văn Tác giả xin gửi lời cám ơn đến thầy Khoa Tài doanh nghiệp, gia đình bạn bè (đặc biệt bạn Nguyễn Văn Cơng Nguyễn Ngọc Thùy Vân hỗ trợ việc chạy mơ hình hồi quy SPSS) hết lịng ủng hộ động viên tác giả suốt thời gian thực luận văn Tp Hồ Chí Minh, tháng 10 năm 2012 Học viên Phạm ðức Cường 123doc LỜI CAM ðOAN Tác giả xin cam ñoan ñây cơng trình nghiên cứu riêng tác giả với giúp ñỡ Thầy hướng dẫn người mà tác giả ñã cảm ơn Số liệu thống kê ñược lấy từ nguồn ñáng tin cậy, nội dung kết nghiên cứu luận văn chưa cơng bố cơng trình thời điểm Tp Hồ Chí Minh, ngày tháng Tác giả Phạm ðức Cường 123doc năm 2012 Danh sách chữ viết tắt: - CK: Chứng khoán - CTV: Cấu trúc vốn - CTVCT: Cấu trúc vốn công ty - CT: Công ty - DN: Doanh nghiệp - DNNN: Doanh nghiệp nhà nước - CTNY: Công ty niêm yết - ðBTC: ðịn bẩy tài - SGDCK: Sở giao dịch chứng khoán - TTCKVN: Thị trường chứng khoán Việt Nam 123doc Danh mục bảng: 4.2.1: ANOVA hàm hồi quy biến SDR 4.2.2: Kết tổng thể mẫu quan sát mơ hình biến SDR 4.2.3: Hệ số hồi quy biến độc lập mơ hình hồi quy biến SDR 4.2.4: Kết tổng thể mẫu quan sát mơ hình biến LDR 4.2.5: ANOVA hàm hồi quy biến LDR 4.2.6: Hệ số hồi quy biến độc lập mơ hình hồi quy biến LDR 4.2.7: Kết tổng thể mẫu quan sát mơ hình biến TDR 4.2.8: ANOVA hàm hồi quy biến TDR 4.2.9: Hệ số hồi quy biến độc lập mơ hình hồi quy biến TDR 4.2.10: ðo lường ña cộng tuyến hàm hồi quy biến SDR 4.2.11: ðo lường ña cộng tuyến hàm hồi quy biến LDR 4.2.12: ðo lường ña cộng tuyến hàm hồi quy biến TDR Danh mục hình vẽ: 2.2: Hệ thống kết nghiên cứu trước ñây 3.3: Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn cơng ty 4.4: Tổng kết ảnh hưởng biến ñộc lập tới biến phụ thuộc 123doc Mục lục Tóm tắt: 1 Giới thiệu: .2 1.1 Vấn ñề nghiên cứu: 1.2 Kết cấu luận văn .4 Tổng quan nghiên cứu trước ñây 2.1 Một số lý thuyết cấu trúc vốn .5 2.1.1 Lý thuyết cấu trúc vốn tối ưu (Lý thuyết cân bằng) 2.1.2 Lý thuyết trật tự phân hạng .6 2.1.3 Lý thuyết ñiều chỉnh thị trường 2.1.5 Quan ñiểm truyền thống CTV .10 2.1.6 Lý thuyết cấu trúc vốn Modigliani Miller (mơ hình MM) .10 2.1.7 Lý thuyết trật tự ñánh ñổi 12 2.2 Thống kê biến số kết nghiên cứu trước ñây .14 Phương pháp nghiên cứu liệu 16 3.1 Nguồn liệu 16 3.2 Quy trình phân tích 16 3.3 Các nhân tố ảnh hưởng cấu trúc vốn 17 3.3.1 Biến phụ thuộc .17 3.3.2 Các biến ñộc lập 20 3.3.2.1 Lợi nhuận (Profitability) 20 3.3.2.2 Tài sản hữu hình (Tangibility ) 21 3.3.2.3 Quy mô công ty (SIZE) 22 123doc 3.3.2.4 Tấm chắn thuế không nợ (Non-debt tax shields NDTS) 24 3.3.2.5 Cơ hội tăng trưởng (Growth Opportunities – GROW) 25 3.3.2.6 Rủi ro kinh doanh (VOLATILITY – VOL) 26 3.3.2.7 Sở hữu nhà nước (STATE) 27 3.3.2.8 ðặc tính riêng sản phẩm (Uniqueness – UNI) 27 Kết nghiên cứu 30 4.1 Kết thống kê mô tả biến phụ thuộc biến ñộc lập 30 4.1.1 Các biến phụ thuộc 30 4.1.2 Các biến ñộc lập 31 4.2 Kết ước lượng mơ hình hồi quy : 33 4.3 Tổng kết ảnh hưởng biến ñộc lập tới biến phụ thuộc 42 4.3.1 Ảnh hưởng biến ñộc lập tới biến phụ thuộc 43 4.3.2 Mức ñộ ảnh hưởng biến ñộc lập tới biến phụ thuộc 45 4.4 Kiểm tra mức ñộ vi phạm giả thiết mơ hình 46 Kết luận 49 TÀI LIỆU THAM KHẢO 51 PHỤ LỤC 56 123doc Tóm tắt: Mục đích việc nghiên cứu kiểm tra thực nghiệm để tìm nhân tố ảnh hưởng ñến cấu trúc vốn (địn bẩy tài chính) cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Mẫu quan sát bao gồm 327 cơng ty niêm yết Sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội Phân tích dựa liệu cuối năm từ 2010-2011 Trong luận văn phương pháp liệu bảng ñược sử dụng với tám biến lợi nhuận, tài sản hữu hình, quy mơ cơng ty, chắn thuế không nợ, rủi ro kinh doanh, tăng trưởng, sở hữu nhà nước đặc tính riêng sản phẩm phân tích nhân tố cụ thể ảnh hưởng đến địn bẩy tài cơng ty mà ñại diện tỉ lệ tổng nợ tổng tài sản tỉ lệ nợ ngắn hạn dài hạn Tác giả sử dụng phương pháp bình phương nhỏ áp dụng cho biến ñộc lập (biến giải thích) để đo lường ảnh hưởng địn bẩy sau xây dựng mơ hình hồi quy tuyến tính Các biến có ảnh hưởng có ý nghĩa mơ hình bao gồm lợi nhuận, tài sản hữu hình, quy mơ cơng ty, tăng trưởng đặc tính riêng sản phẩm Các biến cịn lại cho thấy quan hệ khơng có ý nghĩa thống kê gồm chắn thuế không nợ, rủi ro kinh doanh sở hữu nhà nước Luận văn tìm thấy có khác biệt đáng ý mức độ ảnh hưởng từ nhân tố đến hình thức ngắn hạn dài hạn tỉ lệ nợ Từ khóa: địn bẩy tài chính, cấu trúc vốn, nhân tố ảnh hưởng, mơ hình hồi quy tuyến tính 123doc ... ñưa cấu trúc vốn tối ưu Luận văn trả lời cho vấn ñề sau: ðặc ñiểm khác biệt cấu trúc vốn CT niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam (TTCKVN) với nước khu vực giới? Các nhân tố ảnh hưởng đến. .. Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai ñoạn 2010- 2011 Họ tên Người hướng dẫn khoa học: TS Hồ Viết Tiến Nhận xét: (Kết cấu luận văn, phương... TẠO TRƯỜNG ðẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH PHẠM ðỨC CƯỜNG CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ðẾN CẤU TRÚC VỐN CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM GIAI ðOẠN 2010- 2011