Tổng quan Ngành BẤT ĐỘNG SẢN NHÀ Ở VÀ NGHỈ DƯỠNG Ngày 22/07/2021 ACBS Research Department www acbs com vn 1 Tel (+84) (28) 3823 4159 (ext 354) Bloomberg ACBS http //www acbs com vn/ Tổng quan Ngà[.]
Tổng quan Ngành - BẤT ĐỘNG SẢN NHÀ Ở VÀ NGHỈ DƯỠNG Ngày 22/07/2021 ACBS Research Department Tel: (+84) (28) 3823 4159 (ext: 354) www.acbs.com.vn Bloomberg: ACBS Tổng quan Ngành – Bất động sản 22/07/2021 Phạm Thái Thanh Trúc (+84 28) 3823 4159 - Ext: 303 trucptt@acbs.com.vn Tổng quan thị trường: Bất chấp đại dịch COVID-19, bất động sản ngành hấp dẫn nhà đầu tư 6T2021 với mức tăng trưởng cao số lượng doanh nghiệp thành lập (+44,8% n/n) số lượng doanh nghiệp quay trở lại hoạt động (+19,6% n/n) Vốn FDI đăng ký vào ngành tăng đến 35% n/n, đạt gần 1,2 tỷ USD 6T2021 so với mức giảm 3% n/n tổng vốn FDI đăng ký Báo cáo ngành Ngành bất động sản Phân khúc hộ có kết bán hàng khả quan 6T2021 với 7.400 (+28% n/n) TP.HCM 8.100 (+20% n/n) Hà Nội Giá bán hộ sơ cấp TP.HCM tiếp tục tăng nhanh Hà Nội nguồn cung thiếu hụt, mở bán dự án hạng sang thành lập TP.Thủ Đức bên TP.HCM Tỷ suất lợi nhuận cho thuê hộ tiếp tục giảm ba năm qua xuống 4% TP.HCM 4,6% Hà Nội tính đến Q2/2021 nhu cầu thuê nhà từ người nước thu nhập người thuê bị giảm 07/21 05/21 03/21 01/21 11/20 09/20 07/20 05/20 01/20 03/20 Ngành bất động sản so với VN-Index 160 140 120 100 80 60 40 20 NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NHÀ Ở VÀ NGHỈ DƯỠNG VN-Index Nguồn: Bloomberg Về phân khúc nhà phố/biệt thự, TP.HCM ghi nhận sụt giảm Hà Nội có tăng trưởng mạnh nguồn cung số lượng bán hàng Q2/2021 Thị trường bất động sản tỉnh lân cận TP.HCM (Bình Dương, Đồng Nai, v.v.) ngày thu hút đầu tư năm gần chủ yếu nhờ vào thiếu hụt nguồn cung TP.HCM, hệ thống sở hạ tầng cải thiện giá bán hợp lý Phân khúc nghỉ dưỡng có dấu hiệu phục hồi từ Q2/2020, nhà liền kề/nhà phố thương mại sản phẩm ưa chuộng với tỷ lệ hấp thụ cao Nguồn cung 6T2021 chủ yếu đến từ Bình Thuận, Bà Rịa-Vũng Tàu Phú Quốc Làn sóng COVID thứ làm gián đoạn phục hồi phân khúc ngắn hạn, nhiên, nhu cầu du lịch lớn người dân sau sóng COVID-19 việc phủ chuẩn bị thử nghiệm cho khách du lịch tiêm vắc xin đến Phú Quốc hỗ trợ phục hồi phân khúc dài hạn Cơ hội & Thách thức: Ngành có triển vọng tích cực dài hạn nhờ nhiều động lực tăng trưởng: kinh tế phục hồi, dân số trẻ, quy mơ hộ gia đình giảm, tốc độ tăng dân số thành thị cao, hệ thống sở hạ tầng cải thiện tỷ lệ dân số tiêm chủng tăng lên Mặt khác, đại dịch diễn biến phức tạp, văn pháp lý chồng chéo hoạt động đầu đất đai thách thức phát triển thị trường Triển vọng: Nguồn cung hộ TP.HCM dự kiến tương đương với mức năm 2020 nguồn cung nhà phố/biệt thự giảm mạnh vào năm 2021 Nguồn cung hộ nhà phố/biệt thự Hà Nội dự kiến tăng trưởng năm Nhu cầu mua nhà mạnh, đặc biệt từ tầng lớp trung lưu giàu có Giá bán tiếp tục tăng chủ yếu nhờ nguồn cung hạn chế hệ thống sở hạ tầng cải thiện TP.HCM Hà Nội có thêm dự án nhà có thương hiệu dành cho tầng lớp giàu có nguồn cung dự án hộ bình dân có giá bán 1.000 USD/m2 tiếp tục khan Các dự án khu đô thị tích hợp huyện tỉnh lân cận TP.HCM Hà Nội tiếp tục thu hút nhà đầu tư, đặc biệt công ty có thương hiệu lực tài tốt Mã CK VHM NVL KDH NLG DXG Vốn hóa (tỷ đồng) 2021 P/E 2021 P/B 355.268 151.929 22.836 10.883 10.677 11,0 35,0 18,2 9,5 8,9 3,2 4,7 2,4 1,1 1,0 Ước tính doanh thu 2021 (tỷ đồng) 89.200 21.438 4.920 5.193 9.220 Tăng trưởng n/n 24.7% 326.5% 8.6% 134.3% 218.9% Ước tính lợi nhuận rịng 2021 (tỷ đồng) 32.186 3.735 1.254 1.194 1.236 ACBS Research Department www.acbs.com.vn Tel: (+84) (28) 3823 4159 (ext: 354) Bloomberg: ACBS Tăng trưởng n/n 17.7% -4.7% 8.7% 43.0% n/a Tổng quan Ngành – Bất động sản 22/07/2021 Tổng quan thị trường Ngành đầu tư hấp dẫn bất chấp dịch COVID-19 FDI đăng ký vào ngành bất động sản Tỷ USD 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 6T2021 Nguồn: Cục đầu tư nước Căn TP.HCM 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 Nguồn cung Số lượng bán hàng Căn Hà Nội 40,000 30,000 20,000 10,000 Nguồn cung Số lượng bán hàng Nguồn: CBRE Bất động sản nằm Top ngành thu hút vốn FDI ký tăng thêm suốt 10 năm qua 6T2021 Mặc dù tổng vốn FDI đăng ký vào Việt Nam năm 2020 giảm 25% n/n xuống 28,5 tỷ USD tác động từ COVID-19 ngành bất động sản ghi nhận mức tăng trưởng 8% theo năm, đạt gần 4,2 tỷ USD, theo Cục Đầu tư nước - Bộ Kế hoạch Đầu tư Khoản đầu tư lớn vào ngành năm ngối Cơng ty TNHH Phát triển THT (Hàn Quốc) điều chỉnh tăng vốn đầu tư thêm 774 triệu USD cho dự án Khu đô thị Tây Hồ Tây Hà Nội Trong nửa đầu năm 2021, ngành bất động sản tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng vốn FDI đăng ký lên đến 