(TIỂU LUẬN) báo cáo môn học KINH tế LƯỢNG đề tài sự tối ưu hóa THUẾ và GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP tại VIỆT NAM

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - BÁO CÁO MÔN HỌC KINH TẾ LƯỢNG GVHD : TS Phùng Đức Nam Nhóm thực hiện: II Tp Hồ Chí Minh, ngày 29 tháng 05 năm 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ CHÍ MINH TÊN ĐỀ TÀI: SỰ TỐI ƯU HÓA THUẾ VÀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM GVHD: TS Phùng Đức Nam Nhóm II: Khoa Tùng Sơn Thông Hùng Phụng Tp Hồ Chí Minh, ngày 29 tháng 05 năm 2019 Mục lục PHẦN TÓM TẮT PHẦN NỘI DUNG Giới thiệu 2 Tổng quan nghiên cứu phát triển giả thuyết: 2.1 Sự tối ưu hóa thuế giá trị doanh nghiệp: 2.2 Quản lý thu nhập giá trị công ty .5 2.3 Nợ tài giá trị công ty: 2.4 Đầu tư Doanh nghiệp: 2.5 Chất lượng kiểm toán 2.6 Lĩnh vực hoạt động .8 2.7 Quy mô công ty Phương pháp luận 10 3.1 Dữ liệu lựa chọn mẫu 10 3.2 Biến phụ thuộc 10 3.3 Biến độc lập: 11 3.4 Biến điều khiển 11 3.5 Trình bày mơ hình 11 3.6 Descriptive analysis 12 PHẦN KẾT LUẬN 18 Sự tối ưu hóa thuế giá trị doanh nghiệp Việt Nam PHẦN TĨM TẮT Bài viết nhằm mục địch tìm hiểu mối quan hệ phương pháp tối ưu hóa thuế giá trị doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn 2007 – 2017 Các kết thực nghiệm cho thấy tối ưu hóa thuế, tích lũy đầu tư làm tăng giá trị doanh nghiệp Sau chia mẫu doanh nghiệp niêm yết không niêm yết, kết luận rằng, so với doanh nghiệp không niêm yết, doanh nghiệp niêm yết có khả tối ưu hóa thuế tốt thơng qua việc áp dụng sách thuế Phát nhóm nhằm mục đích làm sáng tỏ vai trị việc tối ưu hóa thuế doanh nghiệp biểu việc tối ưu hóa Báo cáo mơn học Page Sự tối ưu hóa thuế giá trị doanh nghiệp Việt Nam PHẦN NỘI DUNG Giới thiệu Chúng ta hiểu rõ tầm quan trọng thuế vấn đề quản lý doanh nghiệp, viết Alvarez Marsal (2012) tuyên bố chủ đề thuế xem xét giám đốc tài lên tới 92% định kinh doanh toàn cầu Gần đây, nhiều nỗ lực tập trung vào mối quan hệ tối ưu hóa thuế giá trị doanh nghiệp Theo Capiez (1994) “sự tối ưu hóa thuế bao gồm giảm thiểu chủ yếu thuế thu nhập để tối đa hóa kết sau đánh thuế” Theo cách tương tự, Bryant-Kutcher, Guenther Jackson (2012) cho thấy tối ưu hóa thuế quản lý lãi suất để giảm gánh nặng thuế tối đa hóa mức lợi nhuận Trong khuôn khổ này, xác định tối ưu hóa thuế mặt hoạt động pháp lý giảm thiểu sở chịu thuế cho đầu tư tài Tiền lãi cấp cho tình hình thuế doanh nghiệp tranh cãi liên quan đến gánh nặng thuế doanh nghiệp tăng trưởng công ty dẫn đến việc kiểm tra mối quan hệ tối ưu hóa thuế giá trị doanh nghiệp Bản chất cụ thể hệ thống thuế với nhiều quy định đưa nhà lập pháp, tiền đề cho tiến hành nghiên cứu Trong phần này, xác định tối ưu hóa thuế hoạt động pháp lý tối thiểu sở chịu thuế cho đầu tư tài Mục tiêu tối ưu hóa thuế tạo thành giá trị doanh nghiệp điều liên kết trực tiếp đến kế hoạch chất lượng tổ chức quản lý doanh nghiệp Giám đốc tìm kiếm chiến lược