Đang tải... (xem toàn văn)
NHẬN XÉT HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN CÁT LỢI (CLC) Từ năm 2010 2012 Thị trường kinh tế tại Việt Nam gặp nhiều khó khăn, đặc biệt là sự thay đổi khó lường của tỷ giá hối đoái ảnh hưởng nhiều do công.
NHẬN XÉT HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN CÁT LỢI (CLC) _ Từ năm 2010-2012: Thị trường kinh tế Việt Nam gặp nhiều khó khăn, đặc biệt thay đổi khó lường tỷ giá hối đối ảnh hưởng nhiều công ty phải nhập nguồn nguyên liệu vật tư nước ngoài, tỷ lệ lãi vay mức cao suốt năm, kéo theo Ineterest Expense doanh nghiệp tăng, Finacial Charges theo tăng cao nên cho dù có tăng trưởng doanh thu Gross Profit so với năm 2009 Current Assets công ty phải giảm liên tục qua năm công ty đồng thời phải thực trả khoản Current Liabilities Tuy nhiên, Current Ratio doanh nghiệp cao (trên 1), cho thấy doanh nghiệp có đủ khả toán khoản Current Liabilities Quick Ratio nhỏ (dưới 1) nên tốc độ trả nợ doanh nghiệp chậm tập trung vào việc đầu tư kinh doanh nhiều Duy năm 2012 Doanh nghiệp có Quick Ratio, Net Income, Net Sale, Net Profit Margin giảm mạnh đột ngột Điều lý giải điều sau: Công ty gia tăng lương trung bình người lao động từ 7,481,000đ/tháng lên 8,460,000đ/tháng Đồng thời tăng khoản phụ cấp lương thưởng phù hợp quy định pháp luật Cuối năm 2011, nhà nước Việt Nam đẩy mạnh cơng tác phịng chống tác hại thuốc lá, đồng thời khuyến khích người dân hạn chế sử dụng thuốc Điều gián tiếp tác động đến làm giảm Revenue, Gross profit EBIT doanh nghiệp Các sản phẩm in sản phẩm doanh nghiệp bị ảnh hưởng Đặc biệt quý I II năm 2012 Tuy sản phẩm giấy sáp có tăng trưởng quý III IV có khả quan khiến doanh thu cuối năm đạt 87,5% so với năm 2011 Kéo theo lợi nhuận trước thuế đạt 88,3% so với năm trước Cơng ty tốn khoản lắp đặt dây chuyên máy móc thiết bị lắp đặt từ năm 2011 đâu tư thêm máy in cắt năm 2012 Khiến cho chi phí đầu tư TSCĐ tăng mạnh Từ nguyên nhân khiến cho Current Assets công ty giảm mạnh chi phí tăng cao, kéo theo số tài giảm Tuy vậy, Net Profit Margin cơng ty dương, chứng tỏ công ty hoạt động có lãi ổn định Times Interest Earned doanh nghiệp (từ 2.75 – 2.86), cho thấy tình hình tài khả quan làm ăn có lãi, thập chi lợi nhuận cơng ty hồn tồn chi trả hết Interest Expense Các số Debt to Asset 1 cho thấy Total Assets cơng ty hồn tồn chi trả cho Total Debt Và Total Capital chủ yếu đến từ địn bẩy tài chính, có nhiều vốn từ đối tác bên doanh nghiệp Những nguyên nhân kéo theo thị trường cổ phiếu cơng ty có ảnh hưởng EPS giảm Net Income giảm Năm 2011, Market Price Per Share giảm mạnh nhà đầu tư nhận thông tin công tác phòng chống tác hại thuốc đẩy mạnh Khiến lượng cầu cổ phiểu công ty giảm Tuy nhiên, Market Price Per Share năm 2012 lại tăng khả quan thị trường tiêu thụ, đặc biệt người dân dần quên công tác nhà nước thuốc vào từ năm sau Lúc giá cổ phiếu phục hồi, kỳ vọng nhà đầu tư khôi phục Tuy nhiên, từ Tobin’s Q cho thấy Market