35% n/n, đạt gần 1,2 tỷ USD tổng vốn FDI đăng ký Việt Nam lại giảm 3% n/n Theo Cổng thông tin quốc gia đăng ký doanh nghiệp, so với ngành khác bất động sản có tốc độ tăng trưởng cao số lượng doanh nghiệp thành lập 6T2021 44,8% n/n so với mức giảm 15,4% n/n, xuống 6.694 doanh nghiệp năm 2020 Kết phần nhờ Luật Đầu tư 2020 áp dụng từ ngày 1/1/2021 không yêu cầu vốn pháp định tối thiểu 20 tỷ đồng thành lập doanh nghiệp bất động sản Ngoài ra, ngành ghi nhận mức tăng trưởng cao số lượng doanh nghiệp quay trở lại hoạt động 19,6% n/n với 831 doanh nghiệp 6T2021 mức tăng trưởng cao thứ hai 31,4% n/n với 1.177 doanh nghiệp quay trở lại hoạt động năm 2020 Phân khúc hộ ghi nhận kết bán hàng khả quan 6T2021 Nguồn cung số lượng hộ bán năm 2020 hai thành phố lớn Hà Nội TP.HCM giảm xuống mức thấp năm chủ yếu do: (1) COVID-19 dẫn đến giãn cách xã hội lùi thời gian tổ chức kiện bán hàng (2) trình phê duyệt dự án tính tiền sử dụng đất bị kéo dài tạm ngưng ba năm qua văn pháp luật chồng chéo, mâu thuẫn Tại TP.HCM, nguồn cung năm 2020 giảm 35% n/n xuống 17.300 số lượng bán hàng giảm mạnh 49% n/n xuống gần 15.100 căn, theo CBRE Hà Nội có xu hướng tương tự với nguồn cung giảm 52% n/n xuống gần 18.000 số lượng bán hàng giảm 37% n/n xuống gần 18.200 Thị trường phục hồi nhẹ tháng đầu năm 2021 chủ yếu nhờ tỉnh thành phố công bố quy hoạch mới, khởi công nhiều dự án hạ tầng trọng điểm thích ứng chủ đầu tư với giai đoạn ‘bình thường mới' thơng qua ứng dụng cơng nghệ bán hàng tiếp thị, đưa lịch tốn thuận lợi gói vay mua nhà ưu đãi cho khách hàng Tại TP.HCM, có gần 4.000 hộ chào bán Q2/2021, cao gấp đôi so với quý trước Phân khúc trung cấp (giá bán 1.000 - 2.000 USD/m2) chiếm ưu với tỷ trọng 79% nguồn cung so với 17% năm 2020 Nguồn cung 6T2021 5.600 thấp 9% so với kỳ năm ngoái Khu Tây khu Nam vượt qua khu Đông với tỷ trọng 31% 26% tổng nguồn cung Kết bán hàng Q2/2021 khả quan với 4.700 (+76% q/q) tỷ lệ hấp thụ 80% Doanh số bán hàng 6T2021 tăng 28% n/n, đạt gần 7.400 ACBS Research Department www.acbs.com.vn Tel: (+84) (28) 3823 4159 (ext: 354) Bloomberg: ACBS vills Tổng quan Ngành – Bất động sản 22/07/2021 Hà Nội đạt mức tăng trưởng hai số 6T2021 với nguồn cung đạt 7.900 (+10% n/n) phân khúc trung cấp chiếm ưu với tỷ trọng 79% Xét vị trí, khu đơng khu tây dẫn đầu thị trường với tỷ trọng tương đối ~39% tổng nguồn cung tháng đầu năm Lượng bán hàng đạt gần 8.100 (+20% n/n) Giá bán trung bình sơ cấp hộ chung cư hai thành phố có xu hướng tăng nhờ: (1) nguồn cung hạn chế, (2) mở bán dự án cao cấp hạng sang mới, (3) hệ thống sở hạ tầng cải thiện (4) giá vật liệu xây dựng tăng vật liệu xây dựng chiếm khoảng 60% giá trị xây dựng cơng trình Giá hộ TP.HCM tăng nhanh Hà Nội đắt 1,5 lần do: (1) vấn đề phê duyệt dự án thiếu hụt nguồn cung TP.HCM nghiêm trọng hơn, (2) TP.HCM có dự án hạng sang bật Grand Marina Saigon với giá bán cao kỷ lục 16.000-17.000 USD/m2 (3) thành lập Thành phố Thủ Đức nằm TP.HCM vào cuối năm 2020 thông qua việc sát nhập Quận 2, Quận Quận Thủ Đức Tính đến Q2/2021, giá bán trung bình sơ cấp TP.HCM đạt 2.260 USD/m2 (+16% n/n) Hà Nội đạt 1.472 USD/m2 (+7% n/n) Nhu cầu thuê nhà người nước thu nhập khách thuê thấp dẫn đến giá thuê giảm 30%-50% Do giá hộ tăng nhanh nên tỷ suất lợi nhuận cho thuê hộ TP.HCM giảm nhanh Hà Nội, từ 5,2% năm 2019 xuống 4% vào Q2/2021 Hà Nội giảm 0,6 điểm % xuống 4,6% giai đoạn USD/m2 2,500 Giá bán trung bình sơ cấp Tỷ suất lợi nhuận cho thuê 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 2,000 1,500 1,000 5.2% 5.0% 4.5% 2019 4.0% 2020 TP.HCM TP.HCM 4.6% 4.8% 2Q21 Hà Nội Hà Nội Nguồn: CBRE Nguồn: Báo cáo Q2/2021 batdongsan.com.vn Sự đối lập thị trường nhà phố/biệt thự Hà Nội TP.HCM Hà Nội ghi nhận mức tăng trưởng Q2/2021, theo Savills Nguồn cung Q2/2021 905 (+15% n/n), chủ yếu từ dự án An Lạc Green Symphony Hinode Royal Park Nguồn cung sơ cấp đạt gần 2.000 (+5% n/n), huyện Hồi Đức chiếm tỷ trọng lớn với 31% Có 1.087 bán (+131% n/n) ACBS Research Department www.acbs.com.vn Tel: (+84) (28) 3823 4159 (ext: 354) Bloomberg: ACBS Tổng quan Ngành – Bất động sản 22/07/2021 quý Giá bán sơ cấp biệt thự 4.907 USD/m2 (+3% n/n), nhà liền kề 5.173 USD/m2 (+16% n/n) nhà phố thương mại 8.135 USD/m2 (+11% n/n) Hầu hết nguồn cung tương lai đến từ huyện ngoại thành, đặc biệt Hoài Đức, Gia Lâm, Đơng Anh, Thanh Trì Đan Phượng dự kiến nâng cấp thành quận trước năm 2025 Ngược lại, Q2/2021 TP.HCM ghi nhận nguồn cung sơ cấp giảm 30% n/n xuống 570 số lượng bán hàng giảm 33% n/n xuống 300 căn, chủ yếu từ dự án Cityland Park Hills Vạn Phúc City Nguồn cung sơ cấp tháng đầu năm đạt 770 (-44% n/n), thấp năm Giá bán thứ cấp tăng 13% n/n, Quận có mức