SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
Th ị tr ườ ng ch ứ ng khoán là một bộ phận quan trọng của thị trường vốn, hoạt động của nó nhằm huy động những nguồn vốn tiết kiệm nhỏ trong xã hội tập trung thành nguồn vốn lớn tài trợ cho doanh nghiệp, các tổ chức kinh tế và Chính phủ để phát triển sản xuất, tăng trưởng kinh tế
Về mặt hình thức, thị trường chứng khoán chỉ là nơi diễn ra các hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng các loại chứng khoán như: trái phiếu, cổ phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tư và các công cụ tài chính phái sinh; qua đó thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khoán
1.1.1.2 Đặc điểm chủ yếu của thị trường chứng khoán:
Thị trường chứng khoán là thị trường được đặc trưng bởi hình thức tài chính trực tiếp, người cần vốn và người cung cấp vốn đều trực tiếp tham gia thị trường, giữa họ không có trung gian tài chính
Thị trường chứng khoán là thị trường gần với thị trường cạnh tranh hoàn hảo
Mọi người đều tự do tham gia vào thị trường Không có sự áp đặt giá cả trên thị trường chứng khoán, mà giá cả ở đây được hình thành dựa trên quan hệ cung – cầu;
Thị trường chứng khoán là một thị trường liên tục, sau khi các chứng khoán được phát hành trên thị trường sơ cấp, nó có thể được mua đi bán lại nhiều lần trên thị trường thứ cấp Thị trường chứng khoán đảm bảo cho các nhà đầu tư có thể chuyển chứng khoán của họ thành tiền mặt bất cứ lúc nào họ muốn
1.1.2 Cơ cấu của thị trường chứng khoán
1.1.11 22 11 CCăănn ccứứ vvààoo hhììnnhh tthhứứcc hhooạạtt đđộộnngg ccủủaa tthhịị ttrrưườờnngg
Căn cứ vào hình thức hoạt động của thị trường, thị trường chứng khoán được chia ra thành thị trường chứng khoán tập trung và thị trường chứng khoán phi
1.1.2.1.1 Th ị tr ườ ng ch ứ ng khoán t ậ p trung (The stock exchange)
Thị trường chứng khoán tập trung là thị trường chứng khoán chính thức, trong đó việc giao dịch chứng khoán được thực hiện tại một địa điểm tập trung là sàn giao dịch hay qua hệ thống mạng thông tin máy tính điện tử do các thành viên của Sở Giao dịch Chứng khoán thực hiện Các chứng khoán được giao dịch tại Sở Giao dịch Chứng khoán thông thường là chứng khoán của các công ty có uy tín, công ty lớn đáp ứng đủ điều kiện hay tiêu chuẩn niêm yết Thị trường chứng khoán chính thức được thể hiện bằng các Sở giao dịch chứng khoán, giá cả được định theo thể thức đấu giá công khai, có sự kiểm soát của cơ quan quản lý Nhà nước
1.1.2.1.2 Th ị tr ườ ng ch ứ ng khoán phi t ậ p trung (Over the counter market)
Với sự phát triển của kỹ thuật tin học, thị trường chứng khoán phi tập trung phát triển rất nhanh chóng trở thành một loại hình chứng khoán hiện đại Thị trường chứng khoán phi tập trung là một thị trường chứng khoán được tổ chức chặt chẽ bởi các tổ chức theo quy định của pháp luật và chịu sự quản lý của Nhà nước Trên thị trường phi tập trung, chứng khoán được giao dịch là chứng khoán chưa niêm yết ở
Sở Giao dịch Chứng khoán; việc giao dịch được thực hiện bởi các nhà môi giới, tự doanh chứng khoán và nhà tạo lập thị trường liên kết với nhau và liên kết với trung tâm quản lý thông qua mạng dịch vụ viễn thông dữ liệu diện rộng; cơ chế xác lập giá chủ yếu là dựa trên cơ sở thương lượng giá, thỏa thuận giá giữa bên mua và bên bán
Thị trường phi tập trung không có địa điểm giao dịch tập trung giữa bên mua và bên bán như đối với thị trường chứng khoán tập trung Tuy nhiên, vì kỹ thuật tin học phát triển và việc sử dụng mạng thông tin dữ liệu trên diện rộng đã làm cho việc giao dịch trên thị trường phi tập trung có tính tập trung cao hơn
Chứng khoán giao dịch trên thị trường là chứng khoán chưa đủ tiêu chuẩn niêm yết trên thị trường chứng khoán tập trung, trong đó chủ yếu là của công ty nhỏ và vừa; chính vì thế, chứng khoán trên thị trường này có độ rủi ro cao hơn so với chứng khoán trên thị trường chứng khoán tập trung Tiêu chuẩn để chứng khoán được giao dịch trên thị trường phi tập trung thấp hơn, linh hoạt hơn so với tiêu chuẩn niêm yết ở thị trường chứng khoán tập trung
1.1.2.1.3 Th ị tr ườ ng ch ứ ng khoán t ự do
Thị trường chứng khoán tự do là thị trường tự phát, không chính thức, hoạt động không theo các qui định của pháp luật, mua bán chứng khoán ngoài sở giao dịch, không có địa điểm tập trung những người môi giới, những người kinh doanh chứng khoán như ở sở giao dịch chứng khoán, không có sự kiểm soát của cơ quan quản lý Nhà nước về chứng khoán, không có ngày giờ hay thủ tục nhất định mà do sự thoả thuận của người mua và người bán Phương thức giao dịch thông qua mạng điện thoại và vi tính Các chứng khoán giao dịch trên thị trường này thường là các loại chứng khoán không được đăng ký, ít người biết hay ít được mua bán Thị trường tự do không có sự quản lý của nhà nước, nên độ rủi ro rất cao Khi thị trường chứng khoán ngày càng phát triển, càng chuyên nghiệp hơn thì thị trường chứng khoán tự do ngày càng thu hẹp dần
1.1.11 22 22 CCăănn ccứứ vvààoo ssựự lluuâânn cchhuuyyểểnn ccủủaa nngguuồồnn vvốốnn
Căn cứ vào sự luân chuyển của nguồn vốn, thị trường chứng khoán được chia làm 2 cấp:
1.1.2.2.1 Th ị tr ườ ng ch ứ ng khoán s ơ c ấ p