để giảm gánh nặng thuế họ để tạo lợi ích thuế sau khai thác thuế giàu có cổ đơng (Abdul Wahab & Hà Lan, 2012) Đã có nhiều tranh luận việc thực tối ưu hóa tác động đến giá trị doanh nghiệp Chadefaux Rossignol (2006) xem xét tối ưu hóa thuế yếu tố có khả làm tăng giá trị doanh nghiệp cách giảm thiểu gánh nặng thuế thông qua việc tiết lộ thơng tin có ích Abdul Wahab Holland (2012) tiết lộ ảnh hưởng kiểm duyệt tiêu cực CEO rời khỏi mức độ tối ưu hóa thuế Báo cáo mơn học Page Sự tối ưu hóa thuế giá trị doanh nghiệp Việt Nam Tuy nhiên, số nhà nghiên cứu nhận thấy hoạt động tối ưu hóa thuế coi có ảnh hưởng phá hủy đến giá trị doanh nghiệp (MacNaughton & Mawani, 1997; Nanik & Ratna, 2015) Điều do, tối ưu hóa thuế giảm thiểu gánh nặng thuế doanh nghiệp, phơi bày cho doanh nghiệp nhữngkhó khăn tài khơng có tài khoản doanh nghiệp thực chi phí phi thuế Trong bối cảnh, họ tối ưu hóa thuế thu nhập ảnh hưởng đến lợi ích bên liên quan khác Hanlon Heitzman (2010) cho thấy mối quan hệ hoạt động tối ưu hóa thuế giá trị doanh nghiệp chưa rõ ràng Mặc dù vài nghiên cứu điều tra ý nghĩa việc tránh thuế giá trị công ty, không hiểu đầy đủ chế bên kết hợp tránh giá trị doanh nghiệp Trong nghiên cứu chúng tôi, sử dụng khái niệm giá trị từ quan điểm cổ đơng Mục đích chúng tơi điều tra mối quan hệ tối ưu hóa thuế tạo giá trị cổ phiếu Nghiên cứu trước việc định giá doanh nghiệp không kiểm tra rõ ràng ý nghĩa thực nghiệm giá trị thuế doanh nghiệp hoạt động tránh né thuê Do đó, mục đích nghiên cứu để thêm vào tài liệu phát triển ý nghĩa tối ưu hóa thuế doanh nghiệp giá trị doanh nghiệp bối cảnh đất nước phát triển Việt Nam Bài viết tổ chức sau: phần đầu tiên, trình bày tổng quan tài liệu giả thuyết cho nghiên cứu Trong phần thứ hai, chúng tơi trình bày mẫu liệu công ty Trong phần thứ ba, xác nhận giả thuyết theo kinh nghiệm Cuối cùng, chúng tơi trình bày kết luận Báo cáo môn học Page Sự tối ưu hóa thuế giá trị doanh nghiệp Việt Nam Tổng quan nghiên cứu phát triển giả thuyết: Trong phần này, kiểm tra nghiên cứu liên quan về tối ưu hóa thuế giá trị doanh nghiệp Ngồi ra, chúng tơi giải thích mối quan hệ giá trị doanh nghiệp quản lý thu nhập, đầu tư, tài chính, kiểm tốn chất lượng quy mơ 2.1 Sự tối ưu hóa thuế giá trị doanh nghiệp: Các lý thuyết nghiên cứu cổ điển định giá doanh nghiệp ( Feltham & Ohlson, 1995) ứng dụng thực nghiệm họ (Barth,Clinth &Shibano, 1999;Dechow, Hulton & Sloan, 1998; Kothari, 2001) thường sử dụng biến thu nhập sau thuế không giải số ảnh hưởng việc tránh thuế doanh nghiệp giá trị doanh nghiệp Hành vi người nộp thuế khác từ kế hoạch nộp thuế theo ý thức, tối ưu hóa thuế tránh thuế để trốn thuế gian lận thuế, hoạt động đại diện cho hoạt động bất hợp pháp bị trừng trị pháp luật (Alm, Cherry, Jones & Mckee, 2010) Nghiên cứu gần Hoa Kỳ đề xuất thêm chi phí dạng chi phí đại lý, điều khiến cổ đông bị giảm giá trị doanh nghiệp cách tham khảo cấp hoạt động lập kế hoạch