tăng trưởng cao 20% n/n Quy hoạch nhà TP.HCM đến năm 2030 ưu tiên phát triển cao tầng, nguồn cung nhà phố/biệt thự dự kiến tiếp tục khan từ năm 2021 trở Cũng giống Hà Nội, huyện ngoại thành TP.HCM Hóc Mơn, Bình Chánh, Nhà Bè, Củ Chi Cần Giờ dự kiến nâng cấp lên quận giai đoạn 2021-2030 tâm điểm phát triển nguồn cung tương lai TP.HCM Số bán 6,000 Hà Nội Số bán 100% 6,000 100% 80% 4,000 60% 80% 4,000 60% 40% 2,000 20% 0% 2017 2018 2019 2020 6T2021 Villa Nhà liền kề Nhà phố thương mại Tỷ lệ hấp thụ 40% 2,000 20% 0% 2017 2018 2019 2020 6T2021 Villa Nhà liền kề Nhà phố thương mại Tỷ lệ hấp thụ Nguồn: Savills Thị trường hộ Các tỉnh lân cận tiếp tục thu hút nhà đầu tư Căn 20,000 120% 15,000 90% 10,000 60% 5,000 30% 0% Nguồn cung 2020 Nguồn cung 6T2021 Tỷ lệ hấp thụ 2020 Tỷ lệ hấp thụ 6T2021 Nguồn: DKRA Bình Dương Đồng Nai hai tỉnh liền kề TP.HCM và trở thành thị trường bất động sản tiềm năm gần chủ yếu nhờ vấn đề cấp phép dự án TP.HCM gặp nhiều khó khăn vướng mắc, tiến độ dự án hạ tầng kết nối TP.HCM với tỉnh đẩy mạnh giá bán tỉnh thấp TP.HCM Thị trường Bình Dương sơi động năm 2020 với 10.500 hộ 5.600 đất mở bán với tỷ lệ hấp thụ 87% 74%, theo DKRA Trong tháng đầu năm 2021, tỉnh mở bán 2.800 hộ 700 đất với tỷ lệ hấp thụ 80% 82% Phát Đạt (HSX: PDR) Đất Xanh (HSX: DXG) số nhiều chủ đầu tư TP.HCM mở bán dự án hộ Bình Dương Astral City với tổng cộng gần 5.000 căn, Opal Boulevard với gần 1.500 Opal Skyline với 1.600 Thị trường bất động sản Bình Dương hoạt động tốt chủ yếu nhờ yếu tố sau đây: - Thành lập thành phố Dĩ An Thuận An thuộc Bình Dương vào tháng 2/2020 ACBS Research Department www.acbs.com.vn Tel: (+84) (28) 3823 4159 (ext: 354) Bloomberg: ACBS Tổng quan Ngành – Bất động sản 22/07/2021 - Giá bán hộ sơ cấp Bình Dương thấp hơn TP.HCM (1.400-1.900 USD/m2 so với 1.700-17.000 USD/m2) Thị trường đất Nền 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 100% 80% 60% 40% 20% 0% - Vị trí gần TP.HCM nên thu hút nhu cầu từ TP.HCM, đặc biệt cặp vợ chồng trẻ ưa thích thiết kế đại tiện ích dự án chung cư - Bình Dương trung tâm cơng nghiệp phát triển phía Nam Việt Nam với sở hạ tầng phát triển, thủ tục đầu tư hành nhanh chóng, đứng thứ vốn FDI đăng ký lũy kế tính đến tháng 6/2021 Bất chấp dịch COVID-19, tăng trưởng kinh tế Bình Dương vượt Hà Nội TP.HCM với GRDP 6,91% vào năm 2020 7,23% 6T2021 - Tỉnh có mức tăng trưởng dân số trung bình giai đoạn 2009-2019 cao nước (4,93%), tỷ suất di cư cao (194,3/1.000 người) quy mơ hộ gia đình thấp (2,9 người/hộ), theo điều tra dân số năm 2019 Nguồn cung 2020 Nguồn cung 6T2021 Tỷ lệ hấp thụ 2020 Tỷ lệ hấp thụ 6T2021 Căn - Bình Dương lọt vào top cộng đồng có chiến lược phát triển Thành phố thông minh tiêu biểu giới năm 2021 Diễn đàn Cộng đồng Thông minh (ICF) Thị trường nhà phố/biệt thự 4,000 120% 3,000 90% 2,000 60% 1,000 30% 0% Một số chủ đầu tư có tiếng Novaland (HSX: NVL), Nam Long (HSX: NLG) Đất Xanh (HSX: DXG) mở rộng quỹ đất từ TP.HCM đến Đồng Nai để phát triển dự án khu đô thị Aqua City, Izumi City Gem Sky World với sản phẩm đất nền, nhà phố biệt thự Năm 2020, Đồng Nai cung cấp 2.900 đất 2.700 nhà phố/biệt thự với tỷ lệ hấp thụ 66% Trong 6T2021, tỉnh mở bán gần 1.500 đất 3.700 nhà phố/biệt thự TP.HCM khơng có nguồn cung đất quý vừa qua nguồn cung nhà phố/biệt thự 6T2021 mức vài trăm Nhìn chung, sức hút thị trường Đồng Nai đến từ: - Vị trí gần TP.HCM nên thu hút nhu cầu từ TP.HCM, đặc biệt tầng lớp trung lưu ngày quan tâm đến sản phẩm nhà thứ hai/bất động sản nghỉ dưỡng Nguồn cung 2020 Nguồn cung 6T2021 Tỷ lệ hấp thụ 2020 - Đồng Nai có quỹ đất lớn dọc bờ sơng phù hợp để phát triển dự án khu đô thị quy mô lớn ven sông Nguồn: DKRA - Nhiều dự án hạ tầng trọng điểm xây dựng/quy hoạch Đồng Nai sân bay quốc tế Long Thành, Cao tốc Bến Lức - Long Thành, Cao tốc Biên Hòa - Vũng Tàu, Cao tốc Dầu Giây - Phan Thiết, v.v - Đồng Nai trung tâm công nghiệp phát triển miền Nam Việt Nam với GRDP cao TP.HCM (4,44% năm 2020 5,74% 6T2021) đứng thứ vốn FDI đăng ký lũy kế tính đến tháng 6/2021 8% 6% 4% 2% 0% GRDP tốc độ tăng dân số Trên 1.000 người 250 200 150 100 50 194.3 74.7 40.8 34.5 TP.HCM Hà Nội GRDP 2020 GRDP 6T2021 Tốc độ tăng dân số 2009-2019 Quy mô hộ gia đình 2019 Tỷ suất di cư 2019 Bình Dương 3.7 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 3.6 3.5 3.6 3.5 2.9 Đồng Nai Nguồn: Tổng cục thống kê ACBS ACBS Research Department www.acbs.com.vn Tel: (+84) (28) 3823 4159 (ext: 354) Bloomberg: ACBS Tổng quan Ngành – Bất động sản 22/07/2021 Căn 1,000 800 600 400 200 60% 40% 20% 0% Nguồn cung Căn 1,200 1,000 800 600 400 200 Phân khúc nghỉ dưỡng có dấu hiệu phục hồi Biệt thự biển Tỷ lệ hấp thụ Nhà liền