Value không đánh giá cao giai đoạn Hệ số Tobin’s đạt từ 0.25 đến 0.42, cho thấy nhà đầu tư đánh giá thấp hoạt động kinh doanh công ty Doanh nghiệp cần phát triển tương lai Năm 2011 2012 năm có đầu tư nhiều máy móc, thiết bị Do Tangible Fixed Assets Investment Of Fixed Assets cao nhiều so với năm 2010 Bên cạnh đó, việc chi tmạnh tay vào cá tổ chức thiện nguyện xã hội làm Cash doanh nghiệp có sụt giảm nhanh đầu tư gần tối đa vào công nghệ sản xuất Business Cycle giai đoạn có tăng trưởng Tuy nhiên Receivable Tunover Ratio Inventory Tunover Ratio mức thấp với hệ số ngành (50-70 vòng), điều cho thấy tốc độ trả nợ khách hàng mức chấp nhận được, doanh nghiệp khơng gặp nhiều khó khăn việc xoay tua vốn để mua Inventory đầu tư Fixed Assets Đồng thời cho thấy ứ đọng Inventory không cao, doanh nghiệp hàng để đáp ứng thị trường bất ngờ tăng lượng cầu mạnh _ Từ năm 2013-2016: Những năm tình hình kinh tế Việt Nam dần có ổn định Lãi vay ngân hàng giảm khiến Interest Expense năm 2013 giảm mạnh (giảm 59.91%) Thuận lợi từ việc tỷ giá USD, EUR ổn định góp phần khơng nhỏ vào việc giảm Financial Charges Giai đoạn dân số tăng kèm với người dân khơng cịn quan tâm nhiều đến tác hại thuốc kéo theo nhu cầu thuốc lá, đầu lọc thuốc công ty tăng dần, có khởi sắc Bên cạnh đó, sản phẩm giấy sáp, giấy đục lổ tăng trưởng tốt xuất sang nước Các sản phẩm in bao tút in tiếp túc giảm sản lượng có thơng tin mực in gây ảnh hưởng sức khỏe người tiêu dùng Khách hàng bỏ sử dụng loại tút giấy in, thay vào sử dụng nhãn in tăng mạnh Tổng quan đến cuối năm Net Income, Net Sale, Current Assets, tăng Current Liabilities tăng cao năm 2014 giảm dần năm sau nguồn cung bị hạn chế từ nước ngoài, việc thay đổi mẫu liên tục theo nhu cầu khách hàng sách kiểm sốt vận chuyển q tải nhà nước khiến cho nhiều chi phí tăng, công ty bắt buộc phải vay nợ trả sau Kéo theo Interest Expense tăng trở lại dù lãi suất giảm Tuy nhiên, Current Assets công ty tăng việc kinh doanh đạt Profit ổn định với giúp đỡ công ty Thuốc Việt Nam Kéo theo Current Ratio Quick Ratio tăng, khả tốn tức thời cơng ty nhanh chóng Đồng thời kéo theo số Debt to Assets Debt to Equity tăng 2014 giảm năm sau Các số Debt to Asset 1 cho thấy Total Assets cơng ty hồn tồn chi trả cho Total Debt Và Total Capital chủ yếu đến từ địn bẩy tài chính, có nhiều vốn từ đối tác bên doanh nghiệp, điều thể khả chi trả tốt với Liabilities doanh nghiệp Lương trung bình người lao động tăng từ 9,750,626đ/tháng (2013) lên 18,066,556đ/tháng (2015) Revenue tăng số lượng nhân viên giữ nguyên Doanh nghiệp tăng đầu tư trang thiết bị để mở rộng quy mô sản xuất phù hợp với nhu cầu khách hàng Và nhận nhiều đơn hàng Khả vận chuyển nước đáp ứng thời gian vận chuyển nhanh chóng Vì mà Net Sale tăng thêm 200 tỷ đồng, Net Income tăng thêm 30 tỷ đồng Net Profit Margin tăng liên tục qua năm (tăng thêm 0.4% - 0.8%) dương Cũng nhờ tăng trưởng Net Income mà Market Price Per Share công ty tăng thêm 