thuế ( Desai & Dharmapala, 2006) Desai & Dharmapala (2009) không xác nhận giả định đơn giản chuyển giao cải từ nhà nước sang cổ đông Họ đề xuất kết hợp lý thuyết quan việc phân tích tránh thuế Họ kết luận rằng, số khung lý thuyết giữ lại, có khác biệt đáng kể kết lý thuyết thực nghiệm Như ủng hộ Slemrod (2004) Desai Dharmapala (2009), mơ hình đơn giản hóa với tác nhân hồn hảo (nhà quản lý) địi hỏi kết luận khác biệt so với mơ hình đối xử với lý thuyết quan Desai Dharmapala (2009), phát tác động việc tránh thuế giá trị doanh nghiệp phụ thuộc quản trị doanh nghiệp Họ kết luận hiệu toàn cầu việc tránh thuế khơng đáng kể có tác động tích cực cơng ty quản trị tốt so với công ty bị quản trị Trong bối cảnh Vương quốc Anh, Abdul Wahab Holland (2012) nhận thấy rằng, diện chế quản trị doanh nghiệp, có Báo cáo mơn học Page Sự tối ưu hóa thuế giá trị doanh nghiệp Việt Nam mối quan hệ tiêu cực cường độ lập kế hoạch thuế giá trị công ty Desai Dharmapala (2009) Hanlon Slemrod (2009) chứng minh đặc tính cơng ty đóng vai trị quan trọng việc xác định ảnh hưởng việc tránh thuế giá trị công ty Koester (2011) xem xét cấu trúc quản trị kiểm duyệt mối quan hệ việc tránh thuế giá trị công ty Các nghiên cứu trước thuế giá trị công ty giả định mối quan hệ tuyến tính lập kế hoạch thuế tỷ lệ thị trường (De Simone & Stomberg, 2013) Jacob v Schu ătt (2014) nghiên cứu hai khía cạnh tránh thuế không chắn mức dự kiến thuế suất tương lai Họ kết luận rằng, công ty tránh thuế hiệu quả, thu nhập trước thuế có tác động đáng kể đến giá trị cơng ty Ngồi ra, cơng ty, với thuế suất hiệu không ổn định, nhận discount (chiết khấu, khấu trừ) thu nhập họ Trong nghiên cứu này, sử dụng Thuế suất hiệu (ETR) ủy quyền tối ưu hóa thuế Theo dòng suy nghĩ nghiên cứu trước đây, thử nghiệm giả thuyết sau: H1: Có mối liên hệ tiêu cực ETR giá trị hãng 2.2 Quản lý thu nhập giá trị cơng ty Quản lý thu nhập hội hiệu quả; liên quan đến hành vi người quản lý việc sử dụng phương pháp kế toán Hầu hết nghiên cứu trước tập trung vào quan điểm hội coi quản lý thu nhập cách chiếm đoạt tài sản từ cổ đông đến nhà quản lý Do đó, quản lý thu nhập hội có ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu suất công ty (Cormier & Martinez, 2006; Ettredge, Xu, & Yi, 2014; Louis & White, 2006) Nhiều nhà nghiên cứu, Frank, Lynch, Rego (2009) Wilson (2009) bối cảnh Mỹ, nhận thấy công ty, thực hành quản lý thu nhập, đồng thời nhận gia tăng giá trị họ Frank cộng (2009) xem xét mối quan hệ tích cực báo cáo tài thuế sau kiểm soát ưu đãi kế hoạch thuế quản lý thu nhập tích cực sau kiểm sốt ưu đãi kế hoạch thuế quản lý thu nhập Báo cáo môn học Page Sự tối ưu hóa thuế giá trị doanh nghiệp Việt Nam Các nhà quản lý tận dụng ưu đãi thuế theo luật để giảm thu nhập kế tốn họ Trong bối cảnh Tunisia, có mối liên hệ thu nhập kế toán thu nhập thuế Do đó, thu nhập chịu thuế giảm Assidi Omri (2014) tối ưu hóa thuế cải thiện chất lượng thơng tin