kề/Nhà phố thương mại biển 80% 60% 40% 20% 0% Nguồn cung Căn Tỷ lệ hấp thụ Condotel 1,000 800 600 400 200 Nguồn cung 80% 60% 40% 20% 0% Tỷ lệ hấp thụ Nguồn: DKRA Nhìn chung, phân khúc nghỉ dưỡng bị ảnh hưởng nặng nề đại dịch có dấu hiệu phục hồi từ Q2/2020, nhà liền kề/nhà phố thương mại biển sản phẩm yêu thích với tỷ lệ hấp thụ cao Phần lớn nguồn cung 6T2021 Bình Thuận, Bà Rịa-Vũng Tàu Phú Quốc chủ yếu nhờ thành lập thành phố biển Phú Quốc vào cuối năm 2020 dự án sở hạ tầng triển khai/được đề xuất Cao tốc Dầu Giây - Phan Thiết, Cao tốc Biên Hòa - Vũng Tàu sân bay Phan Thiết Một số dự án lớn kể đến NovaWorld Phan Thiết, NovaWorld Hồ Tràm Grand World Phú Quốc Đối với biệt thự biển, nguồn cung 6T2021 cao gấp 6,4 lần so với 6T2020 gần gấp đôi năm 2020 với 1.000 mở bán, theo DKRA Tỷ lệ hấp thụ sản phẩm thấp, đạt 25% so với 11% 6T2020 44% năm 2020 Nguồn cung nhà liền kề/nhà phố thương mại biển 6T2021 cao gấp 8,4 lần so 6T2020 cao 19% so với năm 2020 với 1.300 mở bán Tỷ lệ hấp thụ cao số loại sản phẩm, đạt 71% so với 53% 6T2020 43% năm 2020 Sản phẩm thu hút nhiều quan tâm từ khách hàng nhờ tiềm phát triển tính khoản cao Về condotel, sau thời kỳ hoàng kim 2016-2017, nguồn cung giảm xuống mức thấp kỷ lục 525 vào năm 2020 hồi phục lên gần 1.700 6T2021 Tỷ lệ hấp thụ 63% so với 46% 6T2020 65% năm 2020 Condotel dự án hộ vận hành khách sạn Các hộ thuộc sở hữu cá nhân chủ sở hữu đăng ký chương trình cho thuê hộ giống phòng khách sạn Nhu cầu du lịch lớn người dân sau sóng dịch COVID-19 việc phủ chuẩn bị thử nghiệm cho người nước tiêm vắc xin đến du lịch Phú Quốc hỗ trợ phục hồi phân khúc Mặt khác, sóng COVID thứ mâu thuẫn văn pháp luật liên quan đến việc cấp giấy chứng nhận quyền sở hữu sản phẩm nghỉ dưỡng đặt thách thức cho phục hồi phân khúc Các văn pháp lý hỗ trợ phục hồi ngành bất động sản Chính phủ ban hành nhiều văn pháp lý giúp hỗ trợ phục hồi thị trường bất động sản với điểm bật đề cập đây: • Luật Đầu tư 2020 (có hiệu lực từ ngày 1/1/2021) đơn giản hóa điều kiện làm chủ đầu tư dự án nhà thương mại bổ sung thêm hình thức sử dụng đất để thực dự án đầu tư xây dựng nhà thương mại, v.v • Luật Xây dựng sửa đổi năm 2020 (có hiệu lực từ ngày 1/1/2021) giảm thời gian cấp giấy phép xây dựng từ 30 ngày xuống 20 ngày, bổ sung thêm giấy phép xây dựng có thời hạn, bỏ điều kiện bố trí đủ vốn theo tiến độ xây dựng khởi cơng xây dựng cơng trình, v.v • Nghị định số 148/2020/NĐ-CP (có hiệu lực từ ngày 8/2/2021) cho phép giao, cho thuê đất công xen kẽ dự án bất động sản mà không cần thông qua đấu giá ACBS Research Department www.acbs.com.vn Tel: (+84) (28) 3823 4159 (ext: 354) Bloomberg: ACBS Tổng quan Ngành – Bất động sản 22/07/2021 • Nghị định 25/2020/NĐ-CP (có hiệu lực ngày 20/4/2020) cho phép giao đất cho bên trúng đấu giá sau hồn thành cơng tác giải phóng mặt bằng, bồi thường, tái định cư nộp tiền sử dụng đất • Nghị 164/NQ-CP tháo gỡ số vướng mắc việc triển khai dự án đầu tư xây dựng khu đô thị Tín dụng ngành bất động sản kỳ vọng kiểm soát tốt Mục tiêu quan trọng tăng trưởng tín dụng năm 2021 tập trung vào lĩnh vực ưu tiên cần thiết dự án trọng điểm quốc gia ngành xuất để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Do đó, tín dụng lĩnh vực bất động sản kiểm soát chặt chẽ có tốc độ tăng trưởng giảm dần Theo Vụ Tín dụng - Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, tăng trưởng tín dụng cho lĩnh vực bất động sản tháng đầu năm dự kiến mức 5,5% so với mức 26,6% năm 2018, 21,5% năm 2019 11,9% năm 2020 Cơ hội & Thách thức Cơ hội Về dài hạn, ngành bất động sản Việt Nam có nhiều tiềm phát triển nhờ động lực sau: Tăng trưởng GDP 10% - Việt Nam có kinh tế phục hồi tăng trưởng nhanh thứ hai Đông Nam Á với tốc độ tăng trưởng GDP năm 2020 2,9%, sau Myanmar 3,3% Trong 6T2021, Việt Nam tăng trưởng với tốc độ ấn tượng 5,64% có sóng COVID-19 thứ từ cuối tháng 5% Thái Lan -15% 2020 2021F Nguồn: ADB Việt Nam Singapore Philippines Myanmar Lào Malaysia Indonesia -10% Campuchia -5% Brunei 0% - Lãi suất tiết kiệm tương đối thấp thúc đẩy người dân tìm kiếm kênh đầu tư sinh lời cao bất động sản chứng khoán - Dân số lớn 98,2 triệu người, đứng thứ Đông Nam Á thứ 15 giới với khoảng 68% dân số độ tuổi 15-64 - Tầng lớp trung lưu tăng nhanh, chiếm 13% dân số dự kiến chiếm 26% vào năm 2026 - Sự dịch chuyển khỏi truyền thống người Châu Á nhiều hệ sống chung nhà Quy mơ hộ gia đình giảm từ 4,6 người/hộ năm 1999 xuống 3,8 người/hộ năm 2009 3,6 người/hộ vào năm 2019 - Việt Nam có tỷ lệ thị hóa tương đối thấp, 38,1% dân số sống thành thị vào năm 2021 Tuy nhiên, dự kiến dân số thành thị tăng trung bình 2,7%/năm giai đoạn 2020-2025 - Chính phủ thúc đẩy nhiều dự