22,000đ sau năm, cho thấy nhà đầu tư đánh giá cao công ty EPS tăng thêm 3,100đ sau năm Cho thấy doanh nghiệp vừa hoạt động có hiệu vừa tăng kỳ vọng tăng trưởng nhà đầu tư để thu hút nhà đầu tư Times Interest Earned (từ 5.8 – 9.09), cho thấy tình hình kinh doanh doanh nghiệp tốt Profit giai đoạn gáp nhiều lần Interest Expense Doanh nghiệp hồn tồn chi trả hết hồn tồn cho Interest Expense mà dư để tái đầu tư, mở rộng sản xuất Mặt khác, doanh nghiệp sản xuất có tình hình kinh doanh ổn định phát triển, doanh nghiệp chi mạnh tay vào Fixed Assets, tăng chi năm 2015 gấp lần năm 2013 (do thời điểm 2013 bắt đầu khởi sắc) để đáp ứng nhu cầu khách hàng Do Tangible Fixed Assets năm 2015 gấp 2.1 lần năm 2013 Cash công ty giảm 2.41 lần để đầu tư công nghệ, trả lương người lao động chi hàng tỷ đồng vào tổ chức thiện nguyên xã hội, nhà tình thường cho trẻ em nghèo vùng cao Tỷ lệ Cash/Total Assets thấp, thể doanh nghiệp đầu tư tương tốt cho việc kinh doanh Đến cuối giai đoan (năm 2016), doanh nghiệp hạn chế đầu tư dây chuyền sản xuất để hồi phục Cash Flow Investment Of Fixed Assets giảm 32 tỷ đồng Cash công ty phục vụ cho việc tăng lương người lao động khoản trợ cấp, lương thưởng nên phục hồi 10 tỷ đồng so với năm trước Receivable Tunover Inventory Tunover giảm nhẹ năm 2015-2016 khiến cho Business Cycle giảm nhẹ Nguyên nhân từ việc cơng ty nước ngồi khó khăn việc chi trả Việc vận chuyển đơn hàng phía Bắc cịn gặp khó khăn từ luật vận chuyển nhà nước làm cho thời gian vận chuyện Inventory gặp bất cập Tuy nhiên, hai số liệu khả quan kiểm sốt nhờ cố gắng ban lãnh đạo cơng ty Nhìn chung, giai đoạn phát triển trở lại doanh nghiệp Minh chứng cho thấy Tobin’s Q tăng Chứng tỏ thị trường nhận định tiềm phát triển công ty Nhưng giá trị Tobin’Q mức từ 0.57 – 0.88 nên công ty cần phát triển tương lai Đây thời điểm nhiều nhà đầu tư bỏ vốn vào doanh nghiệp dù Market Value bị đánh giá thấp Book Value _ Từ năm 2017 – 2021: Giai đoạn công ty có nhiều biến động tăng giảm liên tục qua năm Từ 2017 - 2019, công ty tiến hành đầu tư máy sản xuất đầu lọc tích hợp module than hoạt tính, tiến hành nâng cấp hệ thống chống màu máy in ATN4, hệ thống chống tia UV ATN6, nâng cập hệ thống nhà xưởng, mái tôn xuống cấp, nâng cấp hệ thống lạnh, nén khí, trang thiết bị phục vụ sản xuất Do assets nâng cấp tối đa nên Total Assets gia tăng sau hoàn thành (năm 2019 gấp 1.31 lần so với năm 2016) lần đạt 1,000 tỷ đồng Chủ yếu đến từ Tangible Fixed Assets loại assets tăng 2.52 lần Mặt khác, việc nâng cấp làm tăng nhẹ Liabilities, thêm vào kiểm soát hàng nhập lậu thuốc đẩy mạnh, gián tiếp làm tăng Net Income 13.9% so với giai đoạn trước Theo đó, lần Net Sale Doanh nghiệp đạt mức tỷ đồng (năm 2018) Ở đầu giai đoạn này, công ty giảm Current Liabilities thay vào Long Term Liabilities thời gian lắp đặt nâng cấp khoảng năm đặc biệt sách tăng thuế tiêu thụ đặc biệt sản phẩm thuốc Gián tiếp khiến cho Total Debt năm 2019 tăng mạnh đột