Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 25 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
25
Dung lượng
273,22 KB
Nội dung
COST BENEFIT ANALYSIS BÀI GIẢNG YẾU TỐ THỜI GIAN CỦA LI ÍCH VÀ CHI PHÍ MAIDINHQUY CHAPTER NỘI DUNG BÀI GIẢNG - Giải thích phải xét yếu tố thời gian dòng lợi ích chi phí? - Hiện giá kết tương lai - Cách tính NPV - Trình bày lạm phát cách xử lý lạm phát phân tích dự án - Quy tắc định lựa chọn MAIDINHQUY CHAPTER VÌ SAO GIÁ TRỊ TIỀN TỆ THAY ĐỔI THEO THỜI GIAN Một tất lợi ích chi phí tài (kinh tế) nhận dạng, đánh giá đưa vào dòng ngân lưu (dòng lợi ích chi phí), phần việc lại đơn giản sử dụng thông tin để xác định liệu dự án có có đáng giá không, tức có làm tăng phúc lợi kinh tế cho xã hội có nên thực hay không MAIDINHQUY CHAPTER VÌ SAO GIÁ TRỊ TIỀN TỆ THAY ĐỔI THEO THỜI GIAN Bản chất dự án đầu tư lợi ích chi phí chúng thường xảy vào giai đoạn khác Bởi số tiền có coi có giá trị cao số tiền nhận tương lai, lợi ích chi phí phát sinh sớm mặt thời gian cần phải coi có trọng số lớn ngược lại MAIDINHQUY CHAPTER VÌ SAO GIÁ TRỊ TIỀN TỆ THAY ĐỔI THEO THỜI GIAN Ví dụ: Đầu năm bạn bỏ số tiền 100 triệu đồng hùng mở quán “cà phê sinhviên” với số bạn bè khác lớp hy vọng kiếm lời để trang trải phần chi phí sinh hoạt hàng ngày Nhưng thật không may, kinh nghiệm không có, mặt chật hẹp, … công việc làm ăn không thuận lợi ảnh hưởng nhiều kết học tập bạn, nên nhóm định nhượng lại quán cho người khác chia chát theo tỷ lệ hùng vốn ban đầu May mắn thay bạn thu lại 100 triệu đồng Bạn kết luận hiệu việc đầu tư này? Suy nghó lâu bán nói lỗ MAIDINHQUY CHAPTER VÌ SAO GIÁ TRỊ TIỀN TỆ THAY ĐỔI THEO THỜI GIAN Lý người ta thích có thu nhập tương lai: - Vấn đề rủi ro, không chắn Hầu hết phương án đầu tư có rủi ro - Sự kỳ vọng xã hội tốt cá nhân trở nên giàu có tương lai - Vấn đề lạm phát Cùng số tiền giống nhau, ngày hôm bạn mua nhiều hàng tương lai lạm phát làm giảm giá trị tiền tệ - Chi phí hội đồng tiền, tức đồng tiền có khả sinh lợi MAIDINHQUY CHAPTER HIỆN GIÁ CỦA KẾT QUẢ TƯƠNG LAI Giả sử bạn có hội mua đất vào đầu năm với khoản tiền 10 ngàn USD cuối năm bán lại với giá 11 ngàn USD Vậy bạn có nên đầu tư hay không? Phương pháp giúp so sánh phương án đầu tư vào dự án định, ví dụ mua đất với phương án sử dụng tiền tốt khác, ví dụ gởi ngân hàng với lãi suất 7%/năm Như gởi tiền vào ngân hàng sau năm bạn nhận số tiền gồm vốn lãi là: 10 + 10*7% = 10.7 ngàn USD MAIDINHQUY CHAPTER HIỆN GIÁ CỦA KẾT QUẢ TƯƠNG LAI Giá trị 10.7 ngàn USD gọi giá trị tương lai (Future value, FV) khoản tiền gởi ngân hàng Nếu so sánh hai phương án bạn định mua đất bạn có lợi Hiện giá PV (present value) giá trị tương đương hôm lợi ích (hoặc chi phí) tương lai PV = Bt x DF Bt : lợi ích thời điểm t, DF (discounting factor): thừa số chiết khấu MAIDINHQUY CHAPTER HIỆN GIÁ CỦA