PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CÔNG TY VINHOMES (VHM)

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH KHOA SAU ĐẠI HỌC BÀI THI KẾT THÚC HỌC PHẦN TÊN HỌC PHẦN: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Họ tên học viên: VŨ THỊ BẢO TRÂN MSHV: 030135190654 Lớp học phần: D01 Mã số đề thi: ĐỀ 02 Thông tin thi: Bài thi có: (bằng số) trang bảy (bằng chữ) trang Điểm số Điểm chữ Giảng viên chấm thứ BÀI LÀM Giảng viên chấm thứ BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG HỒ CHÍ MINH TIỂU LUẬN KẾT THÚC HỌC PHẦN MƠN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CƠNG TY VINHOMES (VHM) Sinh viên thực hiện: VŨ THỊ BẢO TRÂN MSSV: 030135190654 Lớp: D01 Giảng viên: Lê Thị Khuyên Tp Hồ Chí Minh, ngày 20 tháng 11 năm 2021 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT CTCP Công ty cổ phần BĐS Bất động sản LN HĐKDC Lợi nhuận hoạt động kinh doanh HQTKCP Hiệu tiết kiệm chi phí DTT Doanh thu GVHB Giá vốn hàng bán LNG Lợi nhuận gộp CPBH Chi phí bán hàng CPQLDN Chi phí quản lý doanh nghiệp VLĐR Vốn lưu động ròng TSNH Tài sản ngắn hạn EAT Lợi nhuận sau thuế NOCF Ngân lưu ròng từ hoạt động kinh doanh Câu (2.0 điểm) Phân tích tổng quan công ty: Giới thiệu công ty, ngành nghề hoạt động, chiến lược kinh doanh, thị phần Giới thiệu sơ lược VHM Công ty Cổ phần Vinhomes Bảng Một số thông tin Tên công ty thành lập vào năm 2008 với tên gọi trước CTCP Đô thị BIDV – PP (2008); CTCP Phát triển Đô thị Nam Hà Nội (3/2009) Ngày 02/02/2018, Cơng ty thức đổi tên gọi “Cơng ty Cổ phần Vinhomes” ngày Vinhomes công ty bất động sản số Việt Nam lĩnh vực phát triển, chuyển nhượng, vận hành khai thác bất động sản nhà phức hợp Ngày 17/05/2018, cổ phiếu Cơng ty thức niêm yết sản HoSE với mã chứng khốn VHM Tên tiếng anh Cơng ty Cổ phần Vinhomes Vinhomes Joint Stock Company Vốn điều lệ 33.495.139.180.000 đồng (31/12/2020) Tòa nhà văn phòng Symphony, Đường Chu Huy Mân, KĐT Sinh thái Trụ sở Vinhomes Riverside, P Phúc Lợi, Q Long Biên, Tp Hà Nội, Việt Nam Mã cổ phiếu VHM Sàn HOSE Chủ tịch HĐQT Bà Nguyễn Diệu Linh (Nguồn: Báo cáo thường niên VHM, 2020) Ngành nghề kinh doanh VHM Ngành nghề kinh doanh CTCP Vinhomes bao gồm lĩnh vực kinh doanh chính: Phát triển kinh doanh bất động sản, cho thuê văn phòng, cung cấp dịch vụ quản lý bất động sản dịch vụ liên quan, cung cấp dịch vụ tổng thầu xây dựng, dịch vụ tư vấn, thiết kế, giám sát quản lý xây dựng Bất động sản nhà Công ty nhận diện hai thương hiệu “Vinhomes” “Happy Town” Vinhomes thương hiệu bất động sản trung – cao cấp, hướng đến khách hàng hàng có thu nhập cao với hộ đạt chuẩn quốc tế Happy Town thương hiệu bất động sản cho người có thu nhập thấp, nhằm giải vấn đề nhà cho khu công nghiệp người có thu nhập thấp Chiến lược VHM Về chiến lược kinh doanh, VHM tiếp tục tìm kiếm mở rộng quy mô quỹ đất khắp nước, phát triển Đại thị có quy mơ vượt trội, vị trí có tiềm phát triển khu vực có tốc độ thị hóa cao đồng thời Vinhomes tăng cường cơng tác số hóa hoạt động bán hàng quản trị nội giúp gia tăng tiện ích cho khách hàng, nâng cao suất làm việc tiết kiệm chi phí Ngồi ra, Vinhomes mở rộng lĩnh vực kinh doanh phát triển hoạt động cho thuê hộ, biệt thự dịch vụ, văn phòng, tăng cường đầu tư mảng BĐS khu công nghiệp để tạo nguồn thu nhập thường xuyên nâng cao giá trị thương hiệu Bên cạnh đó, Vinhomes tập trung nguồn lực nghiên cứu xây dựng mơ hình khu thị có điểm nhấn để trở thành địa danh có tiếng tầm cỡ giới (Báo cáo thường niên VHM, 2020) Vị ngành VHM Mạng lưới kinh doanh Vinhomes trải dài khắp địa bàn trọng điểm nước Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2020, Vinhomes đưa vào vận hành 27 khu đô thị tỉnh thành toàn quốc, với 84.600 hộ, biệt thự nhà phố, phục vụ 262.000 cư dân Các dự án Vinhomes tọa lạc vị trí đắc địa tỉnh thành trọng điểm có tốc độ thị hóa cao nước Hà Nội, Tp Hồ Chí Minh, Quảng Ninh, Hải Phịng, Bắc Ninh, Thanh Hóa, Hà Tĩnh Câu (1.5 điểm) Phân tích biến động lợi nhuận hoạt