án sở hạ tầng để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế phục hồi thị trường bất động sản - Hộ chiếu vắc xin tỷ lệ tiêm vắc xin ngày tăng thúc đẩy người mua nước quay trở lại Việt Nam ACBS Research Department www.acbs.com.vn Tel: (+84) (28) 3823 4159 (ext: 354) Bloomberg: ACBS Tổng quan Ngành – Bất động sản 22/07/2021 Lãi suất tiết kiệm Đơ thị hóa 150% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 3% 4.0% 3.0% 100% 2.0% 50% 1.0% 0% 0.0% % dân số sống thành thị 2021 (cột trái) 1-6 tháng 6-12 tháng Trên 12 tháng Tăng trưởng dân số thành thị hàng năm 2020-2025 (cột phải) Nguồn: ACBS Nguồn: CIA Bảng: Các dự án sở hạ tầng trọng điểm Dự án Vị trí Sân bay quốc tế Long Thành (GĐ1) Nhà ga T3 – sân bay quốc tế Tân Sơn Nhất Sân bay Phan Thiết Đường vành đai (4 đoạn chưa hoàn thành) Đường vành đai (3 đoạn chưa hoàn thành) Đường vành đai (Hoàng Cầu – Voi Phục) Tuyến metro số Tuyến metro số Tuyến metro số Cao tốc TP.HCM – Mộc Bài Cao tốc Trung Lương – Mỹ Thuận Cao tốc Mỹ Thuận – Cần Thơ Cao tốc Bến Lức – Long Thành Cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu Cao tốc Vân Đồn – Móng Cái 11 dự án thành phần Cao tốc Bắc Nam Đồng Nai TP.HCM Phan Thiết TP.HCM TP.HCM Hà Nội TP.HCM TP.HCM Hà Nội TP.HCM Tây Ninh TP.HCM Tiền Giang Vĩnh Long Đồng Tháp TP.HCM, Long An Đồng Nai Đồng Nai Bà Rịa – Vũng Tàu Quảng Ninh 13 tỉnh, thành phố Tổng vốn đầu tư dự kiến (tỷ đồng) 109.112 10.990 11.700 23.856 60.024 7.779 43.600 48.000 65.400 15.900 12.668 4.826 31.320 18.805 12.699 88.200 (Dự kiến) bắt đầu Dự kiến hoàn thành 2021 2021 2021 n/a n/a 2021 2012 2022 2022 2023 2009 2021 2014 2022 2019 2019-2021 2025 2023 2022 n/a n/a n/a 2022 2026 2026 2025 2021 2022 2023 2025 2021 2021-2024 Nguồn: ACBS Thách thức Mặc dù thị trường bất động sản có nhiều động lực tăng trưởng phải đối mặt với số thách thức: • Đại dịch COVID-19 phức tạp khó lường dẫn đến lùi thời gian diễn kiện bán hàng, tham quan dự án tiến độ xây dựng cơng trình, đặc biệt sóng COVID thứ công TP.HCM, thị trường bất động sản lớn Việt Nam • Các văn pháp lý liên quan đến thị trường bất động sản chưa đồng với nhau, ví dụ Luật Đất đai Luật Kinh doanh bất động sản chồng chéo, gây chậm trễ trình phê duyệt dự án ảnh hưởng đến hiệu dự án bất động sản • Hoạt động đầu đất đai làm phức tạp trì hỗn phát triển dự án khu đô thị ACBS Research Department www.acbs.com.vn Tel: (+84) (28) 3823 4159 (ext: 354) Bloomberg: ACBS Tổng quan Ngành – Bất động sản 22/07/2021 Triển vọng ngành Thị trường hồi phục nhẹ tháng đầu năm 2021 bước vào giai đoạn trầm lắng Q3/2021 biến thể Delta lây lan nhanh làm sóng COVID thứ diễn biến nghiêm trọng khó lường sóng trước Chúng tơi kỳ vọng phủ ngăn chặn lây lan vi rút Q3/2021 thị trường bất động sản phục hồi trở lại vào Q4/2021 Nguồn cung hộ TP.HCM năm 2021 dự kiến tương đương với năm 2020 nguồn cung nhà phố/biệt thự giảm mạnh Hà Nội dự kiến có tăng trưởng nguồn cung hộ nhà phố/biệt thự năm 2021 chủ yếu nhờ mở bán dự án Vinhomes Cổ Loa, Vinhomes Wonder Park Sunshine Empire Nhu cầu mua nhà mạnh, đặc biệt từ tầng lớp trung lưu giàu có Giá bán sơ cấp tiếp tục xu hướng tăng chủ yếu nhờ nguồn cung hạn chế hệ thống sở hạ tầng cải thiện TP.HCM Hà Nội chào đón thêm dự án nhà có thương hiệu dành cho tầng lớp sở hữu từ triệu USD trở lên số người thuộc tầng lớp dự kiến tăng 32% giai đoạn 2020-2025 lên 25.800 người, theo báo cáo Wealth Report 2021 Knight Frank Mặt khác, nguồn cung dự án hộ bình dân (giá bán sơ cấp 1.000 USD/m2) tiếp tục khan nhu cầu phân khúc cao Các dự án khu thị tích hợp quy mơ lớn huyện ngoại thành TP.HCM Hà Nội (Hóc Mơn, Bình Chánh, Nhà Bè, Củ Chi Cần Giờ TP.HCM Hồi Đức, Gia Lâm, Đơng Anh, Thanh Trì Đan Phượng Hà Nội) tỉnh lân cận TP.HCM Hà Nội (Bình Dương, Đồng Nai, Hưng Yên, Hải Phòng, Quảng Ninh, v.v.) dẫn đầu nguồn cung tiếp tục thu hút nhà đầu tư, đặc biệt công ty có thương hiệu tiềm lực tài mạnh Các chủ đầu tư ngân hàng tiếp tục hợp tác để đưa lịch tốn gói vay mua nhà hấp dẫn ví dụ như: tốn 30% đến nhận nhà, cho vay tới 100% giá trị hộ, thời hạn vay mua nhà lên đến 35 năm,v.v… Lãi suất vay thấp tương đối ổn định tiếp tục kích cầu thị trường bất động sản Các cổ phiếu CTCP Vinhomes (VHM) Vinhomes công ty bất động sản lớn với quỹ đất khổng lồ lên tới 168 triệu m2 trải dài toàn quốc, thị phần dẫn đầu (25% phân khúc hộ 21% phân khúc nhà phố/biệt thự giai đoạn 2016-Q1/2021), tình hình tài cải thiện (tỷ lệ nợ ròng/Vốn chủ sở hữu giảm từ 66,5% xuống 14,3% giai đoạn 2016-Q1/2021), nhận hỗ trợ từ hệ sinh thái Vingroup khả huy động vốn tốt Về phân khúc hộ, cơng ty có ba dịng sản phẩm Vinhomes Sapphire, Vinhomes Ruby Vinhomes Diamond thiết kế cho phân