Thị trường chứng khoán sơ cấp còn gọi là thị trường cấp một hay thị trường phát hành là thị trường phát hành các loại chứng khoán Đây là nơi diễn ra các hoạt động mua bán chứng khoán mới phát hành lần đầu cho phép các chủ thể cần nguồn tài chính tiếp nhận được các nguồn tài chính bằng việc phát hành các chứng khoán mới, những chứng khoán bán cho người đầu tiên mua nó nhằm thu hút vốn đầu tư
Nguồn vốn cung ứng chủ yếu tại thị trường sơ cấp là nguồn tiết kiệm của dân chúng, của các tổ chức phi tài chính
Thị trường sơ cấp là thị trường tạo vốn cho đơn vị phát hành Thị trường này tập trung các nguồn vốn nhà rỗi của các nhà đầu tư về phía các đơn vị phát hành, đồng thời các chứng khoán được chuyển đến tay các nhà đầu tư lần đầu Thị trường sơ cấp làm tăng vốn cho nền kinh tế đồng thời tạo ra hàng hoá chứng khoán cho thị trường thứ cấp Việc phát hành chứng khoán ở thị trường sơ cấp nhằm thu hút mọi nguồn vốn đầu tư, tiết kiệm vào phát triển kinh tế
Thị trường này chỉ được tổ chức một lần, việc phát hành chứng khoán được bắt đầu kể từ khi đơn vị phát hành chứng khoán chào bán chứng khoán ra công chúng và chấm dứt khi toàn bộ số chứng khoán của đợt phát hành đến tay các nhà đầu tư thứ nhất
1.1.2.2.2 Th ị tr ườ ng ch ứ ng khoán th ứ c ấ p
CÁC CÔNG CỤ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
Chứng khoán là bằng chứng xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với tài sản hoặc phần vốn của tổ chức phát hành Chứng khoán được thể hiện dưới hình thức chứng chỉ, bút toán ghi sổ hoặc dữ liệu điện tử, bao gồm cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ; quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tương lai, hoặc chỉ số chứng khoán
Chứng khoán là công cụ rất hữu hiệu trong nền kinh tế thị trường để tạo nên một lượng vốn tiền tệ khổng lồ tài trợ dài hạn cho các mục đích mở rộng sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp hay các dự án đầu tư của nhà nước và tư nhân
1.2.2 Phân loại chứng khoán 1.2.2.1 Căn cứ vào nội dung, tính chất chứng khoán:
Theo nội dung, tính chất của chứng khoán, các loại chứng khoán được phân thành: Chứng khoán vốn; Chứng khoán nợ; Các chứng khoán phái sinh
Chứng khoán nợ là loại chứng khoán do Nhà nước hoặc các doanh nghiệp phát hành khi cần huy động vốn cho các mục đích tài trợ dài hạn Đại biểu cho loại chứng khoán này là trái phiếu, là một loại chứng khoán quy định nghĩa vụ của người phát hành (người đi vay) phải trả cho người đứng tên sở hữu chứng khoán (người cho vay) một khoản tiền nhất định bao gồm cả gốc và lãi trong những khoảng thời gian cụ thể Trái phiếu là loại chứng khoán xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với một phần vốn nợ của tổ chức phát hành
Chứng khoán vốn là giấy chứng nhận sự góp vốn, quyền sở hữu phần vốn góp và các quyền hợp pháp khác đối với tổ chức phát hành Đại diện cho chứng khoán vốn là cổ phiếu và chứng chỉ quỹ đầu tư
Cổ phiếu là một loại chứng khoán vốn được phát hành dưới dạng chứng chỉ hoặc bút toán ghi sổ, xác nhận quyền sở hữu và lợi ích hợp pháp đối với tài sản hoặc vốn của một công ty cổ phần Cổ phiếu là công cụ tài chính có thời hạn thanh toán là vô hạn Khi tham gia mua cổ phiếu, các nhà đầu tư trở thành các cổ đông của công ty cổ phần Cổ đông có thể tiến hành mua bán, chuyển nhượng các cổ phiếu trên thị trường thứ cấp theo quy định của pháp luật
Chứng chỉ quỹ là loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu của nhà đầu tư đối với một phần vốn góp của quỹ đại chúng Quỹ đại chúng là quỹ đầu tư chứng khoán thực hiện chào bán chứng chỉ quỹ ra công chúng Quỹ đầu tư chứng khoán là quỹ hình thành từ vốn góp của nhà đầu tư với mục đích kiếm lợi nhuận từ việc đầu tư vào chứng khoán hoặc các dạng tài sản đầu tư khác, kể cả bất động sản, trong đó nhà đầu tư không có quyền kiểm soát hàng ngày đối với việc ra quyết định đầu tư của quỹ
Chứng khoán phái sinh là các công cụ tài chính có nguồn gốc từ chứng khoán và có quan hệ chặt chẽ với các chứng khoán gốc
Các chứng khoán phái sinh được hình thành do nhu cầu giao dịch của người mua và người bán và phát triển phụ thuộc vào mức độ phát triển của thị trường chứng khoán Có thể phân loại chứng khoán phái sinh thành các loại như sau:
Quyền mua cổ phần là loại chứng khoán do công ty cổ phần phát hành kèm theo đợt phát hành cổ phiếu bổ sung nhằm bảo đảm cho cổ đông hiện hữu quyền mua cổ phiếu mới theo những điều kiện đã được xác định
Chứng quyền là loại chứng khoán được phát hành cùng với việc phát hành trái phiếu hoặc cổ phiếu ưu đãi, cho phép người sở hữu chứng khoán được quyền mua một số cổ phiếu phổ thông nhất định theo mức giá đã được xác định trước trong thời kỳ nhất định
Hợp đồng kỳ hạn là một thoả thuận giữa người mua và người bán thực hiện một giao dịch về chứng khoán ở một thời điểm chắc chắn trong tương lai với khối lượng và mức giá xác định
Hợp đồng kỳ hạn không trao đổi trên thị trường, không được định giá hàng ngày Hợp đồng kỳ hạn không phải theo tiêu chuẩn của thị trường riêng biệt, ngày thực hiện hợp đồng được xác định tuỳ theo từng hợp đồng Hợp đồng kỳ hạn được nhà đầu tư sử dụng để tiến hành đầu cơ và bảo hộ
H ợ p đồ ng t ươ ng lai:
Hợp đồng tương lai là một thoả thuận để mua hoặc bán một tài sản chứng khoán vào thời điểm chắc chắn trong tương lai với một mức giá xác định Chức năng kinh tế cơ bản của các hợp đồng tương lai là cung cấp một cơ hội cho những người tham gia thị trường để phòng ngừa rủi ro về những biến động giá bất lợi
Hợp đồng tương lai, nhờ đặc điểm có tính linh hoạt đã khắc phục được những nhược điểm của hợp đồng kỳ hạn và thường được xem là một phương thức tốt hơn để phòng ngừa rủi ro trong kinh doanh
Quyền chọn cổ phiếu cho phép người nắm giữ quyền chọn có cơ hội (nhưng không bắt buộc thực hiện) mua hoặc bán cổ phiếu với giá được thỏa thuận trước trong một thời hạn nhât định Người mua quyền chọn trả cho người bán quyền chọn một số tiền gọi là phí quyền chọn Quyền chọn được nhà đầu tư sử dụng như một công cụ phòng ngừa rủi ro
Người bán hoặc người phát hành quyền chọn bắt buộc phải thực hiện hợp đồng quyền chọn nếu như người mua quyền chọn yêu cầu Một hợp đồng quyền chọn được thực hiện tại bất cứ thời điểm nào trước khi đáo hạn được gọi là quyền chọn theo kiểu Mỹ và chỉ có thể thực hiện được vào ngày đáo hạn thì được gọi là quyền chọn theo kiểu Châu Âu Mặc dù có nhiều có quyền chọn của nhiều loại chứng khoán cơ sở nhưng quyền chọn cổ phiếu được giao dịch phổ biến nhất
1.2.2.2 Căn cứ vào hình thức chứng khoán
CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN SỰ PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
Thị trường chứng khoán phát triển bền vững là một thị trường hoạt động hoạt động tốt và hiệu quả Việc mua bán chứng khoán trên thị trường diễn ra thuận lợi, cung cấp cho nhà đầu tư một cơ chế giao dịch thuận tiện, an toàn, công khai, công bằng và minh bạch, bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp cho nhà đầu tư Hay nói khác, thị trường chứng khoán được xem là hoạt động tốt nếu như nó tạo ra tính thanh khoản cao cho các chứng khoán giao dịch, cung cấp đầy đủ thông tin cho nhà đầu tư và các đối tượng tham gia thị trường, qua đó hình thành nên giá chứng khoán hợp lý, tạo được niềm tin của công chúng vào thị trường chứng khoán và thực hiện được chức năng quan trọng vốn có của nó là tập trung vốn cho nền kinh tế Sự phát triền của thị trường chứng khoán lại phụ thuộc vào sự tác động của các yếu tố sau đây:
1.3.1 Yếu tố kinh tế vĩ mô trong nước:
Một trong những yếu tố quan trọng hàng đầu tác động đến thị trường chứng khoán là yếu tố vĩ mô về kinh tế Sự tác động của các yếu tố này có tính chất trực tiếp, và năng động hơn so với một số yếu tố khác Những diễn biến của yếu tố kinh tế vĩ mô bao giờ cũng chứa đựng những cơ hội và đe doạ khác nhau đối với từng doanh nghiệp trong các ngành khác nhau, và có ảnh hưởng tiềm tàng đến các chiến lược của nhà đầu tư, đến sự phát triển của thị trường chứng khoán
Sự ổn định môi trường kinh tế vĩ mô nhằm khuyến khích đầu tư và tiết kiệm của công chúng; mức độ lạm phát được kiềm chế vừa đủ để duy trì nền kinh tế phát triển; mức thâm hụt ngân sách trong giới hạn an toàn, các chiến lược phát triển kinh tế, xoá đói giảm nghèo và tạo công ăn việc làm được thực hiện có hiệu quả
Có rất nhiều yếu tố của môi trường kinh tế vĩ mô Chúng ta xem xét môi trường kinh tế qua các mặt: Các chỉ tiêu tổng hợp của nền kinh tế quốc dân GDP, lạm phát, cán cân thương mại, cán cân thanh toán quốc tế, dự trữ ngoại tệ, cân đối ngân sách nhà nước, nợ nước ngoài, tỷ giá hối đoái và một số phân tích kinh tế vĩ mô khác
1.3.1.1 Tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế (Tốc độ tăng trưởng GDP)
Tổng sản phẩm quốc nội thường được viết tắt là GDP ( từ cụm từ đầy đủ tiếng Anh Gross Domestic Product) là một con số thống kê cho biết tổng mức thu nhập của toàn nền kinh tế quốc dân và tổng mức chi tiêu trên đầu ra của hàng hóa và dịch vụ GDP là số đo về giá trị của hoạt động kinh tế quốc gia là giá trị tính bằng tiền của tất cả sản phẩm và dịch vụ cuối cùng được sản xuất ra trong phạm vi lãnh thổ trong một khoảng thời gian nhất định, thường là một năm GDP là một trong những chỉ số cơ bản để đánh giá sự phát triển kinh tế của một vùng lãnh thổ nào đó
GDP thường được dùng để đánh giá mức phát triển kinh tế của cả nước, từng ngành, từng địa phương và từng vùng lãnh thổ Phân tích xu hướng của tổng sản phẩm quốc nội, nghĩa là phân tích số liệu về tốc độ tăng trưởng của GDP và hàng năm sẽ cho biết tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế và tốc độ tăng của thu nhập tính bình quân đầu người, cho phép dự đoán dung lượng thị trường của từng ngành và thị phần của doanh nghiệp Phân tích sự biến động của GDP trong quan hệ biến động với dân số để xem xét mức tăng trưởng bình quân đầu người và từ đó xem xét khả năng tích lũy của một quốc qia Đánh giá hiệu quả kinh tế, chi phí sản xuất và khả năng hoàn vốn đầu tư ở từng ngành, từng khu vực kinh tế, đánh giá cơ cấu ngành kinh tế….thông qua chỉ tiêu GDP Do đó, để đánh giá xu hướng phát triển chung của thị trường chứng khoán, chúng ta cũng cần phải xem xét đánh giá tốc độ tăng trưởng GDP