công ty Theo thứ tự ý tưởng, tầm nhìn truyền thống tối ưu hóa thuế cho thấy giá trị công ty nên tăng lên với việc thực hành tối ưu hóa thuế Do đó, chúng tơi thử nghiệm giả thuyết sau: H2: Giá trị cơng ty tăng có gia tăng tổng số tích lũy 2.3 Nợ tài giá trị cơng ty: Các khoản nợ tài đại diện cho nguồn tài quan trọng cho công ty Modigliani Miller (1963) trình bày cơng trình hội thảo đưa giả thuyết lợi ích thuế nợ vay làm tăng giá trị doanh nghiệp giảm chi phí sử dụng vốn nợ Theo thứ tự ý tưởng, quan điểm thuế cho nợ tài nguồn lợi ích thuế cho cơng ty Thật vậy, tiền lãi, khấu trừ tài chính, cho phép giảm thiểu gánh nặng thuế tăng giá trị công ty sau Dựa lý thuyết đánh đổi, Lim (2011) có mối tương quan nghịch nợ thuế suất Nợ tài nợ tài chia cho vốn chủ sở hữu (Guenther, 1994) Do đó, chúng tơi thử nghiệm giả thuyết sau: H3: Nợ có ảnh hưởng tiêu cực đến giá trị công ty 2.4 Đầu tư Doanh nghiệp: Đầu tư nguồn giá trị doanh nghiệp tăng trưởng kinh tế Một môi trường ổn định giúp cơng ty đầu tư Thuế thu nhập đóng vai trị quan trọng việc định nhà quản lý liên quan đến đầu tư Số tiền, báo cáo và, chí, khơng chắn việc tốn gánh nặng thuế ảnh hưởng đến việc tính tốn giá trị rịng cơng ty Báo cáo mơn học Page Sự tối ưu hóa thuế giá trị doanh nghiệp Việt Nam đó, định đầu tư Ngồi ra, phần trăm thuế tương tác tiềm với lợi nhuận tài ảnh hưởng đến định đầu tư công ty (Hanlon & Heitzman, 2010) Trong bối cảnh Tunisia, nhà nước ban hành quy tắc khuyến khích cấp lợi ích cho công ty để tăng giá trị Ngồi ra, giá trị cơng ty khơng cịn phụ thuộc vào yếu tố tạo giá trị doanh nghiệp Thật vậy, Frank (2002) báo hiệu tình kinh tế, đầu tư, đóng vai trò quan trọng việc xác định giá trị cơng ty Do đó, chúng tơi thử nghiệm giả thuyết sau: H4: Đầu tư có ảnh hưởng tích cực đến giá trị cơng ty 2.5 Chất lượng kiểm toán Chất lượng kiểm toán yếu tố cần thiết để đảm bảo liên quan độ tin cậy trình định Sự liên kết kiểm tốn viên với cơng ty BIG quốc tế đóng vai trị quan trọng việc bình ổn hóa cơng ty Theo De Angelo (1981), công ty BIG cung cấp dịch vụ chất lượng tốt họ có đội có lực thơng tin Sulong, Gardner, Hussin, Mohd Sanusi McGowan (2013) tiết lộ chất lượng kiểm tốn có tác động đáng kể tiêu cực đến hiệu suất công ty Các tác giả sử dụng tổng phí kiểm tốn, trả cho kiểm tốn viên, ủy quyền chất lượng kiểm toán Kết họ không phù hợp với kết nghiên cứu trước khẳng định chất lượng kiểm tốn có liên quan đến hiệu suất cao Chúng nhấn mạnh thước đo giữ lại chất lượng kiểm tốn có ảnh hưởng khác đáng kể đến chất liên kết biến câu hỏi Các công ty Tunisia có nghĩa vụ định kiểm tốn viên thuộc Viện Kế tốn Cơng chứng; điều đảm bảo tính minh bạch thơng tin cơng bố Bouaziz Triki (2012) nghiên cứu ảnh hưởng ủy ban kiểm tốn đến hiệu tài bối cảnh Tunisia Cụ thể, họ nhấn mạnh đặc điểm ủy ban kiểm tốn tính độc lập, chun mơn thành viên quy mơ Phát họ cho thấy thuộc tính ủy ban kiểm toán tăng cường hiệu suất công ty niêm