Microsoft PowerPoint Ban tin CW 201907 0 2 4 6 8 10 12 www mbs com vn | Trang 1 COVERED WARRANTS – CƠ HỘI MỞ VỊ THẾ MỚI? 5 MÃ CW CÓ TỔNG ĐIỂM CHẤT LƯỢNG CAO NHẤT NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG CHỨNG QUYỀN CÓ BẢ[.]
COVERED WARRANTS – CƠ HỘI MỞ VỊ THẾ MỚI? MBS Research | BẢN TIN COVERED WARRANTS| 31/07/2019 THỐNG KÊ THỊ TRƯỜNG CW Số lượng mã CW NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG CHỨNG QUYỀN CÓ BẢO ĐẢM 16 Số lượng mã cổ phiếu sở • Thị trường sở khởi sắc giúp 5/6 mã sở phát hành CW tăng điểm Sau phiên giảm mạnh, thị trường CW có phiên tăng diện rộng Thanh khoản tăng Phần bù rủi ro bình quân 16,00 Tỷ lệ địn bẩy bình qn 5,01x Ngày giao dịch cuối trung bình nhẹ so với hơm qua thấp so với bình quân phiên trước Khối ngoại bán ròng mã CHPG1902, mua ròng CHPG1901 CVNM1901 2-11-2019 • Dừng lúc đóng cửa, có 1,38 triệu chứng quyền chuyển nhượng thành công DIỄN BIẾN THANH KHOẢN THỊ TRƯỜNG với giá trị giao dịch đạt khoảng 3,57 tỷ đồng So với phiên hôm qua, khối lượng CW tăng 12 nhẹ 2,7% giá trị giao dịch tăng 3,4% Một phiên có nhiều mã tăng điểm, cắt 10 mạch giảm phiên liên tiếp trước đó, tồn thị trường có tới 11 mã tăng mã giảm Thanh khoản quy đổi mã tăng chiếm tới 73,4% toàn thị trường so với mức 26,6% mã giảm • Thanh khoản quy đổi phiên tập trung chủ yếu mã CMBB1901 chiếm 23,4% toàn thị trường, CMBB1902(9,2%),… mã như: CHPG1902(12,7%), CFPT1902(13,5%), • Theo thống kê, 10 mã CW tăng mã CW giảm so với phiên chào MÃ CW CÓ TỔNG ĐIỂM CHẤT LƯỢNG CAO NHẤT lại Điểm chất lượng Mã CW Q(E) Q(S) Q(T) Q(I) sàn Trong mã giảm có tới mã thuộc HPG, CFPT1902 CVNM1901 mã giảm Q(P) Tổng điểm • Thị trường sở có hội tăng điểm vượt ngưỡng tâm lý với kỳ vọng Fed giảm lãi suất đêm nay, qua hỗ trợ thị trường chứng quyền phục hồi Các mã CMBB1901 4,8 CFPT1903 4,4 MBB,….sau phiên tăng hơm nhiều mã CW cắt mạch giảm, CFPT1902 4,4 hội cho nhà đầu tư mở vị mua CMWG1904 4,2 CMWG1902 sở phát hành chứng quyền có q trình phục hồi tốt, bật MWG, HPG, www mbs.com.vn | Trang MBS Research | BẢN TIN COVERED WARRANTS| 31/07/2019 Thông tin CFPT1902 Cổ phiếu sở FPT Giá t hực 46000 đồng (ITM 4,96%) Tỷ lệ thực 1:1 Ngày giao dịch cuối 26-9-2019 Số ngày lại 61 ngày Đòn bẩy hiệu Độ nhạy Chúng cập nhật thông tin CW CFPT1902 sau: • CW trạng thái ITM 4,96 %, với đòn bẩy hiệu mức 6,15 lần (cao thứ số 16 CW) Độ biến động nội hàm CFPT1902 mức tương đối thấp – 50,64% Phần bù rủi ro thấp thứ số 16 CW, mức 4,65% • Về kỹ thuật, cổ phiếu FPT trì trend tăng trung hạn, báo kỹ thuật cho tín hiệu mua củng cố đà tăng giá cổ phiếu CHỈ SỐ KỸ THUẬT - CFPT1902 Tiêu chí THƠNG TIN CHỨNG QUYỀN • Về bản, phương pháp định giá so sánh P/E chiết khấu dịng tiền, chúng tơi định giá Điểm chất lượng 6,15 lần cổ phiếu FPT với giá mục tiêu năm 