Khi phân tích nền kinh tế nói chung để đi tới quyết định đầu tư vào thị trường chứng khoán, nhất thiết nhà đầu tư phải xem xét đến lãi suất, yếu tố cơ bản quyết định việc đầu tư Lãi suất và xu hướng của lãi suất trong nền kinh tế có ảnh hưởng tới xu thế của tiết kiệm, tiêu dùng và đầu tư, và do vậy ảnh hưởng tới hoạt động của các doanh nghiệp, các nhà đầu tư chứng khoán Lãi suất tăng sẽ hạn chế nhu cầu vay vốn để đầu tư mở rộng hoạt động kinh doanh và đầu tư, ảnh hưởng đến mức lời của nhà đầu tư, của các doanh nghiệp Ngoài ra khi lãi suất tăng cũng sẽ khuyến khích người dân gửi tiền vào ngân hàng nhiều hơn, do vậy cũng sẽ làm cho nhu cầu tiêu dùng giảm xuống
Chính sách Lãi suất trên thị trường tiền tệ có ảnh hưởng lớn đến việc phát hành và mua bán chứng khoán trên thị trường chứng khoán Nếu lãi suất mà ngân hàng trả cho người tiết kiệm cao, điều này sẽ khiến cho người tiết kiệm thích gửi tiền vào ngân hàng để hưởng lãi suất cao nhưng lại có rủi ro thấp hơn là đầu tư vào chứng khoán Sự thay đổi về lãi suất trên thị trường tiền tệ có tác động rất lớn đến cung cầu, giá cả các loại chứng khoán Một số chứng khoán dài hạn có lãi suất thả nổi thường căn cứ vào lãi suất tiền gửi ngắn hạn của ngân hàng để điều chỉnh Hoặc khi định giá chứng khoán tại một thời điểm nào đó trên thị trường, nhà đầu tư có thể tham khảo lãi suất ngân hàng được hình thành trên thị trường tiền tệ
Bên cạnh lãi suất, yếu tố lạm phát cũng đóng vai trò không kém vì nó dẫn đến sự khác nhau giữa lãi suất danh nghĩa và lãi suất thực Lạm phát cao hay thấp có ảnh hưởng đến tốc độ đầu tư vào nền kinh tế Ngoại trừ trường hợp lạm phát nhỏ, lạm phát vừa phải (1 con số) có tác động tích cực đến sự phát triển của nền kinh tế còn lại nói chung lạm phát đều gây ảnh hưởng xấu đến quá trình phát triển của nền kinh tế xã hội Khi lạm phát quá cao sẽ không khuyến khích tiết kiệm và tạo ra những rủi ro lớn cho nhà đầu tư, sức mua của xã hội cũng bị giảm sút và làm cho nền kinh tế bị đình trệ Trái lại, thiểu phát cũng làm cho nền kinh tế bị trì trệ Việc duy trì một tỷ lệ lạm phát vừa phải có tác dụng khuyến khích đầu tư vào nền kinh tế, kích thích thị trường tăng trưởng
Lạm phát là một chỉ tiêu luôn được nhà đầu tư quan tâm, bởi vì lạm phát cao sẽ chứng tỏ nền kinh tế không ổn định, lạm phát cao sẽ làm xói mòn kết quả sản xuất kinh doanh, kết quả đầu tư Khi lạm phát cao thị trường chứng khoán, tín dụng cũng bị rơi vào khủng hoảng
Như vậy, khi xem xét các yếu tố tác động đến thị trường chứng khoán, nhà đầu tư không thể nào bỏ qua chỉ tiêu lạm phát Mức độ lạm phát vừa phải và ổn định là điều kiện hết sức quan trọng nhằm đảm bảo cho nền kinh tế tăng trưởng bền vững, là điệu kiện thuận lợi cho việc thu hút vốn đầu tư nói chung và phát triển thị trường chứng khoán nói riêng
1.3.1.4 Chính sách tỷ giá hối đoái:
Tỷ giá hối đoái (thường được gọi tắt là tỷ giá) là tỷ lệ trao đổi giữa hai đồng tiền của hai nước Cũng có thể gọi tỷ giá hối đoái là giá của một đồng tiền này tính bằng một đồng tiền khác Thông thường tỷ giá hối đoái được biểu diễn thông qua tỷ lệ bao nhiêu đơn vị đồng tiền nước này (nhiều hơn một đơn vị) bằng một đơn vị đồng tiền của nước kia
Sự biến động của tỷ giá làm thay đổi những điều kiện kinh doanh nói chung, tạo ra những cơ hội và đe doạ khác nhau đối với các doanh nghiệp, đặc biệt nó có tác động điều chỉnh quan hệ xuất nhập khẩu Thông thường, chính phủ sử dụng công cụ này để điều chỉnh quan hệ xuất nhập khẩu theo hướng có lợi cho nền kinh tế Sự thay đổi tỷ giá hối đoái có thể ảnh hưởng trực tiếp tới các hoạt động xuất nhập khẩu và ảnh hưởng tới hoạt động của cả nền kinh tế bao gồm cả thị trường chứng khoán
Cán cân thanh toán quốc tế do quan hệ xuất nhập khẩu quyết định Những căn bệnh trong nền kinh tế có thể nảy sinh do sự thâm thủng mậu dịch và trong chừng mực nào đó làm thay đổi môi trường kinh tế nói chung Cán cân thanh toán quốc tế ảnh hưởng nhiều đến khả năng trả nợ, khả năng cân bằng ngân sách trong nước, khả năng duy trì ổn định thị trường hối đoái và khả năng tích lũy của cả quốc gia Vì vậy, nó tác động rất nhiều đến thị trường chứng khoán, đến quyết định đầu tư chứng khoán
Kinh tế thị trường làm xuất hiện các quan hệ cung cầu về hàng hóa và các quan hệ về tiền tệ Các quan hệ này càng phát triển tất yếu sẽ dẫn đến nhu cầu vận động nguồn vốn từ nơi thừa sang nơi thiếu càng mạnh mẽ Thị trường tài chính đóng vai trò nồng cốt trong quá trình luân chuyển dòng vốn từ nơi thừa sang nơi thiếu, từ người tiết kiệm đến người có nhu cầu sử dụng, được ví như nguồn cung cấp năng lượng cho toàn bộ cơ thể kinh tế
KINH NGHIỆM PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN CỦA CÁC NƯỚC
Thị trường chứng khoán Mỹ có lịch sử phát triển hơn 200 năm với 14 Sở giao dịch chứng khoán, thị trường OTC và đã đạt đến trình độ cao về mọi mặt Dù ra đời muộn hơn một số TTCK ở Châu Âu nhưng TTCK Mỹ đã vươn lên vị trí dẫn đầu và có sức ảnh hưởng mạnh mẽ đến TTCK các nước Ở khu vực Châu Á, một số TTCK nổi tiếng có thể kể đến đó là TTCK Nhật, TTCK Trung Quốc Trong lịch sử phát triển của mình, các TTCK này đã trải qua những giai đoạn khó khăn nhất, TTCK
Mỹ từng hai lần rơi vào khủng hoảng – năm 1929 và “ngày thứ hai đen tối” năm 1987- gần đây nhất là khủng hoảng tài chính vào năm 2008 SGDCK Tokyo cũng bị đóng cửa trong thời kỳ chiến tranh thế giới lần thứ II Tuy vậy, TTCK Mỹ, TTCK Nhật và TTCK Trung Quốc ngày càng phát triển mạnh, do đó, việc nghiên cứu cách thức tổ chức SGDCK, hệ thống thông tin, cơ chế giám sát thị trường,…sẽ giúp chúng ta có những kinh nghiệm và bài học quý trong quá trình xây dựng và phát triển TTCK Việt Nam