yết Tunisia Báo cáo môn học Page Sự tối ưu hóa thuế giá trị doanh nghiệp Việt Nam Nhiều nghiên cứu sử dụng cơng ty Big thay cơng ty khơng phải Big để ước tính chất lượng kiểm tốn Do đó, chúng tơi thử nghiệm giả thuyết sau: H5: Chất lượng kiểm tốn có ảnh hưởng tích cực đến giá trị cơng ty 2.6 Lĩnh vực hoạt động Thuộc lĩnh vực xác định tốt, giúp cơng ty hưởng lợi từ lợi thuế định ảnh hưởng đến giá trị công ty Một số nhà nghiên cứu lưu ý tầm quan trọng lĩnh vực hoạt động việc tăng giá trị công ty (Christopher, Armstronga, & Blouina, 2012; Janssen, Crabbe, & Vanenbussche, 2005; Omer, Molloy, & Ziebart, 1993; Zimmerman, 1983) Từ quan điểm thực nghiệm, Omer et al (1993) phát khác biệt đáng kể doanh nghiệp lĩnh vực công nghiệp doanh nghiệp thực hoạt động họ lĩnh vực khác Tương tự, Janssen et al (2005) kết luận thuế suất hiệu khác ngành Ngồi ra, bối cảnh Tunisia, lợi ích thuế số tiền thuế tối thiểu phụ thuộc vào lĩnh vực hoạt động công ty Thật vậy, giả định lĩnh vực hoạt động tạo thành yếu tố kiểm sốt tối ưu hóa thuế Do đó, chúng tơi thử nghiệm giả thuyết sau: H6: Giá trị công ty phụ thuộc vào lĩnh vực hoạt động 2.7 Quy mô công ty Các nghiên cứu thực nghiệm trước cho thấy có mối quan hệ tích cực quy mơ doanh nghiệp hoạt động công ty (Hanlon & Slemrod, 2009) Ngược lại, bối cảnh Mỹ, Kim Limpaphayom (1998) xác nhận tồn mối quan hệ tiêu cực quy mô công ty giá trị cơng ty Một số cơng trình trước tổng tài sản coi số quy mô công ty (Zhou, 1999; Zimmerman, 1983) Khi tiến hành nghiên cứu, đề cập đến tác phẩm Wilson (2008), người đo kích thước cơng ty logarit tự nhiên giá trị sổ sách tổng tài sản Việc chuyển đổi kinh tế lượng sang logarit cho phép tránh vấn đề chuỗi dừng biến (stationary of the variables ) Vì Báo cáo mơn học Page Sự tối ưu hóa thuế giá trị doanh nghiệp Việt Nam công ty có quy mơ lớn phải chịu chuyển giao tài sản lớn hơn, chúng tơi dự đốn rằng, công ty Tunisia, quy mô công ty làm tăng giá trị công ty Tiếp theo, thử nghiệm giả thuyết sau: H7: Quy mơ có ảnh hưởng đáng kể tích cực đến giá trị công ty Như có giả thuyết sau: H1: Có mối liên hệ tiêu cực ETR giá trị hãng H2: Giá trị cơng ty tăng có gia tăng tổng số tích lũy H3: Nợ có ảnh hưởng tiêu cực đến giá trị công ty H4: Đầu tư có ảnh hưởng tích cực đến giá trị cơng ty H5: Chất lượng kiểm tốn có ảnh hưởng tích cực đến giá trị cơng ty  H6: Giá trị công ty phụ thuộc vào lĩnh vực hoạt động  H7: Quy mơ có ảnh hưởng đáng kể tích cực đến giá trị cơng ty      Báo cáo môn học Page Sự tối ưu hóa thuế giá trị doanh nghiệp Việt Nam Phương pháp luận Trong phần này, chúng tơi trình bày liệu lựa chọn mẫu nghiên cứu với biến phụ thuộc biến độc lập Tương tự vậy, chúng tơi trình bày mơ hình, phân tích mơ tả, kiểm tra thống kê kết ước tính 3.1 Dữ liệu lựa chọn mẫu Nghiên cứu thực nghiệm bao gồm mẫu công ty Việt Nam khoảng thời gian 10 năm Chúng bắt đầu với mẫu tất công ty niêm yết không niêm yết Việt Nam năm từ 2007 đến 