động kinh doanh cơng ty năm 2020 so với năm 2019 𝐋ợ𝐢 𝐧𝐡𝐮ậ𝐧 𝐇Đ𝐊𝐃 𝐜𝐡í𝐧𝐡 = 𝐃𝐨𝐚𝐧𝐡 𝐭𝐡𝐮 𝐭𝐡𝐮ầ𝐧 × 𝐋ợ𝐢 𝐧𝐡𝐮ậ𝐧 𝐇Đ𝐊𝐃 𝐜𝐡í𝐧𝐡 𝐃𝐨𝐚𝐧𝐡 𝐭𝐡𝐮 𝐭𝐡𝐮ầ𝐧 Bảng Bảng phân tích Lợi nhuận HĐKD 2019 – 2020 (Đơn vị tính: tỷ VNĐ) Chỉ tiêu DTT GVHB LNG CPBH CPQLDN LN HĐKDC Số tiền N 2019 Biến động % biến động N 2020 Tỷ lệ doanh thu 2020/2019 2020/2019 15,465.00 22,827.45 7,362.45 11,997.31 13,677.17 1,679.85 3,467.69 9,150.28 5,682.59 346.72 192.68 (154.04) 517.91 332.53 (185.38) 47.61% 14.00% 163.87% -44.43% -35.79% 100.00% 100.00% 77.58% 59.92% 22.42% 40.08% 2.24% 0.84% 3.35% 1.46% -17.66% 17.66% -1.40% -1.89% 2,603.06 231.34% 16.83% 20.95% 8,625.07 6,022.02 N 2019 N 2020 37.78% 2020/2019 (Nguồn: Tính tốn từ BCTC riêng VHM) Năm 2020 so với năm 2019: ▪ Biến động LN HĐKD tác động doanh thu bán hàng là: 2,603.06 (LN HĐKDC)  HQTKCP2019 = (22,827.45 – 15,465.00)  (15,465.00) = +1,239.24 (tỷ đồng) ▪ Biến động LN HĐKD tác động hiệu tiết kiệm CPTT là: 9,150.28 3,467.69 (HQTKCPTT)  DTT2020 = (22,827.45 − 15,465.00)  22,827.45 = + 4,031.73 (tỷ đồng) ▪ Biến động LN HĐKD tác động hiệu tiết kiệm CPBH là: −192.68 −346.72 (HQTKCPBH)  DTT2020 = −(22,827.45 − 15,465.00)  22,827.45 = +319.10 (tỷ đồng) ▪ Biến động LN HĐKD tác động hiệu tiết kiệm CP QLDN: −192.68 −346.72 (HQTKCPQLDN)  DTT2020 = −(22,827.45 − 15,465.00)  22,827.45 = +431.95 (tỷ đồng) Nhận xét: Lợi nhuận HĐKC năm 2020 tăng mạnh so với năm 2019 6,022.02 tỷ đồng tương ứng 231.34%, tỷ suất lợi nhuận HĐKC doanh thu năm 2020 tăng 20,95% so với năm 2019, năm 2019 100 đồng doanh thu lợi nhuận HĐKC 16,83 đồng, năm 2020 tăng lên thành 37,78 đồng Nguyên nhân do: + Doanh thu VHM tăng, điều kiện tiết kiệm chi phí khơng đổi tác động làm cho lợi nhuận HĐKD tăng 1,239.24 tỷ đồng + Hiệu tiết kiệm chi phí tăng 17,66% làm cho lợi nhuận HĐKD VHM tăng 4,031.73 tỷ đồng + Hiệu tiết kiệm chi phí bán hàng giảm 1,40% làm cho lợi nhuận bán hàng VHM bị tăng 319.10 tỷ đồng + Hiệu tiết kiệm chi phí quản lý doanh nghiệp giảm 1,89% làm lợi nhuận HĐKD VHM tăng lên 431.95 tỷ đồng Khái quát chung, năm 2020 tốc độ tăng tổng chi phí VHM có xu hướng giảm dần cho thấy VHM quản lý chi phí cách hiệu quả, hỗ trợ lợi nhuận HĐKD tăng vượt trội so với năm 2019 231.34%, tăng mạnh gấp lần, chủ yếu tăng lợi nhuận từ chuyển nhượng BĐS, VHM bàn giao tiến độ sản phẩm thuộc dự án lớn giúp VHM thu dịng tiền dự án sớm Bên cạnh đó, mảng phụ cung cấp dịch vụ quản lý, xây dưng, tư vấn giám sát cho thuê tăng tích cực Câu (1.5 điểm) Phân tích biến động cấu tài sản nguồn vốn công ty qua năm 2018, 2019, 2020 Cơ cấu tài sản Xét cấu tài sản giai đoạn 2018 – 2020, ta thấy tài sản ngắn hạn VHM chiếm 48,43% tổng tài sản vào năm 2018, giảm nhẹ xuống 39,18% có xu hướng phục hồi mạnh lên 67,71% vào năm 2020 Sự sụt giảm năm 2019 nguyên nhân cấu tài sản ngắn hạn giảm mạnh cấu tài sản dài hạn lại tăng nhẹ Tài sản ngắn hạn giảm mạnh khoản phải thu khách hàng Vinhomes đáng kể, tài sản dài hạn có khoản mục đầu tư tài dài hạn gia tăng nhanh Đến năm 2020, Vinhomes mở rộng sách “mua chịu” để giải phóng tồn kho bất động sản, đồng thời đầu tư tài dài hạn giảm mạnh nên cấu tài sản thay đổi đáng kể Cơ cấu nguồn vốn Qua bảng số liệu ta thấy, giai đoạn 2018 – 2020, xu hướng dư nợ cho vay VHM giảm mạnh Cụ thể, cấu nợ phải trả đạt 71,47% năm 2018 giảm 67,57% năm 2019 đà giảm nợ phải trả Đến năm 2020, cấu nợ giảm xuống cịn 54,68% cơng ty giải tốt nợ ngắn hạn dài hạn, nhiên vốn chủ sở hữu tiếp tục tăng trưởng ổn định nhờ khả tài trợ mạnh mẽ từ công ty mẹ Vingroup Nhìn chung, giai đoạn 2018 – 2020, cơng ty có xu hướng chuyển dịch cấu vốn, tăng dần tỷ trọng vốn chủ sở hữu giảm nợ vay, cấu vốn hợp lý cấu nợ phạm vi 55-75% địn bẩy tài tuyệt vời để cơng ty nâng cao tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu Bảng 3.1 Phân tích cấu tài sản cấu nguồn vốn VHM (Đơn vị: tỷ đồng) Chỉ tiêu A TÀI SẢN NGẮN HẠN I Tiền tương đương tiền II Đầu tư tài ngắn hạn III Phải thu ngắn hạn IV Hàng tồn kho V Tài sản ngắn hạn khác B TÀI