55.400 đồng (tăng 14,46% so với giá ngày 31/07) ĐỒ THỊ CHỨNG QUYỀN 1,46 Hao mòn thời gian -0,01% Độ biến động nội hàm 50,64% Phần bù rủi ro 4,65% Tổng điểm chất lượng Tốt Phù hợp Nhà đầu tư ngắn hạn (≤5 ngày) Nhà đầu tư trung dài hạn (>5 ngày) CẤU THÀNH GIÁ TRỊ Giá trị nội (VND) 48% Giá trị thời gian (VND) 52% www mbs.com.vn | Trang MBS Research | BẢN TIN COVERED WARRANTS| 31/07/2019 CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH NHẬN ĐỊNH CỔ PHIẾU CƠ SỞ - FPT FPT 2016 2017 2018 Q1 2019 39.531 42.659 23.214 5.666 Lãi ròng (tỷ vnđ) 1.991 2.932 2.620 626 EPS (vnd) 4.333 5.521 4.270 ROA( ) 7,1% 10,7% 9,6% ROE( ) 18,4% 23,8% 18,7% 10,69 8,39 10,84 11,83 2,23 2,15 2,28 2,24 Doanh thu (tỷ vnđ) P/E (lần) (TTM EPS) P/B (lần) (TTM BVPS) Chỉ báo kỹ thuật Kỳ RSI(14) MA10 MA20 MA50 MA100 EMA 48,450 48,360 Sell Buy 48,300 48,177 Buy Buy 47,615 47,623 Buy Buy 46,078 46,274 Buy Buy 44,299 44,566 Buy Buy 41,349 42,998 Buy Buy MA200 Marketing đại học FPT liên lết với đại học công nghệ Swinburne trường top 10 cơng nghệ Úc bình quần 20%/năm Các hoạt động M&A đảm bảo FPT cung cấp giải pháp công nghệ tổng thể với giá trị cao tồn diện • 6T2019 doanh thu FPT đạt 12.492 tỷ đồng tăng trưởng 22,2% LNST đạt 1.780 tỷ đồng tăng trưởng 26,1% so với kỳ năm trước EPS tháng đạt 2.097 đồng tăng 28% Khối Công nghệ ghi nhận DT LNTT đạt 6.964 tỷ đồng 855 tỷ đồng, tăng tương ứng 27,6% 44,4% so với kỳ Thị trường nước mang cho FPT 5.208 tỷ đồng DT, tăng 34,0% 802 tỷ đồng LNTT tăng 36,1% Các đường trung bình động MA5 hợp tác với yamaha; (ii) Bổ sung chuyên ngành IoT; trí tuệ nhân tạo Digital • Xuất phần mềm tiếp tục động lực tăng trưởng FPT với tốc độ tăng trường CHỈ TIÊU KỸ THUẬT SMA • FPT doanh nghiệp đầu cách mạng 4.0: (i) tiến hành vận hành xe tự lái Ecopark Buy:11; Sell: 1; Summary: STRONG BUY Hành động Buy Overbought STOCH(9,6) STOCHRSI(14) Sell MACD(12,26) Buy ADX(14) Sell • Bằng phương pháp định giá so sánh P/E chiết khấu dòng tiền, định giá cổ phiếu FPT với giá mục tiêu năm 55.400 đồng (tăng 14,46% so với giá ngày 31/07) ĐỒ THỊ CỔ PHIẾU CƠ SỞ - FPT Overbought Williams %R CCI(14) Neutral ATR(14) High Volatility Neutral Highs/Lows(14) Ultimate Oscillator Buy ROC Buy Bull/Bear Power(13) Sell Buy: 4; Sell: 3; Neutral: Summary: BUY www mbs.com.vn | Trang MBS Research | BẢN TIN COVERED WARRANTS| 31/07/2019 MÃ CW CÓ MỨC SINH LỜI T+3 CAO NHẤT ngày (%) Mã CW ngày (%) ngày (%) YTD (%) Out of the money In the money CHPG1905 12,89 3,51 13,68 1,25 CHPG1903 7,06 1,11 13,75 -24,17 CMWG1904 4,49 -0,04 -2,79 18,66 CMWG1904 15.73 CMWG1902 -0,54 -1,95 -4,66 71,21 CMWG1902 15.73 CPNJ1901 6,00 -2,75 -0,93 23,98 CMWG1903 10 MÃ CW CÓ KLGD QUY ĐỔI CPCS CAO NHẤT CMBB1901 CFPT1902 CHPG1902 CMBB1902 CFPT1903 CHPG1904 CMWG1902 CFPT1901 CHPG1903 CMWG1901 