2017 Chúng chọn mười năm chúng đại diện cho năm gần có liệu báo cáo tài Đối với công ty niêm yết, thu thập liệu từ báo cáo tài liệu thị trường chứng khốn cơng bố ủy ban thị trường tài Tuy nhiên, cơng ty không niêm yết, thu thập liệu từ dịch vụ kế tốn cơng ty Chúng loại trừ công ty thuộc lĩnh vực tài (như ngân hàng, cơng ty bảo hiểm đầu tư) cơng ty bất động sản đặc thù kế toán thuế họ Thật vậy, công ty yêu cầu tuân thủ kỹ thuật tiêu chuẩn ngành, theo kỹ thuật kế tốn tài khác với cơng ty cơng nghiệp, thương mại dịch vụ khác Chúng loại trừ cơng ty hồn tồn xuất họ áp dụng cho chế độ thuế cụ thể riêng biệt ví dụ miễn thuế thu nhập 3.2 Biến phụ thuộc Giá trị doanh nghiệp: Các tài liệu đề xuất số công cụ đo lường kế toán, cụ thể Tỷ lệ sinh lợi tài sản (ROA) Tỷ lệ sinh lợi vốn chủ sở hữu (ROE) phương pháp giao dịch chứng khoán (giá trị Q Tobin) Trong nghiên cứu này, đo lường giá trị doanh nghiệp cách sử dụng ROA; điều tính lợi nhuận ròng tổng tài sản Đáng ý, bối cảnh Mỹ, Dodd Chen (1996) ROA thước đo hiệu cho giá trị cơng ty Ngồi ra, biện pháp có mối quan hệ lợi ích thuế theo quy định nhà nước tài sản doanh nghiệp đại diện cho Báo cáo môn học Page 10 Sự tối ưu hóa thuế giá trị doanh nghiệp Việt Nam yếu tố tạo giá trị Tỷ lệ thể mức độ lợi nhuận công ty từ hoạt động giao dịch kinh doanh họ (Santoro & Wei, 2011) Sau đây, trình bày mơ tả ngắn gọn biến giải thích sử dụng nghiên cứu 3.3 Biến độc lập: Mức thuế hiệu lực (Effective Tax Rate) : thu nhập thuế (tax income) chia cho thu nhập trước thuế Một số nghiên cứu gần (ví dụ Aliani, 2014; Dyreng, Hanlon, & Maydew, 2010; Wilson, 2009) sử dụng biện pháp cách thức hoạt động giảm thiểu thuế Khoản dồn tích (Total Accruals ) : chênh lệch thu nhập dịng tiền cơng ty Nợ tài trợ (Financial debt) : nợ tài trợ chia cho vốn chủ sở hữu (Guenther, 1994) Đầu tư: thay đổi gộp tài sản hữu hình (Tang & Firth, 2010) 3.4 Biến điều khiển Big : công ty kiểm tốn cơng ty Big Four (Bouaziz & Triki, 2012) SECTOR: công ty thuộc lĩnh vực công nghiệp (Christopher et al., 2012) SIZE: logarit giá trị sổ sách tổng tài sản (Wilson, 2008) 3.5 Trình bày mơ hình Theo lý thuyết tài kinh tế vi mô cổ điển, thấy hiệu hoạt động công ty đánh giá lựa chọn người quản lý Do đó, tối ưu hóa thuế phương tiện tạo giá trị cách sử dụng tất phương pháp chiến lược có sẵn Chúng tơi phát triển mơ hình sau để trình bày mối quan hệ tối ưu hóa thuế giá trị công ty: Báo cáo môn học Page 11 Sự tối ưu hóa thuế giá trị doanh nghiệp Việt Nam Chúng tơi áp dụng mơ hình vào liệu bảng không cân (on unbalanced panel data) cho mẫu gồm 1000 quan sát (100 doanh nghiệp) 3.6 Descriptive analysis Bảng liệu lấy liệu từ liệu kinh tế Doanh Nghiệp niêm yết Sàn chứng khoán ( Sàn HSX HNX) từ năm 2007 đến năm 2017 (Dữ liệu Vietstock.vn hỗ trợ) Với Big company kiểm toán: KPMG, Deloitte, EY PwC gọi Big Four Chúng ta thấy rằng, mẫu liệu có thuế suất hiệu lực trung bình 19.6% Tỷ lệ thấp mức thuế theo