khúc trung cấp, cao cấp hạng sang Bên cạnh đó, VHM phát triển vận hành tịa nhà văn phòng Hà Nội TP.HCM mở rộng sang phân khúc cơng nghiệp với diện tích đất cơng nghiệp cho thuê dự kiến 2.900ha miền Bắc Việt Nam Công ty phát triển ba dự án khu đô thị quy mô lớn Hà Nội TP.HCM Vinhomes Ocean Park, Vinhomes Smart City Vinhomes Grand Park áp dụng ACBS Research Department www.acbs.com.vn Tel: (+84) (28) 3823 4159 (ext: 354) Bloomberg: ACBS 10 Tổng quan Ngành – Bất động sản 22/07/2021 chiến lược bán sỉ dự án để rút ngắn thời gian phát triển dự án cải thiện vòng quay tiền mặt Cụ thể, VHM bán lô đất, sản phẩm cổ phần dự án cho chủ đầu tư nước Cơng ty dự kiến bán cịn lại dự án mở bán dự án Vinhomes Dream City, Vinhomes Wonder Park Vinhomes Cổ Loa Hà Nội Hưng Yên vào nửa cuối năm 2021 với giá trị bán hàng ước tính năm 2021 gần 80.000 tỷ đồng (+23% n/n) Chúng tơi dự phóng doanh thu năm 2021 89.200 đồng (+25% n/n) LNST 33.192 đồng (+18% n/n) chủ yếu nhờ vào việc bàn giao khoảng 14.000 bán lẻ đại dự án triển khai CTCP Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va (NVL) Novaland công ty phát triển bất động sản lớn thứ hai có thương hiệu mạnh miền Nam Việt Nam, đội ngũ bán hàng chuyên nghiệp khả huy động vốn tốt Do trình phê duyệt dự án TP.HCM bị trì hỗn kể từ năm 2018 nên NVL tích cực mua lại dự án tỉnh lân cận TP.HCM có tiềm phát triển du lịch và/hoặc có dự án sở hạ tầng lớn ví dụ Đường cao tốc Dầu Giây - Phan Thiết, đường cao tốc Biên Hòa - Vũng Tàu, sân bay Long Thành, sân bay Phan Thiết,… Nhờ đó, cơng ty mở rộng từ phân khúc nhà sang nghỉ dưỡng công nghiệp NVL dự kiến sở hữu quỹ đất 5.400ha với tổng giá trị phát triển khoảng 45 tỷ USD TP.HCM, Đồng Nai, Vũng Tàu, Phan Thiết Khánh Hòa NVL dự kiến hưởng lợi từ nhu cầu sở hữu nhà thứ hai/bất động sản nghỉ dưỡng từ tầng lớp trung lưu gia tăng Việt Nam Khu đô thị vệ tinh Aqua City Đồng Nai dự án quan tâm nhiều NVL với tỷ lệ hấp thụ đạt 91% NovaWorld Phan Thiết NovaWorld Hồ Tràm hai dự án nghỉ dưỡng lớn công ty với tỷ lệ hấp thụ 71% 64% Mối quan tâm chúng tơi NVL tỷ trọng doanh thu tài tỷ lệ địn bẩy cao Tuy nhiên, q trình phê duyệt dự án tính tiền sử dụng đất TP.HCM đẩy nhanh vào năm 2021 dự án khu đô thị vệ tinh dự án bất động sản nghỉ dưỡng trì sức hấp dẫn NVL quay trở lại thời kỳ hoàng kim vào năm 2022-2023 lợi nhuận từ bàn giao chiếm tỷ trọng năm trước doanh thu tài từ đánh giá lại dự án mua lại chuyển nhượng dự án chiếm ưu Chúng tơi dự phóng doanh thu năm 2021 21.438 tỷ đồng (+327% n/n) LNST đạt 4.393 tỷ đồng (+12% n/n) nhờ bàn giao 3.800 chủ yếu từ Aqua City, Novahills Mũi Né, Novaworld Phan Thiết, v.v CTCP Đầu tư Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) Sau 20 năm phát triển, KDH tạo dựng danh tiếng thông qua nhiều dự án trung cấp cao cấp thành cơng phía Đơng TP.HCM (bây TP Thủ Đức) - khu vực bật với dự án hạ tầng trọng điểm thành phố tuyến metro số đường cao tốc TP.HCM - Long Thành - Dầu Giây Lợi cạnh tranh KDH pháp lý dự án minh bạch, đội ngũ quản lý động, tài mạnh sản phẩm thiết kế đẹp với mức giá hợp lý (90.000 USD/căn hộ 500.000 USD/nhà phố, ngoại trừ dự án cao cấp Venica Lucasta) KDH mua lại CTCP Đầu tư & Xây dựng Bình Chánh (BCI) vào năm 2015 để mở rộng quỹ đất phía Tây Nam TP.HCM (cụ thể Quận Bình Tân huyện Bình Chánh), nơi có ACBS Research Department www.acbs.com.vn Tel: (+84) (28) 3823 4159 (ext: 354) Bloomberg: ACBS 11 Tổng quan Ngành – Bất động sản 22/07/2021 giá đất trung bình thấp khu đơng tốc độ tăng trưởng dân số cao Nhờ đó, quỹ đất KDH tăng 14 lần lên 696ha, phân khúc sản phẩm mở rộng từ nhà phố/biệt thự hộ sang phân khúc công nghiệp Công ty dự kiến hưởng lợi từ xu hướng tăng giá bán TP.Thủ Đức, đề xuất nâng cấp huyện Bình Chánh lên quận giai đoạn 2021-2025 nguồn cung bất động sản công nghiệp TP.HCM hạn chế nhu cầu dịch chuyển sản xuất đến Việt Nam khách th nước ngồi lớn Chúng tơi dự phóng KDH vượt kế hoạch đề với doanh thu năm 2021 ước tính 4.920 tỷ đồng (+9% n/n) LNST 1.255 tỷ đồng (+9% n/n) nhờ bàn giao gần 1.500 hộ Safira, Verosa, Lovera Vista Armena Công ty Cổ phần Đầu tư Nam Long (NLG) Nam Long công ty tiên phong thị trường nhà vừa túi tiền Việt Nam với 29 năm phát triển ba dịng sản phẩm chính: Ehome EhomeS (40.000-70.000 USD/căn hộ), Flora (70.000-100.000 USD/căn hộ) Valora (100,000200.000 / nhà phố biệt thự) NLG trình chuyển đổi từ chủ đầu tư bất động sản nhà vừa túi tiền sang chủ đầu tư khu đô thị tích hợp cơng ty bất động sản tích hợp, cơng ty mở rộng nhiều vào phân khúc văn phòng, thương mại, v.v 10 năm tới NLG số chủ đầu tư xây dựng mối quan hệ hợp tác lâu dài với đối tác nước ngoài, đặc biệt với Hankyu Realty Nishi Nippon Railroad