KẾT QUẢ TƯƠNG LAI Giá trị giảm theo thời gian tích lũy (không giảm đồng cho thời điểm), thừa số chiết khấu là: DF = 1/(1+r)t r : suất chiết khấu PV = Bt x 1/(1+r)t Ví dụ: Suất chiết khấu r = 5%, 100 USD năm sau tương đương hôm laø: PV = 100 1/(1+0.05)t = 95.24 USD MAIDINHQUY CHAPTER HIỆN GIÁ RÒNG CỦA PHƯƠNG ÁN Hiện giá ròng (NPV) tổng dòng lợi ích ròng hàng năm chuyển sang giá Công thức tính: NPV ( B0 C0 ) B1 C1 B2 C2 r r hoaëc NPV = PVB - PVC MAIDINHQUY CHAPTER Bt Ct r t HIỆN GIÁ RÒNG CỦA PHƯƠNG ÁN Phương án A Phương án B Năm t Thừa số chiết khấu 1/(1+0,05)t Lợi ích ròng năm $ Hiện giá $ Lợi ích ròng năm $ Hiện giá $ 0,9524 100 95,24 -80 -76,19 0,9070 100 90,70 -65 -58,96 0,8638 100 86,38 -50 -43,19 0,8227 100 82,27 50 41,14 0,7835 100 78,35 100 78,35 MAIDINHQUY CHAPTER HIỆN GIÁ RÒNG CỦA PHƯƠNG ÁN Phương án A Lợi ích ròng năm $ Phương án B Năm t Thừa số chiết khấu 1/(1+0,05)t 0,7462 100 74,62 130 97,01 0,7107 100 71,07 160 113,71 0,6767 100 67,68 160 113,71 0,6446 100 64,46 160 103,14 10 0,6139 100 61,39 160 98,22 Hiện giá ròng Lợi ích ròng năm $ Hiện giá $ 772,16 (P.ÁN A) MAIDINHQUY CHAPTER Hiện giá $ 461,52 (P.ÁN B) LẠM PHÁT Lạm phát gia tăng tổng quát giá xảy mà tăng thực cầu giảm thực cung Trong thời kỳ lạm phát giá thị trường chi phí không đo lường giá trị thực lợi ích chi phí Giá trị lợi ích chi phí tỏ tăng lên giá trị thực chúng không tăng MAIDINHQUY CHAPTER LẠM PHÁT Giá trị thực giá trị mà sức mua đồng tiền không đổi tương ứng với thời điểm cụ thể Giá trị thực không bao gồm lạm phát, so sánh chúng có ý nghóa Giá trị danh nghóa giá trị mà ta quan sát thị trường thời điểm cụ thể Nó bao gồm lạm phát nên giá trị so sánh với không cho ý nghóa Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) thước đo tỷ lệ lạm phát, mức tăng giá hàng tiêu dùng bán lẻ theo thời gian Tính giá trị thực từ giá trị danh nghóa Giá trị thực = (giá bán lẻ năm t/ Chỉ số giá năm t) x100% MAIDINHQUY CHAPTER LẠM PHÁT Ví dụ: Tính giá trị thực từ giá danh nghóa thể qua bảng: Năm Giá bán lẻ Chỉ số giá Giá thực 1,0 100,0 1,00 1,2 109,7 1,09 1,45 123,3 1,18 Qua bảng ví dụ cho thấy giá sản phẩm tăng theo thời gian MAIDINHQUY CHAPTER XỬ LÝ LẠM PHÁT Hai phương pháp dùng phân tích: Sử dụng lợi ích thực, chi phí thực chiết khấu thực Sử dụng lợi ích danh nghóa, chi phí danh nghóa chiết khấu danh nghóa Tuy nhiên cần lưu ý rằng, khu vực tư nhân thông thường phát sinh đo lường theo giá thị trường, nên phân tích dự án tư nhân hay sử dụng giá trị danh nghóa Trái lại, phân tích dự án thuộc sách công thường dễ dàng có vẽ thuyết phục tất lợi ích chi phí biểu giá trị thực chiết khấu sử dụng suất chiết khấu thực MAIDINHQUY CHAPTER XỬ LÝ LẠM PHÁT Phương pháp giá trị thực dùng để xử lý lạm phát sau: Chọn thời gian gốc, thường thường xem lúc bắt đầu năm (giai đoạn) Ước tính tất lợi ích chi