luật định Việt Nam (20%) Thực tế cho thấy trung bình hiệu tối ưu hóa thuế công ty Việt Nam đáng kể Đối với nợ, Khoảng nợ trung bình 82%, tức cơng ty Việt Nam mức nợ đáng kể, làm giảm giá trị Trong Bảng bên dưới, chúng tơi trình bày số liệu thống kê mô tả biến Table Phần A: Các định nghĩa biến B Định nghĩa Cách đo lường iến E Mức thuế hiệu lực (Effective Tax Rate) A Khoản dồn tích (Total ccruals Accruals ) S Tổng tài sản (Total ize Assets)  Sự thay đổi tài INV (Change in property) D Nợ (Debt) EBT A Kiểm toán (Audit) UDIT TR Báo cáo môn học Thuế thu nhập(Tax Income)/Lợi nhuận trước thuế (Profit before tax) Thu nhập (Net Income) – Dòng tiền (Cash Flow) Log(Total Assets) Thay đổi tài sản hữu hình (Gross change in tangible assets) Nợ tài trợ (Financial debt)/ Vốn cổ phần (equity) Nếu cơng ty kiểm tốn tốp cơng ty kiểm tốn (Big Four company) ngược lại Page 12 Sự tối ưu hóa thuế giá trị doanh nghiệp Việt Nam Table Bảng tần suất Ngành Công nghiệp Thương mại Dịch vụ BIG (Big 4) NBIG Kiểm định Tần suất 45% 16% 39% 58% 42% Như Bảng 2, kết 55% doanh nghiệp thuộc ngành công nghiệp Điều chứng tỏ tầm quan trọng lĩnh vực đời sống kinh tế Việt Nam Tần suất công ty thương mại dịch vụ 16 % 29% Điều khiến kết luận giá trị công ty công nghiệp quan trọng so với công ty thương mại dịch vụ Theo Bảng 2, cơng ty kiểm tốn Big 58% Kết giải thích gần nửa công ty nghiên cứu không BIG kiểm tốn; đặt vấn đề mối quan hệ BIG giá trị doanh nghiệp Table Trong Bảng 3, ma trận tương quan biến (giải thích) cho thấy Báo cáo mơn học Page 13 Sự tối ưu hóa thuế giá trị doanh nghiệp Việt Nam chúng có mối tương quan vừa phải Chúng ta khơng thấy có tương quan mạnh biến mà làm sai lệch kết Table Table 3.7 Statisstical tests and results of estimations: Kết kiểm tra Hausman (Bảng 4) cho thấy giá trị likelihood 0,46 lớn 5% Do đó, ta sử dụng mơ hình tác động ngẫu nhiên Báo cáo môn học Page 14 Sự tối ưu hóa thuế giá trị doanh nghiệp Việt Nam Từ Bảng 5, chúng tơi giải thích mối tương quan biến độc lập biến phụ thuộc mơ hình chúng tơi Thuế suất hiệu tương quan nghịch đáng kể với lợi nhuận kinh tế cơng ty Do đó, bối cảnh khác nhau, việc giảm thiểu gánh nặng thuế mục tiêu cuối cho tất công ty Sau đó, đưa định mình, nhà quản lý phải tính đến hậu sau thuế Việc công ty vay nợ nhiều tác động đến lợi nhuận cơng ty đó, qua cơng ty phải cân đối bảng cân đối tái chính, tái cấu trúc nợ để đạt lợi nhuận tối ứu Trong mẫu liệu chúng tơi, hệ số biến tích lũy dương Theo sau đó, hầu hết nhà quản lý sử dụng quản lý thu nhập trở lên cho mục tiêu khác Trong bối cảnh chúng tôi, công ty tập trung quyền sở hữu cao Trên thực tế, bối cảnh Mỹ, Warfield, Wild Wild (1995) chứng minh, mối quan hệ tích cực giá trị kinh tế công ty quản lý thu nhập công ty Kết khẳng định phần lớn bối cảnh người quản lý lần tìm kiếm giàu có nhân Hệ số biến nợ âm có ý nghĩa thống kê, kết xác nhận với Hovakimian (2006) Đó khoản nợ ngắn hạn thay chu kỳ đầu