SẢN DÀI HẠN I Phải thu dài hạn II Tài sản cố định III Bất động sản đầu tư IV Tài sản dài hạn dở dang V Đầu tư tài dài hạn VI Tài sản dài hạn khác TỔNG TÀI SẢN C NỢ PHẢI TRẢ I Nợ ngắn hạn II Nợ dài hạn D VỐN CHỦ SỞ HỮU Năm 2018 Số tiền % Năm 2019 Số tiền % Năm 2020 Số tiền % Biến động 19/18 20/19 67.151,73 48,43 48.094,73 39,18 67.066,30 61,71 -9,25 22,53 1.032,92 0,75 4.694,74 3,82 607,62 0,56 3,08 -3,27 543,31 0,39 166,08 0,14 194,75 0,18 -0,26 0,04 49.230,11 10.747,63 35,51 7,75 34.581,11 8.260,90 28,17 6,73 57.496,39 4.429,42 52,90 4,08 -7,34 -1,02 24,73 -2,65 5.597,77 4,04 391,90 0,32 4.338,12 3,99 -3,72 3,67 71.491,65 51,57 74.651,85 60,82 41.612,68 38,29 9,25 -22,53 9,95 63,90 0,01 0,05 9,95 535,56 0,01 0,44 15,63 1.605,52 0,01 1,48 0,00 0,39 0,01 1,04 3.281,85 2,37 3.571,12 2,91 3.865,78 3,56 0,54 0,65 382,86 0,28 276,75 0,23 404,66 0,37 -0,05 0,15 65.884,08 47,52 68.105,01 55,48 34.504,29 31,75 7,96 -23,74 1.869,02 1,35 2.153,48 1,75 1.216,80 1,12 0,41 -0,63 138.643,38 99.093,66 31.106,66 67.986,99 100,00 71,47 22,44 49,04 122.746,58 82.940,87 34.464,45 48.476,42 100,00 67,57 28,08 39,49 108.678,98 59.430,08 27.030,78 32.399,30 100,00 54,68 24,87 29,81 0,00 0,00 -3,90 -12,89 5,64 -3,21 -9,54 -9,68 39.549,73 28,53 39.805,71 32,43 49.248,90 45,32 3,90 12,89 TỔNG NGUỒN VỐN 138.643,38 100,00 122.746,58 100,00 108.678,98 100,00 0,00 0,00 (Nguồn: Tính tốn từ BCTC VHM) Câu (1.5 điểm) Phân tích biến động cấu tài nhận định định tài trợ công ty năm 2019, 2020 Bảng Phân tích biến động cấu tài VHM (Đơn vị tính: tỷ đồng) So sánh Chỉ tiêu 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 2019/2018 2020/2019 Tài sản ngắn hạn 67,151.73 48,094.73 67,066.30 -19,057.00 18,971.57 Vốn lưu động ròng 36,045.08 13,630.28 40,035.52 -22,414.80 26,405.24 VLĐR/TSNH 53.68% 28.34% 59.70% -25.34% 31.35% (Nguồn: Tính tốn từ BCTC riêng VHM) Số liệu bảng 4.1 cho thấy, cuối năm 2018, 2019 2020, vốn lưu động ròng VHM dương, minh chứng khả tốn khoản nợ dài hạn ln đảm bảo an toàn tài sản dài hạn Tại thời điểm cuối năm 2018, VLĐR = 36,045.08 > 0, công ty tuân thủ nguyên tắc cân cấu tài Cơng ty sử dụng nguồn vốn dài hạn dư để tài trợ tài sản ngắn hạn tỷ lệ nguồn vốn dài hạn hạn tài trợ tài sản ngắn hạn 53.68% Tại thời điểm cuối năm 2019, VLĐR = 13,630.28, giảm -22,414.80 tỷ đồng so với 2018 lớn Lúc này, nguồn vốn dài hạn dư tài trợ 28.34% cho tài sản ngắn hạn Đến cuối năm 2020, VLĐR lại tăng mạnh lên 40,035.52, NVDH tài trợ cho TSNH 59,70%, cao ba năm Dựa vào bảng phân tích trên, ta thấy cấu tài Vinhomes an toàn hợp lý, đảm bảo khả tốn tính hình tài ổn định Tuy nhiên, công ty phải trả nhiều cho việc sử dụng vốn, làm tăng chi phí sử dụng vốn làm giảm độ linh hoạt việc sử dụng vốn VHM tận dụng nguồn tài trợ ngắn hạn cách linh hoạt dáp ứng nhu cầu vốn sản xuất Câu (1.5 điểm) Phân tích nguyên nhân dẫn đến khác biệt NOCF EAT năm 2020 Năm 2020: EAT = 9,443.19 tỷ đồng NOCF = 2,563.43 tỷ đồng => Chênh lệch EAT so với NOCF = 6,897.75 tỷ đồng Năm 2020, lợi nhuận sau thuế Vinhomes 9,443.19 tỷ đồng, ngân lưu ròng từ hoạt động kinh doanh 2,563.43 tỷ đồng Như vậy, NOCF > EAT 6,897.75 tỷ đồng Trong năm 2020, VHM trích khấu hao khoản tính vào chi phí khơng chi tiền nên làm NOCF > EAT 121,844 tỷ đồng Bên cạnh đó, cơng ty trích lập dự phịng khoản trị giá tỷ đồng Cũng tương tự khấu hao, lập dự phịng khoản tính vào chi phí khơng chi tiền ra, việc lập dự phòng làm cho NOCF > EAT Nguyên nhân làm cho NOCF < EAT chủ yếu năm N công ty Y tăng nhu cầu VLĐ thêm 125 triệu Bên cạnh đó, khoản lãi từ HĐĐT làm cho NOCF < EAT 30 triệu đồng Ngoài ra, cơng ty cịn chi khen thưởng PL: 15 triệu đồng tính vào dịng tiền chi hoạt động kinh doanh khơng tính vào chi phí để xác định lợi nhuận, nên làm cho ngân lưu ròng hoạt động kinh doanh nhỏ so với lợi nhuận Như vậy, tổng hợp nguyên nhân làm cho NOCF > EAT là: 220 + 70 – (30 + 125 + 15) = 120 triệu đồng Câu (2.0 điểm) Phân tích khả sinh lời cơng ty năm 2020 so với 