ngột (tăng 130.28% so với năm 2018) Đồng thời ảnh hưởng từ biến động giá nguyên vật liệu sản xuất giấy ảnh hưởng lớn đến ngành giấy in khiến cho hoạt động kinh doanh từ ngành giảm Nên cho dù giai đoạn (năm 2019) đạt Net Sale thấp 2018 tỷ đồng Net Income giảm tỷ đồng Điều làm cho số Times Interest Earned giảm 14.3 đơn vị Về nội công ty phát hành thêm lượng lớn cổ phiếu suốt năm liền khiến Market Price Per Share giảm liên tục đến năm 2020 Đặc biệt cuối giai đoạn đại dịch Covid19 xuất khiến cho thị trường không ngành thuốc mà tất ngành bị ảnh hưởng nặng nề Dù có phát triển cơng nghệ, kỹ thuật, việc vận chuyển thời kỳ dịch gặp nhiều khó khắn Xã hội cách ly, người dân không đường khiến cho nhiều đơn hàng hồn thành khơng thể vận chuyển đến khách hàng Để tốn Liabilities, cơng ty phải lý phần Tangible Fixed Assets khiến số giảm liên tục (từ 90 tỷ đồng năm 2019 xuống 26.6 tỷ đồng năm 2021) Nền kinh tế đóng băng, doanh nghiệp khơng hoạt động nên việc đầu tư 292 triệu đồng năm 2020 Đến cuối năm 2021, thị trường mở cửa trở lại, doanh nghiệp phải vay làm tăng Current Assets để đầu tư kinh doanh Tuy nhiên điều bù đắp cho thời gian giãn cách xã hội trước Net Sale Net Income cuối giai đoạn tăng, tỷ lệ Net Profit Margin lại giảm so với năm trước Nguyên nhân lý giải nguyên nhân chính: Giá xăng dầu tăng kèm tình hình dịch bệnh khả quan phí vận chuyển tăng cao Các sản phẩm chưa nicotine khác (như thuốc điện tử, viên ngậm nicotine, shisha với nhiều hương vị, tinh dầu,…) với mẫu mã khác xâm nhập mạnh vào thị trường sau thời gian ứ đọng hàng, dồn hàng, nên giá thành giảm, cạnh tranh trực tiếp với thuốc truyền thống Thị trường xuất khó khăn tình hình dịch bệnh nhiều nước phức tạp Doanh nghiệp phải thực chi trả khoản Liabilities Vậy nên, Net Profit Margin giảm 0.4% Đến sau năm 2021, tình hình tài doanh nghiệp ổn định Với việc Net Income Net Sale tăng làm tăng tiềm doanh nghiệp Market Price Per Share P/E mà tăng Chứng tỏ tình hình kinh doanh khả quan Về tình hình nợ, tỷ giá ngoại tệ nằm kiểm sốt cơng ty, lãi vay nhiều nơi giảm nên Interest Expense giảm so với năm trước, trở thành năm có Interest Expense thấp giai đoạn Các số Debt To Asset Debt to Equity nhỏ chứng tỏ doanh nghiệp có khả tự chủ tình hình tài chính, khơng cần phải vay mượn nhiều, đó, giảm bớt áp lực tài cho doanh nghiệp, giảm thiểu Interest Expense,, từ cải thiện kết kinh doanh Doanh nghiệp bắt đầu khôi phục cố gắng ổn định tình hình tài cách chấp nhận cạnh tranh công ty tư nhân, sẵn sàng đổi thiết bị cũ để phục vụ nhu cầu khách hàng thân quen Điều làm trì số Current Assets ln dương, Quick Ratio gần Nhìn chung giai đoạn biến động chủ yếu năm 2020 đại dịch Covid hoành hành Các số quan trọng giảm năm dần khôi phục năm 2021 Các số bên ngồi Inventory Tunover Receivable Tunover có biện động nhẹ không kể Tốc độ trả nợ khách hàng ổn định, có năm 2021 cần hồi phục nên Inventory thấp hơn, phù hợp so với sô trung bình ngành Doanh