Kinh nghiệm tổ chức Sở giao dịch chứng khoán
Các nước này đã thành công trong việc xây dựng mô hình cho TTCK Hình thức tổ chức của SGDCK được lựa chọn phù hợp với điều kiện cụ thể của từng quốc gia SGDCK New York, SGDCK Tokyo được tổ chức như một công ty trách nhiệm hữu hạn SGDCK Thượng Hải là một tổ chức kinh tế thuộc sở hữu Nhà nước
Trong quá trình phát triển, các SGDCK rất chú trọng việc tăng cường cơ sở vật chất, ứng dụng thành tựu công nghệ thông tin nhằm nâng cao hiệu quả quản lý và giao dịch, đảm bảo lợi ích cho nhà đầu tư Hoạt động giao dịch ở hầu hết các SGDCK đều được tự động hóa, đưa khối lượng giao dịch tăng lên nhanh chóng
Kết nối các SGDCK trong Nước để hình thành một TTCK thống nhất cũng là xu hướng phổ biến ở các nước này Với cách làm này, thông tin tại các sở giao dịch luôn thông suốt, có thể xóa đi tối đa sự chênh lệch về giá
Quá trình mở cửa TTCK được áp dụng ở các nước là một kinh nghiệm quý nữa cho Việt Nam Mở cửa TTCK sẽ giúp thu hút vốn đầu tư nước ngoài và gia tăng nguồn thu cho SGDCK nhờ hoạt động giao dịch của các nhà đầu tư nước ngoài
Năm 1971, Nhật ban hành Luật các công ty chứng khoán nước ngoài, cho phép các công ty chứng khoán nước ngoài tham gia với tư cách thành viên SGDCK TTCK Nhật sau đó đã có những bước phát triển vượt bậc do chính sách tự do hóa và quốc tế hóa TTCK
Kinh nghiệm xây dựng hệ thống thông tin
Một trong những yêu cầu quan trọng để TTCK hoạt động có hiệu quả, bảo đảm quyền và lợi ích của nhà đầu tư là thị trường phải minh bạch, trong đó minh bạch thông tin là vấn đề được các cơ quan quản lý và nhà đầu tư quan tâm Tính ổn định về mặt kỹ thuật của TTCK Mỹ đến ngày nay cho thấy hệ thống thông tin đã được tổ chức một cách rất tốt Mọi hoạt động của các chủ thể tham gia trên TTCK như SGDCK, các công ty niêm yết, công ty chứng khoán, đều phải tuân thủ theo những qui định của Ủy ban Chứng khoán Mỹ
Các công ty niêm yết ngoài việc chấp hành các nguyên tắc về công bố thông tin chung của các TTCK, họ còn chịu sự kiểm soát khác từ nhà đầu tư Chẳng hạn, nhà đầu tư có quyền khởi kiện công ty nếu công ty công bố thông tin sai sự thật trong bản thông cáo phát hành khi phát hành cổ phiếu ra công chúng
Ngoài ra, ở Mỹ còn có mạng lưới các hãng cung cấp thông tin chuyên nghiệp phục vụ cho khách hàng là hội viên của công ty và công ty bảo vệ nhà đầu tư cho nên các hành vi công bố thông tin sai trái, thông tin không trung thực làm ảnh hưởng đến nhà đầu tư thì khó có thể tồn tại
Thị trường chứng khoán Trung Quốc ra đời rất muộn 1981, và cho đến đầu những năm 90 thế kỷ 20, phát triển không mấy hiệu quả Do phát triển thị trường từ tự phát lên có tổ chức, từ không tập trung đến tập trung, nên TTCK Trung Quốc hoạt động lỏng lẻo Trong thời gian đầu, hệ thống thông tin của TTCK Trung Quốc hết sức lộn xộn, các thông tin giữa hai sở giao dịch chứng khoán Thâm Quyến và Thượng Hải không thống nhất bởi chúng tuân theo các quy định của địa phương, mạng truyền thông chưa được chú trọng và áp dụng các giao dịch thủ công, mặc dù lúc đó ngành điện toán đã có những ứng dụng rất hiệu quả vào giao dịch chứng khoán của một số TTCK trên thế giới Cũng chính vì chưa có cơ quan nhà nước quản lý thống nhất về chứng khoán nên các quy chế, quy định về thông tin không được coi trọng, do đó chất lượng thông tin trên thị trường rất kém, các công bố thông tin của các công ty niêm yết, công ty chứng khoán có độ tin cậy rất thấp Kết quả là, TTCK Trung Quốc phát triển một cách chậm chạp, không đáp ứng được nhu cầu cổ phần hóa, không đẩy mạnh việc thu hút vốn từ TTCK và gây lãng phí thời gian
Chỉ từ năm 1992 đến nay, khi Ủy ban Chứng khoán nhà nước được thành lập, TTCK Trung Quốc mới dần đi vào trật tự Ủy ban Chứng khoán nhà nước giữ vai trò quản lý và giám sát các hoạt động thuộc lĩnh vực chứng khoán Các công ty niêm yết, công ty chứng khoán, các sở giao dịch chứng khoán hoạt động theo chuẩn thống nhất, đặc biệt là các quy chế về công bố thông tin trên thị trường
Trung Quốc nhận thức rằng, trong điều kiện tin học phát triển như hiện nay, các TTCK cần được hiện đại hóa Các Sở giao dịch Thâm Quyến và Thượng Hải đã áp dụng giao dịch tự động, đưa khối lượng giao dịch tăng lên nhanh chóng Thông qua hệ thống giao dịch tự động, mỗi giờ có thể tiến hành 100.000 cuộc giao dịch, đáp ứng lượng giao dịch ngày càng tăng của đất nước có hơn 1,3 tỷ dân này
Các sở giao dịch chứng khoán Trung Quốc đã nối mạng với nhau và với các công ty chứng khoán trong nước Toàn bộ các giao dịch đã được thực hiện thông qua mạng vi tính, xóa đi sự không thống nhất về thông tin Gần đây, Trung Quốc đang tiến hành khảo sát lại hiện trạng và học hỏi kinh nghiệm về phát triển hệ thống thông tin chứng khoán của thế giới
Tại TTCK Trung Quốc, cơ chế giám sát hoạt động công bố thông tin khi phát hành cổ phiếu được thực hiện rất chặt chẽ Cơ quan quản lý đã thành lập Ủy ban điều tra có trách nhiệm thẩm tra toàn bộ thông tin liên quan đến công ty mới niêm yết trên TTCK Khi các doanh nghiệp vi phạm các qui định về công bố thông tin thì căn cứ vào kết luận của Ủy ban điều tra sẽ đưa ra các mức phạt, nhẹ nhất là thông báo trong nội bộ ngành, cảnh báo và phạt tiền, nặng nhất là cấm doanh nghiệp tham gia TTCK