CMWG1901 17.32 11.05 CMBB1901 7.21 CFPT1901 7.02 CFPT1902 4.96 CFPT1903 4.96 CMBB1902 20000 40000 60000 80000 100000120000140000160000 10 MÃ CW CÓ ĐỘ BIẾN ĐỘNG NỘI HÀM THẤP NHẤT 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 TRẠNG THÁI LÃI/LỖ CỦA CW LƯU HÀNH TRÊN THỊ TRƯỜNG 68.14 70.39 48.74 50.44 50.59 50.64 51.36 57.09 59.56 60.08 1.80 CPNJ1901 -1.54 CHPG1901 -1.55 CHPG1904 -2.44 CHPG1905 -2.44 CHPG1903 -2.88 CVNM1901 CHPG1902 -28.97 -86.25 -100 -80 -60 -40 -20 20 40 www mbs.com.vn | Trang MBS Research | BẢN TIN COVERED WARRANTS| 31/07/2019 CHUYỂN ĐỘNG COVERED WARRANTS TRONG NGÀY General Info STT Mã NPH CPCS Tỷ lệ thực Giá thực Exercise Price Ngày GD Giá sở +/cuối (VND) % Last trading Underlying date price Indicat or Giá đóng Giá lý Trạng Địn bẩy cửa +/- % thuyết thái lãi/lỗ hiệu Độ nhạy CQ theo BS (%) (lần) Black Scholes fair price Delta (%) Hao mòn Độ biến Phần bù thời gian động nội rủi ro (%/ngày) hàm (%) (%) KLGD GTGD (Tỷ VND) Moneyness Effective Gearing Sensitivity Delta Time decay per day Implied Volatility CW Premium Volume Turnover 1.409 7,02 5,20 0,76 62,30 -0,01 71,11 4,96 49.990 0,14 -2,31 2.296 4,96 6,15 1,46 59,08 -0,01 50,64 4,65 86.410 0,40 6.840 0,74 3.073 4,96 4,19 1,33 59,19 -0,01 50,59 9,17 49.540 0,33 4,88 1.030 1,98 315 -1,55 5,74 0,40 52,43 -0,04 73,60 10,69 33.300 0,03 22.550 4,88 530 8,16 -86,25 2,84 0,00 33,35 -554,10 126,75 98,00 407.780 0,21 10-9-19 22.550 4,88 910 7,06 266 -2,88 6,17 0,36 49,82 -0,05 68,14 10,95 46.090 0,04 23.100 26-9-19 22.550 4,88 1.810 15,29 - -2,44 12,46 #DIV/0! 100,00 #VALUE! 0,00 10,47 38.500 0,06 23.100 26-12-19 22.550 4,88 3.240 12,89 1.271 -2,44 3,84 1,08 55,24 -0,01 60,08 16,81 15.290 0,05 MBB 20.600 12-9-19 22.200 1,60 2.590 7,47 1.699 7,21 5,87 2,24 68,43 -0,01 48,74 4,46 150.190 0,37 MBB 21.800 13-12-19 22.200 1,60 3.280 1,23 1.127 1,80 3,99 1,01 59,01 -0,01 57,09 12,97 59.230 0,18 Issuers Underlying Exercise Ratio Price Guideline No Code CW Price CFPT1901 VND FPT 45.000 9-9-19 48.400 1,26 2.900 -2,03 CFPT1902 SSI FPT 46.000 26-9-19 48.400 1,26 4.650 CFPT1903 SSI FPT 46.000 26-12-19 48.400 1,26 CHPG1901 MBS HPG 22.900 6-9-19 22.550 CHPG1902 KIS HPG 41.999 9-12-19 CHPG1903 VPS HPG 23.200 CHPG1904 SSI HPG CHPG1905 SSI HPG CMBB1901 SSI 10 CMBB1902 HSC Nguồn: Bloomberg www mbs.com.vn | Trang MBS Research | BẢN TIN COVERED WARRANTS| 31/07/2019 CHUYỂN ĐỘNG COVERED WARRANTS TRONG NGÀY General Info STT No Mã Code NPH CPCS Issuers Underlying Tỷ lệ thực Exercise Ratio Price Guideline Giá t hực Exercise Price Ngày GD Giá sở +/cuối (VND) % Last trading Underlying date price Indicator Giá đóng Giá lý Trạng Địn bẩy cửa +/- % t huyết t hái lãi/lỗ hiệu Độ nhạy CQ theo BS (%) (lần) Black Scholes fair price CW Price Delta (%) Hao mòn Độ biến Phần