nghiệp cố gắng xoay vịng Inventory để sản xuất kịp thời dự tính Market Value tăng Tobin’s giảm tài sản tăng nhanh Số nhà đầu tư đánh giá cao doanh nghiệp nên cần phục hồi sau Trong suốt thời gian hình thành phát triển, số thay đổi liên tục Doanh nghiệp có lúc phát triển, có lục thụt lùi Nhưng với cố gắng mình, cơng ty cố gắng để đạt Profit tối đa Bên cạnh đó, cơng ty thường xun chi cho chương trình xã hội, đóng góp vùng khó khăn Thực sách lương thưởng cho nhân viên Gặp nhiều khó khăn với luật pháp, thị trường nguyên vật liệu, tỷ giá ngoại tệ, dịch bệnh cạnh tranh nhiều công ty ngành Điều ảnh hưởng không nhỏ đến công ty khiến số tăng giảm khó đốn trước SO SÁNH GIỮA CÁC CÔNG TY Là doanh nghiệp số 10 công ty sản xuất đầu lọc thuốc lá, bao bì giấy in nên khó để so sánh với cơng ty cịn lại Là doanh nghiệp lớn, đầu việc sản xuất đầu lọc thuốc vỏ đựng cho Tổng công ty Sản Xuất Thuốc Lá Việt Nam nên công ty có đủ tiểm lực sức mạnh từ thành lập Chỉ số Business Cycle công mức ổn định tăng trưởng qua năm thị trường tiêu thụ mở rộng Khác với cơng ty cịn lại, số khơng có dao động liên tục mà tăng dần Tốc độ sản xuất từ đầu đảm bảo Tuy nhiên, so sánh với AAM, số có khác biệt tương đối lớn ( từ 23-481) Giai đoạn từ năm 2010 – 2011 Cát Lợi có tốc độ xoay vịng nhanh AAM, cho thấy chu kỳ kinh doanh CLC tương đối nhanh sát với AAM công ty khác ABT, PAN Nguyên nhân cho tương đồng công ty bị ảnh hưởng lạm phát cao tình hình kinh tế thời điểm Sau đó, Cát Lợi hoàn toàn thấp AAM năm Nguyên nhân công ty thụt lùi Nguyên nhân sản phẩm cơng ty để sản xuất, vận chuyển tốn thời gian sản phẩm thủy sản Thêm khó khăn việc tiếp nhận nguyên vật liệu từ nước khiên thời gian để mở đầu chu kỳ sản xuất lâu Phía AAM cơng ty nơng sản lớn nước, việc đánh bắt, vận chuyển tiêu thụ sản phẩm nước giúp chu kỳ kinh doanh họ nhanh chóng Nhưng với ABT, VHC PAN không giống Các công ty chịu ảnh hưởng từ kinh tế, tiềm lực chưa đủ AAM nên họ phải tiết kiệm nhiều chi phí Thu hồi vốn, sản xuất, đánh bắt chậm Do qua năm tương tự CLC Đối với mặt hàng khác nhóm ngành, CLC cao hoàn toàn năm SCD VNM thời gian từ 2010 – 2021 Chương Dương hoạt động tương đối hiệu quả, cịn VNM lại cơng ty lớn, trọng vào nghiên cứu, đảm bảo sản phẩm đầu đạt kiểm nghiệm chặt chẽ nên sản xuất phảm phẩm dinh dưỡng nên cần thời gian tìm hiểu, kiểm sốt lâu nhiều để sản phẩm hay chu kỳ Đối công ty sản xuất đa dạng sản phẩm MSN, Cát Lợi nhanh MSN tập đoàn siêu lớn, sản xuất nhiều loại sản phẩm, sản phẩm có thời gian sản xuất khác nhau, có ngắn có dài khiến Business Cyle dao động nhiều Bên cạnh đó, kho công ty lớn để xoay vòng chu kỳ Mặt khác, vốn đầu tư vào công ty thực phẩm lớn người ta nhận thấy sản phẩm thực phẩm có tiềm phát triển mạnh Đặc biệt VNM thị trường đánh giá cao gấp lần so với Book Value Kéo theo Tobin’Q VNM từ 2.82 – 8.73 vừa sản xuất sản phẩm tốt, vừa vốn từ ngoài, kéo theo tiềm lực đánh giá thị trường tăng cao CLC Nhìn chung, Business