đến từ Nhật Bản Sự hợp tác giúp nâng cao uy tín sức khỏe tài cơng ty, dẫn đến tỷ lệ hấp thụ dự án cao tỷ lệ địn bẩy thấp Hiện NLG có dự án với tổng quỹ đất 681ha TP.HCM, Đồng Nai, Long An, Cần Thơ Hải Phịng, có dự án có hợp tác với đối tác nước ngồi Chúng tơi kỳ vọng cơng ty tăng trưởng mạnh năm 2021 với số lượng bán hàng đạt ~2.400 (+115% n/n) chủ yếu Mizuki, Southgate, Akari Cần Thơ 43 với tổng giá trị 10.000 tỷ đồng (+165% n/n) bàn giao 2.100 chủ yếu Akari (1.250 căn) Southgate (650 căn) Chúng kỳ vọng công ty ghi nhận 300 tỷ đồng lợi nhuận tài từ việc chuyển nhượng 50% cổ phần Paragon Đại Phước Q3/2021 Do đó, chúng tơi dự phóng doanh thu năm 2021 5.193 tỷ đồng (+134% n/n) LNST cổ đông công ty mẹ 1.194 tỷ đồng (+43% n/n), tương đương 105% 104% kế hoạch NLG CTCP Tập đoàn Đất Xanh (DXG) Đất Xanh thành lập vào năm 2003 với tiền thân công ty môi giới bất động sản trở thành nhà phát triển bất động sản từ năm 2007 Dịch vụ môi giới, bao gồm đầu tư thứ cấp, mảng kinh doanh lớn sinh lời cao nhất, chiếm 32-67% tổng doanh thu có biên lợi nhuận gộp cao 72-87% năm qua Với 30.000 bán năm 2020, DXG dẫn đầu dịch vụ môi giới sơ cấp với 29% thị phần Cơng ty có 90 sàn giao dịch trực thuộc công ty con, 846 sàn giao dịch liên kết, 7.000 nhân viên kinh doanh 7,5 triệu thông tin khách hàng lưu trữ Công ty DXG CTCP Dịch vụ bất động sản Đất Xanh (HNX: DXS) phụ trách mảng môi giới bất động sản IPO thành công vào nửa đầu năm 2021 niêm yết sàn HNX vào tháng 7/2021 ACBS Research Department www.acbs.com.vn Tel: (+84) (28) 3823 4159 (ext: 354) Bloomberg: ACBS 12 Tổng quan Ngành – Bất động sản 22/07/2021 Phát triển bất động sản mảng kinh doanh lớn thứ hai, chiếm 14-56% tổng doanh thu với biên lợi nhuận gộp 28-63% DXG phát triển dự án hộ trung cấp bình dân TP.HCM Bình Dương dự án khu đô thị Gem Sky World Đồng Nai Về dài hạn, cơng ty có kế hoạch phát triển dự án khu thị rải rác tồn quốc với 25 dự án triển khai có tổng vốn đầu tư ước tính 118.000 tỷ đồng, 71.000 sản phẩm tổng diện tích đất gần 2.300ha TP.HCM, Bình Dương, Đồng Nai, Long An, Hậu Giang, Kiên Giang, Khánh Hòa, Bắc Giang Vĩnh Phúc DXG kỳ vọng đạt mức tăng trưởng cao năm 2021 nhờ bàn giao dự án Gem Sky World Opal Boulevard thị trường bất động sản phục hồi với doanh thu ước tính đạt 9.220 tỷ đồng (+219% n/n) LNST 1.236 tỷ đồng so với khoản lỗ gần 500 tỷ đồng năm 2020 chuyển nhượng công ty liên kết CTCP Đầu tư Long Điền giá trị sổ sách Phụ lục Vốn hóa (tỷ đồng) 2021 P/E 2021 P/B 2021 ROE 2021 ROA Diễn biến giá cổ phiếu tính từ đầu năm Diễn biến giá cổ phiếu 12 tháng Suất sinh lợi cổ tức Giá trị giao dịch trung bình tháng (tỷ đồng) VHM 355.268 11,0 3,2 32,5% 14,0% 20,7% 34,6% 1,4% 494 NVL 151.929 35,0 4,7 15,0% 2,9% 114,4% 129,8% n/a 307 KDH 22.836 18,2 2,4 14,3% 8,5% 37,6% 76,8% n/a 142 NLG 10.883 9,5 1,1 14,3% 7,9% 30,9% 70,3% 3,9% 109 DXG 10.677 8,9 1,0 18,6% 5,1% 29,2% 89,7% n/a 245 Mã cp Nguồn: Bloomberg ACBS ACBS Research Department www.acbs.com.vn Tel: (+84) (28) 3823 4159 (ext: 354) Bloomberg: ACBS 13 Tổng quan Ngành – Bất động sản 22/07/2021 LIÊN HỆ Trụ sở Chi nhánh Hà Nội 41, Mạc Đĩnh Chi Q.1, TPHCM Tel: (+84 28) 3823 4159 Fax: (+84 28) 3823 5060 10, Phan Chu Trinh Q.Hoàn Kiếm, Hà Nội Tel: (+84 24) 3942 9395 Fax: (+84 24) 3942 9407 PHÒNG PHÂN TÍCH Trưởng phận Phó phịng Phân tích Phạm Thái Thanh Trúc Nguyễn Bỉnh Thanh Giao (+84 28) 3823 4159 (ext: 303) (+84 28) 3823 4159 (ext: 250) trucptt@acbs.com.vn giaonbt@acbs.com.vn CVPT – Hàng tiêu dùng, Công nghệ CVPT – Tài ngân hàng Lương Thị Kim Chi (+8428) 3823 4159 (ext: 326) hungcv@acbs.com.vn Trần Nhật Trung NVPT – Vật liệu xây dựng NVPT – Công nghiệp NVPT – Phái sinh, Vĩ mô NVPT – PTKT Huỳnh Anh Huy Trần Trí An Phúc Trịnh Viết Hồng Minh Lương Duy Phước (+84 28) 3823 4159 (ext: 325) (+8428) 3823 4159 (ext: 325) (+84 28) 3823 4159 (ext: 352) huyha@acbs.com.vn phuctta@acbs.com.vn minhtvh@acbs.com.vn (+84 28) 3823 4159 (ext: 354) (+84 28) 3823 4159 (ext: 327) Cao Việt Hùng chiltk@acbs.com.vn CVPT – Hàng tiêu dùng, Truyền thông (+84 28) 3823 4159 (ext: 351) trungtn@acbs.com.vn CVPT- Dầu khí Phan Việt Hưng (+84 28) 3823 4159 (ext: 354) hungpv@acbs.com.vn phuocld@acbs.com.vn KHỐI KHÁCH HÀNG ĐỊNH CHẾ Giám đốc Khối Khách hàng Định chế Tyler Cheung (+84 28) 38 234 876 tyler@acbs.com.vn NV Hỗ trợ khách hàng Trưởng phận GDKHĐC Lê Nguyễn Tiến Thành (+84 28) 3823 4798 Chu Thị Kim Hương thanhlnt@acbs.com.vn (+84 28) 3824 6679 huongctk@acbs.com.vn Chuyên viên GDKHĐC Chuyên viên GDKHĐC Nhân viên GDKHĐC Nhân viên GDKHĐC Trần Thị Thanh Chu Thị Minh Phương Lý Ngọc Dung Nguyễn Phương Nhi (+84 28) 3824 7677 (+84 28) 3823 4159 (ext:357) (+84 28) 3823 4159 (ext: 313) (+84 28) 3823 4159 (ext:315) thanhtt@acbs.com.vn phuongctm@acbs.com.vn dungln.hso@acbs.com.vn nhinp@acbs.com.vn ACBS Research Department www.acbs.com.vn Tel: (+84) (28) 3823 4159 (ext: 354) Bloomberg: ACBS 14 Tổng quan Ngành – Bất động sản 22/07/2021 KHUYẾN CÁO Nguyên Tắc Khuyến Nghị GIỮ: giá mục tiêu cao/thấp 0-15% (bao gồm suất sinh lợi cổ tức) so với giá thị trường MUA: giá mục tiêu cao 15% (bao gồm suất sinh lợi cổ tức) so với giá thị trường BÁN: tổng tỷ suất sinh lợi 12 tháng (bao gồm cổ tức) thấp -15% Xác Nhận Của Chun Viên Phân Tích Chúng tơi,các tác giả báo cáo phân tích này, xác nhận (1) quan điểm trình bày báo cáo phân tích chúng tơi (2) chúng tơi khơng nhận khoản thu nhập nào, trực tiếp gián tiếp, từ khuyến nghị quan điểm trình bày Cơng Bố Thơng Tin Quan Trọng ACBS tổ chức có liên quan ACBS (sau gọi chung ACBS) có tiến hành giao dịch theo giấy phép kinh doanh ACBS với cơng ty trình bày báo cáo phân tích Danh mục đầu tư tài khoản tự doanh chứng khoán ACBS có chứng khốn cơng ty phát hành Vì nhà đầu tư nên lưu ý ACBS có xung đột lợi ích thời điểm ACBS phát hành nhiều loại báo cáo phân tích,bao gồm khơng giới hạn phân tích bản, phân tích cổ phiếu, phân tích định lượng phân tích xu hướng thị trường.Các khuyến nghị loại báo cáo phân tích khác nhau,nguyên nhân xuất phát từ khác biệt thời hạn đầu tư, phương pháp phân tích áp dụng nguyên nhân khác Tuyên Bố Miễn Trách Nhiệm Bản báo cáo phân tích nhằm mục đích cung cấp thông tin, ACBS không cung cấp bảo đảm rõ ràng hay ngụ ý không chịu trách nhiệm phù hợp thông tin chứa đựng báo cáo cho mục đích sử dụng cụ thể ACBS không xem người nhận báo cáo,không nhận trực tiếp từ ACBS, khách hàng ACBS.Giá chứng khốn trình bày kết luận báo cáo (nếu có) mang tính tham khảo.ACBS khơng đề nghị khuyến khích nhà đầu tư tiến hành mua bán chứng khoán dựa báo cáo ACBS, tổ chức liên quan ACBS, ban quản lý, đối tác nhân viên ACBS không chịu trách nhiệm cho (a) thiệt hại trực tiếp, gián tiếp; (b) khoản tổn thất lợi nhuận, doanh thu, hội kinh doanh khoản tổn thất khác, kể ACBS thông báo khả xảy thiệt hại tổn thất đó, phát sinh từ việc sử dụng báo cáo phân tích thơng tin Ngồi thơng tin liên quan đến ACBS,các thông tin khác báo cáo thu thập từ nguồn mà ACBS cho đáng tin cậy, nhiên ACBS không bảo đảm tính đầy đủ xác thơng tin đó, Các quan điểm báo cáo bị thay đổi lúc ACBS khơng có nghĩa vụ cập nhật thơng tin quan điểm bị thay đổi cho nhà đầu tư nhận báo cáo Bản báo cáo có chứa đựng giả định,quan điểm chuyên viên phân tích, tác giả báo cáo, ACBS khơng chịu trách nhiệm cho sai sót họ phát sinh trình lập báo cáo,đưa giả định, quan điểm.Trong tương lai, ACBS phát hành báo cáo có thơng tin mâu thuẫn chí có nội dung kết luận ngược lại hoàn toàn với báo cáo này.Các khuyến nghị báo cáo hoàn toàn riêng chun viên phân tích,các khuyến nghị khơng đưa dựa lợi ích cá nhân tổ chức nào, kể lợi ích ACBS.Bản báo cáo không nhằm đưa lời khuyên đầu tư cụ thể,cũng khơng xem xét đến tình hình điều kiện tài nhà đầu tư nào, người nhận báo cáo Vì chứng khốn trình bày báo cáo khơng phù hợp với nhà đầu tư ACBS khuyến nghị nhà đầu tư nên tự thực đánh giá độc lập tham khảo thêm ý kiến chuyên gia tiến hành đầu tư Giá trị thu nhập đem lại từ khoản đầu tư thay đổi hàng ngày tùy theo thay đổi kinh tế thị trường chứng khoán Các kết luận báo cáo khơng nhằm tiên đốn thực tế khác xa so với thực tế, kết đầu tư khứ không bảo đảm cho kết đầu tư tương lai Bản báo cáo khơng phát hành rộng rãi phương tiện thông tin đại chúng hay sử dụng, trích dẫn phương tiện thơng tin đại chúng mà khơng có đồng ý trước văn ACBS Việc sử dụng đồng ý ACBS bị xem bất hợp pháp cá nhân,tổ chức vi phạm có nghĩa vụ bồi thường thiệt hại, tổn thất (nếu có) gây cho ACBS từ vi phạm Trong trường hợp quốc gia nhà đầu tư nghiêm cấm việc phân phối nhận báo cáo phân tích nhà đầu tư cần hủy báo cáo lập tức, không nhà đầu tư hoàn toàn tự chịu trách nhiệm ACBS không cung cấp dịch vụ tư vấn thuế không nội dung báo cáo xem có nội dung tư vấn thuế Do liên quan đến vấn đề thuế, nhà đầu tư cần tham khảo ý kiến chuyên gia dựa tình hình điều kiện tài cụ thể nhà đầu tư Bản báo cáo chứa đựng đường dẫn đến trang web bên thứ ba, ACBS không chịu trách nhiệm nội dung trang web Việc đưa đường dẫn nhằm mục đích tạo thuận tiện cho nhà đầu tư việc tra cứu thơng tin; nhà đầu tư hoàn toàn chịu rủi ro truy cập trang web © Copyright ACBS (2021).Mọi quyền sở hữu trí tuệ quyền tác giả ACBS và/hoặc chuyên viên phân tích,Bản báo cáo phân tích khơng phép chép,tồn phần, chưa có đồng ý văn ACBS ACBS Research Department www.acbs.com.vn Tel: (+84) (28) 3823 4159 (ext: 354) Bloomberg: ACBS 15