Kinh nghiệm trong công tác quản lý, giám sát thị trường
TRẠNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT
ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT
2.2.1 Đánh giá qui mô hoạt động của thị trường chứng khoán việt nam 2.2.1.1 Đánh giá qui mô thị trường theo cấu trúc hoạt động:
Thị trường chứng khoán Việt Nam ra đời rất muộn màng so với các nước trong khu vực và thế giới Thị trường chứng khoán nước ta mãi đến năm 2000 mới được hình thành, sự ra đời muộn màng này gắn liền với quá trình cải cách tài chính và cổ phần hoá diễn ra hết sức chậm chạp Thị trường chứng khoán Việt Nam đã trãi qua một chặng đường 10 năm hình thành và phát triển so với bề dài lịch sử của thị trường chứng khoán thế giới trên 500 năm
B ả ng 2.1: Th ờ i gian thành l ậ p TTCK ở m ộ t s ố qu ố c gia
Mặc dù thị trường chứng khoán Việt Nam còn rất non trẻ, nhưng thị trường chứng khoán của ta đã có sự phát triển thần kỳ, vượt xa những dự tính ban đầu Thị trường chứng khoán Việt Nam từng bước được cấu trúc theo hướng hợp lý Tính đến nay, cấu trúc hoạt động của thị trường chứng khoán Việt Nam tồn tại ở cả ba hình thức hoạt động:
(i) Th ị tr ườ ng ch ứ ng khoán t ậ p trung:
Thị trường chứng khoán tập trung là thị trường chứng khoán niêm yết trên 2
Sở giao dịch chứng khoán gồm Sở giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh, và Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Sở giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh được chuyển đổi từ Trung tâm giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh và Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội được chuyển đổi từ Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội
Cả hai Sở giao dịch chứng khoán đều hoạt động theo mô hình doanh nghiệp, phát huy vai trò độc lập trong chỉ đạo điều hành và góp phần vào tự chủ tài chính Thị trường từng bước được phân định lại dựa trên quy mô công ty niêm yết, theo đó, các doanh nghiệp niêm yết có quy mô dưới 80 tỷ đồng đang niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh được chuyển ra niêm yết tại Sở giao dịch chứng
STT Quốc Gia Năm thành lập thị trường chứng khoán
9 Việt Nam 2000 khoán Hà Nội và các doanh nghiệp niêm yết lớn sẽ tập trung niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh Hệ thống giao dịch từng bước được hoàn thiện, với việc đưa hệ thống giao dịch trực tuyến tại Sở giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh vào tháng 2/2009 (thay cho nhập lệnh của đại diện tại sàn) và Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội vào tháng 2/2010 đã cho phép gia tăng nhanh khối lượng giao dịch và giảm thiểu rủi ro, sai sót trong quá trình nhập lệnh tại sàn giao dịch
Mặt khác, nhằm từng bước phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cũng đã đưa vào hoạt động của thị trường trái phiếu Chính phủ chuyên biệt tại Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, theo đó các trái phiếu Chính phủ được tập trung đấu thầu tại Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội và đưa vào niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, cho phép các thành viên giao dịch là các công ty chứng khoán, các ngân hàng thương mại được tham gia giao dịch trực tiếp trên hệ thống giao dịch trái phiếu Chính phủ chuyên biệt
(ii) Th ị tr ườ ng ch ứ ng khoán phi t ậ p trung: Để từng bước thu hẹp thị trường tự do và đưa các hoạt động giao dịch chứng khoán tự phát vào quản lý, Thị trường giao dịch chứng khoán công ty đại chúng chưa niêm yết (UPCoM) đi vào hoạt động ngày 24/6/2009, theo Quyết định số 108/2008-QĐ-BTC của Bộ Tài Chính Việc đưa cổ phiếu của công ty đại chúng vào đăng ký lưu ký tại Trung tâm lưu ký chứng khoán và đưa vào giao dịch trên các thị trường Upcom có sự quản lý của Nhà nước đã góp phần hạn chế những rủi ro của việc giao dịch cổ phiếu tự phát Mục tiêu đưa 1.000 công ty đại chúng lên sàn UPCoM của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước trong năm 2009 đã thất bại, kế hoạch này cũng sẽ khó hoàn tất trong cả năm 2010 Trong khi đó, tiến độ cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nước chậm chạp đã không giúp sàn này có thêm hàng hóa hấp dẫn như cổ phiếu các ngành tài chính - ngân hàng, bất động sản Bên cạnh đó, còn nhiều lý do khiến UPCoM chưa hấp dẫn nhà đầu tư như thời gian giao dịch, cách thức giao dịch Tuy nhiên, Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội hiện quản lý cả ba thị trường: thị trường cổ phiếu niêm yết, thị trường trái phiếu và thị trường giao dịch
(iii) Th ị tr ườ ng ch ứ ng khoán t ự do:
Thị trường chứng khoán tự do là thị trường tự phát, không chính thức, hoạt động không theo các qui định của pháp luật, không có sự kiểm soát của cơ quan quản lý Nhà nước về chứng khoán Khi thị trường chứng khoán ngày càng phát triển, càng chuyên nghiệp hơn thì thị trường chứng khoán tự do ngày càng phải thu hẹp dần Giao dịch tự phát, không thanh toán tập trung, cổ phiếu không lưu ký, việc mua bán thông qua các môi giới tự do sẽ mang lại nhiều rủi ro Do vậy, khi thị trường giao dịch chứng khoán công ty đại chúng chưa niêm yết (UPCoM) đi vào hoạt động, đã góp phần hạn chế những rủi ro của việc giao dịch cổ phiếu tự phát