bù thời gian động nội rủi ro (%/ngày) hàm (%) (%) KLGD GTGD (Tỷ VND) Moneyness Effective Gearing Sensitivity Delta Time decay per day Implied Volatility CW Premium Volume Turnover 11 CMWG1901 BSC MWG 88.300 5-9-19 106.800 2,99 5.050 -0,39 4.626 17,32 4,53 1,96 85,62 0,00 59,56 1,59 82.500 0,41 12 CMWG1902 VND MWG 90.000 9-12-19 106.800 2,99 5.530 -0,54 4.294 15,73 3,68 1,48 76,25 0,00 50,44 4,98 100.680 0,55 13 CMWG1903 HSC MWG 95.000 24-12-19 106.800 2,99 4.200 5,26 2.601 11,05 3,53 0,86 69,35 0,00 55,54 8,61 71.720 0,29 14 CMWG1904 SSI MWG 90.000 26-12-19 106.800 2,99 23.020 4,49 17.294 15,73 3,49 5,65 75,24 0,00 51,36 5,82 13.150 0,28 15 CPNJ1901 MBS PNJ 77.980 2.120 6,00 382 -1,54 4,06 0,20 55,48 -0,07 107,57 15,20 45.740 0,09 16 CVNM1901 KIS VNM 10 950 -3,06 -28,97 4,35 0,00 33,57 -2,50 70,39 36,68 134.560 0,13 158.888 6-9-19 76.800 0,66 11-12-19 123.200 -0,24 Nguồn: Bloomberg www mbs.com.vn | Trang MBS Research | BẢN TIN COVERED WARRANTS| 31/07/2019 BẢNG CHÚ GIẢI THUẬT NGỮ COVERED WARRANT Thuật ngữ Đòn bẩy hiệu (Effective Gearing) Độ nhạy (Sensitivity) Hao mòn thời gian (Time decay per day) Độ biến động nội hàm (Implied Volatility) Phần bù rủi ro (Warrant Premium) Giá trị nội (Intrinsic Value) Giá trị thời gian Chú giải Đòn bẩy hiệu cho biết thay đổi giá CW giá tài sản sở thay đổi 1% Ví dụ CW có địn bẩy hiệu 10 lần, có nghĩa giá cổ phiếu sở thay đổi 1%, giá CW thay đổi xấp xỉ khoảng 10% Đòn bẩy hiệu cao, tỷ lệ lãi/lỗ nhà đầu tư vào CW lớn Độ nhạy đo lường mức độ dao động giá Ví dụ CW có độ nhạy 2, có nghĩa giá cổ phiếu sở thay đổi bước giá, giá CW thay đổi khoảng bước giá CW có độ nhạy cao có mức độ dao động giá rộng Giá trị hao mòn thời gian tỷ lệ giá DW sau ngày (nếu giả định yếu tố khác không đổi) Nhà đầu tư nên tránh nắm giữ DW có tỷ lệ hao mịn thời gian cao thời gian dài Độ biến động nội hàm độ biến động hàm ý mức giá thị trường CW Chỉ số dùng để so sánh hai CW có cổ phiếu sở CW có độ biến động nội hàm cao CW đắt (nếu giả định yếu tố khác không đổi) Phần bù rủi ro cho biết mức độ đắt/rẻ mua CW chuyển đổi sang cổ phiếu sở so với việc mua cổ phiếu sở thời điểm Phần bù rủi ro CW kỳ hạn dài thường cao so với CW kỳ hạn ngắn Do đó, nhà đầu tư nên dùng phần bù rủi ro để so sánh CW có kỳ hạn tương đương Giá trị nội khoản tiền mặt nhà đầu tư nhận thực quyền thời điểm Giá trị nội CW lớn Giá trị nội chứng quyền Mua = Max ((Giá CPCS – Giá thực hiện)*Tỷ lệ thực hiện, 0); Giá trị nội chứng quyền Bán = Max ((Giá thực - Giá CPCS )*Tỷ lệ thực hiện, 0) (Time Value) Giá trị thời gian mức chênh lệch giá CW thị trường giá trị nội Giá CW = Giá trị nội + Giá trị thời gian Giá lý thuyết theo BS Mức giá lý thuyết CW tính theo mơ hình Black Scholes continuous Bloomberg www mbs.com.vn | Trang MBS Research | BẢN