2019 thông qua tiêu ROE Bảng 6.1 Phân tích ROE VHM (ĐVT: tỷ đồng) Chỉ tiêu Năm 2019 Năm 2020 Nợ BQ 91,017.26 71,185.48 VCSH BQ 39,677.72 44,527.31 EAT+I*(1-t) 14,710.16 13,331.93 ROA 11.26% 11.52% Rd 6.10% 5.46% ROA - R d 5.15% 6.06% D/E 2.29 1.60 ROE 23.07% 21.21% 2020/2019 -19,831.79 4,849.59 -1,378.23 0.27% -0.64% 0.91% -0.7 -1.86% ROE = ROA + (ROA - 𝐑 𝐝 )  𝑅𝑑 = 𝐄 𝐶ℎ𝑖 𝑝ℎí 𝑙ã𝑖 𝑣𝑎𝑦 × (1 − 𝑡) 𝑁ợ 𝑏ì𝑛ℎ 𝑞𝑢â𝑛 D/E : mức độ sử dụng nợ 𝑅𝑂𝐴 − 𝑅𝑑 : hiệu sử dụng nợ (Nguồn: Tính tốn từ BCTC VHM) ▪ Tác động trực tiếp ROA đến ROE: ROA = +0.27% ▪ Tác động mức độ sử dụng nợ đến ROE: (D/E)  (ROA − R d )2019 = (–0.7)  5.15% = –3.58% ▪ 𝐃 Tác động hiệu sử dụng nợ đến ROE: (ROA − R d )  (D/E)2020 = 0.91%  1.6 = +1.45% + Tác động gián tiếp ROA: ROA  (D/E)2020 = 0.26%  1.6 = +0.43% + Tác động R d : (–R d ) × (D/E)2020 = –(–0.64%)  1.6 = +1.02% Nhận xét: So với năm 2019, ROE năm 2020 VHM giảm 1.86% do: + Ảnh hưởng trực tiếp ROA làm ROE tăng 0.27% + Ảnh hưởng nợ: mức độ sử dụng nợ tác động làm ROE giảm 3.58% hiệu sử dụng nợ tác động làm ROE tăng 1.45% Cả năm 2019 2020, ROA doanh nghiệp lớn chi phí sử dụng nợ cho thấy doanh nghiệp sử dụng nợ có hiệu quả, tăng 0.91% Tuy nhiên mức độ sử dụng nợ VHM có xu hướng giảm nên tác động nợ làm ROE năm 2020 có sụt giảm từ 23.07% xuống 21.21% Nguyên nhân phần ảnh hưởng Covid-19 kinh tế biến động tác động đến chỉ số kinh tế ảnh hưởng TÀI LIỆU THAM KHẢO VHM (2018) BCTC riêng CTCP Vinhomes VHM (2019) BCTC riêng CTCP Vinhomes VHM (2020) Báo cáo thường niên CTCP Vinhomes VHM (2020) BCTC riêng CTCP Vinhomes Câu (2.0 điểm) Giới thiệu Công ty (lịch sử hình thành phát triển, ngành nghề hoạt động, chiến lược kinh doanh, thị phần) Lịch sử hình thành phát triển Vinhomes ngày có tiền thân Công ty cổ phần BIDV – PP doanh nghiệp thành lập từ đầu năm 2008 với vốn điều lệ 300 tỷ đồng Đến tháng 03/2009, Công ty đổi tên thành CTCP Phát triển Đô thị Nam Hà Nội, tăng vốn điều lệ lên 500 tỷ đồng Sau trình vận hành chuyển động, đến đầu năm 2018 doanh nghiệp Tập đồn Vingroup thức sáp nhập, tiếp tục thực kế hoạch tái cấu tồn Tập đồn theo hướng chun nghiệp hóa tập trung hóa Theo thực đổi tên CTCP Phát triển Đô thị Nam Hà Nội thành Công ty Cổ phần Vinhomes ngày nay, tính đến thời điểm ngày 31/12/2020 vốn điều lệ công ty đạt mốc gần 33.496 tỷ đồng thông qua việc chào bán cổ phần riêng lẻ, trả cổ tức cổ phiếu VHM doanh nghiệp niêm yết đứng đầu ngành bất động sản Việt Nam quy mô doanh thu quỹ đất sở hữu Ngành nghề hoạt động cơng ty • Đầu tư kinh doanh bất động sản nhà ở, văn phòng hạng mục liên quan • Tư vấn, mơi giới, đấu giá bất động sản, đấu giá quyền sử dụng đất • Kinh doanh dịch vụ khách sạn, nhà hàng, dịch vụ vui chơi, giải trí • Cho th máy móc, thiết bị cơng trình Chiến lược kinh doanh công ty Trong tương lai, VHM tiếp tục tận dụng lợi hệ sinh thái Vingroup, phát triển chuyển nhượng bất động sản nhà mang thương hiệu Vinhomes phân khúc cao cấp dành cho đối tượng có thu nhập cao Hà Nội, Thành phố Hồ Chí Minh tỉnh, thành phố lớn khác, cho thuê cung cấp dịch vụ quản lý bất động sản, dịch vụ tổng thầu, tư vấn, mô giới bất động sản Một điểm đáng ý chiến lược kinh doanh Vinhomes kể từ năm 2020 việc nghiên cứu phát triển bất động sản khu cơng nghiệp, kì vọng động lực tăng trưởng cho công ty Đối với công tác bán hàng, Vinhomes thay mơ hình bán hàng đại lí bán hàng trực tiếp trực tuyến triển khai theo giai đoạn, ứng dụng công nghệ nhằm gia tăng hiệu Khi kinh tế Việt Nam ngày phát triển với xu hướng phát triển công nghệ giới, định hướng chiến lược kinh doanh Vinhomes xem phù hợp, đón đầu diễn biến thị trường kinh tế vĩ mô Thị phần Theo báo cáo kết kinh doanh VHM cơng ty chứng khốn Vietcombank (VCBS) cập nhật cho thấy thị phần bất động sản nhà Việt Nam giai đoạn 2016 – 2020 Vinhomes 22%, bỏ xa đối thủ Đất Xanh, Novaland, chỉ chiếm 2% thị phần Trong nửa đầu năm 2020, Vinhomes ghi nhận doanh thu từ hoạt động chuyển nhượng bất động sản đóng góp với tỷ lệ 93,2% cấu doanh