Cycle Tobin’Q gần tương đương nhau, cơng ty Cát Lợi vừa có ổn định so với công ty khác, vừa đánh giá đương đối phù hợp với doanh nghiệp dùng ngành, cơng ty có nhiều tiềm lực tương lai SO SÁNH VỚI CHỈ SỐ TRUNG BÌNH NGÀNH Có thể thấy với sản phẩm sản xuất đầu lọc thuốc lá, bao bì, giấy in ngành hàng có tiêu thụ lớn với chi phí sản xuất khơng cao Bên cạnh cơng ty cịn có hỗ trợ từ cơng ty Thuốc Lá Việt Nam Do cơng ty đạt Net Income cao, chiểm tỷ trọng lớn Net Sale Khi so với Industry Index hàng tiêu dùng cá nhân thấy tỷ lệ Net Profit Margin công ty gần cao Kể thị trường kinh tế khó khăn, thơng tin thuốc lại có hại ảnh hưởng nhiều đến công ty năm 2013 – 2014 công ty đạt tăng Profit nhiều Net Sale tỷ lệ Net Profit Margin tăng Thậm chí năm 2016 – 2018, sơ thị trường từ -12.7% đến 0.34% công ty lại đạt từ 5.79% đến 7.18% Khác biệt giai đoạn 2017 số công ty giảm số ngành lại tăng Nguyên nhân đến từ việc giai đoạn cơng ty đầu tư nhiều thiết bị máy móc nói nhận xét làm cho chi phí tăng cao Kéo theo COGS tăng Khiến Net Income từ hoạt động sản xuất giảm Ơ giai đoạn COVID (2020 – 2021), dù thị trường đạt từ -5.06% tăng đến 2.98% công ty mức tỷ trọng cao, giảm từ 6.79% xuống 6.32% Mặt khác, Net Income tăng cao kéo theo EPS tăng khiến cho P/E giảm Đây công ty kinh doanh yếu mà thị trường đánh giá không cao với ngành thuốc Năm chênh lệch thấp 2017 P/E thị trường 7.74 cịn doanh nghiệp 6.4 Ngun nhân khơng đến từ công ty mà đến từ thị trường giảm khơng rõ lí Với số Debt to Assets, từ 2013 – 2015 công ty cao Industry Index (chênh lệch từ 0.1 – 0.2) thời gian cơng ty cịn gặp khó khăn từ lạm phát, sách hai tỷ giá, định đẩy mạnh phong trào hạn chế sử dụng chất độc hại, chất kích thích từ thuốc khiến Net Sale khơng cao Công ty bắt buộc phải vay nợ nhiều, chủ yếu từ nhà cung cấp nguyên vật liệu nước ngồi Sau giai đoạn này, từ 2016 – 2021 cơng ty phát triển mạnh mẽ ổn định Các khó khắn qua, Net Sale tăng giúp cơng ty có nguồn vốn đâu tư kinh doanh chi trả cho nguyên vật liệu đầu vào Chỉ số giảm mạnh từ 0.52 xuống 0.26 Trong Industry Index lại tăng từ 0.58 lên 0.96 nhiều công ty ngành thành lập, phải vay vốn nhiều Tổng quát từ 2013 – 2021 công ty kinh doanh ngày tăng Net Income Khơng cịn phụ thuộc vào việc vay, nợ chi phí Có chỗ đứng thị trường ngành, không nhiều nhà đầu tư sẵn sàng bỏ nhiều tiền để mua cổ phiếu ... Net Profit Margin công ty gần cao Kể thị trường kinh tế khó khăn, thơng tin thuốc lại có hại ảnh hưởng nhiều đến công ty năm 2013 – 2014 công ty đạt tăng Profit nhiều Net Sale tỷ lệ Net Profit... Expense tăng trở lại dù lãi suất giảm Tuy nhiên, Current Assets công ty tăng việc kinh doanh đạt Profit ổn định với giúp đỡ công ty Thuốc Việt Nam Kéo theo Current Ratio Quick Ratio tăng, khả tốn... chuyển nhanh chóng Vì mà Net Sale tăng thêm 200 tỷ đồng, Net Income tăng thêm 30 tỷ đồng Net Profit Margin tăng liên tục qua năm (tăng thêm 0.4% - 0.8%) dương Cũng nhờ tăng trưởng Net Income