TIN COVERED WARRANTS| 31/07/2019 HỆ THỐNG KHUYẾN NGHỊ COVERED WARRANT Xác định điểm chất lượng (Q-score) cho số CW Không hấp dẫn Q (x) = Ít hấp dẫn Q (x) = Trung lập Q (x) = Tương đối hấp dẫn Q (x) = Hấp dẫn Q (x) = Rất hấp dẫn Q (x) = 3% 1,5 – 3% 0,75 – 1,5% 0,4 – 0,75% 0,2 – 0,4% ≤ 0,2% Độ biến động nội hàm (I) > 100% 85 – 100% 75 – 85% 65 – 75% 55 – 65% ≤ 55% Phần bù rủi ro (P) > 20% 16 – 20% 12 – 16% – 12% – 8% ≤ 4% Tiêu chí / Q-score Địn bẩy hiệu (E) Tổng điểm chất lượng CW giá trị trung bình có trọng số số phụ tính bước Q (E) Q (S) Q (T) Q (I) Q (P) Tổng điểm ngắn hạn 40% 40% 20% 0% 0% Tổng điểm trung – dài hạn 10% 10% 35% 10% 35% Tổng điểm chất lượng 20% 20% 20% 20% 20% Đánh giá tổng điểm chất lượng CW Diễn giải Tổng điểm ngắn hạn Nếu tổng điểm ngắn hạn >3 , CW phù hợp cho việc nắm giữ ngắn hạn (≤ phiên giao dịch) Tổng điểm trung – dài hạn Nếu tổng điểm trung – dài hạn >3, CW phù hợp cho việc nắm giữ trung dài hạn (> phiên giao dịch) Tổng điểm chất lượng Tổng điểm chất lượng cho biết chất lượng tổng thể CW www mbs.com.vn | Trang MBS Research | BẢN TIN COVERED WARRANTS| 31/07/2019 TUYÊN BỐ MIỄN TRÁCH NHIỆM Bản quyền năm 2019 thuộc Cơng ty CP Chứng khốn MB (MBS) Những thông tin sử dụng báo cáo thu thập từ nguồn đáng tin cậy MBS khơng chịu trách nhiệm tính xác chúng Quan điểm thể báo cáo (các) tác giả không thiết liên hệ với quan điểm thức MBS Khơng thơng tin ý kiến viết nhằm mục đích quảng cáo hay khuyến nghị mua/bán chứng khốn Báo cáo khơng phép chép, tái cá nhân tổ chức chưa phép MBS MBS HỘI SỞ Tịa nhà MB, số Liễu Giai, Ba Đình, Hà Nội Tel: +84 24 3726 2600 - Fax: +84 24 3726 2601 Webiste: www.mbs.com.vn Hotline: 1900 9088 MBS RESEARCH | BỘ PHẬN CHIẾN LƯỢC THỊ TRƯỜNG Trần Hoàng Sơn Trưởng phận/Kiểm sốt son.tranhoang@mbs.com.vn Ngơ Quốc Hưng Chun gia Nghiên cứu cao cấp hung.ngoquoc@mbs.com.vn Nguyễn Quỳnh Hoa Chuyên gia Nghiên cứu cao cấp hoa.nguyenquynh@mbs.com.vn Phạm Văn Quỳnh Chuyên viên Nghiên cứu quynh.phamvan@mbs.com.vn Nguyễn Hòa Hợp Chuyên viên Nghiên cứu hop.nguyenhoa@mbs.com.vn Nguyễn Thị Hải Hà Chuyên viên Nghiên cứu ha.nguyenthihai@mbs.com.vn www mbs.com.vn | Trang ... 1.80 CPNJ1901 -1 .54 CHPG1901 -1 .55 CHPG1904 -2 .44 CHPG1905 -2 .44 CHPG1903 -2 .88 CVNM1901 CHPG1902 -2 8.97 -8 6.25 -1 00 -8 0 -6 0 -4 0 -2 0 20 40 www mbs.com.vn | Trang MBS Research | BẢN TIN COVERED... 9-9 -1 9 48.400 1,26 2.900 -2 ,03 CFPT1902 SSI FPT 46.000 2 6-9 -1 9 48.400 1,26 4.650 CFPT1903 SSI FPT 46.000 2 6-1 2-1 9 48.400 1,26 CHPG1901 MBS HPG 22.900 6-9 -1 9 22.550 CHPG1902 KIS HPG 41.999 9-1 2-1 9... 382 -1 ,54 4,06 0,20 55,48 -0 ,07 107,57 15,20 45.740 0,09 16 CVNM1901 KIS VNM 10 950 -3 ,06 -2 8,97 4,35 0,00 33,57 -2 ,50 70,39 36,68 134.560 0,13 158.888 6-9 -1 9 76.800 0,66 1 1-1 2-1 9 123.200 -0 ,24