thu, bên cạnh doanh thu từ hoạt động cho thuê, quản lý bất động sản Câu (1.5 điểm) Phân tích biến động lợi nhuận hoạt động kinh doanh công ty ĐVT: Tỷ đồng N 2019 N 2020 Chêch lệch DTT 15.465,00 22.827,45 7.362,45 GVHB 11.997,31 13.677,17 3.467,69 346,72 517,91 2.603,06 9.150,28 192,68 332,53 8.625,07 Chỉ tiêu LNG CPBH CPQLDN LN HĐKDC % chênh lệch Tỷ lệ doanh thu N 2019 N 2020 2020/2019 47,61% 100,00% 100,00% 0,00% 1.679,86 14,00% 77,58% 59,92% -17,66% 5.682,59 (154,04) (185,38) 6.022,01 163,87% -44,43% -35,79% 231,34% 22,42% 2,24% 3,35% 16,83% 40,08% 0,84% 1,46% 37,78% 17,66% -1,40% -1,89% 20,95% (Bảng 2.1 Lợi nhuận hoạt động kinh doanh Cơng ty giai đoạn 2019-2020) Lợi nhuận hoạt động kinh doanh Cơng ty năm 2020 tăng so với năm 2019 6.022,01 tỷ đồng, tỷ lệ tăng 231,34% Tỷ suất lợi nhuận hoạt động kinh doanh doanh thu năm 2020 tăng 20,95% so với năm 2019, năm 2019 100 đồng doanh thu lợi nhuận hoạt động kinh doanh 16,83 đồng, năm 2020 tăng lên 37,78 đồng Kết cho thấy năm 2020, doanh nghiệp kiểm sốt tốt chi phí hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, cụ thể tỷ lệ giá vốn hàng bán, tỷ lệ chi phí bán hàng tỷ lệ chi phí quản lý doanh nghiệp giảm so với năm 2019 Bên cạnh đó, doanh thu từ hoạt động kinh doanh năm 2020 tăng, việc sử dụng hiệu chi phí làm tăng lợi nhuận công ty đồng thời làm tăng hiệu mang lại từ việc tăng doanh thu Câu (1.5 điểm) Phân tích biến động cấu tài sản nguồn vốn công ty qua năm 2018, 2019, 2020 TÀI SẢN A Tài sản ngắn hạn Tiền khoản tương đương tiền Tỷ trọng So sánh 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 2019/2018 2020/2019 48,43% 39,18% 61,71% -9,25% 22,53% 0,75% 3,82% 0,56% 3,08% -3,27% Các khoản phải thu ngắn hạn Hàng tồn kho Tài sản ngắn hạn khác B Tài sản dài hạn Bất động sản đầu tư Đầu tư tài dài hạn Tài sản dài hạn khác TỔNG TÀI SẢN 35,51% 28,17% 52,90% -7,34% 24,73% 7,75% 4,04% 6,73% 0,32% 4,08% 3,99% -1,02% -3,72% -2,65% 3,67% 51,57% 2,37% 47,52% 60,82% 2,91% 55,48% 38,29% 3,56% 31,75% 9,25% 0,54% 7,96% -22,53% 0,65% -23,74% 1,35% 100,00% 1,75% 100,00% 1,12% 100,00% 0,41% -0,63% -3,90% 5,64% 0,38% -12,89% -3,21% 0,86% -0,13% -1,96% 1,85% -2,60% 2,04% 0,64% 1,93% -9,54% -11,67% 3,90% 3,13% -0,82% -9,68% -10,07% 12,89% 3,53% 5,30% 9,93% NGUỒN VỐN C Nợ phải trả 71,47% 67,57% 54,68% I Nợ ngắn hạn 22,44% 28,08% 24,87% Phải trả người bán 1,17% 1,56% 2,42% ngắn hạn Người mua trả tiền 3,97% 3,84% 1,89% trước ngắn hạn Chi phí phải trả ngắn 2,84% 4,69% 2,09% hạn Phải trả ngắn hạn 6,20% 8,24% 8,88% khác Vay ngắn hạn 7,20% 9,13% 8,31% II Nợ dài hạn 49,04% 39,49% 29,81% Vay dài hạn 46,60% 34,93% 24,86% D Vốn chủ sở hữu 28,53% 32,43% 45,32% Vốn cổ phần phát 24,16% 27,29% 30,82% hành Lợi nhuận sau thuế 4,37% 9,66% 19,59% chưa phân phối TỔNG NGUỒN VỐN 100,00% 100,00% 100,00% (Bảng 3.1: Bảng cấu tài sản nguồn vốn rút gọn Công ty VHM 2018-2020) Qua bảng cấu tài sản nguồn vốn ba năm 2018, 2019 2020, ta thấy cấu tài sản doanh nghiệp chuyển dịch theo hướng tăng tỷ trọng tài sản ngắn hạn giảm tỷ trọng tài sản dài hạn giai đoạn 2018-2020 Tỷ trọng tài sản ngắn hạn cuối năm 2018 48,43%, đến cuối năm 2020 61,71%, có giảm vào cuối năm 2019 nhìn chung khoản mục giảm giữ xu hướng tăng Xét từ cuối năm 2019, tỷ trọng tài sản ngắn hạn lớn tỷ trọng tài sản dài hạn khoản phải thu hàng tồn kho chiếm đa số giá trị tài sản ngắn hạn Các khoản phải thu ngắn hạn tỷ trọng tăng từ 35,51% vào đầu năm 2019 tăng lên 52,9% cuối năm 2020 Đây đặc thù doanh nghiệp hoạt động ngành bất động sản, phải thu từ khách hàng mua sản phẩm bất động sản, trả trước bên cung cấp dịch vụ, vật liệu xây dựng hàng tồn kho chủ yếu bất động sản mua xây dựng để bán cho thuê dài hạn Tài sản dài hạn giảm chủ yếu giảm đầu tư tài dài hạn, giảm mạnh cuối 2019 đến cuối 2020, tỷ trọng từ 55,48% xuống 31,75%, ảnh hưởng dịch Covid-19 đến hoạt động đầu tư Tỷ trọng nguồn vốn ngắn hạn VHM giai đoạn 2018-2020 có xu hướng tăng với tài sản ngắn hạn, cuối năm 2018 chiếm tỷ trọng 