Theo số liệu thống kê số lượng các công ty cổ phần đại chúng tính đến ngày 31/7/2010 là 1032 công ty, trong đó 376 công ty đại chúng chưa niêm yết giao dịch, chiếm tỷ trọng 36,43% Những công ty đại chúng chưa niêm yết có thể đăng ký giao dịch trên thị trường UPCoM Thế nhưng, các công ty chưa niêm yết hiện nay chiếm một tỷ trọng khá lớn vẫn đang giao dịch trên thị trường tự do, không có sự quản lý của nhà nước, nên độ rủi ro rất cao Hiện nay thị trường UPCoM vẫn chưa đủ hấp dẫn đối với khoảng 4.000 doanh nghiệp có thể tham gia vào thị trường này Thị trường UPCoM hiện còn nhiều hạn chế, hàng hóa chưa đa dạng, nhiều nhà đầu tư có quan niệm thị trường UPCoM là thị trường của các doanh nghiệp chất lượng thấp nên không muốn tham gia Điều này cũng cho thấy, hoạt động trên thị trường tự do vẫn còn khá lớn, khó quản lý, mang lại rủi ro rất cao cho TTCK Việt Nam
B ả ng 2.2: Qui mô công ty đạ i chúng niêm y ế t trên các Sàn giao d ị ch tính đế n ngày 30/07/2010
Công ty đại chúng Số lượng (công ty) Tỷ trọng
Theo tôi, cấu trúc của thị trường chứng khoán Việt Nam chưa hợp lý do: Thị trường chứng khoán tự do vẫn còn chiếm một tỷ trọng khá lớn trong toàn bộ thị trường Thị trường chứng khoán chưa niêm yết (Upcom) chưa hấp dẫn các công ty đại chúng
Qui mô hoạt động của Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội còn bất cập: vừa quản lý thị trường cổ phiếu niêm yết, vừa quản lý thị trường trái phiếu và vừa quản lý thị trường chưa niêm yết
2.2.1.2 Đánh giá qui mô TTCK theo tỷ trọng vốn hóa thị trường cổ phiếu :
B ả ng 2.3: T ỷ tr ọ ng v ố n hóa th ị tr ườ ng trên GDP
Năm Vốn hóa thị trường
Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) (t ỷ đồ ng)
Tỷ trọng vốn hóa TT/GDP (%)
Quy mô thị trường cổ phiếu niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán tăng lên rất ấn tượng từ mức chỉ hơn 0.24% GDP thời điểm cuối năm 2000 đến cuối năm
2007 đã đạt mức 43.11%GDP Thị trường chứng khoán Việt Nam ra đời, hoạt động hơn 10 năm qua và trở thành một bộ phận không thể thiếu của nền kinh tế Việt Nam Tính đến thời điểm ngày 31/12/2008, giá trị vốn hóa thị trường của tất cả các cổ phiếu đang niêm yết trên cả hai sàn chứng khoán đạt hơn 225.300 tỷ đồng, tương đương 13,3 tỷ USD, hay gần 15,17 % GDP năm 2008 Nếu tính đến thời điểm ngày
31/12/2009, giá trị vốn hóa thị trường của tất cả các cổ phiếu đang niêm yết trên cả hai sàn chứng khoán đạt hơn 614.692 tỷ đồng, hay gần 37,07 % GDP năm 2009
Tính đến thời điểm ngày 31/07/2010, giá trị vốn hóa thị trường của tất cả các cổ phiếu đang niêm yết trên cả hai sàn chứng khoán đạt hơn 713.000 tỷ đồng, hay gần 42,99 % GDP năm 2009
Ngoài những con số cụ thể rất ấn tượng đó, về phương diện vĩ mô, sự hình thành và phát triển thị trường chứng khoán thể hiện nền kinh tế của ta đã và đang chuyển đổi nhanh chóng sang cơ chế thị trường Thị trường chứng khoán đã thực hiện được chức năng quan trọng của mình đối với nền kinh tế, đó là chức năng huy động vốn Mức vốn hóa thị trường hiện đạt khoảng 43% GDP, và vẫn còn nhiều tiềm năng để phát triển Thị trường sẽ tiếp tục phát triển để ngày càng trở thành kênh đầu tư và huy động vốn hiệu quả, với thông tin ngày càng đầy đủ, minh bạch
ĐÁNH GIÁ CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN SỰ PHÁT TRIỂN CỦA
2.3.1 Đánh giá các yếu tố tác động đến sự phát triển của TTCK Việt Nam 2.3.1.1 Đánh giá tổng hợp các yếu tố tác động
Theo số liệu khảo sát, các đối tượng khảo sát đánh giá thị trường chứng khoán Việt Nam chịu sự ảnh hưởng của các yếu tố: kinh tế vĩ mô trong nước, tình hình chính trị trong nước, tình hình kinh tế chính trị trên thế giới, cơ sở hạ tầng của thị trường chứng khoán, hàng hóa của thị trường chứng khoán và nhà đầu tư trên thị trường Trong đó yếu tố nhà đầu tư ảnh hưởng nhiều nhất đến thị trường chứng khoán Như vậy, chìa khóa để phát triển thị trường chứng khoán trong thời gian sắp tới nằm ở chính yếu tố con người
Hình 2.8: Đ ánh giá t ổ ng h ợ p các y ế u t ố tác độ ng đế n th ị tr ườ ng ch ứ ng khoán Đánh giá tổng hợp các yếu tố
Yếu tố nhà đầu tư
Yếu tố cơ sở hạ tầng
Yeáu toá kinh teá chính trò theá giới Yeáu toá chính trò
2.3.1.2 Đánh giá yếu tố kinh tế vĩ mô
Theo số liệu khảo sát, các đối tượng khảo sát đánh giá thị trường chứng khoán Việt Nam chịu sự ảnh hưởng của các yếu tố về kinh tế vĩ mô Tất cả các yếu trên mức trung bình, trong đó yếu tố tác động động mạnh nhất đến sự phát triển của thị trường chứng khoán là chính sách tín dụng có mức độ tác động 4.53, tiếp theo đó là tình hình lạm phát với mức độ tác động 4.31 và chính sách lãi suất với mức độ tác động 4.28
Hình 2.9: Đ ánh giá s ự tác độ ng c ủ a y ế u t ố kinh t ế đế n th ị tr ườ ng ch ứ ng khoán
Chính sách tín dụng Tình hình lạm phát
Sự biến động của tỷ giá USD/VND Tốc độ tăng trưởng GDP Cán cân thanh toán
2.3.1.3 Đánh giá yếu tố chính trị trong nước
Hình 2.10: Đ ánh giá s ự tác độ ng c ủ a y ế u t ố chính tr ị đế n TTCK
Hệ thống pháp luật hiện hành
Quan điểm đường lối chính sách của Nhà nước