phí theo giá danh nghóa (giá thị trường) Ước tính tỷ lệ lạm phát cho lợi ích chi phí khác Xác định giá trị thực cho chi phí lợi ích theo công thức: Giá trị thực = (giá bán lẻ năm t/ Chỉ số giá năm t) x100% 5.Tính giá ròng (NPV) MAIDINHQUY CHAPTER XỬ LÝ LẠM PHÁT Ví dụ trang 164 – 167 Dự án xây dựng 100 nhà cho người nghèo thuê phủ, chi phí ban đầu 40.000 $/ hoàn thành năm đầu Tổng chi phí triệu$ Tiền thuê nhà/tháng/căn bảng sau: Năm Tiền thuê/tháng/căn 600 700 900 1.050 1.200 MAIDINHQUY CHAPTER XỬ LÝ LẠM PHÁT Để đơn giản xét năm Các bước thực sau: Bước 1: Chọn thời gian gốc: Năm (xem đầu năm 1) xem lúc bắt đầu dự án Bước 2: Ước tính lợi ích chi phí - Chi phí năm 1: 4tr $, năm sau 0$ - Lợi ích năm = 600*12*100 = 720.000$ Tương tự cho năm thể qua bảng: Năm Lợi ích 0,72 0,84 1,08 1,26 1,44 Chi phí 0 0 MAIDINHQUY CHAPTER XỬ LÝ LẠM PHÁT Bước3: Ước tính tỷ lệ lạm phát Giả sử sở tài vật giá cung cấp thông tin mức tăng chi phí sau: Năm Tỷ lệ lạm phát% 5 10 MAIDINHQUY CHAPTER XỬ LÝ LẠM PHÁT Bước 4: Xác định giá trị thực Tính số giá từ lạm phát Năm (năm gốc): 100 Năm 1: lạm phát 5%, 100 x 1,05 = 105 Năm 2: lạm phát 5%, 105 x 1,05 = 110,3 Năm 3: lạm phát 6%, 110,3 x 1,06 = 116,9 Năm 4: lạm phát 10%, 116,9 x 1,10 =128,6 Năm 5: lạm phát 7%, 128,6 x 1,07 = 137,6 Năm 6: lạm phát 8%, 137,6 x 1,08 = 148,6 Dùng công thức tính giá trị thực: Giá trị thực năm = (Giá trị danh nghóa năm 2/ Chỉ số giá năm 2).100 = (0,72 / 110,3) = 0,65 Tương tự cho năm sau ta có bảng: MAIDINHQUY CHAPTER XỬ LÝ LẠM PHÁT Năm Lợi ích danh nghóa 0 0,72 0,84 1,08 1,26 1,44 Chỉ số giá Lợi ích thực (CPI) 100 105 110,3 116,9 128,6 137,6 148,6 MAIDINHQUY CHAPTER 0 0,65 0,72 0,84 0,92 0,97 XỬ LÝ LẠM PHÁT Bước 5: Tính lợi ích ròng (r=5%, xem trang 334) NPV = Hiện giá lợi ích – giá chi phí = PVB – PVC = [0.65(0,907) + 0,72(0,864) + 0,84(0,823) + 0,92(0,783) + 0,97(0,746)] – [4(0,952)] = 3,34 – 3,81 = - 0,47 trieäu $ MAIDINHQUY CHAPTER QUY TẮC QUYẾT ĐỊNH CƠ BẢN Hai nguyên tắc định trình bày sau: - Phương án có NPV dương phương án đáng lựa chọn - Phương án có NPV lớn đáng mong muốn, nên phải chọn trước tiên MAIDINHQUY CHAPTER BÀI TẬP Bài tập chương Bài 1, trang 301-302 Câu hỏi ôn tập trang 314-315 MAIDINHQUY CHAPTER ...NỘI DUNG BÀI GIẢNG - Giải thích phải xét yếu tố thời gian dòng lợi ích chi phí? - Hiện giá kết tương lai - Cách tính NPV - Trình bày lạm phát cách xử lý lạm phát phân tích dự án - Quy tắc... B Năm t Thừa số chi? ??t khấu 1/(1+0,05)t Lợi ích ròng năm $ Hiện giá $ Lợi ích ròng năm $ Hiện giá $ 0,9524 100 95,24 -8 0 -7 6,19 0,9070 100 90,70 -6 5 -5 8,96 0,8638 100 86,38 -5 0 -4 3,19 0,8227 100... theo thời gian MAIDINHQUY CHAPTER XỬ LÝ LẠM PHÁT Hai phương pháp dùng phân tích: Sử dụng lợi ích thực, chi phí thực chi? ??t khấu thực Sử dụng lợi ích danh nghóa, chi phí danh nghóa chi? ??t khấu