22,44% tăng đến 28,08% cuối năm 2019, tỷ trọng có giảm năm 2020 giữ xu hướng tăng từ đầu 2019 đến cuối 2020 Tỷ trọng nguồn vốn dài hạn có xu hướng giảm, chủ yếu giảm khoản vay dài hạn để tiết kiệm chi phí sử dụng vốn Câu (1.5 điểm) Phân tích biến động cấu tài nhận định định tài trợ công ty năm 2019, 2020 Chỉ tiêu 31/12/2018 32/12/2019 32/12/2020 2019/2018 2020/2019 - 19.057,00 18.971,57 23.257,28 67.066,30 17.493,46 2.130,56 - 5.763,82 Tài sản ngắn hạn 67.151,73 Các khoản phải trả ngắn hạn VLĐ 21.126,73 46.025,01 24.837,45 49.572,84 - 21.187,56 24.735,39 VLĐR 36.045,08 13.630,28 40.035,52 - 22.414,80 26.405,24 VLĐR/TSNH 53,68% 48.094,73 28,34% 59,70% -25,34% 31,35% 78,32% 54,88% 80,76% -23,44% VLĐR/VLĐ (Bảng 4.1: Bảng vốn lưu động vốn lưu động ròng VHM 2018-2020) 25,88% Thời điểm cuối năm 2019, tài sản ngắn hạn doanh nghiệp 48.094,73 tỷ đồng, vốn lưu động 24.837,45 tỷ đồng, phần lại 23.257,28 tỷ đồng khoản phải trả ngắn hạn mà doanh nghiệp chiếm dụng vốn Các khoản phải trả tài trợ 48,36% cho tài sản ngắn hạn, vốn lưu động tài trợ 51,64% cho tài sản ngắn hạn Vốn lưu động ròng 13.630,28 tỷ đồng, nguồn vốn dài hạn tài trợ cho tài sản ngắn hạn 28,34%, giảm 25,34% so cuối năm 2019 Tỉ lệ vốn lưu động ròng vốn lưu động cơng ty cuối năm 2019 có giảm so với năm trước mức ấn tượng 54,88% Thời điểm cuối năm 2020, tài sản ngắn hạn tăng thêm 18.971,57 tỷ đồng, khoản phải trả giảm 5.763,82 tỷ đồng nên vốn lưu động có xu hướng tăng thêm 24.735,39 tỷ đồng Các khoản phải trả tài trợ 26,08% cho tài sản ngắn hạn, giảm 22,27% so với 2019 Vốn lưu động ròng tăng thêm 26.405,24 tỷ đồng, tỷ lệ tài trợ nguồn vốn dài hạn cho tài sản ngắn hạn 59,70% Tỷ lệ vốn lưu động ròng vốn lưu động cuối năm 2020 đạt mức cao 88,76% Nhìn chung, vốn lưu động ròng VHM hai năm 2019, 2020 dương mức cao, điều cho thấy cấu tài doanh nghiệp ổn định, rủi ro rủi ro toán thấp Dù tỷ lệ nguồn vốn lưu động tài trợ nguồn vốn dài hạn cao công ty đánh đổi với việc tăng chi phí sử dụng vốn, dẫn đến giảm hiệu sử dụng vốn vốn dài hạn có chi phí cao vốn ngắn hạn Câu 5: Phân tích nguyên nhân dẫn đến khác biệt NOCF EAT năm 2020 TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH KHOA SAU ĐẠI HỌC BÀI THI KẾT THÚC HỌC PHẦN TÊN HỌC PHẦN: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Họ tên học viên: Đinh Phạm Thảo Ngân MSHV: 030135190340 Lớp học phần: D01 Mã số đề thi: Đề 02 Thông tin thi: Bài thi có: ……… (bằng số) trang ….… (bằng chữ) trang Điểm số Điểm chữ Giảng viên chấm thứ BÀI LÀM Giảng viên chấm thứ Câu 1: Giới thiệu Công ty Lịch sử hình thành phát triển Tiền thân Cơng ty CP Vinhomes CTCP Đô thị BIDV – PP, thành lập vào đầu năm 2008 với vốn điều lệ đăng ký ban đầu 300 tỷ đồng Đến tháng 03/2009, Công ty đổi tên thành CTCP Phát triển Đô thị Nam Hà Nội thực đăng ký giao dịch cổ phiếu Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (UPCOM) với mã chứng khoán NHN vào tháng 11/2011 Tháng 05/2016, Cơng ty thức nộp hồ sơ xin hủy đăng ký cơng ty đại chúng có 100 cổ đông đến ngày 07/07/2017, Công ty nhận Quyết định việc hủy đăng ký giao dịch cổ phiếu Công ty Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội phát hành Bắt đầu từ năm 2018, Tập đồn Vingroup - Cơng ty CP – công ty mẹ Vinhomes tiếp tục thực kế hoạch tái cấu toàn Tập đoàn theo hướng chuyên nghiệp hóa tập trung hóa Theo Vinhomes công ty phụ trách mảng hoạt động đầu tư kinh doanh bất động sản nhà ở, văn phòng hạng mục liên quan Các hoạt động kinh doanh Vingroup, công ty con/công ty liên kết Vingroup chuyển giao tập trung cho Vinhomes Ngành nghề hoạt động Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số 0102671977 Sở Kế hoạch Đầu tư TP Hà Nội cấp, đăng ký thay đổi lần thứ 22 ngày 12/4/2018, ngành nghề kinh doanh Cơng ty bao gồm lĩnh vực kinh doanh chính: - Kinh doanh bất động sản, quyền sử dụng đất thuộc chủ sở hữu, chủ sử dụng thuê - Tư vấn, môi giới, đấu giá bất động sản, đấu giá quyền sử dụng đất Chiến lược kinh doanh Mục tiêu cơng