Theo số liệu khảo sát, các đối tượng khảo sát đánh giá thị trường chứng khoán Việt Nam chịu sự ảnh hưởng của các yếu tố tình hình chính trị trong nước
Hệ thống pháp luật hiện hành và quan điểm, đường lối chính sác của nhà nước có ảnh hưởng đến sự phát triển của thị trường chứng khoán trên mức trung bình Tuy nhiên sự ảnh hưởng của hai yếu tố này không cao
2.3.1.4 Đánh giá yếu tố kinh tế chính trị thế giới
Hình 2.11: Đ ánh giá s ự tác độ ng c ủ a y ế u t ố kinh t ế chính tr ị th ế gi ớ i đế n th ị tr ườ ng ch ứ ng khoán Vi ệ t Nam
Yếu tố kinh tế chính trị thế giới
Tình hình kinh tế thế giới
Tình hình chính trị thế giới
Theo số liệu khảo sát, các đối tượng khảo sát đánh giá thị trường chứng khoán Việt Nam chịu sự ảnh hưởng rất lớn về sự tác động của tình hình kinh tế thế giới Yếu tố thứ hai tác động đến thị trường chứng khoán ở mức trên trung bình là sự biến động của các chỉ số trên thị trường chứng khoán thế giới Còn sự biến động về tình hình chính trị trên thế giới có sự ảnh hưởng rất ít đến sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam
2.3.1.5 Đánh giá yếu tố cơ sở hạ tầng của thị trường chứng khoán
Theo số liệu khảo sát, các đối tượng khảo sát đánh giá sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam chịu sự tác động của các yếu tố cơ sở hạ tầng của thị trường chứng khoán trên mức trung bình Yếu tố tác động ở mức rất nhiều là khung pháp lý của thị trường chứng khoán và chất lượng hoạt động của các công ty chứng khoán Như vậy, việc hoàn thiện khung pháp lý của thị trường chứng khoán là một trong những việc cần làm ngay, nhằm tạo niềm tin cho công chúng đầu tư và là động lực để thị trường chứng khoán Việt nam phát triển bền vững
Hình 2.12: Đ ánh giá s ự tác độ ng c ủ a y ế u t ố c ơ s ở h ạ t ầ ng đế n TTCK
Yếu tố cơ sở hạ tầng
Khung pháp lý của TTCK
Chất lượng hoạt động của công ty chứng khoán
Cô cheá giao dòch cuûa SGDCK
Chất lượng của các tổ chức hổ trợ
2.3.1.6 Đánh giá yếu tố hàng hóa của thị trường chứng khoán
Hình 2.13: Đ ánh giá s ự tác độ ng c ủ a y ế u t ố hàng hóa đế n TTCK
Hiệu quả hoạt động của các coâng ty nieâm yeát
Sự đa dạng của hàng hóa treân TTCK
Số lượng hàng hóa trên
Theo số liệu khảo sát đánh giá yếu tố hàng hóa tác động đến sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam thì yếu tố tác động mạnh nhất đến thị trường là hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết, tức là các đối tượng khảo sát đánh giá cao yếu tố chất lượng hàng hóa niêm yết trên thị trường Sự đa dạng về chủng loại hàng hóa ảnh hưởng trên mức trung bình, còn số lượng hàng hóa là yếu tố ảnh hưởng ít nhất
2.3.1.7 Đánh giá yếu tố nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán
Hình 2.14: Đ ánh giá s ự tác độ ng c ủ a y ế u t ố nhà đầ u t ư đế n TTCK
Yếu tố nhà đầu tư
Tâm lý của nhà đầu tư
Kiến thức của nhà đầu tư
Kinh nghiêm của nhà đầu tử
Mean Đánh giá yếu tố nhà đầu tư tác động như thế nào đến sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam thì các đối tượng khảo sát lại cho rằng yếu tố tâm lý nhà đầu tư tác động mạnh nhất Yếu tố tâm lý và kiến thức nhà đầu tư là 2 yếu tố tác động ở mức độ rất nhiều đến thị trường chứng khoán
2.3.2 Đánh giá sự tương quan của rủi ro và các yếu tố tác động qua mô hình hồi qui tương quan bội
Theo quan điểm của tôi, một thị trường chứng khoán có mức độ rủi ro rất cao không thể là thị trường phát triển ổn định và bền vững được Các đối tượng được khảo sát đánh giá thị trường chứng khoán Việt Nam có mức độ rủi ro rất cao (4.71) có tác động đến mức rủi ro của thị trường chứng khoán, tôi sử dụng mô hình hồi qui tương quan bội Để đánh giá sự tương quan của các yếu tố tác động đến thị trường chứng khoán và mức độ rủi ro của thị trường chứng khoán, tôi giả định thị trường chứng khoán chịu sự tác động của 21 yếu tố sau:
B ả ng 2.16: Các bi ế n y ế u t ố gi ả đị nh tác độ ng đế n th ị tr ườ ng ch ứ ng khoán
1 Tốc độ tăng trường GDP
4 Sự biến động của tỷ giá USD/VND
7 Quan điểm, đường lối chính sách của chính phủ
8 Hệ thống pháp luật hiện hành
9 Tình hình kinh tế thế giới
10 Tình hình chính trị trên thế giới
11 Diễn biến của các thị trường chứng khoán trên thế giới
12 Khung pháp lý thị trường chứng khoán
13 Chất lượng hoạt động của các công ty chứng khoán
14 Cơ chế giao dịch và vận hành của sở giao dịch chứng khoán
15 Chất lượng hoạt động của các tổ chức hỗ trợ : kiểm toán, lưu ký, ngân hàng thanh toán
16 Số lượng hàng hóa trên thị trường chứng khoán
17 Hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết
18 Sự phong phú của hàng hóa trên thị trường chứng khoán
19 Kiến thức của nhà đầu tư về thị trường chứng khoán
20 Kinh nghiệm của nhà đầu tư về thị trường chứng khoán
21 Tâm lý của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán
Sau đó, tôi đã chọn mẫu khảo sát với 250 phiếu khảo sát, đối tượng được khảo sát đang làm việc trong các lãnh vực: Ngân hàng, bảo hiểm; Công ty chứng khoán, Quỹ đầu tư;; Giảng viên kinh tế; Kinh doanh; Tự do Những đối tượng được khảo sát là đối tượng có kiến thức về thị trường chứng khoán, đang đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Sau khi chạy mô hình hồi qui tương quan bội, ta chỉ chấp nhận những biến có sig a