tư nhằm tài trợ cho chu kỳ hoạt động cạnh tranh ngân hàng Do đó, có tác động tiêu cực đến lợi nhuận kinh tế tầm quan trọng phí tài Ngồi ra, cơng ty sử dụng khoản nợ ngắn hạn để bù đắp cho cân đối tài Khu vực cơng nghiệp tạo giá trị tốt so với công ty lĩnh vực khác Kết giải thích lợi ích ưu đãi mà Nhà nước cho phép khu vực công nghiệp Lĩnh vực hoạt động có ý nghĩa cơng ty giao dịch cơng khai khơng đáng kể công ty không niêm yết Trong thực tế, công ty niêm yết công nghiệp tạo giá trị tốt so với lĩnh vực khác Trên thực tế, có địn bẩy tài thuận lợi, phần giá trị tạo công ty chuyển cho Nhà nước dạng thuế Mặt khác, với diện địn bẩy tài tiêu cực, Nhà nước phải chịu phần gánh nặng tổn thất tài viêc thực thi hỗn lại cho năm tài Báo cáo mơn học Page 15 Sự tối ưu hóa thuế giá trị doanh nghiệp Việt Nam PHẦN KẾT LUẬN Lợi ích cơng việc kiểm tra mối quan hệ tối ưu hóa thuế giá trị công ty Cụ thể, nhấn mạnh yếu tố, liên quan mật thiết đến thuế suất hiệu ảnh hưởng đến giá trị công ty Chúng nhấn mạnh chất lượng kiểm toán, quản lý thu nhập, nợ, lĩnh vực hoạt động Để chứng minh hiệu vậy, sử dụng mẫu công ty niêm yết không niêm yết Việt Nam khoảng thời gian từ năm 2007 đến năm 2017 Kết cho thấy có mối quan hệ tiêu cực tối ưu hóa thuế doanh nghiệp giá trị doanh nghiệp công ty Việt Nam Điều cho thấy việc giảm thiểu thuế suất có tác động trực tiếp đến lợi nhuận cơng ty Ngồi ra, nhà quản lý tìm cách làm lại kết để tăng lợi ích từ nguồn tài trợ mới, khoản tích lũy có tác động tích cực đến giá trị cơng ty Nợ có tác động tiêu cực đến công ty; điều cho thấy khoản nợ công ty Việt Nam định hướng theo chu kỳ hoạt động tài Tuy nhiên, đầu tư có tác động tích cực đến giá trị công ty Các lĩnh vực hoạt động đáng kể; điều giải thích tầm quan trọng ngành công nghiệp việc tạo giá trị công ty Quy mô công ty có tác động tích cực đến hiệu kinh tế nó; điều phù hợp với lý thuyết trị cho thấy rằng, quy mơ cơng ty tăng lên, giá trị công ty tăng theo Sau phân chia mẫu công ty niêm yết không niêm yết, kết chúng tơi cho thấy cơng ty niêm yết tối ưu hóa thuế tốt cách áp dụng sách thuế tạo giá trị Lĩnh vực hoạt động có ý nghĩa cơng ty giao dịch cơng khai khơng đáng kể công ty không niêm yết Thật vậy, công ty niêm yết, hoạt động lĩnh vực công nghiệp, tạo giá trị tốt so với công ty lĩnh vực khác Báo cáo môn học Page 16 ... độ tối ưu hóa thuế Báo cáo mơn học Page Sự tối ưu hóa thuế giá trị doanh nghiệp Việt Nam Tuy nhiên, số nhà nghiên cứu nhận thấy hoạt động tối ưu hóa thuế coi có ảnh hưởng phá hủy đến giá trị doanh. .. khả tối ưu hóa thuế tốt thơng qua việc áp dụng sách thuế Phát nhóm nhằm mục đích làm sáng tỏ vai trị việc tối ưu hóa thuế doanh nghiệp biểu việc tối ưu hóa Báo cáo mơn học Page Sự tối ưu hóa thuế. ..BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ CHÍ MINH TÊN ĐỀ TÀI: SỰ TỐI ƯU HÓA THUẾ VÀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM GVHD: TS Phùng Đức Nam Nhóm II: Khoa Tùng