ty trì khả bán trước giao dịch bán buôn với đối tác uy tín để trì lợi nhuận ổn định Bên cạnh đó, dự án mắt bao gồm Vinhomes Galaxy, Vinhomes Wonder Park Vinhomes Dream City Đối với công tác bán hàng, Vinhomes thay mơ hình bán hàng đại lí bán hàng trực tiếp trực tuyến triển khai theo giai đoạn, ứng dụng công nghệ nhằm gia tăng hiệu Một điểm đáng ý chiến lược kinh doanh Vinhomes kể từ năm 2020 việc nghiên cứu phát triển bất động sản khu công nghiệp, kì vọng động lực tăng trưởng cho cơng ty Vinhomes cho biết tính tốn dự án có tiềm lợi nhuận, tập trung TP Hải Phòng Thị phần Doanh thu tăng mạnh giai đoạn 2016-2020 giúp Vinhomes khẳng định vị số thị trường Bất động sản nhà Việt Nam Tính giai đoạn này, thị phần Vinhomes đạt mức vượt trội với 22%, bỏ xa đối thủ thứ Hưng Thịnh tới 18% Câu 2: Phân tích biến động lợi nhuận hoạt động kinh doanh cơng ty năm 2020 Đơn vị tính: tỷ đồng Chỉ tiêu Lợi nhuận gộp Năm 2019 Năm 2020 Chênh lệch +/- % 3.467,69 9.150,28 5.682,59 163,87 Chi phí bán hàng 346,72 192,68 -154,04 -44,43 Chi phí quản lý doanh nghiệp 517,91 332,53 -185,38 -35,79 2.603,06 8.625,07 6.022,02 231,34 Lợi nhuận HĐKD Năm 2020, lợi nhuận hoạt động kinh doanh công ty đạt 8.625,07 tỷ đồng, tăng 6.022,02 tỷ đồng, tương đương tăng mạnh 231,34% so với năm 2020 Điều lợi nhuận gộp công ty tăng 163,87%, đồng thời chi phí bán hàng giảm mạnh 44,43% chi phí quản lý doanh nghiệp giảm 35,79% Sở dĩ có điều Vinhomes đẩy mạnh chiến lược bán buôn với đối tác nước nhà phát triển bất động sản nước giúp Vinhomes thu dòng tiền dự án sớm Theo đó, chiến lược gia tăng tiến độ phát triển dự án, giữ vững tăng trưởng hiệu hoạt động bối cảnh quy mô dự án quỹ đất tập đoàn lớn, vượt trội xa so với thị trường Bên cạnh đó, khả tiết kiệm chi phí tốt, hỗ trợ lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cơng ty tăng mạnh gấp lần Câu 3: Phân tích biến động cấu tài sản nguồn vốn công ty qua năm 2018, 2019, 2020 Đơn vị tính: tỷ đồng Năm 2018 Chỉ tiêu A TÀI SẢN NGẮN HẠN I Tiền khoản tương đương tiền II Các khoản đầu tư tài ngắn hạn III Các khoản phải thu ngắn hạn IV Hàng tồn kho V Tài sản ngắn hạn khác B TÀI SẢN DÀI HẠN I Phải thu dài hạn II Tài sản cố định III Bất động sản đầu tư IV Tài sản dài hạn dở dang V Đầu tư tài dài hạn VI Tài sản dài hạn khác TỔNG CỘNG TÀI SẢN C NỢ PHẢI TRẢ I Nợ ngắn hạn II Nợ dài hạn D VỐN CHỦ SỞ HỮU TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN Số tiền Tỷ trọng (%) 67.151,73 1.032,92 543,31 49.230,11 10.747,63 5.597,77 71.491,65 9,95 63,90 3.281,85 382,86 65.884,08 1.869,02 138.643,38 99.093,66 31.106,66 67.986,99 39.549,73 138.643,38 48,43 0,75 0,39 35,51 7,75 4,04 51,57 0,01 0,05 2,37 0,28 47,52 1,35 100,00 71,47 22,44 49,04 28,53 100,00 Năm 2019 Số tiền Tỷ trọng (%) 48.094,73 4.694,74 166,08 34.581,11 8.260,90 391,90 74.651,85 9,95 535,56 3.571,12 276,75 68.105,01 2.153,48 122.746,58 82.940,87 34.464,45 48.476,42 39.805,71 122.746,58 39,18 3,82 0,14 28,17 6,73 0,32 60,82 0,01 0,44 2,91 0,23 55,48 1,75 100,00 67,57 28,08 39,49 32,43 100,00 Năm 2020 Số tiền Tỷ trọng (%) Biến động cấu 2019/18 Biến động cấu 2020/19 67.066,30 607,62 194,75 57.496,39 4.429,42 4.338,12 41.612,68 15,63 1.605,52 3.865,78 404,66 34.504,29 1.216,80 108.678,98 59.430,08 27.030,78 32.399,30 49.248,90 108.678,98 61,71 0,56 0,18 52,90 4,08 3,99 38,29 0,01 1,48 3,56 0,37 31,75 1,12 100,00 54,68 24,87 29,81 45,32 100,00 -9,25 3,08 -0,26 -7,34 -1,02 -3,72 9,25 0,00 0,39 0,54 -0,05 7,96 0,41 0,00 -3,90 5,64 -9,54 3,90 0,00 22,53 -3,27 0,04 24,73 -2,65 3,67 -22,53 0,01 1,04 0,65 0,15 -23,74 -0,63 0,00 -12,89 -3,21 -9,68 12,89 0,00 Nhìn vào ta thấy, tài sản ngắn hạn Vinhomes năm 2018 chiếm 48,43% giá trị tổng tài sản có xu hướng giảm mạnh mức 39,18% vào năm 2019 sau bật tăng mạnh lên mức 61,71% vào năm 2020 Sự sụt giảm năm 2019 quy mô tài sản ngắn hạn giảm mạnh quy mô tài sản dài hạn lại tăng nhẹ Sự suy giảm tài sản ngắn hạn mạnh khoản phải thu khách hàng Vinhomes đáng kể tài sản dài hạn có khoản mục đầu tư tài dài hạn gia tăng Đến năm 2020, khoản phải thu ngắn hạn gia tăng quy mô mạnh mẽ Vinhomes nới rộng sách bán chịu để giải phóng tồn kho bất động sản, đầu tư tài dài hạn giảm mạnh nên cấu tài sản có phân hóa rõ rệt Đối với cấu nguồn vốn, nợ phải trả có xu hướng giảm mạnh giai đoạn 20182020 Cụ thể, năm 2018, cấu nợ phải trả đạt 71,47% đến năm 2019 ghi nhận mức 67,57% đà giảm mạnh quy mô nợ phải trả Đến năm 2020, công ty trả bớt nợ ngắn hạn nợ dài hạn, vốn chủ sở hữu tiếp tục tăng tốt nhờ khả rót vốn mạnh từ Vingroup cơng ty mẹ làm cho cấu nợ phải trả giảm 54,68% Nhìn chung, cấu nguồn vốn Vinhomes hợp lý, biến động tùy theo tình hình kinh doanh thích nghi theo hồn cảnh Cơ cấu vốn nợ khoảng 55-75% đòn bẩy tài tốt để cơng ty nâng cao khả sinh lời cho vốn chủ sở hữu Câu 4: Phân tích biến động cấu tài nhận định định tài trợ công ty năm 2019, 2020 Năm 2019 Chỉ tiêu Năm 2020 Chênh lệch Hệ số nợ 0,68 0,55 -0,13 Hệ số tự tài trợ 0,32 0,45 0,13 Hệ số tài trợ thường xuyên 1,11 1,96 0,85 Hệ số tài trợ tạm thời 0,72 0,40 -0,31 Hệ số nợ hệ số tự tài trợ công ty giai đoạn 2019-2020 thay đổi 0,13 lần Với việc hệ số nợ suy giảm khoảng 0,55-0,7 lần hệ số tự tài trợ dao động khoảng 0,3-0,45 lần cho thấy công ty ưu tiên sử dụng nợ huy động bên ngồi Địn bẩy tài cao hỗ trợ công ty dễ thúc đẩy khả sinh lời từ vốn chủ sở hữu, tiết kiệm chi phí sử dụng vốn Hệ số tài trợ thường xuyên công ty tăng 0,85 lần vào năm 2020 lên mức 1,96 lần Chỉ tiêu cho biết, mức độ tài trợ TSDH nguồn vốn dài hạn (nguồn vốn tài trợ thường xuyên) Trị số chỉ tiêu tăng mà cịn trì mức lần vào năm 2020 báo hiệu công ty tuân thủ nguyên tắc cân tài chính, cấu trúc tài tài trợ cho tài sản chưa vững vàng Trong đó, hệ số tài trợ tạm thời cơng ty ổn định mang lại hiệu ứng tài tốt cho doanh nghiệp Câu 5: Phân tích nguyên nhân dẫn đến khác biệt NOCF EAT năm 2020 NOCF = 2.563,432 tỷ đồng EAT = 9.443,186 tỷ đồng Chênh lệch EAT so với NOCF 6.879,754 tỷ đồng Nguyên nhân NOCF>EAT Thuế TNDNH hành hoãn lại 486,281 Khấu hao 499,143 Lỗ từ HĐ ĐT NOCF EAT Bên cạnh đó, cơng ty trích lập dự phòng khoản trị giá 750,864 tỷ đồng Cũng tương tự khấu hao, lập dự phòng khoản tính vào chi phí khơng chi tiền ra, việc trích lập dự phịng năm làm cho NOCF > EAT Công ty đầu tư lỗ 7.273,054 tỷ đồng, khoản lỗ làm cho NOCF < EAT Câu 6: Phân tích khả sinh lời công ty năm 2020 so với 2019 thông qua tiêu ROE Năm 2020, ROE giảm 1,87% so với năm 2019 chịu tác động trực tiếp ROA tăng 1,16% với tác động nợ tới ROE làm giảm 3,02% Cụ thể bảng sau: Chỉ tiêu Năm 2019 Năm 2020 Chênh lệch Lợi nhuận sau thuế 9.155 9.443 288 VCSH bình quân E 39.678 44.527 4.850 Tổng TS bình quân 130.695 115.713 -14.982 ROE 23,07% 21,21% -1,87% ROA 7,01% 8,16% 1,16% Nợ bình quân D 91.017 71.185 -19.832 2,29 1,60 -0,70 6.943 4.861 -2.082,48 Chi phí sử dụng nợ trước thuế 7,63% 6,83% -0,80% Chi phí sử dụng nợ sau thuế 6,10% 5,46% -0,64% ROA-RD 0,90% 2,70% 1,80% 16,07% 13,05% -3,02% D/E Chi phí lãi vay Tác động địn bẩy trực tiếp So với năm 2019 năm 2020 ROE giảm 1,87% chủ yếu việc sử dụng nợ hiệu làm ROE giảm Tuy nhiên, so với ROE ngành năm 2020 16%, cho thấy Vinhomes sử dụng nợ hiệu với ngành Việc chi phí sử dụng nợ (Rd) giảm chưa đủ để giúp khả sinh lời tăng lên Trong năm 2020, ROE giảm cho thấy Vinhomes sử dụng vốn bớt hiệu hoạt động kinh doanh không ổn định Năm 2020, ROE đạt mức 21,21% cho thấy doanh nghiệp sử dụng 100 đồng vốn để kinh doanh tạo 21,21 đồng lợi nhuận, giảm so với 2019 mức cao thu hút nhà đầu tư TÀI LIỆU THAM KHẢO Công ty cổ phần Vinhomes (HOSE) (http://s.cafef.vn/hose/VHM-cong-ty-co-phan-vinhomes.chn) Ngày truy cập: 12/11/2021 Hứa vân (2021), Hé lộ chiến lược kiềng chân Vinhomes: Đang nghiên cứu 11 dự án KCN quy mô 4.700 ha, đẩy mạnh cho thuê văn phòng gắn liền với đại dự án VHM (2018), BCTC riêng CTCP Vinhomes VHM (2019), BCTC riêng CTCP Vinhomes VHM (2020), Báo cáo thường niên CTCP Vinhomes VHM (2020), BCTC riêng CTCP Vinhomes